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医药生物行业
营收净利双增 研发平台体系完备
珈凯生物（920165）2026 年半年报点评
2026 年8 月21 日
投资要点：
分析师：谢雄雄
SAC 执 业 证 书 编 号 ：
S0340523110002
电话：0769-22110925
邮箱：
xiexiongxiong@dgzq.com.c
n
主要数据 2026 年 8 月 20 日
收盘价（元） 36.55
总市值（亿元） 17.64
总股本（亿股） 0.48
流通股本（亿股） 0.10
ROE(TTM) 15.55%
12 月最高价（元） 45.94
12 月最低价（元） 36.30
股价走势
资料来源：iFinD，东莞证券研究所
跟踪点评：
◼ 公司是国内化妆品功效原料领先企业。公司是一家专业从事化妆品功效
原料研发、生产及销售的高新技术企业，为上海市专精特新中小企业，
总部位于上海金山。公司以技术研发为核心、产品创新为驱动，产品全
面覆盖舒缓、祛斑美白、保湿、修护、抗皱及控油祛痘等全功效赛道，
广泛应用于护肤类、面膜类及洗护类化妆品终端产品。公司已形成以中
国特色植物原料为核心、生物发酵及化学合成为协同补充的产品矩阵，
主力产品包括悦肤宁、植物舒敏剂、积雪草苷、维生素C乙基醚、β-葡
聚糖等；据中国香料香精化妆品工业协会声明，公司在中国化妆品功效
原料市场稳居前五名，并在绿色天然原料细分领域占据优势地位，合作
客户覆盖
珀莱雅、
华熙生物、
福瑞达及资生堂、宝洁、爱茉莉等国内外
头部品牌。
◼ 营收净利双增。2026年上半年，受益于化妆品消费市场持续扩容及公司
功效原料产品销售规模提升， 公司实现营业收入15,113.10万元， 同比增
长23.76%；实现归属于上市公司股东的净利润3,757.16万元，同比增长
29.47%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润3,609.16万元，同比增
长38.54%，扣非增速显著高于归母增速，盈利质量较高。报告期综合毛
利率64.51%，较上年同期提升0.65个百分点，其中境内市场毛利率同比
提升2.63个百分点；基本每股收益0.92元，同比增长29.58%。增长结构
上， 境外业务表现亮眼， 境外销售收入同比增长103.61%， 成为业绩增长
核心新引擎，国际化战略成效显著。
◼ 研发平台体系完备。公司自主研发构建了植物提取与生物发酵两大制造
平台，并融合人工智能技术搭建AI赋能平台，同时打造人造细胞平台和
3D打印皮肤模型平台，形成"创研评"一体化研发体系，为新品研发提供
基于细胞和三维皮肤模型的仿真测试环境。截至2025年末公司拥有专利
66项，其中发明专利33项；2026年8月新获"一种含舒缓活性成分的组合
物制备方法"发明专利授权。
◼ 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求低迷、产品质量
等风险。
北
交
所
研
究
跟
踪
点
评
证
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研
究
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珈凯生物（920165）2026 年半年报点评
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东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上
增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间
持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间
减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上
无评级 因无法获取必要的资料， 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件， 或者其他原因， 导
致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内
行业投资评级
超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上
标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上
说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。
证券研究报告风险等级及适当性匹配关系
低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告
中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告
中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告
中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等
方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告
高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告
投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”
投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”
的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类
风险级别的研报。
证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知
情的范围内出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点， 不受本公司相关业务部门、 证券发行人、 上市公司、 基金管
理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布
本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
声明：
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告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载
的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断， 可随时更改。 本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收
入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和
分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。 在任何情况下， 本报告所载的资料、 工具、 意见及推测只
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