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有色金属 报告日期：2026 年 10 月 16 日
IMF 上调 2026 年亚太增长预期，AI 需求与区内贸易韧性托底
——有色金属行业点评报告
华龙证券研究所
投资评级：推荐（维持）
最近一年走势
分析师：景丹阳
执业证书编号：S0230523080001
邮箱：jingdy@hlzq.com
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事件：
当地时间 10 月 15 日，国际货币基金组织（IMF）在 2026 年 IMF/
世界银行年会期间发布最新一期《亚太地区经济展望》报告，预计 2026
年亚太地区经济增长 4.8%，较今年 4 月预测的 4.4%上调 0.4 个百分
点。
观点：
增长预期大幅上调，AI 需求与亚洲内部贸易韧性对冲能源冲击。
报告指出，尽管中东冲突引发的能源价格冲击给地区经济带来压
力，但人工智能相关技术需求强劲、亚洲内部贸易保持韧性，共
同支撑了亚太地区经济增长。同期 10 月 13 日发布的《世界经济
展望》将 2026 年全球经济增长预期上调至 3.1%（较 7 月上调 0.1
个百分点），同时将 2027 年全球通胀预测由 2026 年的 4.7%下调
至 4.1%，较与 2025 年持平，提示通胀或具有粘性。
需求韧性强化工业金属逻辑，但通胀粘性或制约宽松节奏。亚太
作为全球制造业与大宗商品消费的核心区域，增长预期上修意味
着铜、铝等基本金属终端需求的基本盘依然稳固，AI 算力与数据
中心投资热潮进一步拉动铜基材料、散热材料等新兴需求。但另
一方面，IMF 提示在大宗商品价格上涨与科技投资加码通胀压力
之际，主要经济体货币政策或需进一步收紧，美元指数与美债收
益率高位运行仍将对金属价格形成阶段性压制。我们认为，亚太
增长韧性与供给端约束并存，工业金属价格中枢有望维持高位震
荡。建议关注后续中国稳增长政策落地节奏、美联储利率路径及
中东局势对能源成本的扰动。
评级与投资建议：IMF 上调 2026 年亚太地区经济增长预期，AI
需求与区内贸易韧性对冲能源冲击，工业金属需求基本盘稳固，
铜铝价格中枢有望维持高位；但通胀粘性带来的海外紧缩风险与
国内增长分化仍需警惕，金属价格短期波动或加大。维持行业"
推荐"评级，建议关注综合龙头
紫金矿业（601899.SH），及工业金
属龙头
云铝股份（000807.SZ）、
海亮股份（002203.SZ）等。
风险提示：地缘冲突持续；海外通胀高企与货币政策收紧超预期；
全球经济复苏不及预期；国内需求恢复不及预期；数据引用风险。
表：重点关注公司及盈利预测
证券研究报告
事件点评
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股票代码 股票简称
2026/10/15 EPS（元） PE 投资
评级股价（元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
000807.SZ 云铝股份 25.03 1.75 2.32 2.54 2.78 25.8 10.8 9.9 9.0 增持
002203.SZ 海亮股份 14.08 0.41 0.82 1.17 1.5 41.3 17.2 12.0 9.4 买入
601899.SH 紫金矿业 29.38 1.95 3.11 3.53 4.07 28.6 9.5 8.3 7.2 增持
数据来源：Wind，华龙证券研究所（盈利预测均来自华龙证券研究所）
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投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后的 6-12 个月内公司
股价（或行业指数）相对同期
相关证券市场代表性指数的涨
跌幅。其中：A 股市场以沪深
300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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