一、化工行业年报和一季报总结

一、化工行业年报和一季报总结
◼我们纳入430 家化工行业上市公司（按申万化工行业分类），从收入规模、盈利能力、经营状况等方面，对2025 年报及2026 年1 季度化工行业整体发展状况进行梳理，同时对31 个细分子行业进一步分析。1.1 化工板块业绩开始修复，盈利能力提升◼周期磨底告一段落，化工板块业绩开始修复。在经历了2021 年期间周期向上推动量价齐升带来的快速增长后，较多化工企业也开启了大扩张模式，部分细分子行业开始出现供过于求从而导致板块盈利能力下滑，经历了2022-2025 年期间持续的周期下行，2026 年开始板块业绩出现向上修复的迹象。2025 年化工行业整体实现营业收入6.4 万亿元，同比下滑4%；归母净利润1690 亿元，同比下滑2%。2026 年1 季度化工整体业绩同环比显著改善，单季度化工行业整体实现营业收入1.6 万亿元，同比增长2.7%，环比增长1.2%；归母净利润786 亿元，同比增长48%，环比增长307%。
图表1：化工行业营业收入及增速
图表2：化工行业归母净利润及增速
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表3：化工行业单季度营业收入
图表4：化工行业单季度归母净利润
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼我们设定化工上市公司中收入和净利润增速超过30%为高增长、0-30%为稳定增长、低于0 为负增长，得出2025 年收入实现增长的公司有259 家，同比下滑3 家，其中高增长公司33 家，同比增加1 家。净利润实现增长的公司有229 家，同比增长16家，其中高速增长的公司146 家，同比增长12 家。2026 年1 季度收入实现增长的公司有298 家，同比增加21 家，其中高增长公司62 家，同比增加5 家。净利润实现增长的公司有233 家，同比下滑16 家，其中高速增长的公司158 家，同比增加4 家。2025 年底和2026 年1 季度实现增长的公司数量提升为主，反映出化工板块呈现出底部回升的趋势。-20%-10%0%10%20%30%40%10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025营业总收入（亿元）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018 2019 2020 2021 2022 2023
2024 2025
归母净利润（亿元）YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,2001,400归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表5：化工行业营业收入正增长企业数量回升
图表6：化工行业营业收入高增长企业数量回升
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表7：化工行业净利润正增长企业数量企稳
图表8：化工行业净利润高增长企业数量回升
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼2022 年化工板块盈利能力下滑后持续底部震荡，今年开始出现显著改善的趋势。2025年行业整体销售毛利率为15.8%，同比提升0.7pct，销售净利率为2.8%，同比企稳；2026 年1 季度行业整体销售毛利率为18.9%，同比提高3.3pct，环比提高2.8pct；销售净利率为5.4%，同比提高1.8pct，环比提高4.1pct。期间费用率稳中有增，2025年化工行业销售费用率为2%，同比提高0.1pct，管理费用率为2.6%，同比提高0.1pct，研发费用率为1.6%，同比提高0.1pct。
图表9：化工行业毛利率及净利率开始回升
图表10：化工行业期间费用率表现相对稳定
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼化工产品价格指数在2025 年期间震荡向下，2026 年1 季度受油价影响短期极速向上。从上游原料价格走势来看，以原油为代表的大宗原料价格波动趋势较为一致，0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%营业收入正增长企业数量（个）营业收入正增长企业数量占比0%10%20%30%40%50%60%营业收入高速增长企业数量（个）营业收入高速增长企业数量占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%归母净利润正增长企业数量（个）归母净利润增长企业数量占比0%10%20%30%40%50%60%归母净利润高速增长企业数量（个）归母净利润高速增长企业数量占比0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务2025 年期间在美国关税政策、欧佩克+多次增产以及俄乌和平谈判推进多重施压下，国际油价震荡下跌，2026 年2 月油价在地缘博弈与需求预期下宽幅震荡，月末受中东冲突升级、霍尔木兹海峡关闭预期影响，油价大幅冲高，3 月油价受中东冲突剧烈驱动，呈现冲高回落走势，全月在地缘冲突主导下波动剧烈。2025 年全年CCPI 指数从年初的4333 点下跌至年末的3930 点，下跌幅度为9.3%，2026 年1 季度化工产品价格走势快速向上，3 月底上涨至5386 点，相比年初上涨了37%。
图表11：中国化工产品价格指数（CCPI）今年走势短期快速向上
来源：WIND、国金证券研究所◼国内传统需求继续承压，新能源领域需求支撑同样转弱。房地产需求端支撑力度不足新开工面积仍在回落，2026 年1 季度累计新开工面积同比下滑20.3%；纺织服装业景气度在1 季度呈现季节性的持续回升态势，农产品价格在2025 年呈现震荡回升的趋势且2026 年1 季度大豆价格上涨明显。光伏方面国内新增累计装机量开始下滑，2025年新增装机容量318GW，同比增长14.2%，2026 年1 季度新增装机容量41.4GW，同比下滑30.7%。汽车板块需求也开始走弱，2025 年全年我国实现汽车生产3478 万辆，同比增长9.8%，其中新能源汽车产量为1652 万辆，同比增长25.1%；今年1 季度共生产汽车715 万辆，同比下滑5.7%；其中新能源汽车产量302 万辆，同比下滑6.3%，占汽车总产量比例达到42%。
图表12：我国房屋新开工面积仍在回落
图表13：纺织服装业景气度指数震荡回升
来源：WIND、国金证券研究所来源：同花顺、国金证券研究所2015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-012024-07-012024-10-012025-01-012025-04-012025-07-012025-10-012026-01-012026-04-01中国化工产品价格指数(CCPI) 日-60%-40%-20%0%20%40%60%80%50,000100,000150,000200,000250,0002020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03房屋新开工面积累计值（万平米）YOY中国棉纺织行业景气指数（点）行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表14：各类农产品实际市场价格情况（元/吨）
图表15：我国新增光伏装机量显著回落
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表16：我国汽车行业产量开始回落
图表17：我国新能源汽车产量开始回落
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所1.2 化工行业运营效率和资产结构仍待改善◼行业整体存货和应收账款规模提升，运营效率相对稳定。2025 年底行业存货总和同比下滑0.6%达到7663 亿元，存货周转天数维持在51 天；应收账款规模同比上升9.5%达到4118 亿元，应收账款周转天数同比增加2 天达到22 天。2026 年1 季度行业存货总和同比提升7.8%达到8646 亿元，存货周转天数同比增加2 天达到55 天；应收账款规模同比上升15.4%达到4773亿元，应收账款周转天数同比增加2天达到25天。
图表18：化工行业合计存货规模有所回升
图表19：化工行业应收账款规模攀升
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000大豆小麦玉米-50%0%50%100%150%200%250%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03我国新增光伏装机容量（万千瓦）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03汽车产量累计值（万辆）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%1,0001,2001,4001,6001,8002020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03新能源汽车产量累计值（万辆）YOY-10%0%10%20%30%40%50%60%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000存货（亿元）YOY-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1,0002,0003,0004,0005,0006,000应收账款（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表20：化工行业存货周转天数（天）提升
图表21：化工行业应收账款天数（天）相对稳定
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼化工行业固定资产和在建工程的规模较大但增速均有回落。2025 年底化工行业固定资产同比增长11%达到3.2 万亿元，2026 年1 季度同比提高10%达到3.2 万亿元；在建工程在2025 年底达到6176 亿元，同比下滑17%，2026 年1 季度为6344 亿元，同比下滑12%。2025 年行业经营性净现金流规模为5597 亿元，同比提高12%；2025 年行业整体资产负债率水平为53.8%，同比提高0.1pct，2026 年1 季度资产负债率继续向上达到54.6%，行业资产结构仍有待优化。
图表22：化工行业固定资产继续增长但增速回落
图表23：化工行业在建工程规模较大但增速下滑
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表24：化工行业经营性现金流情况
图表25：化工行业资产负债率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%存货周转天数YOY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%应收账款周转天数YOY0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000固定资产（亿元）YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000在建工程（亿元）YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1,0002,0003,0004,0005,0006,000经营活动现金流（亿元）YOY48%49%50%51%52%53%54%55%资产负债率行业专题研究报告扫码获取更多服务二、细分子行业表现分化◼2025 年度营业收入：同比增速排名前五的子板块依次是玻纤（22.2%）、民爆用品（15.5%）、其他化学原料（15.4%）、氟化工及制冷剂（14.7%）、钾肥（12.1%）；排名后五的子板块依次是石油贸易（-25.1%）、磷肥（-18.5%）、纯碱（-13.7%）、其他纤维（-10.5%）、氨纶（-9.9%）。◼2025 年度归母净利润：同比增速排名前五的子板块依次是农药（321.5%）、氟化工及制冷剂（226.8%）、粘胶（220.2%）、石油贸易（155.7%）、氯碱（78.3%）；排名后五的子板块依次是其他橡胶制品（-157.7%）、纯碱（-136.9%）、涂料油漆油墨制造（-75.6%）、炭黑（-62.9%）、其他纤维（-47.9%）。
图表26：2025 年子行业营收同比增速
图表27：2025 年子行业归母净利润同比增速
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼2026 年1 季度营业收入： 同比增速排名前五的子板块依次是钾肥（72.2%）、其他塑料制品（33.1%）、轮胎（27.7%）、其他化学制品（23.6%）、纺织化学用品（22.2%）；排名后五的子板块依次是石油贸易（-19.5%）、合成革（-12.9%）、其他纤维（-8.3%）、磷肥（-7%）、纯碱（-6.9%）。◼
2026 年1 季度归母净利润：
同比增速排名前五的子板块依次是粘胶（13513%）、涤纶（199.3%）、钾肥（123%）、其他塑料制品（99.7%）、纺织化学用品（72.6%）；排名后五的子板块依次是合成革（-96.3%）、其他橡胶制品（-88.7%）、炭黑（-75.6%）、其他纤维（-54.6%）、无机盐（-24.4%）。
图表28：2026 年1 季度子行业营收同比增长情况
图表29：2026 年1 季度子行业归母净利润同比增长情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所（剔除了粘胶）◼2025 年度毛利率：同比提升排名前五的子板块依次是氟化工及制冷剂（10.3%）、钾肥（8.5%）、玻纤（4.1%）、氯碱（2.3%）、农药（2.1%）；排名后五的子板块依次是纯碱（-3.9%）、无机盐（-3.8%）、轮胎（-3%）、其他橡胶制品（-2.1%）、氮肥（-1.7%）。◼2025 年度净利率：同比提升排名前五的子板块依次是钾肥（19.2%）、氟化工及制冷剂（8.9%）、石油贸易（7.4%）、农药（3.1%）、粘胶（2.3%）；排名后五的子板块依次-30%-20%-10%0%10%20%30%玻纤民爆用品其他化学原料氟化工及制冷剂钾肥磷化工及磷酸盐粘胶轮胎改性塑料其他塑料制品复合肥其他化学制品聚氨酯日用化学产品农药氯碱维纶其他橡胶制品涂料油漆油墨制造无机盐氮肥纺织化学用品炭黑涤纶石油加工合成革氨纶其他纤维纯碱磷肥石油贸易-200%-100%0%100%200%300%400%农药氟化工及制冷剂粘胶石油贸易氯碱钾肥玻纤改性塑料涤纶其他化学原料磷化工及磷酸盐其他化学制品纺织化学用品维纶复合肥日用化学产品聚氨酯其他塑料制品磷肥氨纶轮胎合成革无机盐民爆用品氮肥石油加工其他纤维炭黑涂料油漆油墨制造纯碱其他橡胶制品-40%-20%0%20%40%60%80%钾肥其他塑料制品轮胎其他化学制品纺织化学用品聚氨酯玻纤氟化工及制冷剂粘胶其他化学原料复合肥民爆用品氯碱涂料油漆油墨制造磷化工及磷酸盐农药改性塑料氨纶日用化学产品氮肥其他橡胶制品维纶石油加工炭黑涤纶无机盐纯碱磷肥其他纤维合成革石油贸易-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%涤纶钾肥其他塑料制品纺织化学用品氟化工及制冷剂玻纤其他化学原料纯碱其他化学制品石油贸易氮肥氨纶石油加工聚氨酯改性塑料民爆用品复合肥维纶农药磷肥日用化学产品轮胎磷化工及磷酸盐涂料油漆油墨制造氯碱无机盐其他纤维炭黑其他橡胶制品合成革行业专题研究报告扫码获取更多服务是纯碱（-8.6%）、炭黑（-2.8%）、轮胎（-2.8%）、涂料油漆油墨制造（-2.5%）、其他橡胶制品（-2.4%）。
图表30：2025 年子行业毛利率同比变化情况
图表31：2025 年子行业净利率同比变化情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼2026 年1 季度毛利率：同比提升排名前五的子板块依次是钾肥（11.6%）、氟化工及制冷剂（6.5%）、玻纤（4.9%）、涤纶（4.7%）、氨纶（4.4%）；排名后五的子板块依次是合成革（-4.3%）、炭黑（-3%）、无机盐（-2.1%）、氯碱（-1.7%）、其他橡胶制品（-1.7%）。◼2026 年1 季度净利率：同比提升排名前五的子板块依次是钾肥（15.2%）、氟化工及制冷剂（5.5%）、涤纶（5.1%）、其他化学原料（4.6%）、粘胶（4%）；排名后五的子板块依次是合成革（-6.1%）、其他橡胶制品（-4.2%）、炭黑（-3.5%）、其他纤维（-3%）、无机盐（-2%）。
图表32：2026 年1 季度子行业毛利率同比变化情况
图表33：2026 年1 季度子行业净利率同比变化情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所◼从各细分子行业来看，2025 年收入和利润均表现较好的行业有氟化工、钾肥和玻纤等，业绩承压的行业有纯碱、其他纤维和石油加工等；2026 年1 季度业绩增速较高的有钾肥和纺织化学用品等；业绩承压的行业有合成革、其他纤维和无机盐等。2025年盈利能力提升明显的行业有氟化工、钾肥和农药，下滑显著的有纯碱、轮胎和其他橡胶制品等；2026 年1 季度盈利能力有明显提升的行业主要是氟化工、钾肥和涤纶等，下滑明显的行业是合成革、炭黑和其他橡胶制品等。2025 年至今化工板块各个子行业景气度分化较为明显，景气承压板块有轮胎和纯碱，轮胎板块为我国出海产业的典型代表，主要受到核心原料橡胶价格向上和海外关税风险等负面冲击；纯碱行业面临的主要难题仍然是供大于求，2025 年内存新增产能投产释放，下游玻璃冷修产线增加，供需矛盾加剧导致市场价格走势偏弱。景气持续向好的板块有氟化工和钾肥，制冷剂生产配额制度持续收紧，企业产能释放完全受制于配额分配，市场供应呈现显著的刚性特征，因而企业普遍执行挺价策略；钾肥受益于春耕备肥需求驱动叠加全球供应趋紧预期带来的涨价行情。-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%氟化工及制冷剂钾肥玻纤氯碱农药其他化学原料改性塑料纺织化学用品涂料油漆油墨制造涤纶石油贸易磷肥复合肥其他化学制品石油加工其他塑料制品民爆用品磷化工及磷酸盐日用化学产品维纶氨纶合成革其他纤维粘胶聚氨酯炭黑氮肥其他橡胶制品轮胎无机盐纯碱-10%-5%0%5%10%15%20%25%钾肥氟化工及制冷剂石油贸易农药粘胶玻纤纺织化学用品氯碱磷化工及磷酸盐其他化学原料维纶改性塑料涤纶其他化学制品复合肥磷肥日用化学产品合成革氨纶石油加工聚氨酯其他塑料制品民爆用品氮肥无机盐其他纤维其他橡胶制品涂料油漆油墨制造轮胎炭黑纯碱-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%钾肥氟化工及制冷剂玻纤涤纶氨纶石油加工纺织化学用品轮胎粘胶其他化学原料石油贸易氮肥日用化学产品纯碱磷肥其他化学制品改性塑料复合肥磷化工及磷酸盐涂料油漆油墨制造民爆用品其他塑料制品维纶聚氨酯农药其他纤维其他橡胶制品氯碱无机盐炭黑合成革-10%-5%0%5%10%15%20%钾肥氟化工及制冷剂涤纶其他化学原料粘胶玻纤其他塑料制品纺织化学用品石油贸易氮肥氨纶纯碱磷肥其他化学制品维纶石油加工聚氨酯改性塑料复合肥农药民爆用品磷化工及磷酸盐日用化学产品氯碱涂料油漆油墨制造轮胎无机盐其他纤维炭黑其他橡胶制品合成革行业专题研究报告扫码获取更多服务三、重点细分子行业分析3.1 石油加工◼2025 年业绩继续下滑，2026 年1 季度收入小幅回落但利润显著回升。2025 年板块实现营业总收入2.99 万亿元，同比减少9.2%；归母净利润286 亿元，同比减少43.2%；销售毛利率15.7%，同比提高0.3pct；销售净利率1.1%，同比下降0.7pct；销售费用率2%，同比提高0.1pct；管理费用率2%，同比提高0.1pct；研发费用率0.6%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入7564 亿元，同比减少4.1%；归母净利润181 亿元，同比增加32.5%；销售毛利率19.6%，同比提高4.1pct，环比提高3.3pct；销售净利率2.7%，同比提高0.9pct，环比提高2.9pct。
图表34：石油加工行业营收及增速(亿元)
图表35：石油加工行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表36：石油加工行业销售毛利率和净利率情况
图表37：石油加工行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.2 石油贸易◼2025 年业绩底部反转，2026 年1 季度收入下滑但利润增长。2025 年板块实现营业总收入91 亿元，同比减少25.1%；归母净利润2.9 亿元，同比增加155.7%；销售毛利率12.4%，同比提高1.3pct；销售净利率3.2%，同比提高7.4pct；销售费用率4.9%，同比提高0.2pct；管理费用率2.5%，同比下降0.3pct；研发费用率0.8%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入22 亿元，同比减少19.5%；归母净利润1.1 亿元，同比增加46%；销售毛利率14.4%，同比提高2.7pct，环比提高0.5pct；销售净利率4.9%，同比提高2.1pct，环比提高0.4pct。-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000营业总收入（亿元）YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表38：石油贸易行业营收及增速(亿元)
图表39：石油贸易行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表40：石油贸易行业销售毛利率和净利率情况
图表41：石油贸易行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.3 纯碱◼2025 年业绩出现亏损，2026 年1 季度收入下滑但利润改善。2025 年板块实现营业总收入449 亿元，同比减少13.7%；归母净利润-9.8 亿元，同比减少136.9%；销售毛利率16.9%，同比下降3.9pct；销售净利率-1.3%，同比下降8.6pct；销售费用率1.5%，同比提高0.1pct；管理费用率6.5%，同比提高0.2pct；研发费用率2%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入102 亿元，同比减少6.9%；归母净利润4 亿元，同比增加55.7%；销售毛利率17.8%，同比提高1.8pct，环比提高2.2pct；销售净利率5%，同比提高1.3pct，环比提高22.7pct。
图表42：纯碱行业营收及增速(亿元)
图表43：纯碱行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%营业总收入（亿元）YOY-6000%-5000%-4000%-3000%-2000%-1000%0%1000%-6-4-2归母净利润（亿元）YOY-10%-5%0%5%10%15%20%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%营业总收入（亿元）YOY-2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%-20归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表44：纯碱行业销售毛利率和净利率情况
图表45：纯碱行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.4 氯碱◼2025 年整体业绩持续改善，2026 年1 季度收入增长但利润下滑。2025 年板块实现营业总收入1585 亿元，同比增加3.6%；归母净利润44.9 亿元，同比增加78.3%；销售毛利率16.5%，同比提高2.3pct；销售净利率3.3%，同比提高1.6pct；销售费用率2.3%，同比下降0.1pct；管理费用率4.7%，同比企稳；研发费用率2.3%，同比企稳。2026 年1 季度板块实现营业总收入398 亿元，同比增加9.8%；归母净利润10.7 亿元，同比减少21.7%；销售毛利率14.5%，同比下降1.7pct，环比下降1.2pct；销售净利率3%，同比下降0.7pct，环比提高2.4pct。
图表46：氯碱行业营收及增速(亿元)
图表47：氯碱行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表48：氯碱行业销售毛利率和净利率情况
图表49：氯碱行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-5%0%5%10%15%20%25%30%35%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%1,0001,5002,0002,500营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.5 无机盐◼2025 年整体业绩继续承压，盈利能力持续下滑；2026 年1 季度盈利继续承压。2025年板块实现营业总收入284 亿元，同比减少4.8%；归母净利润20.3 亿元，同比减少26.9%;销售毛利率21.3%，同比下降3.8pct；销售净利率7.5%，同比下降2.3pct;销售费用率2.3%，同比下降0.3pct；管理费用率5.9%，同比下降0.2pct；研发费用率3.2%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入66 亿元，同比减少6.4%；归母净利润4.6 亿元，同比减少24.4%;销售毛利率20.8%，同比下降2.1pct，环比提高1.6pct;销售净利率7.1%，同比下降2pct，环比提高0.8pct。
图表50：无机盐行业营收及增速(亿元)
图表51：无机盐行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表52：无机盐行业销售毛利率和净利率情况
图表53：无机盐行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.6 其他化学原料◼2025 年收入增长且盈利改善，2026 年1 季度业绩继续向好。2025 年板块实现营业总收入1285 亿元，同比增加15.4%；归母净利润156.2 亿元，同比增加27.8%；销售毛利率24.1%，同比提高1.9pct；销售净利率12.2%，同比提高1.3pct；销售费用率0.5%，同比下降0.1pct；管理费用率2.6%，同比下降0.1pct；研发费用率2.7%，同比下降0.3pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入360 亿元，同比增加14.8%；归母净利润61.3 亿元，同比增加56.4%；销售毛利率26.1%，同比提高3.5pct，环比提高1.8pct；销售净利率17.1%，同比提高4.6pct，环比提高8.4pct。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%营业总收入（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表54：其他化学原料行业营收及增速(亿元)
图表55：其他化学原料行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表56：其他化学原料行业销售毛利率和净利率情况
图表57：其他化学原料行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.7 氮肥◼2025 年业绩承压且盈利下滑，2026 年1 季度盈利显著改善。2025 年板块实现营业总收入936 亿元，同比减少6.9%；归母净利润34.8 亿元，同比减少40.8%；销售毛利率11.9%，同比下降1.7pct；销售净利率4%，同比下降2.1pct；销售费用率0.7%，同比企稳；管理费用率2.3%，同比下降0.1pct；研发费用率2.2%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入236 亿元，同比增加0.2%；归母净利润15.3 亿元，同比增加40.4%；销售毛利率13.8%，同比提高2.5pct，环比提高2.9pct；销售净利率6.8%，同比提高1.9pct，环比提高5.5pct。
图表58：氮肥行业营收及增速(亿元)
图表59：氮肥行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所0%20%40%60%80%100%120%140%160%1,0001,2001,400营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%销售费用率管理费用率研发费用率-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1,0001,200营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表60：氮肥行业销售毛利率和净利率情况
图表61：氮肥行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.8 磷肥◼2025 年业绩下滑，2026 年1 季度收入下滑但盈利改善。2025 年板块实现营业总收入599 亿元，同比减少18.5%；归母净利润47.4 亿元，同比减少15.7%；销售毛利率17.6%，同比提高1.2pct；销售净利率8.6%，同比下降0.2pct；销售费用率1.4%，同比提高0.2pct；管理费用率2.1%，同比提高0.2pct；研发费用率1.7%，同比提高0.5pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入149 亿元，同比减少7%；归母净利润13.9亿元，同比增加10.5%；销售毛利率17.2%，同比提高1.7pct，环比提高2pct；销售净利率9.9%，同比提高1.1pct，环比提高9.1pct。
图表62：磷肥行业营收及增速(亿元)
图表63：磷肥行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表64：磷肥行业销售毛利率和净利率情况
图表65：磷肥行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%销售费用率管理费用率研发费用率-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1,000营业总收入（亿元）YOY-200%0%200%400%600%800%1000%1200%-10归母净利润（亿元）YOY-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.9 钾肥◼2025 年业绩显著改善，2026 年1 季度持续向好。2025 年板块实现营业总收入293 亿元，同比增加12.1%；归母净利润152.1 亿元，同比增加73.6%；销售毛利率55.2%，同比提高8.5pct；销售净利率53.5%，同比提高19.2pct；销售费用率0.9%，同比下降0.1pct；管理费用率6.6%，同比下降0.7pct；研发费用率0.6%，同比下降0.5pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入101 亿元，同比增加72.2%；归母净利润55.3 亿元，同比增加123%；销售毛利率63.2%，同比提高11.6pct，环比提高10.1pct；销售净利率59.6%，同比提高15.2pct，环比下降9.6pct。
图表66：钾肥行业营收及增速(亿元)
图表67：钾肥行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表68：钾肥行业销售毛利率和净利率情况
图表69：钾肥行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.10 复合肥◼2025 年收入增长利润改善，2026 年1 季度业绩继续向好。2025 年板块实现营业总收入915 亿元，同比增加8.2%；归母净利润44.4 亿元，同比增加4%；销售毛利率14.1%，同比提高0.9pct；销售净利率4.9%，同比下降0.1pct；销售费用率2.5%，同比企稳；管理费用率2.7%，同比下降0.2pct；研发费用率1.9%，同比提高0.2pct。2026年1 季度板块实现营业总收入271 亿元，同比增加12.8%；归母净利润15.5 亿元，同比增加18.1%；销售毛利率14.2%，同比提高0.7pct，环比提高0.6pct；销售净利率5.9%，同比提高0.5pct，环比提高2.7pct。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%营业总收入（亿元）YOY-2000%-1500%-1000%-500%0%500%-500-400-300-200-100归母净利润（亿元）YOY-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表70：复合肥行业营收及增速(亿元)
图表71：复合肥行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表72：复合肥行业销售毛利率和净利率情况
图表73：复合肥行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.11 农药◼2025 年业绩显著改善，2026 年1 季度业绩持续向好。2025 年板块实现营业总收入1483 亿元，同比增加5.4%；归母净利润55.9 亿元，同比增加321.5%；销售毛利率23.2%，同比提高2.1pct；销售净利率4.1%，同比提高3.1pct；销售费用率5.8%，同比下降0.4pct；管理费用率6%，同比企稳；研发费用率2.9%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入394 亿元，同比增加6.7%；归母净利润31 亿元，同比增加10.7%；销售毛利率24.4%，同比下降0.1pct，环比提高0.1pct；销售净利率8.3%，同比提高0.4pct，环比提高8.9pct。
图表74：农药行业营收及增速(亿元)
图表75：农药行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1,000营业总收入（亿元）YOY-400%-200%0%200%400%600%800%-20-10归母净利润（亿元）YOY-5%0%5%10%15%20%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%销售费用率管理费用率研发费用率-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1,0001,2001,4001,6001,8002,000营业总收入（亿元）YOY-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表76：农药行业销售毛利率和净利率情况
图表77：农药行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.12 日用化学产品◼2025 年收入增长但利润下滑，2026 年1 季度业绩小幅改善。2025 年板块实现营业总收入525 亿元，同比增加5.8%；归母净利润30.6 亿元，同比减少0.8%；销售毛利率47.5%，同比下降0.3pct；销售净利率5.9%，同比下降0.4pct；销售费用率32.2%，同比提高1pct；管理费用率5.3%，同比下降0.2pct；研发费用率2.3%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入127 亿元，同比增加2.3%；归母净利润9.8 亿元，同比增加0.5%；销售毛利率48.1%，同比提高2pct，环比下降1.6pct；销售净利率7.9%，同比下降0.1pct，环比提高4.1pct。
图表78：日用化学产品行业营收及增速(亿元)
图表79：日用化学产品行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表80：日用化学产品行业销售毛利率和净利率情况
图表81：日用化学产品行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%销售费用率管理费用率研发费用率-5%0%5%10%15%20%25%30%营业总收入（亿元）YOY-300%-200%-100%0%100%200%300%400%-40-30-20-10归母净利润（亿元）YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%销售毛利率销售净利率0%5%10%15%20%25%30%35%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.13 涂料油墨◼2025 年业绩下滑盈利承压，2026 年1 季度盈利能力继续承压。2025 年板块实现营业总收入312 亿元，同比减少3.4%；归母净利润2.5 亿元，同比减少75.6%；销售毛利率29%，同比提高1.5pct；销售净利率0.8%，同比下降2.5pct；销售费用率9.6%，同比提高0.2pct；管理费用率7.3%，同比提高0.4pct；研发费用率4.4%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入69 亿元，同比增加11.8%；归母净利润3.2 亿元，同比减少7.5%；销售毛利率27.8%，同比提高0.6pct，环比下降2.9pct；销售净利率4.7%，同比下降0.9pct，环比提高18pct。
图表82：涂料油墨行业营收及增速(亿元)
图表83：涂料油墨行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表84：涂料油墨行业销售毛利率和净利率情况
图表85：涂料油墨行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.14 民爆用品◼2025 年虽然收入增长但利润下滑，2026 年1 季度业绩改善。2025 年板块实现营业总收入750 亿元，同比增加15.5%；归母净利润29 亿元，同比减少29.4%；销售毛利率24.8%，同比提高0.2pct；销售净利率5.3%，同比下降2.1pct；销售费用率1.6%，同比下降0.1pct；管理费用率8.4%，同比下降0.5pct；研发费用率3.1%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入159 亿元，同比增加12%；归母净利润8.2 亿元，同比增加19.7%；销售毛利率22%，同比提高0.5pct，环比下降4.8pct；销售净利率5.9%，同比提高0.2pct，环比提高7.9pct。-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%营业总收入（亿元）YOY-200%0%200%400%600%800%1000%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%销售毛利率销售净利率0%2%4%6%8%10%12%14%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表86：民爆用品行业营收及增速(亿元)
图表87：民爆用品行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表88：民爆用品行业销售毛利率和净利率情况
图表89：民爆用品行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.15 纺织化学品◼2025 年收入下滑但利润增长，2026 年1 季度盈利能力继续提升。2025 年板块实现营业总收入310 亿元，同比减少7%；归母净利润28.6 亿元，同比增加17.9%；销售毛利率25.1%，同比提高1.5pct；销售净利率10.1%，同比提高2.2pct；销售费用率3.9%，同比提高0.3pct；管理费用率6%，同比提高0.3pct；研发费用率4.6%，同比提高0.5pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入89 亿元，同比增加22.2%；归母净利润9.1 亿元，同比增加72.6%；销售毛利率27.8%，同比提高4pct，环比提高1.5pct；销售净利率10.6%，同比提高2.2pct，环比下降0.7pct。
图表90：纺织化学品行业营收及增速(亿元)
图表91：纺织化学品行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%销售毛利率销售净利率0%2%4%6%8%10%12%销售费用率管理费用率研发费用率-30%-20%-10%0%10%20%30%营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表92：纺织化学品行业销售毛利率和净利率情况
图表93：纺织化学品行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.16 氟化工及制冷剂◼2025 年业绩快速改善，2026 年1 季度业绩延续高增长态势。2025 年板块实现营业总收入543 亿元，同比增加14.7%；归母净利润65.9 亿元，同比增加226.8%；销售毛利率26.5%，同比提高10.3pct；销售净利率13.1%，同比提高8.9pct；销售费用率0.9%，同比企稳；管理费用率4.7%，同比下降0.4pct；研发费用率3.8%，同比企稳。
2026 年1 季度板块实现营业总收入
140 亿元，同比增加19.7%；归母净利润23.3 亿元，同比增加68.5%；销售毛利率32.4%，同比提高6.5pct，环比提高5.8pct；销售净利率18.1%，同比提高5.5pct，环比提高8.4pct。
图表94：氟化工及制冷剂行业营收及增速(亿元)
图表95：氟化工及制冷剂行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表96：氟化工及制冷剂行业销售毛利率和净利率情况
图表97：氟化工及制冷剂行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-10%0%10%20%30%40%50%营业总收入（亿元）YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.17 磷化工及磷酸盐◼2025 年业绩稳步向好，2026 年1 季度业绩开始承压。2025 年板块实现营业总收入453 亿元，同比增加10.8%；归母净利润32.1 亿元，同比增加26.8%；销售毛利率19.7%，同比下降0.2pct；销售净利率7.8%，同比提高1.3pct；销售费用率1.3%，同比下降0.1pct；管理费用率2.5%，同比下降0.3pct；研发费用率3.5%，同比提高0.2pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入113 亿元，同比增加8.4%；归母净利润5.1 亿元，同比减少6.3%；销售毛利率15.3%，同比提高0.6pct，环比下降7.3pct；销售净利率5.6%，同比下降0.1pct，环比下降0.4pct。
图表98：磷化工及磷酸盐行业营收及增速(亿元)
图表99：磷化工及磷酸盐行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表100：磷化工及磷酸盐行业销售毛利率和净利率情况
图表101：磷化工及磷酸盐行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.18 聚氨酯◼2025 年收入小幅增长但利润有所回落，2026 年1 季度业绩显著改善。2025 年板块实现营业总收入2613 亿元，同比增加6.1%；归母净利润120.1 亿元，同比减少6.1%；销售毛利率11.9%，同比下降1.5pct；销售净利率5.2%，同比下降0.7pct；销售费用率0.8%，同比企稳；管理费用率1.6%，同比下降0.2pct；研发费用率2.4%，同比企稳。2026 年1 季度板块实现营业总收入689 亿元，同比增加21.5%；归母净利润40.5 亿元，同比增加28.3%；销售毛利率13.5%，同比企稳，环比提高1.1pct；销售净利率6.8%，同比提高0.8pct，环比提高2.2pct。-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%营业总收入（亿元）YOY-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%-20-10归母净利润（亿元）YOY-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表102：聚氨酯行业营收及增速(亿元)
图表103：聚氨酯行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表104：聚氨酯行业销售毛利率和净利率情况
图表105：聚氨酯行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.19 玻纤◼2025 年业绩显著改善，2026 年1 季度业绩持续向好。2025 年板块实现营业总收入589 亿元，同比增加22.2%；归母净利润57.6 亿元，同比增加57.7%；销售毛利率24.1%，同比提高4.1pct；销售净利率10.5%，同比提高2.2pct；销售费用率1.2%，同比下降0.1pct；管理费用率4.9%，同比提高0.2pct；研发费用率4.3%，同比下降0.3pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入148 亿元，同比增加20.8%；归母净利润20.4 亿元，同比增加61%；销售毛利率28.6%，同比提高4.9pct，环比提高5.1pct；销售净利率14.7%，同比提高3.6pct，环比提高7.2pct。
图表106：玻纤行业营收及增速(亿元)
图表107：玻纤行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-20%0%20%40%60%80%100%1,0001,5002,0002,5003,000营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%销售费用率管理费用率研发费用率-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%营业总收入（亿元）YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表108：玻纤行业销售毛利率和净利率情况
图表109：玻纤行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.20 其他化学制品◼2025 年业绩改善盈利提升，2026 年1 季度业绩继续向好。2025 年板块实现营业总收入6723 亿元，同比增加8.2%；归母净利润205.3 亿元，同比增加24.5%；销售毛利率15.2%，同比提高0.5pct；销售净利率3.1%，同比提高0.4pct；销售费用率1.8%，同比企稳；管理费用率4.1%，同比下降0.1pct；研发费用率3.5%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入1862 亿元，同比增加23.6%；归母净利润95.4 亿元，同比增加49.7%；销售毛利率16.5%，同比提高1.4pct，环比提高0.8pct；销售净利率5.4%，同比提高1.1pct，环比提高4.6pct。
图表110：其他化学制品行业营收及增速(亿元)
图表111：其他化学制品行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表112：其他化学制品行业销售毛利率和净利率情况
图表113：其他化学制品行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.21 涤纶◼2025 年收入下滑但利润增长，2026 年1 季度盈利能力显著提升。2025 年板块实现营业总收入9328 亿元，同比减少7.9%；归母净利润121.8 亿元，同比增加39%；销售毛利率10.1%，同比提高1.5pct；销售净利率1.6%，同比提高0.6pct；销售费用率0.2%，同比企稳；管理费用率0.9%，同比提高0.1pct；研发费用率1.3%，同比提高0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入2170 亿元，同比减少4.7%；归母净利润126.1 亿元，同比增加199.3%；销售毛利率15.1%，同比提高4.7pct，环比提高5.8pct；销售净利率7.2%，同比提高5.1pct，环比提高5.8pct。
图表114：涤纶行业营收及增速(亿元)
图表115：涤纶行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表116：涤纶行业销售毛利率和净利率情况
图表117：涤纶行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.22 维纶◼2025 年收入下滑但利润增长，2026 年1 季度盈利能力改善。2025 年板块实现营业总收入80 亿元，同比减少0.2%；归母净利润4.3 亿元，同比增加17.4%；销售毛利率12.7%，同比下降0.3pct；销售净利率5.4%，同比提高1pct；销售费用率0.6%，同比提高0.1pct；管理费用率3.5%，同比下降0.1pct；研发费用率4.9%，同比下降0.6pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入19 亿元，同比减少2.8%；归母净利润1.4 亿元，同比增加15.7%；销售毛利率15.6%，同比提高0.3pct，环比提高7.5pct；销售净利率7%，同比提高1pct，环比提高4.4pct。-20%-10%0%10%20%30%40%50%2,0004,0006,0008,00010,00012,000营业总收入（亿元）YOY-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%归母净利润（亿元）YOY0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%销售毛利率销售净利率0%1%2%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表118：维纶行业营收及增速(亿元)
图表119：维纶行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表120：维纶行业销售毛利率和净利率情况
图表121：维纶行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.23 粘胶◼2025 年扭亏为盈，2026 年1 季度盈利能力显著提升。2025 年板块实现营业总收入154 亿元，同比增加10.6%；归母净利润1.6 亿元，同比增加220.2%；销售毛利率10.2%，同比下降0.9pct；销售净利率1%，同比提高2.3pct；销售费用率0.8%，同比下降0.1pct；管理费用率3.6%，同比下降0.5pct；研发费用率1.3%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入42 亿元，同比增加15.3%；归母净利润1.6 亿元，同比增加13485.4%；销售毛利率13.4%，同比提高3.7pct，环比提高3pct；销售净利率3.9%，同比提高4pct，环比提高3.5pct。
图表122：粘胶行业营收及增速(亿元)
图表123：粘胶行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%营业总收入（亿元）YOY-4000%-2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%-8-6-4-2归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表124：粘胶行业销售毛利率和净利率情况
图表125：粘胶行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.24 氨纶◼2025 年业绩承压，2026 年1 季度业绩和盈利显著改善。2025 年板块实现营业总收入278 亿元，同比减少9.9%；归母净利润19 亿元，同比减少17.8%；销售毛利率13.6%，同比下降0.5pct；销售净利率6.8%，同比下降0.6pct；销售费用率1.2%，同比提高0.2pct；管理费用率2.2%，同比企稳；研发费用率3.1%，同比下降0.2pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入78 亿元，同比增加6.1%；归母净利润6.8 亿元，同比增加32.7%；销售毛利率18.4%，同比提高4.4pct，环比提高7.8pct；销售净利率8.8%，同比提高1.9pct，环比提高3.2pct。
图表126：氨纶行业营收及增速(亿元)
图表127：氨纶行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表128：氨纶行业销售毛利率和净利率情况
图表129：氨纶行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%销售费用率管理费用率研发费用率-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%销售毛利率销售净利率0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.25 其他纤维◼2025 年业绩显著下滑，2026 年1 季度业绩继续承压。2025 年板块实现营业总收入258 亿元，同比减少10.5%；归母净利润7.4 亿元，同比减少47.9%；销售毛利率13.3%，同比下降0.9pct；销售净利率3%，同比下降2.3pct；销售费用率0.8%，同比提高0.1pct；管理费用率3.6%，同比提高0.4pct；研发费用率4%，同比提高0.6pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入61 亿元，同比减少8.3%；归母净利润1.7 亿元，同比减少46.5%；销售毛利率14.1%，同比下降1.3pct，环比提高0.8pct；销售净利率2.9%，同比下降3pct，环比提高1.5pct。
图表130：其他纤维行业营收及增速(亿元)
图表131：其他纤维行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表132：其他纤维行业销售毛利率和净利率情况
图表133：其他纤维行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.26 合成革◼2025 年业绩下滑，2026 年1 季度盈利能力继续下滑。2025 年板块实现营业总收入67亿元，同比减少9.4%；归母净利润2.1 亿元，同比减少23.5%；销售毛利率18%，同比下降0.8pct；销售净利率3.2%，同比下降0.5pct；销售费用率3.1%，同比提高0.4pct；管理费用率5.3%，同比提高0.7pct；研发费用率4.6%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入15 亿元，同比减少12.9%；归母净利润0.04 亿元，同比减少96.3%；销售毛利率17.8%，同比下降4.3pct，环比提高3.6pct；销售净利率0.5%，同比下降6.1pct，环比提高1.4pct。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表134：合成革行业营收及增速(亿元)
图表135：合成革行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表136：合成革行业销售毛利率和净利率情况
图表137：合成革行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.27 改性塑料◼2025 年业绩显著改善，2026 年1 季度业绩延续增长态势且盈利能力提升。2025 年板块实现营业总收入1241 亿元，同比增加8.8%；归母净利润27.4 亿元，同比增加48.4%；销售毛利率13.1%，同比提高1.6pct；销售净利率1.8%，同比提高0.8pct；销售费用率1.6%，同比提高0.1pct；管理费用率2.7%，同比企稳；研发费用率4.1%，同比企稳。2026 年1 季度板块实现营业总收入302 亿元，同比增加6.4%；归母净利润8.2 亿元，同比增加26.7%；销售毛利率13%，同比提高0.9pct，环比下降2.3pct；销售净利率2.5%，同比提高0.5pct，环比提高2.1pct。
图表138：改性塑料行业营收及增速(亿元)
图表139：改性塑料行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%营业总收入（亿元）YOY-300%-200%-100%0%100%200%300%-5-4-3-2-1归母净利润（亿元）YOY-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%销售费用率管理费用率研发费用率0%5%10%15%20%25%30%35%1,0001,2001,400营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表140：改性塑料行业销售毛利率和净利率情况
图表141：改性塑料行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.28 其他塑料制品◼2025 年收入增长但利润下滑，2026 年1 季度业绩显著改善。2025 年板块实现营业总收入461 亿元，同比增加8.5%；归母净利润18.3 亿元，同比减少14.6%；销售毛利率16.5%，同比提高0.3pct；销售净利率3.8%，同比下降1.3pct；销售费用率2.3%，同比企稳；管理费用率5.2%，同比提高0.1pct；研发费用率3.8%，同比下降0.1pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入134 亿元，同比增加33.1%；归母净利润11 亿元，同比增加99.7%；销售毛利率17.9%，同比提高0.5pct，环比提高2.2pct；销售净利率8.2%，同比提高2.7pct，环比提高7.5pct。
图表142：其他塑料制品行业营收及增速(亿元)
图表143：其他塑料制品行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表144：其他塑料制品行业销售毛利率和净利率情况
图表145：其他塑料制品行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所0%5%10%15%20%25%销售毛利率销售净利率0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-10%0%10%20%30%40%营业总收入（亿元）YOY-1200%-1000%-800%-600%-400%-200%0%200%400%-80-60-40-20归母净利润（亿元）YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务3.29 轮胎◼2025 年收入增长但利润下滑，2026 年1 季度业绩继续承压。2025 年板块实现营业总收入1162 亿元，同比增加9.7%；归母净利润78.3 亿元，同比减少23.1%；销售毛利率19.4%，同比下降3pct；销售净利率7%，同比下降2.8pct；销售费用率3.8%，同比提高0.3pct；管理费用率3.2%，同比企稳；研发费用率3.2%，同比企稳。2026 年1 季度板块实现营业总收入344 亿元，同比增加27.7%；归母净利润19.5 亿元，同比减少3.7%；销售毛利率21.6%，同比提高3.8pct，环比提高1pct；销售净利率6.8%，同比下降0.9pct，环比提高1.6pct。
图表146：轮胎行业营收及增速(亿元)
图表147：轮胎行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表148：轮胎行业销售毛利率和净利率情况
图表149：轮胎行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.30 其他橡胶制品◼2025 年业绩出现亏损，2026 年1 季度业绩持续下滑。2025 年板块实现营业总收入187 亿元，同比减少1.6%；归母净利润-1.6 亿元，同比减少157.7%；销售毛利率14.3%，同比下降2.1pct；销售净利率-0.8%，同比下降2.4pct；销售费用率2.8%，同比下降0.1pct；管理费用率5.5%，同比提高0.4pct；研发费用率3.1%，同比提高0.2pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入43 亿元，同比减少0.1%；归母净利润0.2 亿元，同比减少88.7%；销售毛利率14.9%，同比下降1.7pct，环比提高4.5pct；销售净利率0.5%，同比下降4.2pct，环比提高8.8pct。-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1,0001,2001,400营业总收入（亿元）YOY-100%-50%0%50%100%150%200%归母净利润（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表150：其他橡胶制品行业营收及增速(亿元)
图表151：其他橡胶制品行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所
图表152：其他橡胶制品行业销售毛利率和净利率情况
图表153：其他橡胶制品行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所3.31 炭黑◼2025 年业绩下滑且盈利承压，2026 年1 季度业绩延续下滑趋势。2025 年板块实现营业总收入214 亿元，同比减少7.6%；归母净利润4 亿元，同比减少62.9%；销售毛利率8.7%，同比下降1.6pct；销售净利率1.9%，同比下降2.8pct；销售费用率0.8%，同比提高0.1pct；管理费用率2.8%，同比提高0.4pct；研发费用率1.4%，同比提高0.3pct。2026 年1 季度板块实现营业总收入50 亿元，同比减少4.3%；归母净利润0.6 亿元，同比减少75.6%；销售毛利率7.4%，同比下降3pct，环比提高0.8pct；销售净利率1.1%，同比下降3.5pct，环比提高3.3pct。
图表154：炭黑行业营收及增速(亿元)
图表155：炭黑行业净利润及增速(亿元)
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所-5%0%5%10%15%20%25%30%35%营业总收入（亿元）YOY-200%-150%-100%-50%0%50%-4-2归母净利润（亿元）YOY-5%0%5%10%15%20%25%30%35%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%7%8%销售费用率管理费用率研发费用率-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%营业总收入（亿元）YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%-4-2归母净利润（亿元）YOY行业专题研究报告扫码获取更多服务
图表156：炭黑行业销售毛利率和净利率情况
图表157：炭黑行业期间费用率情况
来源：WIND、国金证券研究所来源：WIND、国金证券研究所四、上市公司股价和业绩表现分析◼农药板块的个股业绩表现相对较好，地缘冲突背景下化工品涨价关注度快速提升。农药板块相关企业主要受益于部分品种的涨价行情，同时前两年板块经历下行周期后业绩基数相对较低，因而在2025 年表现出较强的业绩弹性。在地缘冲突油价暴涨的背景下，煤化工等受益板块和涨价方向关注度提升，此外科技方向热度不减，随着AI应用持续落地材料端也迎来主题性行情。
图表158：2025 年股价涨幅及归母净利润增幅前十个股
股票名称子行业股价涨幅前十股票名称子行业归母净利润增幅前十归母净利润（亿元）上纬新材其他化学制品1820%苏利股份农药1877%1.93宏和科技玻纤341%北化股份民爆用品1029%2.63横河精密其他塑料制品299%先锋新材其他化学制品820%0.70再升科技玻纤274%宏和科技玻纤786%2.02东材科技其他塑料制品263%先达股份农药628%1.37杭州高新其他塑料制品258%*ST 艾艾其他塑料制品596%0.44凯美特气其他化学制品246%利民股份农药490%4.80新金路氯碱222%富淼科技其他化学制品427%0.15振华股份无机盐221%达威股份纺织化学用品413%0.36藏格矿业钾肥210%华邦健康农药339%7.13来源：WIND、国金证券研究所
图表159：2026 年1 季度股价涨幅及归母净利润增幅前十个股
股票名称子行业股价涨幅前十股票名称子行业归母净利润增幅前十 归母净利润（亿元）金牛化工其他化学原料150%恒逸石化涤纶3774%19.95百川股份其他化学制品102%佛塑科技其他塑料制品2695%5.56宏和科技玻纤90%江天化学其他化学原料1474%0.13宏柏新材其他化学制品75%和邦生物纯碱1287%1.74金煤科技其他化学制品69%石大胜华聚氨酯1087%2.82金正大复合肥69%青松股份其他化学制品1048%0.22华特气体其他化学制品59%天赐材料其他化学制品1006%16.54山东赫达其他化学制品58%龙蟠科技石油加工926%2.14卫星化学其他化学原料56%恩捷股份其他化学制品902%2.60闰土股份纺织化学用品51%永太科技氟化工及制冷剂890%1.05来源：WIND、国金证券研究所-5%0%5%10%15%20%销售毛利率销售净利率0%1%2%3%4%5%6%销售费用率管理费用率研发费用率行业专题研究报告扫码获取更多服务五、投资建议◼化工整体业绩开始修复，油价剧烈波动背景下行业关注度提升但细分板块业绩分化。基本面角度来看，一方面当前行业扩产周期基本结束且不少子行业盈利仍然处于周期相对底部，周期磨底结束后有望迎来修复；另一方面部分因为油价暴涨阶段性受损的板块在调整后估值的性价比也开始逐渐得到体现，因而继续看好大化工板块投资机会。周期方向建议关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的细分行业，前期因为油价受损且未来有望修复的细分板块，以及竞争优势显著的龙头企业；产业趋势方面建议继续关注AI 应用加速推进后带来的材料端机遇。六、风险提示◼国内外需求下滑：过去几年受到全球经济环境变化的影响，国内外需求受到一定冲击，虽然目前整体经济逐步恢复中，但由于全球产业链一体化布局，终端需求的全面复苏仍需要一定时间。◼原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响。◼贸易政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。◼产品价格下滑：若未来由于相关产品下游需求不及预期、供给端新产能投放过多等因素导致产品价格大幅下跌，可能会对于相关公司的盈利能力产生影响。行业专题研究报告扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业专题研究报告扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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