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业绩简评
10 月 26 日，
江苏金租发布 2026 年三季报。2026Q1-Q3 公司实现
营业收入 /归母净利润 53.42 亿元 /26.96 亿元，同比分别
+15.18%/+10.22%。单季度来看，26Q3公司实现营业收入18.28亿
元，同比+11.99%，环比+6.49%；实现归母净利润9.86亿元，同比
+11.89%，环比+11.17%。
经营分析
资产规模较快扩张，截至26Q3末公司资产总额1939.71亿元，其
中应收租赁款 1747.20 亿元，较年初分别增长20.56%、20.40%；
归母净资产267.44亿元，较年初+6.71%。
收入端以量补价、扩表驱动特征明显。26Q1-Q3 公司利息净收入
56.52 亿元，同比 +19.62%，其中利息收入 78.01 亿元、同比
+16.36%，利息支出21.49亿元、同比仅+8.57%，利息收入增速显
著快于利息支出，主要系应收租赁款较年初+20.40%的规模高增叠
加负债成本持续压降。净利差方面，26Q1-Q3公司租赁业务净利差
为 3.70%，同比下降0.05pct。
资产质量保持稳健，拨备安全垫仍较厚实。26Q3 末公司不良融资
租赁资产率为0.88%，较25年末持平，较25Q3末下降2BP；关注
类资产占比1.93%，较25年末-0.19pct， 正常类占比升至97.19%，
分类结构边际改善。26Q3 末拨备覆盖率 405.24%，较 25 年末-
15.98pct，主要系在满足监管要求的基础上有序释放拨备，
盈利预测、估值与评级
26E 股息率约4.7%，低利率环境下红利价值凸显。公司“厂商租赁
+区域直销”模式支撑资产端持续高景气扩张，预计未来资产规模
将保持较快增长、净利差趋稳、不良率维持低位。我们预计2026-
2028年公司归母净利润为36、39和43亿元， 分别同比+10%、+10%
和+9%，对应2026年约1.5倍PB，维持“买入”评级。
风险提示
融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风
险；期限错配产生的流动性风险。
公司基本情况（人民币）
项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E
营业收入(百万元) 5,278 6,109 7,102 8,217 9,491
营业收入增长率 10.26% 15.75% 16.25% 15.69% 15.50%
归母净利润(百万元) 2,943 3,241 3,562 3,911 4,282
归母净利润增长率 10.65% 10.09% 9.93% 9.78% 9.49%
摊薄每股收益(元) 0.51 0.56 0.62 0.68 0.74
ROE(归属母公司)(摊薄) 14.72% 13.17% 13.71% 14.02% 14.25%
P/B 1.70 1.64 1.53 1.42 1.31
来源：公司年报、
国金证券研究所
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额 江苏金租 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
货币资金 5,725 6,530 9,871 10,572 11,323 营业收入 5,278 6,109 7,102 8,217 9,491
应收租赁款 123,483 145,114 173,269 199,259 225,163 利息净收入 5,208 6,283 7,245 8,392 9,695
应收款项 14 7 21 25 28 利息收入 8,068 8,879 10,373 11,977 13,645
投资性房地产 92 81 73 78 84 利息支出 -2,860 -2,596 -3,128 -3,585 -3,950
固定资产 1,534 1,438 1,381 1,479 1,584 手续费及佣金净收入 -87 -313 -304 -351 -400
无形资产 94 110 104 111 119 手续费及佣金收入 0 1 1 1 1
递延所得税资产 1,211 1,355 1,592 1,266 1,356 手续费及佣金支出 -87 -313 -305 -352 -401
其他资产 2,661 3,459 -837 -672 -1,141 经营租赁收入 116 120 126 133 141
总资产 137,255 160,894 187,512 214,197 240,636 其他收益 17 15 29 38 49
短期借款 1,478 1,911 1,296 4,167 4,708 其他收入 4 4 4 4 4
拆入资金 87,393 102,814 118,932 127,446 144,014 营业支出 -1,356 -1,763 -2,348 -2,998 -3,777
应付职工薪酬 251 273 318 367 424 营业税金及附加 -13 -14 -13 -16 -18
应交税费 301 363 422 489 564 管理费用 -546 -633 -639 -740 -854
应付款项 2,385 3,363 3,639 5,579 6,305 减值损失 -716 -1,023 -1,613 -2,161 -2,822
长期借款 7,597 8,658 7,776 9,722 10,986 其他业务成本 -27 -21 -21 -21 -21
应付债券 10,120 14,675 15,248 19,607 22,156 营运利润 3,922 4,346 4,754 5,218 5,713
其他负债 3,149 3,312 12,995 17,933 20,265 利润总额 3,921 4,342 4,750 5,214 5,709
总负债 112,673 135,370 160,625 185,310 209,422 所得税 -978 -1,091 -1,187 -1,304 -1,427
股本 5,792 5,792 5,792 5,792 5,792 归母净利润 2,943 3,241 3,562 3,911 4,282
其他权益工具 0 0 0 0 0
资本公积 6,794 6,793 6,793 6,793 6,793
减：库存股 -4 -2 -1 -1 -1 财务指标与估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E
其他综合收益 8 14 14 14 14 ROA 2.29% 2.17% 2.04% 1.95% 1.88%
盈余公积 1,747 2,060 2,403 2,781 3,194 ROE 14.72% 13.17% 13.71% 14.02% 14.25%
一般风险准备 2,038 2,382 2,761 3,176 3,631 EPS（元） 0.51 0.56 0.62 0.68 0.74
未分配利润 7,756 8,022 9,125 10,332 11,791 BVPS（元） 4.17 4.33 4.64 4.99 5.39
总权益 24,581 25,523 26,887 28,887 31,214 PE (x) 13.9 12.7 11.5 10.5 9.6
负债及股东权益合计 137,255 160,894 187,512 214,197 240,636 PB (x) 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 0 1 10 16
增持 0 0 2 7 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 0.00 1.67 1.41 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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