煤炭进口数据拆解：26年9月：进口煤单月同比降幅扩大，进口均价上涨

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煤炭 煤炭进口数据拆解 领先大市-A(维持)
26 年 9 月：进口煤单月同比降幅扩大，进口均价上涨
2026 年 10 月 23 日 行业研究/行业月度报告
煤炭板块近一年市场表现
资料来源：常闻
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分析师：
胡博
执业登记编码：S0760522090003
邮箱：hubo1@sxzq.com
程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
邮箱：chengjunjie@sxzq.com
投资要点：
 数据拆解：
 26 年 9 月当月进口煤同比降幅扩大。进口量方面，26 年 1-9 月进口煤
3.54 亿吨，累计增速 2.2%，9 月进口煤 4337 万吨，同比降 5.72%、环比增
3.04%。分煤种来看，四大煤种进口量有所分化，其中炼焦煤进口增速相对
较高。动力煤同比收缩但环比有所回升，主因澳大利亚和印尼环比增加；炼
焦煤澳俄进口同比增加，蒙古 9 月出现同比负增；褐煤同比降，与印尼进口
量变化有关；无烟煤同比回升，变动主要来自俄罗斯。价格方面，26 年 1-9
月进口煤均价实现 88 美元/吨，较去年均价涨 19.38%；9 月当月全煤种进口
价格实现 105 美元/吨，较去年同期涨 54.64%。分煤种看，各个煤种进口价
格较去年同期均有不同幅度上涨，其中炼焦煤涨幅最大。
 点评与投资建议：
 9 月进口煤维持高位，进口增量存在不确定性。9 月进口煤环比增速小
幅增长，虽然连续第 4 个月维持在 4200 万吨以上，但同比负增幅度扩大。
国内供应恢复偏慢，进口补缺逻辑未变，维持“进口增量存在不确定性”判
断，关注外蒙古通关量变化。
 多线共振，海外期煤价格上涨。近期纽卡斯尔煤炭期货价格大幅上涨，
市场交易未来国际煤炭供需偏紧。交易的核心主线包括印尼的供应恢复节奏
的不确定性、欧洲天然气的能源替代等。印尼方面，近期干旱影响煤炭河运、
配额限制出口量，导致货源持续偏紧。欧洲方面，受天然气价持续走高影响，
市场不断演绎煤炭替代逻辑。后续若预期落地，关注海外供需变化对国内供
需的影响。
 建议关注：投资建议：保供政策逐步发力，关注复产进度。进口煤增量
尚存不确定性，基本面支撑煤价，关注政策容忍度。动力煤关注【中国神华】、
【广汇能源】、【兖矿能源】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【华阳
股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，
关注【淮北矿业】、【平煤股份】。
 风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌

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目录
1. 附录................................................................................................................................................................................... 4
图表目录
图 1： 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4
图 2： 煤及褐煤进口量季节图表（万吨）....................................................................................................................... 4
图 3： 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 4
图 4： 动力煤主要进口国月度分布（万吨）................................................................................................................... 4
图 5： 炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5
图 6： 炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）................................................................................................................... 5
图 7： 褐煤进口量季节图表............................................................................................................................................... 5
图 8： 褐煤主要进口国月度分布（万吨）....................................................................................................................... 5
图 9： 无烟煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6
图 10： 无烟煤主要进口国月度分布（万吨）................................................................................................................. 6
图 11： 进口煤（全口径）价格走势................................................................................................................................. 6
图 12： 进口煤（全口径）年度均价................................................................................................................................. 6
图 13： 进口动力煤价格走势............................................................................................................................................. 7
图 14： 进口动力煤年度均价............................................................................................................................................. 7
图 15： 进口炼焦煤价格走势............................................................................................................................................. 7
图 16： 进口炼焦煤年度均价............................................................................................................................................. 7
图 17： 进口褐煤价格走势................................................................................................................................................. 8
图 18： 进口褐煤年度均价................................................................................................................................................. 8

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图 19： 进口无烟煤价格走势............................................................................................................................................. 8
图 20： 进口无烟煤年度均价............................................................................................................................................. 8

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1. 附录
图 1：煤及褐煤累计进口量&增速 图 2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所
图 3：动力煤进口量季节图表 图 4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

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图 5：炼焦煤进口量季节图表 图 6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所
图 7：褐煤进口量季节图表 图 8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

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图 9：无烟煤进口量季节图表 图 10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所
图 11：进口煤（全口径）价格走势 图 12：进口煤（全口径）年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

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图 13：进口动力煤价格走势 图 14：进口动力煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所
图 15：进口炼焦煤价格走势 图 16：进口炼焦煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

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图 17：进口褐煤价格走势 图 18：进口褐煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所
图 19：进口无烟煤价格走势 图 20：进口无烟煤年度均价
资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所

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以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯
达克综合指数或标普 500 指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，
致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
——公司评级
买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级
领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级
A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
B： 预计波动率大于相对基准指数。

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