重点推荐三条主线：

重点推荐三条主线：
1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能；2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气；3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。氢能与燃料电池：英伟达牵手斗山，再次印证SOFC 在数据中心升级为“必选”。6 月8 日，英伟达与斗山集团宣布扩大合作，斗山重工将探索以其燃气轮机、蒸汽轮机、小型模块化反应堆及氢燃料电池系统为英伟达AI 工厂提供电力基础设施支撑。斗山燃料电池截至26 年2 月全球累计装机达1130.6MW，布局磷酸燃料电池(PAFC)以及SOFC，后者技术来自Ceres Power 授权，25 年7 月其已在韩国建成50MW SOFC 产线并启动量产。北美缺电已成AI 算力扩张的核心瓶颈，英伟达将氢能纳入供电方案之一，再次印证着SOFC 走向规模化必选。除Bloom Energy 外，更多燃料电池方案正密集切入AI 数据中心，SOFC 产业正从“个别玩家”走向全面景气上修。斗山与英伟达的合作直接印证氢能进入巨头核心供电体系。同时，Ceres 授权生态全面扩张：除斗山外，台达2024 年签4300 万英镑授权合约，台南厂区预计2026 年底投产；潍柴动力获Ceres 制造授权行业周报扫码获取更多服务随着北美、亚洲授权伙伴产能相继落地，SOFC 产业链放量已蓄势待发。重点布局：金属铬龙头振华股份（供给受限+SOFC 连接体需求拉动，景气上行确定性强）；Bloom Energy 核心供应链和Ceres 授权链。FuelCell Energy Q2：AI 数据中心驱动MCFC 项目储备增长。FuelCell Energy 第二季度面向数据中心的MCFC 项目储备大幅增长，AI 电力缺口成为核心推手。 6 月8 日，公司发布2026 财年第二季度财报，受AI 需求驱动，面向数据中心的已提交方案项目储备达4GW，环比增长超250%，平均方案规模从65MW 翻倍至130MW，其中89%来自潜在数据中心客户。为响应需求，公司计划将Torrington 工厂MCFC 年产能从350MW 扩至500MW，资本支出约2-2.75 亿美元，并推出12.5MW 模块化能源块产品，支持数据中心分阶段快速部署。公司产能放量后，有望加速实现盈利目标。本季度营收3560 万美元，调整后EBITDA 为-1710 万美元，同比改善12%，营业亏损从3580 万美元上升至7790 万美元，主要系与格罗顿项目设备升级相关4260 万美元的非现金减值；现金及等价物总额4.41 亿美元，基本无短期债务。管理层明确：年产量稳定达到100MW 以上即可实现调整后EBITDA 盈利。北美数据中心“缺电”已成AI 扩张核心瓶颈。 FuelCell Energy 的MCFC（熔融碳酸盐燃料电池）凭借DC-native 直供、社区友好、快速部署及碳捕集一体化能力，与韩国GGE 的模块交付、埃克森美孚鹿特丹碳捕集模块发运等合作，进一步验证了全球商业化能力。随着项目储备持续转化为签约订单，公司有望加速实现盈利目标。能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体将获得强力度支持。十五五能源发展重心向非电领域转移，氢能国家级政策定调高的背景下，重视布局机会：1）短期绿醇供不应求，绿醇生产商可获取高额溢价收益。绿醇项目的建设和甲醇船舶的建造周期均需2 年左右。从目前订单看未来两年需求，共300 艘甲醇燃料船舶将陆续投运，带动绿醇680 万吨，中长期看掺混10%以上绿醇，2030年全球绿醇需求量将超4000 万吨。而当前绿醇产能供给仅小几十万吨，供不应求窗口期机遇显现，带来绿醇价格高弹性。率先落地项目、与绿色甲醇船东合作的绿醇生产商弹性最高，能够获取高额收益，建议关注：金风科技、电投绿能、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、嘉泽新能、复洁科技等。2）电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动。各大绿醇项目的建设周期在1~2 年，为匹配绿色甲醇船的运营周期，存量备案但未开工绿氢氨醇项目将加速动工，带动上游制氢设备商的需求爆发。此外，其他领域绿氢渗透率的提高将进一步带动绿氢设备需求量的提升，设备环节弹性高。招标倾向于央国企下属及相关合作企业，重点推荐已具备项目经验的设备企业：华电科工、华光环能。3）多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25 年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注燃料电池零部件头部企业：亿华通、重塑能源、国鸿氢能。AIDC 电源：麦格米特拟赴港上市，全球化战略再推进；800VDC 进展争论不改行业高压直流趋势。本周麦格米特公告拟筹划发行H 股并申请在香港联交所主板上市。我们认为，本次H 股IPO 若顺利推进，将进一步打开公司国际资本市场融资渠道，强化海外品牌认知和全球客户合作能力，尤其有助于支撑AI 数据中心电源等高研发、高认证、高资本开支业务的长期扩张。公司已将AI 数据中心电源列为未来十年重要战略方向，根据公司2025 年报，其已构建从电网输入、稳压补偿、不间断供电、高压转换、机架配电到GPU 终端供电的全链路产品矩阵，覆盖千瓦级至兆瓦级AI 电力需求。从业务阶段看，麦格米特AI 电源正处于从研发/送测向批量交付推进的关键阶段。公司2025 年报显示，AI 数据中心电源业务2025 年仍多处于研发、调试、送测和试产阶段，但自2025 年底起已有项目转入批量交付；海外市场已达成部分北美大客户项目制需求批量交付，国内市场预计2026 年完成首个项目批量交付。AI 电源客户验证周期长、产品迭代快、质量体系要求高，赴港融资有望缓解研发投入、产能爬坡、海外交付和供应链保障压力。近期市场对SemiAnalysis 关于800VDC 进展节奏的报告关注较高，部分投资者担心800VDC 落地时间后移。我们认为，需要区分“NVIDIA 官方平台标配节奏”和“CSP 侧高压直流架构导入节奏”。从产业节奏看，NVIDIA 800VDC 架构本身更偏Rubin Ultra 及后续平台，目标是从柜外供电到服务器内部电源链路全面兼容800V，并非市场此前预期Rubin 阶段即大规模出货。因此，若Rubin 阶段未全面切换至800VDC，并不构成技术路线证伪。更重要的增量在于，Meta、微软、谷歌等北美CSP 今年已向头部电源厂释放±400V HVDC 订单。我们认为，±400V 与800VDC 并非完全割裂的两套路线，而是在系统拓扑、功率器件选型、控制策略和供应链配套上具备较强延续性，差异更多体现在电压等级、安规认证和工程导入节奏。当前阶段，±400V 方案更容易满足现有安规和项目交付要求，适合作为800VDC 全面落地前的过渡方案。CSP 选择先导入±400V，不代表800VDC 趋势推迟或被证伪，反而说明高压直流供电架构已从方案讨论进入订单验证阶段。投资上，AI 电源主线仍建议沿“短期HVDC 订单验证、中长期SST/三次电源架构升级”两条线跟踪。建议关注具备海外客户验证、HVDC 送样、Power Rack 及二次电源布局的麦格米特、欧陆通、科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；同时关注SST 和三次电源环节的阳光电源、中富电路、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。行业周报扫码获取更多服务AIDC 液冷：海外数据中心冷却订单继续验证液冷及先进热管理需求的长期确定性，国内液冷标的持续推进募投及产业化落地，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。海外方面，Modine 此前宣布与某战略数据中心客户签署长期容量协议，协议期覆盖2027-2029 年，公司将保障供应超过40 亿美元的Airedale by Modine 数据中心冷却产品，并收到客户1.65 亿美元预付款用于支持产能投资及相关支出。海外头部客户通过长期容量协议锁定冷却设备供给，反映AI 数据中心建设正在从单次设备采购转向“产能预留+供应链排产+交付确定性”模式，冷却系统已成为AI 基础设施建设节奏中的关键瓶颈之一。国内标的方面，川润股份公告下属孙公司江苏川润欧盛液压有限公司与江苏省启东经开区签署投资协议，拟建设液冷系统关键零部件产业化基地，项目用地约150 亩，其中一期用地约80 亩，取得土地后预计18 个月内建成投产。公司此前披露拟募集资金不超过9.5 亿元，主要用于液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目、储能电站及储能系统集成建设项目及补充流动资金。本次协议标志公司液冷关键零部件产能布局进入更具体的项目落地阶段。我们认为，液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex 维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力。国内企业后续在全球液冷产业链中的份额提升值得持续重视，投资建议：1）多零部件环节陆续进入海外链、市场份额提升的相关标的：重点推荐 申菱环境、科创新源，建议关注 英维克、大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技、川润股份、同飞股份、高澜股份、奕东电子、胜蓝股份、鸿富瀚、捷邦科技、领益智造、蓝思科技、思泉新材等；2）重视新技术发展方向：建议关注 博威合金、四方达、沃尔德、远东股份 等；3）受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注 津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达 等。光伏：欧洲光伏组件分销市场景气度持续高企，BC 组件价格环增4%保持最高单价产品；中游电池片环节正缓慢找回成本曲线陡峭度，潜在新国标发布将有效加速落后产能出清，持续看好BC 龙头；SpaceX 上市首日大涨近20%，太空算力和空间能源进一步进入AI 资本开支主线。
一、欧洲分销市场高景气持续，BC 组件5 月均价环升4%至0.134 欧元/W，继续保持最高价组件类型。
根据欧洲大型光储产品在线分销商sun.store 最新调研与统计数据，5 月光伏组件“采购经理人指数”（pv PMI）从前月的66 跳升至70，创出近一年以来的新高，同时TOPCon、BC、全黑等各细分组件产品5 月销售均价普遍继续上涨，其中BC 组件单价环比上涨4%至0.134 欧元/W，继续保持今年三月以来的最高单价产品类型地位。
图表1：欧洲分销市场光伏组件销售价格走势
来源：sun.store，国金证券研究所二、光伏供给端出清持续进行，中游成本曲线陡峭度缓慢回归，继续看好BC 组件龙头率先实现扭亏。在今年初光伏行业“联合限产控价”手段因触及反垄断和上下游利益博弈而受阻之后，光伏行业的供需再平衡之路已基本重回市场化的大基调。以电池组件环节为例：一方面，部分仍有技术和资金实力的头部企业陆续对存量产能进行高效化、少银化技改，另一方面，部分尾部企业/产能在低迷的需求环境下逐步淡出市场，两年前极度平坦的电池成本曲线正在悄悄地重新陡峭起来。行业周报扫码获取更多服务去年9 月16 日，全国标准信息公共服务平台发布《晶硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》、《硅单晶单位产品能源消耗限额》、《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》3 项强制性国家标准（征求意见稿），其中对不同技术路线光伏组件的光电转换效率、多晶硅的单位产品综合能耗等核心技术参数做出了新的规定。根据国务院办公厅2015 年发布的《关于加强节能标准化工作的意见》，新发布的能效限定值“应至少淘汰20%的落后产品和落后产能”。为了达到“淘汰20%以上落后产能”的目标，我们认为，正式版新国标或较征求意见稿进一步上调三级能效标准的门槛。虽然标准以组件效率作为衡量口径（光伏产品最终形态更易执行），但实际上主要是加速中游核心电池片环节的出清。新国标公布和执行需要时间，对产业景气度的拉动并非一蹴而就，需求端亦尚未看到显著拐点信号。但从交易层面看，Q4 以来光伏板块关注度、市场预期、机构持仓（包括行业etf 等）持续走低，近期股价更是在基本面已几乎没有进一步恶化空间的状态下，再次显著走弱并创出924 以来的新低，在科技板块高位震荡背景下，光伏板块或呈现对利好事件催化的高度敏感性。随BC 产品出货量和实证环境发电数据不断积累、组件供应商逐渐扩容、以及高银价背景下产品性价比优势放大，BC组件的主流应用场景正从国内外屋顶分布式市场快速向地面电站拓展，今年以来BC 龙头持续获得海外集中式项目订单、国内业主显著加大BC 组件招标采购规模等事件，持续验证这一趋势。因BC 电池生产工艺复杂、设备供应商相对较少、领先企业专利布局全面且前瞻、同时行业企业因连年亏损和政策限制不具备大幅扩产的能力或意愿，因此，当前的BC 龙头有望在较长时间内维持这种“产能与技术壁垒”优势，从而随着行业景气的复苏，率先实现盈利修复并保持这种盈利优势。重点看好：BC 组价龙头（爱旭股份、隆基绿能）；关注高效TOPCon 电池片龙头（钧达股份）、技改受益设备（帝尔激光、奥特维、拉普拉斯、捷佳伟创 ），组件提效辅材（福斯特、赛伍技术 ）。三、SpaceX 上市首日大涨近20%，太空算力和空间能源进一步进入资本开支主线海外方面，SpaceX IPO 正式完成发行并开始交易。按6 月12 日最新交易价160.95 美元测算，SPCX 较发行价上涨约19.2%，盘中高点一度达到176.45 美元，显示资本市场对“Space+Connectivity+AI”一体化基础设施叙事的认可度较高。SpaceX 从路演到正式招股书的核心变化，是太空算力和空间能源从远期愿景进一步进入资本开支主线。募资用途直接指向AI compute infrastructure、launch infrastructure 和satellite constellations，意味着低成本入轨能力、Starlink 全球网络、AI 计算卫星和轨道数据中心之间的商业闭环被进一步强化。轨道AI 算力若要成立，能源系统不再只是卫星平台配套，而是决定任务载荷、在轨寿命、散热效率和单位算力成本的核心环节，空间太阳能电池、轻量化/柔性组件、抗辐照材料、电源管理和热控系统的重要性有望持续提升。国内方面，6 月10 日工信部公布《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026-2028 年）》，提出到2028 年城域算力1 毫秒时延圈覆盖率不低于75%，并围绕网络、算力、模型和应用协同推进AI 与信息通信融合创新，政策端同步加强对天基计算网络、智能体互联网等关键核心技术攻关。我们认为，国内政策将“算力网络”和“天基计算”纳入AI 基础设施体系，与SpaceX 轨道AI 算力叙事形成呼应，后续低轨星座不仅承担通信链路，也将逐步向在轨计算、天地协同数据处理和空间能源系统升级延伸。国内星座建设方面，千帆星座在上周连续完成三次发射后，在轨卫星数量已增至200 颗左右，组网节奏仍是国内低轨卫星互联网产业链的核心观察变量。我们认为，随着国内低轨星座从阶段性发射窗口走向高频批量部署，卫星平台对能源密度、轻量化太阳翼、柔性电池、空间热控和电源管理系统的要求将持续提升；若后续低轨星座进一步承载通信、遥感、物联网及天基计算任务，太空光伏有望从配套环节逐步走向低轨星座和太空算力基础设施的重要支撑。能源环节相关标的建议关注：1）设备环节：迈为股份、奥特维、奥来德、晶盛机电、连城数控、双良节能、高测股份、捷佳伟创、拉普拉斯、宇晶股份；2）辅材环节：钧达股份、永臻股份、福斯特、泽润新能、亚玛顿、聚和材料、帝科股份、苏州固锝、蓝思科技、福莱特、信义光能、宇邦新材、鑫铂股份、沃格光电、瑞华泰、鹿山新材、凯盛科技；3）电池组件环节：钧达股份、东方日升、上海港湾、明阳智能、晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、横店东磁；4）电源系统环节：电科蓝天、上海港湾、明阳智能。锂电：行业景气稳健向好宁德时代先后与新宙邦、永太科技签订电解液长协，2026 至 2028 年合计采购 77 万吨电解液。同时飞行汽车领域取得突破，固态电池完成跨海飞行验证，续航能力显著提升，多款车型加快量产筹备。产业持续推进发展，看好相关领域中长期景气。宁德时代：两日敲定 77 万吨电解液采购订单6 月8 日晚间，永太科技披露子公司签订《电解液合作协议》。根据合作协议，约定2026 年至2028 年期间，宁德时代预计向永太新能源采购电解液分别为7 万吨（±1.0 万吨）、15 万吨（±2.0 万吨）和25 万吨（±4.0 万吨），合计约47 万吨。该协议有效期自盖章之日起至2028 年12 月31 日止。值得注意的是，就在几天前，新宙邦发布公告，称与行业周报扫码获取更多服务宁德时代签订《电解液合作协议》，协议约定，宁德时代2026 年-2028 年累计向新宙邦采购电解液30 万吨。（详情：三年30 万吨！新宙邦拿下宁德时代电解液大单）按照1GWh 锂电池需要约1000 吨电解液计算，47+30=77 万吨对应770GWh 锂电池产能。这已经远超宁德时代2025 年全年的锂电池出货量661GWh。上述两份公告的发布，也让资本市场的目光投向另一家电解液领域头部企业天赐材料——这家曾经最大的电解液供应商，与宁德时代的上一份长协已经在2025 年12 月31 日执行完毕。目前，双方尚未披露新的合作公告。3 月30 日，天赐材料董秘韩恒在2025 年度业绩说明会上表示：“如后续（与宁德时代）有相关长协签署，公司会根据信息披露规则披露。”固态电池：落地飞行汽车，续航最高提升 90%近日，据央视报道，固态电池正在加速进入飞行汽车（eVTOL）应用阶段，相关机型已完成跨海飞行验证，产业化进程明显提速。此次执行跨海飞行任务的EH216 系列机型，搭载亿航与欣界能源共研的"猎鹰"锂金属固态电池。该电池采用金属锂负极和氧化物陶瓷电解质，单体能量密度达480Wh/kg，较传统液态锂电池提升1 倍以上。在18 分钟的跨海飞行中，电池经历了高海风等复杂环境考验，全程电压稳定、温控精准，降落后仍保有约60%电量冗余。此前，EH216-S 搭载该电池完成单次不间断飞行测试，飞行时间达48 分10 秒，续航时间较液态电池显著提升60%至90%。固态电池用固态电解质替代传统液态电解液，从根本上消除了漏液、热失控等安全隐患，满足飞行汽车高全的适航要求。目前行业内飞行汽车较多采用高能量密度液态锂电池，固态电池正处于从实验室向量产冲刺的阶段，提升电池寿命是下一步攻克飞行经济性的关键。2026 年被公认为中国飞行汽车"量产元年"。广汽高域GOVY AirCab 已完成广州首飞，预售价不超168 万元，意向订单近2000 架，预计年底取证量产。小鹏汇天"陆地航母"飞行器已试产下线并启动编队试飞，智造基地计划今年第三季度竣工。业内人士表示，飞行汽车产业在常态化验证飞行、空域机制、场景落地和基建方面均取得实质性进展，行业将进入商业化探索期，有望拉动10 万亿级市场。新宙邦签署电解液长协：2026-2028 年向宁德时代供货 30 万吨新宙邦6 月7 日晚间公告，公司与宁德时代签订《电解液合作协议》，协议约定未来三年宁德时代向新宙邦采购电解液。协议明确了未来三年阶梯式增长的采购规模，同时设置合理的波动区间。具体来看，宁德时代2026 年预计向新宙邦采购电解液5 万吨，允许±10%的波动；2027 年采购量提升至10 万吨，波动范围扩大至±12%；2028 年采购量进一步增至15 万吨，波动限值为±15%。双方约定建立月度复盘与跟进机制：若上月未达成既定计划，应于次月进行修正调整。年度实际采购量与约定量之间的偏差，如在约定波动限值范围内，不构成违约；若超出波动限值，双方一致同意于次年予以补齐。新宙邦表示，本协议的顺利履行预计将对公司2026 年至2028 年三个会计年度的经营业绩产生积极影响。协议的签署有助于交易双方建立长期稳定的合作关系，进一步提升公司在产业链中的地位、市场影响力及核心竞争力，巩固其市场竞争优势。工控：5 月头部工控公司订单持续高增，符合市场预期，先进制造等高增长领域保持动能。我们认为后续伴随复苏的下游行业范围扩大，工控企业订单&盈利持续向上有望迎来第二波主升浪行情。2026 年工控行业整体复苏趋势更强，考虑到国内“十五五”重大项目投资、能源安全战略带来的全球能源基础设施建设需求、中国制造技术输出加速、发达国家产业链重构带来的中国高性价比零部件需求提升，这一轮工控上行周期有望长于过往。此外，当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线，我们看好工控企业人形机器人卡位优势，建议关注 汇川技术、信捷电气、宏发股份、良信股份、伟创电气、雷赛智能等。电网：国网特高压设备2 批中标数据公示，需求来自攀西、浙江环网、烟威、招远核电送出、达拉特-蒙西等交流工程，招标金额94 亿元，26 年以来特高压设备累计招标184 亿元（接近25 年全年水平），后续招标预计聚焦直流，全年招标放量概率显著提升，重视26H2 特高压板块招标&业绩修复共振的机会。本周，国网特高压设备2 批招标中标结果公示，需求来自攀西、浙江环网、烟威、招远核电送出、达拉特-蒙西等交流工程，公示金额高达94 亿元，26 年以来特高压设备累计招标184 亿元（接近25 年全年水平）。核心设备方面，本次1000kv 组合电气招标54 亿元，其中平高电气占比36%、中国西电占比27%、山东电工占比25%、新东北占比12%。分上市公司看，平高电气20.92 亿元，中国西电18.99 亿元，特变电工4.73 亿元，宏盛华源2.04 亿元，思源电气1.96 亿元。我们预计后续招标预计聚焦直流，全年招标放量概率显著提升，重视26H2 特高压板块招标&业绩修复共振的机会。电力设备板块——以AI 为核心抓手，聚焦电力变压器需求放量与AIDC 供电架构变革，关注国内边际修复。主线一：电力变压器（全球供需错配之下的硬通货）——数据中心供电架构正从终端负荷，转向需要专属230-500kV变电站支撑的枢纽级负荷。变电站作为发电、电网、算力三方需求的“公约数”，其建设具备极高的底层通用性。北美电力变压器进口依赖度高达80%，受原材料及人工短缺限制，产能扩张计划普遍推迟至27-28 年释放。目前北美电力变压器交期拉长至100 周以上，成为决定AIDC 投产进度的核心瓶颈。预计美国电力变压器供需错配将延续至2030 年，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续兑现高溢价订单，建议关注海外市场渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力变压器出口公司思源电气、安靠智电、特变电工、中国西电；零部件供应商神马电力、华明装备；配电变压器制造商向高压突破的金盘科技、伊戈尔、明阳电气。主线二：AIDC 相关SST 新技术（适配高算力密度的技术变革）——随机柜功率密度向600kW-1MW 攀升，SST 可实现全链路“可观、可测、可控、可调”，能实时响应毫秒级负荷阶跃，原生适配AIDC 高压直流生态。凭借其“省电、省铜（减少、省空间”核心价值，正迎来从“0 到1”的商业化爆发前夜，预计2026 年将迎来样机验证大年，2027 年有望开启商业化落地，建议关注SST 领域技术储备深厚、具备先发优势，且海外中压设备业务进展顺利的领军企业 四方行业周报扫码获取更多服务股份、金盘科技、特锐德、伊戈尔、安靠智电、明阳电气。主线三：国内预期修复——2026 年以来国网从建设管理模式、投融资机制、项目管理层级三个维度出台举措较快特高压建设，其招标节奏已显著提速。电表方面，26Q1 国网招标新标准电表，行业呈现“量价齐升”态势，基于订单交付周期推算，相关企业业绩拐点有望在26Q3 开始兑现，当前板块处于估值底部，正是布局的最佳窗口期。特高压方向，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等；电表方向，建议关注三星电气、海兴电力等。投资组合：风电：推荐：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注：金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。光伏：推荐：阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL 中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、迈为股份、信义能源，建议关注：爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、双良节能、新特能源、海优新材。储能：推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注：南都电源、上能电气、科陆电子。电力设备与工控：推荐：思源电气、三星医疗，建议关注：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。氢能：推荐：科威尔，建议关注：富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。锂电：推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能，建议关注：天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、诺德股份、中一科技、鼎盛新材、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔。行业周报扫码获取更多服务产业链主要产品价格及数据变动情况及简评要点：截至6 月10 日，本周硅料、电池片、组件价格下跌，硅片价格持稳。1）硅料：硅料价格跌回企业成本线附近；2）硅片：最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；3）电池片：电池片盈利承压；4）组件：除部分海外高盈利市场外，组件整体盈利承压。
图表2：主产业链单位毛利趋势（测算，截至2026/6/10）
来源：硅业分会、PVInfoLink，国金证券研究所测算注：单位毛利为测算值，实际因各家企业库存及技术水平不同有所差异，建议关注“变化趋势”为主产业链价格描述：1) 涨跌幅周度：硅料-2%、183N 硅片0%、183N 电池片-3%、183N 组件-0.4%月度：硅料-4%、183N 硅片0%、183N 电池片-5%、183N 组件0%年度：硅料-37%、183N 硅片-36%、183N 电池片-18%、183N 组件+6%2)主产业链：硅料价格下跌，硅料库存长期处于高位，且丰水期低廉电价使得部分厂家开工率超预期，上游为控制库存水平、出货意愿增强，下游采购放缓，市场情绪持续低迷。电池片价格下跌，银价出现较大跌幅，叠加6 月超高供给的悲观预期，导致电池片价格随成本线下跌。组件价格下跌，市场终端需求持续低迷，新签订单有限，整体价格暂稳，TOPCon 组件出现小幅下跌。3)辅材：光伏玻璃价格持稳，组件开工率仍偏低，新单跟进有限；供应端生产稳定，库存天数环比减少0.44 天至52.90天。EVA 胶膜价格持稳，光伏料产量整体稳定，货源供应充足，下游企业需求低迷，订单成交有限，光伏料价格持稳9300-9600 元/吨。行业周报扫码获取更多服务
图表3：多晶硅料及工业硅价格（万元/吨）
来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-6-10
图表4：硅片价格（元/片）
图表5：电池片价格（元/W）
来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-6-10来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-6-10
图表6：组件价格（元/W）
图表7：各区域组件价格（USD/W）
来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-6-10来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-6-10行业周报扫码获取更多服务
图表8：光伏玻璃价格（元/平）
图表9：光伏EVA 树脂报价（元/吨）
来源：PVInfoLink，卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-6-10来源：卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-6-12锂电产业链：1) 碳酸锂：本周国内碳酸锂市场先抑后扬，从这波碳酸锂价格回调的幅度来看，21 万元/吨到15.7 万元/吨，开始到今天（周四）16.9 万元/吨，开始企稳，属于上涨阶段中的正常回调。目前来看下半年的电池厂订单情况依旧较好，近期市场的看多情绪又开始出现。碳酸锂6 月11 日最新价格：电池级99.5%：16.7-17 元/吨工业级99.2%：15.9-16.4 万元/吨2) 三元材料：本周三元材料市场价格小幅波动，从6 月份的各家生产节奏来看，环比会有小幅增长，一方面有年中的冲量，还有一部分来自于下游电池厂订单的增量部分。价格方面主要还是受原料波动影响。三元材料6 月11 日最新价格：三元材料5 系单晶型：20.2-20.7 万元/吨三元材料8 系811 型：19.78-21.68 万元/吨3) 磷酸铁锂：本周磷酸铁锂市场价格出现小幅上涨，主要原因是磷酸铁的涨价所带动，目前中东冲突持续，硫磺价格持续走高，带动了磷酸铁价格的上涨。因此这也是今年以来铁红和液相法磷酸铁锂成本优势突显。磷酸铁锂6 月11 日最新价格：磷酸铁锂动力型：6.22-6.27 万元/吨磷酸铁锂储能型：6.21-6.26 万元/吨4) 负极材料：本周国内负极材料市场价格总体平稳，从三季度各家材料厂的订单情况来看产能基本拉满，主要是储能需求继续向好。天然石墨方面也有部分品种出现了上涨，幅度在100 元/吨，且上调品种有增多趋势。负极材料6 月11 日最新价格：低端储能-人造石墨负极 17000-20500 元/吨中端动力-人造石墨负极 23700-34700 元/吨5) 隔膜：本周国内隔膜市场价格总体稳定，6 月3 日，星源材质（300568）通过港交所主板上市聆讯，其海外布局目前已进入“临门一脚”的关键阶段，马来西亚基地作为其核心战略支点，一期硬件已基本建成，正处于从产线调试向客户认证爬坡的过渡期，公司预期年内可释放约10 亿平方米的高端产能以承接东南亚及出海客户的需求。隔膜6 月11 日最新价格：基膜9μm/ 湿法：0.6-1.15 元/平方米基膜16μm/干法：0.35-0.5 元/平方米基膜9+3μm 陶瓷涂覆隔膜：0.9-1.35 元/平方米6) 电解液：本周国内电解液市场价格变化不大，6 月份的产量环比增幅在6%，近期宁德时代与永太科技、新宙邦都签了长协订单。本周6F 价格出现了下跌，主要是因为前阵子碳酸锂价格下跌，带来成本下调。同样溶剂市场也有一定行业周报扫码获取更多服务的下跌。不过从目前6F 的投产节奏来看，预计9 月份市场会有供需缺口。电解液6 月11 日最新价格：六氟磷酸锂电解液：10.8-11.8（国产）万元/吨动力三元电解液：2.8-3.2 万元/吨动力磷酸铁锂电解液：2.6-3.1 万元/吨储能磷酸铁锂电解液：2.45-3 万元/吨7) 电池：本周国内电芯市场价格继续稳定，现在储能市场高涨，动力市场也开始复苏，今年重卡及商用车表现较为突出。据相关机构统计，1-5 月，国内动力电池累计装车量259.1GWh, 累计同比增长7.3%。其中三元电池累计装车量50.8GWh，占总装车量19.6%，累计同比增长13.3%；磷酸铁锂电池累计装车量208.2GWh，占总装车量80.4%，累计同比增长6.0%。锂电池6 月11 日最新价格：方形三元动力电芯：0.44-0.5 元/Wh方形磷酸铁锂动力电芯：0.3-0.4 元/Wh方形三元（高镍）电芯：680-790 元/KWh。
图表10：本周新能源与电力设备板块景气度
板块景气度指标光伏&储能拐点向上风电加速向上电网稳健向上新能源整车下行趋缓锂电稳健向上固态电池持续承压氢能与燃料电池稳健向上来源：国金证券研究所风险提示政策调整、执行效果低于预期：虽然风光发电已逐步实现平价上网，能源转型及双碳目标任务仍然高度依赖政策指引，若相关政策的出台、执行效果低于预期，可能会影响相关产业链的发展。产业链价格竞争激烈程度超预期：在明确的双碳目标背景下，新能源行业的产能扩张明显加速，并出现跨界资本大量进入的迹象，可能导致部分环节因产能过剩程度超预期而出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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