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汽车 报告日期：2026 年 10 月 27 日
Robotaxi 从技术验证走向运营验证，商业化破冰进入制度红利期
——Robotaxi 行业专题点评报告
华龙证券研究所
投资评级：推荐（维持）
最近一年走势
分析师：李浩洋
执业证书编号：S0230525080001
邮箱：lihy@hlzq.com
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事件：
10 月 26 日，小鹏汽车宣布其已于近日获批广州市智能网联汽车
应用示范运营资格，可在广州全域开展 L4 级 Robotaxi示范运营。此
次获批意味着小鹏 Robotaxi（独立品牌“小鹏悠游”）正式从技术与
产品验证迈向运营与商业模式验证，示范运营初期将通过邀请码逐步
开放体验。
观点：
Robotaxi 商业化从试点迈向有法可依，进入制度红利兑现窗口。
2026年 8月 25日，《中华人民共和国道路交通安全法（修订草案）》
提请审议，首次增设“自动驾驶汽车的特别规定”专章，明确自动
驾驶功能下责任划分。2026 年 7 月 30 日，《智能网联汽车自动驾
驶系统安全要求》强制性国家标准获批，系国内首部 L3、L4 自
动驾驶强制性国标，拟于 2027 年 7 月实施。截至 2026 年上半年，
我国已累计发放智能网联汽车测试牌照突破 2 万张、开放测试道
路 5.7 万公里、测试总里程突破 2.2 亿公里；截至 2026 年 7 月，
我国已有 26 座城市获批无安全员 Robotaxi 商业化收费运营。随
着上述法规&强制性标准实施，Robotaxi 责任边界法定清晰化，
运营主体测算单车上路经济性明晰，为大规模上路提供制度保障
与兜底。
头部玩家商业化数据持续爬坡。Robotaxi已从技术演示进入真实
订单阶段，国内头部玩家 2026 年加速车队拓展&订单获取。
2026Q2 小马智行 Robotaxi 乘客车费收入同比+849.3%，截至
2026H1，Robotaxi 车队规模达到 1975 辆，预计 2026 年底达 3500
辆，较年初的 3000 辆进一步上调。截至 2026 年 7 月底，文远知
行全球 Robotaxi 车队规模达到 1800 辆，2026Q2 国内 Robotaxi
单车单日完单量峰值 28 单，打车收入环比+140%。小马智行和文
远知行均有单车盈利转正案例，小马智行分别在 2025 年 11月和
2026 年 2 月于广州和深圳实现单车盈利转正；文远知行则在 2025
年于阿布扎比跑通单车盈利模型。Robotaxi 竞争已跨过聚焦算法
能力的可用阶段，转向车辆利用率、调度效率、服务成本和车队
管理等运营维度。
聚焦整车平台+技术商+高阶智驾供应链三条主线。首先，关注具
备 Robotaxi 整车平台与全栈自研能力的整车厂，有望在整车业务
之外打开技术授权、软件服务与生态合作的新增收入空间。其次，
证券研究报告
行业专题研究
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小马智行、文远知行等 L4 级别 Robotaxi 技术商有望凭借优秀的
模型能力、累积的实车数据和丰富的运营经验，推动车队规模扩
张，进一步跑通车队级&企业级盈利模型。再次，关注高端智驾
&自动驾驶供应链核心环节。截至 2026 年 9 月，地平线征程系列
智驾芯片累计量产突破 1500 万套、已与超 40 家车企品牌合作近
500 款车型定点。伴随 L3/L4 国标落地，智驾芯片、激光雷达、
域控制器和线控底盘等核心零部件供应商有望迎来量价齐升。
投资建议：小鹏汽车 L4 级 Robotaxi 示范运营获批，行业迎来政
策红利期，头部玩家已跑通单车盈利模型，关注具备自研能力的
整车厂、技术商和供应链核心环节，维持行业“推荐”评级。个
股方面，建议关注小鹏集团-W，
北汽蓝谷，小马智行-W，文远
知行-W，地平线机器人-W，
均胜电子，
德赛西威，
伯特利，科
博达，
华阳集团等。
风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；地缘政治风险；
自动驾驶技术进展不及预期；Robotaxi 车队扩张节奏不及预期；
竞争加剧风险；第三方数据的误差风险；港股流动性风险；重点
关注公司业绩不及预期。
表：重点关注公司及盈利预测
股票代码 股票简称
2026/10/27 EPS（元） PE 投资
评级股价（元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
9868.HK 小鹏集团-W 35.26 -0.60 -1.66 0.18 1.56 - - 195.9 22.6 未评级
600733.SH 北汽蓝谷 4.21 -0.82 -0.37 0.08 0.37 - - 49.8 11.5 未评级
2026.HK 小马智行-W 39.02 -0.35 -0.60 -0.59 -0.38 - - - - 未评级
0800.HK 文远知行-W 10.79 -1.79 -1.56 -1.30 -0.68 - - - - 未评级
9660.HK 地平线机器人-W 3.61 -0.81 -0.03 -0.13 0.02 - - - 180.3 未评级
600699.SH 均胜电子 21.52 0.86 1.39 1.63 1.48 25.0 15.5 13.2 14.5 买入
002920.SZ 德赛西威 77.42 4.11 4.69 5.54 6.53 18.8 16.5 14.0 11.9 未评级
603596.SH 伯特利 26.34 2.16 1.76 2.19 2.63 12.2 14.9 12.0 10.0 未评级
603786.SH
科博达 36.51 2.05 2.00 2.53 3.11 17.8 18.2 14.5 11.8 未评级
002906.SZ 华阳集团 25.15 1.49 1.79 2.20 2.63 16.9 14.1 11.4 9.5 未评级
数据来源：Wind，华龙证券研究所；均胜电子 2028年盈利预测与未评级标的盈利预测均来自 Wind 一致预期
免责及评级说明部分
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推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后的 6-12个月内公司
股价（或行业指数）相对同期
相关证券市场代表性指数的涨
跌幅。其中：A 股市场以沪深
300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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