1 本周行业热点事件点评

核心观点
①原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨。原油运价大幅回落。12 月25 日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35 点，较12 月18 日下跌40.6%。VLCC 市场进入圣诞假期后，中东航线货主持续控制出货节奏，且坚挺数周的高位运价与其他航线价差拉大，吸引大量运力集聚，而船东期待的1 月装期货量低于市场预期，挺价态度完全松动，运价高位大幅回调。西非、美湾航线也呈现量价齐跌态势。欧线方面，本周运输需求相对稳定，即期市场订舱价格在签约季保持涨势。12 月26 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1690 美元/TEU，较上期上涨10.2%。美线方面，本周运输需求表现良好，推动市场运价继续上行。12 月26 日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2188 美元/FEU 和3033 美元/FEU，分别较上期上涨9.8%、6.6%。②峰飞航空凯瑞鸥飞越琼州海峡完成吨级eVTOL 首次跨海峡飞行，中国国航拟向空客公司购买60 架空客A320NEO 系列飞机。2025年12 月31 日，峰飞航空自主研发的凯瑞鸥eVTOL 完成全国首例吨级无人驾驶跨琼州海峡飞行，从海口明珠岛起飞9 分钟内横跨23 公里抵达广东湛江徐闻港，验证了跨海峡低空运输场景可行性。中国国航及全资子公司国航进出口与空客签订飞机购置协议，拟购入60 架空客A320NEO 系列飞机，目录价合计约95.3 亿美元，计划2028-2032 年分批交付。③京东全国首个校园“智狼”前置仓投入运营，前11 个月全国社会物流总额同比增长5.0%。京东全国首个校园“智狼”前置仓在广东工商职业技术大学投入运营，已完整打通入库、存储、分拣、配送全物流链路。2025 年前11个月全国社会物流总额331.2 万亿元，可比价同比增长5.0%。行业高频动态数据跟踪：①航空物流：波罗的海空运价格指数环比下降，同比下降。②航运港口：内贸集运运价指数下降，干散货运价下降。③快递物流：2025 年11 月快递业务量同比上升5.00%，快递业务收入同比减少3.70%。④航空出行：2025年12 月第四周国际日均执飞航班1822.86 次，环比+0.21%，同比+2.56%。⑤公路铁路：12 月22 日—12 月28 日，全国高速公路货车通行5516.4 万辆，环比下降0.5%。⑥交通新业态：2025 年Q3，联想PC 电脑出货量达1940 万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4pct。投资建议：建议关注设备与制造业工业品出口链条。推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运。建议关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会。建议关注四川成渝、重庆港、富临运业。关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直。关注公路铁路板块投资机会。建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡、海峡股份。关注电商快递投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份。建议关注中通快递、申通快递。关注航空行业投资机会。建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股。风险提示：航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。交通运输行业周报交通运输行业周报图表2-34. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct） .............................. 14图表2-35. 我国国内航班计划及执飞架次（日） ....................................................... 14图表2-36. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日） ........................................... 14图表2-37. 国内飞机日利用率（小时/日） .................................................................. 14图表2-38. 国内可用座公里（座公里，日） ............................................................... 14图表2-39. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日） ............................................... 15图表2-40. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日） ....................................... 15图表2-41. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日） ................................... 15图表2-42. 部分国家航司执行率（%）........................................................................ 15图表2-43. 中国部分航司可用座公里（月） ............................................................... 16图表2-44. 中国部分航司收入客公里（月） ............................................................... 16图表2-45. 中国公路物流运价指数（周） ................................................................... 16图表2-46. 高速公路货车通行量（万辆，周） ........................................................... 16图表2-47. 全国铁路货运量（万吨，周） ................................................................... 17图表2-48. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月） ................................................... 17图表2-49. 甘其毛都口岸通车数.................................................................................... 17图表2-50. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日） ...................................... 17图表2-51. 滴滴出行订单数及月环比（万单，月） ................................................... 18图表2-52.各网约车平台订单数（万单，月） ............................................................ 18图表2-53. 理想汽车销售数据（月）............................................................................ 18图表2-54. 联想PC 出货量（季） ................................................................................ 18图表3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现 ......................................................... 19图表3-2.交通运输行业估值（PE）及溢价情况 ......................................................... 20图表3-3. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比 ................................................ 20交通运输行业周报
1 本周行业热点事件点评
1.1 原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨事件：周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27 万吨级船运价（CT1）报WS68.38，较12 月18 日下跌44.6%。原油运价大幅回落。12 月25 日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35 点，较12 月18 日下跌40.6%。VLCC 市场进入圣诞假期后，中东航线货主持续控制出货节奏，且坚挺数周的高位运价与其他航线价差拉大，吸引大量运力集聚，而船东期待的1 月装期货量低于市场预期，挺价态度完全松动，运价高位大幅回调。西非、美湾航线也呈现量价齐跌态势。远洋航线运价上涨。欧线方面，本周运输需求相对稳定，即期市场订舱价格在签约季保持涨势。12月26 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1690 美元/TEU，较上期上涨10.2%。美线方面，本周运输需求表现良好，推动市场运价继续上行。12 月26 日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2188 美元/FEU 和3033 美元/FEU，分别较上期上涨9.8%、6.6%。1.2 峰飞航空凯瑞鸥飞越琼州海峡完成吨级eVTOL 首次跨海峡飞行，中国国航拟向空客公司购买60 架空客A320NEO 系列飞机事件：2025 年12 月31 日，峰飞航空自主研发的凯瑞鸥eVTOL 完成全国首例吨级无人驾驶跨琼州海峡飞行，从海口明珠岛起飞9 分钟内横跨23 公里抵达广东湛江徐闻港，验证了跨海峡低空运输场景可行性。中国国航及全资子公司国航进出口与空客签订飞机购置协议，拟购入60 架空客A320NEO 系列飞机，目录价合计约95.3 亿美元，计划2028-2032 年分批交付。2025 年12 月31 日，峰飞航空自主研发的凯瑞鸥eVTOL 完成全国首例吨级无人驾驶跨琼州海峡飞行，从海口明珠岛起飞9 分钟内横跨23 公里抵达广东湛江徐闻港，验证了跨海峡低空运输场景可行性。此次飞行是海南自贸港封关后标志性低空产业活动，为琼州海峡低空物流常态化运行奠定基础。凯瑞鸥eVTOL 核心参数亮眼：最大起飞重量2 吨、最大商载400 公斤、适用航程200 公里，且为全球首个吨级以上获民航局型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、单机适航证（AC）“三证齐全”的eVTOL 机型，此前累计安全飞行里程超5 万公里，已完成多场景可靠性验证，此次面对复杂海洋气象凭借精准导航与冗余飞控系统平稳完成任务。产业价值层面，该机型将琼州海峡运输时效从“小时级”压缩至“分钟级”，可疏解传统轮渡与陆运压力，为海南2026 年全岛封关运作提供高效物流支撑；海南正依托自贸港低空空域改革优势，推进“低空+物流”“低空+文旅”“低空+应急”三大高价值场景布局。企业规划方面，峰飞航空将推进“由物到人”策略，未来6座载人eVTOL 盛世龙（当前处于适航认证阶段）将接入跨海峡飞行；2026 年重点深耕货运版凯瑞鸥的场景落地与交付，扩大交付规模并推进全球化，同时推动低空飞行“由点到线、由线到面”的规模化常态化运行，探索行业通用解决方案。2025 年12 月30 日，中国国航及全资子公司国航进出口与空客签订飞机购置协议，拟购入60 架空客A320NEO 系列飞机，目录价合计约95.3 亿美元，计划2028-2032 年分批交付。此次采购符合公司发展规划与市场需求，将优化机队结构、补充长期运力，按2024 年末可用吨公里计算，预计运力增长约6.5%。机场方面： 2025.12.27-2026.1.2：国内进出港执飞航班量TOP5 机场依次是广州白云机场（12007 班次）、上海浦东机场（10929 班次）、深圳宝安机场（9174 班次）、北京首都机场（8909 班次）、成都天府机场（7886 班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-2.18%、大兴-0.91%、双流-0.02%、江北+0.23%、浦东+1.10%、虹桥-1.38%、白云-0.13%、宝安-0.80%、三亚+1.29%、海口+3.90%、萧山+0.81%、天府+2.84%、咸阳+1.17%。交通运输行业周报图表1-1.国内主要机场进出港执飞航班量及执飞率图表1-2 2025.11 国内航司航班量（架次）图表1-3 2025.11 上市航司国内国际航线航班量（架次）1.3 京东全国首个校园“智狼”前置仓投入运营，前11 个月全国社会物流总额同比增长5.0%事件：京东全国首个校园“智狼”前置仓在广东工商职业技术大学投入运营，已完整打通入库、存储、分拣、配送全物流链路。2025 年前11 个月全国社会物流总额331.2 万亿元，可比价同比增长5.0%。2025 年12 月30 日，京东全国首个校园“智狼”前置仓在广东工商职业技术大学投入运营，已完整打通入库、存储、分拣、配送全物流链路。该前置仓依托“智狼”货到人系统，可在近500 平米仓内精准定位商品并快速完成分拣打包，配送时效优势显著：校内订单最快10 分钟送达，同时覆盖周边5 公里社区，实现30 分钟送达，服务对象涵盖校内师生及周边居民。未来，京东物流将联合该校迭代校园前置仓模式，计划引入无人车承担校内短驳任务，并筹备无人机配送试点，逐步构建“前置仓+无人车+无人机”的立体校园智能配送网络，进一步优化末端配送效率与服务覆盖能力。2025 年前11 个月，我国社会物流需求平稳增长，行业运行总体向好，结构持续优化。中国物流与采购联合会等发布数据显示，前11 个月全国社会物流总额331.2 万亿元，可比价同比增长5.0%，增速较前10 个月回落0.1 个百分点；11 月单月增长4.5%，增速环比回落0.3 个百分点。细分领域需求结构优化特征显著：工业物流前11 个月工业品物流总额同比增长5.2%，增速回落0.1 个百分点，11 月增长4.7%，环比回落0.2 个百分点。传统产业升级，煤炭、化工行业物流需求增速超6%，新兴产业壮大，高技术制造业物流需求同比增长超9%，集成电路制造等领域增速超30%，协同驱动，新动能引领作用凸显。消费物流前11 个月单位与居民物品物流总额同比增长5.8%，增速回落0.6 个百分点，仍高于社会物流总额平均水平，与消费市场态势同步。进口物流前11 个月进口货物物流总额同比下降0.2%，降幅收窄0.3 个百分点，11 月增长3.0%，环比回落0.4 个百分点；与共建“一带一路”国家相关进口同比增长6%，外贸多元化支撑作用显现。交通运输行业周报
2 行业高频动态数据跟踪
2.1 航空物流高频动态数据跟踪2.1.1 价格：波罗的海空运价格指数环比下降，同比下降航空货运价格：截至2025 年12 月23 日，上海出境空运价格指数报价5821.00 点，同比+9.3%，环比-8.6%。波罗的海空运价格指数报价2495.00 点，同比-0.6%，环比-3.3%；中国香港出境空运价格指数报价4323.00 点，同比-2.0%，环比-0.9%；法兰克福空运价格指数报价1139.00 点，同比-6.0%，环比+7.7%。图表2-1. 波罗的海空运价格指数（周）图表2-2. 上海出境空运价格指数（周）图表2-3. 中国香港出境空运价格指数（周）图表2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周）2.1.2 量：2025 年12 月货运执飞航班量国内航线同比下降，国际航线同比上升2025 年12 月货运国内执飞航班量同比下降，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025 年12月，国内执飞货运航班7905 架次，同比-3.24%；国际/港澳台地区执飞货运航班15168 架次，同比+15.99%。图表2-5. 货运航班执行量（日）图表2-6. 货运航班理论业载量（万吨，月）交通运输行业周报图表2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日）图表2-8. 国际线出港客改货航班（日）2.2 航运港口高频动态数据跟踪2.2.1 内贸集运运价指数下降，干散货运价下降集运：SCFI 指数报收1,656.32 点，运价上涨。2025 年12 月26 日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,656.32 点，周环比+6.66%，同比-32.68%；2025 年12 月26 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,146.67 点，周环比+1.95%，同比-24.32%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比+1.54%/+3.06%/+5.46%/+1.96%，同比-28.22%/-33.17%/-27.47%/-16.21%。内贸集运：内贸集运价格周环比下降，PDCI 指数报收1,331 点。2025 年12 月19 日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,331 点，周环比-0.82%，同比-2.42%。图表2-9. SCFI、CCFI 综合指数（周）图表2-10. CCFI 美东航线和欧洲航线指数（周）1,0002,0003,0004,0005,0006,0002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12CCFI:综合指数SCFI:综合指数876.541,5191,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12CCFI:美东航线CCFI:欧洲航线交通运输行业周报图表2-11. CCFI 地中海和东南亚航线指数（周）图表2-12. PDCI 综合指数（周）干散货：BDI 指数环比下降，报收1882 点。2025 年1 月2 日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1882 点，周环比-9.13%，同比+82.90%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1287/3108/685/1076点，环比-7.70%/-15.43%/-9.63%/-14.47% ，同比+28.20%/+146.47%/+23.65%/+19.69%。我们认为BDI 中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。图表2-13.BDI 指数（日）图表2-14.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI 指数（日）2.2.2 量：2025 年1-11 月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为167.49 亿吨/32473 万标箱2025 年1-11 月，全国港口完成货物吞吐量167.49 亿吨，同比增长4.4%，其中内贸货物吞吐量实现115.88 亿吨，外贸货物吞吐量实现51.61 亿吨，同比增长4.1%。完成集装箱吞吐量32473 万标箱，同比增长6.6%。1,984.351,089.381,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12CCFI:地中海航线CCFI:东南亚航线(10)(8)(6)(4)(2)1,0001,2001,4001,6001,8002,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11PDCI:综合指数:当周值PDCI:综合指数:当周值:环比（%）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11波罗的海运费指数:干散货(BDI)1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11波罗的海运费指数:干散货(BDI)波罗的海运费指数:巴拿马极限型(BPI)波罗的海运费指数:海岬型(BCI)波罗的海运费指数:轻便型(BHSI)波罗的海运费指数:轻便极限型(BSI)交通运输行业周报图表2-15. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月）图表2-16.全国主要港口集装箱吞吐量（月）2.3 快递物流动态数据跟踪2.3.1 快递业务量及营收2025 年11 月快递业务量同比上升5.00%，快递业务收入同比减少3.70%。2025 年11 月月度快递业务量180.60 亿件，同比增加5.00%，快递业务收入完成1376.50 亿元，同比减少3.70%；2025 年1-11 月累计快递业务量1807.41 亿件，同比增加14.90%，2025 年1-11 月快递业务收入13550.60 亿元，同比增长7.10%。图表2-17. 快递业务量及同比增速（月）图表2-18. 快递业务收入及同比增速（月）顺丰控股：2025 年11 月快递业务量15.34 亿票，同比上升20.13%，环比上升0.66%，业务收入206.60 亿元，同比上升9.88%，环比上升2.83%。韵达股份：2025 年11 月快递业务量22.75 亿票，同比下降1.90%，环比上升4.60%，业务收入46.98 亿元，同比上升2.17%，环比上升4.52%。申通快递：2025 年11 月快递业务量25.02 亿票，同比上升14.67%，环比上升10.07%，业务收入60.28 亿元，同比上升33.10%，环比上升21.78%。圆通速递：2025 年11 月快递业务量28.86 亿票，同比上升13.58%，环比上升3.44%，业务收入64.74 亿元，同比上升64.74%，环比上升11.08%。4.12(6)(4)(2)2022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10规模以上港口:货物吞吐量:外贸:累计值规模以上港口:货物吞吐量:外贸:累计同比万吨%6.315,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10规模以上港口:集装箱吞吐量:累计值规模以上港口:集装箱吞吐量:累计同比(万吨标箱)(%)(40)(20)1,0001,2001,4001,6001,8002,0002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11快递行业月度业务量（亿件）快递行业累计业务量（亿件）当月同比yoy（右轴，%）累计同比（右轴，%）(10)(5)2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000快递行业月度收入(亿元）快递行业累计业务收入（亿元）当月同比yoy（右轴，%）累计同比（右轴，%）交通运输行业周报图表2-19.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-20. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月）图表2-21.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-22. 韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月）图表2-23. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-24. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）(40)(30)(20)(10)顺丰控股:快递业务完成量:当月值顺丰控股:快递业务量:环比(%，右轴)顺丰控股:快递业务量:同比(%，右轴)(50)(40)(30)(20)(10)顺丰控股:快递业务收入:当月值顺丰控股:快递服务业务收入：环比（%，右轴）顺丰控股:快递服务业务收入：同比（%，右轴）(60)(40)(20)快递业务量:韵达韵达股份:快递业务量:环比(%，右轴)韵达股份:快递业务量:同比(%，右轴)(60)(40)(20)韵达股份:快递业务收入:当月值月韵达股份:快递服务业务收入：环比（%，右轴）韵达股份:快递服务业务收入：同比（%，右轴）(60)(40)(20)申通快递:快递业务完成量:当月值申通快递:快递业务量:同比(%，右轴)申通快递:快递业务量:环比(%，右轴)(60)(40)(20)申通快递:快递业务收入:当月值月申通快递:快递服务业务收入：环比（%，右轴）申通快递:快递服务业务收入：同比（%，右轴）交通运输行业周报图表2-25. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-26. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）2.3.2 快递价格顺丰控股：2025 年11 月单票价格13.47 元，同比-8.49%（-1.25 元）,环比+2.20%（+0.29 元）。韵达股份：2025 年11 月单票价格2.16 元，同比+6.40%（+0.13 元）,环比+2.37%（+0.05 元）。申通快递：2025 年11 月单票价格2.41 元，同比+15.87%（+0.33 元）,环比+10.55%（+0.23 元）。圆通速递：2025 年11 月单票价格2.24 元，同比-2.18%（-0.05 元）,环比+0.45%（+0.01 元）。图表2-27. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月）图表2-28. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月）(60)(40)(20)圆通速递:快递业务完成量:当月值圆通快递:快递业务量:环比(%，右轴)圆通速递:快递业务量:同比(%，右轴)(60)(40)(20)2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11圆通速递:快递业务收入:当月值月圆通快递:快递服务业务收入：环比（%，右轴）圆通快递:快递服务业务收入：同比（%，右轴）(20)(15)(10)(5)2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11顺丰控股:快递产品单票收入:当月值月顺丰控股:快递服务单票收入:同比（%，右轴）顺丰控股:快递服务单票收入:环比（%，右轴）(30)(20)(10)0.51.52.53.52022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11韵达股份:快递产品单票收入:当月值月韵达股份:快递服务单票收入:同比（%，右轴）韵达股份:快递服务单票收入:环比（%，右轴）交通运输行业周报图表2-29. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）图表2-30. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）2.3.3 快递行业市场格局2025 年11 月快递业品牌集中度指数CR8 为86.90。2025 年11 月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为86.90，同比增长2.00%，环比下降0.11%。韵达股份：11 月韵达的市占率为12.04%，同比-1.15pct，环比-0.09pct。顺丰控股：11 月顺丰的市占率为8.49%，同比+1.07pct，环比-0.17pct。申通快递：11 月申通的市占率为13.85%，同比+1.18pct，环比+0.94pct。圆通速递：11 月圆通的市占率为15.98%，同比+1.22pct，环比+0.13pct。图表2-31. 快递行业集中度指数CR8（月）图表2-32. 典型快递上市公司市场占有率（月）(25)(20)(15)(10)(5)0.51.52.52022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11申通快递:快递产品单票收入:当月值月申通快递:快递服务单票收入:同比（%，右轴）申通股份:快递服务单票收入:环比（%，右轴）(15)(10)(5)0.51.52.52022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11圆通速递:快递产品收入:单票:当月值月圆通快递:快递服务单票收入:同比（%，右轴）圆通控股:快递服务单票收入:环比（%，右轴）2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11快递品牌集中度指数CR8:累计值（指数）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11韵达顺丰申通圆通交通运输行业周报图表2-33. 典型快递上市公司市场占有率同比变动（月，pct）图表2-34. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct）2.4 航空出行高频动态数据跟踪2.4.1 12 月第四周国际日均执飞航班量同比上升2025 年12 月第四周国际日均执飞航班1822.86 次，环比+0.21%，同比+2.56%。2025 年12 月27日至2026 年1 月2 日，国内日均执飞航班12548.14 架次，环比+1.58%，同比+1.56%；国际日均执飞航班1822.86 次，环比+0.21%，同比+2.56%。国内飞机日利用率环比上升。2025 年12 月20 日﹣2025 年12 月26 日，中国国内飞机利用率平均为7.57 小时/天，较上周日均上升0.02 小时/天；窄体机利用率平均为7.62 小时/天，较上周日均上升0.11 小时/天；宽体机利用率平均为8.74 小时/天，较上周日均值下降0.64 小时/天。图表2-35. 我国国内航班计划及执飞架次（日）图表2-36. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日）图表2-37. 国内飞机日利用率（小时/日）图表2-38. 国内可用座公里（座公里，日）(7)(6)(5)(4)(3)(2)(1)2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11韵达顺丰申通圆通(4)(3)(2)(1)2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11韵达顺丰申通圆通交通运输行业周报2.4.2 国外航空出行修复进程2025 年12 月27 日至2026 年1 月2 日，美国国际航班日均执飞航班1183.79 架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。2025 年12 月27 日至2026 年1 月2 日，英国国际航班日均执飞航班2408.14 架次，周环比+10.09%，同比+29.31%。2025 年12 月27 日至2026 年1 月2 日，印尼国际航班日均执飞航班619.29 架次，周环比-0.53%，同比+8.51%。2025 年12 月27 日至2026 年1 月2 日，泰国国际航班日均执飞航班784.43 架次，周环比+0.05%，同比+13.19%。图表2-39. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日）图表2-40. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日）图表2-41. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日）图表2-42. 部分国家航司执行率（%）2.4.3 重点航空机场上市公司经营数据2025 年11 月南航、国航、东航、吉祥、春秋、海航ASK 已超19 年同期。可用座公里（ASK）方面，2025 年11 月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长8.53%、4.82%、6.49%，恢复至19 年同期的254.02%、377.98%、244.92%；吉祥、春秋、海航11 月可用座公里恢复至19年同期的160.10%、180.31%、259.93%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥11 月收入客公里分别同比+0.80%、+10.42%、+10.07%、+8.14%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19 年同期的103.28%、346.71%、531.61%、337.12%。50%70%90%110%130%150%170%190%210%1,0002,0003,0004,0005,0002024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12航班执行情况:执行航班数:国际航班:美国执行航班:美国:国际航班美国国际航班执飞率（架次）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000西班牙法国英国意大利2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12泰国越南新加坡印度尼西亚巴西2025-032025-042025-042025-052025-052025-062025-062025-072025-072025-082025-082025-082025-092025-092025-102025-102025-112025-11美国德国新加坡交通运输行业周报图表2-43. 中国部分航司可用座公里（月）图表2-44. 中国部分航司收入客公里（月）2.5 公路铁路高频动态数据跟踪2.5.1 公路整车货运流量变化2025 年12 月8 日-2025 年12 月12 日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1051.70 点，比上周回落0.09%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1057.49 点，比上周回落0.13%；零担轻货指数为1025.87 点，比上周回升0.04%；零担重货指数为1058.54 点，比上周回落0.09%。12 月8 日-12 月12 日，公路物流需求总体平稳，运力供给略有增长，运价指数小幅回落。从后期走势看，年末运价指数可能震荡回升。根据交通运输部数据显示，12 月22 日—12 月28 日，全国高速公路货车通行5516.4 万辆，环比下降0.5%。2025 年11 月，中国公路物流运价指数为105.4 点，环比回升0.46%。2025 年11 月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.4 点，环比回升0.46%，同比去年回升0.82%。从月内看，本月各周运价指数环比均有所回升。图表2-45. 中国公路物流运价指数（周）图表2-46. 高速公路货车通行量（万辆，周）5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09南方航空:可用客公里:当月值中国国航:可用座位公里:当月值中国东方航空股份:可用座公里数:当月值(百万座公里)5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002020/62021/32021/122022/92023/62024/32024/122025/9南方航空:收入客公里合计:当月值中国国航:收费客公里:当月值海航控股:收入客公里(RPK):当月值/ 100(百万客公里)交通运输行业周报2.5.2 铁路货运量变化12 月22 日-12 月28 日，国家铁路运输货物7356.1 万吨，环比下降6.13%。根据交通运输部发布数据显示，2025 年11 月，全国铁路货运周转量为3391.18 亿吨公里，同比上升4.50%。图表2-47. 全国铁路货运量（万吨，周）图表2-48. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月）2.5.3 蒙古煤炭流量变化12 月23 日-12 月29 日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均74 元/吨；12 月22 日-12 月28 日，通车数环比下降6.10%，日平均通车1234.14 辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比下降，12 月23 日-12 月29 日均值达74 元/吨。图表2-49. 甘其毛都口岸通车数图表2-50. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日）2.6 交通新业态动态数据跟踪2.6.1 网约车运行情况滴滴出行2024 年10 月份市占率79.54%，环比下降0.64%。2024 年10 月，滴滴出行、曹操专车、T3出行、万顺叫车、美团打车、享道出行、花小猪出行市占率分别为79.54%/5.07%/12.23%/0.35%/0.94%/1.64%/0.24%，环比上月分别-0.64pct/+0.15pct/+0.41pct/-0.01pct/-0.02pct/+0.01pct/+0.00pct。交通运输行业周报图表2-51. 滴滴出行订单数及月环比（万单，月）图表2-52.各网约车平台订单数（万单，月）2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC 销量数据跟踪2025 年11 月，理想汽车共交付新车约33181 辆，同比下降31.92%。2025 年Q3，联想PC 电脑出货量达1940 万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4pct。据IDC 测算，联想市场份额为25.5%，环比上升0.4pct。图表2-53. 理想汽车销售数据（月）图表2-54. 联想PC 出货量（季）交通运输行业周报
3 交通运输行业上市公司表现情况
3.1 A 股交通运输上市公司发展情况A 股交运上市公司为127 家；交运行业总市值为33,920.87 亿元，占总市值比例为2.82%。截至1月2 日，市值排名前10 的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2519.67 亿元、中远海控（601919.SH）2271.84 亿元、顺丰控股（002352.SZ）1914.32 亿元、中国国航（601111.SH）1487.03 亿元、南方航空（600029.SH）1323.62 亿元、中国东航（600115.SH）1265.23 亿元、上港集团（600018.SH）1261.77 亿元、大秦铁路（601006.SH）1039.59 亿元、上海机场（600009.SH）815.17 亿元、海航控股（600221.SH）783.23 亿元。图表3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现本周情况：本周（2025 年12 月29 日-2025 年12 月31 日），上证综指、沪深300 涨跌幅分别+0.13%、-0.59%，交通运输行业指数-0.70%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-1.76%、航空机场+3.66%、航运港口-2.44%、公交-3.18%、物流-1.89%。本周交运个股涨幅前五：中国东航（600115.SH）+8.11%，中创物流（603967.SH）+7.86%，中国国航（601111.SH）+7.45%，恒基达鑫（002492.SZ）+6.98%，南方航空（600029.SZ）+6.52%。年初至今：2025 年初以来，上证综指、沪深300 累计涨跌幅分别为+18.41%、+17.66%，交通运输指数+1.13%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-13.83%、航空机场+11.73%、航运港口+5.08%、公交+7.11%、物流+4.33%。年初至今交运个股累计涨幅前五：*ST 原尚（603813.SH）+229.16%，龙洲股份（002682.SZ）+102.60% ，三羊马（001317.SZ ）+98.45% ，安通控股（600179.SH ）+95.05% ，海峡股份（002320.SZ）+85.80%。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%21/12/3122/04/30 22/08/31 22/12/3123/04/30 23/08/31 23/12/31 24/04/30 24/08/31 24/12/3125/04/30 25/08/31 25/12/3沪深300铁路公路航空机场航运港口公交物流交通运输行业周报3.2 交通运输行业估值水平3.2.1 国内交通运输行业估值水平截至2025 年12 月31 日，交通运输行业市盈率为15.11 倍（TTM），上证A 股为14.36 倍。图表3-2.交通运输行业估值（PE）及溢价情况3.2.2 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低在市场28 个一级行业中，交通运输行业的市盈率为15.11 倍（2025.12.31），处于偏下的水平。图表3-3. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%08/01/0209/01/0210/01/0211/01/0212/01/0213/01/0214/01/0215/01/0216/01/0217/01/0218/01/0219/01/0220/01/0221/01/0222/01/0223/01/0224/01/0225/01/02溢价水平(右轴)交通运输上证指数（PE）15.11交通运输行业周报
4 投资建议
1.建议关注设备与制造业工业品出口链条。推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物
流、中国外运。
2.关注低空经济赛道趋势性投资机遇。建议关注中信海直。
3. 建议关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会。建议关注四川成渝、重
庆港、富临运业。
4.关注公路铁路板块投资机会。建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、
宁沪高速、山东高速。
5.关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会。建议关注渤海轮渡、海峡股份。
6.关注电商快递投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份。建议关注中通快递、申通快递。
7.关注航空行业投资机会。建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏
航空、海航控股。交通运输行业周报
5 风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。交通运输行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买 入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中 性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中 性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话: (8621) 6860 4866传真: (8621) 5888 3554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852) 3988 6333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：10800 8521065中国电信21 省市客户请拨打：10800 1521065新加坡客户请拨打：800 852 3392传真:(852) 2147 9513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852) 3988 6333传真:(852) 2147 9513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话: (8610) 8326 2000传真: (8610) 8326 2291中银国际(英国)有限公司2/F, 1 LothburyLondon EC2R 7DBUnited Kingdom电话: (4420) 3651 8888传真: (4420) 3651 8877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号
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