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证券研究报告 | 2026年08月27日
优于大市永安期货（600927.SH）
风险管理扩张，新增长路径探索
核心观点 公司研究·财报点评
非银金融·多元金融
证券分析师：孔祥 证券分析师：陈莉
021-60375452 0755-81981575
kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cn
S0980523060004 S0980522080004
证券分析师：王德坤
021-61761035
wangdekun@guosen.com.cn
S0980524070008
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 13.08 元
总市值/流通市值 18972/18972 百万元
52周最高价/最低价 16.96/11.99 元
近3 个月日均成交额 83.08 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《永安期货（600927.SH）-步入高景气周期，风险管理与跨境启
新程》 ——2026-04-24
《永安期货（600927.SH）-经纪市占下滑，境外业务增长》 —
—2025-04-28
《永安期货（600927.SH）-收入增长利润承压，品种扩容龙头受
益》 ——2024-08-28
行业景气度提升，公司实现稳健增长。2026年上半年，公司实现营业收入
7.62 亿元，同比+32.15%（调整后）；归母净利润3.03亿元，同比+64.4%；
EPS达 0.21元，同比+61.54%；ROE(加权)2.27%，同比增加 0.84pct。当前
国内商品交易处于高景气周期，期货市场成交量、成交额同步上行，市场规
模持续扩容，品种体系不断完善。在行业集中度提升与新业务持续发力的背
景下，公司作为行业龙头有望受益。
期货经纪业务收入有所下滑。上半年，公司实现期货经纪业务收入2.39亿
元，同比-37.68%。其中，境内期货代理交易1.29亿手、同比+26.5%；成交
额10.47万亿元、同比+44.4%；客户权益达643.99亿元，同比+61.9%。随
着行业费率监管导向持续强化，期货经纪业务收入下行压力有望边际缓解。
基金销售业务增长动能持续释放。上半年，基金销售业务实现收入0.60亿
元，同比+106.01%。新增合作私募基金管理人39家，同比增长15%；上线期
货及衍生品、权益、固收等多策略新品104只，同比增幅 60%。持仓客户数
量、持仓资产规模分别较2025年末增长25%、14%，业务增长动能持续释放。
风险管理收入高增，做市业务持续突破。上半年，公司实现风险管理业务收
入2.92亿元，同比+866.1%,实现营业利润1.25亿元，同比扭亏为盈利，成
为重要增长极。现货购销总额239.9亿元，行业排名第一；场外业务衍生品
交易名义金额1,592亿元。做市业务新增上期所热轧卷板期货等7个品种做
市资格，成交规模8,511亿元，同比增长41.4%，其中，橡胶品种盈利同比
增长超200%。
境外业务结构持续优化，全球化布局持续推进。上半年公司实现境外业务收
入1.67亿元，同比+34.3%，营业利润1.92亿元，盈利能力提升显著。境外
期货经纪业务提质增效，交易量同比+29.34%。客户结构持续优化，机构客
户权益占比提升13.2pct至 91.44%，机构客户交易量占比提升10.4pct至
93.26%。永安国际金融获批成为亚贝思交易所（ABAXX）交易及清算会员，
为首家取得该资质的中资期货机构；公司向英国子公司增资500万美元，加
速全球化布局。
风险提示：期货市场周期波动风险；监管政策变动风险；境外业务监管风险
投资建议：基于公司中报表现，我们上调公司经纪业务手续费净收入，基金
销售等业务的盈利假设，对应2026-2028年营收预测分别上调7.0%/6.9%/
6.6%至20.84/22.04/22.74亿元，归母净利润分别上调15.9%/15.2%/14.4%
至8.54/9.29 /9.66亿元，同比增长31.1%/8.8%/3.9%。考虑到期货行业扩
容叠加公司龙头地位及长期竞争优势，我们维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,577 1,851 2,084 2,204 2,274
(+/-%) -9.7% 17.3% 12.6% 5.7% 3.2%
归母净利润(百万元) 575 652 854 929 966
(+/-%) -21.1% 13.3% 31.1% 8.8% 3.9%
摊薄每股收益(元) 0.39 0.45 0.59 0.64 0.66
净资产收益率(ROE) 4.6% 5.0% 6.3% 6.5% 6.4%
市盈率(PE) 33.10 28.69 22.00 20.22 19.46
市净率(PB) 1.47 1.42 1.35 1.28 1.22
资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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2
图1：公司营业收入及增速 图2：公司加权平均 ROE变化趋势
资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理
图3：公司归母净利润及增速 图4：公司单季归母净利润及增速
资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理
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3
图5：公司主营业务结构
资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理
风险提示：期货市场周期波动风险；监管政策变动风险；境外业务监管风险
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
资产总计 69217 83005 87156 91513 96089 营业收入 1577 1851 2084 2204 2274
现金及存放中央银行款
项 37075 41949 46144 50758 55834 手续费及佣金净收入 538 546 683 751 781
交易性金融资产 9355 8237 8648 9081 9535 利息净收入 498 451 587 622 653
买入返售金融资产 0 22 23 25 26 投资收益 562 711 740 755 762
长期股权投资 926 958 1054 1159 1275 其他业务收入 73 60 63 65 66
递延所得税资产 271 67 74 81 89 利润总额 654 815 992 1079 1121
负债合计 56410 69736 73223 76884 80728 所得税费用 91 163 137 150 155
交易性金融负债 945 982 1080 1188 1307 少数股东损益 0 0 0 0 0
应付职工薪酬 651 647 686 728 771 归属于母公司净利润 575 652 854 929 966
应付债券 0 0 0
所有者权益合计 12806 13270 13933 14630 15361
其他综合收益 109 64 70 77 85
少数股东权益 0 0 0 0 0
归属于母公司所有者权
益合计 12806 13270 13933 14630 15361
每股净资产(元） 8.80 9.12 9.57 10.05 10.55
总股本(亿股) 14.56 14.56 14.56 14.56 14.56
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
每股收益 0.39 0.45 0.59 0.64 0.66
每股红利
每股净资产 8.80 9.12 9.57 10.05 10.55
ROIC
ROE 4.6% 5.0% 6.3% 6.5% 6.4%
收入增长 -9.7% 17.3% 12.6% 5.7% 3.2%
净利润增长率 -21.1% 13.3% 31.1% 8.8% 3.9%
资产负债率 81.5% 84.0% 84.0% 84.0% 84.0%
P/E 33.10 28.69 22.00 20.22 19.46
P/B 1.47 1.42 1.35 1.28 1.22
EV/EBITDA
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
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