晨会纪要

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证券研究报告 | 2026年09月09日
晨会纪要
数据日期:2026-09-08 上证综指 深证成指沪深300指数 中小板综指 创业板综指 科创50
收盘指数（点） 3940.55 13703.20 4558.73 14518.23 4020.55 1590.99
涨跌幅度（%） 0.19 -0.52 -0.35 0.21 -0.76 -1.51
成交金额（亿元） 9155.66 10447.68 4920.86 3706.62 4737.06 787.13
晨会主题
【常规内容】
宏观与策略
海外市场专题:美元债双周报（26 年第 36 周）-强就业重燃加息预期，
美债利率曲线趋平
行业与公司
食品饮料行业专题:2026 年中报总结：需求延续弱复苏，供给端出清加
快
公用环保行业 2026年 9 月投资策略：四大高能耗行业 2026年度碳配额
方案正式落地，环保行业 2026中报综述
农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（219）-弱猪价有望推动能繁母
猪加速去化，超强厄尔尼诺或催化新一轮农产品上涨周期
骑士乳业(920786.BJ) 财报点评:乳业经营稳健，糖业扭亏为盈，H1 扣
非归母净利润同比增长约 70%
科顺股份(300737.SZ) 财报点评:增速承压但结构优化，经营质量持续提
升
三棵树(603737.SH) 财报点评:盈利表现承压，零售新业态继续发力
恒玄科技(688608.SH) 财报点评:新一代旗舰 6100顺利流片，深耕低功
耗产品结构升级
锐科激光(300747.SZ) 深度报告:主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开
价值空间
航天电器(002025.SZ) 财报点评:Q2业绩显著提速，AI 算力打开新空间
斯瑞新材(688102.SH) 财报点评:基本盘稳筑盈利根基，新赛道逐步兑现
拓宽成长边界
金融工程
金融工程专题报告:金融工程专题研究-以系统化思维打造精品指增生产
线—兴证全球基金量化产品投资价值分析
金融工程日报:沪指窄幅震荡，算力硬件股再度爆发
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
主要市场指数 09月 09日
收盘指数 涨跌幅%
道琼斯 52786.07 -1.17
纳斯达克 26421.41 -0.32
S&P500 7673.51 -0.58
法国 CAC40 8317.98 0.14
德国 DAX 26007.63 0
日经 225 65269.33 -1.7
恒生 25317.18 -0.37
基金指数 09月 09日
收盘指数 涨跌幅%
债券基金指数 3340.48 0.08
股票基金指数 13749.12 2.07
混合基金指数 12126.50 1.29
汇率 09月 09日
收盘指数/价 涨跌幅%
欧元兑美元 1.16 0.0
美元兑人民币 6.71 0.0
美元兑港币 7.84 0.01
美元兑日元 153.99 -0.22
非流通股解禁 09月 09日
名称 解禁数量
（万股） 流通股增加% 解禁日期
邮储银行 540540.54 100.00 2026-03-25
西部证券 36038.70 100.00 2026-01-19
郑州银行 27150.00 73.69 2025-11-27
南京证券 2657.21 100.00 2025-11-06
国信证券 47358.75 100.00 2025-08-14
西南证券 33000.00 100.00 2025-07-22
鹏欣资源 22026.56 100.00 2025-06-12
内蒙一机 412.50 82.58 2025-06-03

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【常规内容】
宏观与策略
 海外市场专题:美元债双周报（26 年第 36 周）-强就业重燃加息预期，美债利率曲线趋
平
宏观主线：强就业重新推升加息预期，政策博弈再度升温。近期美元债市场主线重新转向经济韧性与加
息风险之间的博弈。8 月非农新增就业 16.2万人，明显高于市场预期，7 月数据也从减少 2.3万人上修
至增加 2.1万人，失业率维持 4.1%，劳动力参与率升至 61.6%，显示此前就业快速走弱的担忧有所缓解。
与此同时，平均时薪同比增速降至 3.1%，暂未出现明显工资通胀压力。8月 ISM服务业 PMI升至 55.4，
价格支付指数升至 72.6，叠加油价维持 90美元/桶附近，说明经济韧性仍强、通胀压力尚未完全缓和。
强就业公布后，市场对 9 月加息概率重新提高至约六成，下一步核心变量将转向 CPI和 PPI数据。
市场表现：短端补跌，收益率曲线走平。上周美债收益率整体上行，其中短端反应更明显。2 年期收益
率录得 4.38%，周内上行 3个基点；5 年期约 4.55%，上行 7个基点；10 年期约 4.78%，上行 6 个基点；
30 年期约 5.25%，上行约 4 个基点。强非农公布后，2 年期收益率一度升至 4.42%以上，10 年期一度突
破 4.81%，而 30 年期表现相对稳定，2 年期与 10 年期利差收窄至约 40 个基点。市场正在从此前财政与
期限溢价推动的长端利率上行，转向对美联储再次加息的重新定价。历史上，加息周期启动前后收益率
曲线通常趋于平坦，本轮也可能出现类似特征；但全球长债利率高企和财政供给压力仍会限制长端收益
率的下行空间。
信用环境：高票息仍有支撑，但供给压力继续上升。信用债市场整体仍具韧性。8 月美国高收益债表现
领先，投资级债也保持正收益，信用利差继续处于低位，反映企业盈利和经济基本面尚未出现明显恶化。
与此同时，大型科技企业围绕 AI 基础设施的融资需求仍在增加，长期公司债供给对长久期资金形成持
续分流。当前信用债的主要优势仍是较高票息，而非利差进一步压缩带来的资本利得。若美联储重新启
动加息，短端融资成本将进一步上升，低评级企业的再融资压力可能更快暴露。因此信用配置仍应以高
等级资产为主，高收益债更适合赚取票息，不宜过度下沉资质。
投资建议：中短久期继续占优，长债可分批布局但不宜激进。当前美元债配置仍建议以中短久期和高等
级信用债为核心。强就业重新提高 9 月加息概率，短端收益率可能继续承压，因此可优先配置期限较短、
票息较高的优质资产，控制组合净值波动。长端方面，10年期收益率在 4.8%左右、30年期在 5.2%-5.3%
附近已具备较好的配置价值，可开始分批布局，但由于全球长债利率、财政供给和企业融资仍会限制长
端下行空间，不建议一次性大幅拉长久期。若 10年期收益率进一步向 5%靠近，长债配置性价比将明显
提升。信用方面继续优先投资级发行人，重点关注现金流稳定、杠杆可控和再融资能力较强的企业。整
体策略维持票息优先、久期适度、信用精选，并等待 9月通胀数据和 FOMC进一步确认政策方向。
风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性，全球地缘局势的不确定性。
证券分析师： 王学恒（S0980514030002）、徐祯霆（S0980522060001）
行业与公司
 食品饮料行业专题:2026 年中报总结：需求延续弱复苏，供给端出清加快
n 上半年食品饮料行业仍处于需求弱复苏、供给出清加快阶段，二季度淡季效应更加明显，多数板块收
入增速环比放缓。目前多品类已由增量扩张转向存量竞争，企业增长多依赖份额提高、渠道扩张和新品
开发推广。利润表现呈现分化：其中饮料、零食龙头表现最好，凭借大单品规模效应和供应链效率，韧
性更强；啤酒处于结构优化阶段，利润增速快于收入；白酒场景仍受限，叠加主动去库存，利润大幅下
滑；而部分乳企和餐饮供应链公司的表观利润还受到减值、汇兑、补税等一次性因素扰动。 ü酒类：二
季度酒类需求整体承压，白酒主动去库存、加速出清，啤酒则面临现饮疲弱与阶段性缩量压力。（1）

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白酒：二季度白酒进入传统淡季，商务宴请、礼赠等消费场景仍未充分恢复，酒企主动出清库存的共识
进一步增强，报表收入与真实经营之间的对应关系减弱。高端酒仍处于渠道和产品结构调整期；中秋、
国庆有望带来动销环比改善，但需求强度较前期正常年份仍有距离。本轮主动出清有助于降低渠道风险，
真实动销的能见度也在提升。（2）啤酒：现饮场景疲弱叠加天气扰动，二季度行业销量承压，企业之
间的份额表现取决于渠道和费用策略。龙头加快进入 O2O、会员店等非现饮渠道，以对冲餐饮渠道下滑。
尽管总量偏弱，次高端及以上产品仍明显好于中低档，吨价整体保持韧性，结构升级仍是行业最清晰的
盈利支撑。 ü食品：食品板块终端需求延续弱修复，增长更多来自渠道变革、品类创新与供给集中。（1）
零食：零食行业的核心逻辑仍是渠道结构重塑。量贩零食龙头依靠快速开店、供应链效率和数字化运营
延续高增长，门店密度提升后，其对消费者和上游厂商的议价能力同步增强。厂商端则明显分化，收入
增量主要来自量贩零食、会员店和即时零售，传统商超、流通渠道及传统电商继续承压。健康化、高蛋
白等新品成为共同方向。（2）餐饮供应链：餐饮需求仅呈弱修复，调味品和预加工食品的增长更多来
自行业集中度提升、新品、新渠道及客户扩张，份额逻辑强于需求逻辑。线上、直营和新零售增长较快，
但也增加相关费用。二季度淡季利润规模较小，减值、汇兑等固定金额因素放大了盈利波动，下半年利
润率具备边际修复条件。 ü乳饮：乳饮板块需求总体平稳，乳品受益于上游供给逐步去化，饮料龙头依
靠核心单品和渠道扩张持续提升份额。（1）乳品：淡季收入稳健，一次性扰动利润。Q2 主要乳企收入
维持正增、且库存普遍健康，节后淡季行业需求基本平稳，其中深加工业务进入快速增长阶段。业绩端
原奶成本基本持平，受益于精细化运营及费投管控。（2）软饮料：需求、成本承压；龙头韧性较强。
主要龙头核心单品经营强劲，核心单品份额持续提升；且 26H1普遍锁价得当，降本增效精益费投，利
润率稳中有升。展望 H2，7-8 月消费场景仍承压；但考虑锁价期 PET 压力或进一步放大，预计 H2 利润
率环比放慢。n 展望及投资建议：下半年行业整体需求大概率延续温和修复，全面性高增长的概率较低，
建议重点关注三类机会：一是库存先回归健康、业绩即将进入平台期的白酒龙头与区域酒，如贵州茅台、
古井贡酒、迎驾贡酒等；二是具备份额提升、渠道红利和改革兑现能力的公司，如燕京啤酒、量贩零食
龙头及西麦食品、颐海国际、巴比食品等；三是需求稳定、现金流较好且供给格局改善的乳饮龙头，如
农夫山泉、东鹏饮料等。
证券分析师： 张向伟（S0980523090001）、杨苑（S0980523090003）、柴苏苏（S0980524080003）、王新雨
（S0980526070003）
 公用环保行业 2026 年 9 月投资策略：四大高能耗行业 2026 年度碳配额方案正式落地，
环保行业 2026 中报综述
市场回顾：8月沪深 300指数上涨 0.80%，公用事业指数下跌 2.15%，环保指数上涨 6.83%，月相对收益
率分别为-2.96%和 6.03%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 29和第 10 名。
电力板块子板块中，火电下跌 3.79%；水电下跌 4.04%，新能源发电下跌 3.95%；水务板块上涨 0.59%；
燃气板块上涨 6.71%。
重要事件：四大高能耗行业 2026年度碳配额方案正式落地。9 月 2 日，生态环境部正式印发《全国碳排
放权交易市场 2025、2026年度发电行业以及 2026年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，
意味着此前征求意见的碳配额规则正式进入执行阶段。随着全国碳市场扩围以及配额约束逐步强化，高
煤耗机组碳成本压力有望进一步体现，而低煤耗、高效率火电以及核电、新能源等低碳电源的相对价值
提升。
专题研究：环保行业 2026中报综述。2026H1环保行业样本公司合计实现营业收入约 1913亿元，同比增
长 11.2%，较 2022-2025 年低个位数增长的状态明显提速，行业收入端呈现较为显著的修复。2026H1 环
保行业样本公司合计实现归母净利润约 181.7 亿元，同比增长 13.8%，增速高于同期收入约 2.6个百分
点，盈利能力有所改善。分板块看，固废治理是利润增长的主要来源，2026H1 实现归母净利润 98.3亿
元，同比增长约 26.9%；水务及水治理实现净利润 70.9 亿元，同比增长约 5.0%，继续发挥业绩“压舱
石”作用；综合环境治理亏损由 2025H1 的 4.0亿元大幅收窄至 0.6 亿元，对行业利润形成明显正贡献。
与此同时，环保设备净利润 14.1亿元，同比下降约 24.6%，大气治理仍录得约 1.1亿元亏损。
投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电
国际；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发
电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色

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氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压
力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分
红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸
易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的
西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率
的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机
会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代
空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟 SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废
弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。
风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
证券分析师： 黄秀杰（S0980521060002）、刘汉轩（S0980524120001）、崔佳诚（S0980525070002）
 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（219）-弱猪价有望推动能繁母猪加速去化，
超强厄尔尼诺或催化新一轮农产品上涨周期
周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。
生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。 8 月 28日生猪价格 10.62元/kg，周环
比-4.07%；7kg仔猪价格约 141.67 元/头，周环比-3.41%。
白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。8 月 28日鸡苗价格 2.57元/羽，周环比-16.83%；毛鸡价
格 6.44 元/公斤，周环比-4.45%。
黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。8 月 27日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别
为 5.1/6.3/8.9元，周环比分别+2.0%/+10.5%/+1.1%。
鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。8 月 28 日，鸡蛋主产区价格 5.10元/斤，周环比
-0.58%。
肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。8 月 28日，国内育肥公牛出栏价为 29.40 元/kg，
周环比+1.03%；牛肉市场价为 69.00元/kg，周环比+1.92%。
原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。8月 20日，国内主产区原奶均价为 3.06元/kg，周度环
比持平，同比+1.32%。
豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。8 月 28日，国内大豆现货价为 4260.00元/吨，周
环比持平，国内豆粕现货价为 3238/吨，周环比+2.27%。
玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。8月 28日国内玉米现货价 2301元/吨，周环比+0.13%。
橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。8 月 28 日，国内全乳胶山东市价为 17900元/吨，周环
比+1.42%。
核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，
海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有
望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：
供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回
报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大
竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、牧原股
份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：
海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。
风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
证券分析师： 鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）

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证券研究报告
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 骑士乳业(920786.BJ) 财报点评:乳业经营稳健，糖业扭亏为盈，H1 扣非归母净利润同
比增长约 70%
糖业扭亏为盈，H1 归母净利润同比增长约 140%。公司 2026H1 实现营业收入 6.20 亿元，同比-7.10%，
收入下降主要原因系报告期内代加工奶粉业务收入同比减少；实现归母净利润 3927.55 万元，同比
+139.91%，扣非归母净利润 3499.12 万元，同比+67.49%。净利润改善明显主要得益于糖业板块生产成
本下降，由亏转盈（2025H1糖业亏损约 3100万元，2026H1糖业实现盈利 150余万元）。
牧业经营稳健，售牛收入同比大幅增加。公司生鲜乳 2026H1实现收入 2.52亿元，同比-0.46%，毛利率
17.62%，同比-5.02pct，主要受原奶价格短期低迷影响；液态奶实现收入 1.25 亿元，同比-7.17%，毛
利率 14.66%，同比+4.43pct；售牛收入因集中批量淘汰牛只同比+291.67%，毛利率改善明显。2026H1
公司牛群保持稳定，期末奶牛总存栏约 2.3+万头，同比增加约 1000头，其中成母牛存栏 1.3万头，同
比基本持平。
糖业生产优化，成本改善，盈利同比回升。公司糖业相比 2025年同期，不存在跨期生产，销售白砂糖
均为 2025Q4 生产，制糖原料甜菜未受冻化影响，工艺损失少，单吨白砂糖材料成本同比大幅下降，盈
利改善明显。其中白砂糖实现收入 1.09 亿元，同比+6.41%，毛利率 7.47%，同比+33.16pct。
业务成本下降，费用率优化，盈利能力明显改善。公司 2026H1销售毛利率 15.47%，同比+1.51pct，销
售净利率 6.55%，同比+5.43pct，主要得益于白砂糖生产成本改善和费用优化。具体来看，公司 2026H1
销售费用率 0.59%（同比-0.30pct）、管理费用率 5.03%（同比-0.68pct）、财务费用率 3.01%（同比
-0.44pct），三项费用率合计 8.63%，同比-1.42pct。其中销售费用下降原因主要系办公、咨询、服务
等费用及物料报废减少；财务费用下降受益于借款规模缩减。
风险提示：养殖疫病风险；极端天气风险；饲料原料价格大幅波动风险等。
投资建议：国内奶牛存栏正加速去化，原奶价格后续有望回暖，且牛肉价格有望在供需缺口放大过程中
加速上行，公司牧业板块有望充分受益行业景气改善；另外国内外糖价景气正重回上行趋势，公司糖业
板块或受益。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润为 1.0/1.4/1.5 亿元，对应 2026-2028 年每股收益
分别为 0.5/0.7/0.7 元。综合多方面估值，我们认为公司股票合理估值区间在 9.46-10.78 元之间，相
对于公司目前股价有约 20-30%溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
证券分析师： 鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）
 科顺股份(300737.SZ) 财报点评:增速承压但结构优化，经营质量持续提升
收入增速承压但结构优化，盈利能力同比改善。2026H1公司实现营收 29.2亿元，同比-9.4%，实现归母
净利润 0.67 亿元，同比+43.5%，扣非归母净利润+0.29 亿元，同比+310.8%，EPS 为 0.06 元/股，其中
Q2 单季度实现营收 14.6亿元，同比-19.9%，归母净利润 0.04亿元，同比-40.7%，扣非归母净利润-0.22
亿元，同比+38.3%，受需求下滑以及公司主动调整业务结构影响，收入同比下滑，虽减值计提仍有扰动，
但提价落地叠加降本增效，盈利能力显著改善带来净利润同比提升。
毛利率同环比持续改善，转债利息费用和汇兑影响财务费用。2026H1实现综合毛利率27.9%，同比+3.2pp，
其中 Q1、Q2 单季度毛利率 27.5%/28.3%，同比+3.1pp/+3.5pp，在沥青等主要原材料价格大幅上涨背景
下，积极调整价格策略，通过提价和持续优化产品客户结构，毛利率较高的海外业务和零售业务占比进
一步提升，叠加降本增效贡献，毛利率显著改善，其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工/减隔震毛利
率 27.9%/38.9%/10.1%/10.6%，同比+5.1/+0.8/+2.5/-0.8pp，境内/境外毛利率 27.5%/36.3%，同比
+2.9/+8.7pp。期间费用率 18.9%，同比+0.87pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别
+0.51/-0.63/+1.1/-0.1pp，公司持续强化费用管控，但受收入同比下滑影响，费用摊薄有所减弱，同
时受可转债利息费用增加及汇兑损失增加影响，财务费用同比+107%。
经营现金流净额同比转正，应收规模持续降低。2026H1 公司实现经营活动净现金流 1.95 亿元，同比
+134.7%，收现比/付现比 1.06/1.07，上年同期为 0.97/1.25，公司持续加强信用风险管控和货款回收，
同时优化供应商付款方式，减少采购现金支出，经营活动净现金流同比转正。截至 2026H1 应收票据+应
收账款+应收款项融资+其他应收款+合同资产合计 41.5 亿元，较上年同期减少 12.0 亿元，较年初减少

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
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3.5 亿元，公司持续优化收入结构和回款质量，并加快存量去化，盘活工抵房资产，应收规模延续降低
趋势，报告期计提信用减值损失 1.6亿元，同比+0.25亿元，预计主要受账龄结构影响。
风险提示：地产复苏不及预期；原材料价格大幅上涨；应收账款回收风险
投资建议：盈利能力持续修复，中期受益格局改善，维持“优于大市”
公司严守发展质量，持续优化收入结构和降本控费，盈利能力呈持续改善趋势，随着供给格局优化，作
为头部企业有望进一步受益，同时海外布局稳步推进并取得积极进展，同心圆产品起量拓宽应用场景，
贡献中期成长空间。预计 26-28 年 EPS为 0.18/0.30/0.40元/股，对应 PE为 26.4/16.0/12.0x，维持“优
于大市”评级。
证券分析师： 任鹤（S0980520040006）、陈颖（S0980518090002）
 三棵树(603737.SH) 财报点评:盈利表现承压，零售新业态继续发力
收入总体保持韧性，减值计提继续影响利润。2026H1 公司实现营收 60.4 亿元，同比+3.8%，归母净利润
3.0亿元，同比-30.9%，扣非归母净利润 2.1 亿元，同比-28.4%，EPS为 0.34元/股；其中 Q2单季度营
收 36.0 亿元，同比-2.2%，归母净利润 1.94亿元，同比-41.2%，扣非归母净利润 1.85亿元，同比-39.8%，
收入总体保持韧性，但盈利能力承压，其他收益变动和减值计提影响进一步拖累利润同比下滑，2026H1
计提信用减值损失&资产减值 1.1亿元，上年同期 1 亿元，同时其他收益贡献 1.2亿，上年同期 1.8
亿元，主要受政府补助波动影响。
零售领跑工程承压，渠道和全品类矩阵协同发力。分产品看，2026H1 家装墙面漆/工程墙面漆收入
17.6/15.2 亿元，同比+11.5%/-15.4%，销量同比+20.2%/-13.0%，产品均价 5.49/3.26 元/kg，同比
-7.2%/-2.8%，零售端继续领跑发力，马上住和美丽乡村等加速扩张，有效提升覆盖率和终端出货，销
量保持高增长，但同期原材料价格变化下产品价格策略调整，价格同比有所下滑；基材辅材/防水卷材/
装饰施工收入 19.4/5.0/1.7亿元，同比+12.0%/+9.7%/+41.2%，零售端完善产品配套体系，渠道协同效
应继续发挥，基材辅材和防水卷材同步增长。
毛利率同环比下滑，费用率总体平稳。2026H1综合毛利率 30.3%，同比-2.1pp，其中 Q2毛利率 29.9%，
同比-3.2pp/环比-0.95pp，受原材料价格上涨及价格策略调整，毛利率同环比均有所下滑。2026H1期间
费用率 23.6%，同比-0.12pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别-0.54/+0.46/-0.23/+0.19pp，管理
费用率提升主要受管理人员薪酬及折旧摊销增加所致。
盈利下滑叠加备货增加致现金流承压，资债结构继续改善。2026H1公司实现经营性净现金流 0.09 亿元，
同比-97.5%，收现比 0.99/付现比 0.96，上年同期为 1.07/1.10，盈利下滑叠加备货增加，现金流同步
承压。截至 2026H1 末，账面存货 8.8 亿元，同比+22.6%，主要受原材料备货增加影响，应收账款和票
据+应收款项融资+其他应收款+合同资产 38.7亿元，同比减少 2.9 亿元，资产负债率 75.4%，同比-1.1pp，
资债结构持续改善。
风险提示：地产需求下行超预期；渠道拓展不及预期；原材料上涨超预期
投资建议：看好新业态迭代复制下的成长潜力，维持“优于大市”评级
零售新业态模式快速复制迭代，工程端继续聚焦工业厂房等高价值赛道精准突破，看好经营和渠道潜力
持续释放。考虑需求承压和成本扰动，下调盈利预测，预计 26-28 年 EPS 分别为 1.04/1.39/1.82 元/
股，对应 PE 为 23.6/17.6/13.5x，维持“优于大市”评级。
证券分析师： 任鹤（S0980520040006）、陈颖（S0980518090002）
 恒玄科技(688608.SH) 财报点评:新一代旗舰 6100 顺利流片，深耕低功耗产品结构升
级
2026上半年营收同比下降 30.29%，归母净利润同比下降 43.87%。公司发布 2026年半年度报告，实现营
业收入 13.51亿元，同比下降 30.29%；实现归母净利润 1.71亿元，同比下降 43.87%；扣非归母净利润
1.51 亿元，同比下降 46.92%。其中，2Q26实现收入 6.82亿元(YoY -27.74%，QoQ +1.95%)，归母净利

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证券研究报告
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润 0.82 亿元(YoY-28.20%，QoQ -7.85%)。上半年研发费用 3.30 亿元，研发费用占营收比例达到 24.39%。
产品机构优化提升毛利率，6100 进入测试及客户送样阶段。上半年公司实现毛利率 42.47%，同比提升
3.19个百分点，主要因公司产品结构持续优化升级。同时，公司始终坚持研发创新驱动发展战略，将技
术研发与人才建设作为企业高质量发展的核心支撑。上半年，公司新一代旗舰可穿戴芯片 BES6100已顺
利流片，下半年将进入测试及客户送样阶段。6100采用 6nm工艺和混合系统架构，兼顾高性能计算与超
低功耗需求，可以实现多模态、多感官与全天候续航一体化，应用于智能眼镜、智能手表等市场，未来
有望成为市场上领先且具备差异化优势的主流旗舰产品。
陆续量产多款新产品，积极导入智能眼镜新客户。上半年公司陆续量产推广 BES2810、BES2710、BES2720
等多款新产品。其中，BES2810为向 AI音频和智能可穿戴领域推出的超低功耗蓝牙音频芯片，采用 6nm
工艺制程，集成多核 M55和 U55NPU、HiFiDSP，上半年已完成多版本优化并实现批量客户落地。BES2720
是面向 TWS 与专业无线麦克风市场的高集成度 SoC，具备四大核心差异化优势：Wi-Fi 无损音频传输能
力、业界领先的低功耗技术、大算力近存算一体架构，以及高度集成的单芯片解决方案。无线传输方面，
2720平台支持双频带 Wi-Fi，显著提升复杂无线环境下的连接稳定性。运算能力方面，BES2720采用多
CPU 加多 NPU 和 DSP 的三重核心架构。目前基于 BES2720 Wi-Fi 音频能力的 TWS产品已实现量产。客户
方面，公司上半年顺利导入雷鸟、Rokid 等智能眼镜领域重点新客户，并实现 Wi-Fi 音频、智能伴侣等
新终端产品量产落地。
投资建议：维持“优于大市”评级。公司积极扩展智能手表/手环、AI 眼镜等新领域，但受国补退坡和
客户结构调整等影响，我们下调公司 2026-2028年归母净利润至 5.79/7.96/10.17亿元(26-27年前值为
10.97/15.03亿元)，对应当前市值 PE为 43.4/31.5/24.7 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；公司股东减持等风险。
证券分析师： 胡慧（S0980521080002）、叶子（S0980522100003）、张大为（S0980524100002）、詹浏洋
（S0980524060001）、连欣然（S0980525080004）、黄铮（S0980526080001）
 锐科激光(300747.SZ) 深度报告:主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间
光纤激光器龙头 26H1 营收利润双爆发，业绩拐点已至。锐科激光作为光纤激光器及激光解决方案的核
心供应商，连续多年国内光纤激光器市占率第一。经历 2022—2024 年行业价格战导致的盈利大幅承压
后，公司近期经营状况改善明显，2026H1 公司实现营业收入 19.10亿元，同比+14.75%；归母净利润 1.59
亿元，同比+117.53%；扣非归母净利润同比+287.84%，盈利增速远超收入增长，主业经营拐点已被清晰
验证。
主业修复确定性强，高功率化+产品结构升级+降本控费共同驱动盈利质量抬升。光纤激光器占工业激光
器市场比重达 71%，中低功率已实现全面国产化，10kW以上高功率产品替代率持续攀升。2025 年，公司
万瓦级以上高功率激光器年出货量超 8500台、同比增长 26%，超快激光器、特种光纤（对外）收入同比
分别增长 35%、4%，产品结构持续向高附加值升级。
超快激光切入半导体先进封装、特种光纤国产替代，多领域开花助力第二成长曲线。子公司国神光电推
进 TGV 玻璃通孔验证并覆盖 PCB、BC 电池等高端精密加工；子公司睿芯光纤向 AI 光互联、低轨卫星激
光通信等高附加值领域延伸，耐辐照/保偏光纤打破海外垄断，二期产能落地后外销占比将持续提升，
业务从内部配套成本中心转向独立利润中心。
公司拥有完整的激光全产业链研制体系，核心产品性能对标全球先进水平。具备从预制棒制备、稀土掺
杂、光纤拉丝到泵浦源、合束器、激光器整机的全流程自研能力；220kW 超高功率连续光纤激光器为全
球公开已知最高功率等级，半导体直接泵浦单模万瓦激光器实现全核心器件自主可控，光束质量与光电
转换效率达到国际一线水平；依托军工央企资质，切入/拓展特种激光装备领域，高端产品国产替代进
程持续提速。
盈利预测与估值：公司作为国产光纤激光器及激光解决方案的龙头厂商之一，有望率先受益于国内高端
制造装备国产替代加速以及制造业智能化升级带来的高功率、超快激光器需求爆发，未来 2-3年有望持
续巩固盈利拐点并加速释放规模性利润，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 3.12/4.35/4.97 亿元，
同比+92.97%/39.29%/14.19%；EPS分别为 0.56/0.77/0.88元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

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证券研究报告
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风险提示：研制进度不及预期的风险；贸易摩擦和地缘冲突的风险；财务和经营风险。
证券分析师： 李聪（S0980525080006）、石昆仑（S0980526020002）、吴双（S0980519120001）、曹翰民
（S0980524100001）
联系人： 殷浚喆
 航天电器(002025.SZ) 财报点评:Q2 业绩显著提速，AI 算力打开新空间
业绩符合预期，Q2 增速显著提升。2026 上半年营收 32.70 亿元（+11.41%），归母净利润 1.28 亿元
（+47.73%），扣非归母净利润 1.16亿元（+59.81%）。其中二季度单季归母净利润约 0.76亿元，环比
一季度增长约 45%，盈利呈现逐季加速态势。营收增长主要系公司积极抢抓新域新质装备、战略性新兴
产业市场机遇，战新产业（高速互连等产品）订货同比实现较快增长。
业务结构持续优化，战新产业打开成长空间。分产品看，连接器及互连一体化产品收入 23.22 亿元
（+12.47%），收入占比 71.02%，毛利率 26.90%（同比-1.51pct）；电机与控制组件收入 7.48 亿元
（+13.29%），收入占比 22.87%，毛利率 32.94%（同比-4.55pct）；继电器收入 1.14 亿元（+14.61%），
毛利率 52.42%（同比+4.87pct）；光通信器件收入 0.52亿元（-9.69%），毛利率 24.51%（同比+0.74pct）。
综合毛利率 29.17%，同比下滑 2.77pct，主要因毛利率较高的传统军品占比下降、毛利率较低的民品占
比提升，同时传统军品领域仍存在一定价格压力。但公司正从单一互连元器件供应商向系统级互连、驱
动控制整体解决方案提供商转型升级，高速互连、液冷互连产品订货实现快速增长，新产业、新业务保
持良好增长态势。
费用管控成效显著，现金流大幅改善。上半年期间费用率 19.14%，同比-3.84pct，其中销售费用同比
-10.67%、管理费用同比-8.34%、研发费用同比-8.34%；财务费用同比增长 297.15%。公司聚焦低成本设
计、工艺提质增效、物料成本管控、管理降本增效四大方向，降本成效明显。经营性净现金流-2,547.34
万元，较去年同期-3.12 亿元大幅改善 91.83%。
AI 算力线：高速互连与液冷互连产品订货快速增长。公司加快新域新质装备、战略性新兴产业和国际市
场布局与业务拓展，抢抓防务、AI 算力服务器、商业航天、低空经济、海洋油气装备等领域市场机遇。
报告期内，子公司苏州华旃 2026上半年利润同比增长超 500%，高速互连、液冷互连产品订货实现快速
增长，半导体测试互连产品已处于批量供货阶段，高速模组及液冷互连产品处于小批量供货阶段，
CPUSocket 连接器处于送样及市场推广阶段。公司正从单一互连元器件供应商向系统级互连、驱动控制
整体解决方案提供商转型升级，形成多领域、多赛道协同发展格局。
风险提示：激烈竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险；新业务拓展不及预期风险；技术更新迭代风
险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
公司未来 3 年处于快速成长期，2027年公司高速背板、液冷、CPUSocket 等 AI 产品小批量转规模量产，
叠加军工复苏，业绩弹性迎拐点，预计 2026-28 年归母净利润 3.87/5.39/6.10 亿元，EPS 分别为
0.85/1.18/1.34 元。考虑公司的高成长性，给予“优于大市”评级
证券分析师： 李聪（S0980525080006）、石昆仑（S0980526020002）、曹翰民（S0980524100001）
联系人： 殷浚喆
 斯瑞新材(688102.SH) 财报点评:基本盘稳筑盈利根基，新赛道逐步兑现拓宽成长边界
公司增长势头延续，2026H1营业收入和利润同比双增。2026H1营业收入 10.86 亿元，同比增长 40.60%；
归母净利润 0.96 亿元，同比增长 28.53%，扣非归母净利润 0.88 亿元，同比增长 26.04%。业绩增长主
要系各产业赛道持续增长、公司积极拓展出口业务并优化产品销售结构，同时募投项目产能逐步释放、
新的产业方向稳步增长，贡献效益增加。
高端铜基材料国产替代持续深化，基本盘景气向上。高强高导铜合金为第一大业务板块，受益于新能源
汽车、半导体、可控核聚变等下游领域景气上行，毛利率随高附加值产品占比提升逐年攀升；中高压电
接触材料是公司传统优势赛道，铜铬触头国内市占率超 60%，深度绑定西门子、ABB、施耐德及国内头

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证券研究报告
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部电力装备企业，持续受益于全社会用电需求增长与新型电网投资扩容；高性能金属铬粉已形成 2000
吨年产能，配套西部超导、德国 GfE 等国内外高温合金与靶材龙头，规模化放量在即。
新兴赛道进入快速增长通道，需求共振打开成长空间。医疗影像领域，核心产品覆盖 CT/DR 球管金属
管壳、转子组件、轴承套等关键零组件，年产 3 万套 CT 球管零组件的产业化项目产能逐步释放，承接
高端医疗设备核心部件国产替代需求；光模块领域，铜钨芯片基座已实现批量供货，钼铜、铜金刚石等
下一代高热流密度材料稳步推进客户验证，深度受益 AI 算力爆发；商业航天领域，公司批量配套蓝箭
航天、深蓝航天等国内头部商业火箭企业，同时突破铜铬铌合金工艺以适配大推力发动机需求，卡位可
回收火箭量产的产业红利。
产能扩张与股权激励锚定成长路径。公司定增募投项目逐步投产，自筹 9.19亿元加码光模块基座/壳体
与高压开关触头产能，新业务收入增速持续领跑传统板块；2026年新一轮股权激励设置高增长考核目标，
核心团队与公司中长期成长深度绑定；伴随下游客户认证落地与产能持续释放，新兴业务贡献占比有望
稳步提升，打开公司第二增长曲线。
风险提示：新产品交付不及预期；技术迭代不及预期；扩产带来的现金流风险等
投资建议：公司铜基主业细分领域龙头地位稳固，基本盘行业景气上行，光模块壳体/基座、医疗影像
零组件和推力室内壁贡献新增量。因此，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 2.02/2.99/4.17 亿元，
同比+37.1%/47.6%/39.8%；EPS分别为 0.26/0.39/0.54元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
证券分析师： 李聪（S0980525080006）、石昆仑（S0980526020002）、曹翰民（S0980524100001）
联系人： 殷浚喆
金融工程
 金融工程专题报告:金融工程专题研究-以系统化思维打造精品指增生产线—兴证全球
基金量化产品投资价值分析
公募量化发展提速，指数增强与主动量化规模及数量齐飞
公募量化产品规模及数量变化：近年来，A 股公募量化市场呈现出快速扩容、产品多元化和参与主体不
断增加的发展态势，公募量化市场已经从早期的单一策略探索，逐步迈向覆盖多种风险收益特征的体系
化发展阶段。
风格切换迅速，指增产品获取稳健超额收益：在风格快速轮动、个股分化加剧的市场环境中，指数增强
有望兼顾基准代表性与主动管理能力，为投资者提供一种不必过度押注单一风格、同时争取长期稳健超
额的配置方式。
不同宽基指数满足差异化配置需求：近年来，宽基指数的市场关注度持续提升。投资者可以结合自身的
风险承受能力、收益目标及对市场风格的判断，更有针对性地获取相应的市场收益，并满足多元化的资
产配置需求。
以系统化思维打造精品指增生产线—兴证全球基金量化团队介绍
兴证全球量化团队以因子研究为核心，而不是依赖主观市场预测；以长期稳定的超额收益为目标，不片
面追求短期排名；研究成果充分共享，同时保留基金经理的独立决策空间；重视自研平台、数据治理和
标准化投研流程；将基本面、高频信息和机器学习纳入统一框架；产品布局强调配置价值和工具属性。
兴全量化团队希望构建的是一套能够积累、复制、检验和进化的量化投研体系。其核心竞争力可以概括
为：以研究寻找规律，以系统保证执行，以约束管理风险，以长期视角检验结果。
兴证全球基金量化产品介绍
超额获取与风险控制能力突出：兴证全球基金量化团队指增产品 2026年以来平均超额收益达到 8.39%、
平均相对最大回撤 1.99%、平均信息比 3.31、平均收益回撤比 4.91，体现了团队较强的超额获取能力和
风险控制能力。
布局核心资产，挖掘中大盘股票超额：2026 年以来兴全中证 A500 指数增强基金超额收益 8.91%，相对

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证券研究报告
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最大回撤2.18%，信息比3.34，收益回撤比4.08。2026年以来兴全中证500指数增强基金超额收益7.12%，
相对最大回撤 3.16%，信息比 1.90，收益回撤比 2.26，各类指标表现较为优异。
布局稀缺赛道，挖掘沪港深优质资产超额：2026 年以来兴全中证沪港深 300 指数增强基金超额收益
9.88%，相对最大回撤 1.47%，信息比 4.67，收益回撤比 6.73。兴全中证沪港深 500 指数增强基金超额
收益 7.65%，相对最大回撤 1.16%，信息比 3.32，收益回撤比 6.58，表现优异。
布局多元风格，挖掘成长、红利与价值超额：除了传统的宽基指增产品外，兴全量化团队还积极布局多
元风格，在成长增强、全 A指增、价值选股、红利选股等维度有对应产品。
价值质量先行，布局特色 SmartBeta工具：除了在指增赛道上进行了积极布局外，兴全量化团队在 Smart
BetaETF上也在持续丰富工具化投资版图，致力于为不同风险偏好的投资者提供更多配置选择。
风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。
证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）
 金融工程日报:沪指窄幅震荡，算力硬件股再度爆发
市场表现：20260907规模指数中中证 1000 指数表现较好，板块指数中创业板指表现较好，风格指数中
中证 500成长指数表现较好。通信、电子、机械、建材、农林牧渔行业表现较好，煤炭、非银、银行、
石油石化、综合金融行业表现较差。光模块(CPO)、覆铜板、电路板、光通信、光芯片等概念表现较好，
PTA、黄金精选、炒股软件、保险精选、黄金珠宝等概念表现较差。
市场情绪：20260907市场情绪较为高涨，收盘时有 94只股票涨停，有 2只股票跌停。昨日涨停股票今
日高开高走，收盘收益为 4.66%，昨日跌停股票今日收盘收益为 0.44%。今日封板率 79%，较前日提升
34%，连板率 31%，较前日提升 16%，连板率创近一个月新高。
市场资金流向：截至 20260904 两融余额为 26378 亿元，其中融资余额 26093亿元，融券余额 286 亿元。
两融余额占流通市值比重为 2.7%，两融交易占市场成交额比重为 8.2%。
折溢价：20260904当日 ETF溢价较多的是科创创业人工智能 ETF华夏，ETF折价较多的是互联网龙头 ETF
工银。近半年以来大宗交易日均成交金额达到 19亿元，20260904当日大宗交易成交金额为 18亿元，近
半年以来平均折价率 5.73%，当日折价率为 5.69%。近一年以来上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000
股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为 3.84%、7.08%、10.16%、11.91%，当日上证 50 股指期货
主力合约年化贴水率为 12.34%，处于近一年来 4%分位点，当日沪深 300 股指期货主力合约年化贴水率
为 11.79%，处于近一年来 11%分位点；当日中证 500股指期货主力合约年化贴水率为 15.45%，处于近一
年来 13%分位点；当日中证 1000股指期货主力合约年化贴水率为 12.86%，处于近一年来 41%分位点。
机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是广信科技、朗信电气、天顺风能、银轮股份、好上
好、科锐国际、嘉立创、香飘飘等，广信科技被 82 家机构调研。20260907披露龙虎榜数据中，机构专
用席位净流入前十的股票是沪电股份、光迅科技、江海股份、兴森科技、深南电路、源杰科技、我爱我
家、恒宝股份、中石科技、泰金新能等，机构专用席位净流出前十的股票是摩尔线程-U、斯菱智驱、京
新药业、C 天博、兔宝宝、福立旺、新炬网络、天娱数科、金钛股份、维琪科技等。陆股通净流入前十
的股票是沪电股份、源杰科技、光迅科技、深南电路、兴森科技、江海股份、福立旺、斯菱智驱、神农
种业、华兴源创、红豆股份、京新药业等，陆股通净流出前十的股票是金牛化工、恒宝股份、天娱数科、
鄂尔多斯、中石科技、金帝股份、欢瑞世纪、新炬网络等。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、李子靖（S0980526070001）

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证券研究报告
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【市场数据】
商品期货
商品 收盘价 涨跌幅 商品 收盘价 涨跌幅
黄金 950.88 0.06 ICE 布伦特原油 97.00 0.74
白银 16174.00 1.08 铜 110910.00 1.12
铝 24460.00 0.38 铅 16050.00 -0.74
豆一 5089.00 2.68 锌 27490.00 1.75
豆粕 3376.00 -0.38 镍 126690.00 -0.67
玉米 2265.00 -0.26 锡 418270.00 0.36
螺纹钢 3046.00 -0.45 SR609 5260.00 0.57
本月国内重要信息披露
公布日期 项目 本期数据 上期数据 上年同期数据 发布主体
2026/08/31 08 月贸易顺差总额(百万美元) 119085.19 112337.43 101864.78 国家商务部
近期非流通股解禁明细
代码 简称 本次解禁数量(万股) 流通股股本(万股) 流通股增加% 上市日期
601658.SH 邮储银行 540540.54 7252780.06 100.00 2026-03-25
002673.SZ 西部证券 36038.70 446958.17 100.00 2026-01-19
002936.SZ 郑州银行 27150.00 633182.94 73.69 2025-11-27
601990.SH 南京证券 2657.21 368636.10 100.00 2025-11-06
002736.SZ 国信证券 47358.75 961242.93 100.00 2025-08-14
600369.SH 西南证券 33000.00 664510.91 100.00 2025-07-22
600490.SH 鹏欣资源 22026.56 221288.70 100.00 2025-06-12
600967.SH 内蒙一机 412.50 170338.18 82.58 2025-06-03
601226.SH 华电重工 408.34 116701.00 100.00 2025-06-02
002142.SZ 宁波银行 7581.90 659965.10 95.06 2025-05-16
688232.SH 新点软件 15651.92 33000.00 100.00 2025-05-16
301093.SZ 华兰股份 3782.78 13466.66 100.00 2025-04-30
688257.SH 新锐股份 2460.70 9280.00 100.00 2025-04-28
688553.SH 汇宇制药-W 11406.67 42360.00 100.00 2025-04-28
301088.SZ 戎美股份 16800.00 22800.00 100.00 2025-04-28
301091.SZ 深城交 8400.00 16000.00 100.00 2025-04-28
688211.SH 中科微至 6660.00 13160.86 100.00 2025-04-28
688739.SH 成大生物 22766.37 41645.00 100.00 2025-04-28
688255.SH 凯尔达 2837.71 7841.46 100.00 2025-04-25
600926.SH 杭州银行 50408.30 586039.74 87.83 2025-04-24
301087.SZ 可孚医疗 8676.57 16000.00 100.00 2025-04-24
601009.SH 南京银行 113110.82 1000701.69 100.00 2025-04-23
688737.SH 中自科技 3197.51 8603.49 100.00 2025-04-22
301086.SZ 鸿富瀚 3833.55 6000.00 100.00 2025-04-21
001218.SZ 丽臣实业 3072.00 8999.55 100.00 2025-04-14

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12
301077.SZ 星华反光 3856.49 6000.00 100.00 2025-03-31
301061.SZ 匠心家居 6000.00 8000.00 100.00 2025-03-13
000625.SZ 长安汽车 2590.64 632214.29 45.92 2025-03-05
300844.SZ 山水比德 2525.00 4040.00 100.00 2025-02-13
301024.SZ 霍普股份 2880.00 4239.00 100.00 2025-01-28
601921.SH 浙版传媒 180000.02 222222.22 100.00 2025-01-23
001209.SZ 洪兴股份 6497.49 9394.48 100.00 2025-01-22
002059.SZ 云南旅游 6857.37 101243.48 100.00 2025-01-16
002187.SZ 广百股份 18692.79 61761.91 100.00 2025-01-06
605287.SH 德才股份 2865.13 10000.00 100.00 2025-01-06
600679.SH 上海凤凰 550.77 34369.42 100.00 2024-12-23
000546.SZ 金圆股份 6613.75 78048.26 99.54 2024-12-20
688032.SH 不适用 1985.72 4000.00 100.00 2024-12-20
301096.SZ 不适用 3960.00 10816.66 100.00 2024-12-20
301100.SZ 不适用 15000.00 20000.00 100.00 2024-12-17
全球证券市场统计
股票市场指数
简称 最新收盘价 1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)
道琼斯工业平均指数 52786.07 -1.176058 86.46 86.46 86.46 86.46 52.75
德国 DAX 指数 26007.63 0.004230 104.19 -1.18 5.65 9.24 56.76
法 CAC40 指数 8317.98 0.142425 0.19 -4.55 1.44 7.53 49.83
恒生指数 25317.18 -0.377522 -0.04 -1.36 2.67 -1.23 64.76
沪深 300 指数 4558.73 -0.356000 -1.14 -2.89 -3.28 2.04 58.09
美国 SP500 指数 7673.51 -0.584022 0.55 -1.08 3.61 18.14 58.48
纳斯达克综合指数 26421.41 -0.322858 1.23 -1.00 1.89 21.20 63.88
日经 225 指数 65269.33 -1.702579 -1.42 -0.51 1.94 49.55 不适用
沪深港通资金流入流出 Top10
A股资金流入流出前十
排序 代码 简称 价格(RMB) 涨跌幅(%) 流入资金
(RMB,万元) 代码 简称 价格(RMB) 涨跌幅(%) 流出资金
(RMB,万元)
1 603259.SH 药明康德 156.3500 2.0228 无数据 603259.SH 药明康德 156.3500 2.0228 无数据
2 300475.SZ 香农芯创 179.6600 1.5889 无数据 300502.SZ 新易盛 416.4000 -0.1918 无数据
3 002463.SZ 沪电股份 124.9000 1.8345 无数据 300475.SZ 香农芯创 179.6600 1.5889 无数据
4 300308.SZ 中际旭创 902.3700 0.4352 无数据 002463.SZ 沪电股份 124.9000 1.8345 无数据
5 600176.SH 中国巨石 41.3900 -0.7434 无数据 300308.SZ 中际旭创 902.3700 0.4352 无数据
6 688256.SH 寒武纪 1058.9900 -3.0566 无数据 600176.SH 中国巨石 41.3900 -0.7434 无数据
7 600183.SH 生益科技 146.2800 -1.2622 无数据 600183.SH 生益科技 146.2800 -1.2622 无数据
8 300394.SZ 天孚通信 258.5000 -3.1835 无数据 300394.SZ 天孚通信 258.5000 -3.1835 无数据
9 601899.SH 紫金矿业 33.8600 3.0119 无数据 601899.SH 紫金矿业 33.8600 3.0119 无数据
10 002008.SZ 大族激光 95.7200 2.0796 无数据 002008.SZ 大族激光 95.7200 2.0796 无数据
港股资金流入流出前十
排序 代码 简称 价格(HKD) 涨跌幅(%) 流入资金
(HKD,万元) 代码 简称 价格(HKD) 涨跌幅(%) 流出资金
(HKD,万元)
1 9988.HK 阿里巴巴-W 109.5000 -0.00091241 86237.96 2513.HK 智谱 916.0000 -0.10019646 376247.84
2 0700.HK 腾讯控股 435.4000 -0.00684307 117477.52 0981.HK 中芯国际 65.3500 -0.04319180 248069.72

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证券研究报告
13
3 1810.HK 小米集团-W 26.9200 -0.02109091 126220.07 0100.HK 白马户外媒体
(退市) 331.2000 -0.05587229 217478.95
4 6166.HK 中国宏泰发展 120.9000 0.00582363 129760.76 0100.HK MINIMAX-W 331.2000 -0.05587229 217478.95
5 6166.HK 剑桥科技 120.9000 0.00582363 129760.76 6869.HK 长飞光纤光缆 171.2000 -0.02283105 157703.28
6 0883.HK 中国海洋石油 25.8600 0.03938907 130717.96 6166.HK 中国宏泰发展 120.9000 0.00582363 127737.12
7 1888.HK 建滔积层板 45.8200 -0.03901007 143352.05 6166.HK 剑桥科技 120.9000 0.00582363 127737.12
8 0981.HK 中芯国际 65.3500 -0.04319180 181834.16 0700.HK 腾讯控股 435.4000 -0.00684307 112606.87
9 0100.HK 白马户外媒体
(退市) 331.2000 -0.05587229 202842.91 0883.HK 中国海洋石油 25.8600 0.03938907 110823.43
10 0100.HK MINIMAX-W 331.2000 -0.05587229 202842.91 1888.HK 建滔积层板 45.8200 -0.03901007 103518.76
11 6869.HK 长飞光纤光缆 171.2000 -0.02283105 223145.24 1810.HK 小米集团-W 26.9200 -0.02109091 70270.78
12 2513.HK 智谱 916.0000 -0.10019646 339129.49 3986.HK 兆易创新 485.6000 -0.01220504 63863.60

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力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
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投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺
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构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间
接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的
讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等
公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询
服务；中国证监会认定的其他形式。
发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券
相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制
作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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