一、通信行业市场回顾

一、通信行业市场回顾
2026 年3 月30 日至4 月3 日，通信（中信）板块上涨了2.67%，而沪深300指数下跌了1.37%，通信板块跑赢沪深300 指数4.04 个百分点。期间，通信业区间涨幅位列中信一级行业第1 位，在30 个中信一级行业中表现领先。2026 年全年，通信行业累计上涨8.89%，在中信一级行业中排第3 位，表现居前。
图表1：通信在中信一级行业中表现领先（ 3 月30 日 - 4 月3 日）
数据来源：Wind，国新证券整理中信通信行业包括上市公司共120 家，期间37 家公司收涨，81 家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3 名分别为长飞光纤、汇源通信基三旺通信，跌幅前3 名则分别为精伦电子、天喻信息及鼎信通讯。
图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（ 3 月30 日 - 4 月3 日）
行业涨幅前三名板块跌幅前三名证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅601869.SH长飞光纤28.53603421.SH鼎信通讯-14.74000586.SZ汇源通信25.63300205.SZ天喻信息-20.43688618.SH三旺通信23.93600355.SH精伦电子-22.67数据来源：Wind，国新证券整理上周通信行业震荡回调，但估值水平略有上升。截至4 月3 日。中信通信行业PE TTM 为28.08 倍，处于39.61%的分位数。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
图表3：通信行业估值水平略有上升
数据来源：Wind，国新证券整理二、行业要闻
1. 行业动态
九部委印发物联网产业创新发展行动方案工业和信息化部等九部门近日联合印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028 年）》（以下简称《行动方案》），明确将通过推动物联网设备创新升级、提升物联网平台服务效能、培育物联网应用场景、夯实物联网网络底座、营造物联网产业发展生态等五大举措，推动物联网产业创新发展，进一步加速物联网技术全面融入生产、消费和社会治理各领域，促进数字经济和实体经济深度融合，助力发展新质生产力。《行动方案》提出，到2028 年，物联网新技术、新产品、新模式不断涌现，产业创新能力持续增强，感知、网络与通信、数据处理、安全等关键技术取得突破，终端和平台智能化水平显著提升，制修订50 项以上先进适用标准，培育打造10 个亿级连接和15 个千万级连接的应用领域，物联网终端连接数力争达到百亿级规模，物联网核心产业规模突破3.5 万亿元。(工信部）日均调用量已经超过了140 万亿背后 全世界都在用中国Token0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002014-12-262015-05-152015-09-302016-02-262016-07-152016-12-092017-04-282017-09-152018-02-092018-06-292018-11-232019-04-192019-09-062020-01-232020-06-192020-11-062021-03-262021-08-132021-12-312022-05-272022-10-212023-03-172023-08-042023-12-292024-05-242024-10-112025-03-072025-08-012025-12-26市盈率TTM分位点行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明据央视报道，国家数据局近日披露，我国日均词元（Token）调用量已突破140 万亿，相比2024 年初的1000 亿增长超千倍，三个月内较2025 年底的100 万亿再增40%，这一数据背后，是中国Token 正成为AI 时代的“硬通货”，被全球开发者争相使用。Token 即词元，是AI 处理信息的最小单元，相当于AI 时代的 “数字原油”，既是计量单位，也是计价单位，大模型的所有操作都需先将信息切割为Token 处理。如今，中国Token 的全球影响力持续攀升，全球最大AI 模型API 聚合平台数据显示，中国模型的Token 调用量占全球36%，单周峰值占比达61%，全球前五模型中中国独占四席，海外调用量周环比增长超56%。（快科技）工信部：加快低轨卫星互联网组网 为太空算力提供顶层指引4 月3 日消息 在今天举行的“2026 太空算力产业大会”上，工业和信息化部信息通信发展司副司长赵策表示，加快新一代信息技术、航空航天等战略性新兴产业发展，构建未来产业全链条培育体系，适度超前建设新型基础设施，构建多层次算力设施体系，加快低轨卫星互联网组网等，为推动太空算力产业提供顶层指引。赵策指出，太空算力涉及算力芯片、星间通信、供能散热、火箭发射以及卫星制造等多个领域，作为地面技术产业向太空延伸的工程化继承，太空算力具有在轨实时处理、低成本能源光域覆盖等多方面优势，有助于提升天数处理效率，增强太空能源开发能力，提升全域覆盖和抗干扰能力，拓展网络应用边界，具有战略价值和产业前景。近年来我国逐步开展太空算力组网建设和先导验证，加速星载智算芯片和星间激光通信等技术攻关，多项星座组网计划有序开展，实验星在轨验证，大模型在轨部署稳步推进，产学研深化合作，产业生态逐步构建。赵策表示，面向未来，我们既要把握太空算力发展作为新兴产业的潜在机遇，也要积极应对芯片性能、星间通信、供能散热等方面的挑战，加强系统谋划，做好前瞻布局，深化产业培育，扎实有序推动太空算力发展。（C114）
2. 企业龙头
中国移动：自智网络产品赋能5G 专网智惠千行百业为响应国家“数字中国”发展战略，赋能行业数字化、智能化转型，推进企业绿色、安全发展。中国移动以客户需求为中心，基于国际领先的自智网络能力和完善的网络基础服务设施，为行业客户提供了全方位一体化专网业务保障方案，助力各类企业完成数智化转型。随着5G 专网深度融入各行业生产核心环节，行业客户迫切需要以业务体验为核心的高质量、高可靠网络保障方案。对此，中国移动集团自主研发“5G 专网质行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明量管家产品”，凭借全维度信息采集与智能分析能力，为企业客户提供一站式专网运维解决方案，实现专网全流程、智能化管控，该产品在江苏率先试点落地并已在全国范围规模化应用，成效显著。该产品基于软、硬探针 "网、业、边、端" 全量信息采集，首创以大模型为核心调度中枢的智能体协同框架，通过动态编排多智能体分工协作，实现企业海量设备无忧管理、业务质量智能感知、网络故障自动定界等自智网络能力，为企业提供“可视、可管、可控、可用、可维”一站式专网管家解决方案，助力专网生产全终端、全场景、全流程纳管，彻底改变传统 "被动响应" 的运维模式。数据显示，该产品帮助企业客户单园区节省40%人工运维成本，网络故障排障时间从24 小时大幅缩短至0.5 小时。目前，该产品已服务超170 家企业客户，已在智慧工厂、电力、煤矿等12 个行业打造一系列标杆应用案例。凭借领先的技术实力与突出的应用价值，该产品已成功入选工信部首批先进适用技术及省部级首版次软件，并斩获首届 "兴智杯" 全国人工智能大赛一等奖等奖项。作为中国移动赋能垂直行业数字化转型的核心利器，5G 专网质量管家正在持续深化技术创新与场景拓展，为制造、能源、医疗等关键领域的高质量发展注入强劲动能，助力千行百业加速迈向智能化、数字化新阶段。（C114）华为2025 年收入8809 亿元，净利润增长8.7%达680 亿3 月31 日下午，华为公布2025 年年度报告。根据年报，公司经营结果符合预期，2025 年全年实现全球销售收入人民币8809 亿元，为史上第二高，同比增长2.2%，净利润680 亿元，同比增长8.7%。“2025 年，华为整体经营稳健。感谢客户的信任，感谢消费者的选择，感谢全球供应商、合作伙伴、开发者的协同，感谢每一位员工的付出以及每一位家属的支持。”华为轮值董事长孟晚舟表示。（C114）中芯国际2025 年实现净利润50.41 亿元 同比增长36.3%3 月27 日消息 昨晚，中芯国际发布2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入673.23 亿元，同比增长16.5%；归属于上市公司股东的净利润50.41 亿元，同比增长36.3%；扣除非经常性损益后的净利润41.24 亿元，同比增长55.9%。中芯国际表示，2025 年营收增长主要是由于本年晶圆销量增加所致。销售晶圆的数量（折合8 英寸标准逻辑）由上年的 802.1 万片增加 20.9%至本年的 969.7万片。平均售价（销售晶圆收入除以总销售晶圆数量）本年为人民币 6,476 元，上年为人民币 6,639 元。财务数据显示，截至2025 年末，公司总资产达3,677.18 亿元，同比增长4.0%；归属于上市公司股东的净资产1,508.24 亿元，同比增长1.8%。基本每股收益0.63元，同比增长37.0%。2025 年，中芯国际晶圆月产能规模提升至105.9 万片（折合8 英寸标准逻辑），行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明产能利用率增至93.5%，同比增长8 个百分点；在折旧大幅增长的背景下，毛利率仍增至22%，同比增加3 个百分点。根据全球纯晶圆代工企业最新公布的2025 年销售额情况，中芯国际位居全球第二，在中国大陆企业中排名第一。公司持续保持高强度研发投入，全年研发费用55.19 亿元，占营业收入比例8.2%，较2024 年增长1.3 个百分点。截至报告期末，公司累计获得授权专利14,511 件，其中发明专利12,621 件；累计获得集成电路布图设计权94 件。展望2026 年，公司给出明确指引：销售收入增幅将高于可比同业的平均值，资本开支与2025 年相比大致持平。（C114）
3. 技术前沿
爱立信与Optus 携手开发AI 模型 实现精准的5G 独立组网覆盖预测嵌入无线接入网（RAN）的资源高效型人工智能（AI）模型可对载波频率覆盖范围进行预测，进而实现更快的切换、更少的掉线，并提升终端设备的电池性能。近期，爱立信与Optus 合作，共同测试一款新型AI 模型。该模型可预测在5G独立组网中，处于某频率的设备是否同时处于另一频率的覆盖范围内。作为爱立信与运营商之间首次此类合作，该解决方案使网络能够更快、更准确地做出决策，从而为用户提供更流畅的连接和更优异的性能。准确预测频率覆盖范围至关重要。因为设备在小区内的位置，决定了它是否处于不同频率的覆盖范围内。依赖静态方法解决这一问题，不仅会消耗电池电量、增加断连风险，还需要运营商进行复杂的手动配置。爱立信基于Optus 网络数月来的实时数据，在评估了多种方案后，为无线接入网开发了一个专门设计的模型。该模型可针对每个小区进行本地再训练，并能实时输出结果。最近的测试表明，该模型能够以高达95%的准确率预测设备是否处于另一频率的覆盖范围内。凭借这种可靠的、基于小区级别的覆盖预测，网络可以减少来自设备的不必要的检测和测量。对于正在移动中的Optus 5G SA 用户而言，这意味着更快的切换、更少的断连、更低的系统负载以及更长的设备电池续航时间。（C114）Google 计划2029 年过渡到PQC，并呼吁加密货币社区迁移4 月2 日消息 量子计算机轻松破解传统密码，盗取价值数千亿美元的比特币，已成为老生常谈的话题。此前报道称，比特币的安全依赖于ECC（椭圆曲线加密）算法，该算法使得窃密者在不知道私钥的情况下，通过数学手段伪造比特币签名变得极其困难。传统计行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明算机破解这种签名需要数百万年，而量子计算机有可能在几分钟或几小时内解决ECC 背后的离散对数问题。这一预判似乎在未来几年成为现实。Google Quantum AI 团队发布的一篇白皮书称，该公司自身技术升级过渡到“后量子密码学(PQC)”的转折点是2029 年，也就是所谓的“量子末日（Q-Day）”时刻。研究称，利用Shor 算法，只需不到1200 个逻辑量子比特和9000 万个Toffoli门，就可能解决比特币协议中的256 位椭圆曲线离散对数问题（ECDLP）。在超导量子计算机上，这相当于不到50 万个物理量子比特，并且可以在数分钟内完成。这一结果相比此前估算实现了约20 倍的下降。此前的最优估计来自2023 年Daniel Litinski 的论文，认为大约需要900 万个物理量子比特。据推测，目前仍有651 万枚比特币存放在对量子攻击脆弱的地址中。其中约170 万枚属于早期的“pay-to-public-key”输出，包括中本聪时代的挖矿奖励。Google 指出，最明确的防御措施是转向后量子密码学(PQC)。“我们敦促所有存在安全漏洞的加密货币社区立即加入向PQC 的迁移。” （C114）业界首个5G-A 工业专网智能体落地制造业现场在5G-A 与AI 加速融合、制造业迈向智能化自治的关键窗口，华为联合中国移动研究院及江苏移动，在国内某大型制造企业智慧工厂成功打造业界首个5G-A 工业专网智能体，并荣获工信智媒体评选的“2025 5G-A 工业专网智能体奖”。这不仅是一项荣誉，更是2025 年最新专网智能体技术在行业的首次验证与实践——以可落地、可复制的能力，为“5G-A+AI 赋能智能制造”树立了标杆。项目以“5G-A+MEC+AIGC”为核心，构建“网络-算力-智能”三位一体架构。本方案基于智算一体机，提供5G 专网能力，实现算力下沉与本地推理，并融合企业知识库、5G 专网知识库、Qwen/DeepSeek 等大模型与专网小助手生态，打造三大关键能力——企业应用快速定界定位、专网一句话巡检、企业专属知识问答，让专网从“连接工具”升级为“智能生产伙伴”。在该智慧工厂园区内，本方案为AGV 导航、PLC 控制等核心业务分配独立网络资源并提供稳定的SLA 保障：下行速率达1Gbps、上行400Mbps，端到端时延小于20ms，PLC 控制时延小于10ms。依托“网络-设备-业务”三维关联模型，AGV 发生故障时可在10 秒内完成根因定位并推送处理建议；针对PLC 业务对时延极度敏感的挑战，运维人员通过一句话即可触发全域巡检，15 分钟内输出结构化报告，实现隐患的早发现、早处置；通过A2A 跨智能体协同，员工提问后可在3 秒内获得精准答案与操作规范，覆盖研发、制造、质检全流程。目前，项目已覆盖15类核心场景，综合业务效率提升30%。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明从“全连接”到“全智能”，从“数字化工厂”到“自主进化型智能体生态”，这一奖项见证了工业专网的跃迁时刻。不止于一份荣誉，它更是一个崭新的起点——面向规模化落地，该方案将持续沉淀为标准化的专网智能体方案，加速在更多制造场景推广，为制造业智能化升级注入更强劲的动力。（C114）
4. 终端
苹果再投 4 亿美元，力图将部分核心部件带回美国生产过去几年，苹果一直在逐步降低对海外制造的依赖，推动更多关键生产回流美国。据外媒 Neowin 今日报道，苹果宣布了一项长期投资计划：到 2040 年投入 4亿美元（IT 之家注：现汇率约合 27.66 亿元人民币），将部分高度敏感、关键性的核心部件生产带回美国本土。这一举措属于“美国制造计划”（AMP）的一部分。苹果将与博世、CirrusLogic、TDK 和 Qnity Electronics 合作，在美国建立生产能力。背后的逻辑很直接：通过本土化生产，降低地缘政治风险、关税冲击以及全球供应链不确定性带来的影响。不过在公开表述中，首席执行官库克强调的是“美国创新的力量”。具体分工上，TDK 将首次在美国生产用于 iPhone 相机防抖系统的隧道磁阻传感器；博世与台积电将在台积电华盛顿州工厂合作，为苹果生产用于感测硬件的集成电路；Cirrus Logic 负责开发支持 Face ID 的芯片；Qnity Electronics 则提供半导体制造所需的关键材料和技术。AMP 属于苹果一项总额达 6000 亿美元（现汇率约合 4.15 万亿元人民币）、为期四年的美国制造投入计划的一部分，也是在此前向白宫作出多项投资承诺之后的延续。公司目前仍在复杂的政策环境中运作，一方面需要配合“美国优先”的政策导向，另一方面又要应对关税对利润空间的挤压。与以往仅在美国进行最终组装不同，这一轮调整重点转向高利润、高技术门槛的核心部件，也就是决定 iPhone 和 MacBook 竞争力的关键环节。（IT 之家）2025 年中国AI 芯片市场：华为20%、海光2%4 月2 日消息 据路透社报道，根据市场研究机构IDC 的最新报告，2025 年中国云端AI 加速器市场中，中国本土芯片厂商已占据约41%的份额。英伟达仍保持市场第一的位置，但其在中国市场的领先优势正在收窄。报告显示，2025 年中国市场AI 加速卡总出货量约为400 万张（通常1 张加速卡对应1 颗GPU）。英伟达出货约220 万颗AI 芯片，占据约55%的市场份额。此外AMD 出货约16 万颗，占据4%市场份额。中国AI 芯片厂商中，华为独占鳌头，出货了约81.2 万颗AI 芯片，占据20%的市场份额，仅次于英伟达，本土厂商中排名第一。近日，华为发布了搭载全新昇腾行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明950PR 处理器的AI 训练推理加速卡Atlas 350，并宣布该加速卡正式上市。阿里巴巴旗下芯片厂商平头哥2025 年出货约25.6 万颗AI 芯片，市场份额为7%。平头哥拥有自研AI 芯片真武810E，截至2026 年2 月，已累计规模化交付47万颗。百度旗下昆仑芯和寒武纪分别出货了11.8 万颗AI 芯片，市场份额均为3%。海光信息出货8.3 万颗，市场份额为2%。排名靠后的还有沐曦股份和天数智芯，份额分别为1.7%和1.3%。其他国产AI 芯片厂商合计出货14.2 万颗，长尾市场份额3.6%。报告还指出，2025 年开始全国各地正在加快建设智能计算中心，这些项目在采购设备时普遍更倾向于采用国产芯片，从而进一步推动本土厂商在AI计算市场的增长。此外据外媒消息，英伟达H200 已获得中国客户规模采购。（C114）三年销售目标 1000 亿，荣耀与京东全方位战略合作4 月 3 日消息，荣耀与京东昨日（4 月 2 日）签订战略合作协议，建立为期三年的全方位战略合作伙伴关系。双方将围绕产品共创、用户共营、生态共享三大核心领域，构建全面覆盖、深度融合、价值共生的新型合作体系，致力于实现三年累计规模超 1000 亿元的全领域合作目标。此外，双方还将携手推动 AI 合作共创与用户体验提升，围绕机器人和智能硬件生态领域展开合作，基于各自优势，联合开展 IP 与 C2M（IT 之家注：消费者直连工厂）定制项目，推动行业级创新。（IT 之家）三、本周关注：英伟达入股Marvell美国东部时间 2026 年 3 月 31 日，英伟达宣布向半导体企业 MarvellTechnology（迈威尔科技）投资 20 亿美元并建立深度战略合作伙伴关系。本次合作以 NVLink Fusion 机架级平台为核心载体，将 Marvell 全面接入英伟达 AI Factory与 AI-RAN 生态系统，同时两家公司还将合作研发硅光子等技术，共同开发下一代基础设施。传统的铜缆与电子交换方案已逼近物理极限，并带来功耗与热损耗呈爆炸式增长，AI 算力的核心瓶颈已从芯片计算性能转向集群光互联。而英伟达在光 DSP、芯片级光互联领域的技术积累存在明显短板，面对激烈的行业竞争，内生研发可能赶不上行业变化的速度，通过战略投资合作可望极大提升英伟达的竞争力。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明随着亚马逊、谷歌、Meta 等超大规模云厂商加速自研 AI 芯片，英伟达通用GPU 市场面临未来竞争分流风险。本轮投资战略目标是将 NVLink 从专属私有协议，升级为 AI 异构计算、数据中心互联、边缘算力的全球通用底层标准，替代传统以太网成为下一代 AI 基础设施的核心互联协议，彻底掌控行业规则的制定权，实现英伟达从 “全球最大 GPU 厂商” 到 “AI 基础设施标准制定者” 的升级。博通在高端光 DSP、数据中心交换芯片市场占据绝对垄断地位，既是英伟达的核心供应商，也是直接竞争对手，长期对英伟达采取限制性供货，同时推自有互联标准与英伟达对。英伟达 Aerial AI-RAN 平台发布多年，始终无法规模化落地，核心短板是缺乏电信基础设施芯片的技术积累与全球运营商客户资源，无法打通从数据中心到边缘电信网络的全场景 AI 布局。Marvell 是全球唯一能同时覆盖云厂商、运营商、数据中心设备商的全场景芯片供应商，不仅满足英伟达所有战略诉求，同时与英伟达无核心业务竞争。双方的战略互补效果明显。Marvell 的合作有利于英伟达向全球客户交付一体化的 AI 基础设施解决方案，提升解决方案的溢价能力，同时带动英伟达 GPU、DPU、交换机等全系列产品的销售。此外，通过与Marvell 的合作，不仅能够帮助英伟达拓展云厂商客户，还可将英伟达 Aerial AI-RAN 平台落地到全球运营商的 5G/6G 网络中，把基站升级为边缘AI 算力节点，打开电信 AI 市场。此外Marvell 在光 DSP、硅光子、CPO 等领域的技术积累，有利于巩固在下一代 AI 基础设施中的技术优势。本轮英伟达的投资对Marvell 战略意义同样显著，可望迎来打破行业格局、实现跨越式增长的核心契机，不仅获得充裕的研发资金与 英伟达客户资源，还可望借助英伟达全球领先的 AI 集群架构设计与系统级验证能力，加速硅光子、CPO 等前沿技术的商用落地，在光互联的代际迭代中占据先发优势。但是英伟达与Marvell 的战略合作仍面临诸多风险：一是全球反垄断监管风险，英伟达近年多笔类似战略投资已遭美国FTC 调查，欧盟、中国等市场也收紧AI 芯片垄断监管，本次合作或触发跨区域审查，甚至被禁止核心内容；二是是Marvell的客户生态冲突风险，其此前依靠中立第三方身份绑定亚马逊、谷歌等英伟达竞对获取核心订单，深度绑定英伟达后将丧失中立性，或有一定客户流失；第三是技术商用落地风险，双方布局的硅光子、CPO 等前沿技术研发壁垒高、量产难度大，且头部云厂商也有客户拒绝绑定英伟达私有标准，从而使得技术路线曲折反复；四是行业竞争反噬风险，合作将引发博通等对手的激烈反击，AMD、英特尔也会加速构建开放生态对抗，加剧市场竞争；五是合作稳定性风险，双方无股权与治理强绑定，合作依赖协议软约束，且高端芯片依赖台积电产能，面临合作终止与供应链中断的双重不确定性。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明本次交易是英伟达又一笔 20 亿美元级别的生态战略布局，标志着 AI 芯片竞争从单一硬件性能，全面转向生态标准与算力全链条掌控权的争夺，将深度重构全球AI 半导体、数据中心与电信 AI 市场的竞争格局，推动整个行业进入生态主导的全新发展阶段。四、投资建议通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。五、风险提示
1、产业发展不及预期；
2、技术创新进展缓慢；
3、大国博弈升级。
行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明公司评级行业评级强烈推荐预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上看好预期未来6 个月内行业指数优于市场指数5%以上预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%预期未来6 个月内行业指数相对市场指数持平预期未来6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内看淡预期未来6 个月内行业指数弱于市场指数5%以上卖出预期未来6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上