行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报
珀莱雅收购花知晓，天猫618 启幕——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.05.18-2026.05.22），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.23%/-3.03%/-4.23%，在31 个一级行业中排名第23/22/29,同期上证综指-0.54%，深证成指+0.23%，沪深300-0.30%。本周行业重点事件及资讯2026 年1-4 月社会消费品零售总额16.49 万亿，同比+1.9%。4 月社零总额3.72 万亿元，同比增长0.2%，低于wind 一致预期的2.03%，环比-0.35pct。分消费类型来看，2026 年1-4 月，商品零售累计值达到14.61 万亿，同比1.7%；餐饮收入1.89 万亿，同比3.8%。4 月份，商品零售同比-0.1%，餐饮收入同比2.2%。分行业来看，化妆品、金银珠宝分别+4.7%、-21.3%。（1）美护：珀莱雅3.51 亿元收购花知晓12.55%的股权实现控股，花知晓公司纳入公司合并报表范围。2026Q1 花知晓实现收入6.75 亿元，净利润1.55 亿元。5 月21 日天猫618 启幕，李佳琦直播间大促首日GMV 排名前三的分别为SKII、修丽可、珀莱雅，TOP20 中国货品牌占据7 席，其中薇诺娜位列第10 位，可复美位列第12 位，毛戈平位列第13 位，同频位列第17 位。化妆品功效原料商珈凯生物北交所过会，合作客户包括珀莱雅、
福瑞达、
华熙生物、百雀羚、自然堂、林清轩、科丝美诗等。可复美上新柔焦精华。（2）出行链：2026 年第21 周（05 月18 日至05 月24 日）全国民航执行客运航班量近9.6 万架次，日均航班量13783 架次，环比上周上升1.8%，同比2025 年下降7.8%，同比2019 年下降2.3%。其中国内航班量81879，同比2019 年上升1.4%；国际航线航班量12218架次，环比上周上升1.8%，同比2025 年下降2.9%，同比2019 年下降16%。（3）IP 衍生品：圆谷公司2026 财年海外市场实现收入43.49 亿日元，同比下滑36.6%。（4）零售：老铺黄金控股股东1.66 亿港元增持股份。沃尔玛中国第一季度实现净销售额80 亿美元，同比增长22.3%。山姆会员商店过去 12 个月内新增 9 家门店，交易单量持续呈双位数增长。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：
贝泰妮、珀莱雅、
若羽臣、
上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、
潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：五一出行有望延续高景气，巨子超透棒首周表现亮眼》2026.04.29报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱-10%0%10%20%30%40%5/268/2611/262/265/26可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.05.18-2026.05.22），商贸零售/社会服务/美容护理分别-3.23%/-3.03%/-4.23%，在31个一级行业中排名第23/22/29，同期上证综指-0.54%，深证成指0.23%，沪深300-0.30%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块普跌，个护用品及酒店餐饮跌幅居前，分别-7.35%/-5.33 %。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，
合百集团、
华致酒行、
新迅达、
星徽股份涨幅居前，
青木科技、文峰股份、
天音控股跌幅居前；社会服务行业中，
实朴检测、豆神教育、
苏试试验表现较好；美容护理行业中，
嘉亨家化、珀莱雅涨幅居前，
延江股份、
爱美客、
芭薇股份跌幅居前。-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%电子建筑材料机械设备综合电力设备交通运输汽车有色金属计算机通信环保家用电器银行基础化工非银金融公用事业国防军工医药生物纺织服饰煤炭食品饮料社会服务商贸零售建筑装饰房地产轻工制造传媒钢铁美容护理石油石化农林牧渔-0.54%0.23%-0.30%-1.36%-3.23%-3.03%-4.23%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理-0.43%-7.35%-1.34%-4.51%-1.58%-3.25%-1.41%-3.21%-5.33%-3.11%-0.43%-3.15%-2.38%1.40%-4.52%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%饰品个护用品化妆品互联网电商贸易Ⅱ一般零售专业连锁Ⅱ教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售000417.SZ合百集团43.22%301110.SZ青木科技-14.50%300755.SZ华致酒行13.44%601010.SH文峰股份-12.57%300518.SZ新迅达13.09%000829.SZ天音控股-10.87%300464.SZ星徽股份11.53%002640.SZ
跨境通-10.65%301078.SZ
孩子王11.52%600539.SH
狮头股份-9.67%社会服务301228.SZ实朴检测10.55%600158.SH
中体产业-19.96%300010.SZ豆神教育9.67%002858.SZ
力盛体育-14.64%300416.SZ苏试试验8.73%605098.SH
行动教育-8.69%603373.SH
安邦护卫7.43%300662.SZ
科锐国际-8.50%301115.SZ
联检科技6.59%000526.SZ
学大教育-7.89%美容护理300955.SZ嘉亨家化18.87%300658.SZ延江股份-31.63%603605.SH珀莱雅3.69%300896.SZ爱美客-9.17%300849.SZ
锦盛新材-1.12%920123.BJ芭薇股份-6.83%300740.SZ
水羊股份-1.24%603630.SH
拉芳家化-5.76%002243.SZ
力合科创-1.34%300132.SZ
青松股份-5.43%
2.重点行业数据及资讯
2026 年1-4 月社会消费品零售总额16.49 万亿，同比+1.9%。4 月社零总额3.72万亿元，同比增长0.2%，低于wind 一致预期的2.03%，环比-0.35pct。分消费类型来看，2026 年1-4 月，商品零售累计值达到14.61 万亿，同比1.7%；餐饮收入1.89 万亿，同比3.8%。4 月份，商品零售同比-0.1%，餐饮收入同比2.2%。分行业来看，化妆品、金银珠宝分别+4.7%、-21.3%。（国家统计局）图4：社会消费品零售额分餐饮收入和商品零售月度同比增速（1）美护珀莱雅收购花知晓。公司公告拟以自有资金通过支付现金方式受让杨子枫先生持有的花知晓公司12.55%的股权，交易金额为3.51 亿元。上述股权转让交割完成后，公司持有花知晓公司51%的股权，花知晓公司纳入公司合并报表范围。2025 年花知晓公司实现收入17.26 亿元，净利润2.80 亿元；2026Q1 实现收入6.75 亿元，净利润1.55 亿元。（青眼情报）5 月21 日天猫618 启幕。大促首日，李佳琦直播间带货378 款美妆商品，涵盖126个美妆品牌矩阵。该直播间首小时预售GMV 保持双位数增长，共有54 款美妆单品的GMV 突破千万元。直播间首日美妆品牌中GMV 排名前三的分别为SKII、修丽可、珀莱雅，TOP20 中国货品牌占据7 席，其中薇诺娜位列第10 位，可复美位列第12 位，毛戈平位列第13 位，同频位列第17 位。单品方面，薇诺娜311 屏障速修水霜进入前10，珀莱雅新品蕴白系列快速售罄。（青眼情报）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-032024-052024-072024-092024-112025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-03餐饮收入:当月同比(2月累计填充)商品零售:当月同比(2月累计填充)表2：2026 年618 首日李佳琦直播间GMV 排名前20 美妆品牌排序品牌排序品牌SK-II海蓝之谜修丽可可复美珀莱雅毛戈平娇韵诗OLAY欧莱雅理肤泉雅诗兰黛肌肤之钥兰蔻同频FAN BEAUTY娇兰馥蕾诗蜜丝婷薇诺娜优时颜表3：2026 年618 首日李佳琦直播间GMV 排名前10 商品排序商品名品牌名SK-II 神仙水精华液SK-II修丽可AGE 面霜修丽可Fresh 馥蕾诗红茶酵母酵萃精华水馥蕾诗SEAYEO 大排灯Pro/Max/SSEAYEO雅诗兰黛面霜智妍胶原霜雅诗兰黛理肤泉B5 面膜PRO理肤泉海蓝之谜精萃水精华海蓝之谜娇韵诗油皮双萃精华液娇韵诗娇韵诗双萃精华液娇韵诗薇诺娜311 屏障速修水霜薇诺娜珈凯生物北交所过会。珈凯生物深耕化妆品功效原料行业多年，自主研发构建了“植物提取平台”以及“生物发酵平台”，分别用于植物提取功效原料以及生物发酵功效原料的规模制造。合作客户包括珀莱雅、福瑞达、华熙生物、百雀羚、自然堂、林清轩、科丝美诗等知名化妆品品牌及集团公司。2023 年至2025 年，珈凯生物营收分别为2.18 亿元、2.42 亿元、2.63 亿元，同期净利润分别为0.48 亿元、0.57 亿元、0.66 亿元。公司预计，今年上半年营业收入约为1.44 亿元至1.55 亿元，同比增长约为18.04%至26.65%；归母净利润约为0.35 亿元至0.38 亿元。（青眼）（2）出行链2026 年第21 周（05 月18 日至05 月24 日）全国民航执行客运航班量近9.6 万架次，日均航班量13783 架次，环比上周上升1.8%，同比2025 年下降7.8%，同比2019 年下降2.3%。其中国内航班量81879，同比2019 年上升1.4%；国际航线航班量12218 架次，环比上周上升1.8%，同比2025 年下降2.9%，同比2019 年下降16%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品圆谷公司2026 财年实现收入1741.42 亿日元，同比增长约23.9%；归母净利润130.50 亿日元，同比增长17.0%。海外市场方面，圆谷公司实现收入43.49 亿日元，同比下滑36.6%。（玩具前沿）（4）零售老铺黄金控股股东1.66 亿港元增持股份。董事会获公司控股股东徐东波告知，于2026 年5 月20 日，徐东波于公开市场以自有资金购入共335,700 股公司H 股（占公司已发行股份总数约0.19%），增持金额为约1.66 亿港元。（公司公告）沃尔玛中国第一季度实现净销售额80 亿美元，同比增长22.3%。电商业务净销售额增长31%。山姆会员商店继续保持强劲增长势头，过去 12 个月内新增 9 家门店，交易单量持续呈双位数增长。（零售圈）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。