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东吴证券研究所
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富创精密（688409）
2026 年三季报点评：业绩高速增长，看好平
台化零部件龙头成长性
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 李文意
执业证书：S0600524080005
liwenyi@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 119.50
一年最低/最高价 63.13/333.33
市净率(倍) 7.74
流通 A 股市值(百万元) 36,592.19
总市值(百万元) 36,592.19
基础数据
每股净资产(元,LF) 15.43
资产负债率(%,LF) 54.02
总股本(百万股) 306.21
流通 A 股(百万股) 306.21
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增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 3,040 3,543 5,236 8,201 10,945
同比（%） 47.14 16.58 47.77 56.62 33.46
归母净利润（百万元） 202.65 (8.61) 357.65 657.27 1,014.67
同比（%） 20.13 (104.25) 4,253.13 83.78 54.38
EPS-最新摊薄（元/股） 0.66 (0.03) 1.17 2.15 3.31
P/E（现价&最新摊薄） 180.57 (4,249.23) 102.31 55.67 36.06
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 26 年 Q3 营业绩高速增长，行业高景气度确立： 2026 年前三季度公司
实现营业总收入 38.00 亿元，同比+39.19%；归母净利润 2.33 亿元，同
比+522.10%；扣非归母净利润 1.89 亿元，同比+844.04%，收入与利润
均实现高速增长。 单季度来看，26Q3 实现营业总收入 14.82 亿元， 同比
+47.31%，环比+16.28%；归母净利润 0.99 亿元，同比+292.82%，环比
+29.91%；扣非归母净利润 0.99 亿元，同比+358.48%，环比+91.33%。
公司业绩增长势头强劲， 盈利能力持续改善， 体现出平台化零部件布局
与规模效应的积极作用。
◼ 盈利能力持续改善，单季度利润率保持较高水平： 2026 年前三季度公
司毛利率约为 25.95%， 同比+1.01pct； 净利率约为6.87%， 同比+5.91pct，
盈利能力较上年同期显著提升。 26Q3 单季毛利率为 24.48%，同比
+2.25pct，环比-2.27pct；净利率为 6.99%，同比+4.75pct，环比-0.26pct。
公司前三季度盈利能力明显改善，利润增速显著高于收入增速。
◼ 前三季度经营性现金流同比大幅改善，Q3 单季净流出略有收窄： 2026
年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 1.93 亿元，同比
+263.35%。 其中，26Q3 单季度经营活动产生的现金流量净额为-0.93 亿
元，净流出规模同比略有收窄。
◼ 核心零部件平台化布局持续推进， 国产替代与产能释放值得关注：公司
围绕半导体设备核心零部件持续拓展产品矩阵， 重点布局匀气盘、 静电
卡盘、金属加热盘、表面处理及气体传输系统等领域。 （1）匀气盘：持
续推进高度集成化产品研发， 多层钎焊内腔匀气盘实现全流程自主可控
生产， 复杂结构产品逐步导入国内先进制程领域。 （2） 静电卡盘与金属
加热盘： 持续突破关键技术与海外技术壁垒， 推进国内外头部设备厂商
验证及国产化替代， 拓展多型号产品量产与供货。 （3） 表面处理特种工
艺： 持续提升高端涂层及镀金工艺能力，推进相关产品验证、订单交付
与规模化应用。 （4） 气体传输系统： 持续推进气柜产品研发与客户导入，
拓展先进制程设备应用。 产能方面，北京工厂已投产运营， 南通工厂持
续爬产， 随着客户需求释放及产能利用率提升， 公司规模化效应有望进
一步显现。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到产品放量节奏，我们维持公司 2026-2028
年归母净利润 预测 分别为 3.6/6.6/10.1 亿元；对应当前股价 PE 为
102/56/36 倍，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
-15%
17%
49%
81%
113%
145%
177%
209%
241%
273%
305%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
富创精密 沪深300
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公司点评报告
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富创精密三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 3,672 5,315 5,736 9,405 营业总收入 3,543 5,236 8,201 10,945
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 773 1,574 1,572 1,479 营业成本(含 金 融 类) 2,756 3,820 5,915 7,821
经 营 性 应 收 款 项 1,639 2,327 2,473 4,550 税 金 及 附 加 28 42 66 88
存货 1,048 1,074 1,390 2,955 销售费用 84 105 164 219
合同资产 2 5 8 11 管理费用 374 550 820 1,040
其 他 流 动 资 产 210 334 293 410 研发费用 273 408 640 821
非流动资产 5,213 5,781 6,150 6,454 财务费用 51 17 25 33
长 期 股 权 投 资 631 631 631 631 加:其 他 收 益 132 105 164 219
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 3,877 4,056 4,260 4,528 投 资 净 收 益 4 26 41 55
在建工程 129 451 581 582 公 允 价 值 变 动 29 0 0 0
无形资产 182 247 283 318 减值损失 (107) 0 0 0
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 (3) 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 4 4 4 4 营业利润 31 425 777 1,198
其 他 非 流 动 资 产 390 390 390 390 营 业 外 净 收 支 (4) (4) (4) (4)
资产总计 8,885 11,095 11,885 15,860 利润总额 27 421 773 1,194
流动负债 2,151 4,113 4,246 7,206 减:所 得 税 44 63 116 179
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 922 922 922 922 净利润 (16) 358 657 1,015
经 营 性 应 付 款 项 993 2,772 2,728 5,527 减:少 数 股 东 损 益 (8) 0 0 0
合同负债 6 153 237 313 归属母公司净利润 (9) 358 657 1,015
其 他 流 动 负 债 230 267 359 444
非流动负债 2,166 2,166 2,166 2,166 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) (0.03) 1.17 2.15 3.31
长期借款 1,662 1,662 1,662 1,662
应付债券 0 0 0 0 EBIT 55 416 761 1,176
租赁负债 43 43 43 43 EBITDA 462 828 1,342 1,771
其 他 非 流 动 负 债 462 462 462 462
负债合计 4,318 6,280 6,413 9,372 毛利率(%) 22.23 27.04 27.88 28.54
归 属 母 公 司 股 东 权 益 4,454 4,702 5,359 6,374 归 母 净 利 率(%) (0.24) 6.83 8.01 9.27
少 数 股 东 权 益 114 114 114 114
所有者权益合计 4,567 4,816 5,473 6,488 收 入 增 长 率(%) 16.58 47.77 56.62 33.46
负债和股东权益 8,885 11,095 11,885 15,860 归 母 净 利 润 增 长 率(%) (104.25) 4,253.13 83.78 54.38
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 387 1,997 1,041 886 每 股 净 资 产(元) 14.54 15.36 17.50 20.82
投 资 活 动 现 金 流 (1,455) (958) (913) (849) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 306 306 306 306
筹 资 活 动 现 金 流 554 (191) (130) (130) ROIC(%) (0.48) 4.83 8.32 11.61
现 金 净 增 加 额 (515) 849 (2) (93) ROE-摊薄(%) (0.19) 7.61 12.26 15.92
折 旧 和 摊 销 406 412 581 595 资 产 负 债 率(%) 48.59 56.60 53.95 59.09
资本开支 (825) (984) (954) (904) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） (4,249.23) 102.31 55.67 36.06
营 运 资 本 变 动 (145) 1,120 (290) (803) P/B（ 现 价 ） 8.22 7.78 6.83 5.74
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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