公
司
研
究
公
司
简
评
食
品
饮
料
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年10月30日
[Table_invest]
买入（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
千味央厨（001215）：收入延续增长，渠
道结构优化拉动盈利提升
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
吴康辉 S0630525060001
wkh@longone.com.cn
证券分析师
姚星辰 S0630523010001
yxc@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/10/30
收盘价 31.19
总股本(万股) 9,716
流通A股/B股(万股) 9,690/0
资产负债率(%) 23.10%
市净率(倍) 1.61
净资产收益率(加权) 2.73
12个月内最高/最低价 49.80/27.80
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《千味央厨（001215） ：经营底部已
现，业绩修复可期——公司简评报
告》 2026.04.29
《千味央厨（001215） ：渠道拓展初
见成效，期待市场需求改善——公司
简评报告》 2025.09.08
《千味央厨（001215） ：产品处于调
整期，渠道拓展新零售——公司简评
报告》 2025.05.05
[table_main]
投资要点
➢ 事件：公司发布2026年三季报， 2026年Q1-Q3公司实现营业收入 15.99亿元（同比
+16.07%，下同） ，归母净利润0.51亿元（-5.55%） ，扣非归母净利润0.50亿元（-6.13%）。
其中，Q3营业收入5.52亿元（+12.28%） ，归母净利润0.19亿元（+4.67%） ，扣非归母净
利润0.21亿元（+5.82%）。
➢ 蛋挞类受益商超调改红利，直营优异表现延续。1）分产品，2026Q3主食增长稳健，小食
和烘焙甜品类实现高速增长，其中蛋挞业务抓住商超调改带来的行业红利，实现快速增长。
2）分渠道，2026Q3直营延续高增，营收同比增长39.31%，营收占比为58%。2026Q1-Q3，
前五大客户合计预计增长18.82%，其中，盒马渠道品类拓展顺利，增速达123%，百胜受
益于快速拓店和品类增加，同比增长12%。经销同比下滑6.15%，主要系终端餐饮需求疲
弱，及2026年预制菜国标政策出台后，大流通批发、小微餐饮受到影响。另外公司积极发
力电商渠道，2026Q3电商营收2600万，同比营收增加超500万，增长迅速。
➢ 毛利率同比改善，所得税率拖累净利率。2026Q1-3Q毛利率为23.03%（+0.30pct），Q3公
司毛利率为21.70%（+0.52pct），受益于渠道结构优化，电商拉动整体毛利率提升。费用
端，前三季度 期间费用率为 17.53%（+0.58pct），销售/管理/研发费用率分别为
7.53%/9.05%/0.95%，同比+1.43/-0.58/-0.25pct，其中销售费用同比增加43.29%，主要系
线上投流推广费增加所致。Q3销售/管理/研发费用率分别为5.16%/9.31%/0.88%，同比
+0.44/-0.20/-0.23pct，费效持续优化。利润端，由于部分子公司连续亏损超过5年，无法抵
扣递延税款，2026Q1-Q3所得税率达30.13%，同比提升10.76pct。综上，2026Q1-Q3归
母净利率为3.18%（-0.72pct），2026Q3为3.41%（-0.25pct）。
➢ 投资建议：速冻行业竞争趋缓，餐饮连锁化率增长率保持良好态势，利于公司未来新客户
拓展，叠加公司积极把握渠道变革，拓展新零售客户及发力线上电商渠道，公司业绩持续
增长可期。考虑到餐饮需求仍较疲弱，适当调整盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利
润分别为 0.71/0.88/1.09亿元 （原值 为0.86/1.08/1.25亿元），增速分别为
11.30%/24.80%/23.39%，对应EPS为0.73/0.91/1.12元（原值为0.89/1.11/1.29元），对应
股价PE分别为42.83 /34.32/27.81。维持“买入”评级。
➢ 风险提示：客户开拓不及预期、食品安全风险、原材料上涨风险。
盈利预测与估值
单位：百万元 2025 2026E 2027E 2028E
营业总收入 1,898.99 2,184.60 2,492.82 2,818.51
同比增速 1.64% 15.04% 14.11% 13.07%
归母净利润 63.57 70.75 88.30 108.95
同比增速 -24.04% 11.30% 24.80% 23.39%
EPS(元) 0.65 0.73 0.91 1.12
P/E 47.67 42.83 34.32 27.81
资料来源：携宁，东海证券研究所，截至2026年10月30日
-39%
-29%
-18%
-8%
2%
13%
23%
33%
25-10 26-01 26-04 26-07
千味央厨 沪深300
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
利润表 资产负债表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入 1,899 2,185 2,493 2,819 货币资金 447 439 453 518
%同比增速 2% 15% 14% 13% 交易性金融资产 0 0 0 0
营业成本 1,468 1,673 1,907 2,153 应收账款及应收票据 120 135 153 173
毛利 431 511 585 665 存货 255 311 345 387
％营业收入 23% 23% 23% 24% 预付账款 14 12 13 14
税金及附加 19 22 25 28 其他流动资产 71 74 77 81
％营业收入 1% 1% 1% 1% 流动资产合计 908 972 1,041 1,172
销售费用 113 158 175 195 长期股权投资 0 0 0 0
％营业收入 6% 7% 7% 7% 投资性房地产 0 0 0 0
管理费用 184 201 223 246 固定资产合计 1,249 1,354 1,420 1,469
％营业收入 10% 9% 9% 9% 无形资产 71 69 67 64
研发费用 22 21 24 27 商誉 10 10 9 9
％营业收入 1% 1% 1% 1% 递延所得税资产 9 10 10 10
财务费用 1 0 0 -1 其他非流动资产 169 168 147 130
％营业收入 0% 0% 0% 0% 资产总计 2,415 2,581 2,694 2,855
投资收益 1 1 1 1 应付票据及应付账款 251 281 318 358
净敞口套期收益 0 0 0 0 预收账款 0 0 0 0
公允价值变动收益 -1 0 0 0 应付职工薪酬 17 20 23 26
资产处置收益 -1 0 0 0 应交税费 20 23 26 29
营业利润 97 112 140 172 其他流动负债 133 140 152 170
％营业收入 5% 5% 6% 6% 流动负债合计 487 530 585 649
营业外收支 -3 -1 -1 -1 递延所得税负债 42 43 43 43
利润总额 94 111 139 171 其他非流动负债 5 16 16 16
％营业收入 5% 5% 6% 6% 负债合计 581 678 704 757
所得税费用 32 42 52 64 归母公司的所有者权益 1,836 1,906 1,994 2,103
净利润 63 70 87 107 少数股东权益 -1 -3 -4 -6
%同比增速 -25% 11% 25% 23% 股东权益 1,835 1,903 1,990 2,098
归属于母公司的净利润 64 71 88 109 负债及股东权益 2,415 2,581 2,694 2,855
％营业收入 3% 3% 4% 4% 现金流量表
少数股东损益 -1 -1 -1 -2 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
EPS（元/股） 0.65 0.73 0.91 1.12 经营活动现金流净额 210 130 188 219
基本指标 投资 -3 0 0 0
2025A 2026E 2027E 2028E 资本性支出 -228 -151 -135 -135
EPS 0.65 0.73 0.91 1.12 其他 1 -33 -5 -6
BVPS 18.90 19.62 20.53 21.65 投资活动现金流净额 -229 -184 -140 -140
PE 47.67 42.83 34.32 27.81 债权融资 41 40 -30 -11
PEG — 3.79 1.38 1.19 股权融资 0 0 0 0
PB 1.65 1.59 1.52 1.44 支付股利及利息 -3 -4 -5 -4
EV/EBITDA 17.61 14.20 11.51 9.39 其他 -50 10 0 0
ROE 3% 4% 4% 5% 筹资活动现金流净额 -12 46 -34 -15
ROIC 3% 3% 4% 5% 现金净流量 -32 -7 14 64
资料来源：携宁，东海证券研究所（截止日期为2026年10月30日）
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/3 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级
超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级
买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究
报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提
供多种金融服务。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机
构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容
所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
四、资质声明：
东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券
相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。
五、联系方式：
地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
网址：Http://www.longone.com.cn
座机： （8621）20333275
手机：18221956989
传真： （8621）50585608
邮编：200125