医药生物医药生物行业走势图数据来源：聚源《技术进步驱动合成生物学行业快速发展—行业深度报告》-2026.5.15《体外诊断板块经营状况边际改善，行业拐点在即—行业周报》-2026.5.10《2026Q1 医药业绩超预期标的梳理—行业周报》-2026.5.3小核酸领域交易合作迭起，关注MASH 赛道机遇——行业周报余汝意（分析师）巢舒然（分析师）证书编号：S0790523070002证书编号：S0790525110001 2026 年5 月小核酸领域交易合作多起，关注赛道机遇2026 年5 月，小核酸行业交易合作多起，相关管线涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域。5 月5 日，Madrigal 引进Arrowhead 的siRNA 新药ARO-PNPLA3，进一步夯实MASH 管线。ARO-PNPLA3 在I 期临床中表现出优异的疗效潜力，单次给药12周后肝脏脂肪最多减少46%（MRI-PDFF 测量）。5 月6 日，时安生物与葛兰素史克（GSK）就SA030 达成一项全球独家许可协议（中国大陆、香港、澳门及台湾地区除外）。SA030 是一款潜在疾病首创型、长效的siRNA，正处于开发阶段，用于治疗代谢与心血管疾病。SA030 近期已进入I 期临床试验，靶向激活素受体样激酶7（ALK7）。5 月11 日，中国生物制药宣布，核心企业正大天晴与葛兰素史克（GSK）达成独家战略合作，将加速同类首创（FIC）新药Bepirovirsen（ASO）在中国的上市进程。5 月12 日，瑞博生物与英矽智能签署战略合作协议。双方将利用各自在小核酸药物开发和人工智能制药领域的核心优势，围绕靶点发现、药物分子设计与优化、AI 辅助药物研发与临床转化等领域展开深度合作。 小核酸药物市场空间大，推荐持续关注赛道机遇以Madrigal 为代表的海外企业在加速布局小核酸技术形式的MASH 管线。MASLD/MASH 的小核酸在研管线方面，HSD17B13、PNPLA3、DGAT2 单靶点已有管线进入临床II 期阶段；临床I/II 期及I 期阶段管线布局HSD17B13、PNPLA3、CIDEB、MARC1、SLC25A5 单靶点；临床前阶段管线基本以前序靶点为主，同时部分公司开始布局双靶点机制管线，如siRNA 路径Argonaute RNA的ANGPTL3/DGAT2 双靶点管线、
必贝特的CIDEB/HSD17B13 双靶点管线等，国内布局相关靶点的公司有
前沿生物、瑞博生物、必贝特等。前沿生物自主研发的小核酸创新药物 FB7033（双靶点，MASH），已入选2026年欧洲肝病年会（EASL Congress 2026）壁报展示，将于5 月29 日公布核心临床前研究数据，同时FB7033 研发价值与研究数据再获得国际权威专家高度认可，经EASL 2026 大会科学委员会审慎遴选，获邀5 月30 日在大会Poster Tour环节作专题汇报。本次双重亮相EASL 国际顶级学术会议，标志着公司在MASH治疗及双靶点小核酸新药研发领域的综合实力，获得国际主流学术界充分肯定。 医药布局思路及标的推荐整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。月度组合推荐：
药明康德、信达生物、
百利天恒、石药集团、
凯莱英、
英科医疗、
毕得医药、
益丰药房、
普洛药业、
众生药业。周度组合推荐：科伦博泰、
悦康药业、前沿生物、
海思科、
艾迪药业、
万孚生物。 风险提示：政策推进不及预期，产品销售不及预期，行业竞争加剧。-10%0%10%19%29%38%2025-052025-092026-01医药生物沪深300相关研究报告行业周报目 录2.1、 板块行情：医药生物下跌2.75%，跑输沪深300 指数2.5pct .................................................................................... 82.2、 子板块行情：线下药店跌幅最小，血制品板块跌幅最大 ........................................................................................ 10图表目录图1： 5 月医药生物指数下跌2.72%（单位：%） ...................................................................................................................... 9图2： 5 月第2 周医药生物下跌2.75%（单位：%） .................................................................................................................. 9图3： 本周线下药店板块跌幅最小，血制品板块跌幅最大 ...................................................................................................... 10表1： 2026 年5 月小核酸领域交易合作多起............................................................................................................................... 3表2： MASLD/MASH 领域，多家公司布局单靶点小核酸机制管线 ........................................................................................ 4表1： 5 月以来疫苗板块涨幅最大 .............................................................................................................................................. 10表2： 子板块中个股涨跌幅（%）前5 ....................................................................................................................................... 11行业周报
1、 5 月小核酸领域交易合作多起，关注赛道机遇
2026 年5 月，小核酸行业交易合作多起，相关管线涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域。5 月5 日，Madrigal 引进Arrowhead 的siRNA 新药ARO-PNPLA3，进一步夯实MASH 管线。ARO-PNPLA3 在I 期临床中表现出优异的疗效潜力，单次给药12 周后肝脏脂肪最多减少46%（MRI-PDFF 测量）。5 月6 日，时安生物与葛兰素史克（GSK）就SA030 达成一项全球独家许可协议（中国大陆、香港、澳门及台湾地区除外）。SA030 是一款潜在疾病首创型、长效的siRNA，正处于开发阶段，用于治疗代谢与心血管疾病。SA030 近期已进入I 期临床试验，靶向激活素受体样激酶7（ALK7）。时安生物将主导SA030 的临床开发工作直至I 期临床试验完成，在此之后，GSK 将承担中国大陆、香港、澳门及台湾地区以外的开发、注册申报与商业化相关职责。5 月11 日，中国生物制药宣布，核心企业正大天晴与葛兰素史克（GSK）达成独家战略合作，将加速同类首创（FIC）新药Bepirovirsen（ASO）在中国的上市进程。2026 年初，Bepirovirsen 已向CDE 递交上市申请，并被纳入优先审评品种名单，有望成为首款实现慢性乙肝功能性治愈的药物，为国内乙肝治疗领域带来革命性突破。根据协议条款，正大天晴将负责Bepirovirsen 在中国内地的进口、分销、医院准入以及推广和非推广活动，该产品产生的全部销售收入将确认为正大天晴的营业收入。GSK 将继续作为药品上市许可持有人（MAH），负责监管注册事务、质量控制、药物警戒及全球医学策略等工作。5 月12 日，瑞博生物与英矽智能签署战略合作协议。双方将利用各自在小核酸药物开发和人工智能制药领域的核心优势，围绕靶点发现、药物分子设计与优化、AI 辅助药物研发与临床转化等领域展开深度合作，共同推进示范应用项目落地与成果转化，以AI+siRNA 联合创新，加速小核酸药物研发进程，助力攻克未满足的临床需求。表1：2026 年5 月小核酸领域交易合作多起转让方受让方交易类型交易时间项目名称关联新药项交易金额瑞博生英矽智合作2026-05-12围绕靶点发现、药物分子设计与优化、AI 辅助药物研发与临床转化等领域展开深度合作，共同推进示范应用项目落地与成果转化，以AI+siRNA 联合创新，加速小核酸药物研发进程---葛兰素史克制药正大天授权/许可2026-05-11Bepirovirsen贝普若韦生HBV Antigen-时安生葛兰素史克制药授权/许可2026-05-06SA030SA030ALK7交易总额：10.05亿美元，特许权使用费：全球产品净销售额（中国大陆、香港、澳行业周报转让方受让方交易类型交易时间项目名称关联新药项交易金额门及台湾地区除外）支付分级特许权使用费ArrowheadMadriga授权/许可2026-05-05ARO-PNPLA3ARO-PNPLA3PNPLA3首付款：0.25 亿美元，里程碑付款：9.75 亿美元，特许权使用费：royalties on netsales小核酸药物市场空间大，推荐持续关注赛道机遇。小核酸药物正成长为与小分子、抗体药物并列的第三大药物类别，我们也持续看好小核酸在罕见病至慢病赛道的发展机遇。同时，以Madrigal 为代表的海外企业在加速布局小核酸技术形式的MASH 管线。MASLD/MASH 的小核酸在研管线方面，HSD17B13、PNPLA3、DGAT2单靶点已有管线进入临床II 期阶段；临床I/II 期及I 期阶段管线布局HSD17B13、PNPLA3、CIDEB、MARC1、SLC25A5 单靶点；临床前阶段管线基本以前序靶点为主，同时部分公司开始布局双靶点机制管线，如siRNA 路径Argonaute RNA 的ANGPTL3/DGAT2 双靶点管线、必贝特的CIDEB/HSD17B13 双靶点管线等，国内布局相关靶点的公司有前沿生物、瑞博生物、必贝特等。前沿生物自主研发的小核酸创新药物 FB7033（双靶点，MASH），已入选2026年欧洲肝病年会（EASL Congress 2026）壁报展示，将于5 月29 日公布核心临床前研究数据，同时FB7033研发价值与研究数据再获得国际权威专家高度认可，经EASL2026 大会科学委员会审慎遴选，获邀5 月30 日在大会Poster Tour 环节作专题汇报。本次双重亮相EASL 国际顶级学术会议，标志着公司在MASH 治疗及双靶点小核酸新药研发领域的综合实力，获得国际主流学术界充分肯定，推荐重点关注。表2：MASLD/MASH 领域，多家公司布局单靶点小核酸机制管线成分类药品成分研发机构适应症境外最高状境外最高状态时间项目中国内地最高状态中国内地最高状态时间靶点送载体siRNAVSA0Arrowhead,维亚臻--临床II 期2023-10-1HSD17B13-ASOAZD2Ionis,阿斯利康临床II2023-01-04临床II 期2023-01-0PNPLAGalNAcsiRNAGatuzosiranArrowhead,葛兰素史克制临床II2022-10-17--HSD17B13GalNAcsiRNARapirosiran再生元,Alnylam临床II2022-08-29--HSD17B13GalNAcASOIONIonis临床II2021-06-21--DGAT2GalNAcASOVupanorsenIonis,Akcea,辉瑞临床II2017-12-13--ANGPTL3GalNAcsiRNA，ETX-Tangram临床I/II2026---SLC25Gal行业周报成分类药品成分研发机构适应症境外最高状境外最高状态时间项目中国内地最高状态中国内地最高状态时间靶点送载体AI 技术Therapeutics02-13A5NAcsiRNAALN-CIDEB再生元,Alnylam临床I/II2025-02-20--CIDEB-siRNAALN-PNP再生元,Alnylam临床I/II2022-12-13--PNPLAGalNAcsiRNASAL0
信立泰--临床I 期2026-04-1HSD17B13-siRNANNC4诺和诺德临床I2025-10-09--SLC25A5-siRNAOLX702AOliXPharmaceuticals,礼来临床I2024-01-11--MARC1GalNAcsiRNANNC0诺和诺德,Dicerna临床I2025-03-24--MARC1GalNAcsiRNALY384Dicerna,礼来临床I2022-05-27--PNPLA-ASOION4Ionis,阿斯利康临床I2022-09-29--HSD17B13-siRNAAMG安进制药临床I2021-04-23--PNPLAGalNAcsiRNAARO-PNPLA3Arrowhead,强生制药,Madrigal临床I2021-04-14--PNPLA-ASORG12RegulusTherapeutics,阿斯利康临床I2015-11-24--miR-103｜miR-107-siRNACMS-D008康哲生物--临床前2024-01-2INHBE-ASORES-0ResalisTherapeutics临床前2023-02-22--miR-22-siRNASR113勃林格殷格翰，瑞博生物-----GalNAcsiRNASGB-BS03圣因生物--临床前2026-02-0-GalNAcsiRNA-南通大学--临床前2025-08-2ITGB1-siRNAbsiY日东电工株式会社临床前2025-05-08--TAZ｜YAP1-siRNAFB703前沿生物--临床前2025-05-0--siRNA-江南大学--临床前2025-04-0FAP-α-行业周报成分类药品成分研发机构适应症境外最高状境外最高状态时间项目中国内地最高状态中国内地最高状态时间靶点送载体siRNAALG-HSD-2AligosTherapeutics临床前2024-10-01--HSD17B13GalNAcsiRNAALG-HSD-1AligosTherapeutics临床前2024-10-01--HSD17B13GalNAcsiRNA-信达生物--临床前2024-09-1DGAT2-siRNA-信立泰--临床前2024-08-0CIDEB-ASO-思合基因--临床前2024-06-2SPTBN-siRNA-安进制药临床前2024-06-14--CB1-siRNA-正大天晴--临床前2024-06-0PNPLA-siRNA，抗体寡核苷酸偶联AOC-礼来制药临床前2024-05-31--ACVR2B｜TfR-siRNA，抗体寡核苷酸偶联AOC-礼来制药临床前2024-05-31--ACVR2A｜TfR-siRNA-AligosTherapeutics临床前2024-05-12--PNPLA-siRNA-上海轶诺药业,大睿生物--临床前2024-05-1CIDEBGalNAcsiRNA-Insitro临床前2024-04-25--GCK-ASO-University ofCalifornia, San Diego临床前2024-04-22--TEAD1-siRNA-信立泰--临床前2024-04-1LXRα-siRNA-北京大学第三医院--临床前2024-03-2FASN-siRNA-信立泰--临床前2024-02-0MARC1GalNAcsiRNA-云合智药--临床前2024-01-1LPAR1-siRNA-安龙生物--临床前2024-01-1HSD17B13-siRNA-南京雷正医药--临床前2024-01-1CIDEB-行业周报成分类药品成分研发机构适应症境外最高状境外最高状态时间项目中国内地最高状态中国内地最高状态时间靶点送载体siRNA-
福元医药--临床前2023-12-2LECT2-siRNA-吉玛制药--临床前2023-12-2DGAT2-siRNA-
君实生物--临床前2023-12-2HSD17B13-siRNA-福元医药--临床前2023-12-0GPAT1-siRNA-
东阳光药业--临床前2023-12-0Lp(a)-siRNA-云合智药--临床前2023-08-2DGAT2-siRNA-福元医药--临床前2023-08-1SMAD2-siRNA-福元医药--临床前2023-08-1SMAD3-siRNA-福元医药--临床前2023-08-1DNAJC-siRNABEBT-508必贝特--临床前2023-08-0--siRNA-福元医药--临床前2023-08-0DGAT2-siRNA-上海交通大学--临床前2023-07-2IL11RA米粒载体NPssiRNA-施能康医药--临床前2023-06-1HSD17B13-siRNA-维亚臻--临床前2023-05-2DGAT2-siRNA-云合智药--临床前2023-05-2ANGPTL3-ASO-University ofMassachusetts临床前2023-05-17--FASN-siRNACCTCanary CureTherapeutics临床前-----siRNAJUNJunevity临床前-----siRNARNN7大睿生物--临床前-CIDEBGalNAcsiRNA-Argonaute RNA临床前---ANGPTL3｜DGAT2-行业周报成分类药品成分研发机构适应症境外最高状境外最高状态时间项目中国内地最高状态中国内地最高状态时间靶点送载体siRNABEBT-720必贝特--临床前-CIDEB｜HSD17B13-siRNACP830赛普特医药--临床前---siRNASR112瑞博生物,勃林格殷格翰制药-----GalNAcsiRNASR111勃林格殷格翰制药,瑞博生物-----GalNAcsiRNA-大睿生物--临床前-KHK-其他RNAiBMD-Biorchestra临床前-----siRNA，AI 技术CTRO-1029礼来制药,insitro临床前----GalNAcsiRNA，AI 技术CTRO-1013礼来制药,insitro临床前---IRS1GalNAcsiRNA-舶望制药--临床前-CIDEB-siRNA-舶望制药--临床前-HSD17B13-siRNA-舶望制药--临床前-PNPLA-siRNALR2科镁联生物临床前-----siRNAR0737瑞博生物--临床前-HSD17B13GalNAcsiRNA-Argonaute RNA临床前-----ASOXNA16UK硬核酸生物--临床前---siRNA，AI 技术BF-11BullFrog AI临床前---SPTBN-siRNAMT-0Mitotherapeutix临床前---DNAJC-ASO，肽核酸PNA-UGISense临床前---CERS6-ASOPOL5SeasunTherapeutics临床前-----
2、 5 月第2 周医药生物下跌2.75%，线下药店板块跌幅最小
2.1、 板块行情：医药生物下跌2.75%，跑输沪深300 指数2.5pct从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年5 月第2 周通信、电子等行业涨幅靠前，有色金属、钢铁等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌2.75%，跑输沪深300 指数2.5pct，在31 个子行业中排名第16 位。行业周报图1：5 月医药生物指数下跌2.72%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2026.5.17）图2：5 月第2 周医药生物下跌2.75%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.5.11-2026.5.15 为5 月第2 周）-10.00-6.00-2.002.006.0010.0014.0018.0022.00医药生物沪深300-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00通信电子机械设备公用事业家用电器沪深300银行石油石化煤炭基础化工电力设备轻工制造汽车建筑装饰纺织服饰环保医药生物农林牧渔食品饮料房地产社会服务交通运输商贸零售建筑材料计算机非银金融传媒国防军工综合美容护理钢铁有色金属行业周报2.2、 子板块行情：线下药店跌幅最小，血制品板块跌幅最大2026年5月第2周各板块呈下跌态势，本周线下药店板块跌幅最小，下跌0.07%；疫苗板块下跌0.77%，医院板块下跌1.69%，医疗设备板块下跌1.76%，化学制剂板块下跌2.33%；血制品板块跌幅最大，下跌4.3%，其他生物制品板块下跌3.87%，体外诊断板块下跌3.5%，医疗研发外包板块下跌3.41%，中药板块下跌3.39%。图3：本周线下药店板块跌幅最小，血制品板块跌幅最大数据来源：Wind、开源证券研究所表1：5 月以来疫苗板块涨幅最大子板块M1M2M3M4M5年初至今预测PE（2026）预测PEG（2026）中药0.78%1.49%-3.33%-2.14%-3.22%-5.99%18.72.23化学制药0.14%-1.78%-1.36%-0.18%-2.38%-4.73%24.81.43原料药5.57%1.32%-2.17%2.98%-1.23%6.98%36.81.38化学制剂-0.81%-2.36%-1.21%-0.78%-2.60%-6.78%20.01.43医药商业2.93%-1.03%-4.41%-0.50%-3.60%-6.33%16.41.79医药流通0.64%-1.05%-3.90%-1.47%-3.79%-9.17%11.62.65线下药店9.28%-0.97%-5.64%1.92%-3.16%1.45%26.20.88医疗器械5.28%0.94%-6.15%-0.72%-0.80%-0.53%32.81.14医疗设备5.57%-0.05%-12.24%0.34%1.09%-4.54%43.61.34医疗耗材5.82%4.00%-2.63%-0.80%-2.56%3.90%33.60.78体外诊断3.88%-1.51%1.69%-2.61%-1.85%1.48%19.61.72生物制品3.29%-0.19%-4.69%-0.93%-2.43%-3.85%23.30.00血液制品1.23%-0.48%-8.86%-6.34%-3.56%-16.17%27.22.08疫苗2.59%-0.90%-6.04%0.22%3.37%-0.28%24.40.00其他生物制品4.34%0.29%-2.69%-0.03%-5.24%-2.07%19.92.06医疗服务8.82%0.53%-4.88%7.60%-5.19%5.82%38.41.60医院12.00%0.83%-11.29%1.31%-0.33%3.18%31.51.51医疗研发外包6.66%0.72%-1.36%10.31%-7.01%7.34%43.42.00数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间范围为2026.5.6-2026.5.8）-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%周涨跌幅行业周报表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5原料药化学制剂中药生物制品医药商业
津药药业16.8333
昂利康35.18
维康药业14.20
欧林生物11.93
重药控股12.84
司太立14.3339*ST 双成15.97
三力制药9.15
诺思兰德7.89
英特集团9.37
宏源药业10.4743南新制药14.79
粤万年青5.90
沃森生物7.19*ST 荣控4.53
东亚药业8.2504
翰宇药业14.29
太龙药业4.30
赛伦生物5.58益丰药房3.65ST 能特6.7511ST 景峰8.45
康惠股份2.42
金迪克4.22
大参林1.40
永安药业(6.85)
海辰药业(8.99)
亚宝药业(6.70)
荣昌生物(7.46)
浙江震元(7.39)
海翔药业(7.05)
常山药业(9.09)
特一药业(7.40)
南京新百(7.50)
百洋医药(7.72)
富祥股份(7.89)
海南海药(9.31)ST 金花(9.33)
万泰生物(7.55)合富中国(9.79)拓新药业(10.00)海欣股份(9.90)ST 嘉应(20.76)*ST 未名(7.64)华人健康(9.89)美诺华(20.25)信立泰(26.41)ST 万邦(22.60)奥浦迈(11.08)ST 海王(22.71)医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断成都先导10.74盈康生命2.02奕瑞科技21.71南卫股份10.85英诺特18.52美迪西7.69美年健康0.97华康洁净11.09华兰股份6.04新产业7.84百诚医药5.29爱尔眼科0.28美好医疗8.21微电生理5.57博拓生物0.07药康生物5.03普瑞眼科-0.32海尔生物6.69中红医疗4.20九强生物-0.15昭衍新药3.50诺禾致源-0.46东星医疗5.49心脉医疗1.96艾德生物-0.59诚达药业(6.86)创新医疗(5.74)楚天科技(5.92)奥精医疗(6.69)东方海洋(8.29)泓博医药(8.02)光正眼科(6.01)迈瑞医疗(6.00)采纳股份(6.77)中源协和(8.69)泰格医药(8.60)何氏眼科(6.17)天智航-U(6.27)冠昊生物(7.95)达安基因(9.04)普蕊斯(9.14)金域医学(7.57)康众医疗(8.72)天臣医疗(10.25)东方生物(9.35)博腾股份(23.94)迪安诊断(11.19)广咨国际(9.08)奥美医疗(17.64)热景生物(14.77)数据来源：Wind、开源证券研究所
3、风险提示
政策推进不及预期，产品销售不及预期，行业竞争加剧。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。