英大证券研究所证券研究报告
金 点 策 略 晨 报
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2026 年 9 月4 日
分析师：惠祥凤
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外部“靴子落地”前，A 股大概率震荡磨底
观点：
总量视角
【A 股大势研判】
周四 A 股呈现“指数强、个股弱”分化格局。早盘两市双双高开，短暂冲高后
震荡回落，午后三大指数盘中一度翻绿，随后再度震荡回升，三大指数最终悉数
收红。然而指数层面的温和反弹并未带来普涨效应，全市场超 3500 只个股下跌。
盘面上看，热点切换频繁，保险及贵金属板块领涨，但多数题材持续性偏弱，农
业板块延续调整。
内部资金层面，周四沪深两市全天成交额萎缩至 1.7 万亿元上方，较上一交
易日继续缩量。从历史规律来看，地量虽不必然即刻对应地价，但距离地价往往
已不再遥远。当市场量能持续萎缩至低位，变盘窗口往往正在临近。
外部环境方面， 美国8 月 ADP 新增就业仅 3.8 万人， 创年内新低 （数据来源：
新浪财经） 。就业降温反而缓解了市场对激进加息的担忧。本周五即将发布的 8
月非农就业报告， 若就业数据延续偏弱， 市场对9 月加息的预期或将进一步降温。
下周将公布 8 月 CPI 数据，下下周美联储将召开 9 月议息会议。这一系列重要宏
观事件将在未来两周密集落地，此前持续压制 A 股的外部不确定性有望迎来阶段
性明朗。
当前处于“外部靴子待落地、内部情绪至低位”的共振窗口。地量的格局虽
令短期盘面沉闷，但也意味着下行空间有限。在外部事件落地之前，市场大概率
仍将维持震荡磨底态势。 操作上， 不轻易追高， 逢低关注业绩及性价比高的标的，
踏准板块轮动节奏。
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研报内容
总量研究
【A 股大势研判】
一、周四市场综述
周四早盘，沪深三大指数集体高开，随后冲高回落，双创指数一度翻绿。午盘，三大指数小幅收涨。盘面上看，
培育钻石板块震荡走高，AI 影视概念大涨，贵金属板块震荡走高，港口航运概念震荡拉升，房地产板块短线走高，液
冷服务器概念反复走强，大金融板块集体走强，保险股全线大涨，券商股异动拉升，军工板块回调，农业股回调。午
后，三大指数一度翻绿。尾盘，三大指数略有回升，勉强红盘报收。
全天看，行业方面，保险、贵金属、航运港口、元件、工业金属、有色金属、机器人行业、证券等板块涨幅居前，
地面兵装、房地产服务、教育、农林牧渔、塑料、农化制品、旅游酒店等板块跌幅居前；概念股方面，培育钻石、液
冷服务器、刀片电池、机器人执行器、啤酒、被动元件等概念股涨幅居前，粮食、水产、乳业等概念股跌幅居前。
整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，沪深两市成交额 17589 亿元，截止收盘，上证指数报 3942.09 点，上涨
0.70 点， 涨幅0.02 %， 总成交额8198.82 亿元； 深证成指报13625.12 点， 上涨13.57 点， 涨幅0.10%， 总成交额 9390.34
亿元；创业板指报 3312.54 点，上涨 0.30 点，涨幅 0.01 %，总成交额 4337.89 亿元；科创 50 指报 1611.17 点，下跌
6.43 点，跌幅 0.40%，总成交额 566.35 亿元。
二、周四盘面点评
一是保险等金融股上涨。周四大金融板块走强，保险股全线大涨，券商股异动拉升。保险股上涨，理由如下：首
先， 中报是直接催化剂。 五大A 股上市险企 2026 年上半年合计实现归母净利润 3173.87 亿元， 同比增长78.12%， 在去
年同期高基数基础上再创历史新高。中报业绩的超预期增长，是这轮行情最直接的催化剂（数据及信息来源：21 世纪
经济报道） 。其次，低估值叠加高股息，安全边际突出，后市仍可逢低关注。
二是贵金属板块上涨。周四贵金属板块上涨。消息面，美军中央司令部 9 月 1 日在社交媒体发布消息说，美军于
美东时间 1 日 12 时开始对伊朗境内的伊朗伊斯兰革命卫队目标发动新一轮打击（信息来源：新华社） 。中东局势升级
推动避险情绪升温，资金涌入黄金等避险资产，不过中东局势反复，黄金、原油等资源股跟随消息面也可能出现反复。
我们认为，地缘局势不稳影响全球化秩序的背景下，能源安全和战略资源的重要性增加，油气、贵金属、煤炭、有色
金属等资源品相关公司可逢低关注，尽量避免追高。
三、后市大势研判
周四 A 股呈现“指数强、个股弱”分化格局。早盘两市双双高开，短暂冲高后震荡回落，午后三大指数盘中一度翻
绿， 随后再度震荡回升， 三大指数最终悉数收红。 然而指数层面的温和反弹并未带来普涨效应， 全市场超3500 只个股
下跌。盘面上看，热点切换频繁，保险及贵金属板块领涨，但多数题材持续性偏弱，农业板块延续调整。
内部资金层面，周四沪深两市全天成交额萎缩至 1.7 万亿元上方，较上一交易日继续缩量。从历史规律来看，地
量虽不必然即刻对应地价，但距离地价往往已不再遥远。当市场量能持续萎缩至低位，变盘窗口往往正在临近。
外部环境方面，美国 8 月 ADP 新增就业仅 3.8 万人，创年内新低（数据来源：新浪财经） 。就业降温反而缓解了市
场对激进加息的担忧。本周五即将发布的 8 月非农就业报告，若就业数据延续偏弱，市场对 9 月加息的预期或将进一
步降温。下周将公布 8 月 CPI 数据，下下周美联储将召开 9 月议息会议。这一系列重要宏观事件将在未来两周密集落
地，此前持续压制 A 股的外部不确定性有望迎来阶段性明朗。
当前处于“外部靴子待落地、内部情绪至低位”的共振窗口。地量的格局虽令短期盘面沉闷，但也意味着下行空
间有限。在外部事件落地之前，市场大概率仍将维持震荡磨底态势。操作上，不轻易追高，逢低关注业绩及性价比高
的标的，踏准板块轮动节奏。
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（备注：数据来源：ifind）
【晨早参考短信】
周四 A 股呈现“指数强、 个股弱”分化格局。 早盘两市双双高开， 短暂冲高后震荡回落， 午后三大指数盘中一度翻绿，
随后再度震荡回升， 三大指数最终悉数收红。 然而指数层面的温和反弹并未带来普涨效应， 全市场超3500 只个股下跌。
盘面上看，热点切换频繁，保险及贵金属板块领涨，但多数题材持续性偏弱。内部资金层面，周四沪深两市全天成交
额萎缩至 1.7 万亿元上方，较上一交易日继续缩量。从历史规律来看，地量虽不必然即刻对应地价，但距离地价往往
已不再遥远。当市场量能持续萎缩至低位，变盘窗口往往正在临近。外部环境方面，美国8 月 ADP 新增就业仅 3.8 万
人，创年内新低。就业降温反而缓解了市场对激进加息的担忧。本周五即将发布的8 月非农就业报告，若就业数据延
续偏弱，市场对 9 月加息的预期或将进一步降温。下周将公布8 月 CPI 数据，下下周美联储将召开9 月议息会议。这
一系列重要宏观事件将在未来两周密集落地，此前持续压制A 股的外部不确定性有望迎来阶段性明朗。当前处于“外部
靴子待落地、内部情绪至低位”的共振窗口。在外部事件落地之前，市场大概率仍将维持震荡磨底态势。
风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财
务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
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行业评级
强于大市 行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数
同步大市 行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数
弱于大市 行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数
公司评级
买入 预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上
增持 预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间
中性 预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间
回避 预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上