投资要点
西南证券研究院分析师：李垚执业证号：S1250525060001电话：15618507501分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）11,295.3310,969.05行业市盈率TTM68.0沪深300 市盈率TTM14.0相关研究
1. 房地产行业周报（3.9-3.13）：新房成
交降幅收窄，二手表现承压(2026-03-16)
2. 房地产行业周报（3.2-3.6）：一二手房
成交同环比齐降，库存小幅下滑(2026-03-09)
3. 房地产行业周报（2.24-2.27）：一二手
房成交同环比双降，“沪七条”提振预期 (2026-03-02)
4. 房地产行业周报（2.2-2.6）：一二手成
交受春节错位影响同比跃升，环比强劲回暖 (2026-02-08) 本周房地产行业表现较弱。本周（3.16-3.20），申万房地产板块下跌4.2%，跑输沪深300指数2pp（沪深300下跌2.2%）；交易额914.1亿元，环比-2.7%。从个股涨跌幅来看，本周
京投发展、
市北高新、
世联行等个股涨幅显著。
西藏城投、
中天服务、
合肥城建等个股跌幅显著。 43 城新房成交面积同比-10.7%，环比+57.5%；14 城二手房成交面积同比-17.6%，环比+61%。截至3/20，3 月43 城新房累计成交面积同比-10.7%，环比2月+57.5%，全年累计同比-16.2%。其中，一线城市3月成交同比-9.3%，环比+39.4%，全年累计同比-14%。二线城市3 月成交同比-16.6%，环比+57.1%，全年累计同比-19.7%。三四线城市3月成交同比+5.3%，环比+84.7%，全年累计同比-9.3%。截至3/20，3月14城二手房累计成交面积同比-17.6%，环比2 月同期+61%，全年累计同比-8.7%。 17城商品房库存面积环比-0.1%，去化周期180.5周；100大中城市供应土地面积同比-11%，成交土地面积同比-26.3%。截至3/19，17个重点城市商品房库存面积18619.4万平方米，较上周（3/12）环比-0.1%，去化周期180.5周。上周（3.9-3.15），供应土地1870.8万平方米，同比-11%；供应均价887元/平方米，同比-37.2%；成交土地1961.8 万平方米，同比-26.3%；土地成交金额231.1 亿元，同比-22.8%。上周土地成交楼面价1178 元，溢价率2.4%。 政策方面，3月19 日，2026 年上海市住房城乡建设管理工作会议召开，部署全年重点工作任务，强调以正确政绩观推进现代化人民城市建设。 公司方面，
南京高科（600064.SH）发布2026 年度第一期超短期融资券发行结果公告。公司于2026年3月18日在全国银行间市场发行了2026年度第一期超短期融资券，募集资金于2026 年3 月19 日全额到账。债券简称：26 南京高科SCP001，期限：240 日，实际发行总额：2.0 亿元，发行价格：100元/百元面值，发行利率：1.70%。 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：
中国国贸（600007.SH）、
新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、
新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。-12%-5%1%8%14%21%25/325/525/725/925/1126/126/3房地产沪深300房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势........................................................................................................................................ 1图2：本周涨幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图3：本周跌幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图6：17 城库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................................. 3图7：一线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图8：二线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图9：三四线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 3图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价 ......................................................................................................................... 4图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额 ......................................................................................................................... 4图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率 ......................................................................................................................... 4图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ......................................................................................................................... 4表 目 录表1：重点关注公司盈利预测与评级.......................................................................................................................................................... 6房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行情回顾
本周（3.16-3.20），申万房地产板块下跌4.2%，跑输沪深300 指数2pp（沪深300 下跌2.2%）；交易额914.1 亿元，环比-2.7%。从个股涨跌幅来看，本周京投发展、市北高新、世联行等个股涨幅显著。西藏城投、中天服务、合肥城建等个股跌幅显著。图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势数据来源：ifind，西南证券整理图2：本周涨幅显著个股图3：本周跌幅显著个股数据来源：ifind，西南证券整理数据来源：ifind，西南证券整理-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%房地产沪深30023.97%10.04%8.70% 7.70%4.79% 4.44% 3.75% 3.01% 2.55% 1.51%0%5%10%15%20%25%30%-7.43% -7.66% -7.76% -7.87%-9.66% -9.80%-10.35% -10.49% -10.76%-11.40%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分
2 基础数据
43 城新房成交面积同比-10.7%，环比+57.5%。截至3/20，3 月43 城新房累计成交面积同比-10.7%，环比2 月+57.5%，全年累计同比-16.2%。其中，一线城市3月成交同比-9.3%，环比+39.4%，全年累计同比-14%。二线城市3 月成交同比-16.6%，环比+57.1%，全年累计同比-19.7%。三四线城市3 月成交同比+5.3%，环比+84.7%，全年累计同比-9.3%。图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：43 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、济南、宁波、佛山、东莞、惠州、南宁），三四线城市（扬州、韶光、江阴、嘉兴、温州、金华、泉州、柳州、绍兴、台州、常德、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、宝鸡、舟山、池州、海门、宿州、玉林、龙岩、娄底、荆门、云浮、吉安）。14 城二手房成交面积同比-17.6%，环比+61%。截至3/20，3 月14 城二手房累计成交面积同比-17.6%，环比2 月同期+61%，全年累计同比-8.7%。图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：14 城包括北京、深圳、杭州、成都、青岛、厦门、南宁、苏州、南京、东莞、扬州、佛山、金华和江门。01/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/3001/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分17 城商品房库存面积环比-0.1%，去化周期180.5 周。截至3/19，17 个重点城市商品房库存面积18619.4 万平方米，较上周（3/12）环比-0.1%，去化周期180.5 周。其中，一线城市库存面积8055.6 万平方米，环比-0.5%，去化周期为139.7 周；二线城市库存面积7583.5 万平方米，环比+0.3%，去化周期为250.8 周；三四线城市库存面积2980.4 万平方米，环比+0%，去化周期为195.4 周。图6：17 城库存面积及去化周期图7：一线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理注：17 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波、苏州），三四线城市（江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡、东营）。数据来源：wind，西南证券整理图8：二线城市库存面积及去化周期图9：三四线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理100 大中城市供应土地面积同比-11%，成交土地面积同比-26.3%。上周（3.9-3.15），供应土地1870.8 万平方米，同比-11%；供应均价887 元/平方米，同比-37.2%；成交土地1961.8 万平方米，同比-26.3%；土地成交金额231.1 亿元，同比-22.8%。上周土地成交楼面价1178 元，溢价率2.4%。其中，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为2.3%、4.8%、0.8%。18400185001860018700188001890019000191002025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/262026/3/19合计库存面积（万平）-左轴合计去化周期（周）-右轴2025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/262026/3/19一线城市库存面积（万平）-左轴一线城市去化周期（周）-右轴2025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/262026/3/19二线城市库存面积（万平）-左轴二线城市去化周期（周）-右轴2025/3/272025/4/172025/5/82025/5/292025/6/192025/7/102025/7/312025/8/212025/9/112025/10/22025/10/232025/11/132025/12/42025/12/252026/1/152026/2/52026/2/262026/3/19三四线城市库存面积（万平）-左轴三四线城市去化周期（周）-右轴房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理
3 行业及公司动态
3.1 行业政策动态跟踪3 月17 日，财政部发布《2025 年中国财政政策执行情况报告》，明确2026 年将落实专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房等政策，稳步推进城市更新。（观点网）3 月18 日，济南发布购房补贴调整通告，对高层次人才及青年人才实行分档补贴，重点向“专精特新”民营企业引进人才倾斜。（观点网）3 月19 日，绍兴举行2026 年绍兴城市发展恳谈会，发布并解读了该市最新的房地产支持政策。新政共10 条内容，其中首条是加强环卫工人住房保障。（观点网）3 月19 日，2026 年上海市住房城乡建设管理工作会议召开，部署全年重点工作任务，强调以正确政绩观推进现代化人民城市建设。（观点网）3 月20 日，南京发布六条政策措施，涵盖差异化住房供给、以旧换新补贴、人才房票、降低购房成本及优化营商环境等方面，促进房地产市场平稳健康发展。（观点网）10000120002025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/112026/2/12026/2/222026/3/15土地供应面积（万平）-左轴土地供应均价（元/平）-右轴2025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/112026/2/12026/2/222026/3/15土地成交面积（万平）-左轴土地成交金额（亿元）-右轴0%5%10%15%20%25%2025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/112026/2/12026/2/222026/3/15楼面价（元/平方米）-左轴溢价率-右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025/3/232025/4/132025/5/42025/5/252025/6/152025/7/62025/7/272025/8/172025/9/72025/9/282025/10/192025/11/92025/11/302025/12/212026/1/112026/2/12026/2/222026/3/15一线溢价率二线溢价率三四线溢价率房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分3.2 公司动态跟踪南京高科（600064.SH）发布2026 年度第一期超短期融资券发行结果公告。公司于2026年3 月18 日在全国银行间市场发行了2026 年度第一期超短期融资券，募集资金于2026 年3 月19 日全额到账。债券简称：26 南京高科SCP001，期限：240 日，实际发行总额：2.0亿元，发行价格：100 元/百元面值，发行利率：1.70%。
电子城（600658.SH）发布2026 年度第一期中期票据发行情况公告。公司于2026 年3月16 日发行了“北京电子城高科技集团股份有限公司2026 年度第一期中期票据”。债券简称：26 京电子城MTN001，期限：366 日，实际发行总额：2.2 亿元，发行利率：2.04%，发行价格：100 元/百元。云南城投（600239.SH）发布关于公司重大资产重组（2022 年）的进展公告。公司以公开挂牌方式对外出售昆明城海房地产开发有限公司100%的股权、西安东智房地产有限公司100%的股权、海南天联华投资有限公司75%的股权、海南天利投资发展有限公司75%的股权、昆明云城尊龙房地产开发有限公司74%的股权、台州银泰商业有限公司70%的股权、杭州西溪银盛置地有限公司70%的股权、杭州萧山银城置业有限公司67%的股权、云南东方柏丰投资有限责任公司51%的股权、陕西西咸新区秦汉新城秦迎实业有限公司51%的股权、西安国际港务区海荣实业有限公司51%的股权、西安海荣青东村房地产开发有限公司51%的股权、云尚发展（淄博）有限公司51%的股权、宁波奉化银泰置业有限公司70%的股权。确定云南柏丰企业管理（集团）有限公司为东方柏丰51%股权的受让方，确定公司控股股东云南省康旅控股集团有限公司下属全资子公司云南城投康源投资有限公司为昆明城海100%的股权等其他13 家标的资产的受让方。截至目前，公司已收回昆明城海等12 家标的公司的全部股权款和债权款，合计约52.02 亿元，并与最终资产受让方完成股权交割。京投发展（600683.SH）发布关于筹划重大资产出售暨关联交易的提示性公告。公司拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至北京市基础设施投资有限公司。本事项预计为重大资产出售，拟采用现金支付方式，不影响公司的股权结构，不会因此导致公司控股股东发生变更。本事项如能顺利完成，公司营业收入、总资产规模将有所下降，预计将改善公司资产负债率，优化资产结构。华侨城Ａ（000069.SZ）发布2026 年2 月主要业务经营情况公告。2026 年2 月，公司实现合同销售面积2.6 万平方米，合同销售金额3.9 亿元。2026 年1-2 月，公司累计实现合同销售面积7.2 万平方米，合同销售金额9.8 亿元。2026 年2 月，公司无新增土地情况。2026年2 月，公司旗下文旅企业合计接待游客766 万人次；2026 年1-2 月，公司旗下文旅企业合计接待游客1320 万人次。
华联控股（000036.SZ）发布2026 年3 月18 日投资者关系活动记录表。房地产主业方面，公司目前在售项目主要包括：深圳“华联峦山府”“华联城市商务中心”“华联城市全景”；杭州“钱塘公馆”。公司目前的经营战略为“地产保稳定，转型促发展”。为解决公司可持续发展问题，公司正在大力推进产业转型。产业转型方面，公司收购Arizaro 项目目前正在推进发改、商务、外管局的投资备案（ODI）、加拿大国家安全审查（ICA），以及其他必要的财务审计和法律尽职调查等工作；公司基于资源优势和技术优势选择去海外收购盐湖矿。房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分
4 投资建议
行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）、新城控股（601155.SH）、华润万象生活（1209.HK）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）；4）中介：贝壳-w（2423.HK）。表1：重点关注公司盈利预测与评级股票代码股票名称当前价格EPS（元）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E1109.HK华润置地25.833.593.743.944.137.196.916.566.250960.HK龙湖集团7.55持有1.511.011.021.035.007.487.407.33600007.SH中国国贸20.28持有1.251.291.321.3416.2215.7215.3615.136049.HK保利物业27.202.662.873.153.3710.239.488.648.071209.HK华润万象生活40.091.591.842.092.3425.2121.7919.1817.132669.HK中海物业3.580.460.500.540.597.787.166.636.062602.HK万物云15.440.981.101.231.3915.7514.0312.5511.11002968.SZ新大正11.890.500.531.111.3223.7822.4310.719.01601155.SH新城控股14.790.330.380.470.5744.8238.9231.4725.952423.HK贝壳-W36.411.191.001.291.5730.6036.4128.2323.19数据来源：wind，西南证券（注：以人民币为单位，截止2026 年03 月20 日收盘价）
5 风险提示
销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。房地产行业周报（3.16-3.20）请务必阅读正文后的重要声明部分