北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4
科隆新材（920098.BJ）
2026 年 09 月 03 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/9/2
当前股价(元) 21.54
一年最高最低(元) 34.60/15.12
总市值(亿元) 17.52
流通市值(亿元) 11.93
总股本(亿股) 0.81
流通股本(亿股) 0.55
近 3 个月换手率(%) 120.23
《国内煤 价低迷致公司业绩短期承
压，布局新兴赛道多点突破 —北交所
信息更新》-2026.4.21
《煤价低位运行致公司业绩承压，高
端领域应用有望提升 未来盈利水平—
北交所信息更新》-2025.11.3
2026H1 矿运业务营收增长毛利率承压，军工、液冷等高端场景商业化提速
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1 营收 2.28 亿元，同比+5.56%；归母净利 0.24 亿元，同比-15.84%
公司 2026H1 实现总营业收入 2.28 亿元，同比增长 5.56%；利润总额达到 0.25
亿元，同比减少 23.36%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比减少 15.84%。考虑公
司产品结构变化带来毛利率下滑，同时研发费用抬升，我们下调公司 2026-2028
年盈利 预测 ， 预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.60/0.82/0.96 （原
0.90/1.33/1.49）亿元，EPS 分别为 0.73/1.01/1.19（原 1.11/1.64/1.84）元/股，当
前股价对应 PE 分别为 29.3/21.4/18.2 倍。我们看好煤炭行业需求恢复以及公司高
端新兴赛道布局，维持“增持”评级。
⚫ 2026H1 橡塑新材料盈利平稳，矿用辅助运输设备营收高增但毛利率承压
2026H1，公司橡塑新材料产品营收同比下降 0.84%，毛利率同比提升 0.19 个百
分点，整体变化幅度不大；煤矿用辅助运输设备营收同比增加 27.36%，毛利率
同比下降 3.91 个百分点，2026H1 公司着力发展新车业务，拓展新车市场，但因
煤炭行业竞争激烈， 为了维护老客户，公司主动降低部分低端/小吨位车型售价，
导致煤矿用辅助运输设备收入及成本增加。
⚫ 研发投入短期拖累利润，军工材料破局，液冷产品实现小批量供货
2026H1 公司加大研发投入，研发费用增加 916.43 万元，对营业利润形成拖累，
但部分研发成果已逐步实现商业化。 依托橡塑新材料自主研发优势， 公司持续向
军工航天领域延伸， 多款产品性能对标海外竞品， 在多个细分领域实现进口替代；
自主研发柔性耐烧蚀材料、 聚四氟乙烯软管组件相继取得技术突破， 顺利进入某
军工单位供应链并实现批量供货。同时公司积极布局高端新兴赛道，面向高铁、
风电、 数据中心液冷系统、 低空装备等领域持续推进产品认证与市场推广。公司
液冷产品聚焦高端算力场景，采用自主研发的改性 PTFE 波纹冷却软管，可在
-60℃至+260℃宽温域内长期稳定工作。公司的液冷产品现已通过客户招标程序
实现中标，目前已有业绩贡献，已具备小批量供货能力。
⚫ 风险提示：行业需求下滑、原材料价格大幅波动、安全生产风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 483 484 537 608 671
YOY(%) 9.5 0.2 10.9 13.3 10.3
归母净利润(百万元) 87 59 60 82 96
YOY(%) 4.3 -32.3 1.6 36.8 18.0
毛利率(%) 41.3 34.4 34.7 36.2 37.2
净利率(%) 18.0 12.1 11.1 13.4 14.4
ROE(%) 9.9 6.2 6.1 7.8 8.5
EPS(摊薄/元) 1.07 0.72 0.73 1.01 1.19
P/E(倍) 20.2 29.8 29.3 21.4 18.2
P/B(倍) 2.0 1.9 1.8 1.7 1.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
相关研究报告
北交所研究团队
北
交
所
研
究
北
交
所
信
息
更
新
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 729 831 836 899 1013 营业收入 483 484 537 608 671
现金 255 263 229 311 288 营业成本 284 317 351 388 421
应收票据及应收账款 335 434 443 421 532 营业税金及附加 7 6 6 7 8
其他应收款 3 8 4 10 6 营业费用 31 29 33 38 40
预付账款 8 4 10 6 11 管理费用 34 34 40 43 47
存货 102 93 123 116 143 研发费用 27 29 33 34 38
其他流动资产 27 27 27 34 33 财务费用 1 1 4 3 3
非流动资产 352 373 400 426 419 资产减值损失 -1 -0 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 9 7 7 8 8
固定资产 277 279 281 291 297 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 43 42 39 37 35 投资净收益 -0 0 -0 -0 -0
其他非流动资产 32 51 79 97 88 资产处置收益 0 1 0 0 0
资产总计 1081 1203 1236 1325 1432 营业利润 101 66 68 94 111
流动负债 190 245 241 261 288 营业外收入 0 2 1 1 1
短期借款 10 29 29 29 29 营业外支出 0 2 1 1 1
应付票据及应付账款 126 153 150 169 195 利润总额 101 66 69 94 111
其他流动负债 54 63 62 63 63 所得税 14 7 9 13 14
非流动负债 11 14 15 15 14 净利润 87 59 60 82 96
长期借款 0 0 1 1 0 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 11 14 14 14 14 归属母公司净利润 87 59 60 82 96
负债合计 201 259 256 276 302 EBITDA 119 90 90 118 136
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.07 0.72 0.73 1.01 1.19
股本 79 81 81 81 81
资本公积 486 513 513 513 513 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 315 349 399 463 534 成长能力
归属母公司股东权益 880 944 979 1049 1130 营业收入(%) 9.5 0.2 10.9 13.3 10.3
负债和股东权益 1081 1203 1236 1325 1432 营业利润(%) 3.9 -35.3 4.4 37.3 17.6
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 4.3 -32.3 1.6 36.8 18.0
获利能力
毛利率(%) 41.3 34.4 34.7 36.2 37.2
净利率(%) 18.0 12.1 11.1 13.4 14.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 9.9 6.2 6.1 7.8 8.5
经营活动现金流 29 31 45 150 17 ROIC(%) 9.3 5.7 5.6 7.3 8.0
净利润 87 59 60 82 96 偿债能力
折旧摊销 22 27 24 26 29 资产负债率(%) 18.6 21.6 20.7 20.8 21.1
财务费用 1 1 4 3 3 净负债比率(%) -27.1 -23.8 -19.4 -26.0 -22.0
投资损失 0 -0 0 0 0 流动比率 3.8 3.4 3.5 3.4 3.5
营运资金变动 -86 -65 -51 31 -122 速动比率 3.3 3.0 2.9 3.0 3.0
其他经营现金流 5 9 8 8 10 营运能力
投资活动现金流 -25 -37 -51 -52 -22 总资产周转率 0.5 0.4 0.4 0.5 0.5
资本支出 25 38 51 52 22 应收账款周转率 1.7 1.3 1.3 1.5 1.5
长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 4.4 3.8 4.0 4.1 4.0
其他投资现金流 0 1 0 0 0 每股指标（元）
筹资活动现金流 163 22 -28 -15 -19 每股收益(最新摊薄) 1.07 0.72 0.73 1.01 1.19
短期借款 -21 19 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.36 0.38 0.55 1.85 0.21
长期借款 0 0 1 -0 -0 每股净资产(最新摊薄) 10.83 11.61 12.04 12.90 13.90
普通股增加 15 2 0 0 0 估值比率
资本公积增加 171 27 0 0 0 P/E 20.2 29.8 29.3 21.4 18.2
其他筹资现金流 -1 -26 -29 -15 -18 P/B 2.0 1.9 1.8 1.7 1.5
现金净增加额 168 17 -35 83 -24 EV/EBITDA 12.7 17.0 17.4 12.6 11.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 》已于2017年7月1日起正
式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险） ，因此通过公共平台推送的研报其适用
的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力
为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为
客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息， 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。 本报告所载的资料、工
具、 意见及推测只提供给客户作参考之用， 并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀
请。 本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断， 本报告所指的证券或投资标的的价格、
价值及投资收入可能会波动， 过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。 在不同时期， 本公司可发出与本报告所
载资料、 意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突， 不应视本
报告为做出投资决策的唯一因素。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户， 不构成客户私人咨询建议。本
公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。 本公司建议客户应考虑本报告的任何意
见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的
意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下， 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损
失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户， 应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前
咨询独立投资顾问。 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险， 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券
投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易， 或向本报告涉及的公司提供
或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。 开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系， 并无
需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。 本公司对本报告保留一切权利。 未经本公司事先书面授权， 本报告的任何部分均不得
以任何方式制作任何形式的拷贝、 复印件或复制品， 或再次分发给任何其他人， 或以任何侵犯本公司版权的其他方
式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海 深圳
地址： 上海市浦东新区世纪大道1788号
陆家嘴金控广场1号
楼3层
邮编：200120
邮箱：research@kysec.cn
地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号
楼45层
邮编：518000
邮箱：research@kysec.cn
北京 西安
地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
邮编：100044
邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
邮箱：research@kysec.cn