一、细分赛道景气跟踪

一、细分赛道景气跟踪
1.1. 潮玩3 月12 日，LABUBU 与三丽鸥联名系列新品线上发售。发售当晚，官方小程序一分钟售罄，抖音、天猫、微信抽盒机等多个官方销售渠道也在几分钟内陆续售罄。根据泡泡玛特官方旗舰店商品链接，LABUBU 与三丽鸥联名的搪胶毛绒挂件盲盒在淘宝平台已经售出3 万+件，定价599 元的LABUBU×HELLO KITTY 搪胶毛绒公仔在淘宝平台也已售出9000+只。根据二手交易平台千岛，搪胶毛绒挂件目前全系列二手交易价均高于原价，其中隐藏款LABUBU × Hello Kitty近3 日成交均价月748.3 元、成交量达275 件，二手溢价率高达370.6%；普通款最高价289 元、成交量达2168 件，二手溢价率达81.8%。此次联名有望实现LABUBU 粉群和三丽鸥粉群的互通，帮助公司进一步扩大潜在客群。名创优品与韩国BLANKPINK 成员Jennie 限时快闪将于3 月20 日-4 月19 日于上海港汇恒隆广场举行，其中快闪限定Ruby 系列家居服299 元，首发立体吊卡99 元。我们认为快闪&明星是提升品牌影响力的明显抓手，K-POP 官方快闪对粉丝经济转化显著，限定/随机等机制促进复购与二级市场活跃，有望形成强曝光与转化，提升品牌声量；定价具备溢价但相对合理，符合品牌定位的同时拉升价格带，Q1 动销与连带有望进一步放大。潮玩-动态1) 当地时间3 月10 日，乐高集团发布2025 年度财报，全年营业收入835 亿丹麦克朗，同比增长12%；营业利润220亿丹麦克朗，同比增长18%。乐高集团首席执行官倪志伟表示，业绩增长得益于创新产品组合及高效的运营模式。去年全年乐高推出868 款产品，形成史上最庞大产品组合；乐高城市组、Icons 系列、星球大战系列、机械组、花植系列等成为最受欢迎主题系列。此外，乐高集团近期宣布完成对默林娱乐旗下乐高探索中心和乐高乐园探索中心的收购，交易金额2 亿英镑，涉及位于9 个国家的29 家探索中心。2) 3 月12 日，HERE 奇梦岛发布2026 财年第二季度财报，单季营收1.77 亿元，较第一季度环比增长39.4%。该公司IP 矩阵持续扩张，运营体系逐步完善，围绕WAKUKU、SIINONO、ZIYULI 等核心IP 持续推出新品系列，丰富产品线与消费场景。2026 年初毛绒月产能较2025 年初提升50 倍，通过产品迭代、跨界合作持续释放IP 价值，加码自营门店布局，打造沉浸式品牌体验。1.2. 新型烟草（1）雾芯科技公布2025 年财报，全年营收益同比44%到接近40 亿元，四季度国际业务占比76%； （2）欧洲一次性电子烟非法市场规模达到66 亿欧元，2030 年或增加到108 亿；（3）波兰推进控烟法修订：一次性电子烟拟全面下架，尼古丁袋仅保留烟草味。波兰是欧洲新型烟草代表型国家，有一定监管风向标意义，利好合规换单产品与HNB 烟草产品渗透率提升； （4）美国FDA 烟草产品研究中心发布征求意见稿，重申，调味电子烟，尤其是水果味和糖果，甜点，其他甜味产品，因对青少年具备更高吸引力，面临较高的审核门槛。 明确提出了“风险比例式”评估思路，FDA 表示，某些口味可能显示出相对较低的青少年吸引力。草案提到，薄荷醇、薄荷以及某些“新奇口味”如香料，可能在青少年启动和使用风险上低于水果味和甜味产品。为后续某些调味型电子烟放开提供政策空间。 草案也讨论了设备访问限制技术（DAR），如指纹识别、生物识别解锁和地理围栏等。FDA 表示，这类技术可以作为青少年预防策略的一部分，但单独依赖此类技术，通常不足以缓解高青少年吸引力口味带来的风险。1.3. 家居板块内销方面，地产端市场进入春节假期模式，新房与二手房市场成交均季节性回落。截至3 月6 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-11.44%，14 城二手房成交面积当周同比-24.37%。周度同比数据的显著回落主要系春节假期错位所致，本周正值春节假期成交淡季，而去年同期已处节后复工阶段，高基数效应下使得同比跌幅走阔。剔除季节性扰动后，二手房市场在价格调整到位、前期支持政策显效的共同作用下，交易活跃度稳步提升；新房市场则因有效需求被二手房分流，成交释放相对迟缓。12 月中国家具出口金额同比-8.70%，降幅进一步收窄；2 月越南家具出口金额同比+10.50%，增速环比有所放缓。分地区结构来看，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升，对美国和欧盟相对稳定，12 月对美国/欧盟/东南亚主要国家的出口占比分别为9.55%/14.51%/17.39%。受中东地缘局势影响，部分区域的运输周期显著延长、物流成本提升。3 月13 日上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）报1710.35 点，较上期上涨14.85%。展望后续，内销短期仍在需求偏弱的磨底阶段，但在相关消费政策的刺激下，家居需求有望稳步修复，无需过度悲观，建议优选红利属性明显，具备品类整合能力、渠道精细化运营与零售变革先发优势的龙头。外销端，考虑到美国失业率逐渐修复，家具库销比维持较优，且中国家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。建议优选海外产能布局成熟且交付稳定性强的企业。1.4. 造纸包装1）造纸（箱板瓦楞向上）：截止3 月12 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+28/+0 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸较上周分别+33/+63/+1/+0/+0/+0/+0 元/吨。本周造纸原料木浆均价环比稳定为主，进口针叶浆均价环比涨幅亦不到1 个百分点。废纸价格稳中上涨为主，上半周纸企到货量较低，上调采购价吸货，废旧黄板纸均价环比上涨1.33%。原纸价格稳中上涨为主，其中瓦楞纸、箱板纸龙头纸企拉涨意愿强烈，带动中小纸企行业周报扫码获取更多服务跟涨，其中瓦楞纸均价环比上涨2.16%。2）包装（稳健向上）：26 年2 月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%，1+2 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%。2 月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨1.4%，其他用品及服务、生活用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨15.4%、2.8%和2.0%，衣着、医疗保健价格均上涨1.9%，包装行业下游的消费继续稳中向上，包装需求有望持续修复。截止2026/3/13，铝锭价格为2.51 万元/吨，同比上涨20.13%，铝价继续上涨。后续若铝价仍保持高位区间，将触发包装企业的调价机制，以向下游转移部分原料价格上涨压力。1.5. 个护+AI 眼镜1）个护：百亚股份发布自由点38 节战报，2.28-3.8 线上销售总额1 亿+,全渠道同比+25%，卫生巾周边礼盒总销额850 万+，官宣期全网曝光量4.8 亿+，全网互动量389 万+，代言人营销成效显著，有效提升品牌声量与用户参与度。2）AI 眼镜：AWE2026 成新品集中验证场，行业仍呈现扩容趋势，多品牌聚焦细分场景定位。3 月12 日，中国家电及消费电子博览会（AWE 2026）在上海开幕，千问AI 眼镜迎来国内首次公开亮相；老板电器在AWE2026 上发布首款AI 烹饪眼镜；追觅展示追觅AR 智能泳镜与追觅Flo S2 骨传导运动耳机。1.6. 小米集团Xiaomi miclaw 发布实现AI Agent 与小米人车家硬件生态的深度融合。公司3 月6 日发布基于自研MiMo 大模型的移动端AI 智能体Xiaomi miclaw，作为国内首款手机端类OpenClaw 的Agent 应用，其深度集成于手机底层，可自主调用小米生态设备及系统工具，实现AI 从虚拟对话到物理世界的落地执行，完成AI Agent 与“人车家全生态”硬件入口的完美结合。小米凭借自研大模型技术底座与全场景硬件布局，成为AI+硬件入口唯一标的，叠加未来五年超2000亿元的AI 等核心技术研发投入，其赛道先发优势与生态壁垒持续夯实，龙头科技公司的估值逻辑进一步凸显。1.7. 宠物食品&用品2 月1 日，全国首个《宠物友好型商场运营规范》（简称《规范》）正式落地实施。《规范》要求宠物区与非宠物区之间必须实施全封闭的物理隔离；宠物饮水、清洁区域需与商场主通道保持3 米以上的距离；同时，商场还需配备专用的宠物洗手间和医疗急救箱，提供宠物推车、嘴套等设备的租赁服务，并建立应急管理台账、开展全员培训。这一标准大幅提升了“宠物友好型商场”的运营成本，原本只需挂上标识、允许进入即可贴上“宠物友好”标签引流的“粗放式宠物友好”时代结束。近日，上海兴业太古汇、静安嘉里中心和真如环宇城，北京中关村大融城、朝阳大悦城、荟聚中心等商场均已恢复禁止宠物入内的政策。在《规范》的约束下，真正有诚意作到“宠物友好”的商场，有望为养宠人士和非养宠人士都提供更好的购物环境和消费体验，也更值得享受“宠物友好”带来的流量。2 月主流电商平台宠物食品GMV21.7 亿元，同比+20%表现强劲，在春节假期当月实现增速环比回升；剔除春节假期时间扰动的M1-2 累计同比+19%。分平台看，抖音增速小幅回落2 月+18%，京东增速进一步增长2 月+48%，天猫增速保持正向2 月+9%。重点品牌方面，乖宝同比+14%，其中麦富迪/弗列加特GMV 同比+11%/+7%，M1~2 同比+7%/+17%，保持增长态势；中宠2 月同比+108%，顽皮/ZEAL/领先2 月GMV 同比+111%/+59%/+123%，M1~2 同比+98%/+37%/+66%，顽皮、领先保持品牌势能向上、海外高端品牌ZEAL 当月增速进一步回升。新零售品牌增速普遍向好：凯锐思/高爷家2 月GMV 同比降幅收窄，分别-9%/-3%；诚实一口/网易严选由负转正+3%/+8%，卫仕/蓝氏/鲜朗保持高速增长，同比+110%/+41%/+40%。外资品牌中，皇家增速加快2 月+61%；冠能/渴望/爱肯拿/ZIWI 保持增长，2 月同比+15%/+41%/+22%/+16%；素力高增速持续下滑，同比-57%。
图表1：2 月主流电商平台宠物食品GMV 同比+20%
图表2：26 年2 月天猫宠物食品GMV 同比+9%
来源：久谦、国金证券研究所来源：久谦、国金证券研究所18%20%10%19%56%2%27%20%16%16%14%9%47%7%18%17%31%18%25%24%27%16%-2%23%7%24%22%15%17%-5%5%15%3%19%15%-11%18%20%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%23M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M1226M2销售额（亿元）同比增速（右轴）7%9%5%8%66%-10%14%9%4%0%2%-16%24%-4%-14%2%18%4%13%6%26%13%-2%23%8%23%43%17%4%-9%-5%-2%-10%15%11%-23%7%9%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%23M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M1226M2销售额（亿元）同比增速（右轴）行业周报扫码获取更多服务
图表3：26 年2 月京东宠物食品GMV 同比+48%
图表4：26 年2 月抖音宠物食品GMV 同比+18%
来源：久谦、国金证券研究所来源：久谦、国金证券研究所1.8. 银发经济国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）于近期正式批准发布两项推荐性国家标准《老龄化社会认知症包容性社群要求与指南 第1 部分：居住社区》（GB/T 47131.1—2026）及《老龄化社会认知症包容性社群要求与指南 第2 部分：居所》（GB/T 47131.2—2026）。本次两项国标的出台，为我国认知症友好型社区与居家环境的体系化建设提供了国家级科学规范与落地指引。两项标准聚焦认知症人群高频生活场景，针对居住社区与居家居所两大核心场景，明确了体系化的建设规范。其中，居住社区标准围绕道路、建筑、景观、标识系统、配套服务设施及相关服务供给划定了执行准则；居所标准则对空间整体布局、通用适配配置，以及卧室、餐厅、起居室（厅）、卫生间等核心功能空间提出了精细化落地要求，联动打造认知症友好型社区“大环境”与家庭“小环境”，切实提升认知症人群及其家庭成员的获得感、幸福感、安全感。近日，京东研究院基于5000 个家庭样本开展深度调研并发布相关结果。调研数据显示，居家养老仍是国内养老模式的主流选择，64.4% 的老年群体优先选择居家养老；互助养老（6.3%）、多元组合养老（10.8%）等作为新兴养老模式未能获得较高的市场接受度。中青年群体的养老偏好与老年群体相似，34.4% 的中青年群体表示未来仍倾向于选择居家养老。超六成子女持续关注养老领域的创新模式与产品，主动为父母规划养老生活安排，家庭端对专业养老照护服务的接受度呈持续提升态势，72.4% 的家庭存在为家中老年群体添置专业养老服务的明确需求。从需求结构维度来看，需求热度位居前列的品类依次为情感陪伴类服务（58.1%）、基础家政类服务（55.8%）、居家适老化改造服务（54.0%）、专业健康护理类服务（49.8%）。细分客群来看，失能失智老人家庭的养老需求具备强刚性特征，核心需求集中在专业医疗护理赛道，其中慢性病管理、压疮换药等健康护理服务的需求占比达 49.9%，基础家政服务（47.3%）、生活照护服务（46.5%）的需求占比紧随其后。1.9. AI+3D 打印拓竹发布行业首份趋势报告印证消费级3D 打印市场爆发式增长。2025 年小红书平台“3D 打印机”相关搜索量同比暴涨238%，“拓竹”搜索量更是激增323%，截至2026 年2 月初该平台“3D 打印”话题累计浏览量超16.4 亿，行业从极客圈层快速渗透至大众消费市场。拓竹作为行业龙头表现亮眼，2025 年用户累计打印时长超2.9 亿小时，13 万活跃用户周均使用时长超6 小时，高用户粘性背后是公司硬件、耗材、软件的深度集成生态优势，其通过高性能打印终端、智能供料系统与自识别耗材的整合，实现了开箱即用的优质体验，成为驱动消费级3D 打印市场增长的核心力量。创想三维更新港交所IPO 招股书展现营收增长与业务布局特征。公司2025 年实现营业收入31.27 亿元，同比增长36.66%，其中核心的3D 打印机设备收入17.85 亿元，同比增长26.07%，3D 打印耗材收入4.18 亿元，同比大幅增长59.98%；公司整体毛利率维持31.2%，设备与耗材业务均保持稳定毛利水平。2025 年公司归母净利润为-1.83 亿元，由盈转亏主要系研发开支同比大增49.21%至2.22 亿元，同时销售及营销开支增至5.70 亿元，研发与市场渠道的高强度投入阶段性影响了利润表现。Meshy 推出Meshy 6 与创意工坊并与拓竹深度合作，打通3D 打印AI 创作全链路。该公司将携新一代3D 生成模型Meshy 6、行业首个“AI 创意到实体交付”一站式平台Meshy 创意工坊亮相TCT 2026，同时与3D 打印龙头拓竹的合作已全量上线，用户可在拓竹MakerLab 的Image-to-3D 工具中直接调用Meshy 技术，上传图片后几分钟内便能生成雕塑级精度、可直接打印的3D 模型，实现AI 建模到物理打印的无缝衔接。此次合作既是头部硬件厂商对Meshy AI技术实力的认可，更推动生成式AI 与3D 打印产业深度融合，大幅降低3D 创作门槛，加速行业从数字创意到实体交10%12%9%38%8%17%27%14%13%-10%1%-4%19%4%12%23%32%-4%-3%16%6%36%-11%38%-3%-8%11%-6%22%-24%21%62%25%21%7%-4%30%48%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%23M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M1226M2销售额（亿元）同比增速（右轴）190%78%24%25%213%111%136%142%131%325%153%284%369%71%244%81%107%214%139%110%74%10%7%9%18%79%-2%39%54%27%8%7%19%29%34%7%31%18%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%23M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M1226M2销售额（亿元）同比增速（右轴）行业周报扫码获取更多服务付的全链条落地。1.10 AI+床垫希瑞科技新品直播发布斩获佳绩。美的慕思前高管、希瑞创始合伙人蔡彦明现身抖音直播间，以沉浸式体验形式展示品牌核心的“AI 全域自适应技术”与“AI 多感官助眠技术”，创新直播形式引发网友热议。本场直播在线人数破20万、累计曝光超48 万，专场GMV 达127 万元，跻身智能家居直播热度榜前列。公司依托创始人20 余年行业积淀，叠加超60%研发人员占比及与清华未来实验室的产学研合作，以技术为基底、创新营销赋能，智能睡眠赛道新锐势能持续释放。二、 行业重点数据及热点跟踪2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪12 月中国电子烟出口同比-3.9%至9.7 亿美元，出口美国同比-4.1%至3.81 亿美元，出口英国同比-16%至0.85 亿美元，出口韩国同比-35.3%至0.41 亿美元。
图表5：电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）
来源：wind，国金证券研究所2.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾
图表6：全球电子烟行业一周热点回顾
时间标题内容3.14雾芯科技公布2025 年财报：全年营收同比增44%至近40亿元，四季度国际业务占比76.5%雾芯科技2025 年第四季度净营收为人民币11.413 亿元，同比增长40.3%；全年净营收为人民币39.589 亿元，同比增长44.0%。公司表示，收入增长主要来自国际业务持续扩张、海外新投资实体贡献以及中国内地业务温和复苏。2025 年第四季度国际市场营收占比为76.5%。12月中国电子烟出口同比-3.7%至9.7亿美元12月中国电子烟出口美国同比-4.1%至3.81亿美元12月中国电子烟出口英国同比-16%至0.85亿美元12月中国电子烟出口韩国同比-35.3%至0.41亿美元【国金轻工】电子烟出口月度数据跟踪-40%-20%0%20%40%60%80%100%202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512电子烟出口金额（亿美元）yoy-100%-50%0%50%100%150%0.01.02.03.04.05.06.07.0202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512中国对美国电子烟出口金额（亿美元）中国对美国电子烟出口金额YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%0.00.51.01.52.0202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512中国对英国电子烟出口金额（亿美元）中国对英国电子烟出口金额YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%0.00.20.40.60.8202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512中国对韩国电子烟出口金额（亿美元）中国对韩国电子烟出口金额YOY行业周报扫码获取更多服务3.13研究：欧洲一次性电子烟非法市场规模达66 亿欧元，
2030 年或增至108 亿
由SKR 委托进行的Fraunhofer 研究所的一项新研究显示，欧洲一次性电子烟的非法市场正在快速增长。该研究预测，到2026 年，该市场价值将达到66 亿欧元，到2030 年将达到108 亿欧元，从而破坏欧盟法规并助长青少年电子烟使用。3.13报告：2025 年英国查获约
130 万支非法电子烟 三年累
计近500 万支Vape Club 报告称，2025 年英国共查获约130 万支非法电子烟，估计街头价值约1000 万英镑。过去三年英国共查获近500 万支非法电子烟，估计街头价值约3900 万英镑（约合4910 万美元）。3.12特别报道｜雷诺 337 专利案落幕，但一场更严酷的 337合规战已锁定电子烟全产业美国国际贸易委员会（ITC）已终止 337-TA-1410 调查，认定雷诺电子烟专利核心权利要求无效，从而解除此前针对多家企业的潜在进口禁令风险。 然而，新的 337-TA-1486 调查 已开启更为严峻的法律战线，焦点从专利争议转向电子烟供应链的合规问题，包括PACT 法案申报、税收合规及 FDA 营销授权。3.9美国FDA 发布调味电子烟PMTA 草案：维持高风险口味严格审查，水果与甜味门槛更高美国FDA 烟草产品中心（CTP）发布征求意见稿。文件重申，调味电子烟，尤其是水果味和糖果/甜点/其他甜味产品，因对青少年具有更高吸引力，仍面临较高的审查门槛；企业若申请上市，必须证明其相较烟草味产品具有额外的成人公共健康收益。与此同时，FDA更明确提出“风险比例式”评估思路，即不同非烟草口味的青少年风险并不完全相同，所需证明的成人收益幅度也可随之变化。来源：两个至上，国金证券研究所整理2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据卫生巾板块：26 年1 月线上销售额总计7.07 亿元，同比+12%。牙膏板块：26 年1 月线上销售额总计9.24 亿元，同比+9%。潮玩动漫板块：26 年1 月线上销售额总计13.81 亿元，同比-1%；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为6.74/3.35 亿元，同比+38%/-23%。AI 眼镜板块：XR 设备线上销售额26 年1 月销售额达1.30 亿人民币，同比+46%。行业周报扫码获取更多服务
图表7：轻工个护&潮玩线上销售额
来源：久谦，国金证券研究所2.3 家居板块行业高频数据跟踪2.3.1 中美地产数据周度商品房成交面积：本周（2.27-3.6）30 大中城市成交面积同比-11.44%。周度商品房累计成交面积同比-24.37%。周度二手房成交面积：本周（2.27-3.6）14 城二手房成交面积同比-24.37%。周度二手房累计同比-6.23%。房地产开发投资完成额：25 年1-12 月累计房地产开发完成额同比-19.9%。房屋新开工面积：25 年1-12 月房地产新开工面积累计同比-19.9%。月度竣工面积：25 年12 月全国房屋竣工面积同比-20.59%。25 年1-12 月全国房屋竣工面积累计同比-20.3%。月度销售面积：25 年12 月全国商品房住宅销售面积当月同比-18.92%；25 年1-12 月全国商品房住宅销售面积累计同比-10.01%。1月卫生巾线上销售额当月同比+12%1月牙膏线上销售额当月同比+9%1月潮玩动漫线上销售额当月同比-1%1月潮玩动漫品类下盲盒娃娃线上销售额当月同比+38%1月潮玩动漫品类下动漫游戏周边线上销售额当月同比-23%1月XR设备线上销售额当月同比+46%【国金轻工】轻工个护&潮玩线上销售走势-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-10%0%10%20%30%40%50%60%- .002.004.006.008.0010.0012.0014.00202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-50%0%50%100%150%200%202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.001.002.003.004.005.006.007.00202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-0.200.400.600.801.001.201.401.60202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601销售额（亿元）YOY行业周报扫码获取更多服务
图表8：中国地产数据走势一
源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理行业周报扫码获取更多服务
图表9：中国地产数据走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理12月房屋新开工面积累计绝对值429.84（百万平方米）12月房屋新开工面积累计同比-19.9%12月全国房屋竣工面积当月绝对值147.25（百万平方米）12月全国房屋竣工面积当月同比-20.59%12月全国房屋竣工面积累计绝对值428.3（百万平方米）12月全国房屋竣工面积累计同比-20.3%12月全国商品房住宅销售面积当月绝对值74.8（百万平方米）12月全国商品房住宅销售面积当月同比-18.92%12月全国商品房住宅销售面积累计绝对值732.99（百万平方米12月全国商品房住宅销售面积累计同比-10.01%【国金轻工】中国地产数据走势1,0001,2001,4001,6001,800-50%-30%-10%10%30%50%70%90%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1,0001,2001,4001,6001,800-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%行业周报扫码获取更多服务美国房屋销售：2026 年2 月成屋销售套数（折年数）同比-1.40%，成屋销售库存同比+4.88%。美国贷款利率：美国30 年期住房贷款利率本周为6.11%，环比+0.11%。美国房屋空置率：2025 年Q3 为1.2%，环比+0.1%。
图表10：美国地产数据走势
来源：wind，国金证券研究所2.3.2 家具出口及国内零售额数据中越家具出口：中国家具出口金额（美元计价）2026 年2 月当月52.5 亿美元，同比上升67.83%，1-12 月累计出口52.5 亿美元，同比下降47.41%。越南家具出口金额（美元计价）2026 年2 月当月2.6 亿美元，同比增加10.50%；26年1-2 月越南家具累计出口7.15 亿美元，同比上升25.62%。国内家具零售额：2025 年12 月中国家具类零售额为207 亿元，同比下降2.2%；25 年1-12 月中国家具类零售额累计2091.9 亿元，累计同比增长14.6%。行业周报扫码获取更多服务
图表11：家具出口及国内零售金额走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理行业周报扫码获取更多服务
图表12：家具出口及国内零售金额走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理2.3.3 家具原材料价格数据本周国内软泡聚醚均价为11966.67 元/吨，环比上升3187.5 元/吨，2026 年截止3.13 均价为8686.9 元/吨，较2025年均价上升7.11%。本周国内MDI 均价为21433.33 元/吨，环比上升2950 元/吨，2026 年截止3.13 均价为18118.94 元/吨，较2025 年均价下降0.15%。本周国内TDI 均价为18833.33 元/吨，环比上升2916.67 元/吨，2026 年截止3.13 均价为14958.18 元/吨，较2025年均价上升9.38%。行业周报扫码获取更多服务
图表13：家居原材料价格走势
来源：Wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务2.4 造纸板块高频数据
图表14：造纸产业链价格跟踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年3 月6 日至2026 年3 月13 日本周（3.6-3.13）针叶浆和阔叶浆价格环比分别+28/+0 元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+63/+32 元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别+0/+0 元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/+20 元/吨。
图表15：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）
来源：wind，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年3 月6 日至2026 年3 月13 日2 月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+23.8%/-47.5%/-26.8%/-23.3%/+0.3%/+5.9%，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比-27.5%/-25.3%/-25.4%/-10.9%/-10.9%/-13.3%。2 月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+24/+6.9/+3.2 万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-30.5/-13.5 万吨。2月，中国纸浆港口库存环比-26.7 万吨至190.6万吨。12月，纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别+20.6%/+5.4%/-20.3%，木片进口量与进口单价同比分别+17.8%/+11.7%，再生纸浆进口量与进口单价同比分别-7.7%/-9.2%。12 月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7%/-2.9%/+3.9%/+0.6%，化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8%/+3.7%/-18.7%/+1.2%。本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别+28/+0/吨本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+63/+32元/吨本周白卡纸和双胶纸价格环比分+0/+0元/吨本周生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/+20元/吨江浙沪市场:纸浆(阔叶浆金鱼)江浙沪市场:纸浆(针叶浆北木)华东市场:箱板纸(170gAA级牛卡纸)华东市场:瓦楞纸(120gAA级高强，右轴)浙江市场:白卡纸(250-400g金丽)北京市场:双胶纸(70g):华夏太阳河北市场:木浆生活用纸(大轴原纸)湖北市场:废旧黄板纸(A级纸企采购)（右轴）行业周报扫码获取更多服务
图表16：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所2月白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+23.8%/-47.5%/-26.8%/-23.3%/+0.3%/+5.9%2月白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比-27.5%/-25.3%/-25.4%/-10.9%/-13.3%2月白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+24/+6.9/+3.2万吨2月箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-30.5/-13.5万吨2月中国纸浆港口库存环比+10.1万吨至240.1万吨12月纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别+20.6%/+5.4%/-20.3%12月木片进口量与进口单价同比分别+17.8%/+11.7%12月再生纸浆进口量与进口单价同比分别-7.7%/-9.2%12月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7%/-2.9%/+3.9%/+0.6%12月化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8%/+3.7%/-18.7%/+1.2%【国金轻工】各纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪2019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/12进口量（左轴，万吨）单价（右轴，美元/吨）2020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/12进口量（左轴，万吨）进口均价（右轴，美元/吨）-40%-20%0%20%40%60%80%2020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12饮料类烟酒类粮油、食品类服装鞋帽、针、纺织品类-40%-20%0%20%40%60%化妆品类日用品类家用电器和音像器材类中西药品类-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12纸浆针叶浆阔叶浆-40%-20%0%20%40%60%2022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12白纸板yoy箱板纸yoy瓦楞纸yoy双胶纸yoy双铜纸yoy-40%-20%0%20%40%60%白卡纸yoy白板纸yoy箱板纸yoy瓦楞纸yoy双胶纸yoy双铜纸yoy-20-102013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12白卡纸白板纸双胶纸铜版纸-60-50-40-30-20-102013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08箱板纸瓦楞纸2019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/12中国纸浆月度港口库存（万吨）欧洲木浆港口库存（万吨）行业周报扫码获取更多服务2.4.1.浆纸系原料及纸品价格变动情况1）原材料：截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5288 元/吨，环比上期上涨0.5%；阔叶浆现货含税均价4600 元/吨，环比上期持平；本色浆现货含税均价4850 元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价3800 元/吨，环比上期持平。本期纸浆价格波动原因：一是宏观因素主导针叶浆走势，原油上涨带动大宗商品市场情绪回暖，纸浆被动跟涨，与自身供需基本面关联不大。二是尽管阔叶浆国内需求清淡，但外商积极提涨新一轮外盘报价，形成较强成本支撑，阔叶浆价格维持稳定。三是节后纸厂开工负荷逐步提升，但采购积极性不高，多以消耗前期库存为主，对浆价上涨的接受度和跟进力度有限。2）成品纸：本期国内双胶纸市场大稳小调，观望气氛浓郁。周内湛江晨鸣1 厂顺利复产，福建联盛纸业装置延续检修状态，且基于行业产能基数庞大，行业货源供应仍为充裕状态；木浆因素价格坚挺，能源化工成本增加，工厂生产持续承压，企业多持挺价意愿；消费端看来，终端需求未见明显提振，下游多随用随采，无明显备库意向，部分工厂出货速度缓慢。受国际环境影响，区域方向出口受限，贸易商操盘谨慎，维持随进随出节奏，多方因素拉扯下，市场博弈加剧，目前70g 本白双胶纸主流品牌价格区间维持在4300-4400 元/吨，70g 高白双胶纸主流品牌价格区间维持在4600-4800 元/吨，成交实谈为主。本期铜版纸企业均价稳定，157g 铜版纸企业含税均价为4875.0 元/吨，环比持平。本期国内铜版纸市场区域盘整延续。山东地区有装置计划内检修，其它工厂多数正常排产，市场货源供应小幅收减。成本高企导致工厂生产承压，纸企多维持挺价意愿。反观需求端，下游需求未见明显提振，采购多消耗原纸库存为主，无大量囤库意向，部分工厂出货缓慢，且受国际环境影响，区域方向出口受限，市场观望情绪增加，贸易商操盘谨慎，随行就市为主，157g 平张铜版纸主流品牌价格区间在4700-4900 元/吨，实际成交以商谈为主。2.4.2.废纸系原料及纸品价格变动情况1）本期，废旧黄板纸周度均价呈现稳中偏强走势。3 月 12 日周四，废旧黄板纸周度均价为 1559.45 元/吨， 较 3月 5 日上涨 20.42 元/吨，环比+1.33%，同比+3.44%。本期（3 月6 日-3 月12 日）废旧黄板纸市场价格呈现先扬后抑的运行态势，周均价仍高于上周。上半周市场延续上期涨势，下半周行情承压转跌。供应端方面，市场整体供应趋于宽松。随着打包站全面恢复正常运营，积压货源持续流入市场，整体到货量较上周明显增加，打包站出货意愿较强。需求端方面，尽管原纸价格延续涨势，但下游订单量一般，纸企到货量偏大，对废纸采购需求不高，采购意愿有所下降。周内市场交投氛围先热后冷，整体价格重心小幅上移后回落。目前业者对下游需求及到货变化保持关注。隆众预计，在供应充足与需求支撑减弱的共同作用下，短期内废旧黄板纸价格将呈现稳中偏弱走势。本期，废旧书本纸周度均价呈现稳中偏强的走势。3 月12 日周四，废旧书本纸周度均价为1791.43 元/吨，较3 月5日上涨12.70 元/吨，环比+0.71%，同比+14.07%。本期（3 月6 日-3 月12 日）国内废旧书本纸市场呈现先扬后抑的运行态势，周均价仍高于上周。上半周市场延续上期涨势，下半周行情承压转跌。供应端方面，随着打包站全面恢复正常运营，前期积压的废纸货源持续流入市场，整体到货量较上周明显增加，打包站出货意愿较强，市场货源流通趋于宽松。需求端方面，尽管原纸价格延续涨势，但下游订单量一般，纸企到货量偏大，对废纸采购需求不高，采购意愿有所下降，多根据自身到货情况灵活调整采购价。市场成交氛围先热后冷，整体价格重心小幅上移后回落。业者多关注开学季需求释放的持续性。隆众预计，在供应充足与需求支撑减弱的共同作用下，短期内废旧书本纸价格将呈现稳中偏弱走势。2）成品纸：据隆众资讯监测数据显示，本期箱板纸含税均价为3561 元/吨，环比增长0.9%，同比下降3.6%。具体来看，本期箱板纸市场呈现偏强趋势，龙头纸企部分纸种上调50 元/吨，带动中小纸企跟涨。目前市场交投恢复常态化，下游需求较为稳定，叠加河北地区停机现象明显，纸企库存水平降至低位，给予箱板纸价格坚挺支撑，故龙头纸企涨价意愿强烈，推动箱板纸价格上涨，但局部区域亦有反馈需求面跟进放缓，纸企订单欠佳，存在涨价落实不力或跟涨积极性下降现象。原料废旧黄板纸市场受货源增多影响价格走低，成本面支撑作用趋弱。据隆众资讯监测数据显示，本期，瓦楞纸的含税均价为2974 元/吨，环比增长2.2%，同比增长2.5%。具体来看，本期瓦楞纸市场呈稳中上行趋势，规模纸企上调纸价30-70 元/吨。周内在规模纸企拉涨的带动下部分纸企有所跟涨，加之河北等地区受环保因素影响停机明显、供应端有所收缩，及下游二级厂全面复工复产后刚需补库、需求稳步增长，市场交投气氛好转。然下半周随着终端需求跟进放缓，叠加原料废旧黄板纸价格因货源充裕转为偏弱运行，成本支撑减弱，个别规模基地提价落实不畅，市场心态由乐观转为谨慎。综合来看，短期瓦楞纸市场提价氛围有所降温。行业周报扫码获取更多服务2.4.3.其他主要原材料价格变动一览
图表17：其他主要原材料价格变动
来源：iFinD，国金证券研究所；注：数据截至日期为2026.3.132.5 轻工出口链高频数据跟踪2.5.1 保温杯出海高频数据跟踪Stanley：2 月，亚马逊美国/加拿大/德国/英国站销量分别为24.7 万个/1.3 万个/2.4 万个/1.6 万个，同比增幅分别为-50.52%/-26.74%/-7.01%/-32.83% ，四地区亚马逊区域销量比为82.1%/4.5%/8.0%/5.4%, 市占率分别为14.36%/9.44%/14.56%/6.65%。美国市场同比大幅下滑，主因圣诞节与黑五促销透支需求，叠加北美报税季对消费的阶段性压制；加拿大同步深度下滑，德国本地需求韧性较强、竞争格局相对稳定；英国受消费信心偏弱与品类竞争加剧影响降幅较大。Yeti：2 月，亚马逊美国/加拿大/英国站销量分别为13.5 万个/2.4 万个/1.7 万个，同比增幅分别为-34.06%/-26.74%/72.79%，三地区亚马逊区域销量比例为77.0%/13.4%/9.6%,市占率分别为7.88%/16.52%/6.92%。美国站销量降幅略有扩大，主要系冬季风暴抑制户外需求叠加竞品促销分流；加拿大受本地竞争加剧渠道分流影响降幅较大；英国站同比大幅高增，受益于品牌本土化推广见效、渠道补库与节日礼品需求拉动，实现区域逆势增长。Owala：作为市场新进入品牌，Owala 在美国市场表现强劲。2026 年2 月销量达65.56 万个，同比增长147.46%，市占率为38.16%，主要系品牌去年同期处于发展初期，销量基数偏低，同时品牌情人节主题营销及新品发布等活动，为其市场热度提供了持续助力，预计未来高增长势头将持续保持。本周BOPP膜11600元/吨，环比+500元/吨截至2月28日铝锭价格2.42万元/吨，同比+13.87%本周箱板纸和瓦楞纸价格环比分别+0/+50元/吨本周原油价格95.7美元/桶，环比+8.45美元/桶【国金轻工】其他材料价格走势箱板纸（元/吨）瓦楞纸（元/吨）10000150002000025000300002014-01-312015-01-312016-01-312017-01-312018-01-312019-01-312020-01-312021-01-312022-01-312023-01-312024-01-312025-01-312026-01-31全国铝锭市场价（元/吨）WTI原油现货价（美元/桶）1000015000200002014/02/052015/02/052016/02/052017/02/052018/02/052019/02/052020/02/052021/02/052022/02/052023/02/052024/02/052025/02/052026/02/05出厂价:BOPP(18U光膜):江苏双良主流价:BOPP(18U光膜):潮汕市场行业周报扫码获取更多服务
图表18：Stanley 亚马逊美国站2 月销量同比-50.52%
图表19：Stanley 亚马逊加拿大站2 月销量同比-44.78%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表20：Stanley 亚马逊德国站2 月销量同比-7.01%
图表21：Stanley 亚马逊英国站2 月销量同比-32.83%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表22：Yeti 亚马逊美国站2 月销量同比-34.06%
图表23：Yeti 亚马逊加拿大站2 月销量同比-26.74%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所-200%0%200%400%600%500,0001,000,0001,500,0002,000,000亚马逊美国站销量（个）YoY（%）市占率（%）-500%0%500%1000%1500%200004000060000亚马逊加拿大站销量（个）YoY（%）市占率（%）-200%0%200%400%600%5000010000015000023-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-02图表标题亚马逊德国站销量（个）-200%0%200%400%50,000100,000图表标题亚马逊英国站销量（个）YoY（%）-100%-50%0%50%100%200,000400,000600,000800,000图表标题亚马逊美国站销量（个）YoY（%）-100%-50%0%50%100%50000100000150000200000图表标题亚马逊加拿大站销量（个）行业周报扫码获取更多服务
图表24：Yeti 亚马逊英国站2 月销量同比+72.79%
图表25：Owala 亚马逊美国站2 月销量同比+147.46%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所2.5.2 轻工跨境电商高频数据跟踪2 月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV 同比分别+43.4%/-5.41%/-13.1%。致欧科技：2 月，亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV 同比分别为-20.5%/+5.2%/+8.8%/-4.6%。
图表26：恒林股份亚马逊美国站2 月GMV 同比+43.4%
图表27：致欧科技亚马逊美国站2 月GMV 同比-20.5%
来源：Sorftime，国金证券研究所来源：Sorftime，国金证券研究所
图表28：致欧科技亚马逊英国站2 月GMV 同比+5.2%
图表29：致欧科技亚马逊德国站2 月GMV 同比+8.8%
0%1000%2000%20,00040,000图表标题亚马逊英国站销量（个）YoY（%）-2500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000亚马逊美国站销量（只）YoY（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%1,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万英镑当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%1,0001,5002,0002,5002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万欧元当月合计当月同比行业周报扫码获取更多服务来源：Sorftime、国金证券研究所来源：Sorftime、国金证券研究所
图表30：致欧科技亚马逊法国站2 月GMV 同比-4.6%
图表31：傲基股份亚马逊美国站2 月GMV 同比-5.4%
来源：Sorftime、国金证券研究所来源：Sorftime、国金证券研究所
图表32：乐歌股份亚马逊美国站2 月GMV 同比-13.1%
来源：Sorftime，国金证券研究所三、 投资建议家居:推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。新型烟草:推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等轻工消费:推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等造纸包装:推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。出海:推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等四、 风险提示地产竣工及销售恢复速度低于预期：若国内房地产销售未有相应改善，并且地产竣工改善低于预期，将直接影响家居行业的终端需求。原材料价格大幅上涨的风险：若原材料价格大幅上涨，则导致企业成本压力加大，无法向下游及时传导进而导致盈利-30%-20%-10%0%10%20%30%1,0001,2002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万欧元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1,0001,5002,0002,5003,0002024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02单位：万美元当月合计当月同比行业周报扫码获取更多服务能力削弱，造成业绩不及预期。新品推广不及预期的风险：家清及个护企业积极应对行业竞争，推出新品以迎合下游消费需求，若新品推广销售不及预期，则会影响公司的业绩表现。汇率大幅波动：汇率大幅波动可能会使得出口企业产生汇兑损失。中美贸易摩擦升级超预期：若国际形势发生变化，或影响相关出口企业的收入和利润。汇率波动风险：美国政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，会影响外贸出口型企业的整体收入、利润水平。外需消费不及预期：若美国消费增速不及预期，出海相关业务将受到影响。市场推广不及预期风险：3d 打印下游应用仍在模式探索期，AI 床垫目前处于市场教育阶段，若新品推广销售不及预期，则会影响公司的业绩表现。存储涨价对手机等产品带来成本端压力：若存储价格持续上涨，对手机、电脑尤其是中低端产品成本带来压力，进而给公司毛利率带来不利影响。新业务市场反响不及预期：若泡泡玛特乐园业务和影视业务的市场反响不及预期，或对收入增长空间产生影响。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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