北交所信息更新
华密新材（920247.BJ）日期2026/2/12当前股价(元)24.58一年最高最低(元)41.30/16.3738.7228.09总股本(亿股)1.58流通股本(亿股)1.14近3 个月换手率(%)170.91《汽车业务驱动增长加码橡胶新材料,战略投入期利润略承压—北交所信息更新》-2025.10.30《汽车新客户与新材料进展值得期待，成本增加致业绩承压，2025H1 营收同比+6.49%—北交所信息更新》-2025.8.10《特种橡胶新材料项目稳步推进，2025Q1 营收同比+6.47%—北交所信息更新》-2025.5.26新产品顺利通过验证并实现盈利，2025 归母净利润同比+10.86%——北交所信息更新诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 2025 年预计营收4.37 亿元，同比+6.44%，归母净利润4290 万元，同比+10.86%公司发布2025 年业绩快报，预计2025 年共实现营业收入4.37 亿元，同比增长6.44%，归母净利润4289.52 万元，同比增长10.86%。根据业绩快报披露，2025年公司主业经营稳定，橡胶材料及橡塑制品订单有所增长；控股子公司河北车安纳入合并范围；蓝盛高分子的产品顺利通过客户验证，实现交货并盈利；以上多种因素对公司业绩形成正向影响，营收及利润均实现增长。目前公司正处于业务扩张期，各项费用增加或将侵蚀部分利润，我们下调公司2026-2027 年盈利预测，上调2025年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.43（原0.42）/0.52（原0.57）/0.69（原0.72）亿元，EPS 分别为0.27、0.33、0.44 元，当前股价对应2025-2027 年PE 分别为90.0/74.9/56.0 倍，我们看好公司未来橡胶新材料产能的投放及高端新产品放量后带来的业绩增长，维持“增持”评级。 河北车安顺利并表、蓝盛高分子产品通过验证并交付2025 年将控股子公司河北车安纳入合并范围，河北车安主要做汽车的二级配套，包含汽车安全系统的零配件，客户主要有
万安科技、锦安汽车零部件等公司，具有较大的成长空间。蓝盛高分子的产品顺利通过客户认证，并实现交货盈利；河北蓝盛是公司控股子公司，主营各类合成材料、工程塑料及合成树脂、高性能纤维及复合材料、橡胶制品、塑料制品、密封件的制造与销售，是公司高附加值类产品的经营主体。子公司的并表和相关产品顺利交付，有力提升了公司核心竞争力。 主业经营稳定，新产品蓄势待发公司主业经营稳定，2025 年橡塑材料和制品订单实现增长；除了现有产品外，公司还有多个新项目、新产品正处于放量前夕：高端有机硅材料已经小批量生产；自润滑轴承正处于客户验证阶段；PEEK 材料目前正在开发新的产品和应用领域。未来随着公司新产能顺利投产以及新产品的逐步放量，公司高端化之路将持续稳步推进。 风险提示：项目建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)YOY(%)19.42.56.521.432.1归母净利润(百万元)YOY(%)21.7-25.411.220.333.7毛利率(%)31.131.129.329.830.0净利率(%)13.09.49.89.79.9ROE(%)12.08.58.910.012.3EPS(摊薄/元)0.330.250.270.330.44P/E(倍)74.6100.190.074.956.0P/B(倍)9.08.58.17.67.0数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E利润表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-0-1非流动资产资产减值损失-1-3长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益-0其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)0.330.250.270.330.44股本资本公积主要财务比率2023A2024A2025E2026E2027E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)19.42.56.521.432.1负债和股东权益营业利润(%)20.3-23.79.520.433.5归属于母公司净利润(%)21.7-25.411.220.333.7获利能力毛利率(%)31.131.129.329.830.0净利率(%)13.09.49.89.79.9现金流量表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)12.08.58.910.012.3经营活动现金流-12-3ROIC(%)11.28.07.98.911.4净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)16.620.016.214.212.2财务费用-0-1净负债比率(%)-1.30.3-33.7-21.6-17.3投资损失-2-2-2-2-2流动比率5.26.07.57.77.8营运资金变动-77-41-77-37速动比率3.84.05.14.23.7其他经营现金流营运能力投资活动现金流-155-8-12-28-48总资产周转率0.80.80.80.91.1资本支出应收账款周转率5.04.10.00.00.0长期投资-97应付账款周转率27.919.232.90.00.0其他投资现金流每股指标（元）筹资活动现金流-2-6-20-30-30每股收益(最新摊薄)0.330.250.270.330.44短期借款-30每股经营现金流(最新摊薄)-0.080.111.24-0.020.36长期借款-10-9-8每股净资产(最新摊薄)2.742.883.043.243.53普通股增加估值比率资本公积增加-28-36P/E74.6100.190.074.956.0其他筹资现金流-17-15-10-21-23P/B9.08.58.17.67.0现金净增加额-170-61-22EV/EBITDA53.964.957.850.037.5数据来源：聚源、开源证券研究所北交所信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。