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作者
时间
东方金诚研究发展部
分析师徐嘉琦
执行总监于丽峰
执行总监冯琳
2026 年8 月3 日
美联储按兵不动但表态偏鹰，全球债市承压
——海外宏观周报（2026.7.27-2026.8.2）
核心观点

全球：上周，美伊局势反复，油价小幅回落至87 美元/
桶。上周美联储7 月议息会议宣布连续第五次按兵不动，
但出现三位地区联储主席投票支持加息，内部鹰派声音
显著增强。受美联储偏鹰信号和地缘风险影响，10 年期
美债收益率当周上行6bp 至4.75%。上周美元指数大跌
1.66%至99.78，创近期最大单周跌幅。上周全球股市普
遍回暖，美股三大指数全线上涨1%-1.6%，欧股涨幅更
为显著，日经小幅下跌。上周黄金价格微跌1%，白银价
格基本持平。

美国：上周美联储7 月议息会议宣布连续第五次按兵不
动，三位地区联储主席主张加息25bp，美联储主席沃什
在发布会上明确表示，“将采取必要措施实现2%通胀目
标”。经济数据方面，上周公布的6 月PCE 物价指数环
比下降0.1%，核心PCE 同比小幅回落至3.3%，通胀降温
主要源于前期油价走低，但停火协议存续性存疑，油价
已大幅反弹。上周公布的二季度GDP 年化增速1.5%不及
预期，但消费支出增速达3.2%、商业投资保持强劲，内
生动能仍然稳健。

欧洲：上周英国央行议息会议维持利率不变，首席经济
学家等三人投票支持加息25bp，市场仍保持年内加息一
次预期。英国10年期国债收益率当周微升1.5bp至5.06%，
续创年内新高。

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东方金诚研究发展部
分析师徐嘉琦
执行总监于丽峰
执行总监冯琳
2026 年8 月3 日
美联储按兵不动但表态偏鹰，全球债市承压
——海外宏观周报（2026.7.27-2026.8.2）
名称
2026/7/31
一周涨跌幅
年初至今涨跌幅
股市
上证指数
3832
0.47%
-3.44%
深证成指
13579
-1.42%
0.40%
标普500
7490
1.05%
9.41%
道琼斯工业指数
52485
1.04%
9.20%
纳斯达克指数
25374
1.59%
9.17%
英国富时100
10868
1.23%
9.43%
德国DAX
25629
2.11%
4.65%
法国CAC40
8510
1.64%
4.42%
日经225
64362
-0.39%
27.86%
韩国综合指数
6595
-1.42%
56.51%
恒生指数
25884
3.69%
0.99%
澳洲标普200
8977
2.33%
3.01%
债市
10 年期中国国债收益率
1.71
-1.41bp
-12.86bp
10 年期美国国债收益率
4.75
6.00bp
56.00bp
10 年期英国国债收益率
5.06
1.52bp
42.95bp
10 年期德国国债收益率
3.16
-2.00bp
29.00bp
10 年期法国国债收益率
4.00
3.00bp
40.20bp
10 年期日本国债收益率
2.80
-1.40bp
69.00bp
外汇
美元指数
99.78
-1.66%
1.35%
美元兑人民币
6.79
-0.07%
-3.33%
美元兑日元
157.49
-3.88%
0.41%
欧元兑美元
1.15
1.37%
-1.63%
英镑兑美元
1.35
1.20%
0.18%
商品
现货价(伦敦市场):黄金:美元
4027
-1.00%
-7.50%
现货价(伦敦市场):白银:美元
58
-1.03%
-22.22%
现货价:WTI 原油
87
-2.81%
51.43%
LME 铜
13803
1.16%
9.80%

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1
一、政策动向
1.货币政策
美联储第五次按兵不动，三人要求加息，沃什称将毫不犹豫地遏制通胀。北京时间7 月
30 日凌晨，美联储宣布将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。这一决定是美
联储连续第五次“按兵不动”。美联储FOMC 以9 票对3 票的投票结果通过了该决议，三位地
区联储主席投下反对票，主张加息25 个基点。这是自2016 年以来，美联储首次在同一次政
策决议中出现三张立场一致的反对票，反映出美联储内部支持收紧政策的声音正在增强。会
议纪要显示，尽管存在因中东冲突等因素引发的高度不确定性，经济活动仍保持稳健增长。
相对于委员会2%的目标，通胀率依然处于高位，这在一定程度上反映了导致能源等特定领域
价格上涨的供给冲击。
在公布决议后的记者会上，主席凯文·沃什表示，虽然美联储不会就利率政策走向提供
暗示，但将采取必要措施以实现2%的通胀目标。强调致力于遏制价格上涨，不存在“软性通
胀目标”，美联储政策立场不会动摇。沃什指出，美联储当前处于审慎研判阶段，而非单纯
“观望等待阶段”。对于本次维持利率不变的决定，沃什拒绝将其定义为“暂停”。
英国央行按兵不动。英国央行7 月30 日将基准利率维持在3.75%，在美伊紧张局势带来
的能源风险与国内通胀压力缓解之间保持观望。会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以6
比3 支持按兵不动，其中，首席经济学家皮尔、外部委员格林和曼恩投票支持加息25 个基点。
当前国际能源价格已显著高于英国央行此前基准预测的均值水平，外部输入性通胀压力再度
抬头，市场仍保持年内加息一次的预期。
日本央行按兵不动。日本央行7 月31 日宣布维持目标利率于1%不变，以8 票赞成、1 票
反对通过。持异议者为审议委员高田创，其主张加息25 个基点，理由是＂形势已进入新阶段，
日本央行需要采取灵活方式，以应对物价上行风险以及海外金融环境变化＂。高田创自2024
年日本央行结束负利率以来，多次在投票中持鹰派立场。

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2
二、经济数据
1.美国
美国6 月PCE 物价指数六年来首次环比下降，同比涨幅显著收窄。7 月30 日，据美国政
府公布的数据，6 月PCE 物价指数环比下降0.1%，为2020 年以来首次录得月度负增长，同比
升幅从前月的4.1%收窄至3.7%；核心PCE 同比增速由3.4%小幅回落至3.3%，环比仅上涨0.1%，
低于市场预期的0.2%。通胀降温主要源于美伊达成临时停火协议后油价的走低。但美伊双方
分歧依然较大，停火协议的持续性存疑，油价已经大幅反弹。市场普遍担忧，通胀可能在年
底前维持3%以上，届时将对美联储形成加息压力。
美国二季度GDP 年化增长1.5%不及预期，PCE 物价指数上涨3.4%。7 月30 日，美国商务
部经济分析局公布的初步数据显示，二季度实际GDP 年化增速为1.5%，低于市场预期。净出
口下滑拖累了整体数据，但消费者支出和商业投资均保持强劲，在一定程度上抵消了外部压
力。二季度消费支出增速达3.2%。季末汽油成本下滑、高于往年的退税以及促销活动，共同
支撑了家庭消费。这在一定程度上对冲了伊朗战争推高物价、压制消费者信心所带来的负面
影响。商业投资在二季度继续保持强劲势头，成为经济增长的重要支撑。与此同时，美国二
季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值3.4%。在伊朗战争冲击持续的背景下，
美国经济迄今展现出较强的抗压能力，但外部不确定性仍对增长前景构成制约。
美国核心资本品订单超预期增长，AI 支出热潮支撑上半年投资。7 月27 日，根据美国商
务部公布的数据，6 月核心资本品订单（剔除飞机及军事装备）环比增长0.9%，高于经济学
家预期的0.7%，5 月数据亦上修至增长1.9%。当月核心资本品出货量同期环比大增1.9%，远
超预期的0.6%，进一步印证实际投资活动的强劲。这一数据对市场的直接意义在于：企业资
本支出的韧性为经济景气提供了有力佐证，但特朗普政府新关税政策带来的不确定性，以及
中东地区持续的地缘紧张局势，仍是后续投资前景的潜在压制因素。从更宽口径来看，6 月
所有耐用品订单（涵盖商用飞机与军事装备，指设计使用寿命至少三年的产品）环比仅增长
0.3%，明显低于市场预期的1.8%，表明航空及国防以外的部分领域需求相对温和。

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3
表1 上周美国宏观数据更新汇总（月度数据）
分类
单位
2025
2026
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
GDP GDP:季调:环比折年率
%
4.4
0.5
2.1
1.5
物价
PCE:同比
%
2.6
2.7
2.8
2.7
2.8
2.9
2.9
2.9
3.5
3.8
4.1
3.7
PCE:当月环比
%
0.2
0.3
0.3
0.2
0.2
0.3
0.3
0.4
0.7
0.4
0.5
-0.1
核心PCE:同比
%
2.9
2.9
2.8
2.8
2.8
3.0
3.1
3.0
3.3
3.3
3.4
3.3
核心PCE:当月环比
%
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.3
0.4
0.4
0.3
0.2
0.3
0.1
制造
业
新订单额:核心资本品:季调:环比
%
0.7
0.9
1.0
0.5
0.9
0.8
-0.3
1.6
3.8
-0.6
1.9
0.9
新订单额:核心资本品:季调:同比
%
3.7
4.2
4.2
6.1
5.8
6.3
4.0
6.2
9.9
10.9
10.9
12.5
新订单额:耐用品:季调:同比
%
3.3
7.7
7.4
4.9
12.5
10.6
9.9
7.6
1.4
17.8
-3.0
7.4
新订单额:耐用品(除国防外):季调:同比
%
3.3
6.7
6.5
5.0
12.7
10.1
9.3
7.3
-1.8
15.3
-4.6
5.7
新订单额:耐用品(除运输外):季调:同比
%
3.7
3.6
3.2
3.5
4.4
5.5
5.6
6.5
7.9
9.5
10.7
11.0
新订单额:耐用品:季调:环比
%
-2.8
3.0
0.6
-2.1
5.4
-0.9
-0.4
-1.2
1.3
8.5
-4.0
0.3
新订单额:耐用品(除国防外):季调:环比
%
-2.4
1.9
0.1
-1.3
6.6
-1.9
0.2
-1.2
-0.3
8.5
-4.3
0.3
新订单额:耐用品(除运输外):季调:环比
%
0.9
0.5
0.6
0.2
0.5
1.2
0.4
1.2
1.1
1.5
1.8
0.6
标准普尔/CS 房价指数:季调:环比
%
0.0
0.1
0.1
0.3
0.4
0.4
0.2
0.0
-0.2
-0.1
-0.1
标准普尔/CS 房价指数:季调:同比
%
1.7
1.5
1.3
1.3
1.3
1.2
1.0
0.8
0.8
0.9
1.1
数据来源：wind，东方金诚
图1 美国前周初请失业金人数增加(万人)
图2 美国持续领取失业金人数减少(万人)
数据来源：房地美，Redfin，wind，东方金诚
2. 欧洲
欧元区二季度GDP 季调环比折年率初值+1.8%（前值0.0%），季调同比初值+1.0%（前值
+0.5%）。欧元区7 月调和CPI 同比+2.9%（预期+2.9%，前值+2.8%），环比+0.2%（前值-0.1%）；
核心调和CPI 同比+2.5%（预期2.4%，前值+2.4%），环比0.0%（前值+0.2%）。7 月欧元区

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4
经济景气指数为96.9（前值95.4），工业信心指数为-6.1（前值-7.5），营建信心指数为-5.3
（前值-4.8），零售信心指数为-6.6（前值-9.3），服务业信心指数为4.7（前值4.2）。
表2 上周欧洲宏观数据更新汇总（月度数据）
分类
单位
2025
2026
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
经济
增长
欧元区:GDP:季调:环比折年率
%
1.3
0.8
0.0
1.8
欧元区:GDP:季调:同比
%
1.2
1.1
0.5
1.0
通货
膨胀
欧元区:HICP:同比
%
2.0
2.0
2.2
2.1
2.1
2.0
1.7
1.9
2.6
3.0
3.2
2.8
2.9
欧元区:核心HICP:同比
%
2.3
2.3
2.4
2.4
2.4
2.3
2.2
2.4
2.3
2.2
2.6
2.4
2.5
欧元区:HICP:环比
%
0.0
0.1
0.1
0.2
-0.3
0.2
-0.6
0.6
1.3
1.0
0.1
-0.1
0.2
欧元区:核心HICP:环比
%
-0.1
0.3
0.1
0.3
-0.5
0.4
-1.1
0.8
0.8
0.9
0.3
0.2
0.0
就业
欧元区21 国:失业率:季调
%
6.3
6.3
6.3
6.3
6.3
6.3
6.3
6.4
6.3
6.3
6.3
6.3
欧盟27 国(不含英国):失业率:季调
%
6.0
6.0
6.0
6.0
6.0
6.0
6.0
6.1
6.0
6.0
6.0
6.0
景气
调查
欧元区21 国:经济景气指数:季调
-
95.9
95.5
96.0
97.1
97.2
96.9
99.1
98.3
96.7
93.7
94.1
95.4
96.9
欧元区21 国:工业信心指数:季调
-
-10.2
-9.9
-9.9
-8.1
-9.0
-8.7
-6.9
-7.3
-7.0
-7.5
-7.8
-7.5
-6.1
欧元区21 国:营建信心指数:季调
-
-2.7
-3.1
-3.0
-2.2
-1.2
-1.1
-1.3
-2.2
-2.2
-2.8
-4.0
-4.8
-5.3
欧元区21 国:零售信心指数:季调
-
-6.6
-6.4
-7.7
-6.9
-5.8
-7.0
-6.1
-5.3
-7.5
-9.8
-10.6
-9.3
-6.6
欧元区21 国:服务业信心指数:季调
-
3.8
3.5
4.0
4.1
5.5
5.3
6.8
5.5
5.5
2.5
3.6
4.2
4.7
数据来源：wind，东方金诚
三、国际政治
特朗普“取消对伊朗打击”，伊朗否认曾要求停火。据新华社，美国总统特朗普8 月1
日在社交媒体发文称，伊朗及其他中东国家已向美方提出请求，希望暂缓发动袭击，基于这
一请求，他同意取消军事打击行动。特朗普表示，有关各方已初步达成协议框架，内容包括
立即、全面、彻底开放霍尔木兹海峡，同时消除伊朗构成的核威胁。他称，取消军事行动的
前提是各方能够迅速敲定协议，以色列也与其一道作出这一承诺。不过，特朗普表态数小时
后，伊朗方面予以否认。伊朗迈赫尔通讯社8 月2 日援引伊朗军方官员的话报道说，美国总
统特朗普称伊朗要求停止攻击是“一个新的谎言”。这名官员称，“无论他继续侵略还是退
缩，我们的部队都处于最高戒备状态，已为一切可能做好准备。如果对抗不可避免，战场将
决定一切，届时所有人都会明白，谁掌握着力量，谁将拥有最终发言权”。

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5
四、海外债市
1.美债
上周，美伊冲突反复引发市场通胀担忧。美联储议息会议宣布政策利率不变，但美联储
主席沃什会后释放中性偏鹰信号，市场对美联储今年加息的预期仍在，推动美债收益率震荡
上行。截至上周收盘，10 年期美债较前一周上行6bp 至4.75%。
图3 上周美国10 年期国债收益率上行（%）
数据来源：wind，东方金诚
表3 上周美债发行数据
债券类型
期限
发行金额(亿美元)
发行日期
发行收益率(%)
Note
5-Year
777.39
2026-07-31
4.3750
Note
2-Year
766.29
2026-07-31
4.2500
Note
7-Year
488.65
2026-07-31
4.3750
Note
2-Year
333.17
2026-07-31
--
Note
10-Year
233.22
2026-07-31
--
Bill
13-Week
984.65
2026-07-30
3.9060
Bill
6-Week
1,016.76
2026-07-30
3.7680
Bill
26-Week
845.52
2026-07-30
4.0810
Bill
4-Week
1,165.92
2026-07-28
3.7930
Bill
8-Week
1,059.92
2026-07-28
3.8710
Bill
17-Week
763.14
2026-07-28
3.9490
数据来源：iFind，东方金诚

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2.其他主权债券
上周欧洲债市收益率多数上行。上周五，英国、法国10 年期国债收益率较前一周五分别
上行1.52bp、3bp 至5.06%、3%，德国10 年期国债收益率较前一周五下行2bp 至3.16%。上
周日本10 年期国债收益率下行1.4bp 至2.8%。
图4 日本十年期国债收益率上行(%)
图5 英国十年期国债收益率上行(%)
图6 法国十年期国债收益率上行(%)
图7 德国十年期国债收益率上行(%)
数据来源：wind，东方金诚

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