投资要点
皓元医药（688131）2026/5/18我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为304.01/449.72/626.18 百万元，EPS分别为1.43/2.12/2.95 元/股，当前股价对应PE 为50/34/24 倍。考虑公司前端生命科学试剂业务维持较快增长，工具化合物和生化试剂业务盈利能力较强，分子砌块第二增长引擎属性持续强化；后端业务在特色原料药、中间体与制剂基础上，持续向创新药CRDMO 及ADC 一体化服务等高附加值环节延伸，中长期成长与盈利弹性有望逐步释放，我们维持其“增持”评级。
华东医药（000963）2026/5/14我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为38.96/41.83/48.56 亿元，EPS 分别为2.22/2.39/2.77 元，当前股价对应PE 为15/14/12 倍。考虑公司整体经营稳健，医药工业盈利优异，创新产品放量与充足研发储备奠定长期潜力，医美短期承压不改长期价值，我们维持其“买入”评级。
普蕊斯（301257）2026/5/9考虑公司当前业绩稳健增长，盈利能力温和修复，我们上调公司2026-2028 年的归母净利润分别为1.41/1.56/1.77（前值1.31/1.41/--）亿元，EPS 分别为1.78/1.98/2.24（前值1.65/1.77/--）元/股，当前股价对应PE 为30/27/24 倍。考虑公司作为国内领先的SMO 企业，覆盖临床机构范围广，营收规模持续扩张，新增订单金额同比扭转下滑态势实现双位数增长，在手订单充裕，AI 赋能数智化升级持续推进，且受益于SMO 行业集中度提升，头部企业竞争优势有望进一步强化，我们维持其“增持”投资评级。
九洲药业（603456）2026/5/8考虑公司核心CDMO 客户心血管大单品专利到期，导致相关订单及收入阶段性调整，压制整体盈利，我们下调2026-2028 年归母净利润至8.13/8.82/9.29 亿元（2026-2027 年较前值10.76/11.56 亿元分别下调24.4%、23.7%）；EPS 至0.85/0.92/0.97 元/股（2026-2027 年较前值1.12/1.20 元/股分别下调24.1%、23.3%），当前股价对应PE 为16/15/14 倍。值得关注的是，国内外CDMO 行业景气度改善，公司CDMO 管线储备充足，可对冲短期冲击；多肽、偶联药物等新分子业务平台加速完善，特色原料药及制剂一体化业务盈利能力修复，为长期增长提供支撑。综合考量，我们将公司评级下调至“增持”。
甘李药业（603087）2026/4/30我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为13.62/16.63/19.07 亿元，EPS 分别为2.28/2.78/3.19 元，当前股价对应PE 为26/21/19 倍。考虑公司胰岛素集采后销量持续放量，叠加海外业务增长潜力充足、博凡格鲁肽注射液等在研管线推进顺利，成长动能较强，我们维持其“买入”评级。
贝达药业（300558）2026/4/30我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为5.48/7.99/10.61 亿元，EPS 分别为1.30/1.90/2.52 元，当前股价对应PE 为36.99/25.36/19.10 倍。目前，公司肺癌核心品种基本盘稳固，其中：凯美纳临床价值与安全性已得到长期验证；赛美纳凭借三代EGFR-TKI 最长mPFS 数据及医保准入优势持续放量；贝美纳作为ALK 领域核心增长引擎，有望在国内放量、术后辅助适应症拓展及海外商业化推进下持续贡献增量。此外，公司多产品矩阵持续完善，康美纳、安瑞泽、贝泽汀、奥福民等新上市及合作产品陆续进入商业化阶段，有望进一步拓宽收入来源。国际化方面，贝美纳的海外价值兑现路径逐步清晰，DURAVYU 全球III 期临床持续推进。研发及生态圈方面，行业周报17/21请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明公司围绕EGFR/c-Met 双抗、泛RAS 抑制剂、HIF-2α抑制剂、TEAD 抑制剂等前沿方向持续布局，并通过产业基金、贝达梦工场及战略合作丰富管线和产品来源。考虑公司核心产品持续放量、多产品矩阵逐步成型、国际化及创新管线打开长期成长空间，我们维持其“买入”评级。
艾力斯（688578）2026/4/27我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为25.33/29.42/32.86 亿元，EPS 分别为5.63/6.54/7.30 元，当前股价对应PE 为16/14/12 倍。考虑公司核心产品伏美替尼正处于快速放量中，随着多项新适应症获批上市及海外临床稳步推进，其销售峰值有望持续上修；与此同时，戈来雷塞与普拉替尼的商业化进程亦全面提速，正逐步构建起多元化的增长梯队，我们维持其“买入”评级。
益方生物-U（688382）2026/4/24我们预计公司2026-2028 年的收入分别为1.08/1.66/4.06 亿元，归母净利润分别为-3.53/-3.31/-1.93 亿元。考虑到KRASG12C 抑制剂格索雷塞二线治疗NSCLC 适应症已获批上市并纳入国家医保目录，商业化基础进一步夯实，同时其前线治疗、联合疗法及扩适应症布局有望持续打开中长期成长空间；此外，核心自免资产D-2570 银屑病II 期数据优异、具备较高的同类最佳潜力，国内注册临床推进、海外开发及适应症拓展同步展开，并有望成为公司中长期核心估值支撑；口服SERD D-0502 注册III期临床及联合用药拓展亦在持续推进，我们维持其“买入”评级。
美亚光电（002690）2026/4/1我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为8.03/8.73/9.32 亿元，EPS 分别为0.91/0.99/1.06 元/股，当前股价对应PE 为19/18/16 倍。考虑公司色选机业务稳健增长、盈利能力持续提升、医疗设备板块下滑收窄，我们维持其“增持”投资评级。
诺诚健华（688428）2026/3/31我们预计公司2026-2028 年的收入分别为21.06/26.33/32.58 亿元，归母净利润分别为-0.85/116.56/377.17 百万元。一方面，公司在2025 年已实现首次全年扭亏为盈，收入结构正由奥布替尼单产品驱动逐步迈向多产品协同：核心产品奥布替尼在国内持续快速放量的同时稳步推进海外注册；坦昔妥单抗与佐来曲替尼相继进入商业化阶段，有望贡献新的收入增量。另一方面，血液瘤核心管线Mesutoclax 正逐步进入注册兑现阶段，奥布替尼自免适应症拓展及TYK2 产品线研发持续推进，同时公司亦前瞻性布局多款早期创新项目，涵盖小分子、ADC、分子胶等新型疗法，中长期成长逻辑进一步夯实。因此，我们维持其“买入”评级。说明：投资要点中估值对应评级日期对应研究报告所取收盘价估值。表2：重点覆盖公司盈利预测和估值申万三级行业分类公司名称股价（元）EPS（元）PE（倍）2026/6/52026E2027E2028E2026E2027E2028E化学制剂诺诚健华21.44-0.000.070.21--324.28100.22其他专用机械美亚光电15.000.910.991.0616.4815.1514.15化学制剂益方生物-U17.59-0.20-0.19-0.11-87.95-92.58-159.91化学制剂艾力斯84.295.636.547.3014.9712.8911.55化学制剂贝达药业48.881.301.902.5237.6025.7319.40其他生物制品甘李药业54.582.282.783.1923.9419.6317.11医疗研发外包九洲药业12.350.850.920.9714.5313.4212.73医疗研发外包普蕊斯41.561.781.982.2423.3520.9918.55化学制剂华东医药28.422.222.392.7712.8011.8910.26行业周报18/21请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明医疗研发外包皓元医药75.001.432.122.9552.4535.3825.423.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册公司注册机构注册分类注册药品预期用途/适应症
海思科美国FDA—环泊酚注射液（商品名：CYPSEDO）用于成人全身麻醉诱导（Induction of general anesthesiain adults undergoing surgery）。诺诚健华澳大利亚TGA—奥布替尼片（商品名：HIBRUKA）此次获批适应症为：用于成年复发/难治性套细胞淋巴瘤（r/r MCL）。
通化东宝尼加拉瓜ANRS—利拉鲁肽注射液为GLP-1 类似物，可激活人GLP-1 受体，促进胰腺分泌胰岛素。用于糖尿病患者控制血糖。
同仁堂加拿大卫生部—养阴清肺丸具有养阴润燥、清肺利咽的功效，主治阴虚肺燥引起的咽喉干痛、干咳少痰或痰中带血。—时疫清瘟丸主要功效为清热透表，散瘟解毒。用于外感时疫瘟引起的头痛身痛，恶寒发热，四肢倦怠，喉痛咽干，痄腮红肿。香港中医药管理委员会中成药羚羊角粉胶囊功能主治为平肝熄风，清肝明目，散血解毒。用于肝风内动，惊痫抽搐，妊娠子痫，高热痉厥，癫痫发狂，头痛眩晕，目赤翳障，温毒发斑，痈肿疮毒。
诺思兰德NMPA治疗用生物制品1 类塞多明基注射液（商品名：华索灵）属于裸质粒基因治疗药物。用于治疗不适合血运重建手术或手术效果不佳的严重下肢缺血（下肢动脉硬化闭塞症、血栓闭塞性脉管炎和糖尿病下肢缺血等）导致的肢体溃疡。
健康元丽珠集团NMPA治疗用生物制品3.3 类重组人促卵泡激素注射液（商品名：丽优宝）适用于无排卵（包括多囊卵巢综合征[PCOS]）且对枸橼酸克罗米酚治疗无反应的妇女等。
复星医药NMPA治疗用生物制品3.3 类帕妥珠单抗注射液此次获批适应症覆盖原研帕妥珠单抗注射液于中国境内已获批的所有适应症，包括：与曲妥珠单抗和化疗联合用于治疗早期乳腺癌、与曲妥珠单抗和多西他赛联合，用于治疗转移性乳腺癌。
恒瑞医药NMPA化药1 类鲁兹诺雷钠片为国内首款自主研发的新一代高选择性URAT1 抑制剂，适用于痛风伴高尿酸血症患者。ST 葫芦娃NMPA化药3 类氯化钾口服溶液用于治疗和预防伴或不伴代谢性碱中毒的低钾血症，在这些患者通过富含钾的食物进行膳食管理或减少利尿剂剂量治疗效果不佳时。
新华制药NMPA化药3 类碳酸司维拉姆干混悬剂用于控制正在接受透析治疗的慢性肾脏病成人患者的高磷血症，用于控制血清磷≥1.78mmol/L 但并未进行透析的慢性肾脏病成人患者的高磷血症。
华纳药厂NMPA化药3 类法罗培南钠片为青霉烯类口服抗生素。
白云山NMPA化药3 类磷酸奥司他韦干混悬剂适用于成人和≥2 周龄儿童的甲型与乙型流感治疗，以及≥1 岁人群的甲型与乙型流感预防。
西点药业NMPA化药3 类维生素B12 注射液主要用于因内因子缺乏所致的巨幼细胞性贫血等行业周报19/21请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册公司注册机构/地区注册分类注册产品
赛诺医疗哥伦比亚INVIMA—HT Supreme™药物洗脱支架系统
东方生物埃塞俄比亚—全量程C 反应蛋白检测试剂盒（时间分辨荧光免疫层析法）等共5 项试剂盒沙特—雌二醇检测试剂盒（时间分辨荧光免疫层析法）等共5 项试剂盒巴西—甲乙型流感抗原检测试剂盒（时间分辨荧光免疫层析法）等共2 项试剂盒厄瓜多尔—阴道感染九联检测试剂（干化学酶法）等共2 项试剂盒
惠泰医疗NMPAIII 类血管内超声诊断设备、一次性使用血管内超声诊断导管
昊海生科NMPAIII 类三焦点人工晶状体产品（型号规格：STF1）
阳普医疗NMPAIII 类一次性使用回缩式防针刺静脉采血针
康为世纪NMPAIII 类艰难梭菌谷氨酸脱氢酶抗原及毒素检测试剂盒（酶联免疫层析法）
九强生物北京市药监局II 类全自动化学发光免疫分析仪（型号：Gi3000）、甲状腺素结合力测定试剂盒（磁微粒化学发光免疫分析法）
乐心医疗广东省药监局II 类上臂式电子血压计（型号：BBY33-G、BBZ33-G）表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他公司公告类型公告主要内容
艾德生物资产收购
1、本次交易方案：厦门艾德生物医药科技股份有限公司的控股股东前瞻投资（香港）有限公司及
公司实际控制人、董事长LI-MOU ZHENG（郑立谋）先生于近日与国药集团（北京）科技创新研究院有限公司签署了《股份收购协议》，前瞻投资（香港）有限公司拟以协议转让方式向国药集团（北京）科技创新研究院有限公司转让其持有的公司78,021,034 股（占公司总股本的20%）股份，转让价格为21.20 元/股，转让价款总计1,654,045,920.80 元。
2、控制权变更：本次权益变动完成后，国药集团（北京）科技创新研究院有限公司将成为公司控
股股东，公司实际控制人将变更为
中国医药集团有限公司。
3、股份锁定：受让方已出具承诺，在本次权益变动中取得股份，自过户登记完成之日起60 个月内
不进行转让；前述股份在锁定期内由于上市公司送红股、转增股本等原因增持的上市公司股份，亦按照前述承诺执行；但该等股份在同一实际控制人控制的不同主体之间进行转让不受前述60 个月的限制。受让方同时承诺，在上述股份过户登记完成之日起36 个月内，不将该等股份用于质押。
4、转让方承诺，自本次权益变动所涉股份完成过户登记之日起，其持有的公司剩余股份在36 个月
内不进行转让。*ST 海利资产收购
1、投资金额：上海海利生物技术股份有限公司的控股子公司陕西瑞盛生物科技有限公司拟以自有/
自筹资金出资人民币9,360 万元，收购湖南泽尔顿新材料有限公司60%的股权。
2、根据泽尔顿公司目前的盈利情况和业绩承诺（2026 年至2028 年，需实现的经审计的净利润分别
为1,200 万元、1,300 万元和1,400 万元），本次交易完成后预计对公司2026 年的业绩将产生正面影响，按照2026 年6 月合并报表测算可增加净利润约420 万元，具体以经会计师事务所审计的结果为准。
3、本次交易对手方需履行2026 年、2027 年和2028 年累计实现的经审计的净利润不低于3,900 万
元的业绩承诺，并签订了《盈利补偿协议》，同意将剩余40%股权质押给瑞盛生物用于担保其业绩承诺补偿义务的履行。
4、交易实施尚需履行的审批及其他相关程序：本次交易已经公司第五届董事会第二十一次会议审
议通过，无需提交公司股东会审议。本次投资事项不构成关联交易，不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形。行业周报20/21请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明
4 投资建议
国产创新药仍是当前医药板块的核心主线，其全球竞争力正通过高质量临床数据与平台化BD 合作得到持续验证。在产业催化方面，ASCO 大会期间康方生物依沃西单抗头对头研究（HARMONi-6）证实了一线肺鳞癌生存获益，同时信达生物与海思科接连达成百亿美元级大额BD 合作，彰显了跨国药企对本土源头创新的认可；在政策端，2026 年医保与商保双目录调整启动有望拓宽支付空间。综合来看，医药板块投资逻辑仍将围绕高质量创新、全球化兑现展开，建议重点关注具备头对头临床数据、全球BD 能力及商业化基础的创新药企，受益于出海与海外研发需求改善的CXO、CDMO 及生命科学上游企业。。行业周报21/21请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明