基础化工/塑料
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东材科技（601208.SH）
2026年10月28日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/27
当前股价(元) 34.71
一年最高最低(元) 80.46/16.58
总市值(亿元) 350.63
流通市值(亿元) 350.63
总股本(亿股) 10.10
流通股本(亿股) 10.10
近3个月换手率(%) 391.83
股价走势图
数据来源：聚源
《电子树脂、光学膜材料量价齐升，
眉山项目增量可期—公司信息更新报
告》-2026.8.25
《Q1扣非净利润高增，高速树脂、光
学膜量利齐升—公司信息更新报告》
-2026.4.24
眉山项目增量可期，积极拓展MLCC离型膜基膜
——公司信息更新报告
金益腾（分析师） 徐正凤（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
xuzhengfeng@kysec.cn
证书编号：S0790524070005
⚫ Q3扣非净利润环比增长，眉山电子树脂项目增量可期
公司发布2026三季报，实现营收47.9亿元，同比+26%；归母净利润4.43亿元，
同比+56.7%；扣非净利润3.48亿元，同比+49.7%，非经常性收益主要是河南华
佳股权转让的投资收益。其中2026Q3实现营收16.96亿元，同比+23.6%、环比
+2.7%；归母净利润1.32亿元，同比+42.1%、环比+5.4%；扣非净利润1.24亿元，
同比+68.8%、环比+7.2%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028
年归母净利润分别为6.30、13.39、16.94亿元，EPS分别为0.62、1.33、1.68元/
股，当前股价对应PE为55.7、26.2、20.7倍。随着光学膜、高速树脂等新产能
释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。
⚫ 高速电子树脂业务延续高景气，积极拓展MLCC离型膜基膜业务
分业务：2026年前三季度，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材
料、环保阻燃材料实现营收4.21、9.65、12.00、18.63、1.15亿元，同比+16.8%
-3.3%、+18.5%、+69.0%、+2.3%；销量4.20、4.04、9.91、6.18、1.18万吨，同
比+6.2%、-4.7%、+10.7%、+12.7%、-6.4%；我们测算均价为10,023、23,876、
12,108、30,156、9,815元/吨，同比+10.0%、+1.4%、+7.1%、+49.9%、+9.3%，
电子材料、光学膜材料、电工绝缘材料同比均实现量价齐升，其中高速电子材料
营收8.83亿元，同比+126.97%；对应2026Q3营收3.28亿元，环比+10.4%，高
速电子材料业务延续高景气，子公司眉山东材投资建设的“年产20000吨高速通
信基板用电子材料项目”已于2026年7月开始投料试车，9月逐步进入量产阶段，
公司供应能力有望大幅提升。此外，公司已布局投建MLCC离型膜基膜生产线，
子公司江苏东材、山东胜通2条产线产能合计约为4万吨/年，积极拓展光学膜
在电子材料新领域的应用，实现中高端市场的国产化替代。盈利能力：公司2026
年前三季度销售毛利率、净利率为17.2%、9.18%，同比+1.05、+2.03pcts；2026Q3
销售毛利率、净利率为17.92%、7.76%，同比+2.36、+1.16pcts，环比+1.4、+0.22pcts，
盈利能力有所修复。
⚫ 风险提示：行业竞争加剧，客户验证不及预期，下游需求不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 4,470 5,181 6,724 8,881 10,554
YOY(%) 19.6 15.9 29.8 32.1 18.8
归母净利润(百万元) 181 285 630 1,339 1,694
YOY(%) -44.5 57.7 120.7 112.5 26.6
毛利率(%) 13.9 15.7 21.0 27.7 28.9
净利率(%) 4.0 5.5 9.4 15.1 16.1
ROE(%) 3.3 4.4 9.4 17.1 18.2
EPS(摊薄/元) 0.18 0.28 0.62 1.33 1.68
P/E(倍) 193.7 122.8 55.7 26.2 20.7
P/B(倍) 8.1 5.8 5.3 4.5 3.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
-27%
38%
104%
169%
235%
300%
2025-10 2026-02 2026-06 2026-10
东材科技 沪深300
相关研究报告
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公司信息更新报告
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附表1：2026年前三季度：公司电子材料、光学膜材料、电工绝缘材料同比均实现量价齐升
2026年前三季度
产量
（万吨）
销量
（万吨）
营收
（亿元）
不含税售价
（元/吨）
销量
同比
营收
同比
不含税售价
同比
营收
占比
电工绝缘材料 4.20 4.20 4.21 10,023 6.2% 16.8% 10.0% 8.8%
新能源材料 4.01 4.04 9.65 23,876 -4.7% -3.3% 1.4% 20.1%
光学膜材料 10.10 9.91 12.00 12,108 10.7% 18.5% 7.1% 25.0%
电子材料 6.20 6.18 18.63 30,156 12.7% 69.0% 49.9% 38.9%
环保阻燃材料 1.15 1.18 1.15 9,815 -6.4% 2.3% 9.3% 2.4%
数据来源：东材科技公告、开源证券研究所（注：营收占比指占当期营业总收入的比例）
附表2：2026Q3：公司电子材料同比量价齐升、环比量价小幅下跌，光学膜同环比均实现价升量跌
2026Q3
产量
（万吨）
销量
（万吨）
营收
（亿元）
不含税售价
（元/吨）
销量
同比
销量
环比
营收
同比
营收
环比
不含税售价
同比
不含税售价
环比
营收
占比
电工绝缘材料 1.33 1.36 1.43 10,533 -9.8% -4.8% 4.0% -3.4% 15.3% 1.5% 8.5%
新能源材料 1.54 1.56 3.52 22,520 2.5% 27.3% 5.2% 14.5% 2.7% -10.1% 20.8%
光学膜材料 3.53 3.19 4.22 13,218 -2.7% -9.5% 12.6% -0.7% 15.7% 9.7% 24.9%
电子材料 2.16 2.12 6.58 31,089 1.9% -1.1% 59.0% -1.4% 56.0% -0.2% 38.8%
环保阻燃材料 0.38 0.42 0.42 9,993 -2.3% 27.4% 10.0% 24.1% 12.5% -2.6% 2.5%
数据来源：东材科技公告、开源证券研究所（注：营收占比指占当期营业总收入的比例）
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 3492 4132 5430 6424 7451 营业收入 4470 5181 6724 8881 10554
现金 950 969 1257 1660 1973 营业成本 3848 4367 5312 6424 7502
应收票据及应收账款 1448 1547 2365 2785 3345 营业税金及附加 39 53 67 89 106
其他应收款 55 54 88 100 123 营业费用 59 74 96 124 151
预付账款 84 135 150 227 221 管理费用 139 196 269 329 390
存货 418 466 609 691 828 研发费用 192 182 256 320 380
其他流动资产 537 961 961 961 961 财务费用 92 106 125 134 138
非流动资产 6951 7186 7761 8104 8390 资产减值损失 6 -13 -14 -20 -15
长期投资 149 163 190 220 251 其他收益 73 72 90 40 30
固定资产 4338 5436 5626 5878 6086 公允价值变动收益 -1 1 -1 -0 -0
无形资产 519 533 578 622 654 投资净收益 24 25 19 19 17
其他非流动资产 1945 1055 1367 1385 1399 资产处置收益 0 0 1 1 1
资产总计 10443 11318 13191 14527 15841 营业利润 183 277 738 1567 1981
流动负债 3091 3441 4866 5260 5308 营业外收入 11 9 6 7 8
短期借款 833 778 2607 2694 2464 营业外支出 13 9 8 9 10
应付票据及应付账款 915 1170 1392 1680 1919 利润总额 181 277 736 1564 1980
其他流动负债 1344 1493 868 887 924 所得税 27 8 103 219 277
非流动负债 2692 1739 1612 1411 1176 净利润 154 270 633 1345 1703
长期借款 2134 1222 1095 895 660 少数股东损益 -27 -16 3 7 9
其他非流动负债 558 516 516 516 516 归属母公司净利润 181 285 630 1339 1694
负债合计 5783 5180 6478 6671 6484 EBITDA 549 756 1213 2093 2540
少数股东权益 118 96 100 106 115 EPS(元) 0.18 0.28 0.62 1.33 1.68
股本 897 1018 1010 1010 1010
资本公积 1900 3299 3299 3299 3299 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1584 1780 2210 3353 4852 成长能力
归属母公司股东权益 4542 6042 6613 7750 9242 营业收入(%) 19.6 15.9 29.8 32.1 18.8
负债和股东权益 10443 11318 13191 14527 15841 营业利润(%) -50.1 51.7 166.2 112.3 26.5
归属于母公司净利润(%) -44.5 57.7 120.7 112.5 26.6
获利能力
毛利率(%) 13.9 15.7 21.0 27.7 28.9
净利率(%) 4.0 5.5 9.4 15.1 16.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 3.3 4.4 9.4 17.1 18.2
经营活动现金流 91 80 396 1615 1879 ROIC(%) 2.7 3.4 6.2 11.6 13.3
净利润 154 270 633 1345 1703 偿债能力
折旧摊销 266 423 419 456 506 资产负债率(%) 55.4 45.8 49.1 45.9 40.9
财务费用 92 106 125 134 138 净负债比率(%) 71.1 39.6 47.6 34.3 20.7
投资损失 -24 -25 -19 -19 -17 流动比率 1.1 1.2 1.1 1.2 1.4
营运资金变动 -398 -677 -746 -276 -419 速动比率 0.9 0.9 0.9 1.0 1.2
其他经营现金流 2 -16 -17 -25 -33 营运能力
投资活动现金流 -473 -242 -975 -780 -775 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.6 0.7
资本支出 545 211 967 770 761 应收账款周转率 5.4 5.4 5.4 5.4 5.4
长期投资 58 -45 -27 -30 -31 应付账款周转率 6.6 5.8 6.2 6.0 6.1
其他投资现金流 14 14 18 19 17 每股指标（元）
筹资活动现金流 225 95 -933 -533 -554 每股收益(最新摊薄) 0.18 0.28 0.62 1.33 1.68
短期借款 -48 -55 1829 87 -230 每股经营现金流(最新摊薄) 0.09 0.08 0.39 1.60 1.86
长期借款 73 -912 -127 -201 -235 每股净资产(最新摊薄) 4.27 5.98 6.55 7.68 9.16
普通股增加 -21 121 -8 0 0 估值比率
资本公积增加 -94 1398 0 0 0 P/E 193.7 122.8 55.7 26.2 20.7
其他筹资现金流 315 -458 -2627 -419 -90 P/B 8.1 5.8 5.3 4.5 3.8
现金净增加额 -156 -69 -1513 303 549 EV/EBITDA 69.9 49.4 31.4 18.0 14.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
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分析师声明
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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