一、行业观点

核心观点
权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。市场呈现“避险+修复”双主线特征。地缘冲突引发的滞胀担忧推动资金向传统能源、公用事业等防御性板块集中，而创新药等超跌板块在流动性边际改善下出现技术性反弹。资金面显示融资余额处于历史高位但边际下行，ETF 延续净流出，重要机构投资者尚未大规模入场。市场风格上，金融板块成为唯一估值抬升主线，银行行业PE 估值分位大幅上行5.2 个百分点，反映市场在情绪降温背景下对低估值、高股息资产的偏好强化。发债方面，2026 年专项债发行提速，截至3 月27 日累计发行规模已达全年额度25%，同比节奏加快，净融资规模优于近年同期；城投债融资稳步改善，资金面整体充裕，为基建、能源、算力等重大项目落地提供稳定资金保障。经营方面，行业呈现“主体稳健、能源与科技赛道领跑”格局，低估值高股息主体配置优势明显；能源相关业务受益油价与政策利好，订单与盈利同步提升；洁净室、算电协同、绿电、核电等新兴业务增长强劲，“建筑+实业+新能源”转型成效持续显现。高频数据方面，1-2 月交通固定资产投资保持高位增长，多省份重大工程集中开工，非房建项目复工进度快于房建；工地施工活动加快，建材需求逐步回暖，随着天气转暖与资金落地，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度边际改善。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。地缘扰动下低估值优势凸显，基建延续复苏【2026.3.23-2026.3.29】
一、行业观点
近期建筑行业呈现“地缘扰动加剧、能源主线突出、新基建提速”运行特征，国际油价上行提升能源自主可控战略地位，煤化工、洁净室、算电协同、绿色氢氨醇成为高景气赛道；多地重大项目密集落地，交通基建投资维持高位，资金与资源持续向低估值高股息主体、能源工程及科技基建领域集聚。发债方面，2026年专项债发行提速，截至3 月27 日累计发行规模已达全年额度25%，同比节奏加快，净融资规模优于近年同期；城投债融资稳步改善，资金面整体充裕，为基建、能源、算力等重大项目落地提供稳定资金保障。经营方面，行业呈现“主体稳健、能源与科技赛道领跑”格局，低估值高股息主体配置优势明显；能源相关业务受益油价与政策利好，订单与盈利同步提升；洁净室、算电协同、绿电、核电等新兴业务增长强劲，“建筑+实业+新能源”转型成效持续显现。高频数据方面，1-2 月交通固定资产投资保持高位增长，多省份重大工程集中开工，非房建项目复工进度快于房建；工地施工活动加快，建材需求逐步回暖，随着天气转暖与资金落地，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度边际改善。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾本周（2026.3.23-2026.3.29），市场呈现“避险+修复”双主线特征。地缘冲突引发的滞胀担忧推动资金向传统能源、公用事业等防御性板块集中，而创新药等超跌板块在流动性边际改善下出现技术性反弹。资金面显示融资余额处于历史高位但边际下行，ETF 延续净流出，重要机构投资者尚未大规模入场。市场风格上，金融板块成为唯一估值抬升主线，银行行业PE 估值分位大幅上行5.2 个百分点，反映市场在情绪降温背景下对低估值、高股息资产的偏好强化。热门事件方面，美以空袭伊朗核设施等地缘冲突升级，霍尔木兹海峡关闭导致国际油价飙涨7.09%至101.18 美元/桶，全球风险资产普遍承压；创新药板块3 月27日强势反弹，超30 只创新药相关ETF 大涨逾5%；上交所党委书记邱勇表示将深化资本市场投融资综合改革，培育中国特色金融文化。具体来看，上证指数周收跌1.09%，报3913.72 点，沪深300周收跌1.41%，报4502.57 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌0.83%，收报2249.10 点，跑赢沪深300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨0.75%，涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ周收跌2.48%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有79 家上涨、84 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)杰恩设计37.2834.65ST 瑞和27.6172.42*ST 正平14.4362.24*ST 东易10.8331.07科新发展10.7419.53公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)*ST 宝鹰-12.4637.50*ST 创兴-10.439.92罗曼股份-9.6755.22汇绿生态-8.8177.81美丽生态-8.6819.26数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至3 月27 日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.67 倍，位于近10 年79.13%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.85 倍，位于近10 年29.36%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量992.13 亿元，环比增加210 亿元，偿还量950.27 亿元，环比增加144.7 亿元，净融资额41.86 亿元，环比增加354.7 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债1024.15亿元，环比减少116.32 亿元，3 月新增3357.36 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元)
图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微降，新接订单数量增加。2026 年2 月建筑业PMI 为48.20%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.6 个百分点，同比下降4.50%，从分项指标看，相较于1 月，2 月新接订单指数42.20%，环比增加2.10%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.90%（环比+1.10%），投入品价格指数49.10%（环比-2.90%），销售价格指数47.60%（环比-0.60%），从业人员指数42.50%（环比+1.40%）。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积241.41 万平方米，环比增加28.12%。11 大热门城市二手房成交29781 套，环比增加7.29%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率32.85%，环比上涨2.29%，同比下降9.85%；普通散装水泥275.5 元/吨,环比上涨0.69%，同比下降21.76%。当前水泥行业整体处于需求弱复苏、供给端逐步优化的阶段，全国需求恢复力度偏弱，出库量同比仍有差距，基建端资金支撑相对稳定，但房建端需求仍承压，整体需求尚未走出寻底区间。价格方面呈现涨后回调态势，仅局部区域小幅推涨，全国均价偏弱运行，围绕盈亏平衡线波动。螺纹钢量跌价升。本周，主要钢厂螺纹钢产量197.81 万吨，同比下降12.87%，环比下降2.7%；螺纹钢价格3334 元/吨，同比下降5.85%，环比上涨0.69%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率19.3%，同比下降7.9%，环比下降2.5%。本周石油沥青受国际油价高位支撑，呈现成本强支撑、供需弱复苏格局。成本端，中东地缘冲突导致原油价格大幅上涨，为沥青价格提供强劲支撑，炼厂加工利润承压，部分企业主动降产、检修或转产，行业开工率处于同期偏低水平。供给端，国内炼厂开工率环比下滑、产量回落，多地炼厂进入检修期，整体供给有所收缩。需求端，道路施工与防水需求随气温回升缓慢复苏，但恢复节奏偏弱，整体需求不及历史同期水平。
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期
2026 房建首选幕
墙及门窗工程品牌发布！中南幕墙、江河幕墙、武汉凌云、中建深装、浙江亚厦、金螳螂、方大科建、宝亚、柯利达、中国建筑兴业获评！3 月18 日，以“新深耕时代”为主题的2026中国房地产TOP500 测评成果发布会在北京隆重举行，《2026 房建供应链企业综合实力TOP500 首选供应商服务商品牌研究成果报告》在大会上正式发布。《报告》结合科学、系统、全面的测评数据，揭晓了“2026 房建供应链综合实力TOP500 首选供应商服务商品牌”研究成果。在外墙装饰工程类方面，中南幕墙、江河幕墙、武汉凌云、中建深装、浙江亚厦、金螳螂、方大科建、宝亚、柯利达、中国建筑兴业依次入选“幕墙类”首选品牌。其中，中南幕墙以18%的品牌首选指数位居榜首，江河幕墙和武汉凌云分别以18%和15%的品牌首选指数位列第二和第三，中建深装、浙江亚厦、金螳螂、方大科建、宝亚、柯利达、中国建筑兴业等多个品牌也以优异的表现成功入选。中房网
3 月23 日
中铁建联合体13.5 亿中标广州南沙芯新产业园设计施工总承包3 月21 日，广州市南沙区芯新产业园四、五、六期项目（三）设计施工总承包招标结果正式公布，中铁建设集团有限公司、深圳华森建筑与工程设计顾问有限公司、中铁建设集团南方工程有限公司联合体以约13.5 亿元中标。该项目位于广州市南沙区万顷沙保税港加工制造业区块内，总用地面积约38.4 万平方米，规划总建筑面积约24.8 万平方米，计容建筑面积约20.4 万平方米。项目计划总工期为36个月，拟建设生产用房、生活配套用房及相关配套设施。观点网
3 月24 日
342 亿元！中交四
航局牵头投资建设清珠北高速近日，由中交第四航务工程局有限公司（简称中交四航局）牵头的联合体中标清远至珠海高速公路连山至清新段工程（简称清珠北高速）特许经营项目，总投资额约342.02 亿元。该项目位于广东清远市境内，全长约164.89 公里，主线设计时速120 公里，路基宽度34.5米，按双向六车道高速公路标准建设，全线采用沥青混凝土路面。项目建成后，将进一步完善广东省综合交通运输体系，提升广东南北向通道的通行能力和服务水平，对促进沿线经济央广网
3 月24 日
社会发展、助力粤北乡村全面振兴具有重要意义，也将有力推动粤港澳大湾区与粤北产业共建及区域协调发展，为拓展县域乡村经济发展注入新动能。汇添富上海地产租赁住房REIT 将于3 月31 日解除限售18 亿份场内份额3 月25 日，汇添富基金管理股份有限公司发布公告称，汇添富上海地产租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（简称“汇添富上海地产租赁住房REIT”）部分战略配售份额将于2026年3 月31 日解除限售。本次解除限售的份额全部为场内份额，共计1.8 亿份，场外解除锁定份额为0。解禁前，该基金可流通份额为1.5亿份，占总份额的30%。解禁后，基金可流通份额将增至3.3 亿份，占全部基金份额的66%。此次解除限售依据《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》及相关基金文件执行。观点网
3 月25 日
上海发布综合交通“十五五”规划轨交运营总里程达1260 公里3 月25 日，上海市交通委员会正式发布《上海市综合交通发展“十五五”规划（公示稿）》，明确了2026 年至2030 年期间上海交通基础设施建设的重点目标与任务。据介绍，该规划提出到2030 年，上海将持续构建“枢纽型、功能性、网络化”的综合交通体系。在综合交通骨干网络方面，上海轨道交通运营总里程（含金山铁路）将达到1260 公里，高快速路总里程达到1200 公里左右，内河高等级航道达标总里程达到280 公里。为实现上述目标，上海将加快构建“轨道上的长三角”，重点推进沪苏嘉城际铁路、嘉闵线等线路建设，并建成23号线一期、12 号线西延伸等市区线路。同时，上海将全面形成“四主多辅”铁路客运枢纽格局，通过完善枢纽集疏运体系，进一步提升城市交通的整体效能与韧性。观点网
3 月26 日
江苏省东台市住建局助力三个10亿元级项目跑出“加速度”3月23日，随着泰晟源特种合金材料精深加工、盐城青山不锈钢产业基地青永特钢特种合金管、江苏利之弘汽车内饰环保基布三个10 亿元级重大工业项目在同一天完成土地“摘牌”，江苏省东台市住建局选派业务骨干，加班加点，主动靠前服务，同步完成“多证齐发”，以“零时差”审批服务，刷新了重大项目落地的“东台速度”。央广网
3 月26 日
池州长江公铁大桥主塔全部封顶本报电(记者康朴)近日，由中交二航局承建的安徽池州长江公铁大桥3 号北主塔顺利完成封顶，至此，池州长江公铁大桥双主塔均已封顶，人民日报
3 月27 日
大桥建设转入主跨钢梁架设及斜拉索安装阶段。池州长江公铁大桥连接安徽省池州市贵池区和铜陵市枞阳县，全长3.1 公里，其中主桥为长1768 米的双层钢桁梁斜拉桥。大桥按照“公路+城际铁路+城市轨道交通”合并过江的标准建设，上层作为宁枞高速公路的过江通道，按双向6 车道布设，设计时速100 公里；下层承载两线合池城际铁路，设计时速250 公里；预留两线池铜市域铁路，设计时速160 公里。大桥建成运营后，对于打造“轨道上的长三角”，完善安徽省铁路过江通道布局，助力长三角一体化高质量发展等具有重要意义。数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期003001.SZ中岩大地重大合同2026 年1 月30 日，中岩大地收到中能建西北城市建设有限公司发出的中标通知书，确认公司为核电分公司江苏徐圩项目桩基工程标段的中标人，项目具体内容详见此前公告（2026-007 号）。中标后，公司积极筹备进场及合同签订，但在与招标人对接过程中，因项目实施方案调整，导致核心商务条款与成本测算基础发生重大变更，实施条件与投标阶段存在显著差异。为防范经营风险、维护股东权益，公司经审慎研究后决定放弃该中标资格。
3 月23 日
601117.SH中国化学年度报告公司于2026 年3 月25 日公布财报。截至报告期末，公司本年度实现总营业收入1,901.25 亿元，同比增长1.88%；利润总额达到84.35 亿元，同比增长14.61%；实现归母净利润64.36 亿元，同比增长13.15%。2025年公司实现营业收入1,895.01 亿元，同比增长1.97%；归属于母公司净利润达64.36 亿元，同比增长13.15%，利润增速显著高于收入增速，创历史新高，主因境外项目交付效能提升与实业板块高增长带动盈利结构优化，净利率持续改善。
3 月24 日
603860.SH中公高科年度报告公司于2026 年3 月25 日公布财报。截至报告期末，公司本年度实现总营业收入2.74 亿元，同比增长5.57%；利润总额达到0.52 亿元，同比增长2.66%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长2.19%。2025 年度拟派发现金红利1368.27 万元，占归母净利润30%，连续三年分红比例稳定，2024 年实际分红1115.56 万元，分红政策清晰、程序合规，独立董事明确支持，中小股东权益保障充分，无股权激励或员工持股计划，体现稳健回报导向。
3 月24 日
600970.SH中材国际年度报告公司于2026 年3 月26 日公布财报。截至报告期末，公司本年度实现总营业收入495.99亿元，同比增长7.53%；利润总额达到36.46亿元，同比减少3.5%；实现归母净利润28.62亿元，同比减少4.06%。中材国际2024 年实现现金分红11.88 亿元，股利支付率达39.82%，2025 年拟派现12.58 亿元，分红比例将达48.40%，符合“提质增效重回报”承诺，且公司制定2024–2026 年分红比例逐年递增至53.24%的明确规划，彰显稳定高回报政策，获“投资者关系最佳实践案例”认证。
3 月25 日
003013.SZ地铁设计增发上市广州地铁设计研究院股份有限公司（证券简称：地铁设计，代码：003013）于2020 年10 月22 日在深交所上市，法定代表人为王迪军，总股本为451,631,016 股（发行前），注册地址位于广州市白云区云城北二路129号地铁设计大厦，经营范围涵盖工程设计、勘察、咨询、检测及技术进出口等。本次为募集配套资金的定向发行，发行价格为14.00元/股，发行数量为9,126,785 股，募集资金总额127,774,990.00 元，扣除发行费用后净额为125,038,734.84 元。发行对象共5 名，包括财通基金、广州穗开智盈产业投资基金、济南瀚祥、台州市资管、诺德基金，均锁定6 个月。募集资金用于补充流动资金及偿还债务。发行过程符合《证券发行注册管理办法》《实施细则》等法规，经深交所审核、证监会注册（证监许可〔2025〕3025 号）。
3 月26 日
301505.SZ苏州规划资金投向公司2023 年7 月完成首次公开发行，募集资金净额4.99 亿元，截至2025 年末，募集资金余额为3.87 亿元，其中专户活期存款7,582.53 万元，理财产品余额3.11 亿元。
3 月26 日
2025 年度新增使用募集资金3,238.22 万元，累计使用1.33 亿元，累计获得利息及现金管理收益1,381.09 万元。公司设立7 个募集资金专户，与5 家银行及保荐机构签署三方监管协议，资金管理符合监管要求。截至2025年末，理财产品均系结构性存款或通知存款，期限覆盖2026 年1 月至3 月，未发现资金挪用或监管协议异常情形。数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数