一、顶层布局，算电协同成为核心方向

主要观点
政策持续发力，推动算电协同发展。国家出台多项政策支持算电协同发展。2026年，算电协同正式上升至国家顶层战略，《政府工作报告》首次明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。2026年5月，国家发展改革委等四部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，指出到2030年，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。同时，青海、贵州、河南、北京等多地开展积极探索。算电协同成为绿色算力发展的重要途径。需求端：AI大模型及应用繁荣，算力需求持续攀升。根据IDC，2026年中国智能算力规模将达到1460.3 EFLOPS，为2024年的两倍。根据国家数据局，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。AI繁荣时代催生海量电力需求。根据财联社，以模型训练为例，训练OpenAI的GPT-3模型耗电量约为1.287吉瓦时=120个美国家庭一年的用电量。算力中心用电增速远高于全社会用电量增速。根据中国信息通信研究院，预计到2030年，我国数据中心用电量将超7000亿千瓦时，占全社会用电量5%以上。供给端：绿电资源充裕，智能算力调度破解用电难题。我国新能源装机量及占比持续增长。2025年，全国风电、光伏新增装机超过4.3亿千瓦；新能源发电装机比重从2020年底的25.7%提高至2025年底的48.5%。然而，新能源出力具有波动性和不确定性，以及新能源装机和发电量持续增长，推高绿电消纳压力。算力中心为绿电消纳提供全新方案。延迟容忍型的算力负载具有优异的时空调节性能，实现可再生能源的就近就地消纳，具备电网削峰填谷潜力。算电协同项目陆续落地。当前，我国“算电协同”产业正从局部探索迈向全面跃升。产业链上游是风电、光伏等清洁能源基地，中游是算力园区和储能系统，下游则是执行海量数据处理的数据中心以及算力应用。从单向的电力输送到算力与电力的双向融合，“算电协同”已成为落实“东数西算”国家工程、推动西部绿电就近消纳、激发算力潜能的关键途径。未来，“算电协同”将从“电支撑算”向“算优化电”跨越。风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。SECTION
一、顶层布局，算电协同成为核心方向
二、供需联动，算力电力双向升级三、投资建议与核心标的四、风险提示Content
一、算电协同确定为顶层战略方向
u 政策持续加码，推动算电协同发展。2023年12月，国家发展改革委等四部门发布《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，文件首次提及“算力电力协同”。此后，国家出台多项政策给予支持。2026年起，算电协同正式上升至国家顶层战略，《政府工作报告》首次明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。2026年5月，国家发展改革委等四部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，指出到2030年，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。表 国家政策支持算电协同产业发展研究所时间政策名称具体内容2023.12《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》到2025年底，国家枢纽节点地区新增算力占全国新增算力60%以上，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。2024.7《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》到2025年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%2024.7《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》实施一批算力与电力协同项目2026.3《政府工作报告》实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。2026.5《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》到2027年，将初步构建起安全、绿色且经济的能源保障体系。到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力、能源领域人工智能专用技术研发和应用达到世界领先水平，人工智能与能源双向赋能取得明显成效。2026.5《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业和未来产业开展绿电直连。u 多地开展积极探索，算电协同路径加速落地。根据国际能源网微信公众号，青海、贵州、河南、北京等多地已开展积极探索，形成算电协同领域一批可复制可推广的经验模式。在多地2026年省级政府工作报告中，算电协同频繁出现加速布局。
一、地方密集布局算电协同
表 多地推进算电协同落地地区内容青海2026政府工作报告指出，高标准建设国家绿色算电协同发展示范区。此外，对绿色算力产业提供80%以上“绿电”用能保障；对新建、扩建数据中心及绿色算力产业重点项目，按照实际建成的标准机架数和购买算力设备实际投资额，按照投资金额比例不超过10%予以奖补；支持企业和单位租用青海省数据中心服务和绿色算力，给予不超过租用费20%的算力券激励；对人工智能产业重点项目给予不超过投资额20%的一次性奖励支持；对在青海开展人工智能基础大模型训练、行业大模型训练的项目，予以重点奖补支持。贵州发布《贵州省建设数字经济发展创新区2025年工作要点》，提出开展算电协同试点。河南发布《河南省算力基础设施发展规划（2024—2026年）》，积极推动算电协同和多能互补发展。北京2025年，北京深入实施“东数西算”工程，优化调整“算力券”政策，制定算电协同长效措施，全省算力规模突破190Eflops。山西2026政府工作报告中指出，争取国家算电协同试点。浙江2026政府工作报告中指出，强化算力资源统筹调度，探索推进算电协同、算网协同。SECTION
一、顶层布局，算电协同成为核心方向
二、供需联动，算力电力双向升级三、投资建议与核心标的四、风险提示Contentu AI大模型及应用繁荣，算力需求持续攀升。IDC&浪潮信息《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》指出，大模型和生成式人工智能推高算力需求，中国智能算力增速高于预期。2025年，中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，较2024年增长43%；2026年，中国智能算力规模将达到1,460.3 EFLOPS，为2024年的两倍。u Token经济推动算力需求范式转移。国家数据局数据显示，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍，呈现指数级爆发。截至2026年3月，豆包大模型日均 Token 使用量已突破120万亿，目前在火山引擎上累计 Token 使用量超过一万亿的企业，已从去年底的100家增长到140家；智谱AI的MaaS平台API在2026年一季度涨价83%后，调用量仍逆势增长400%，呈现供不应求态势。我们认为，这标志着市场需求已从“尝鲜”转向“刚需”，算力需求正从“训练主导”转向“推理与智能体主导”。二、需求端：算力需求攀升，推动电力消耗增长图 2024-2030年中国词元调用量增长趋势预测图 中国智能算力规模及预测（2020-2028，单位：EFLOPS）75.0155.2259.9416.7725.31037.31460.32019.92781.90.0500.01000.01500.02000.02500.03000.0智能算力（基于FP16计算）u AI繁荣时代催生海量电力需求。AI产业链各环节均受电力能源制约。根据财联社，模型训练：参数越大，算力消耗越大，消耗电能越多。如训练OpenAI的GPT-3模型耗电量约为1.287吉瓦时=120个美国家庭一年的用电量。模型推理：全球用户数量增多叠加使用频率增加，推动耗电量持续上升。如ChatGPT每天就需消耗50万千瓦时电力来响应用户超2亿的应用需求。辅助设施：冷却系统、配供电系统等均需电力支撑。此外，设备产生的巨大热量也需冷却系统解决。u 算力中心用电增速远高于全社会用电量增速，占比持续上升。根据中国信息通信研究院数据，2025年我国算力中心用电量已达1960亿千瓦时，同比增长300亿千瓦时，增速高达18.1%。预计到2030年，我国数据中心用电量将超7000亿千瓦时，占全社会用电量5%以上。二、需求端：算力需求攀升，推动电力消耗增长图 中国算力中心用电需求预测图 全国数据中心用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）14.0%18.8%16.5%15.4%10.7%18.1%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%数据中心用电量yoyu 我国新能源装机量及占比持续增长。在“双碳”目标下，“十四五”期间国内风光年度新增发电装机持续处于“亿千瓦级”高位。根据第一财经微信公众号，2025年，全国风电、光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模首次超过火电，突破18亿千瓦，较“十三五”末增长2.4倍。新能源发电装机比重也从2020年底的25.7%提高至2025年底的48.5%。u 新能源装机和发电量持续增长推高消纳压力。根据中国信通院，受天气因素影响，新能源出力具有波动性和不确定性，且新能源发电逐时变化曲线与全社会负荷需求曲线不一致，因此某一时刻系统中所有新能源机组出力与系统总用电负荷之比存在较大波动。ü 根据第一财经，全国新能源消纳监测预警中心公布2025年各省区新能源并网消纳情况。整体看，虽然去年国内风电和光伏发电利用率整体保持在94%以上较高水平，但在“十四五”期间首次跌破全年95%利用率，风电利用率为94.3%、光伏发电利用率为94.8%。具体到各省区，2025年青海、西藏、新疆、甘肃四地的光伏发电利用率跌破90%，其中西藏以64.9%的利用率居于末位；风电利用率方面，西藏也以68.6%的利用率“垫底”，而全国其他省区则普遍在90%以上。u 算力中心为绿电消纳提供全新方案。根据中国信通院，算力中心的计算任务可以分为延迟敏感型和延迟容忍型两类，其中延迟容忍型的算力负载具有优异的时空调节性能，空间调度方面，可将计算任务转移至风光资源丰富地区的算力中心执行，实现可再生能源的就近就地消纳；时间调度方面，可将计算任务从电力需求高峰时段转移至低谷时段，为电网提供削峰填谷的潜力。同时，算力中心内部配置大量长期处于备用的柴油发电机、不间断电源(UPS)、蓄冷装置和中低温余热，均具备可观的灵活性调节潜力。因此，算力中心正逐渐成为可再生能源消纳的关键力量和电网调峰的重要资源。u 我国绿电具备成本优势。根据南网50Hz，云贵等新能源富集区绿电上网电价约0.3元/度，以当前主流大模型在高强度推理任务下的表现测算，生成100万个Token的电力成本仅个位数人民币。国际市场输出定价约为60-168美元/百万Token，扣除服务器折旧、网络带宽与研发成本，出口价值仍实现数量级提升。二、供给端：绿电资源充裕，智能算力调度破解用电难题u 算力负荷与电力供应双向互动优化配置。根据央视网，“算电协同”让算力基础设施与电力系统实现深度融合，实现算力负荷与电力供应的双向互动与优化配置。ü 空间协同，让算力跟着绿电走，将算力优先布局在宁夏、内蒙古等新能源富集地，从而减少长距离西电东送的损耗。ü 时间协同，即电价波峰波谷上的协同，让算力跟着电价走，例如在中午光伏发电最充足、电价最低的时段，集中处理大模型训练等高强度计算任务，从而实现能源消耗和用电成本的最优解。二、算电协同是绿色算力发展的重要路径图 算力负荷与电力供应双向互动优化配置u 算力电力协同产业链：上游是风电、光伏等清洁能源基地，中游是算力园区和储能系统，下游是执行海量数据处理的数据中心以及算力应用。算力设备（高效）：通过芯片制造封装工艺技术、处理器架构创新提升单芯片性能，提升底层IT软硬件高效性降低能耗。算力载体（节能）：数据中心载体设施通过运用绿色建筑、供配电、制冷、智能运维等新技术持续降低数据中心载体设施的能耗及碳排放，推进数据中心载体设施资源及能源的循环利用。算能协同（清洁）：聚焦算力侧与能源侧的协同布局，提升清洁能源使用率。算用协同（普惠）：通过算力融入支撑应用侧提升效率，以及供需对接减少资源浪费，促进应用侧节能减排。二、算电协同是绿色算力发展的重要路径图 算力电力协同发展体系图 绿色算力发展框架u 算电协同项目布局加码，算力电力实现双向赋能。我国“算电协同”产业正从局部探索迈向全面跃升。从单向的电力输送到算力与电力的双向融合，“算电协同”已成为落实“东数西算”国家工程、推动西部绿电就近消纳、激发算力潜能的关键途径。未来，“算电协同”将从“电支撑算”向“算优化电”跨越。二、算电协同项目陆续落地项目主要内容减排效果中卫云基地数据中心绿电直供50万千瓦光伏电站我国首个大规模“算电协同”绿电供应项目正式投运，标志着我国“东数西算”工程实现从沙漠风光电到数字算力的直连直通。截至2026年4月底，全国算力行业排名前十的企业中已有6家入驻。依托大电网的兜底保障和储能电站的调节作用，逐步形成“光伏+风电+储能”的多元新能源供给体系。届时，可以保障中卫云基地22.9亿千瓦时的用电需求，实现绿电消纳与电网稳定性的双向奔赴。2026年底还将建成150万千瓦风电项目，整体项目发电量将达到43亿千瓦时，相当于每年减少碳排放365万吨。甘肃庆阳绿电聚合试点全国首个绿电聚合直供数据中心风光储一体化工程，总装机规模200万千瓦，分两期推进建设，配套4座330千伏升压站及储能系统。目前，项目一期100万千瓦新能源机组已部分并网发电，二期项目前期工作稳步推进。产业园已吸引超600家数字经济龙头企业落地注册，智算规模突破15万P。项目全面建成后，每年可向园区直供绿电约40亿千瓦时，减少标煤消耗120万余吨、减排二氧化碳320万余吨中金数据乌兰察布低碳算力基地源网荷储一体化项全国首个数据中心绿电直连源网荷储一体化项目。项目中的风电、光伏和新型储能投运后，将为算力基地提供约占其目前总用电量35%的绿电，实现绿电100%自用。“源荷互动”模式为“以电定算”“以算调电”的智慧模式提供保障。每年将产出8.48亿千瓦时自发自用绿电，可再生能源替代率达38.74%，每年减少56.7万吨碳排放上海临港海底数据中心全球首个投入运行的海风直连海底数据中心，总投资16亿元，整体规划24兆瓦，一期示范项目装机规模2.3兆瓦。项目采用无动力冷媒循环技术，以海水为冷源带走服务器热量，实现淡水零消耗。距数据中心500米处的200兆瓦海上风电场通过光电复合电缆直接接入海底数据中心。绿电直接供给率超95%，全规模运行后每年可省电6100万度，减少的二氧化碳相当于160万棵树一年的吸收量。图 算电协同项目陆续落地SECTION
一、顶层布局，算电协同成为核心方向
二、供需联动，算力电力双向升级三、投资建议与核心标的四、风险提示目录Content三、投资建议与核心标的p 我们认为，应聚焦算电协同赛道，紧抓算力设备、算力载体两大环节：ü 算力设备：直接受益于Token需求爆发和国产替代，关注芯片、服务器、光电互联、网络等基础设施供应商。ü 算力载体：受益于数据中心节能降碳需求，关注供配电、制冷、智能运维等重点环节。表 核心标的一览表领域核心标的证券代码市值（2026年7月15日，单位：亿元）2025EPS2026EPS2025PE2026PE算力设寒武纪688256.SH8466.004.888.15277.59165.29海光信息688041.SH7533.411.091.91204.96167.18算力载泽宇智能301179.SZ80.520.370.6242.7832.50南网数字301638.SZ677.580.200.2494.9790.34申菱环境301018.SZ396.660.811.2277.9687.11中恒电气002364.SZ274.570.220.46117.91105.27SECTION
一、顶层布局，算电协同成为核心方向
二、供需联动，算力电力双向升级三、投资建议与核心标的四、风险提示目录Content四、风险提示1.下游景气度不及预期；2.政策推进不及预期；3.技术创新不及预期、行业竞争加剧。