1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）“十五五”规划出台，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系。“十五五”期间要实现的目标中，要求美丽中国建设取得新的重大进展。碳达峰目标如期实现，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成，具体包括：推进非化石能源安全、可靠、有序、替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。统筹就地消纳和外送，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用，布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，优化全国电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设，完善城乡配电网，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。基本建成全国统一电力市场体系，完善油气“全国一张网”运行调度机制。2）2026 年“六张网”和重点领域建设投资将超过7 万亿。国家发展和改革委员会主任郑栅洁在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问，2026年将推进“六张网”和重点领域建设。“六张网”就是水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网，重点领域包括综合立体交通设施，消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等基础设施和公共服务设施，初步估算2026 年这些方面的投资将超过7 万亿元。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年2 月全国平均电网代购电价同比下降8%。煤价：截至2026/3/13，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价729 元/吨，周环比-1.88%。水情：截至2026/3/13，三峡水库站水位164.53 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为166.28 米、157.32 米、163.31 米、163.88 米，蓄水水位正常。2026/3/13，三峡水库站入库流量8100 立方米/秒，同比减少3.57%，三峡水库站出库流量8800 立方米/秒，同比增加13.4%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%2025/3/172025/7/152025/11/122026/3/12公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/3/9-2026/3/13），SW 公用指数上涨3.07% ，从细分板块来看，SW 风电（+8.49%）、SW 光伏发电（+5.31%）、SW 电力（+3.42%）、SW 火电（+1.97%）、SW 水电（+1.58%）、SW 燃气（-0.07%）、核电（中国核电（+4.64 %）、中广核电力（+6.13%））。个股涨跌幅：本周（2026/3/9-2026/3/13），涨幅前五的标的为：华电能源（+51.4%）、中绿电（+33.4%）、节能风电（+29.6%）、ST 金鸿（+24.6%）、晶科科技（+19.1%）。跌幅前五的标的为：水发燃气（-15.3%）、桂冠电力（-10.1%）、华银电力（-8.0%）、北京燃气蓝天（-7.3%）、九丰能源（-7.0%）。图1：指数周涨跌幅（2026/3/9-2026/3/13）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/3/13）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%火电华电能源51.4火电华电能源57.0风电中绿电33.4风电中绿电37.7风电节能风电29.6光伏金开新能37.3燃气ST 金鸿24.6风电节能风电33.5光伏晶科科技19.1燃气首华燃气23.7周度月度燃气水发燃气-15.3燃气九丰能源-12.4水电桂冠电力-10.1燃气中泰股份-10.6火电华银电力-8.0风电嘉泽新能-7.1燃气北京燃气蓝天-7.3燃气新疆火炬-6.5燃气九丰能源-7.0光伏露笑科技-6.3数据来源：Wind，东吴证券研究所8.496.135.314.643.423.072.511.971.580.76-0.07-0.70-2.00.02.04.06.08.010.0SW风电中广核电力SW光伏发电中国核电SW电力SW公用创业板指SW火电SW水电深成指数SW燃气上证指数行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健全社会用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），同比增速较2025M1-11 同比增速5.2%下降0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所75110831288637292241985211036823.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%0%2%4%6%8%10%12%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1.4%1.4%1.4%68%68%66%65.9%64.8%64.0%16%17%17%18.1%18.6%19.2%15%14%15%14.7%15.2%15.3%0%20%40%60%80%100%2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%5.0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱发电：2025 A 累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），同比增速较2025M1-11同比增速2.4%下降0.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%（2025M1-11 同比-0.7%）、+2.8%（2025M1-11 同比+2.7%）、+7.7%（2025M1-11 同比+8.1%）、+9.7%（2025M1-11 同比+9.6%）、+24.4%（2025M1-11 同比+24.8%）。图9：2020 至2025 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%9.9%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%8.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%6.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181 971592.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%0%2%4%6%8%10%200004000060000800001000002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%65%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025 总发电量累计同比图12：2020-2025 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025 水电发电量累计同比图14：2020-2025 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025 光伏发电量累计同比图16：2020-2025 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年2 月电网代购电价同比下降8%电网代购电价：2026 年2 月各省均价（算术平均数）364 元/MWh，同比下降8%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%2.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%2.8%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%24.4%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%7.7%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年7 月-2026 年2 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-11%-8%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+6.89%，周环比-1.88%煤价：2026 年3 月13 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为729 元/吨，同比+6.89%，周环比-1.88%。2026 年3 月月均价为742 元/吨，同比2025 年3 月上涨65 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.4亿千瓦，同比提升6.3%。2025 年1 至12 月，中国火电新增装机容量9450 万千瓦，同比增长63.8%。2025 年1 至12 月，中国火电利用小时数4147 小时，同比下降232 小时。图21：2013 至2025 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.46.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年3 月13 日，三峡入库/出库流量同比-3.6%/+13.4%水情跟踪：2026 年3 月13 日，三峡水库站水位164.53 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为166.28 米、157.32 米、163.31 米、163.88 米，蓄水水位正常。2026 年3 月13 日，三峡水库站入库流量8100 立方米/秒，同比减少3.57%，三峡水库站出库流量8800 立方米/秒，同比增加13.4%。-30.3%31.3% 33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%63.8%-40%-20%0%20%40%60%80%2,0004,0006,0008,00010,000火电（万千瓦）火电YOY(314) (410)(199)(85)(92)(65)(76)(232)(500)(400)(300)(200)(100)1,0002,0003,0004,0005,0006,000同比变动（小时，右轴）火电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.9%。2025 年1 至12 月，中国水电新增装机容量1215 万千瓦，同比-11.9%。2025 年1 至12 月，中国水电利用小时数3367 小时，同比提升12 小时。图27：2013 至2025 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0110,00020,00030,00040,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.512.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%2.9%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%-11.9%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY(273)(48)(42)(203) (194) (285)3669 3590 3621 3579 3613 3697 3827 3622 3412 3133(400)(300)(200)(100)1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500同比变动（小时，右轴）水电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升2.7%。2025 年1 至12 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2025年1 至12 月，中国核电利用小时数7809 小时，同比上升126 小时。图31：2013 至2025 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2025 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所中核集团国电投华能集团中广核集团0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.6216.2%37.4% 35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8%4.3%2.4%6.9%2.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3%-0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%-61.0%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025 年风电/光伏新增装机同比+51%/+14%装机容量：截至2025 年12 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.4 亿千瓦，同比提升22.9%，光伏累计装机容量达到12.0 亿千瓦，同比提升35.4%。2025 年1 至12 月，中国风电新增装机容量12048 万千瓦，同比增加50.9%，光伏新增装机容量31751 万千瓦，同比提升14.2%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。图34：2013 至2025 风电累计装机容量图35：2013 至2025 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 风电新增装机容量图37：2013 至2025 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所(385) (437) (361)(149)(186)
7042 7108 7184
7394 7453
7616 7670 7683
(500)(400)(300)(200)(100)6,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,000同比变动（小时，右轴）核电（小时）0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.425.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.039.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY120488.5%49.4% 41.0%-36.7%4.2% 7.6% 21.0%178.7%-34.0%-21.0%101.1%5.5%50.9%-50%0%50%100%150%200%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000风电（万千瓦）风电YOY1282 3459 5338 4473 2652 4820 5493216022779831751953.2%-27.0%55.3%169.9%54.3% -16.2%-40.7%81.7% 14.0% 59.1% 147.1%28.7% 14.2%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件关联交易胜利股份2026.3.9公司披露筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的最新进展。本次交易拟收购中油燃气投资集团有限公司持有的中油燃气（珠海横琴）有限公司100%股权、天达利通新能源（珠海）有限公司持有的天达胜通新能源（珠海）有限公司100%股权、中油中泰燃气投资集团有限公司持有的南通中油燃气有限责任公司51%股权及青海中油甘河工业园区燃气有限公司40%股权，并募集配套资金。交易构成关联交易，预计构成重大资产重组，不会导致实际控制人变更，不构成重组上市。关联交易，风险揭示豫能控股2026.3.9公司披露筹划参股投资先天算力（河南）科技有限公司暨关联交易事项的第二次补充风险揭示公告。公司股票自2026 年2 月11 日至3 月7 日连续12 个交易日累计涨幅偏离值达131.95%，已累积极大交易风险，可能申请停牌核查。公司基本面未发生重大变化，但当前股价严重偏离行业及大盘，滚动市盈率94.78、市净率7.03，远高于同行业水平，存在较高炒作及快速下跌风险。股权转让,股权划转皖天然气2026.3.10公司拟通过产权交易机构公开挂牌转让所持参股子公司中石化皖能天然气有限公司50%股权。以2025 年11 月30 日为评估基准日，公司股东全部权益评估价为7.54 亿元，对应50%股权评估值为3.77 亿元，并以此作为挂牌底价。标的公司主营天然气管输业务，截至基准日尚未运营，2024年及2025 年前11 月净利润分别为-12.19 万元和-3.35 万元。本次转让旨在优化资产结构，不构成关联交易及重大资产重组。交易最终成交价格及受让方将通过公开挂牌确定，存在流拍风险。关联交易,收购出售资产/股权湖南发展2026.3.10公司就拟以发行股份及支付现金方式购买湖南能源集团电力投资有限公司持有的四家水电公司股权（沅陵高滩85%、铜湾水利90%、清水塘水电90%、新邵筱溪88%）并募集配套资金的事项，对2026 年2 月10 日披露的重组报告书（草案）进行修订。本次修订主要内容包括：1. 在“重大事项提示”“交易概述”“发行股份情况”等章节补充减值补偿安排及交易对方关于拟出售资产涉诉事项的承诺；2. 将交易对价、支付价格等金(120) (172)(21)(10)(9)(107) (148)
1724 1742
1948 2095 2083 2073
2232 2221 2225 2127 1979(200)(150)(100)(50)1,0001,5002,0002,500同比变动（小时，右轴）风电（小时）(4)(9)(54)(81)(113)(150)(100)(50)1,0001,2001,4001,600同比变动（小时，右轴）光伏（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所额单位统一调整为“元”。修订后的报告书已发布，交易仍需获得中国证监会注册批复，存在不确定性。公司承诺将及时履行后续信息披露义务。股本变动,回购实施公告绿发电力2026.3.11公司完成2025 年第三次临时股东会审议通过的股份回购方案，累计以集中竞价方式回购公司股份10,884,453 股，占总股本0.53%，回购价格区间8.25-9.44 元/股，支付资金总额92,748,889.24 元，达到回购金额下限且未超上限。回购股份将全部注销并减少注册资本，完成后总股本由2,066,602,352 股减至2,055,717,899 股，不影响公司上市地位及控制权。权益变动报告书浙江新能2026.3.11公司控股股东的一致行动人浙江新能能源发展有限公司于2026 年2 月10日至3 月9 日期间，通过集中竞价交易方式减持公司股份21,494,200 股，减持比例为0.8939%。本次减持后，新能发展及其一致行动人浙江省能源集团有限公司合计持股比例由77.85%下降至76.95%，触及1%的整数倍刻度。本次权益变动不违反已作出的承诺，不触发强制要约收购义务，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不触及权益变动报告书的披露条件，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。一般债券发行公告深圳能源2026.3.11公司面向专业机构投资者公开发行2026 年第一期可续期公司债券，规模不超过20 亿元，基础期限3 年，无担保，主体及债项评级均为AAA。债券附设发行人续期选择权及递延支付利息选择权，递延需满足无强制付息事件等条件，破产清算时清偿顺序劣后于普通债务。募集资金拟用于补充流动资金、偿还有息负债、项目投资等。票面利率询价区间为1.50%-2.30%。债券仅限专业机构投资者参与，不符合通用质押式回购条件，适用股息红利企业所得税政策，利息支出不可税前抵扣。提供/对外担保公告九丰能源2026.3.12公司为两家全资子公司提供连带责任保证担保：为香港怡丰天然气有限公司向东亚银行广州分行申请的综合授信额度3900 万美元提供担保；为广州华凯石油燃气有限公司向中信银行广州分行申请的4 亿元人民币授信额度中的2 亿元提供担保。两项担保均无反担保，且在2024 年度股东大会授权的200 亿元人民币担保额度范围内，无需另行审议。截至公告日，公司累计对外担保余额为201,883.71 万元，占2024 年末归属于母公司净资产的21.81%，无逾期担保。提供/对外担保公告天富能源2026.3.12公司为全资子公司新疆天富天源燃气有限公司提供5000 万元连带责任保证担保，用于办理工商银行流动资金借款业务。本次担保在2026 年度新增担保额度内，无需另行审议。截至目前，公司及控股子公司累计对外担保余额64.42 亿元，占2024 年末净资产的86.45%。其中，对合并报表外单位担保余额58 亿元，占比77.84%。本次担保不涉及反担保，且无逾期担保。一般债券发行公告大唐发电2026.3.12公司完成2026 年度第四期中期票据（能源保供特别债）发行。本期票据发行额30 亿元，期限2+N 年，票面利率1.84%，起息日为2026 年3 月11 日。募集资金全部用于偿还债务。本次发行依据2025 年第三次临时股东会批准的900 亿元融资额度及2025 年10 月获得的交易商协会注册。高管人员任职变动德龙汇能2026.3.12公司召开第十三届董事会第二十二次会议，全票通过三项议案，程序合规： 1. 拟修订《公司章程》及《董事会议事规则》，授权经营层办理工商变更，修订案将提交2026 年第二次临时股东会审议； 2. 因控制权变更（原控股股东顶信瑞通与诺信芯材完成股份过户），原非独董丁立国等6 人、独董刘志强等2 人申请辞职（朱明留任总裁、秦亮留任财务总监，其余6 人不再任职；8 人均未持股、无未履行承诺，新任董事就任前将继行业跟踪周报东吴证券研究所续履职）；提名王新杰等4 人为非独董候选人，戴志乐、黄恩霖为独董候选人（二人需完成深交所独董培训并取得证明，资格需经深交所备案无异议）； 3. 定于2026 年3 月30 日召开第二次临时股东会，以累积投票制选举上述董事候选人，审议章程及议事规则修订事项；候选人当选后，兼任高管/职工代表董事占比将≤50%，独董占比将≥1/3，任期至本届董事会届满。一般债券发行公告华能国际2026.3.13公司完成2026 年度第六期超短期融资券发行。本期债券发行额15 亿元，期限70 天，面值100 元，发行利率1.47%。募集资金将用于补充营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及到期债券。本次发行已在股东大会授权的1700 亿元境内外债务融资工具额度内进行。其他担保公告ST 金鸿2026.3.13公司公告子公司债务重组及担保事项，拟与中国东方资产管理股份有限公司河北省分公司、沙河中油金通天然气有限公司签署债务重组协议。本次重组针对原沙河建行对沙河金通1.33 亿元贷款债权，重组期自2026 年1月1 日至2027 年12 月31 日，以1.33 亿元本金为基数按年化8%计收重组收益，债务人需于每年6 月30 日和12 月31 日支付收益，到期一次性偿还本金；若按期足额清偿，债权人同意豁免其余债务。保证人中油金鸿的保证责任相应限定于1.33 亿元本金，保证期间为重组债务履行期限届满之日起三年。本次事项已通过公司第十一届董事会2026 年第一次会议审议，尚需提交股东会审议及协议签署方决策部门审核，存在不确定性。截至公告日，公司累计对外担保总额为14.74 亿元，且全部逾期，涉及多起诉讼及执行案件。关联交易中国电力2026.3.13公司间接非全资附属公司远达工程公司与关连人士山东鲁电签署除尘设施买卖合同，将为贵州柳塘超超临界燃煤发电项目（装机容量1320 兆瓦）提供全套除尘设备及组件与相关服务。合同代价为人民币5986 万元，定价参考公开市场招标价格及可比项目报价。款项按预付款（10%）、材料款（30%）、进度款（30%）、到货验收款（15%）、试运行款（10%）及最终款（5%）分阶段支付。本次交易适用上市规则第14A 章，须公告及申报但豁免独立股东批准。董事认为交易按一般商业条款进行，属公平合理，符合公司及股东整体利益，有助巩固公司在环保领域的地位并推进绿色低碳转型。股东/实际控制人股份减持国新能源2026.3.14持股5%以上股东太原市宏展房地产开发有限公司及其一致行动人兰旭合计持有公司177,769,858 股（占总股本9.2147%）。宏展房产计划自2026年4 月7 日至7 月6 日期间，通过集中竞价减持不超过1000 万股（占总股本0.5183%），通过大宗交易减持不超过3000 万股（占总股本1.5551%），合计减持不超过4000 万股（占总股本2.0734%）。减持原因为自身资金需求，拟减持股份来源为2013 年重组发行股份购买资产取得的股份。宏展房产承诺本次减持与其此前作出的股份限售承诺一致，不存在违反承诺的情形，不会引发公司控制权变更。关联交易上海电力2026.3.14公司与控股股东国家电投集团控股子公司黄河公司签署境外资产管理服务协议，拟为其境外光伏、储能电站等资产（权益装机容量约121.01 万千瓦）提供战略规划等管理服务。服务期限为2026 年1 月1 日至2028 年12 月31 日，费用暂估4657.5 万元/年。本次交易构成关联交易，已履行董事会审议并由关联方董事回避表决，不涉及资产或股权交易，不导致合行业跟踪周报东吴证券研究所并报表范围变更。通过受托管理中东区域资产，有助于提升公司国际化业务能力。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06行业跟踪周报东吴证券研究所➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。