1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）吉林绿电直连项目开发建设实施方案征求意见。1 月30 日，吉林省能源局发布关于公开征求《吉林省绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》（征求意见稿） 意见的公告。文件明确，按照“以荷定源”原则科学确定新能源电源类型和装机规模，作为一个整体接入公共电网，与公共电网形成清晰的物理界面与责任界面，新能源须接入用户和公共电网产权分界点的用户侧。项目整体新能源自发自用电量占项目总用电量的比例不低于30%，并不断提高自发自用比例，2030 年起新增项目不低于35%。新能源自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%。其中，新增负荷开展绿电直连项目的新能源上网电量占总可用发电量的比例上限，在2028 年及以前投产项目不超过40%，2028 年之后投产项目不超过20％；存量负荷开展绿电直连项目的新能源上网电量占总可用发电量的比例上限不超过20％。2）国家电网披露十五五投资方向。随着全国电力需求保持较快增长和能源绿色转型加速，“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4 万亿元，较“十四五”增长40%。2 月2 日，国家电网披露了重点投资方向。国家电网表示，4万亿元的投资首先将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增2 亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年1 月全国平均电网代购电价同比下降8%。煤价：截至2026/2/6，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价695 元/吨，周环比上升0.43%。水情：截至2026/2/6，三峡水库站水位169.19 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为170.30 米、155.19 米、167.67米、164.39 米，蓄水水位正常。2026/2/6，三峡水库站入库流量8100 立方米/秒，同比增长65.3%，三峡水库站出库流量7980 立方米/秒，同比减少5.3%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。 装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2025/2/102025/6/102025/10/82026/2/5公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/2/2-2026/2/6），SW 公用指数上涨0.16% ，从细分板块来看，SW 光伏发电（+3.09%）、SW 燃气（-1.05%）、中国核电（-0.12%）、SW 火电（-1.02%）、SW 风电（+0.31%）、SW 水电（+0.68%）。个股涨跌幅：个股涨跌幅：本周（2026/2/2-2026/2/6），涨幅前五的标的为：晋控电力（+13.2%）、桂冠电力（+7.2%）、嘉泽新能（+6.8%）、ST 升达（+6.6%）、珈伟新能（+6.1%）。跌幅前五的标的为：中裕能源（-6.0%）、天壕能源（-5.3%）、中国电力（-5.2%）、新天然气（-5.0%）、金开新能（-4.9%）。图1：指数周涨跌幅（2026/2/2-2026/2/6）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/2/6）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%火电晋控电力13.2火电晋控电力13.2水电桂冠电力7.2水电桂冠电力7.2风电嘉泽新能6.8风电嘉泽新能6.8燃气ST 升达6.6燃气ST 升达6.6光伏珈伟新能6.1光伏珈伟新能6.1周度月度燃气中裕能源-6.0燃气中裕能源-6.0燃气天壕能源-5.3燃气天壕能源-5.3火电中国电力-5.2火电中国电力-5.2燃气新天然气-5.0燃气新天然气-5.0光伏金开新能-4.9光伏金开新能-4.9数据来源：Wind，东吴证券研究所3.090.680.310.300.16-0.12-1.02-1.05-1.27-2.11-3.28-4.60-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健全社会用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），同比增速较2025M1-11 同比增速5.2%上升0.1pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所75110831288637292241985211036823.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%0%2%4%6%8%10%12%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1.4%1.4%1.4%68%68%66%65.9%64.8%64.0%16%17%17%18.1%18.6%19.2%15%14%15%14.7%15.2%15.3%0%20%40%60%80%100%2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%5.0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱发电：2025 A 累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），同比增速较2025M1-11同比增速2.4%下降0.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%（2025M1-11 同比-0.7%）、+2.8%（2025M1-11 同比+2.7%）、+7.7%（2025M1-11 同比+8.1%）、+9.7%（2025M1-11 同比+9.6%）、+24.4%（2025M1-11 同比+24.8%）。图9：2020 至2025 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%9.9%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%8.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%6.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181 971592.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%0%2%4%6%8%10%200004000060000800001000002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%65%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025 总发电量累计同比图12：2020-2025 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025 水电发电量累计同比图14：2020-2025 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025 光伏发电量累计同比图16：2020-2025 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年2 月电网代购电价同比下降8%电网代购电价：2026 年2 月各省均价（算术平均数）364 元/MWh，同比下降8%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%2.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%2.8%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%24.4%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%7.7%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年7 月-2026 年2 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-11%-8%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比-7.70%，周环比+0.43%煤价：2026 年2 月6 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为695 元/吨，同比-7.70%，周环比+0.43%。2026 年2 月月均价为693 元/吨，同比2025 年1 月下跌37 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.4亿千瓦，同比提升6.3%。2025 年1 至12 月，中国火电新增装机容量9450 万千瓦，同比增长63.8%。2025 年1 至12 月，中国火电利用小时数4147 小时，同比下降232 小时。图21：2013 至2025 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.46.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年2 月6 日，三峡入库/出库流量同比+65.3%/-5.3%水情跟踪：2026 年2 月6 日，三峡水库站水位169.19 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为170.30 米、155.19 米、167.67 米、164.39 米，蓄水水位正常。2026 年2 月6 日，三峡水库站入库流量8100 立方米/秒，同比增长65.3%，三峡水库站出库流量7980 立方米/秒，同比减少5.3%。-30.3%31.3% 33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%63.8%-40%-20%0%20%40%60%80%2,0004,0006,0008,00010,000火电（万千瓦）火电YOY(314) (410)(199)(85)(92)(65)(76)(232)(500)(400)(300)(200)(100)1,0002,0003,0004,0005,0006,000同比变动（小时，右轴）火电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2025 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2025 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至12 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5 亿千瓦，同比提升2.9%。2025 年1 至12 月，中国水电新增装机容量1215 万千瓦，同比-11.9%。2025 年1 至12 月，中国水电利用小时数3367 小时，同比提升12 小时。图27：2013 至2025 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.512.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%2.9%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%-11.9%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY(273)(48)(42)(203) (194) (285)3669 3590 3621 3579 3613 3697 3827 3622 3412 3133(400)(300)(200)(100)1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500同比变动（小时，右轴）水电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升2.7%。2025 年1 至12 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2025年1 至12 月，中国核电利用小时数7809 小时，同比上升126 小时。图31：2013 至2025 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2025 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所中核集团国电投华能集团中广核集团0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.6216.2%37.4% 35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8%4.3%2.4%6.9%2.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3%-0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%-61.0%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025 年风电/光伏新增装机同比+51%/+14%装机容量：截至2025 年12 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.4 亿千瓦，同比提升22.9%，光伏累计装机容量达到12.0 亿千瓦，同比提升35.4%。2025 年1 至12 月，中国风电新增装机容量12048 万千瓦，同比增加50.9%，光伏新增装机容量31751 万千瓦，同比提升14.2%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。图34：2013 至2025 风电累计装机容量图35：2013 至2025 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 风电新增装机容量图37：2013 至2025 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所(385) (437) (361)(149)(186)
7042 7108 7184
7394 7453
7616 7670 7683
(500)(400)(300)(200)(100)6,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,000同比变动（小时，右轴）核电（小时）0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.425.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.039.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY120488.5%49.4% 41.0%-36.7%4.2% 7.6% 21.0%178.7%-34.0%-21.0%101.1%5.5%50.9%-50%0%50%100%150%200%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000风电（万千瓦）风电YOY1282 3459 5338 4473 2652 4820 5493216022779831751953.2%-27.0%55.3%169.9%54.3% -16.2%-40.7%81.7% 14.0% 59.1% 147.1%28.7% 14.2%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件股份发行湖南发展2026.2.7公司拟发行股份及支付现金购买湘投电力所持4 家水电公司股权（高滩发电85%、铜湾水电90%等），并向不超35 名特定投资者募集配套资金的事项，于2026 年2 月6 日获深交所并购重组审核委审议通过，符合重组条件及信息披露要求。本次交易尚需证监会同意注册的批复，最终能否获批及获批时间存在不确定性，公司将及时披露进展，敬请投资者注意风险。投资理财洪通燃气2026.2.7公司于2026 年2 月6 日审议通过议案，拟使用不超3.9 亿元闲置募集资金进行现金管理，投资于保本、安全性高、流动性好、期限不超12 个月的结构性存款、收益凭证、国债逆回购等产品，资金可循环使用，期限自董事会批准之日起12 个月，不影响募投项目实施。资金来源为2020 年首次公开发行股票募集资金（净额8.39 亿元，已使用4.76 亿元，闲置3.63 亿元）。最近12 个月内，公司前次现金管理最高投入3.88 亿元，已赎回本金4.42 亿元、收益335.41 万元，目前未到期余额8010.9 万元。公司提示投资存在市场、政策等风险，已制定风控措施；保荐人西部证券对本次事项无异议。投资理财皖天然气2026.2.7公司使用3500 万元闲置可转债募集资金购买杭州银行 “添利宝” 结构性存款（产品代码TLBB202608654），期限60 天，保本浮动收益，年化收益率0.45%/1.95%/2.15%，资金不影响募投项目，无关联交易。该现金管理事项经2025 年10 月五届三次董事会批准，单日最高额度6000 万元，可滚动使用，有效期12 个月。最近12 个月内，公司累计投入结构性存款6.35 亿元，已收回6 亿元，实际收益150.38 万元，目前未收回本金3500 万元，剩余可用额度2500 万元；前次2025 年12 月购买的4000 万元同款产品近日赎回，收益11.68 万元。公司提示产品存在利率、流动性等风险，已通过多岗位风控措施保障资金安全，保荐机构国元证券无异议。股份质押新奥股份2026.2.7公司控股股东新奥国际及股东新奥控股分别质押股份：新奥国际质押1.1亿股（占其持股8.03%、公司总股本3.55%），质权人渤海国际信托，用(120) (172)(21)(10)(9)(107) (148)
1724 1742
1948 2095 2083 2073
2232 2221 2225 2127 1979(200)(150)(100)(50)1,0001,5002,0002,500同比变动（小时，右轴）风电（小时）(4)(9)(54)(81)(113)(150)(100)(50)1,0001,2001,4001,600同比变动（小时，右轴）光伏（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所途补充流动资金，期限至2029 年1 月18 日；新奥控股质押3000 万股（占其持股8.01%、公司总股本0.97%），质权人中信证券，用途生产经营，期限至2029 年1 月11 日。本次质押股份均为非限售股、非补充质押，未用于业绩补偿担保。截至公告日，新奥国际及其一致行动人合计持股72.47%，累计质押5.954 亿股，占其持股26.54%、公司总股本19.23%。股东减持百川能源2026.2.6公司控股股东廊坊百川资管及其一致行动人于2026 年1 月30 日-2 月4日，通过集中竞价及大宗交易减持公司981.41 万股（占总股本0.73%）。权益变动后，其合计持股从6.8024 亿股降至6.7043 亿股，持股比例由50.73%降至50.00%，触及5%刻度整数倍。本次变动合规，不触发要约收购，公司控股权未发生变化。股份回购嘉泽新能2026.2.6公司拟以集中竞价方式回购股份，方案已获2026 年1 月29 日临时股东会及债券持有人会议审议通过，已通知债权人。本次回购金额2.2 亿-4.4亿元，价格不超6.63 元/股（不超董事会决议前30 个交易日均价150%），资金来源为自有+自筹（已获中行银川兴庆支行不超3.96 亿元贷款支持），期限自2026 年1 月29 日起12 个月，回购股份将全部注销减资，预计回购3318.25 万-6636.50 万股（占总股本1.14%-2.28%）。股份发行内蒙华电2026.2.5公司发行股份及支付现金购买资产的配套募资发行完成，该事项已履行内部决策及证监会注册、上交所审核程序。本次发行定价基准日为2026 年1 月21 日，发行价格4.94 元/股，发行5.364 亿股，募集资金总额约26.5 亿元，净额约26.44 亿元（扣除发行费用571.13 万元），资金用于支付交易现金对价及中介费用。最终获配对象为交银金投等4 家机构，均非公司关联方，所获股份限售期6 个月。发行后公司控股股东仍为北方公司、实控人仍为中国华能，控制权未变；总资产及净资产增加，资产负债率下降，主营业务保持不变，股权结构符合上市条件，治理结构稳定。中介机构确认本次发行过程及发行对象合规。权益分配长江电力2026.2.5公告2025 年中期权益分派方案，董事会保证内容真实。本次以总股本244.68 亿股为基数，每股派发现金红利0.21 元（含税），合计派息513.83 亿元，不送转。A 股股权登记日2026 年2 月11 日，除权除息日及现金红利发放日为2 月12 日，分派对象为登记在册全体股东。无限售流通股红利由中国结算上海分公司代派，三峡集团等特定股东由公司自行派发；不同类型股东按相关规定差异化扣税，自然人股东暂不扣缴，待转让时按持股期限计税，QFII、沪股通投资者等按10%税率代扣，GDR 投资者红利于伦敦时间2026 年2 月20 日发放。股东减持凯添燃气2026.2.4公司公告，王永茹等6 名股东（含实控人一致行动人、5%以上股东一致行动人）拟减持股份：合计计划减持463 万股（占总股本2.3984%），均通过集中竞价方式，于公告披露后15 个交易日后3 个月内实施，价格按市场确定。减持股份均来自北交所上市前取得（含权益分派转增股），原因系自身资金需要。本次减持合规，不改变公司控股权，不影响生产经营，存在实施时间、数量等不确定性风险，股东将遵守相关规定并履行信息披露义务。注册资本变更特瑞斯2026.2.4公司拟通过回购股份减少注册资本（回购资金1000 万-2000 万元），该方案已获2026 年1 月董事会及1 月27 日临时股东会审议通过。根据相关法规，现通知债权人：自公告之日起45 日内，债权人可持债权证明文件行业跟踪周报东吴证券研究所等材料（法人需带营业执照、法定代表人身份证明等，自然人需带身份证件，委托他人需带授权委托书）申报债权，要求清偿或提供担保；逾期未申报不影响债权有效性，公司将按原约定履行债务。公司及董事会保证公告内容真实准确完整。投资理财露笑科技2026.2.4公司此前获批使用不超5 亿元闲置募集资金进行现金管理（期限12 个月，可循环使用）。近日，公司赎回中信银行杭州庆春支行3.85 亿元7天通知存款，起息日2026 年1 月22 日，到期日2 月2 日，预期年化0.75%，实际收益8.82 万元，本金及收益已归还至募集资金专用账户。截至公告日，近十二个月内公司及子公司合肥露笑半导体通过多家银行开展定期存款等现金管理业务，目前未到期余额为0，未超授权额度。投资理财深南电A2026.2.3公司为提高闲置自有资金使用效率，公司拟自2026 年3 月14 日起12 个月内，使用不超6 亿元闲置自有资金进行现金管理，投向结构性存款及低风险固定收益理财产品，单笔最长期限12 个月，资金可滚动使用。该事项已获董事会审议通过，无需股东会审批。公司提示投资存在收益率波动风险，将通过制度流程保障、动态监控、台账核算等措施防控风险，此举不影响日常经营资金需求。权益分配胜利股份2026.2.3公司2025 年中期利润分配方案获股东会通过，以现有总股本8.8008 亿股为基数，每10 股派现0.15 元（含税），合计派息1320.13 万元，不送股、不转增（股本未发生变化）。不同股东扣税规则有差异，股权登记日2026 年2 月9 日，除权除息日2 月10 日，分派对象为登记在册全体股东，现金红利由中国结算深圳分公司代派至股东资金账户。股东减持嘉泽新能2026.2.2公司持股5%以上股东GLP Renewable Energy 提前终止并完成减持计划：2025 年11 月11 日至2026 年1 月30 日，通过集中竞价（2912.65 万股）及大宗交易（5825.31 万股）累计减持8737.96 万股，占公司总股本2.9999%（接近原计划3%），减持价格4.50-5.45 元/股，总金额4.37 亿元。其中2026 年1 月28-30 日，该股东通过大宗交易减持3602.31 万股（占1.24%），权益变动触及1%刻度，持股比例从6.88%降至5.64%。本次减持合规，不触发要约收购，不改变公司控股权，对公司治理及经营无重大影响。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速行业跟踪周报东吴证券研究所布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。