北交所策略专题报告1/53《精细化工小巨人产业链筑基，延链助力半导体清洗剂国产化—北交所首次覆盖报告》-2026.1.26《
太湖雪参股陌桑高科--全球领先的全龄人工饲料工厂化养蚕技术—新三板掘金周报第七期》-2026.1.25《北交所主题基金2025 年成绩单平均55.53%，把脉2026 年结构性机会—北交所策略专题报告》-2026.1.25优中选优，布局营收超10 亿、利润过亿的成长领军者华晟智能等——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 北交所上市“后备军”217 家，分布在高端装备、TMT 等新质生产力行业中截至2026 年1 月20 日，北交所已有217 家公司获受理，待上会企业167 家，覆盖高端装备（71 家）、TMT（29 家）、化工新材料（35 家）、消费（21 家）、生物医药（13 家）等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。 后备军筛选系列已29 期，筛选出一批已经上市的新质生产力公司在2025 年北交所上市的26 家公司中，本系列报告我们优选出
星图测控、
开发科技、
天工股份、
广信科技、
酉立智能、
志高机械、
宏远股份、
能之光、
三协电机、
世昌股份、
锦华新材、
江天科技等。其余优选公司中已过会公司包括：英氏控股、雅图高新、金钛股份、
新恒泰、原力数字、
悦龙科技、
赛英电子、
海菲曼、邦泽创科、
普昂医疗。待上会公司包括杰理科技、艾科维、睿健医疗、康华股份、卓海科技、拓普泰克、
康美特、华汇智能、百瑞吉、
中科仪、
锐翔智能、
振宏股份、
彩客科技、美康股份、艾克姆、富印新材、
乔路铭、
欧伦电气、
朗信电气、百英生物、弥富科技、欣战江、凯达重工、
森合高科、苏州双祺、新吴光电、九目化学、百利食品、泓毅股份、莫森泰克、环能涡轮、富士智能等值得关注。 华晟智能、犇星新材、苏讯新材、芬尼股份等公司科技属性强、具备稀缺性本期聚焦华晟智能、犇星新材、苏讯新材、芬尼股份、斯坦德、能源科技、旭阳新材、科建股份、恒基金属、森峰激光、玉健健康、羽玺新材、友邦股份、邦特科技、鑫森炭业、昌德科技16 家创新层公司，2024 年营收均值12.1 亿元，归母净利润均值10502 万元。优选其中利润体量大、科技属性强的6 家公司列示如下：
1、华晟智能（874236.NQ）：专注智能物流系统，根据AIoT 星图研究院数据，
中国智能仓储市场规模预计到2026 年将达到2,665.00 亿，2021 年至2026 年的复合增长率达到18%。2024 年实现营收7.3 亿元，归母净利润8287.19 万元。
2、犇星新材（874773.NQ）：在硫醇甲基锡、毒死蜱原药、噻虫嗪原药等细分领
域具有领先的行业地位。2024 年实现营收44.45 亿元，归母净利润3.89 亿元。
3、苏讯新材（874335.NQ）：聚焦金属包装材料，2022 年至2024 年公司啤酒罐
用覆膜薄钢带产品的市场占有率连续三年排名第一。2024 年实现营收29.82 亿元，归母净利润21699.56 万元。
4、芬尼股份（874785.NQ）：出口热泵“单项冠军”，2022 年及2024 年，公司
在热泵出口市场销售额排名中位居第一名。2024 年实现营收14.19 亿元，归母净利润10501.22 万元。
5、斯坦德（874385.NQ）：主要从事检验检测、分析研发、计量校准、认证服务、
司法鉴定等相关技术服务。2024 年实现营收7.51 亿元，归母净利润7227 万元。
6、能源科技（874526.NQ）：零碳综合能源服务商，第一大股东为京东方科技集
团股份有限公司。2024 年实现营收10.12 亿元，归母净利润11208.83 万元。风险提示：政策变动风险、公司经营风险、监管处罚风险相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告2/53目 录2.1、 华晟智能（874236.NQ）：专注智能物流系统，可比公司市值均值43.4 亿元 ...................................................... 132.2、 犇星新材（874773.NQ）：聚焦PVC 热稳定剂、农药原药，可比公司市值均值33.2 亿元 ................................. 162.3、 苏讯新材（874335.NQ）：聚焦金属包装材料，可比公司2024 PE 中值为21.3X ................................................. 202.4、 芬尼股份（874785.NQ）：出口热泵“单项冠军”，可比公司PE 2024 均值 11.5X ............................................... 232.5、 斯坦德（874385.NQ）：检测专精特新，可比公司PE 2024 均值57.1X ................................................................ 252.6、 能源科技（874526.NQ）：零碳综合能源服务商，可比公司PE 2024 中值 47.1X ............................................... 272.7、 旭阳新材（874421.NQ）：有色金属功能粉体“小巨人”，可比公司市值均值 65.5 亿元 ...................................... 292.8、 科建股份（874684.NQ）：胶粘剂行业小巨人，可比公司市值均值63.3 亿元 ...................................................... 312.9、 恒基金属（874320.NQ）：制冷系统定制化管件与阀门专精特新中小企业，可比公司PE 2024 均值43.9X .... 342.10、 森峰激光（874865.NQ）：激光加工智能制造“小巨人”，可比公司PE 2024 均值 53.0X ................................. 362.11、 羽玺新材（872814.NQ）：功能性涂层复合材料小巨人，可比公司市值均值116.9 亿元 ................................... 392.12、 友邦股份（874411.NQ）：变压散热器“小巨人”，可比公司PE 2024 均值 40.5X ............................................. 412.13、 邦特科技（874159.NQ）：胶粘制品小巨人，可比公司PE 2024 均值 69.9X ..................................................... 432.14、 鑫森炭业（873952.NQ）：高性能多孔炭材料单项冠军产品企业，可比公司
元力股份PE 2024 为21.3X ....... 462.15、 昌德科技（874859.NQ）：化工副产品资源利用小巨人，可比公司PE 2024 均值 28.0X ................................. 48图表目录图1： 智能产线物流系统、智能仓储物流系统两大类产品为主要营收来源 .......................................................................... 14图2： 2024 年实现营收7.3 亿元，归母净利润8287.19 万元 ................................................................................................... 15图3： 犇星新材是一家根植中国本土、实现全球化运营的精细化工产品综合服务商 .......................................................... 17图4： 犇星新材主要产品包括硫醇甲基锡、毒死蜱原药、噻虫嗪原药、戊唑醇原药及其中间体 ...................................... 18图5： 2024 年实现营收44.45 亿元，归母净利润3.89 亿元 ..................................................................................................... 18图6： 苏讯新材主要产品包括镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板、钢塑复合薄板等 .......................................................... 21图7： 2024 年实现营收29.82 亿元，归母净利润21699.56 万元 ............................................................................................. 21图8： 采暖（制冷）热泵为主要营收来源 ................................................................................................................................. 23图9： 2024 年实现营收14.19 亿元，归母净利润10501.22 万元 ............................................................................................. 24图10： 检验检测为主要营收来源 ............................................................................................................................................... 25图11： 2024 年实现营收7.51 亿元，归母净利润7226.99 万元 ............................................................................................. 26图12： 综合能源服务为主要营收来源 ....................................................................................................................................... 28图13： 2024 年实现营收10.12 亿元，归母净利润 11208.83 万元 ......................................................................................... 28图14： 铝颜料和铝粉为主要营收来源 ....................................................................................................................................... 30图15： 2024 年实现营收 11.08 亿元，归母净利润7366.06 万元 ........................................................................................... 30图16： 丁基胶为主要营收来源 ................................................................................................................................................... 32图17： 2024 年实现营收4.38 亿元，归母净利润5921 万元 .................................................................................................... 33图18： 铜管件为主要营收来源 ................................................................................................................................................... 35图19： 2024 年实现营收10.19 亿元，归母净利润11454.56 万元 ........................................................................................... 35图20： 激光加工设备为主要营收来源 ....................................................................................................................................... 37图21： 2024 年实现营收12.96 亿元，归母净利润1.01 亿元 ................................................................................................... 38北交所策略专题报告3/53图22： 功能性膜材料为主要营收贡献产品................................................................................................................................ 40图23： 2024 年实现营收5.64 亿元，归母净利润5269.14 万元 ............................................................................................... 40图24： 变压器用散热器为主要营收来源 ................................................................................................................................... 42图25： 2024 年实现营收 3.15 亿元，归母净利润7246.29 万元 ............................................................................................. 42图26： 铝箔胶带、纸基胶带、布基胶带等各类胶粘制品为主要营收贡献产品 .................................................................... 44图27： 2024 年实现营收8.9 亿元，归母净利润5250.6 万元 ................................................................................................... 44图28： 功能性活性炭为主要营收来源 ....................................................................................................................................... 46图29： 2024 年实现营收3.02 亿元，归母净利润4822.33 万元 ............................................................................................... 47图30： 溶剂和外加剂为主要营收来源 ....................................................................................................................................... 49图31： 2024 年实现营收15.55 亿元，归母净利润7147 万元 .................................................................................................. 50表1： 受理公司中已过会、提交注册、注册、申购企业包括
觅睿科技、
族兴新材等共31 家 .............................................. 4表2： 待上会企业共167 家，其中高端设备行业71 家占比最高 .............................................................................................. 6表3： 受理公司中中止状态19 家 ............................................................................................................................................... 12表4： 本期16 家公司2024 年营收均值12.07 亿元，归母净利润均值10502.14 万元 .......................................................... 13表5： 可比公司PE（TTM）均值72.5X .................................................................................................................................... 15表6： 2025H1 向前五大客户销售额占比营业收入80.56% ...................................................................................................... 16表7： 可比公司市值均值33.2 亿元 ............................................................................................................................................ 19表8： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入27.11%........................................................................................................ 19表9： 可比公司2024 PE 中值为21.3X ....................................................................................................................................... 22表10： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入22.91% ..................................................................................................... 22表11： 可比公司PE 2024 均值 11.5X ....................................................................................................................................... 24表12： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入23.81% ..................................................................................................... 25表13： 可比公司2024 PE 均值 57.1X ........................................................................................................................................ 26表14： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入5.02 % ...................................................................................................... 27表15： 可比公司PE 2024 中值 47.1X ....................................................................................................................................... 29表16： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入47.47 % .................................................................................................... 29表17： 可比公司市值均值 65.5 亿元 ......................................................................................................................................... 31表18： 可比公司2024 市值均值63.3 亿元 ................................................................................................................................ 33表19： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入18.36% ..................................................................................................... 34表20： 可比公司PE 2024 均值43.9X ........................................................................................................................................ 36表21： 2024 年公司向前五大客户销售额占比营业收入65.28% ............................................................................................. 36表22： 可比公司PE（TTM）均值为50.73X............................................................................................................................. 38表23： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入12.02% ..................................................................................................... 39表24： 可比公司市值均值116.9 亿元 ......................................................................................................................................... 41表25： 2023、2024 前五大客户占比超15% .............................................................................................................................. 41表26： 可比公司PE 2024 均值 40.5X ....................................................................................................................................... 43表27： 2024 年向前五大客户销售额占比营业收入63.34% ..................................................................................................... 43表28： 可比公司2024PE 平均值69.9X ...................................................................................................................................... 45表29： 第一大客户占比2023、2024 在5%以下 ....................................................................................................................... 45表30： 可比公司元力股份PE 2024 为21.3X ............................................................................................................................. 47表31： 2024 年公司向前五大客户销售额占比营业收入51.45% ............................................................................................. 48表32： 可比公司PE2024 均值为28.0X ...................................................................................................................................... 50表33： 2025H1 向前五大客户销售额占比营业收入25.10% .................................................................................................... 51北交所策略专题报告4/53
1、 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向
政府工作报告中介绍2024 年政府工作任务时提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。截至2026 年1 月20 日，北交所已有217 家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；668 家披露意向，其中562家辅导中，80 家已辅导验收。整体呈现出高盈利、高成长特征，进一步推动创新层提升层级质量、增强层级活力，壮大了北交所上市“后备军”阵容。受理公司中已过会、提交注册、注册企业共31 家，包括觅睿科技、族兴新材、
通宝光电、海菲曼、
国亮新材、
通领科技、
海圣医疗、
美德乐、
爱得科技、
农大科技、普昂医疗、
晨光电机、
隆源股份、悦龙科技、新恒泰、美亚科技、兢强科技、祺龙海洋、
新天力、扬德环能、宇星股份、
瑞尔竞达、中科仪、邦泽创科、沛城科技、金钛股份、雅图高新、巍特环境、原力数字、赛英电子、
创达新材。2024 年营收均值为7.52 亿元，2024 年归母净利润均值为9389.97 万元。表1：受理公司中已过会、提交注册、注册、申购企业包括觅睿科技、族兴新材等共31 家序号代码简称状态日期
2024 年营收
(亿元)
2024 年归母
净利润(万元)主营业务873697.NQ觅睿科技已注册2026/1/167.438165.81集硬件、软件、云服务、AI 为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品874405.NQ族兴新材已注册2026/1/167.075871.77公司致力于有色金属功能粉体材料中微细球形铝粉和铝颜料的应用研究和产品开发833137.NQ通宝光电已注册2026/1/95.888309.35汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售874481.NQ海菲曼已注册2026/1/92.276652.36主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售874134.NQ国亮新材已注册2025/12/319.057096.49公司是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业,为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品834081.NQ通领科技已注册2025/12/3110.6613085.54汽车内饰件的研发、生产及销售873794.NQ海圣医疗已注册2025/12/313.047091.75从事麻醉领域医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业874489.NQ美德乐已注册2025/12/3111.3821075.78智能制造装备的研发、设计、制造和销售874400.NQ爱得科技已注册2025/12/312.756713.05以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销874513.NQ农大科技已注册2025/12/1923.6314528.27新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务874572.NQ普昂医疗提交注册2026/1/133.186487.90专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售874468.NQ晨光电机提交注册2026/1/138.277862.60公司专业从事微特电机的研发、生产和销售,产品广泛应用于以吸尘器为主的清洁电器领北交所策略专题报告5/53序号代码简称状态日期
2024 年营收
(亿元)
2024 年归母
净利润(万元)主营业务874546.NQ隆源股份提交注册2026/1/128.6912848.71公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售874157.NQ悦龙科技提交注册2026/1/92.688342.33从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售,包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管874502.NQ新恒泰提交注册2026/1/97.749176.43功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售874242.NQ美亚科技提交注册 2025/12/254.017740.00为客户提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的泛商旅出行服务874111.NQ兢强科技提交注册2025/12/315.597758.35电磁线的设计、研发、生产及销售874392.NQ祺龙海洋提交注册2025/11/282.445067.02海洋钻井隔水导管的研发、生产和销售;油气长输管线的生产和销售及水下油气装备试验技术服务等874555.NQ新天力提交注册2025/11/1911.016840.08食品容器的研发、生产和销售833755.NQ扬德环能提交注册 2023/10/203.298127.71低浓度瓦斯综合利用业务,具体包括低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用装备研发制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等业务873688.NQ宇星股份提交注册2024/1/244.484303.28螺母系列产品的研发、生产及销售874327.NQ瑞尔竞达已过会2026/1/144.768484.37炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售830852.NQ中科仪已过会2026/1/1610.8219276.54干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售,及相关技术服务874249.NQ邦泽创科已过会2026/1/815.1014793.18办公电器和家用电器的自主研发、原创设计、跨国生产、全球商超渠道/互联网品牌销售874553.NQ沛城科技已过会2025/12/307.339344.49公司是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商874391.NQ金钛股份已过会2025/12/515.5913674.85海绵钛系列产品研发、生产和销售872924.NQ雅图高新已过会2025/9/127.4214861.12高性能工业涂料的研发、生产及销售872709.NQ巍特环境已过会2025/9/123.295323.81利用自主研发的先进工艺、材料、设备、信息系统并结合高科技手段为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务874552.NQ原力数字已过会2025/12/125.458673.933D 数字内容制作服务业务874558.NQ赛英电子已过会2025/12/194.577390.15陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件的研发、制造和销售873294.NQ创达新材已过会2025/12/184.196122.01高性能热固性复合材料的研发、生产和销售,同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务数据来源：Wind、北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.20，表1-3 中的日期为受理公司（包括问询、上会、过会、提交注册、注册、中止）各最新更新状态的北交所官网显示日期）北交所策略专题报告6/53待上会企业共167 家，其中：TMT 行业29 家，2024 年营收均值为7.40 亿元，归母净利润均值为10702.78 万元；高端装备行业71 家，2024 年营收均值为8.22 亿元，归母净利润均值9255.22 万元；化工新材料35 家，2024 年营收均值为8.06 亿元，归母净利润均值为9460.09 万元；生物医药行业13 家；大消费行业21 家。表2：待上会企业共167 家，其中高端设备行业71 家占比最高行业简称状态日期
2024 年
营收(亿元)
2024 年归
母净利润(万元)主营业务高端装备
永大股份 暂缓上会 2025/11/288.1910671.93压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务TMT德芯科技 三轮问询 2025/10/312.707870.01数字电视、专业视听、应急广播等专业级音视频信号处理软硬件一体设备与系统杰理科技 三轮问询2025/8/1231.2079136.76专注于系统级芯片(SoC)的集成电路设计企业,主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域尚航科技 二轮问询2026/1/164.817006.47互联网数据中心领域的一站式服务提供商,主营业务包括IDC 综合服务、云综合服务及其他服务
鸿仕达二轮问询2026/1/166.495249.58智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材等产品的研发、生产与销售华宇电子 二轮问询2026/1/66.835667.45集成电路封装测试、晶圆测试、芯片成品测试钜芯科技 二轮问询 2025/12/245.645453.29半导体功率器件及芯片研发、封装测试、生产和销售
嘉晨智能 二轮问询 2025/11/253.825737.47电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售北方实验 二轮问询 2025/11/173.6811270.58以网络安全服务和信息技术咨询服务为主营业务的信息技术服务提供商
千岸科技 二轮问询 2025/10/3116.6714418.68从事自有品牌产品的研发、设计和销售,产品覆盖艺术创作、数码电子、家居庭院、运动户外四大领域10 拓普泰克 二轮问询 2025/10/1410.3510189.21智能控制器及智能产品的研发、生产和销售科金明一轮问询2026/1/68.804511.07从事智能视觉终端产品的设计开发、制造和销售,专注于新型显示技术的创新与应用12 华晟智能 一轮问询 2025/12/317.308287.19主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、生产、销售及服务13 华来科技 一轮问询 2025/12/258.878252.38智能家居产品的设计、研发、生产、销售及服务14 晨泰科技 一轮问询 2025/12/256.879993.21智能电力设备的研发、生产和销售15 耀泰股份 一轮问询 2025/12/245.528523.97户外庭院照明产品的研发、设计、生产和销售16 提牛科技 一轮问询 2025/10/241.484908.49半导体清洗设备和中央供液系统的研发、生产、销售和服务
17
新睿电子 一轮问询
2025/9/293.015526.37工业机器人控制系统及部件、伺服系统及部件的研发、生产和销
18 卓海科技 一轮问询
2025/9/84.6510359.25半导体前道量检测设备的研发、生产、修复
19 赞同科技 一轮问询
2025/7/2810.717342.53向以银行为主的金融机构提供软件开发及服务、咨询服务、运维服务等信息化服务
20 中裕铁信 一轮问询
2025/7/287.009870.74致力于桥梁隧道工程配套产品、高端装备构件产品的研发、制造、销售与服务
21 奉天电子 一轮问询
2025/7/238.848633.57汽车电子产品的研发、生产和销售
22 新吴光电 一轮问询
2025/7/223.305271.13屏显玻璃盖板的研发、生产与销售及精密电子零部件的加工与销北交所策略专题报告7/53行业简称状态日期
2024 年
营收(亿元)
2024 年归
母净利润(万元)主营业务
23 先临三维
已受理2025/12/3112.0221238.07高精度3D 扫描仪及软件的研发、生产和销售
24 云眼视界
已受理2025/12/313.224385.42以视频智能为核心的智慧城市产品及解决方案研发、建设、运维和服务,同时公司紧跟大模型技术发展,积极拓展综合智算云业务,能够对外提供智能算力及大模型部署、智能算力租赁等相关服务
25 能源科技
已受理2025/12/3110.1211208.83综合能源服务、综合能源利用、零碳服务等综合节能业务
26 中水三立
已受理2025/12/314.244363.71主要为水利、水运、水务和水环境等领域客户提供数智化集成服务、数智化软件开发、运维服务、硬件销售等为一体的基础设施数智化服务斯坦德已受理2025/12/317.517226.99检验检测、分析研发、计量校准、认证咨询、司法鉴定等相关技术服务
28 重数传媒
已受理2025/12/313.4511923.28以IPTV 为主的大视听运营业务及网络广播电视台业务,并向高清超高清应用、
线上线下融合应用、5G 物联网人工智能应用方向拓
29 凯龙洁能
已受理2025/12/315.376554.85油气田放空天然气净化回收、注气业务以及天然气发电及主动力、输电业务广泰真空 暂缓上会 2025/12/303.796894.41专注于真空装备的研发、制造和销售,并具有从设备自主设计到制造交付一体化能力的高新技术企业信胜科技 暂缓上会2026/1/1610.3011966.58专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售正导技术 三轮问询2026/1/612.925366.77弱电线缆和精密导体的设计、生产和销售荣鹏股份 三轮问询 2025/11/285.135403.26气动工具、风动工具、电动工具的研发、生产和销售安达股份 三轮问询2025/8/69.115792.21汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售双英集团 二轮问询2026/1/1425.809744.51汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售
恒道科技 二轮问询2026/1/142.346887.18注塑模具热流道系统及相关部件的研发、设计、生产和销售新富科技 二轮问询2026/1/813.817195.75新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售弥富科技 二轮问询2026/1/72.737622.42汽车流体管路系统关键零部件以及导轨、护板等其他塑料零部件的研发、生产及销售
10
海昌智能 二轮问询
2026/1/68.0011475.93高性能线束装备的研发、生产和销售11 德硕科技 二轮问询 2025/12/309.647240.38电锤、电镐等手持式电动工具及相关配件的研发、生产和销售12 欧伦电气 二轮问询 2025/12/3116.2320802.77环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务13 凯达重工 二轮问询 2025/12/254.606274.49轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售14 振宏股份 二轮问询 2025/12/2511.3610356.66锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售15 里得科技 二轮问询 2025/12/243.976568.99配网不停电作业专用车辆、专用设备、专用工具、专业服务和系统解决方案的提供16
益坤电气 二轮问询 2025/12/233.395439.34轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护设备及在线监测综合解决方案等产品的研发、生产及销售17 腾信精密 二轮问询 2025/12/197.1418860.75公司定位于“全球精密零部件及组件制造专家”,主要从事精密零部件的研发设计、制造和销售18 小小科技 二轮问询 2025/12/155.979060.63汽车传动及动力系统精密零部件的研发、生产和销售19 图特股份 二轮问询 2025/12/129.0913146.99研发、生产和销售为一体的专业精密五金20 奥图股份 二轮问询 2025/12/113.987022.84汽车冲压自动化生产线及配套装备、机器人末端执行器、工业安全防护围栏的研发、设计、制造和销售北交所策略专题报告8/53行业简称状态日期
2024 年
营收(亿元)
2024 年归
母净利润(万元)主营业务21 锐翔智能 二轮问询 2025/12/105.4512052.42智能制造装备的研发设计、生产、销售
22 大亚股份 二轮问询
2025/12/211.9915092.76金属表面处理业务和船舶铸件业务的研发、生产及销售23 朗信电气 二轮问询 2025/11/2613.0111637.64公司以电驱动为技术核心，主要从事电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理电驱动24 立洲精密 二轮问询 2025/11/252.215465.86精密弹性件的研发、生产和销售25 豪德数控 二轮问询 2025/11/214.586669.48板式家具机械专用设备的研发、生产和销售26 唐兴科技 二轮问询 2025/11/173.736901.46地下空间非开挖成套装备及其关键零部件的研发、设计、制造、销售、维修和租赁业务27
永励精密 二轮问询 2025/11/145.689480.60汽车用精密钢管及管型零部件的研发、生产和销售乔路铭二轮问询2025/11/633.7541671.89专业从事汽车饰件的研发、生产和销售29 九州风神 二轮问询 2025/10/1511.926310.72高性能散热装置的研发、生产和销售
30 华汇智能 二轮问询
2025/9/114.276262.32高端智能装备及其关键部件的研发、生产和销售富泰和二轮问询2025/8/68.567648.75汽车零部件、家电卫浴零配件的研发、生产和销售
32 顶立科技 二轮问询
2025/6/56.5311453.88专注于航天航空、核工业和半导体等领域用复合材料、高性能陶瓷材料
33 星基智造 一轮问询
2026/1/152.364730.76线缆智能设备及数字化智能工厂解决方案的研发、生产和销售
34 铁近科技 一轮问询
2026/1/152.844863.13从事微型轴承研发、生产和销售
35 杰锋动力 一轮问询
2026/1/1321.0014509.76主要从事以汽车排气系统、动力系统等领域为主的汽车核心零部件产品的研发、设计、生产和销售
36 佳宏新材 一轮问询
2026/1/124.016689.26电伴热产品的研发、生产和销售固力发一轮问询 2025/12/319.9711538.27专业从事电力金具、输配电设备、电缆附件等输配电器材产品研发、制造和销售38 恒基金属 一轮问询 2025/12/1210.1911454.56制冷配件的研发、生产和销售
39 苏州双祺 一轮问询
2025/12/54.094568.42物流装卸、输送、分拣等作业场景下的关键自动化设备及配套系40 泓毅股份 一轮问询 2025/11/1728.8824340.57汽车零部件、工装装备的设计、研发、生产和销售
41 定西高强 一轮问询
2025/11/77.996103.20高强度紧固件的研发、生产和销售业务42 汉盛海装 一轮问询 2025/10/282.988212.53船用及海洋工程配套设备的研发、生产、销售及技术服务43 泰鹏环保 一轮问询 2025/10/144.095664.42非织造材料的研发、生产及销售
44 同富股份 一轮问询
2025/9/1927.6023119.49 公司主要从事不锈钢保温器皿等产品的研发、设计、生产和销售
45 世纪数码 一轮问询
2025/7/285.695729.66数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产及销售
46 新涛智控
已受理2025/12/313.523239.97涵盖数据中心用精密温控节能产品业务与燃气器具控制部件业务的研发、生产与销售
47 锐牛股份
已受理2025/12/313.065780.69带传动系统零部件产品的研发、生产和销售
48 睿信电器
已受理2025/12/314.006152.13车用起动机、发电机及零部件的研发、生产及销售
49 辛帕智能
已受理2025/12/312.155474.85工业智能装备的研发、设计、生产、销售和服务
50 宇特光电
已受理2025/12/312.534644.71光连接产品的研发设计、精密制造与销售业务
51 友邦股份
已受理2025/12/313.157246.29变压器用散热器及零部件的研发、生产和销售
52 元立光电
已受理2025/12/312.883116.33导光板及Mini-LED 光学产品的研发、生产与销售
53 文峰光电
已受理2025/12/311.945812.82高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销北交所策略专题报告9/53行业简称状态日期
2024 年
营收(亿元)
2024 年归
母净利润(万元)主营业务
54 皇裕精密
已受理2025/12/318.716733.61精密电子零组件的研发、生产和销售易事达已受理2025/12/304.187554.01LED 车灯的研发、设计、制造和销售鑫巨宏已受理2025/12/304.658700.19精密光器件的研发、生产和销售
57 凯得智能
已受理2025/12/304.866603.01精准控温控湿、相关节能技术和智能化应用的研发,并将相关研发成果应用于葡萄酒冷藏柜、饮料柜、医疗柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等多元化产品的生产和销售艾斯迪已受理2025/12/307.395540.08汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售
59 芬尼股份
已受理2025/12/3014.1910501.22热泵产品研发、生产、销售及服务
60 天运股份
已受理2025/12/305.015193.04汽车天窗及废旧纺织品循环利用产品的研发、生产、销售
61 莫森泰克
已受理2025/12/3019.5626422.60公司主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售。此外,公司还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售
62 远大健科
已受理2025/12/3010.059420.44冰箱滤水器、泳池类滤芯、家用净水滤芯、咖啡机滤芯、整机等多品类净水器件及相关功能材料的研发、生产和销售
63 培源股份
已受理2025/12/306.525962.65减震器活塞杆、减震器外筒等减震器零部件以及液压翻转系统活塞杆等液压翻转系统零部件的研发、生产和销售
64 天元重工
已受理2025/12/306.135800.65桥梁受力产品的研发、设计、制造、安装及技术服务
65 吉宝股份
已受理2025/12/303.563890.16机床辅助机械装备及机床功能部件研发、生产及销售,提供机床加工废物(液)整体解决方案
66 森峰激光
已受理2025/12/3012.9610099.77激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务
67 环能涡轮
已受理2025/12/304.2616111.90涡轮增压器核心零部件及整机的研发、生产与销售
68 国贵科技
已受理2025/12/266.905112.16专注于从事高性能汽车零配件的研发、生产和销售,并拓展至汽车周边相关的机电类产品
69 宏景电子
已受理2025/12/2610.757857.02从事汽车电子及其他智能电子的研发、生产和销售
70 富士智能
已受理2025/12/269.758183.96消费电子精密结构组件、汽车精密结构组件的研发、生产与销售
聚仁新材 二轮问询2026/1/164.798335.02己内酯系列产品的研发、生产和销售博韬合纤 二轮问询2026/1/158.366370.49丙纶短纤、涤纶短纤等化学纤维的研发、生产和销售斯瑞达二轮问询2026/133.138466.56功能高分子材料研发、生产及销售
龙鑫智能 二轮问询2026/1/96.0412015.38微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的研发、生产、销售和服务天健新材 二轮问询2026/1/711.296352.09高性能改性工程塑料的研发、生产和销售永超新材 二轮问询2026/1/52.604664.42VCM 功能薄膜、VM 真空镀膜和汽车膜等产品的研发、生产与销彩客科技 二轮问询 2025/12/294.5411564.46高性能有机颜料中间体、食品添加剂中间体及光稳定剂中间体的研发、生产及销售康美特二轮问询 2025/12/294.236270.07从事电子封装材料及高性能改性塑料等高分子新材料产品研发、生产、销售
龙辰科技 二轮问询 2025/12/236.046930.86薄膜电容器相关BOPP 薄膜材料的研发、生产和销售10 恒兴股份 二轮问询 2025/12/198.7911344.56紫外光(UV)固化涂料和PUR 热熔胶的研发、生产和销售艾克姆二轮问询 2025/12/195.168421.87公司主要从事预分散橡胶助剂的研发、生产和销售北交所策略专题报告10/53行业简称状态日期
2024 年
营收(亿元)
2024 年归
母净利润(万元)主营业务华达通二轮问询 2025/11/263.426740.66液态二氧化碳、干冰、氨水、高纯氢的研发、生产、销售以及液氨的销售
13
金戈新材 二轮问询
2025/12/54.674738.91功能性材料研发、生产和销售
14 森合高科 二轮问询
2025/12/46.2314978.89环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售15
维琪科技 二轮问询 2025/11/242.487064.40化妆品原料和化妆品成品的研发、生产、销售以及相关服务16 陕西瑞科 二轮问询 2025/11/2410.526903.31贵金属催化剂的研发、生产、销售、加工及失活贵金属催化剂回收再加工欣战江二轮问询 2025/11/143.696802.55主要从事差别化涤纶长丝和纤维母粒的研发、生产和销售艾科维 二轮问询 2025/11/127.4916643.16肟系列精细化工产品研发、生产和销售威易发二轮问询2025/8/191.346565.67金属件密封、密封环的研发、生产、销售
20 杰特新材 二轮问询
2025/4/182.294383.48多品类玻纤基布、化纤基布、涂层布的研发、生产、销售
21 鑫森炭业 一轮问询
2026/1/153.024822.33各类高性能多孔炭材料产品的研发、生产和销售
22 犇星新材 一轮问询
2026/1/1444.4538878.48PVC 热稳定剂、农药原药、中间体的研发、生产与销售
23
长鹰硬科 一轮问询
2026/1/69.726348.63硬质合金产品的研发、生产和销售24 九目化学 一轮问询 2025/12/319.6225356.73OLED 前端材料的研发、生产和销售25 华大海天 一轮问询 2025/11/285.376346.68数码纸基新材料、水性墨材料、食品包装材料及其他的研发、生产和销售申兰华一轮问询 2025/10/226.525299.21酞菁蓝及永固紫等有机颜料及其中间体的研发、生产和销售
27 高腾机电 一轮问询
2025/7/286.2913385.82多系列智能针织设备的研发、生产和销售
28 新纳科技 一轮问询
2025/7/1711.987841.51无机非金属材料研发、生产和销售
29 邦特科技
已受理2025/12/318.905250.60铝箔胶带等特种胶粘制品和贴面材料等产品的研发、生产和销售
30 羽玺新材
已受理2025/12/315.645269.14功能性涂层复合材料的研发、生产和销售
31 苏讯新材
已受理2025/12/3129.8221699.56金属包装材料的研发、生产与销售
32 方意股份
已受理2025/12/312.534613.61制动摩擦产品的研发、生产和销售
33 科建股份
已受理2025/12/304.385921.08密封、粘接、阻尼、降噪等功能性材料的研发、生产和销售
34 旭阳新材
已受理2025/12/3011.087366.06有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产、销售
35 昌德科技
已受理2025/12/2615.557146.90资源综合利用和新材料两大板块百瑞吉二轮问询2026/1/142.315231.16生物医用材料等产品的研发、生产和销售天康制药 二轮问询2026/1/1310.5215273.22兽用生物制品研发、生产、销售及技术转让和服务
科莱瑞迪 二轮问询 2025/12/302.856721.48肿瘤放射治疗中的放疗定位装置以及康复治疗中康复辅助器械的研发、生产和销售康华股份 二轮问询2025/12/97.2812507.02体外诊断产品研发、生产、销售并提供产业链配套产品及服务联川生物 二轮问询 2025/11/103.676005.67公司现阶段主要依托高通量测序技术和生物信息技术中健康桥 二轮问询 2025/11/284.4710357.35药品的研发、生产和销售天广实 二轮问询2025/6/170.13-25177.86大分子生物药的研发与产业化珈凯生物 一轮问询2026/1/62.425694.12化妆品功效原料的研发、生产及销售百迈科一轮问询 2025/12/311.856919.44以手术缝线为代表的外科手术医疗器械及多肽制药设备等产品的研发、生产和销售
10 美康股份 一轮问询
2025/7/282.459109.35专业从事医药知识库建设和维护,以及临床合理用药系统研发、销售和技术服务
11 延安医药
已受理2025/12/314.679025.79化学药品制剂、原料药及医药中间体等产品的研发、生产和销售北交所策略专题报告11/53行业简称状态日期
2024 年
营收(亿元)
2024 年归
母净利润(万元)主营业务
12 科州药物
已受理2025/12/310.17-11017.87专注于抗肿瘤等治疗领域小分子创新药物研发,并已迈入商业化阶段的创新医药企业,致力于解决重大未被满足的临床需求,为广大患者提供更有效、安全的治疗方案
13 济人药业
已受理2025/12/2612.3013184.48公司是一家从事现代中药研发、生产和销售的高新技术企业中环洁三轮问询 2025/11/2721.6119278.90城乡环境及公共服务运营南方乳业 二轮问询2026/1/918.1720928.21乳制品及含乳饮料的制造与销售正大种业 二轮问询2026/1/83.808113.31玉米种子研发、生产、销售孕婴世界 二轮问询 2025/12/2310.0312022.32母婴商品销售以及为上游品牌供应商、下游加盟商提供服务玫瑰岛二轮问询2025/12/48.236920.03淋浴房、浴室柜、智能马桶、花洒等全卫定制产品及全景门等东实环境 二轮问询2025/5/1912.336871.27市政固废综合服务(垃圾焚烧发电及供热、餐厨垃圾处置及资源化利用)菊乐股份 一轮问询2026/1/1316.4123245.08含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售高义包装 一轮问询2026/1/1514.119591.76为境内外的知名品牌客户提供增值的包装设计广规科技 一轮问询2026/1/79.2218139.65为各级政府部门、企事业单位及各类开发建设主体提供全域全要素规划设计等服务业务10 先歌国际 一轮问询 2025/12/224.625286.66高保真音响产品、专业音响产品等高性能音响产品的品牌运营、研发设计、生产制造及渠道销售11 英氏控股 一轮问询 2025/11/1419.7421059.62以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心,婴童食品及婴幼儿卫生用品两大业务板块12 百利食品 一轮问询 2025/10/2819.1227598.17西式复合调味品的生产、研发和销售
13 衡美健康 一轮问询
2025/7/2810.7210308.03营养功能食品的研发、生产和销售
14 建工资源 一轮问询
2025/7/246.435335.17围绕建筑拆除垃圾和装修垃圾的资源化处置及利用
15 石羊农科 一轮问询
2025/7/2435.9940259.55 饲料的研发、生产和销售,生猪的养殖和销售,猪肉生鲜产品的销售
16 科蓝环保 一轮问询
2025/7/232.515386.83静电式餐饮油烟净化设备及工业废气净化设备的研发、生产和销
17 玉健健康
已受理2025/12/314.895655.23膳食补充剂原料的研发、生产和销售幺麻子已受理2025/12/306.2515670.08麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售
19 尚睿科技
已受理2025/12/3015.3210591.22消费类自主品牌产品研发、设计与销售幺麻子已受理2025/12/306.2515670.08麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售
21 尚睿科技
已受理2025/12/3015.3210591.22消费类自主品牌产品研发、设计与销售数据来源：Wind、北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.20）北交所策略专题报告12/53中止状态19 家。2024 年营收均值为6.20 亿元，归母净利润均值为8078.45 万元。表3：受理公司中中止状态19 家序号代码状态简称日期
2024 年营
收(亿元)
2024 年归母
净利润(万元)主营业务874693.NQ中止
吉和昌2024/12/315.175634.63表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售873384.NQ中止瑞克科技 2024/12/314.886546.16催化剂的研发、生产和销售及催化剂相关技术研发、咨询、推广服务等业务874522.NQ中止中德科技 2025/12/304.694771.69工业控制阀及工业自动化控制系统的研发、生产和销售874718.NQ中止百诺医药 2025/12/305.7815909.60公司主要业务分为三大部分,分别为医药研发CRO 业务、医药生产CMO 业务和原料药生产及销售业务874668.NQ中止江锅股份 2025/12/307.577363.26非标金属压力容器的研发、设计、制造和销售873534.NQ中止金万众2025/12/299.238698.95刀具及配套产品销售业务和刀具应用延伸服务、涂层设备制造874426.NQ中止富印新材 2025/12/307.248182.63精密功能材料(主要包括精密功能胶粘材料、精密功能泡棉、精密功能膜材)的研发、生产、销售和服务873134.NQ中止创正电气 2025/12/81.294427.17专业从事厂用防爆电器(防爆电器、防爆元件和防爆灯具)、三防产品的研发、生产和销售874652.NQ中止睿健医疗 2025/9/304.8312792.72血液净化系列产品的研发、生产和销售874402.NQ中止德耐尔2025/9/305.376565.68依托丰富的技术方案、数据库和产品矩阵874590.NQ中止尚研科技 2025/9/295.884409.23变频驱动器、智能控制器、电源控制器等电子智能控制产品及智能终端的研发、生产及销售874527.NQ中止贝尔生物 2025/9/293.7614005.99体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售874311.NQ中止东盛金材 2025/9/267.455569.26铝合金金属添加剂等铝合金熔炼用功能性添加材料的研发、生产、销售874387.NQ中止百英生物 2025/9/264.0212382.77主要为生物医药企业提供抗体和蛋白表达服务、抗体发现与优化服务和稳定细胞株开发服务874549.NQ中止莱恩精工 2025/9/2511.599493.18精密铝合金制品的研发、设计、生产及销售874023.NQ中止传美讯2025/9/252.074010.91适配于喷墨打印机、大幅面写真机、数码印花机的数码喷印墨水的研发、生产、销售业务874550.NQ中止奥立思特 2025/9/236.677573.54微型特种电机及其终端应用产品的研发、生产和销售873896.NQ中止海金格2025/3/315.497139.96主要为制药企业、医疗器械企业和新药研究机构提供I-IV期临床研究及相关技术服务870355.NQ中止建院股份 2025/3/2814.818013.14地基与基础工程相关岩土工程服务数据来源：Wind、北交所官网、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.20）
2、 聚焦本批16 家北交所后备军优选企业
本期聚焦华晟智能、犇星新材、苏讯新材、芬尼股份、斯坦德、能源科技、旭阳新材、科建股份、恒基金属、森峰激光、玉健健康、羽玺新材、友邦股份、邦特科技、鑫森炭业、昌德科技16 家创新层公司，2024 年营收均值12.07 亿元，归母净利润均值10502.14 万元。北交所策略专题报告13/53表4：本期16 家公司2024 年营收均值12.07 亿元，归母净利润均值10502.14 万元代码简称
2024 年营收
（亿元）营收yoy
2024 年归母净利润
（万元）利润yoy是否属于国家级专精特新"小巨人"874236华晟智能7.3014.70%8287.1925.81%874773犇星新材44.4523.42%38878.489.80%874335苏讯新材29.8223.46%21699.5649.53%874785芬尼股份14.19-10.17%10501.22-29.75%874385斯坦德7.51-1.19%7226.9941.23%874526能源科技10.1234.26%11208.83-20.95%874421旭阳新材11.0810.92%7366.06-17.82%874684科建股份4.383.07%5921.08-1.90%874320恒基金属10.1920.69%11454.5621.98%874654玉健健康4.8952.12%5655.2375.87%874865森峰激光12.96-2.71%10099.77-8.02%872814羽玺新材5.6419.17%5269.14156.56%874411友邦股份3.1513.66%7246.2917.20%874159邦特科技8.9010.43%5250.604.79%873952鑫森炭业3.0212.33%4822.3354.52%874859昌德科技15.5546.14%7146.90-10.40%均值12.0710502.14中值9.517306.18数据来源：Wind、开源证券研究所2.1、 华晟智能（874236.NQ）：专注智能物流系统，可比公司市值均值43.4亿元行业维度中商产业研究院发布的《2024-2029 年中国智能仓储系统行业市场前景预测与发展趋势研究报告》显示，我国智能仓储行业市场规模由2019 年的882.90 亿元增长至2023 年的1,533.50 亿元，年均复合增长率达到14.80%；2024 年我国智能仓储行业市场规模可达1,760.50 亿元。根据AIoT 星图研究院数据，中国智能仓储市场规模预计到2026 年将达到2,665.00 亿，2021 年至2026 年的复合增长率达到18%。根据 2025 年 1 月 e-works Research 发布的《2024-2025 中国物流系统集成商百强榜》，该榜单根据厂商在业务规模（55%，以 2024 年上半年的业务规模为依据）、技术实力与创新能力（20%）、市场表现及成长（15%）和品牌影响力（10%）等各方面表现为依据，将对应的多项数据按不同权重进行评分，形成了 2024-2025 中国物流系统集成商百强名单，华晟智能在该榜单中排名第27 名。据中研普华产业研究院数据，2024 年度我国智能仓储行业市场规模为 1,760.50 亿元，据此测算公司的市场占有率在 0.41%左右，具有一定的竞争力。北交所策略专题报告14/53公司维度公司主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、生产、销售及服务。公司的主要产品包括智能仓储物流系统、智能产线物流系统，同时也单独提供智能物流装备、智能物流软件，并为前述产品提供运维及其他配套服务。设立以来，公司通过持续的研发投入以及多行业的项目应用经验积累，成功开发了一系列物流装备及软件系统，形成了面向橡胶轮胎行业、新能源、医药等行业的智能产线物流系统解决方案，以及面向橡胶轮胎、新能源、化工、医药、食品等多个行业的智能仓储物流系统解决方案。公司及子公司华晟青岛均为国家高新技术企业及山东省“专精特新”中小企业。截至2025 年6 月末，公司拥有专利73 项，其中发明专利20 项、实用新型专利46项、外观设计专利7 项；拥有计算机软件著作权84 项，获得了CMMI（软件能力成熟度模型集成）最高等级5 级认证。图1：智能产线物流系统、智能仓储物流系统两大类产品为主要营收来源数据来源：华晟智能招股说明书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收7.3 亿元，归母净利润8287.19 万元。公司2024 年实现营业收入7.3 亿元，同比增长14.7%，毛利率达24.92%。从利润端看，2024 年实现归母净利润8287.19 万元，同比增长25.81%，净利率11.35%。0%20%40%60%80%100%2025H1智能产线物流系统智能仓储物流系统智能物流装备软件及运维北交所策略专题报告15/53图2：2024 年实现营收7.3 亿元，归母净利润8287.19 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度华晟自动化装备制造基地项目：本项目规划总建筑面积33,000.00 平方米，公司拟新建生产车间，并配备相应的软硬件设备，进行原料仓和装配线的建设，以提升公司智能物流系统解决方案的供货能力。表5：可比公司PE（TTM）均值72.5X公司名称股票代码市值/亿PEPETTM
2024 年
营收/亿
2024 年归
母净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归母
净利率
北自科技 603082.SH60.9235.8136.7220.6217011.2517.79%8.25%
昆船智能 301311.SZ46.27 722.83 -160.0920.02640.1516.66%0.32%
科捷智能 688455.SH40.73 -69.47-65.95 13.94-5862.6813.13%-4.21%
井松智能 688251.SH27.3263.67151.488.364291.2323.84%5.13%
兰剑智能 688557.SH41.5637.0929.2112.0811206.6132.25%9.28%均值43.36214.8572.4715.008287.3120.73%5.75%中值41.5637.0929.2113.944291.2317.79%5.13%华晟智能 874236.NQ---7.308287.1924.92%11.35%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年1 月16 日，可比公司均值已剔除负值）客户/供应商维度2022-2025H1 各期公司前十大客户多为上市公司和大型央国企等知名企业，其中约2/3 合计22 家为上市公司，客户资源优质。北交所策略专题报告16/532022-2025H1，公司下游客户行业集中度亦相对较高，其中来源于橡胶轮胎行业客户的主营业务收入分别为23,187.52 万元、36,584.69 万元、20,387.36 万元和10,407.08 万元，占主营业务收入的比例分别为70.01%、57.45%、27.91%和29.85%。2022-2025H1，公司向前五大客户销售金额分别为25,037.09 万元、43,398.62 万元、29,648.55 万元和28,090.27 万元，占当期营业收入的比重分别为75.60%、68.15%、40.59%和80.56%。公司不存在向单一客户销售占比超过50%的情形。表6：2025H1 向前五大客户销售额占比营业收入80.56%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%2025H1
东方盛虹（000301.SZ）及其关联方8,288.5023.77
通威股份（600438.SH）及其关联方6,991.1520.05山东永盛橡胶集团有限公司6,398.2318.35
宝通科技（300031.SZ）及其关联方3,584.0710.28
海南矿业（601969.SH）及其关联方2,828.328.11合计28,090.2780.56
软控股份（002073.SZ）及其关联方10,254.3914.04
华谊集团（600623.SH）及其关联方5,069.336.94山东永盛橡胶集团有限公司4,973.456.81
金能科技（603113.SH）及其关联方4,690.276.42
中国建筑（601668.SH）及其关联方4,661.116.38合计29,648.5540.59数据来源：华晟智能招股说明书、开源证券研究所2.2、 犇星新材（874773.NQ）：聚焦PVC 热稳定剂、农药原药，可比公司市值均值33.2 亿元行业维度根据行业研究机构 GEP Research 的报告，2024 年全球 PVC 总产量约为 5450万吨，同比增长约 3.2%。从地区分布来看，当前世界 PVC 主要消费市场集中在亚洲、欧洲及北美区域，其中亚洲占比超过一半，达到 65%；从行业需求来看，建筑、包装、电气三大终端市场占据需求 70%以上的市场份额，其中建筑业市场占有率超过 50%。根据 Precedence Research 的数据，2024 年全球 PVC 热稳定剂市场规模约为49.3 亿美元，预计到 2034 年将从 2025 年的 51.4 亿美元增加到约 75.7 亿美元，从 2025 年到 2034 年的复合年增长率为 4.38%。美国是最早将有机锡化合物作为稳定剂在 PVC 制品中使用的国家，美国有机锡热稳定剂占 PVC 热稳定剂使用总量的比例达到 40%以上。近年来，我国农药产品在国际市场中竞争力不断增强，行业效益平稳提升。根据海关总署统计数据，我国农药出口量整体呈增长趋势，其中 2024 年我国杀虫剂、除草剂、杀菌剂合计进出口数量分别是 19.33 万吨和 296.63 万吨，为全球农药出口量第一大国。从出口额上看，我国农药出口多以仿制原药为主，我国为全球重要的农药原药生产基地。国内一些优质农药原药生产企业积极参与国际竞争，成为跨国农药企业的原药供应商。此外，我国也正积极从原料供应商向终端产品制造商的角色转变，目前我国农药制剂产品主要销售至亚洲和南美洲等区域。北交所策略专题报告17/53公司维度公司在硫醇甲基锡、毒死蜱原药、噻虫嗪原药等细分领域具有领先的行业地位。根据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会统计数据，2020-2024 年公司硫醇甲基锡产品市场占有率居全球第一。根据中国农药工业协会统计数据，2020-2024 年公司毒死蜱原药产品国内市场占有率排名行业第一；2022-2024 年公司噻虫嗪原药产品国内市场占有率排名行业第一。犇星新材是一家根植中国本土、实现全球化运营的精细化工产品综合服务商，主要从事 PVC 热稳定剂、农药原药及产业链中间体的研发、生产与销售，主要产品包括硫醇甲基锡、毒死蜱原药、噻虫嗪原药、戊唑醇原药及其中间体，广泛用于 PVC塑料制品和农药制剂相关领域。同时，公司以精细化工为主线，依托在磷化工产业链积累的技术经验，积极布局新能源、新材料产业，开拓了六氟磷酸锂、电解液等新能源产品，并努力研发新一代硅碳负极及核心材料多孔硅等新材料产品。公司以技术创新为
驱动力，是国家级专精特新“小巨人”企业、国家火炬计划重点高新技术企业、2024 年度湖北省高新技术企业百强、湖北省制造业单项冠军企业。公司围绕主营业务全面开展技术创新，持续进行研发投入，实现生产智能化、自动化、连续化改造，提升智能制造和绿色制造水平，以新质生产力推动制造业产业升级，被评为“湖北省 2024 年度先进级智能工厂”。截至 2025 年 6 月末，公司已取得 84 项专利（其中发明专利 37 项），多项科技成果获得国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”、省级重大科技成果奖和科技进步奖。公司主导并参与制定多项国家标准及行业标准，如主导起草《塑料热稳定剂用巯基乙酸异辛酯》国家产品标准，参与制定《聚氯乙烯热稳定剂的热稳定效能测试方法——热老化试验箱法》《聚氯乙烯热稳定剂稳定性评价方法——双辊塑炼法》《聚氯乙烯热稳定剂热稳定效能的测定——转矩流变仪法》等多个产品的行业标准。图3：犇星新材是一家根植中国本土、实现全球化运营的精细化工产品综合服务商北交所策略专题报告18/53图4：犇星新材主要产品包括硫醇甲基锡、毒死蜱原药、噻虫嗪原药、戊唑醇原药及其中间体数据来源：犇星新材招股说明书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收44.45 亿元，归母净利润3.89 亿元。公司2025H1 实现营业收入22.87 亿元，同比增加1.56%，毛利率达16.98%。从利润端看，2025H1 年实现归母净利润1.99 亿元，同比下滑8.11%，归母净利率8.69%。图5：2024 年实现营收44.45 亿元，归母净利润3.89 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度公司发行募集资金扣除发行费用后，将投资于印尼年产 3,000 吨逆酯锡及10,000 吨巯基酯建设项目、年产 6,000 吨溴虫腈原药项目、年产 10 万吨浮选捕收剂建设项目和研发中心建设项目。可比公司市值均值33.2 亿元。0%20%40%60%80%100%2025H1PVC 热稳定剂农药原药中间体其他北交所策略专题报告19/53表7：可比公司市值均值33.2 亿元公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
键邦股份603285.SH45.5828.9133.856.7315766.8133.59%23.44%
瑞丰高材300243.SZ27.60125.01279.3320.012207.6414.81%1.10%
佳先股份920489.BJ27.59235.02-746.235.751174.0311.44%2.04%
新农股份002942.SZ32.0655.5436.999.625772.7627.56%6.00%均值33.21111.12116.7210.536230.3121.85%8.15%中值29.8390.2735.428.173990.2021.19%4.02%犇星新材874773.NQ---44.4538878.4817.43%8.75%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年1 月16 日，PE TTM 均值计算剔除负值）客户/供应商维度公司的客户资源兼具广度与深度。截至2025 年12 月16 日，公司产品销售至我国 20 多个省份和地区，出口至全球 30 多个国家和地区，在国内外拥有 1,000 多家客户，并与国际知名企业建立了稳定的合作关系。例如，在 PVC 热稳定剂领域，公司积累了英国 Valtris、德国百尔罗赫、REAGENS 集团和南亚塑胶等全球化运营的化工企业；在农药原药领域，公司与德国拜耳、
利尔化学、
润丰股份、
海利尔等知名企业开展合作。表8：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入27.11%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%2025H1卓辰实业（上海）有限公司28447.8712.44美国 TA19386.878.48德国拜耳4686.042.05江苏农博生物科技有限公司4511.891.97Vision Extrusions Limited4169.211.82合计61201.8726.76卓辰实业（上海）有限公司65092.3814.64美国 TA33255.647.48江苏农博生物科技有限公司8182.391.84瑞纳国际（郑州）贸易有限公司7392.351.66Vision Extrusions Limited6592.171.48合计120514.9227.11卓辰实业（上海）有限公司54024.5114.98美国 TA24907.916.91瑞纳国际（郑州）贸易有限公司8741.512.42德国拜耳8160.482.26江苏农博生物科技有限公司7901.882.19合计103736.2928.76数据来源：犇星新材招股说明书、开源证券研究所北交所策略专题报告20/532.3、 苏讯新材（874335.NQ）：聚焦金属包装材料，可比公司2024 PE 中值为21.3X行业维度根据中国包装联合会发布的《2024 年包装行业运行统计》，2024 年度，中国金属包装行业完成主营业务收入 1,508.00 亿元，占全国包装行业整体主营业务收入的比例为 7.29%；完成利润总额74.00 亿元，占全国包装行业利润总额的比例为 7.47%。中国金属包装行业的市场规模呈现稳步上升的趋势，2020 年至 2024 年的年均复合增长率达到 8.62%，其中2024 年市场规模达1,508.00 亿元。公司维度公司是一家致力于金属包装材料研发、生产与销售的高新技术企业和工信部专精特新“小巨人”企业，主要产品包括镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板、钢塑复合薄板等。公司产品属于工业体系中的中间原材料，下游客户主要为食品饮料包装、化工产品包装、光纤光缆等领域的工业品生产制造厂商。下游客户购进公司产品作为原材料，进一步加工成食品金属包装盒（罐）、化工产品金属包装盒（罐）、通信光缆等终端工业品。根据中国包装联合会出具的证明，公司是国内首家规模化提供食品级不锈钢包装材料的厂家，2020 年至 2024 年公司镀铬薄板产品的国内市场占有率连续五年排名第一，2022 年至 2024 年公司啤酒罐用覆膜薄钢带产品的市场占有率连续三年排名第一。公司自 2009 年成立以来，始终重视在生产经营实践中根据市场变化持续进行自主技术工艺研发和设备改造，将研发创新和设备迭代视为发展的核心驱动力。公司研发团队针对行业痛点与客户需求，持续开展技术攻关，攻克了控温高速连续镀铬（2024 年 1 月被中国循环经济协会评价为国内领先）、钢带厚度精密控制、材料表面状态精密控制、热覆膜铁生产技术等多项关键技术工艺，为公司奠定在行业中的竞争地位、提高产品的核心竞争力打下了坚实基础。公司生产制造中心通过与设备供应商联合进行技术攻关，定制化采购公司所需的各类型设备，使得设备在满足公司实际生产需求的同时满足安全、智能化与节能环保要求。截至本2025 年12 月22 日，公司拥有发明专利 11 项、实用新型专利 61 项，正在申请的专利 3 项。北交所策略专题报告21/53图6：苏讯新材主要产品包括镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板、钢塑复合薄板等数据来源：苏讯新材招股说明书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收29.82 亿元，归母净利润21699.56 万元。公司2024 年实现营业收入29.82 亿元，同比增长23.46%，毛利率达11.29%。从利润端看，2024 年实现归母净利润21699.56 万元，同比增长49.53%，净利率7.32%。图7：2024 年实现营收29.82 亿元，归母净利润21699.56 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度公司发行募集资金扣除发行费用后，将投资于金属材料生产线改扩建项目、研发中心及信息化建设项目、补充流动资金。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2025H1镀铬薄板镀锡薄板不锈钢薄板钢塑复合薄板其他产品北交所策略专题报告22/53可比公司2024 PE 中值为21.3X表9：可比公司2024 PE 中值为21.3X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
华达新材605158.SH42.0918.3525.7169.2722940.716.48%3.31%
无锡振华605319.SH80.6221.3418.0825.3137786.4825.87%14.93%
扬子新材002652.SZ20.64294.42-99.683.40700.907.28%2.06%均值47.78111.3721.9032.6620476.0313.21%6.77%中值42.0921.3418.0825.3122940.717.28%3.31%苏讯新材874335.NQ---29.8221699.5611.29%7.28%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年1 月16 日，PE TTM 均值计算剔除负值）客户/供应商维度经过十六年的发展，公司已组建了一支成熟稳定、市场拓展经验丰富的销售团队，并凭借着稳定可靠的产品品质、对客户需求的持续跟踪与快速响应，构建了长期稳定的客户服务网络，并已运用到
青岛啤酒、雪花啤酒、
燕京啤酒、百威、喜力、嘉士伯、生力啤酒、七喜、可口可乐、小仙炖燕窝、
紫江企业、
三棵树、中粮集团等知名企业或品牌的产品中。表10：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入22.91%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%2025H1客户 D10412.196.69上海紫泉包装有限公司7781.085.00客户 C6148.143.95客户 A6105.313.92杭州欣业制盖有限公司5936.413.81合计36383.1323.38上海紫泉包装有限公司18002.0214.64客户 A13174.906.04客户 D13021.524.37客户 C12987.534.36杭州欣业制盖有限公司11131.513.73合计68317.4822.91上海紫泉包装有限公司17840.137.39客户 A11102.524.60杭州欣业制盖有限公司11027.984.57福建省华联包装材料有限公司及其同一控制下关联方9396.763.89唐山勇秀商贸有限公司及其同一控制下关联方8911.353.69合计58278.7424.13数据来源：苏讯新材招股说明书、开源证券研究所北交所策略专题报告23/532.4、 芬尼股份（874785.NQ）：出口热泵“单项冠军”，可比公司PE 2024均值 11.5X行业维度2004 年，公司突破了泳池热泵所需的逆流道多流层高效钛管换热器核心技术，成为向欧美地区出口泳池热泵产品的主要国内生产企业之一。国际能源署在 2021年11 月发布的《Energy Efficiency 2021》报告中指出，在 2050 年净零排放情景中，热泵是实现空间供暖电气化的关键技术，2030 年全球平均每月热泵销量将超过 300万台。公司维度芬尼股份是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司。公司是国家级专精特新“小巨人”企业；全资子公司芬尼节能是国家级制造业单项冠军。截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有中国境内专利 1,156 项（其中发明专利202 项）。图8：采暖（制冷）热泵为主要营收来源数据来源：芬尼股份招股说明书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收14.19 亿元，归母净利润10501.22 万元。公司2024 年实现营业收入14.19 亿元，同比下滑10.17%，毛利率达32.83%。从利润端看，2024 年实现归母净利润10501.22 万元，同比下滑29.75%，净利率7.43%。0%20%40%60%80%100%采暖（制冷）热泵泳池恒温热泵生活热水热泵烘干相关热泵其他北交所策略专题报告24/53图9：2024 年实现营收14.19 亿元，归母净利润10501.22 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度2017 年与宁德新能源试验合作，成功将烘干热泵应用于锂电行业涂布烘箱的干燥环节。本次共拟使用募集资金4.5 亿元用于总部和研发中心建设项目 、营销中心及品牌建设项目 、零配件生产基地建设项目等，根据产业在线 2023 年及2024 年的《中国空气源热泵行业年度研究报告（热水、采暖、烘干）》数据显示，2023 年公司热泵出口市场销售额排名第二，第一名为
美的集团；2022 年及 2024 年，公司在热泵出口市场销售额排名中位居第一名。表11：可比公司PE 2024 均值 11.5X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率美的集团000333.SZ5,873.9415.2413.144071.503853723.7026.42%9.47%
格力电器000651.SZ2,260.177.027.131891.643218457.0429.43%17.01%
海尔智家600690.SH2,286.1712.2011.502859.811874112.0127.80%6.55%均值3473.4311.4910.592940.982982097.5827.88%11.01%芬尼股份874785.NQ---14.1910501.2232.83%7.40%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16）客户/供应商维度公司采购的主要原材料包括压缩机、电路板、换热器、钣金件等，2022-2025H1直接材料占主营业务成本比例在 74%以上。2024 年前五大客户营收占比合计为23.81%。北交所策略专题报告25/53表12：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入23.81%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%FLUIDRA GROUP9801.666.91HAYWARD GROUP9724.266.85北京中能恒业能源科技有限公司5882.914.14Solargain Pty Ltd4668.303.29辽宁博辰暖通有限公司3724.312.62合计33801.4423.81FLUIDRA GROUP8138.785.15北京中能恒业能源科技有限公司7450.534.71HAYWARD GROUP7304.534.62辽宁博辰暖通有限公司6378.764.04Solargain Pty Ltd5517.563.49合计34790.1622.01数据来源：芬尼股份招股说明书、开源证券研究所2.5、 斯坦德（874385.NQ）：检测专精特新，可比公司PE 2024 均值57.1X行业维度根据国家市场监督管理总局发布的 2024 年认证认可检验检测数据，2024 年我国检验检测行业全年实现营业收入 4,875.97 亿元，较 2023 年 增长 205.88 亿元，同比增长 4.41%。2015 年至 2024 年我国检验检测行业市场规模增长 3,075.99 亿元，年均复合增长率约为 11.71%。根据国家市场监督管理总局，收入在 5 亿元以上机构 72 家。公司维度公司是一家综合性的独立第三方检测和研发服务机构，主要从事检验检测、分析研发、计量校准、认证服务、司法鉴定等相关技术服务，其中检验检测为公司深耕多年的业务领域，业务范围涵盖生物医药、生命健康、生态环境、工业贸易等多个专业领域。公司是国家高新技术企业、专精特新中小企业、工业和信息化部“产业技术基础公共服务平台”、山东省瞪羚企业、2025 年度省级服务业创新中心。图10：检验检测为主要营收来源数据来源：斯坦德招股说明书、开源证券研究所0%20%40%60%80%100%检验检测研发服务环境修复及实验室建设其他北交所策略专题报告26/53财务维度2024 年实现营收7.51 亿元，归母净利润7226.99 万元。公司2024 年实现营业收入7.51 亿元，同比下滑1.19%，毛利率达46.09%。从利润端看，2024 年实现归母净利润7226.99 万元，同比增长41.23%，净利率9.62%。图11：2024 年实现营收7.51 亿元，归母净利润7226.99 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度可比公司2024 PE 均值 57.1X，募集资金主要用于技术研发检测平台项目。表13：可比公司2024 PE 均值 57.1X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
谱尼测试300887.SZ72.42-20.32-22.5615.41-35631.3029.55%-23.12%
华测检测300012.SZ247.8826.9125.1260.8492107.3149.47%15.14%
中机认检301508.SZ74.4556.2249.018.3113243.0441.29%15.93%
天纺标920753.BJ18.9866.0461.602.172874.5448.47%13.22%
国检集团603060.SH50.4924.7929.0926.1720364.2243.51%7.78%
中纺标920122.BJ32.72111.49119.212.032934.5548.27%14.47%均值82.8257.0956.8119.1626304.7343.43%13.31%中值61.4556.2249.0111.8613243.0445.89%14.47%斯坦德874385.NQ---7.517226.9946.09%9.62%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16，PE 均值中值计算剔除负值）北交所策略专题报告27/53客户/供应商维度表14：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入5.02 %年份客户名称销售金额/万元销售占比/%三门核电有限公司1,294.241.72%楚雄和创药业有限责任公司694.560.92%云南药科院生物医药股份有限公司20.770.03%沈阳奥吉娜药业有限公司634.50.84%济南明鑫制药股份有限公司584.950.78%北京派尔特医疗科技股份有限公司547.170.73%合计3,776.195.02%青岛蓝贝创新园科技发展有限公司1,107.261.46%山东胜利生物工程有限公司886.091.17%四川奇力制药有限公司509.960.67%四川省旭晖制药有限公司333.510.44%无棣县车王镇人民政府778.231.03%交城万硕房地产开发有限公司766.181.01%合计4,381.235.78%数据来源：斯坦德招股说明书、开源证券研究所2.6、 能源科技（874526.NQ）：零碳综合能源服务商，可比公司PE 2024 中值 47.1X行业维度根据中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA）数据，中国节能服务产业总产值由 2016 年的 3,567 亿元增长至 2024 年的 5,280 亿元，年均复合增速达5.02%，保持持续增长态势。公司维度公司聚焦零碳综合能源服务，主营业务包括综合能源服务、综合能源利用和零碳服务三大板块。其中，综合能源服务主要包括新能源/储能项目 EPC 服务、能源管理服务、售电服务等；综合能源利用主要为新能源电站项目的投资及运营等；零碳服务主要包括环境权益产品开发与交易、双碳咨询与规划等。截至2025H1，公司及其控股子公司共拥有 48 项已授权专利，其中发明专利 35 项（境内发明专利 21项）北交所策略专题报告28/53图12：综合能源服务为主要营收来源数据来源：Wind、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收10.12 亿元，归母净利润11208.83 万元。公司2024 年实现营业收入10.12 亿元，同比增长34.26%，毛利率达32.62%。从利润端看，2024 年实现归母净利润11208.83 万元，同比下滑20.95%，净利率11.07%。图13：2024 年实现营收10.12 亿元，归母净利润 11208.83 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度苏州博世 8.94MW 分布式光伏电站项目计划总投资 3,087.19 万元，预计可实现年均发电量 1,013.33 万KWh。预计年均营业收入可达 340.58 万元（不含税），年均净利润预计为 117.10 万元。鑫汇达电线电缆5.9MW 屋顶分布式光伏项目计划总投资 2,400.00 万元，拟新建 5.9MW（交流侧）分布式光伏电站项目，并预计可实现年均发电量 697.23 万 KWh。预计年均营业收入可达 259.03 万元（不含税），年均净利润预计为 89.89 万元。0%20%40%60%80%100%综合能源服务综合能源利用零碳业务其他业务北交所策略专题报告29/53表15：可比公司PE 2024 中值 47.1X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
晶科科技601778.SH152.8447.1233.2147.7532437.7039.24%6.79%
芯能科技603105.SH49.9025.7825.766.8919358.7958.82%28.10%
能辉科技301046.SZ45.0785.78183.5210.975254.1216.53%4.79%均值82.6052.8980.8321.8719016.8738.20%13.23%中值49.9047.1233.2110.9719358.7939.24%6.79%能源科技874526.NQ---10.1211208.8332.62%11.07%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16）客户/供应商维度表16：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入47.47 %年份客户名称销售金额/万元销售占比/%2025H1北京荣辉普照新能源科技有限公司8,606.0312.57国家能源投资集团有限责任公司6,088.668.89
广州发展集团股份有限公司5,949.388.69西安君能清洁能源有限公司5,933.298.67内蒙古电力(集团)有限责任公司5,818.668.5合计32,396.0247.32国家能源投资集团有限责任公司10,919.0710.79内蒙古电力(集团)有限责任公司10,327.7810.2宁夏鑫垦简泉光伏电力有限公司银川分公司9,939.839.82国网浙江省电力有限公司9,599.619.48京东方科技集团股份有限公司7,264.357.18合计48,050.6447.47数据来源：Wind、开源证券研究所2.7、 旭阳新材（874421.NQ）：有色金属功能粉体“小巨人”，可比公司市值均值 65.5 亿元行业维度根据智研咨询，我国微细球形铝粉行业规模已从 2019 年的 20.96 亿元增长至2024 年的 28.35 亿元，结合下游产业发展及国内企业投融资情况进行综合预测，国内微细球形铝粉市场规模将持续保持增长趋势，至 2030 年有望达到 37.89 亿元左右。根据《中国有色金属工业协会铝业分会》出具的《证明函》，2022-2024 年间，公司微细球形铝粉产品的全国市场占有率分别为 30.7%、34.0％和 34.4%，排名均为第一；全球市场占有率分别为 20.0%、22.6％和22.8%，排名均为第一。北交所策略专题报告30/53公司维度公司是一家专业从事有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括微细球形铝粉、铝颜料等铝基产品，球形锌粉、片状锌粉等锌基产品，铜颜料等铜基产品，多种合金粉产品及光变材料、高色素炭黑等新开发产品。截至2025 年12 月28 日，公司已获得 67 项发明专利、101 项实用新型专利。图14：铝颜料和铝粉为主要营收来源数据来源：Wind、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收11.08 亿元，归母净利润7366.06 万元。公司2024 年实现营业收入11.08 亿元，同比增长10.92%，毛利率达20.16%。从利润端看，2024 年实现归母净利润7366.06 万元，同比下滑17.82%，净利率6.65%。图15：2024 年实现营收 11.08 亿元，归母净利润7366.06 万元数据来源：Wind、开源证券研究所0%20%40%60%80%100%铝颜料铝粉其他收入其他业务北交所策略专题报告31/53市场维度年产 3,000 吨铝银浆的生产项目达产年可实现营业收入20,625.00 万元、净利润 5,324.37 万元，年产 20,000 吨锌粉建设项目达产年可实现营业收入 48,400.00万元、净利润 3,703.17 万元，年产 3,000 吨高性能金属粉末及 3,000 吨功能性金属颜料建设项目达产年可实现营业收入 40,709.00 万元、净利润 6,878.06 万元。表17：可比公司市值均值 65.5 亿元公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
有研粉材688456.SH64.46108.5491.1932.295938.257.64%1.84%
新威凌920634.BJ17.5062.8685.179.472784.568.34%2.94%
坤彩科技603826.SH114.66326.27320.039.703514.3036.51%3.62%均值65.54165.89165.4617.154079.0417.50%2.80%旭阳新材874421.NQ---11.087366.0620.16%6.65%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16）客户/供应商维度2022-2025H1 公司向霍煤鸿骏采购的金额分别为 52,287.62 万元、54,410.42 万元、50,863.23 万元及 31,589.16 万元，占当期原材料采购额的比例分别为 80.63%、77.30%、70.42%及 73.85%，占比较高。2.8、 科建股份（874684.NQ）：胶粘剂行业小巨人，可比公司市值均值63.3亿元行业维度全球胶粘剂市场需求持续攀升，市场规模呈现稳健增长态势。根据 MordorIntelligence 的研究数据，2024 年全球胶粘剂市场规模约为688.8 亿美元，预计到2028年有望进一步达到870.4 亿美元。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2024 年我国胶粘剂和胶粘带行业经济总规模达到1,909.7 亿元，同比增长4.50%，其中，胶粘剂行业总销量约为862.4 万吨，销售额约为1,183.7 亿元，分别比2023 年增长4.56%和3.75%；胶粘带行业总销量约为432.2 亿平方米，销售额约为726.0 亿元，分别比2023 年增长8.54%和5.75%。根据 QY Research 的报告，2024 年全球丁基胶市场规模约为 29.93 亿美元，预计 2031 年将达到 36.47 亿美元，2025-2031 年复合增长率（CAGR）为 3.07%。2024 年中国丁基胶市场规模约为 8.81 亿美元，约占全球的 29.44%，预计 2031 年将达到 11.33 亿美元，2025-2031 年复合增长率（CAGR） 为 3.85%，届时全球占比将达到 31.07%，这反映出中国市场的增长活力与在全球产业中日益提升的重要性。目前，胶粘剂行业仍旧由汉高、3M 等国际巨头占据主导地位，这些公司通常起步时间较早，凭借悠久的行业积淀，其在经营规模、产品体系及技术服务等多方面构建起 显著优势，进而在业内树立起卓越的品牌形象，并收获了广泛的品牌认知。公司自成立以来，高度重视产品研发与技术创新，通过持续探索与积累，已掌握一系列核心技术并成功应用于产品制造。尽管公司已在部分产品的关键性能指标与功北交所策略专题报告32/53能实现方面达到甚至超越国外先进企业同类产品的水平，但在品牌知名度与市场号召力方面尚处于追赶阶段，这使得公司在参与高端市场及国际竞争时面临一定的挑战。公司维度公司是一家专业从事密封、粘接、阻尼和降噪等功能性材料研发、生产和销售的国家级专精特新重点“小巨人”企业及高新技术企业，主要专注于丁基胶类产品的研发与制造。历经多年发展与积淀，公司以丁基胶类产品为基础，逐步拓展至有机硅类、改性聚氨酯类、聚烯烃类、PUR 类、丙烯酸类、环氧类等胶粘剂类产品，以此构建起覆盖密封、粘接、阻尼、降噪、防霉、阻燃及结构增强等多功能需求的产品矩阵。截至2025 年6 月末，公司及其子公司已获授权专利117 项，其中发明专利31项、实用新型专利71 项，外观专利15 项。公司系国家级专精特新重点“小巨人”企业和高新技术企业，拥有专家院士工作站，是松江区区级企业技术中心，公司全资子公司中才检测已获得CNAS 认可及国家CMA 认定资质。公司承担或参与制定了包括《丁基橡胶防水密封胶粘带（JC/T942-2022）》行业标准、《丁基胶阻尼片（GB/T41944-2022）》国家标准等在内的多项标准。实控人吴海涛先生，1974 年2 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历。1998 年10 月至2005 年11 月，就职于联捷化工（昆山）有限公司，先后担任技术员、技术负责人兼生产厂长、分管技术的副总经理；2005 年11 月至2012年4 月，就职于上海择奇信息技术有限公司（曾用名：上海科建化工有限公司），担任总经理；2008 年1 月至今，任上海新珂复合材料有限公司总经理；2020 年7 月至今，任上海荷亚装饰材料有限公司执行董事；2012 年5 月至今，就职于科建高分子材料（上海）股份有限公司，现任公司董事长、总经理。图16：丁基胶为主要营收来源数据来源：科建股份招股书、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2025H1丁基胶硅酮胶其他胶水性涂料家装密封产品其他北交所策略专题报告33/53财务维度2024 年实现营收4.38 亿元，归母净利润5921.08 万元。公司2024 年实现营业收入4.38 亿元，同比增长3.07%，毛利率达30.26%。从利润端看，2024 年实现归母净利润5921.08 万元，同比下滑1.9%，净利率13.52%。图17：2024 年实现营收4.38 亿元，归母净利润5921 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度新增高分子材料制造中心升级改造建设项目,实现年产 4,800 吨热熔胶、960 吨聚氨酯胶、960 吨环氧胶和 425 吨硅橡胶密封条的生产能力。可比公司2024 市值均值63.3 亿元。表18：可比公司2024 市值均值63.3 亿元公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
硅宝科技300019.SZ89.1237.5228.9231.5923752.6920.82%7.52%
集泰股份002909.SZ28.28146.655,253.2312.851928.0025.31%1.50%
回天新材300041.SZ67.2466.0243.4839.8910185.1618.46%2.55%
科创新源300731.SZ68.74397.82204.349.581727.9520.94%1.80%均值63.34162.001382.4923.489398.4521.38%3.34%中值67.99106.34123.9122.226056.5820.88%2.18%科建股份874684.BJ---4.385921.0830.26%13.52%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2026 年1 月16 日）北交所策略专题报告34/53客户/供应商维度下游客户较分散，不存在大客户依赖。2024 年前五大客户涉及汽车、通信、家装涂料等行业。表19：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入18.36%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%瀚德（中国）汽车密封系统有限公司2,523.745.76%东莞市华荣通信技术有限公司1,763.034.02%
浙江仙通橡塑股份有限公司1,480.843.38%兴宇汽车零部件股份有限公司1,217.652.78%三棵树涂料股份有限公司1,057.522.41%合计8,042.7818.36%瀚德（中国）汽车密封系统有限公司2,718.736.40%MAGERoof&BuildingComponentsGMBH2,040.384.80%东莞市华荣通信技术有限公司1,845.914.34%三棵树涂料股份有限公司1,209.172.84%浙江仙通橡塑股份有限公司976.452.30%合计8,790.6520.68%数据来源：科建股份招股书、开源证券研究所2.9、 恒基金属（874320.NQ）：制冷系统定制化管件与阀门专精特新中小企业，可比公司PE 2024 均值43.9X行业维度根据QYResearch 的统计，2024 年全球定制化空调管组件市场规模 86.93 亿元，同比增长 11.37%，其中国内市场规模36.59 亿元，同比增长 10.76%。2023-2024 年国内空调截止阀销售量保持高增长态势，2024 年销量 36,665 万件，同比增长12.85%，创历史新高。2017-2024 年销量复合增长率为 5.64%。2024 年，公司空调管组件销售金额全球占比 4.97%，排名第五，国内企业排名第三。根据产业在线的统计，2024 年，公司空调截止阀销量国内市场占有率 1.74%，排名第六。公司维度主营应用于空调、冷链物流等领域的制冷系统定制化管件、阀门及其他配件，产品主要包括铜管件、铝管件及截止阀等。截至 2025 年 6 月 30 日，公司已授权专利 132 项，其中发明专利 11 项、实用新型 113 项、外观设计 8 项，曾获得广东省轻工业协会科学技术进步二等奖、广东省高新技术企业协会科学技术二等奖，为广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业。北交所策略专题报告35/53图18：铜管件为主要营收来源数据来源：Wind、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收10.19 亿元，归母净利润11454.56 万元。公司2024 年实现营业收入10.19 亿元，同比增长20.69%，毛利率达23.28%。从利润端看，2024 年实现归母净利润11454.56 万元，同比增长21.98%，净利率11.24%。图19：2024 年实现营收10.19 亿元，归母净利润11454.56 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度本次拟公开发行不超过 1950 万股（未考虑超额配售选择权），可比公司PE 2024为43.9X。募投项目包括：铝及不锈钢管件车间新建项目；铝及铜管件扩产项目；储能液冷板生产项目；研发中心新建项目；信息化系统及数字化工厂建设项目。0%20%40%60%80%100%2025H1铜管件铝管件不锈钢等管件阀门管件受托加工连接配件阻尼块其他产品其他业务北交所策略专题报告36/53表20：可比公司PE 2024 均值43.9X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
三花智控002050.SZ2,309.0974.5159.86279.47309916.5127.47%11.09%
盾安环境002011.SZ140.3513.4312.05126.78104488.7318.22%8.24%
同星科技301252.SZ55.5443.8048.4811.3412680.1120.95%11.19%均值834.9943.9140.13139.20142361.7822.21%10.17%恒基金属874320.NQ---10.1911454.5623.28%11.24%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16）客户/供应商维度表21：2024 年公司向前五大客户销售额占比营业收入65.28%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%大金集团23,116.4622.69海信集团15,643.7215.36特灵集团11,518.9811.31海尔集团8,249.118.1开利集团7,961.427.82合计66,489.6965.28大金集团15,305.2518.13海信集团13,217.2515.66海尔集团9,919.9811.75特灵集团9,633.4411.41开利集团7,560.878.96合计55,636.7965.91数据来源：Wind、开源证券研究所2.10、 森峰激光（874865.NQ）：激光加工智能制造“小巨人”，可比公司PE 2024 均值 53.0X行业维度根据《2025 中国激光产业发展报告》数据，2024 年我国激光加工设备行业市场规模达到897 亿元，预计2025 年国内激光加工设备行业市场规模将达到904 亿元。随着传统制造业转型升级的进一步推进以及激光技术不断发展成熟，各行业对激光加工设备的需求将不断增长，激光加工设备市场将迎来较长的发展机遇期。2024 年国内激光切割设备行业市场规模预计将达到304.3 亿元。行业龙头企业如
大族激光、
华工科技具备较强的综合技术实力，业务分布广泛，并在激光切割、激光焊接、激光清洗、激光打标等各类激光加工设备领域均拥有显著的竞争优势，同时还具备大型集成化智能制造生产线的研发能力和丰富的相关项目经验。此外，其下游客户群体整体知名度较高、实力较强。其次，以
海目星、
联赢激光、公司等为代表的厂商在部分激光加工设备领域具备差异化竞争优势。海目星的激光切割、激光焊接设备及产线产品在3C、新能源动北交所策略专题报告37/53力电池等领域具备较强的竞争力；联赢激光的激光焊接设备及激光焊接自动化成套设备在汽车制造、新能源动力电池、3C 电池等行业具备显著优势和丰富经验；公司则已形成以光纤激光切割设备为核心，激光焊接设备、激光熔覆设备以及各类智能制造生产线产品迅速发展的立体化产品体系，在金属加工领域具备较强的品牌知名度及市场影响力。公司维度公司是一家激光加工智能制造解决方案提供商，主要从事激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务。公司依托自身强大的科研成果转化能力，将上述自主研发的核心技术迅速产品化并推向市场，不断提升公司产品的市场竞争力。截至目前，公司产品已广泛应用于汽车零部件、工程机械、桥梁建筑模板、装配式建筑、特变电输送铁塔、煤炭开采及石油化工设备等领域的精密零部件制造，并逐步开始应用于新能源汽车、高端农机、航空航天等领域，公司客户覆盖一百余个国家及地区。截至2025 年6 月30 日，公司共拥有境内专利692 项，其中发明专利98 项、实用新型专利467 项、外观设计专利127 项；共拥有境外发明专利6 项。已获得国家级专精特新“小巨人”企业、国家级工业设计中心、国家级绿色工厂、工信部服务型制造示范名单、国家高新区瞪羚企业、国家高新技术企业等多项国家级、省级企业及产品荣誉，并入选重点“小巨人”企业名单。图20：激光加工设备为主要营收来源数据来源：森峰激光招股说明书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收12.96 亿元，归母净利润10099.77 万元。公司2024 年实现营业收入12.96 亿元，同比下滑2.71%，毛利率达31.55%。从利润端看，2024 年实现归母净利润10099.77 万元，同比下滑8.02%，净利率7.93%。-20%0%20%40%60%80%100%激光加工设备智能制造生产线激光熔覆服务其他设备北交所策略专题报告38/53图21：2024 年实现营收12.96 亿元，归母净利润1.01 亿元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度激光加工设备全产业链智能制造项目（二期）：项目总投资29,111.00 万元，募集资金到位后开始建设，建设期3 年。项目完全达产后预计首年实现收入（含税）50,390.09 万元，税后静态投资回报期（含建设期）5.93 年，项目实施后将大幅提升公司激光加工设备及自动化生产线产品的生产规模，丰富公司的产品结构，扩大市场占有率。本次公开发行前，公司的总股本为5,700.00 万股，本次公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过1,900.00 万股（不考虑超额配售选择权的情况下），发行后公司总股本不超过7,600.00 万股。表22：可比公司PE（TTM）均值为50.73X公司名称股票代码市值/亿PEPETTM
2024 年营收/亿
2024 年归母净利润/万
2024 年毛利
2024 年归母净利
大族激光002008.SZ485.5628.6742.92147.71169390.0331.84%11.47%华工科技000988.SZ830.4468.0351.76117.09122074.9921.55%10.43%海目星688559.SH148.06-90.80-11.9145.25-16306.8221.27%-3.60%联赢激光688518.SH102.8862.1557.5131.5016553.2530.51%5.26%均值391.7452.9550.7385.39102672.7626.29%9.05%中值316.8145.4147.3481.1769314.1226.03%7.84%森峰激光874865.NQ---12.9610099.7731.55%7.79%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年1 月16 日，可比公司均值已剔除负值）北交所策略专题报告39/53客户/供应商维度公司采购的原材料中，激光光学类、机加钣金类的采购金额占比较高，二者合计的采购金额分别为35,821.24 万元、48,493.35 万元、44,480.34 万元和22,009.18 万元，占当期总采购额的58.67%、59.21%、51.66%和50.09%。2025H1，公司前五大客户销售额占营业额的13.23%。表23：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入12.02%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%2025H1TECHNOGRAV LLC2,936.014.13MASZYNY-POLSKIE.PLsp.zo.o.1,837.502.59EKSEN TAKIM TEZGAHLARI VE MAKINASAN.TIC.LTD.STI.1,589.522.24GLOBAL OPPORTUNITIES IMPORTACAOEEXPORTACAO LTDA1,531.262.16INDUS ENTERPRISES & SENFENG PAKISTAN1,497.442.11合计9,391.7313.23TECHNOGRAV LLC4,974.233.84MASZYNY-POLSKIE.PL sp. Z o.o.2,829.522.18FABCAD SAPI de CV & FABCAD S A2,806.412.16LLC DEREVYASHKA & LLC LEADERMASHSTANKI2605.142.01INDUS ENTERPRISES2,360.871.82合计15,576.1812.02数据来源：森峰激光招股说明书、开源证券研究所2.11、 羽玺新材（872814.NQ）：功能性涂层复合材料小巨人，可比公司市值均值116.9 亿元行业维度2024 年全球功能薄膜市场规模达到 3,879 亿元，并有望在 2030 年进一步增长至 4,118 亿元，2024 年国内市场规模达 1,690.50 亿元，2018-2024 年复合增长率达到 14.48%。公司维度公司专注于功能性涂层复合材料的研发、生产与销售的高新技术企业，主营产品包括功能性离型膜、功能性保护膜、光学级硬化膜等功能性膜材料和功能性胶粘材料，广泛应用于消费电子、新型显示、汽车及新能源电池等领域。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心，截至 2025 年 10月 31 日，公司共拥有 117 项专利，其中发明专利 26 项，实用新型专利 91 项。北交所策略专题报告40/53图22：功能性膜材料为主要营收贡献产品数据来源：Wind、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收5.64 亿元，归母净利润5269.14 万元。公司2024 年实现营业收入5.64 亿元，同比增长19.17%，毛利率达24.08%。从利润端看，2024 年实现归母净利润5269.14 万元，同比增长156.56%，净利率9.34%。图23：2024 年实现营收5.64 亿元，归母净利润5269.14 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度募投项目“光学级离型膜生产线建设项目”项目完全达产后，将新增光学级离型膜产品规模约 12,000 万平方米/年，达产后预计可实现营业收入 25,579.54 万元；“功能性胶带和光学级保护膜生产线建设项目”完全达产后，预计新增功能性胶带产品生产规模约 16,805.42 万平方米/年、新增光学级保护膜产品生产规模约9,900.64 万平方米/年，预计可实现营业收入 26,706.06 万元。可比公司市值均值116.9亿元。0%20%40%60%80%100%2025H1功能性膜材料功能性胶粘材料其他主营业务其他业务北交所策略专题报告41/53表24：可比公司市值均值116.9 亿元公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛利
率/%
斯迪克300806.SZ165.41301.39356.6326.915488.2124.60%
世华科技688093.SH107.5538.4626.857.9527965.8456.21%
晶华新材603683.SH77.74115.98121.2518.856703.3917.09%均值116.90151.94168.2517.9013385.8132.63%羽玺新材872814.BJ---5.645269.1424.08%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年1 月16 日）客户/供应商维度2023、2024 前五大客户占比超15%，不存在单一客户依赖情况。表25：2023、2024 前五大客户占比超15%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%滨海烯旺新材料科技有限公司2,012.923.57皇冠新材1,922.843.41迈锐集团1,810.073.21无锡市迦南胶粘科技有限公司1,793.293.18苏州君捷晟电子有限公司1,657.772.94合计9,196.8916.31皇冠新材1,944.204.12迈锐集团1,725.843.66滨海烯旺新材料科技有限公司1,628.313.45深圳市法鑫忠信新材料有限公司1,039.222.20深圳市优凯特光电科技有限公司932.311.97合计7,269.8815.40数据来源：Wind、开源证券研究所2.12、 友邦股份（874411.NQ）：变压散热器“小巨人”，可比公司PE 2024均值 40.5X行业维度根据头豹研究院的数据，全球变压器用散热器市场呈现持续增长态势，2020 年至2024 年市场规模从24.9 亿美元增至35.9 亿美元，年复合增长率达9.6%，预计2029年前将保持超过9.9%的年复合增长率。公司维度公司主要从事变压器用散热器及零部件的研发、生产和销售，产品广泛应用于高压、超高压和特高压等多种电压等级的变压器，在电网、光伏、海上风电、5G 基站、核电等新兴领域均有应用。经过二十多年的潜心发展，公司已成为国内变压器用散热器行业头部企业，被评为国家级专精特新小巨人企业、江苏省科技型中小企业、江苏省著名商标、江苏省四星级上云企业、江苏省绿色工厂、苏州市市级（3A）北交所策略专题报告42/53绿色工厂、苏州市瞪羚计划入库企业、苏州市示范智能车间、高新技术企业等，公司研发中心获评为江苏省工程技术研究中心、企业技术中心、博士后创新实践基地，为技术创新提供良好的条件。图24：变压器用散热器为主要营收来源数据来源：友邦股份招股说明书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收3.15 亿元，归母净利润7246.29 万元。公司2024 年实现营业收入3.15 亿元，同比增长13.66%，毛利率达33.18%。从利润端看，2024 年实现归母净利润7246.29 万元，同比增长17.2%，净利率23.02%。图25：2024 年实现营收 3.15 亿元，归母净利润7246.29 万元数据来源：Wind、开源证券研究所0%20%40%60%80%100%变压器用散热器蝶阀北交所策略专题报告43/53市场维度募投用于扩产及补充流动资金，预计实现年产 8,000 吨变压器用片式散热器产品的生产能力，可比公司PE 2024 均值 40.5X。表26：可比公司PE 2024 均值 40.5X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率
华明装备002270.SZ264.7443.1037.7423.2261429.8748.80%26.45%宏远股份920018.BJ38.4037.9136.6520.7210130.177.97%4.89%均值151.5740.5037.2021.9735780.0228.39%15.67%友邦股份874411.NQ---3.157246.2933.18%23.02%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16）客户/供应商维度无单一大客户依赖，前五大供应商在50%左右。公司主营产品变压器用散热器的原材料主要是钢材，防腐主要依赖镀锌、油漆等化学 涂料。因此，钢材、锌、原油等大宗商品价格的波动将影响公司生产采购成本。2024 年钢材原材料采购占比70.61%。表27：2024 年向前五大客户销售额占比营业收入63.34%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%日立能源集团7047.6822.39中国电气装备集团4031.9912.81西门子能源集团3310.6010.52晓星集团2977.729.46
思源电气集团2567.508.16合计19935.4963.34日立能源集团5,576.3320.14中国电气装备集团4,949.5817.87西门子能源集团2,679.419.68吴江变压器有限公司2,435.288.79晓星集团2,414.078.72合计18,054.6765.20数据来源：友邦股份招股说明书、开源证券研究所2.13、 邦特科技（874159.NQ）：胶粘制品小巨人，可比公司PE 2024 均值 69.9X行业维度根据头豹研究院的统计数据，2020 年度至 2024 年度，国内胶粘带市场规模从271.4 亿元增长至 570.4 亿元，复合增长率为 20.4%。预计2029 年中国胶粘带市场规模有望增长至 868.7 亿元人民币，2025-2029 年复合年均增长率将保持在 8.2%。北交所策略专题报告44/53公司维度致力于铝箔胶带、纸基胶带、布基胶带等各类胶粘制品和贴面材料的研发、生产和销售，产品广泛应用于制冷绝热、节能保温、电器、家居日用、物流包装、医疗器械、汽车制造等多个领域。图26：铝箔胶带、纸基胶带、布基胶带等各类胶粘制品为主要营收贡献产品数据来源：Wind、开源证券研究所财务情况2024 年实现营收8.9 亿元，归母净利润5250.6 万元。公司2024 年实现营业收入8.9 亿元，同比增长10.43%，毛利率达13.62%。从利润端看，2024 年实现归母净利润5250.6 万元，同比增长4.79%，净利率5.9%。图27：2024 年实现营收8.9 亿元，归母净利润5250.6 万元数据来源：Wind、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2025H1纸基胶带铝箔胶带布基胶带贴面材料膜基胶带其他业务其他主营业务北交所策略专题报告45/53市场维度募投项目“邦特功能性胶粘产品扩产项目（一期）”项目完全达产后，公司将新增共计 14,700 万平方米/年的功能性胶粘产品产能，项目建成后预计实现年均净利润 4,508.45 万元。可比公司2024PE 平均值69.9X。表28：可比公司2024PE 平均值69.9X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛利
率/%
永冠新材603681.SH38.9723.8726.3662.0516328.637.94%晶华新材603683.SH77.74115.98121.2518.856703.3917.09%均值58.3669.9273.8040.4511516.0112.52%邦特科技874159.NQ---5.645269.1424.08%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年1 月16 日）客户/供应商维度2023 年、2024 年前五大客户占比超10%，不存在单一客户依赖情况，第一大客户占比2023 年、2024 年在5%以下。表29：第一大客户占比2023、2024 在5%以下年份客户名称销售金额/万元销售占比/%义乌申田3,673.144.13K-Flex3,064.503.44Bruce Douglas Marketing Limited1,905.352.14Hermes Global Co., Ltd.1,740.181.95沧州京源丰商贸有限公司1,531.111.72合计11,914.2813.38义乌申田3,867.374.80Hira1,774.262.20Bruce Douglas Marketing Limited1,765.932.19Kuwait Insulating1,750.472.17Action Service & Distributie B. V.1,602.501.99合计10,760.5413.35数据来源：Wind、开源证券研究所北交所策略专题报告46/532.14、 鑫森炭业（873952.NQ）：高性能多孔炭材料单项冠军产品企业，可比公司元力股份PE 2024 为21.3X行业维度根据华经产业研究院《2024 年中国多孔碳行业市场深度调查报告：发展背景、产业链及市场规模》，2023 年全球多孔炭材料市场规模约为 47.66 亿美元，预计2030 年达 66.22 亿美元。中国是全球最大多孔炭材料生产国，占全球产能的 45%；北美和欧洲分别占 16%和 12%。2023 年中国多孔炭市场规模约 80.26 亿元，预计到2031 年可达105.35 亿元。2022-2024 年，公司全球车用活性炭市场占有率分别为 8.07%、8.34%和 9.18%，中国车用市场占有率为 37.13%、36.49%和 39.32%。公司维度公司主营高性能多孔炭材料，包括功能性专用活性炭、炭催化剂及催化剂载体、炭基储能材料等，广泛应用于移动源 VOCs 油气治理与回收、农药工业、节能环保、化学工业、食品饮料、民用环保等领域，公司逐步向新能源、新材料、医药等领域拓展，重点包括用于新能源电池负极材料的硅炭、硬炭及磷炭负极材料，以及应用于天然气储存、医药血液透析等领域的新型多孔炭材料产品。截至2025 年11 月13日，公司拥有发明专利63 项。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、福建省制造业单项冠军产品企业（新型高性能汽摩活性炭）。图28：功能性活性炭为主要营收来源数据来源：鑫森炭业招股书、开源证券研究所财务维度2024 年实现营收3.02 亿元，归母净利润4822.33 万元。公司2024 年实现营业收入3.02 亿元，同比增长12.33%，毛利率达32.07%。从利润端看，2024 年实现归母净利润4822.33 万元，同比增长54.52%，净利率15.98%。0%20%40%60%80%100%2025H1功能性活性炭炭催化剂及催化剂载体炭基储能材料其他业务北交所策略专题报告47/53图29：2024 年实现营收3.02 亿元，归母净利润4822.33 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度本次公开发行不超过 1,500.00 万股（含本数，不含超额配售选择权），可比公司元力股份PE 2024 为21.3X。募投项目：三林炭材料有限公司高性能多孔炭材料生产项目，投产后具备年产 10,000 吨高性能多孔炭材料产能，预计实现年销售收入2.65 亿元，年净利润 5,412.22 万元。表30：可比公司元力股份PE 2024 为21.3X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年营收/
亿元
2024 年归母
净利润/万元
2024 年毛
利率
2024 年归
母净利率元力股份300174.SZ60.5021.2724.6918.8328445.0524.89%15.11%芝星炭业832740.NQ---0.61-1181.83-0.36%-19.47%浦士达836440.NQ---1.92-879.076.00%-4.59%均值60.5021.2724.697.128794.7210.18%-2.98%鑫森炭业873952.NQ---3.024822.3332.07%15.98%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16）客户/供应商维度北交所策略专题报告48/53表31：2024 年公司向前五大客户销售额占比营业收入51.45%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%日本三环及其代理商4192.8013.89绵阳市绿源活性炭有限公司及其关联方3295.2010.92凯塞汽车系统公司3275.0310.85信通交通器材股份有限公司2786.659.23ROKICo.,Ltd.1980.546.56合计15530.2251.45日本三环及其代理商4765.0217.74绵阳市绿源活性炭有限公司及其关联方3220.3911.99凯塞汽车系统公司2549.259.49信通交通器材股份有限公司1925.337.17ROKICo.,Ltd.1645.226.12合计14105.2152.51数据来源：Wind、开源证券研究所2.15、 昌德科技（874859.NQ）：化工副产品资源利用小巨人，可比公司PE 2024 均值 28.0X行业维度公司所处行业的原料供给与上游己内酰胺行业的发展密切相关，原料需求与行业内参与企业的数量、 规模及技术水平相关。目前，己内酰胺行业副产物的产出规模大于行业的实际处理规模，多余的副产物通过焚烧方式处置。 2024 年度，国内己内酰胺产量约为 601.65 万吨（百川盈孚数据）。未来，随着国内己内酰胺产能的持续扩张，上述副产物的产出规模将保持上升趋势，一定程度上保证了行业原料的充足供给。聚醚产品广泛应用于软体家具、汽车、鞋材、防水涂料、塑胶跑道、胶粘剂、冰箱冷柜等行业。 随着上述领域的持续发展，聚醚市场需求总体呈增长趋势，具有广阔的市场空间。根据
长华化学2024 年年度报告，2024 年聚醚下游消费量为 418.5万吨，同比增长超过 10%。随着风电产业的持续发展以及聚醚胺在建材、环保涂料等行业的拓展应用，下游对聚醚胺市场需求日益旺盛。根据 QY Research 数据，2024 年全球聚醚胺市场销售额已达到7.43 亿美元，预计2031 年将达到10.41 亿美元，年复合增长率为5.7%。丙二醇下游领域广泛，具有广阔的市场空间。随着汽车工业、医药、食品、化妆品等行业需求的增长，全球丙二醇市场规模将持续扩张。根据 Research Nester 数据，2024 年全球丙二醇市场规模为60.3 亿美元，预计到2037 年底将突破151.8 亿美元，年复合增长率约7.36%。在己内酰胺副产组分综合利用领域，主要有昌德科技、山东亚科环保科技有限公司等企业，其中，昌德科技凭借氧化法、水合法及酯化法副产组分的体系化综合利用技术，在该领域具有显著的竞争优势；在废水综合利用领域，昌德科技凭借自主创新的水泥外加剂制备技术，成为该领域的领先企业。整体来看，行业内参与企业数量较少，多数企业技术水平较低，市场集中度较高。北交所策略专题报告49/53公司维度（产品及特点介绍、发明专利及专精特新、创始人履历等）公司主营资源综合利用及新材料制造，主要产品分为有机合成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列产品、丙二醇系列产品和聚醚胺系列产品五大类型。产品应用领域广泛，涵盖新能源材料化学品、矿用化学品、医用化学品、农用化学品、日用化学品、建材化学品、功能材料化学品等。报告期内，公司以己内酰胺副产物、环氧丙烷为主要原料的生产系统，与己内酰胺等产业链形成相互关联、相互促进的协同效应。公司是国家级专精特新“重点小巨人”企业、国家知识产权优势企业、国家高新技术企业，被 湖南省工业和信息化厅评为湖南省“绿色工厂”，被
中国石油和化学工业联合会评选为“十三五” 石油和化工行业环境保护先进单位。公司致力于资源综合利用和新材料领域的研发，通过多年的理论探索和生产实践，掌握了资源 综合利用、烯烃（环）氧化、烷氧基化、临氢氨化等多项核心技术与行业领先工艺，在资源综合利 用领域技术优势明显，在聚醚胺生产领域也具有较强竞争优势。截至2025 年6月末，公司获得授权专利 86 项，其中发明专利 84 项，形成了具有自主知识产权的核心技术群，构建了较为健全的知识产权 保护体系，并获评为国家知识产权优势企业。实控人蒋卫和，1969 年6 月出生，本科毕业于浙江大学化学工程专业，湖南大学工程硕士，高级工程师（研究员级），国务院政府特殊津贴专家、湖南省科技创新创业团队带头人、获省市科技奖励3 次。1991 年7 月至1995 年7 月，曾就职于
中国石化巴陵石油化工公司、中国巴陵石油化工公司己内酰胺厂、巴陵石化鹰山石油化工厂，任车间班长；1995 年8 月至2020 年12 月，就职于岳阳昌德化工实业有限公司，历任开发部经理、实业一部经理、副总经理、总经理；2017 年9 月至2021 年10 月，就职于昌德有限，任执行董事、总经理；2021 年10 月至今，就职于昌德科技，任董事长、总经理。图30：溶剂和外加剂为主要营收来源数据来源：昌德科技招股书、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2025H1溶剂和外加剂有机合成中间体聚醚胺系列产品丙二醇系列产品聚醚系列产品其他北交所策略专题报告50/53财务维度2024 年实现营收15.55 亿元，归母净利润7146.9 万元。公司2024 年实现营业收入15.55 亿元，同比增长46.14%，毛利率达12.23%。从利润端看，2024 年实现归母净利润7146.9 万元，同比下滑10.4%，净利率4.8%。图31：2024 年实现营收15.55 亿元，归母净利润7147 万元数据来源：Wind、开源证券研究所市场维度新增年产 65 万吨化工新材料一体化项目（二期）2 万吨/年 C5 醇及衍生物项目。近年来，公司正戊醇及其延伸加工产品销售规模呈增长趋势，公司亟需结合原料来源调整生产工艺，在满足现有客户需求的基础上，扩大产能，为公司未来发展奠定基础。可比公司PE2024 均值为28.0X。表32：可比公司PE2024 均值为28.0X公司名称股票代码市值/亿元PE 2024PE TTM
2024 年
营收/亿
2024 年归
母净利润/万元
2024 年
毛利率
2024 年
归母净利率
隆华新材301149.SZ47.2127.5534.9756.2417138.01 4.07%3.05%
晨化股份300610.SZ25.8230.7836.889.118389.09 19.67% 9.21%
元利科技603217.SH53.3525.7626.3422.2020712.91 16.86% 9.33%
阿科力603722.SH40.81-207.66-139.474.66-1965.11 7.25%-4.21%均值41.8028.0332.7323.0511068.72 11.96% 4.34%昌德科技874859.BJ---15.557146.90 12.23% 4.60%数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.1.16，PE 均值计算剔除负值）北交所策略专题报告51/53客户/供应商维度下游客户较分散，不存在大客户依赖。表33：2025H1 向前五大客户销售额占比营业收入25.10%年份客户名称销售金额/万元销售占比/%
2025 年1-6 月
道生天合材料科技（上海）股份有限公司5,174.767.20%客户 A3,894.835.42%东莞市同舟化工有限公司3,804.755.29%武汉欣则诚化工有限公司2,817.393.92%湖南昂致化工科技有限公司2,342.823.26%合计18,034.5625.10%
2024 年
道生天合材料科技（上海）股份有限公司12,094.657.78%东莞市同舟化工有限公司11,818.147.60%武汉欣则诚化工有限公司8,982.415.78%四川东树新材料有限公司6,369.464.10%
惠柏新材料科技（上海）股份有限公司4,760.803.06%合计44,025.4628.32%数据来源：昌德科技招股书、开源证券研究所
3、 风险提示
政策变动风险、公司经营风险、监管处罚风险北交所策略专题报告52/53《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。