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行
业
研
究
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
2026 年09 月29 日
行业展望
看好 /
维持
电力设备及新能源
电力设备及新能源
动力电池竞争格局持续进化， 深度协同与全球化布局孕育新机会
◼ 走势比较
◼ 子行业评级
电站设备Ⅱ 无评级
电气设备 无评级
电源设备 无评级
新 能 源 动 力
系统
无评级
◼ 推荐公司及评级
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证券分析师：刘强
电话：
E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190522080001
证券分析师：钟欣材
电话：
E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com
⚫ 事件 1：近期，
欣旺达公告称，理想汽车拟以 26.5 亿元增资欣旺达动
力， 交易完成后理想相关主体合计持股约11.17%， 成为其第二大股东；
此前理想相关主体已于 2022 年增资 4 亿元，并于 2025 年与欣旺达各
持股 50%设立山东理想汽车电池有限公司。工信部第 411 批新车公告
显示，理想 i6、L9、MEGA 等车型新增欣旺达、中创新航等电池供应
商；其中新版 MEGA 首批采用
宁德时代 5C 三元锂电池，后续将逐步
切换至理想自研 5C 三元锂电池，预计 11 月起交付。
事件 2： 宝马新世代iX3 近期上市， 不同版本采用差异化电池方案。 其
中 40L 版本的 46 系列大圆柱电池由双供应商供货，
亿纬锂能承担主要
份额，50L 版本则全部采用亿纬锂能供应的 46 系列大圆柱电芯。亿纬
锂能相关产线目前处于满负荷生产状态，电芯良率超过 95%。为配套
宝马欧洲市场需求， 公司正在匈牙利德布勒森建设电池生产基地， 项目
总投资约 99.17 亿元， 占地约45 万平方米， 主要生产46 系列大圆柱电
池，并面向欧洲整车工厂供货。
⚫ 分析：
动力电池竞争格局持续进化，深度协同与全球化布局孕育新机会。
1）竞争格局方面，车企深度参与电池产业链，呈现龙头持续领跑、二线
厂商重点突破的竞争态势。理想通过增资欣旺达动力、 设立合资公司并
参与电芯研发设计， 双方合作已由传统采购关系进一步延伸至研发、 制
造及质量体系协同； 同时， 理想主力车型持续引入多家电池供应商， 车
企对供应链安全及议价能力的重视程度进一步提升。 海外市场方面，宁
德时代龙头地位依然稳固， 2026 年 1-7 月公司全球动力电池市场份额
提升至 39.9%，创下新高。与此同时，亿纬锂能 46 系列大圆柱电池进
入宝马新世代车型核心供应体系并取得较高供应份额，表明中国电池
企业正依托差异化技术路线持续突破海外头部客户。随着整车厂供应
体系趋于多元化， 二线电池厂商加快进入核心客户供应体系， 行业竞争
格局或进一步进化。
2）市场需求方面，海内外高端车型加速放量，优质电池需求保持较强韧
性。2026 年 1-7 月，全球电动汽车电池市场同比增长超过 20%，且增
长份额集中体现在中国供应商身上。宝马新世代 iX3 采用 46 系列大圆
柱电池，亿纬锂能相关产线已处于满负荷生产状态，电芯良率超过
95%， 显示海外头部车企新平台放量正逐步转化为实际订单需求。随着
海内外新车型集中落地，具备高性能产品和稳定交付能力的电池企业
有望持续受益。
3）产业链协同及海外交付能力成为重要竞争壁垒， 动力电池格局进化仍
将持续。随着车企持续介入电芯定义、 研发验证及生产标准制定， 动力
电池竞争将进一步向车型开发前端延伸，能够参与下一代车型 电池开
发并形成长期稳定合作关系的供应商，有望获得更强的客户黏性和订
单持续性。此外，全球车企对本地生产、 稳定交付及供应链管理能力要
求持续提高，海外 订单的兑现能力 将更依赖本地化产能布局 及稳定交
付能力。 总体而言， 看好在新技术路线实现突破并具备全球化供应能力
的动力电池企业， 后续可以重点关注理想电池供应体系进展、 亿纬宝马
订单放量及龙头公司海外产能爬坡情况。
(20%)
(12%)
(4%)
4%
12%
20%
25/9/29
25/12/10
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26/7/14
26/9/24
电力设备及新能源
沪深300
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行业展望
P2
分析师登记编号：S1190524110004
产业链相关公司：
a）上游：
赣锋锂业、
天齐锂业、
盐湖股份等；
b）中游：
天赐材料、
湖南裕能、
恩捷股份等；
c）下游：宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等。
风险提示：新能源汽车需求不及预期、 动力电池行业竞争加剧、 海外产能
建设及客户订单放量不及预期、原材料价格大幅波动。
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行业展望
P3
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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