主要观点：
生猪价格反弹至12.46 元/公斤，生猪出栏均重降至128.66 公斤①生猪价格反弹至12.46 元/公斤。本周日，全国生猪价格12.46 元/公斤，周环比+2.5%。涌益咨询(2025.12.26-2026.1.1)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.44%，周环比-0.07pct；50 公斤二元母猪价格1553元/头，周环比+0.4%，同比-4.7%；规模场15 公斤仔猪出栏价319元/头，周环比+3.9%，同比-35%；②生猪出栏均重降至128.66 公斤，大体重猪出栏占比降至6.76%。涌益咨询(2025.12.26-2026.1.1)：全国出栏生猪均重128.66 公斤，周环比-1.04 公斤，较2024 年、2025年同期分别+4.36 公斤、+4.56 公斤；150kg 以上生猪出栏占比6.76%，周环比-0.25pct，较2024 年、2025 年同期-1.13pct、+0.38pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.54 元/斤、0.68 元/斤；③生猪养殖行业全面持续亏损。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续15 周亏损；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损逾5 个月，本周五外购仔猪育肥头均亏损160.8 元。10 月末全国能繁母猪存栏量降至3990 万头，月环比-1.1%，产能去化提速，我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业有望持续去产能；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025 年生猪预测出栏量，
牧原股份头均市值3,070 元、
温氏股份2,351 元、
新希望2,515 元、德康农牧2,250 元、
天康生物2,886 元、
立华股份1,200元、天邦859 元、正邦4,286 元、巨星2,200 元、神农4,597 元、京基3,100 元、东瑞2,533 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。白羽父母代鸡苗销量维持高位，本周黄羽毛鸡价格涨跌互现①白羽父母代鸡苗销量维持高位。2025 年第51 周（12.15-12.21）：在产祖代种鸡存栏量137.92 万套，周环比+3.4%，在产父母代种鸡存栏量2112.53 万套，周环比-2.1%，均处2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量209.07 万套，周环比+12.7%，同比+39%；父母代鸡苗价格41.94 元/套，周环比-1.8%，同比-17%；②本周黄羽毛鸡价格涨跌互现。2025 年第50 周（12.8-12.14）：黄羽在产祖代存栏149.8万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1301 万套，处于2022 年以来同期高位；黄羽商品代雏鸡销量合计3273 万羽，处于2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价15.03 元/公斤，周环比-0.01 元/公斤，成本14.02 元/公斤，毛鸡盈利1.01 元/公斤，周环比-0.01 元/公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利4 个多月。2026年1 月2 日，三黄鸡均价15.43 元/公斤，周环比-2.9%，同比-8.4%；2025 年12 月30 日，青脚麻鸡均价6.0 元/斤，周环比+1.7%，同比+42.9%。进口牛肉保障措施提前落地，国别配额及配额外加征关税55%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明①商务部对进口牛肉实施保障措施的裁定提前落地。商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，对规定数量之外的进口牛肉在现行适用关税税率的基础上加征关税，加征关税税率为55%；保障措施实施期限3 年，自2026 年1 月1日至2028 年12 月31 日，保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。2019 年-2024 年，我国牛肉进口量从166 万吨持续攀升至287 万吨，2025 年1-11 月，我国牛肉进口量260 万吨，对照2026-2028年牛肉进口配额总量268.8 万吨、274.2 万吨和279.7 万吨，本次牛肉进口政策的落地有助于抑制牛肉进口，保护国内肉牛产业；②今年上半年我国肉牛价格有望加速上行。2020-2023 年新冠疫情造成我国消费需求下降，供给过快增长导致2020-2022 年肉牛价格出现滞涨，2023 年牛肉价格开启了二十年以来的第一轮大跌。2023-2025年，我国能繁母牛持续去化，2025 年9 月末我国牛存栏已降至9,932万头，较2023 年末累计下降5.5%，为牛价大涨奠定基础。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，从能繁母牛怀孕到育成牛出栏需要约28 个月，我们推算，今年上半年我国肉牛价格将开始加速上行，伴随着本次牛肉进口政策的落地，本轮牛价上涨有望持续至2028 年，建议继续关注牛产业链。风险提示疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明
正文目录
1 本周行情回顾.........................................................................................................................................................................71.1 本周农业板块上涨0.13%...................................................................................................................................................... 71.2 农业配置................................................................................................................................................................................. 91.3 估值......................................................................................................................................................................................... 92 行业周数据...........................................................................................................................................................................112.1 初级
农产品........................................................................................................................................................................... 112.1.1 玉米和大豆................................................................................................................................................................... 112.1.2 小麦和稻谷................................................................................................................................................................... 152.1.3 糖................................................................................................................................................................................... 172.1.4 棉花............................................................................................................................................................................... 182.2 畜禽....................................................................................................................................................................................... 202.2.1 生猪............................................................................................................................................................................... 202.2.2 白羽肉鸡....................................................................................................................................................................... 222.2.3 黄羽鸡........................................................................................................................................................................... 242.3 水产品...................................................................................................................................................................................252.4 动物疫苗...............................................................................................................................................................................273 畜禽上市企业月度出栏........................................................................................................................................................283.1 生猪月度出栏.......................................................................................................................................................................283.2 肉鸡月度出栏.......................................................................................................................................................................313.3 生猪价格估算.......................................................................................................................................................................324 宠物食品企业月度数据........................................................................................................................................................345 行业动态...............................................................................................................................................................................375.1 12 月第4 周畜产品和饲料集贸市场价格情况...................................................................................................................375.2 美国发生高致病性禽流感................................................................................................................................................... 385.3 商务部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定...................................................................................................................385.4 2025 年11 月生猪定点屠宰企业屠宰量同比+17.4%........................................................................................................40风险提示：...............................................................................................................................................................................40行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表目录图表12025 年年初至今农业板块与沪深300 和中小板综走势比较........................................................................................7图表22025 年年初至今各行业涨跌幅比较................................................................................................................................7图表32025 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图....................................................................................................................8图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）.................................................................................................................8图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）.................................................................................................................9图表6农业行业配置比例对照图.................................................................................................................................................9图表7农业PE 和PB 走势图（2010 年至今，周）................................................................................................................ 10图表8农业子板块PE 走势图（2010 年至今，周）............................................................................................................... 10图表9农业子板块PB 走势图（2010 年至今，周）............................................................................................................... 10图表10畜禽养殖PE、PB 走势图（2010 年至今，周）........................................................................................................ 10图表11农业股相对中小板估值（2010 年至今，周）............................................................................................................10图表12农业股相对沪深300 估值（2010 年至今，周）........................................................................................................10图表13CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳.................................................................................................................... 11图表14国内玉米现货价走势图，元/吨....................................................................................................................................11图表15CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳.................................................................................................................... 11图表16国内大豆现货价走势图，元/吨....................................................................................................................................11图表17CBOT 豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳.................................................................................................................... 12图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨....................................................................................................................................12图表19全球玉米供需平衡表.....................................................................................................................................................12图表20美国玉米供需平衡表.....................................................................................................................................................12图表21中国玉米供需平衡表.....................................................................................................................................................13图表22全球大豆供需平衡表.....................................................................................................................................................13图表23美国大豆供需平衡表.....................................................................................................................................................13图表24中国大豆供需平衡表.....................................................................................................................................................14图表25全球豆油供需平衡表.....................................................................................................................................................14图表26美国豆油供需平衡表.....................................................................................................................................................14图表27中国豆油供需平衡表.....................................................................................................................................................15图表28全球豆粕供需平衡表.....................................................................................................................................................15图表29美国豆粕供需平衡表.....................................................................................................................................................15图表30CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳.................................................................................................................... 16图表31国内小麦现货价走势图，元/吨....................................................................................................................................16图表32CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担........................................................................................................................ 16图表33全国粳稻米市场价，元/吨............................................................................................................................................16图表34全球小麦供需平衡表.....................................................................................................................................................17图表35美国小麦供需平衡表.....................................................................................................................................................17图表36中国小麦供需平衡表.....................................................................................................................................................17图表37NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅............................................................................................................. 18图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨............................................................................................................................18图表39食糖累计进口数量，吨.................................................................................................................................................18行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表40IPE 布油收盘价，美元/桶.............................................................................................................................................18图表41NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅................................................................................................................ 18图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨............................................................................................................18图表43全球棉花供需平衡表.....................................................................................................................................................19图表44美国棉花供需平衡表.....................................................................................................................................................19图表45中国棉花供需平衡表.....................................................................................................................................................19图表46 全国外三元价格走势图，元/公斤..................................................................................................................................20图表47仔猪价格走势图，元/公斤............................................................................................................................................20图表48猪肉价格走势图，元/公斤............................................................................................................................................20图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速.........................................................................................................20图表50猪粮比走势图.................................................................................................................................................................21图表51外购仔猪养殖利润，元/头............................................................................................................................................21图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头....................................................................................................................................21图表53猪配合饲料走势图, 元/公斤......................................................................................................................................... 21图表54 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅..............................................................................................................................21图表55 出栏体重90 公斤以内生猪占比.....................................................................................................................................21图表56出栏体重超过150 公斤生猪占比.................................................................................................................................22图表57 国储肉拟投放量，万吨...................................................................................................................................................22图表58父母代鸡苗价格，元/套................................................................................................................................................22图表59父母代鸡苗销售量，万套.............................................................................................................................................22图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套.....................................................................................................................................23图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套.....................................................................................................................................23图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套.................................................................................................................................23图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套.................................................................................................................................23图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽....................................................................................................................................23图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤....................................................................................................................................23图表66鸡产品主产区均价，元/公斤........................................................................................................................................24图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克.................................................................................................................................24图表68肉鸡养殖利润，元/羽....................................................................................................................................................24图表69肉鸭养殖利润，元/羽....................................................................................................................................................24图表70 三黄鸡价格（单位：元/公斤）......................................................................................................................................24图表71青脚麻鸡价格（单位：元/斤）....................................................................................................................................24图表72全国各水产品塘口均价，元/斤....................................................................................................................................25图表73普水类塘口价走势图，元/斤........................................................................................................................................25图表74特水类塘口价走势图，元/斤........................................................................................................................................25图表75甲壳类塘口价走势图，元/斤........................................................................................................................................25图表76鲫鱼批发价，元/公斤....................................................................................................................................................26图表77草鱼批发价，元/公斤....................................................................................................................................................26图表78对虾大宗价，元/公斤....................................................................................................................................................26图表79梭子蟹大宗价，元/公斤................................................................................................................................................26图表80威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克....................................................................................................................26图表81威海扇贝批发价走势图，元/千克................................................................................................................................26图表82口蹄疫批签发次数.........................................................................................................................................................27图表83圆环疫苗批签发次数.....................................................................................................................................................27行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表84猪伪狂疫苗批签发次数.................................................................................................................................................27图表85猪瘟疫苗批签发次数.....................................................................................................................................................27图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数.................................................................................................................................28图表87猪腹泻疫苗批签发次数.................................................................................................................................................28图表88猪细小病毒疫苗批签发次数.........................................................................................................................................28图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数.........................................................................................................................................28图表90主要上市猪企月度销量及同环比增速，万头.............................................................................................................29图表91主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头.............................................................................................................30图表92主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速.....................................................................................................................31图表93主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速.....................................................................................................................32图表942025 年12 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤.............................................................................32图表952025 年主要上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据................................................34图表962025 年非上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据....................................................35行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明
1 本周行情回顾
1.1 本周农业板块上涨0.13%2025 年初至今，农林牧渔在申万31 个子行业中排名第15 位，农林牧渔（申万）指数上涨17.79%，沪深300 指数上涨17.66%，中小板综指数上涨31.61%。本周（2025 年12 月29 日-2026 年1 月2 日）农林牧渔（申万）指数上涨0.13%，沪深300 指数下跌0.59%，中小板综指数下跌0.19%，农业指数跑赢沪深300 指数0.72 个百分点。图表1 2025 年年初至今农业板块与沪深300 和中小板综走势比较图表2 2025 年年初至今各行业涨跌幅比较行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2025 年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ（+43.6%）、农产品加工（+20.9%）、养殖业（+13.4%）、渔业（+12.4%）、种植业（+8.9%）、饲料（+8.7%）。图表3 2025 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图图表4 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）排序公司名称涨跌幅(%)价格（元）日涨幅周涨幅月涨幅
京基智农2.1519.0030.4717.6018.9012.46
华绿生物-4.876.5516.5320.5122.7410.58牧原股份-0.615.48-0.3350.5858.6534.64
神农集团-0.444.163.4929.3236.6424.23
平潭发展-8.333.7743.5215.4016.862.62
大湖股份5.193.463.806.286.994.30
安德利-1.182.84-3.2437.6263.5025.87立华股份-0.142.220.4420.7525.4017.00
海大集团-1.632.16-0.7555.3868.2645.43天康生物-3.031.941.527.378.245.80行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表5 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）排序公司名称涨跌幅(%)价格（元）日涨幅周涨幅月涨幅
国投中鲁-7.35-10.788.0821.9325.8010.79罗牛山0.44-9.604.639.0412.155.46
正邦科技-2.41-8.996.583.243.932.65
神农种业0.40-7.6924.007.448.683.34
国联水产-0.56-7.05-12.963.565.802.96
中水渔业-0.56-6.29-12.8510.5816.606.36
福建金森-3.37-6.15-11.8411.7616.927.22
永安林业-2.38-5.75-15.377.3810.784.71*ST 佳沃-5.34-5.62-7.4712.7616.165.99
华英农业-2.13-5.35-17.272.303.862.131.2 农业配置2025 年三季度末，农业行业占股票投资市值比重为0.52%，环比下降0.02 个百分点，同比下降0.26 个百分点，低于标准配置0.14 个百分点，低于历史平均水平。图表6 农业行业配置比例对照图1.3 估值2025 年12 月31 日，农业板块绝对PE 和绝对PB 分别为25.52 倍和2.86 倍，2010 年至今农业板块绝对PE 和绝对PB 的历史均值分别为109.51 倍和3.56 倍；农业板块相对中小板PE 和PB 分别为0.60 倍和0.98 倍，历史均值分别为3.09 倍和1.09行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明倍；农业板块相对沪深300 PE 和PB 分别为1.80 和1.84 倍，历史均值分别为9.22倍和2.34 倍。图表7 农业PE 和PB 走势图（2010 年至今，周）图表8 农业子板块PE 走势图（2010 年至今，周）图表9 农业子板块PB 走势图（2010 年至今，周）图表10 畜禽养殖PE、PB 走势图（2010 年至今，周）图表11 农业股相对中小板估值（2010 年至今，周）图表12 农业股相对沪深300 估值（2010 年至今，周）行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明
2 行业周数据
2.1 初级农产品2.1.1 玉米和大豆本周五，玉米现货价2356.08 元/吨，周环比涨0.77%，同比涨11.03%；大豆现货价4048.42 元/吨，周环比涨0.84%，同比涨2.40%；豆粕现货价3169.43 元/吨，周环比涨0.82%，同比涨7.14%。本周五，CBOT 玉米期货收盘价437.00 美分/蒲式耳，周环比跌3.00%，同比跌3.10%；CBOT 大豆期货收盘价1029.75 美分/蒲式耳，周环比跌3.11%，同比涨5.02%；CBOT 豆粕期货收盘价291.00 美分/蒲式耳，周环比跌4.50%，同比跌2.97%。图表13 CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳图表14 国内玉米现货价走势图，元/吨图表15 CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳图表16 国内大豆现货价走势图，元/吨行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表17 CBOT 豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳图表18 国内豆粕现货价走势图，元/吨美国农业部2025 年12 月供需报告预测，2025/26 年度(12 月至次年11 月)全球玉米产量12.83 亿吨，国内消费量12.97 亿吨，期末库存2.79 亿吨，库消比18.6%，预测值较24/25 年度下降1.79 个百分点。分国别看，2025/26 年度美国玉米产量4.26 亿吨，国内消费量3.32 亿吨，期末库存5,153 万吨，库消比12.5%，较24/25 年度上升2.35 个百分点；2025/26 年度中国玉米产量2.95 亿吨，国内消费量3.21 亿吨，期末库存1.74 亿吨，库消比54.2%，较24/25 年度下降6.56 个百分点。图表19 全球玉米供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存209.73311.48351.96340.97322.41307.42292.94314.25305.37315.45293.37产量972.211,123.411,080.091,124.921,120.131,129.421,216.131,164.181,230.701,230.611,282.96进口139.23135.59149.93164.42167.66184.86184.43173.45197.62184.99190.37饲料消费601.58656.07672.36703.88716.03723.87743.28735.41769.45786.79810.36国内消费968.011,084.141,090.451,144.821,136.171,144.011,198.291,173.661,220.621,252.691,297.18出口119.74160.06148.24181.71172.25182.70206.39180.40192.65187.14205.10期末库存213.93350.75341.60321.07306.37292.83310.79304.77315.45293.37279.15库消比19.7%28.2%27.6%24.2%23.4%22.1%22.1%22.5%22.3%20.4%18.6%图表20 美国玉米供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存43.9744.1258.2554.3756.4148.7631.3634.9834.5544.7938.91产量345.51384.78371.10364.26345.96358.45381.47346.74389.67378.27425.53进口1.721.450.920.711.060.620.620.980.720.550.64饲料消费129.91138.94134.73137.91149.87142.43144.04139.35148.13138.83154.95国内消费298.79313.83313.98310.45309.55306.69315.67305.93322.87312.10332.25出口48.2958.2761.9252.4845.1369.7862.8042.2257.2872.6081.28期末库存44.1258.2554.3756.4148.7631.3634.9834.5544.7938.9151.53库消比12.7%15.7%14.5%15.5%13.7%8.3%9.2%9.9%11.8%10.1%12.5%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明美国农业部2025 年12 月供需报告预测，2025/26 年度全球大豆产量4.23 亿吨，国内消费量4.22 亿吨，期末库存1.22 亿吨，库消比20.1%，预测值较24/25 年度下降0.53 个百分点。分国别看，2025/26 年度美国大豆产量1.16 亿吨，国内消费量7,253 万吨，期末库存789 万吨，库消比6.7%，较24/25 年度下降0.40 个百分点；2025/26 年度中国大豆产量2,100 万吨，国内消费量1.33 亿吨，期末库存4,439 万吨，库消比33.4%，较24/25 年度下降1.55 个百分点。图表21 中国玉米供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存100.47212.02223.02222.53210.18200.53205.70209.14206.02211.19191.93产量224.63263.61259.07257.17260.78260.67272.55277.20288.84294.92295.00进口3.172.463.464.487.4829.5121.8818.7123.331.828.00饲料消费153.50185.00187.00191.00193.00203.00209.00218.00225.00234.00239.00国内消费217.50255.00263.00274.00278.00285.00291.00299.00307.00316.00321.00出口0.000.080.020.020.010.000.000.010.000.000.02期末库存110.77223.02222.53210.16200.53205.70209.14206.04211.19191.93173.91库消比50.9%87.4%84.6%76.7%72.1%72.2%71.9%68.9%68.8%60.7%54.2%图表22 全球大豆供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存77.9080.4194.80100.66115.2495.1098.6493.48101.78115.07123.24产量313.77349.31342.09361.04339.97368.60360.45378.24396.36427.15422.54进口133.33144.22153.23145.88165.12165.49154.47168.56178.41179.00186.14国内消费313.94330.78338.03344.28358.32363.97366.03366.70383.65413.18421.85出口132.56147.50153.08148.83165.17164.86154.43171.79177.84184.81187.70期末库存78.5095.6599.02114.4896.84100.3593.09101.79115.07123.24122.37库消比17.6%20.0%20.2%23.2%18.5%19.0%17.9%18.9%20.5%20.6%20.1%图表23 美国大豆供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存5.195.358.2111.9224.7414.286.997.477.199.328.61产量106.86116.93120.07120.5296.67114.75121.50116.22113.27119.05115.75进口0.640.610.590.380.420.540.430.670.570.790.54国内消费54.4755.7258.8760.4061.8560.9162.8963.2965.4469.3272.53出口52.8658.9658.0747.6845.7061.6758.5753.8746.2751.2344.50期末库存5.358.2111.9224.7414.286.997.477.199.328.617.89库消比5.0%7.2%10.2%22.9%13.3%5.7%6.2%6.1%8.3%7.1%6.7%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明美国农业部2025 年12 月供需报告预测，2025/26 年度全球豆油产量7,061 万吨，国内消费量7,005 万吨，期末库存589 万吨，库消比7.1%，较24/25 年度下降0.66个百分点。分国别看，2025/26 年度美国豆油产量1,368 万吨，国内消费量1,345 万吨，期末库存78 万吨，库消比5.6%，库消比预测值较24/25 年度下降0.30 个百分点；2025/26年度中国豆油产量2,052 万吨，国内消费量2,050 万吨，期末库存80 万吨，库消比3.9%，较24/25 年度上升0.11 个百分点。图表24 中国大豆供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存17.0117.1420.1223.0619.4624.6128.8625.1532.3443.3144.49产量11.7913.6415.2815.9718.0919.6016.4020.2820.8420.6521.00进口83.2393.5094.1082.5498.5399.7490.30104.50112.00108.00112.00国内消费95.00103.50106.30102.00109.20112.74110.30117.50121.80127.40133.00出口0.110.110.130.120.090.070.100.090.070.070.10期末库存16.9120.6623.0619.4626.7931.1525.1532.3443.3144.4944.39库消比17.8%19.9%21.7%19.1%24.5%27.6%22.8%27.5%35.5%34.9%33.4%图表25 全球豆油供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存4.313.753.993.934.665.385.505.345.875.726.42产量51.5653.7255.1355.9858.5259.2759.6260.7064.0069.8870.61进口11.6410.979.8610.7511.5211.7811.3511.1310.5413.9612.26国内消费52.0753.4154.5955.1157.1158.4559.5259.5662.8868.1270.05出口11.7711.2410.5411.2412.3612.6212.3211.7411.8115.0113.35期末库存3.673.793.844.315.245.364.635.875.726.425.89库消比5.7%5.9%5.9%6.5%7.5%7.5%6.4%8.2%7.7%7.7%7.1%图表26 美国豆油供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存0.840.770.780.910.810.840.970.900.730.700.79产量9.9610.0410.7810.9811.3011.3511.8611.9012.2913.2613.68进口0.130.150.150.180.150.140.140.170.280.170.17国内消费9.159.019.7010.3810.1210.5811.2612.0712.3212.2013.45出口1.021.161.110.881.290.790.800.170.281.130.41期末库存0.770.780.910.810.840.970.900.730.700.790.78库消比7.6%7.7%8.4%7.2%7.4%8.5%7.5%6.0%5.6%5.9%5.6%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明美国农业部2025 年12 月供需报告预测，2025/26 年度全球豆粕产量2.87 亿吨，国内消费量2.83 亿吨，期末库存1,882 万吨，库消比5.2%，较24/25 年度下降0.15个百分点。2025/26 年度美国豆粕产量5,464 万吨，国内消费量3,781 万吨，期末库存43 万吨，库消比0.8%，较24/25 年度上升0.01 个百分点。2.1.2 小麦和稻谷本周五，小麦现货2515.56 元/吨，周环比涨0.08%，同比涨4.94%；粳稻米12月31 日现货3951.00 元/吨，10 天环比涨0.20%，同比涨1.94%。本周五，CBOT 小麦期货收盘价506.50 美分/蒲式耳，周环比跌3.06%，同比跌4.16%；CBOT 稻谷期货收盘9.33 美元/英担，周环比跌5.90%，同比跌33.05%。图表27 中国豆油供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存0.780.660.670.570.500.781.180.391.011.200.78产量14.6115.7716.1315.2316.4016.6716.1318.2418.8120.1020.52进口0.590.710.480.781.001.230.290.400.380.300.25国内消费15.3516.3516.5015.8917.0917.6017.1017.9018.9020.5020.50出口0.100.120.210.200.160.040.110.110.100.320.25期末库存0.520.670.570.500.651.030.391.011.200.780.80库消比3.4%4.1%3.4%3.1%3.8%5.8%2.3%5.6%6.3%3.7%3.9%图表28 全球豆粕供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存13.8813.4413.7714.4015.6616.1715.7616.6414.1514.6818.86产量215.96225.55232.45233.87245.50248.17248.40248.47259.99281.13286.64进口61.7560.4061.1362.8062.0165.1667.1363.3069.5978.3678.30国内消费213.08221.66228.88229.86240.13244.32246.05247.07254.90272.81283.08出口65.4364.5564.9067.7467.6169.4568.8067.0574.1582.4981.89期末库存13.0913.1813.5713.4715.4215.7316.4314.2914.6818.8618.82库消比4.7%4.6%4.6%4.5%5.0%5.0%5.2%4.5%4.5%5.3%5.2%图表29 美国豆粕供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存0.240.240.360.500.370.310.310.280.340.410.41产量40.5340.6344.6644.2846.3645.8747.0147.6249.0852.9054.64进口0.370.320.440.620.580.710.590.580.620.690.61国内消费30.0430.3232.2432.8534.4434.1835.3434.9535.0736.9937.81出口10.8410.5112.7212.1912.5512.4112.2813.2014.5616.6017.42期末库存0.240.360.500.370.310.310.280.340.410.410.43库消比0.6%0.9%1.1%0.8%0.7%0.7%0.6%0.7%0.8%0.8%0.8%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表30 CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳图表31 国内小麦现货价走势图，元/吨图表32 CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担图表33 全国粳稻米市场价，元/吨美国农业部2025 年12 月供需报告预测，2025/26 年度全球小麦产量8.38 亿吨，国内消费量8.23 亿吨，期末库存2.75 亿吨，库消比26.4%，较24/25 年度上升0.92个百分点。分国别看，2025/26 年度美国小麦产量5,401 万吨，国内消费量3,141 万吨，期末库存2,452 万吨，库消比43.9%，较24/25 年度上升0.77 个百分点；2025/26 年度中国小麦产量1.40 亿吨，国内消费量1.48 亿吨，期末库存1.25 亿吨，库消比83.7%，较24/25 年度下跌0.87 个百分点。行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2.1.3 糖本周五，白砂糖现货价5350.0 元/吨，周环比涨0.19%，同比跌11.13%;白砂糖国内期货收盘价5264.0 元/吨，周环比跌2.37%，同比跌12.65%。截至11 月底，食糖进口累计数量434 万吨，同比涨9.60%。本周五，NYBOT 11 号糖期货收盘价14.60 美分/磅，周环比跌4.58%，同比跌25.55%；IPE 布油收盘价60.80 美元/桶，周环比跌2.38%，同比跌19.95%。图表34 全球小麦供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存218.69245.00262.79287.18281.21299.66283.67275.35274.65270.04260.03产量735.21756.40762.88731.00762.37774.41780.35790.45792.34800.77837.81进口170.19179.17181.04171.27188.37194.80200.18212.96223.24200.31214.39饲料消费136.55147.04146.63139.25139.65163.70160.69153.02159.24157.17165.19国内消费711.16739.09741.98734.81746.75787.74791.34790.38796.96810.77822.97出口172.84183.36182.47173.67193.87203.35202.76221.94222.24210.18218.71期末库存242.74262.31283.69283.37296.83286.33272.69275.42270.04260.03274.87库消比27.5%28.4%30.7%31.2%31.6%28.9%27.4%27.2%26.5%25.5%26.4%图表35 美国小麦供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存20.4826.5532.1329.9129.3927.9923.0018.3615.5018.9523.15产量56.1262.8347.3851.3152.5849.7544.8044.9049.1053.8554.01进口3.073.214.303.662.832.732.623.313.754.053.27饲料消费4.074.371.292.392.592.542.402.032.333.193.27国内消费31.9431.8629.2529.9930.4430.4130.4130.3330.1831.2431.41出口21.1728.6024.6625.5026.3727.0521.6620.7319.2122.4824.49期末库存26.5532.1329.9129.3927.9923.0018.3615.5018.9523.1524.52库消比50.0%53.1%55.5%53.0%49.3%40.0%35.3%30.4%38.4%43.1%43.9%图表36 中国小麦供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存76.1197.00114.93131.20138.09150.02139.12136.76138.82134.52127.78产量130.19133.27134.33131.43133.60134.25136.95137.72136.59140.10140.00进口3.484.413.943.155.3810.629.5713.2813.634.176.00饲料消费10.5017.0017.5020.0019.0045.0035.0033.0037.0033.0031.00国内消费112.00119.00121.00125.00126.00155.00148.00148.00153.50150.00148.00出口0.730.751.001.011.050.760.880.951.011.021.00期末库存97.04114.93131.20139.77150.02139.12136.76138.82134.52127.78124.78库消比86.1%96.0%107.5%110.9%118.1%89.3%91.9%93.2%87.1%84.6%83.7%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅图表38 白糖现货价和期货价走势图，元/吨图表39 食糖累计进口数量，吨图表40 IPE 布油收盘价，美元/桶2.1.4 棉花本周五，棉花现货价15566.15 元/吨，周环比涨1.86%，同比涨5.50%；国内棉花期货收盘价14655.0 元/吨，周环比涨3.13%，同比涨8.68%。本周五，NYMEX 棉花期货结算价64.01 美分/磅，周环比跌0.36%，同比跌6.65%。图表41 NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅图表42 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明美国农业部2025 年12 月供需报告预测，2025/26 年度全球棉花产量2,611 万吨，国内消费量2,586 万吨，期末库存1,656 万吨，库消比46.8%，较24/25 年度上升0.55个百分点。分国别看，2025/26 年度美国棉花产量311 万吨，国内消费量35 万吨，期末库存98 万吨，库消比32.6%，较24/25 年度上升3.20 个百分点；2025/26 年度中国棉花产量730 万吨，国内消费量839 万吨，期末库存766 万吨，库消比91.1%，较24/25年度上升1.94 个百分点。图表44 美国棉花供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存0.800.830.600.921.061.580.691.001.010.690.87产量2.813.744.564.004.343.183.823.152.633.143.11进口0.010.000.020.650.650.650.000.650.650.650.00国内消费0.750.710.700.650.470.520.560.450.400.370.35出口1.993.253.553.243.383.563.162.712.562.592.66期末库存0.830.600.921.061.580.690.881.010.690.870.98库消比30.2%15.1%21.5%27.2%41.1%16.8%23.8%32.1%23.2%29.4%32.6%图表43 全球棉花供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存24.1519.6917.5017.6817.4921.4116.9315.4516.5516.0016.26产量20.9723.2526.9825.8526.3824.3124.9625.3524.5426.0026.11进口7.728.228.979.258.8410.619.378.239.609.389.53国内消费24.4825.3326.7626.2622.6126.8825.3124.5625.0725.9325.86出口7.628.269.069.088.9610.649.447.999.679.249.54期末库存20.6917.5317.6017.4321.1618.8116.6416.5516.0016.2616.56库消比64.5%52.2%49.1%49.3%67.0%50.1%47.9%50.8%46.1%46.2%46.8%图表45 中国棉花供需平衡表百万吨15/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存14.5912.3610.018.287.787.928.137.457.278.007.60产量4.804.966.006.055.946.455.846.705.966.987.30进口0.961.101.242.101.562.801.711.363.261.131.18国内消费7.638.398.948.617.198.947.368.228.488.508.39出口0.030.010.030.050.030.000.030.020.010.010.02期末库存12.6910.018.287.788.048.248.307.278.007.607.66库消比165.7%119.1%92.3%89.8%111.3%92.1%112.4%88.3%94.2%89.2%91.1%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2.2 畜禽2.2.1 生猪根据搜猪网数据，2026 年1 月2 日全国外三元生猪均价12.39 元/公斤，周环比涨7.65%，同比跌22.80%。根据猪好多数据，本周五全国仔猪价格18.85 元/公斤，周环比涨1.29%，同比跌41.50%；根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比5.30，周环比涨7.72%，同比跌29.80%。图表46 全国外三元价格走势图，元/公斤图表47 仔猪价格走势图，元/公斤图表48 猪肉价格走势图，元/公斤图表49 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表50 猪粮比走势图图表51 外购仔猪养殖利润，元/头图表52 自繁自养生猪养殖利润，元/头图表53 猪配合饲料走势图, 元/公斤图表54 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅图表55 出栏体重90 公斤以内生猪占比行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表56 出栏体重超过150 公斤生猪占比图表57 国储肉拟投放量，万吨2.2.2 白羽肉鸡据中国禽业分会披露数据，2025 年第49 周(2025 年12 月1 日- 2025 年12 月7日) 父母代鸡苗价格42.13 元/套，周环比跌2.17%，同比跌22.82%；父母代鸡苗销量187.24 万套，周环比跌6.66%，同比涨63.61%；在产祖代种鸡存栏131.88 万套，周环比跌1.71%，同比涨2.50%；后备祖代种鸡存栏77.33 万套，周环比涨1.88%，同比跌16.01%；在产父母代种鸡存栏2168.89 万套，周环比跌1.43%，同比跌0.55%；后备父母代种鸡存栏1532.30 万套，周环比涨2.85%，同比跌8.41%。2026 年1 月4 日，白羽肉鸡7.72 元/公斤，周环比跌1.28%，同比涨2.12%。图表58 父母代鸡苗价格，元/套图表59 父母代鸡苗销售量，万套行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表60 在产祖代肉种鸡存栏量，万套图表61 后备祖代肉种鸡存栏量，万套图表62 在产父母代肉种鸡存栏量，万套图表63 后备父母代肉种鸡存栏量，万套图表64 商品代鸡苗价格走势图，元/羽图表65 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表66 鸡产品主产区均价，元/公斤图表67 山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克图表68 肉鸡养殖利润，元/羽图表69 肉鸭养殖利润，元/羽2.2.3 黄羽鸡2026 年1 月2 日，三黄鸡均价15.43 元/公斤，周环比跌2.89%，同比跌8.37%；2025 年12 月30 日，青脚麻鸡均价6.00 元/斤，周环比涨1.69%，同比涨42.86%。图表70 三黄鸡价格（单位：元/公斤）图表71 青脚麻鸡价格（单位：元/斤）行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2.3 水产品2025 年12 月26 日，鲫鱼批发价21.29 元/公斤，周环比涨0.85%，同比涨0.66%；草鱼批发价16.17 元/公斤，周环比涨0.50%，同比涨5.55%。2025 年12 月26 日，中国对虾大宗价320 元/千克，周环比持平，同比持平；中国梭子蟹大宗价200 元/千克，周环比持平，同比涨25.00%。2025 年12 月26 日，威海海参批发价90 元/千克，周环比持平，同比跌47.06%；威海鲍鱼批发价100 元/千克，周环比持平，同比涨11.11%；威海扇贝批发价10 元/千克，周环比持平，同比涨25.0%。图表72 全国各水产品塘口均价，元/斤图表73 普水类塘口价走势图，元/斤图表74 特水类塘口价走势图，元/斤图表75 甲壳类塘口价走势图，元/斤行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表76 鲫鱼批发价，元/公斤图表77 草鱼批发价，元/公斤图表78 对虾大宗价，元/公斤图表79 梭子蟹大宗价，元/公斤图表80 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克图表81 威海扇贝批发价走势图，元/千克行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2.4 动物疫苗2025 年1-10 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗+24.8%、猪乙型脑炎疫苗+18.9%、猪圆环疫苗+17.7%、腹泻苗+15.9%、口蹄疫苗+6.0%、猪瘟疫苗-0.7%、猪细小病毒疫苗-12.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-20.4%。2025 年10 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗-26.9%、猪瘟疫苗-32.8%、腹泻苗-33.8%、口蹄疫苗-35.6%、猪乙型脑炎疫苗-36.4%、猪圆环疫苗-38.6%、猪伪狂犬疫苗-61.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-69.2%。图表82 口蹄疫批签发次数图表83 圆环疫苗批签发次数2025.10.3010.30图表84 猪伪狂疫苗批签发次数图表85 猪瘟疫苗批签发次数10.3010.30行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表86 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数图表87 猪腹泻疫苗批签发次数10.302025.10.30图表88 猪细小病毒疫苗批签发次数图表89 猪乙型脑炎疫苗批签发次数2025.10.302025.10.30
3 畜禽上市企业月度出栏
3.1 生猪月度出栏2025 年1-11 月，20 家上市猪企出栏量18,065 万头，同比+28.1%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原7100（仅商品猪出栏量）、温氏3591、新希望1574、德康农牧972、正邦751、
天邦食品600、中粮家佳康547、
唐人神484、
大北农（控股公司）404、
巨星农牧391、天康生物289、
华统股份236、神农集团235、京基智农211、立华股份187、
傲农生物159、东瑞134、
金新农125、罗牛山63、
正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦111%、东瑞77%、中粮家佳康75%、立华股份69%、巨星农牧57%、正虹科技51%、温氏32%、唐人神28%、大北农（控股公司）26%、德康农牧24%、牧原24%、金行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明新农16%、天邦食品10%、京基智农8%、天康生物7%、新希望5%、华统股份1%、神农集团0%、罗牛山0%、傲农生物-19%。2025 年11 月，20 家上市猪企出栏量1,884 万头，同比+27%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份660（仅商品猪出栏量）、温氏435、新希望157、德康农牧107、正邦87、天邦食品68、中粮家佳康56、巨星农牧52、唐人神
46、大北农（控股公司）42、神农集团32、天康生物31、华统股份25、京基智
农20、立华股份17、傲农生物16、金新农16、东瑞13、罗牛山7、正虹科技0；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物72%、金新农70%、中粮家佳康70%、神农集团63%、正邦63%、东瑞57%、京基智农52%、温氏50%、天邦食品46%、罗牛山39%、巨星农牧37%、新希望24%、华统股份23%、德康农牧19%、牧原股份12%、大北农（控股公司）11%、天康生物8%、立华股份1%、唐人神-8%、正虹科技-22%。图表90 主要上市猪企月度销量及同环比增速，万头行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表91 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3.2 肉鸡月度出栏图表92 主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明图表93 主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速3.3 生猪价格估算图表94 2025 年12 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤正邦2025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12e2026.1e江西14.815.014.714.414.913.913.111.511.711.312.3山东14.715.015.014.614.713.913.311.911.911.812.7广东15.515.515.415.516.215.314.111.912.312.313.2湖北15.115.415.214.815.214.313.612.212.112.113.1浙江14.114.514.314.114.413.412.811.811.711.312.0东北14.614.814.614.214.613.813.211.711.811.612.5其他14.915.215.014.614.914.113.412.112.012.013.0预测价格14.815.114.914.615.014.113.411.911.911.812.7公告价格14.814.414.414.114.313.812.811.311.611.412.3价格差距-0.1-0.6-0.5-0.6-0.7-0.4-0.6-0.6-0.4-0.4-0.4温氏2025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12e2026.1e行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明广东15.515.515.415.516.215.314.111.912.312.313.2广西14.814.514.113.814.213.412.410.611.111.012.1安徽14.915.215.014.614.914.113.412.112.012.013.0江苏15.015.315.214.715.014.213.512.112.012.113.1东北14.614.814.614.214.613.813.211.711.811.612.5湖南14.714.714.514.114.413.812.811.311.511.212.4湖北15.115.415.214.815.214.313.612.212.112.113.1江西14.815.014.714.414.913.913.111.511.711.312.3其他14.915.215.014.614.914.113.412.112.012.013.0预测价格15.115.215.014.815.214.413.511.712.011.912.9公告价格14.914.914.714.414.613.913.211.611.711.612.6价格差距-0.2-0.2-0.3-0.4-0.7-0.5-0.3-0.2-0.2-0.2-0.2牧原2025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12e2026.1e河南14.514.814.814.414.613.913.512.112.012.113.1湖北15.115.415.214.815.214.313.612.212.112.113.1山东14.715.015.014.614.713.913.311.911.911.812.7东北14.614.814.614.214.613.813.211.711.811.612.5安徽14.915.215.014.614.914.113.412.112.012.013.0江苏15.015.315.214.715.014.213.512.112.012.113.1预测价格14.815.115.014.614.914.113.612.212.112.113.2公告价格14.314.714.514.114.313.512.911.611.611.512.6价格差距-0.5-0.4-0.5-0.5-0.6-0.6-0.8-0.7-0.6-0.7-0.6天邦2025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12e2026.1e广西14.814.514.113.814.213.412.410.611.111.012.1安徽14.915.215.014.614.914.113.412.112.012.013.0江苏15.015.315.214.715.014.213.512.112.012.113.1山东14.715.015.014.614.713.913.311.911.911.812.7河北14.714.914.814.414.613.813.211.911.911.712.6预测价格14.815.014.814.414.713.813.111.711.711.712.7公告价格14.714.814.614.414.613.712.811.311.611.612.5价格差距-0.1-0.1-0.20.0-0.1-0.1-0.3-0.3-0.1-0.1-0.1新希望2025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12e2026.1e山东14.715.015.014.614.713.913.311.911.911.812.7川渝14.714.614.413.914.013.412.911.411.511.913.0陕西14.314.714.514.014.413.713.011.511.511.712.5河北14.714.914.814.414.613.813.211.911.911.712.6预测价格14.715.014.814.414.613.913.211.911.811.812.8公告价格14.614.714.614.214.413.512.911.311.511.612.5价格差距-0.2-0.3-0.2-0.2-0.2-0.4-0.3-0.6-0.3-0.3-0.3天康2025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.12e2026.1e新疆13.614.414.113.413.812.812.111.111.210.611.3河南14.514.814.814.414.613.913.512.112.012.113.1行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明预测价格13.714.514.213.513.912.912.211.211.310.711.5公告价格13.714.314.013.213.612.812.811.011.110.511.2价格差距0.0-0.1-0.1-0.2-0.3-0.10.6-0.2-0.2-0.2-0.2
4 宠物食品企业月度数据
2025Q1-Q3，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+18.5%、+9.5%、+5.5%；2025 年10-11 月，猫狗食品三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比分别+19.1%、15.0%。2025 年10 月麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+37%、+86.6%、+83.5%、+194.2%、+144.9%。2025 年10 月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+37%、+86.6%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal 三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+83.5%、+194.3%、+22.2%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+144.9%。2025 年11 月麦富迪、弗列加特、顽皮、领先销售额同比+9.2%、+54.7%、+45.3%、+26.9%。2025 年11 月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+11%、+54.8%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+45.5%、+26.8%、+19.6%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-24.7%。图表95 2025 年主要上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据乖宝麦富迪
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销量(万件)销量yoy-0.6%29.3%10.8%9.3%12.8%-9.2%7.0%25.3%18.9%28.6%27.3%销售额(亿元)1.61.41.91.82.11.71.51.61.73.12.0销售额yoy16.2%35.9%27.9%21.4%18.4%-11.8%6.3%4.3%1.8%37.0%11.0%均价（元/件）弗列加特
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销量(万件)销量yoy197.0%319.4%130.6%152.8%198.0%210.3%104.0%83.7%101.9%51.3%63.0%销售额(万元)5,9925,6457,6126,7449,80013,3065,5647,0797,43723,7887,928销售额yoy170.9%208.7%97.7%107.9%143.2%184.7%80.3%58.9%85.3%86.6%54.8%均价中宠顽皮
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销量(万件)yoy-22.8%-0.2%12.5%27.0%7.8%-6.5%59.9%90.2%67.1%87.6%94.5%销售额(万元)1,8801,5802,5102,4412,8902,7202,3432,9153,0595,9123,693yoy-2.6%12.0%36.4%25.4%20.4%-3.2%22.1%33.7%30.0%83.5%45.5%均价（元/件）领先
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销量(万件)行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明yoy-4.4%-3.3%5.9%14.7%17.2%15.2%22.3%47.1%85.5%133.4%75.2%销售额(万元)2,0191,2412,4222,1573,6952,4982,1792,6302,4928,0374,004yoy76.2%32.1%56.6%67.8%49.8%11.9%51.1%41.9%47.6%194.3%26.8%均价（元/件）zeal
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销量(万件)yoy27.5%11.8%-4.7%0.8%-18.1%12.5%5.8%4.5%-9.2%14.0%45.7%销售额(万元)1,6341,105yoy16.8%2.5%6.1%-22.4%-32.7%-5.2%-21.3%-19.7%-11.4%22.2%19.6%均价（元/件）佩蒂爵宴
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销量(万件)销量yoy103.4%116.7%61.5%43.9%56.8%-2.8%54.3%13.6%14.7%54.8%6.2%销售额(万元)1,7971,1551,5321,1452,2841,1711,1641,2991,2163,7911,449销售额yoy156.6%77.7%38.3%5.0%15.7%-9.9%60.1%27.2%12.3%144.9%-24.7%均价（元/件）好适嘉
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销量(万件)销量yoy-46.7%-47.7%-56.5%-66.9%-17.4%-26.5%-9.0%-22.3%-34.7%销售额(万元)销售额yoy-56.7%-36.6%-29.5%-30.7%13.9%-12.1%-18.6%-31.9%-53.2%均价（元/件）2025 年10 月皇家、鲜朗、渴望销售额同比+61.2%、+80.6%、+35.1%。2025年10 月，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+61.2%，蓝氏销售额同比-4.8%，网易严选销售额同比-10.1%，诚实一口销售额同比+23.3%，鲜朗销售额同比+80.6%，渴望销售额同比+35.1%，博纳天纯销售额同比+3.9%，冠能销售额同比-15.8%，凯锐思销售额同比-0.6%，疯狂小狗销售额同比-9.7%，阿飞和巴弟销售额同比-13.7%，比瑞吉销售额同比-17.4%。2025 年11 月皇家、蓝氏、诚实一口、鲜朗、渴望销售额同比+26.8%、+40.3%、74.4%、+115.7%、+28.7%。2025 年11 月，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+26.8%，蓝氏销售额同比+40.3%，网易严选销售额同比-3.8%，诚实一口销售额同比+74.4%，鲜朗销售额同比+115.7%，渴望销售额同比+28.7%，博纳天纯销售额同比+2.4%，冠能销售额同比-29.6%，凯锐思销售额同比-13.2%，疯狂小狗销售额同比-13.4%，阿飞和巴弟销售额同比+8.4%，比瑞吉销售额同比-39.9%。图表96 2025 年非上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据皇家
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销量(万件)销量yoy41.6%54.3%52.7%49.7%80.1%23.9%57.4%59.7%52.5%73.6%42.3%销售额(亿元)1.71.21.81.82.51.81.51.72.03.22.2行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明销售额yoy38.8%42.3%58.8%36.6%46.9%7.4%40.6%28.2%32.5%61.2%26.8%价格（元/件）蓝氏
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销量(万件)销量yoy31.7%49.3%25.5%68.3%64.8%62.9%105%81.5%55.5%67.6%89.6%销售额(万元)6,9676,6198,0128,14114,9098,3017,7017,9728,30112,85510,030销售额yoy45.2%54.2%35.4%52.3%47.3%13.8%72.7%45.1%32.8%-4.8%40.3%价格（元/件）网易严选
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销量(万件)销量yoy-7.6%-2.4%-7.0%13.4%22.1%-0.3%26.2%32.9%27.2%65.5%59.7%销售额(万元)7,6505,7647,9927,2039,5588,2765,3756,7136,81611,6469,342销售额yoy-9.3%-9.6%-5.8%-16.1%-13.7%-19.5%-7.7%-2.6%-6.1%-10.1%-3.8%价格（元/件）诚实一口
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销量(万件)销量yoy139.3%182.0%45.4%71.8%81.4%92.5%97.3%61.3%55.1%53.9%56.9%销售额(万元)7,3185,1736,4937,07112,8357,8555,8946,8806,8029,83418,618销售额yoy123.5%71.6%82.9%51.4%36.0%33.3%64.9%33.2%11.5%23.3%74.4%价格（元/件）鲜朗
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销量(万件)销量yoy45.5%83.7%70.2%82.0%56.8%81.2%76.6%116.6%107.4%94.1%124.7%销售额(万元)5,6865,41510,2519,3449,92615,5395,5906,9216,77813,91125,870销售额yoy47.8%58.1%105.5%94.5%22.3%121.1%17.9%27.3%20.9%80.6%115.7%价格（元/件）渴望
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销量(万件)销量yoy5.3%9.1%6.7%21.6%48.8%-18.7%21.2%26.8%30.3%42.6%29.4%销售额(万元)5,2554,1416,1215,64511,2185,6003,5635,9855,46113,3609,491销售额yoy15.9%28.2%31.0%34.5%71.3%-24.5%25.7%23.0%12.0%35.1%28.7%价格（元/件）伯纳天纯
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销量(万件)销量yoy9.8%20.3%13.3%23.4%28.4%-2.3%73.2%43.3%36.0%35.7%17.7%销售额(万元)5,0453,1745,1854,5746,7314,8783,9494,1834,1599,2316,561销售额yoy4.7%-1.6%7.5%-1.9%-8.4%-27.3%8.6%0.3%-8.5%3.9%2.4%价格（元/件）冠能
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销量(万件)销量yoy36.8%97.4%23.2%2.4%38.3%-22.4%14.4%120.2%99.5%44.5%12.7%销售额(万元)3,7562,9423,5923,2335,3223,5802,7404,7073,5965,2884,149销售额yoy10.3%34.4%9.2%-8.5%21.6%-28.7%-20.2%49.0%-4.9%-15.8%-29.6%行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明价格（元/件）凯锐思Keres
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销量(万件)销量yoy14.3%15.6%-0.8%-7.3%-9.0%-21.4%-0.8%-11.4%-6.5%21.7%3.1%销售额(万元)3,6432,8213,9003,9823,6703,2603,2743,1803,4674,6883,766销售额yoy5.2%14.2%21.0%4.9%-11.3%-32.9%-9.3%-20.4%-20.0%-0.6%-13.2%价格（元/件）疯狂小狗
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销量(万件)销量yoy17.8%22.6%11.2%31.3%18.7%-7.6%-6.0%-0.5%9.8%-5.5%-10.3%销售额(万元)3,4442,7493,8613,8473,8832,9782,6352,7802,8573,4053,045销售额yoy19.0%15.7%36.2%49.7%24.8%-16.2%-5.7%-8.4%-21.2%-9.7%-13.4%价格（元/件）阿飞和巴弟
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销量(件)销量yoy-0.2%57.5%-37.1%-55.8%-34.5%-44.2%-32.8%-12.8%-28.6%14.5%48.8%销售额(元)2,5522,5362,5082,2892,8672,1321,5111,9041,9433,5603,507销售额yoy-0.7%18.1%-14.9%-13.2%-20.6%-30.1%-25.0%-24.0%-37.2%-13.7%8.4%价格（元/件）比瑞吉
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销量(万件)销量yoy12.9%23.2%12.8%2.3%-0.4%-40.9%-34.7%9.4%1.7%10.5%-33.3%销售额(万元)1,213销售额yoy-9.4%-6.0%0.5%-14.8%-17.3%-50.3%-21.7%8.6%-13.3%-17.4%-39.9%价格（元/件）
5 行业动态
5.1 12 月第4 周畜产品和饲料集贸市场价格情况据对全国500 个县集贸市场和采集点的监测，12 月第4 周（采集日为12 月25 日）生猪、鸡肉、活牛、肉羊价格环比上涨，仔猪、猪肉、鸡蛋、商品代雏鸡价格环比下跌，牛肉、生鲜乳、饲料产品价格环比持平。生猪产品价格。全国仔猪平均价格23.14 元/公斤，比前一周下跌0.6%，同比下跌29.3%。浙江、新疆、吉林、内蒙古、陕西等6 个省份仔猪价格上涨，海南、上海、山西、黑龙江、湖南等22 个省份仔猪价格下跌，贵州价格持平。华南地区价格较高，为27.52 元/公斤；华北地区价格较低，为21.69 元/公斤。全国生猪平均价格12.19 元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比下跌25.9%。天津、河北、安徽、山东、重庆等20 个省份生猪价格上涨，福建、海南、广东、山西、新疆等10 个省份生猪价格下跌。西南地区价格较高，为13.13 元/公斤；东北地区价格较低，为11.57 元/公斤。全国猪肉平均价格22.48 元/公斤，比前一周下跌0.2%，同比下跌18.9%。安徽、河南、四川、重庆、浙江等10 个省份猪肉价行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明格上涨，福建、天津、吉林、黑龙江、江苏等17 个省份猪肉价格下跌，江西、广东、贵州价格持平。华南地区价格较高，为25.95 元/公斤；东北地区价格较低，为18.89 元/公斤。家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格8.57 元/公斤，比前一周下跌0.5%，同比下跌23.0%。河北、辽宁等10 个主产省份鸡蛋价格7.16 元/公斤，比前一周下跌0.8%，同比下跌29.2%。全国鸡肉平均价格22.29 元/公斤，比前一周上涨0.1%，同比下跌5.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.47 元/只，比前一周下跌0.3%，同比下跌14.5%。商品代肉雏鸡平均价格3.41 元/只，比前一周下跌0.3%，同比下跌5.3%。牛羊产品价格。全国牛肉平均价格71.33 元/公斤，与前一周持平，同比上涨7.9%。河北、内蒙古等10 个主产省份牛肉价格65.18 元/公斤，比前一周上涨0.1%。主产省份活牛价格26.54 元/公斤，比前一周上涨0.1%，同比上涨16.2%。全国羊肉平均价格71.74 元/公斤，比前一周上涨0.1%，同比上涨2.6%。河北、内蒙古等10 个主产省份羊肉价格69.46 元/公斤，比前一周上涨0.1%。主产省份活羊价格30.14 元/公斤，比前一周上涨0.1%，同比上涨3.7%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10 个主产省份生鲜乳平均价格3.03 元/公斤，与前一周持平，同比下跌2.6%。饲料价格。全国玉米平均价格2.43 元/公斤，与前一周持平，同比上涨5.7%。主产区东北三省玉米价格2.26 元/公斤，比前一周上涨0.4%；主销区广东省玉米价格2.5 元/公斤，与前一周持平。全国豆粕平均价格3.30 元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.2%。育肥猪配合饲料平均价格3.36 元/公斤，与前一周持平，同比持平。肉鸡配合饲料平均价格3.50 元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.6%。蛋鸡配合饲料平均价格3.22 元/公斤，与前一周持平，同比上涨1.3%。（来源：农业农村信息网）5.2 美国发生高致病性禽流感12 月22 日，美国通报威斯康辛州等8 地发生17 起野禽和24 起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情，471 只野禽和散养家禽感染死亡，227 只被扑杀，31.4万只家禽被扑杀。（来源：农业农村部）5.3 商务部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定根据《中华人民共和国保障措施条例》（以下称《保障措施条例》）的规定，2024 年12 月27 日，商务部（以下称调查机关）发布2024 年第60 号公告，决定对进口牛肉（以下称被调查产品）进行保障措施立案调查。调查机关对被调查产品进口数量是否增加、是否对国内产业造成损害及损害程度，以及进口数量增加与损害之间的因果关系进行了调查。现本案调查结束，根据《保障措施条例》第十九条、第二十条规定，调查机关作出裁定。现将有关事项公告如下：
一、裁定
调查机关裁定，进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。二、实施保障措施根据《保障措施条例》第十九条规定，保障措施可以采取提高关税、数量限制等形式。商务部根据调查结果，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明进口牛肉采取保障措施。保障措施实施期限为3 年，自2026 年1 月1 日至2028年12 月31 日。保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。根据《保障措施条例》第二十条规定，商务部向国务院关税税则委员会提出对规定数量之外的进口牛肉加征关税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，对规定数量之外的进口牛肉在现行适用关税税率的基础上加征关税，加征关税税率为55%。被调查产品具体描述如下：被调查产品名称：牛肉。英文名称：Meat of bovine animals。产品描述：被调查产品活牛（牛属）经屠宰加工后的牛肉产品，包括鲜、冷或冻的整头及半头牛肉、带骨牛肉以及去骨牛肉。该产品归在《中华人民共和国进出口税则》：02011000、02012000、02013000、02021000、02022000、02023000。三、执行保障措施的方法自2026 年1 月1 日起，进口牛肉未超出规定数量的，进口经营者在进口牛肉时，按现行适用关税税率缴纳关税，上一年度内未使用完的配额数量不结转至下一年度。自进口牛肉达到规定数量的第3 日起（含当日），进口经营者在进口牛肉时，应在现行适用关税税率的基础上加征55%关税。保障措施实施期间，《中国—澳大利亚自由贸易协定》中规定的牛肉特殊保障措施暂停实施。四、发展中国家（地区）的排除对于原产于发展中国家（地区）的产品，如其进口份额不超过3%，且这些国家（地区）进口份额总计不超过9%，不适用保障措施。不适用保障措施的发展中国家（地区）名单见附件3。实施保障措施的3 年期限内，如被排除适用的发展中国家（地区）某一年的进口份额超过3%，或这些国家（地区）进口份额总计超过9%，可从次年起对其产品适用保障措施。五、复审保障措施实施期间，商务部可以根据有关情况的变化，依法审查保障措施的形式和水平。本公告自2026 年1 月1 日起执行。（来源：商务部）行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明5.4 2025 年11 月生猪定点屠宰企业屠宰量同比+17.4%农业农村部：2025年11月，生猪定点屠宰企业屠宰量3,957万头，环比+3.2%，同比+17.4%；1-11 月，生猪定点屠宰企业屠宰量36,246 万头，同比+19.3%。（来源：农业农村部生猪专题）风险提示：疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明分析师与研究助理简介分析师：王莺，华安证券农业首席分析师，2012 年水晶球卖方分析师第五名，2013 年金牛奖评选农业行业入围，2018 年天眼农业最佳分析师，2019 年上半年
东方财富最佳分析师第二名，农林牧渔行业2019 年金牛奖最佳行业分析团队奖，2021 年WIND 金牌分析师农林牧渔行业第二名，2022 年WIND 金牌分析师农林牧渔行业第二名，2023 年WIND 金牌分析师农林牧渔行业第五名，2024 年WIND 金牌分析师农林牧渔行业第四名。