伐谋-中小盘策略专题
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2026 年 10 月 13 日
《综合检测平台转型再落一子，控股
华周智能战略布局机器视觉 —中小盘
信息更新》-2026.10.11
《碳市场月报： 碳市场大会召开，CEA
价格高位企稳 — 中 小 盘 主 题 》
-2026.10.7
《次新股说（2026 年第 9 期）：本批
高凯技术、
电科思仪、猎奇智能 —中
小盘次新股说》-2026.10.2
AI 散热系列 （二） ：VC 均热板从 “升级件” 走向 “基
础件”，苹果导入与算力升级共振
——中小盘策略专题
周佳（分析师） 王悦（分析师）
zhoujia@kysec.cn
证书编号：S0790523070004
wangyue2@kysec.cn
证书编号：S0790526080001
⚫ 需求端：从“散热升级件”走向“基础热管理平台件”，超薄化与3D 化拉开
代际差距
VC 均热板是内壁带微细毛细结构的真空腔体散热器件，工质经“蒸发-冷凝-毛细回
流”实现循环，等效导热系数可达 10,000-50,000 W/(m·K)，约为纯铜的 25-125 倍；
相较热管的一维线传热，VC 为二维面级传热，可实现“面级均温”，正从“散热升
级件”走向“基础热管理平台件”。分场景看，在手机端， 芯片功耗上升与超薄化
工艺成熟共同推动 VC 渗透率提升，2025 年 9 月 iPhone 17 Pro 系列首次导入 VC，
官方口径称持续性能最高提升 40%；据 NTCysd，2030 年全球 VC 市场规模有望增
至 20.79 亿美元，2024-2030 年 CAGR 约 13.52%。在服务器端，随着 GPU 功耗向
1000W+演进，3D VC 重要性显著抬升，据 GIR，预计 2032 年 AI 服务器 VC 收入达
27.66 亿美元，2026-2032 年 CAGR 为 23.4%，单价为 15-80 美元。总的来看，手机
端以超薄化驱动渗透率提升，服务器端以 3D 化驱动价值量提升，两者共振推动 VC
均热板从“升级件”转型至“基础平台件”。
⚫ 供给端：VC 行业集中度加速提升，平台化能力决定份额上限
据观研天下， 全球均温板前五大生产商份额已由2022 年的 64%升至 2024 年的 91%，
行业集中度快速提升，产能规模与客户认证的门槛快速抬升，具备成熟产能与客户
认证的头部厂商或优先受益。分阵营看，台系厂商凭借长期技术积累坚守高端市场，
在 3D VC 等方向具备先发优势；大陆厂商则在中高端手机 VC 领域份额提升较快，
并依托消费电子领域积累的精密制造能力，逐步向服务器 VC 延伸。整体而言，随
着 VC 均热板向更薄、更复杂结构演进，竞争的关键已不在单一路线突破，而在于
能否在超薄化、多材料复合与 3D VC 等方向之间快速切换并稳定交付，平台化能力
或成为提升市占率的关键壁垒。
⚫ 受益标的：
苏州天脉：以热管理材料及器件为核心的电子散热解决方案提供商。技术维度，掌
握超薄结构设计与铜粉毛细烧结工艺， 可量产0.22mm 均温板； 客户维度， 覆盖三星、
OPPO、vivo、华为等。
中石科技：国内少数打通“导热材料-VC 模组”全链条的热管理平台。产品维度，
VC 已向消费电子、 服务器批量供货，3D VC 与一体化 VC 模组进入批量化阶段；客
户维度，2026 年 8 月
中际旭创战略入股取得 10.47%股权， 已进入国内头部光模块厂
商供应链。
领益智造：超薄 VC 与服务器 VC 双线布局。 消费电子维度，2025 年超薄新工质 VC
方案及超大面积铝基 VC 方案在行业首次实现规模化应用；服务器维度，2026 年 1
月完成对立敏达收购，后者 已经成为北美算力行业头部客户的核心供应商
（RVL/A VL）并持续批量交付。
⚫ 风险提示：算力需求不及预期、VC 渗透率不及预期、产能扩张快于需求等。
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对
协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在
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重建议； 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况， 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。
投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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法律声明
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