股票投资评级买入|首次覆盖个股表现单击或点击此处输入文字。
公司基本情况最新收盘价（元）4.67总股本/流通股本（亿股） 11.04 / 11.045.01 / 3.82资产负债率(%)36.1%市盈率23.35第一大股东真爱集团有限公司研究所单击或点击此处输入文字。分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006分析师:李金凤SAC 登记编号:S1340525120004
华鼎股份(601113)行业周期业绩承压，高端布局延续成长韧性⚫ 事件描述2026 年4 月23 日，华鼎股份正式发布2025 年年度报告，后于2026 年4 月27 日发布2026 年一季报。2025 年全年，公司实现营业总收入47.26 亿元，同比下滑37.16%；归母净利润2.24 亿元，同比下滑54.26%；扣除非经常性损益后的归母净利润2.09 亿元，盈利端阶段性承压。2026 年一季度，公司实现营业总收入11.39 亿元，同比下滑1.50%；归母净利润0.09 亿元，同比下滑90.78%，扣非后归母净利润0.06 亿元，同比下滑93.54%。⚫ 事件点评主业经营承压调整，板块盈利结构有所分化。2025 年，公司核心锦纶丝产品实现营收46.09 亿元，整体毛利率12.38%；建筑配套业务营收逆势增长，毛利率小幅抬升。区域层面，境外业务毛利率达24.10%，显著高于境内的10.24%，海外盈利韧性凸显。2026 年一季度，公司锦纶长丝售价同比下滑18.05%，原材料成本同步下行7.83%，当期产销基本平稳。锦纶行业整体承压，结构性发展机遇凸显。供给端国内产能稳步扩张，全年总产量达472 万吨，常规产品同质化、内卷竞争加剧，高端差异化产品开工率维持高位。需求端传统服装领域基本平稳，运动休闲、功能性服饰及新能源、工程塑料等新兴赛道需求快速扩容，成为新增长极。进出口方面，我国锦纶全球龙头地位稳固，全年出口量同比增长17.2%，进口量显著收缩。行业整体库存抬升、负荷同比回落，企业通过减产稳价规范市场秩序，长期看行业将持续向高端化、绿色化、高附加值方向迭代升级。多元竞争壁垒筑牢，成长动能持续积蓄。公司深耕锦纶行业二十余年，品牌、技术与产品优势突出，可满足下游多元化定制需求。2025年末，真爱集团及一致行动人持股由15.81%提升至25.08%，股权集中度显著提高，治理决策效率优化。产能端，公司同步推进6.5 万吨PA6、6 万吨PA66 项目，同时规划20 万吨功能性锦纶长丝产能，定增落地加持资本实力。依托高端化、绿色低碳布局与完善客户服务体系，公司长期发展根基持续加固。⚫ 盈利预测与估值预计公司2026-2028 年营业收入分别为53.00 亿元、59.44 亿元、66.66 亿元，同比增速均为12.15%；归母净利润分别为2.66 亿元、3.07 亿元、3.51 亿元，同比增速分别为19.22%、15.29%、14.34%。公司2026-2028 年业绩对应PE 估值分别为19 倍、17 倍、15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。-1%5%11%17%23%29%35%41%47%53%2025-042025-072025-092025-112026-022026-04华鼎股份基础化工
⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；项目投产不及预期风险。◼盈利预测和财务指标项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）增长率(%)-37.1612.1512.1512.15EBITDA（百万元）505.57579.43647.82717.99归属母公司净利润（百万元）223.51266.48307.23351.29增长率(%)-54.2619.2215.2914.34EPS(元/股)0.200.240.280.32市盈率（P/E）23.0719.3516.7814.68市净率（P/B）1.281.201.121.04EV/EBITDA10.938.917.466.38
财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入营业收入-37.2%12.1%12.1%12.1%营业成本营业利润-46.0%18.3%14.7%13.8%税金及附加归属于母公司净利润-54.3%19.2%15.3%14.3%销售费用获利能力管理费用毛利率12.3%12.3%12.3%12.3%研发费用净利率4.7%5.0%5.2%5.3%财务费用-10ROE5.5%6.2%6.7%7.1%资产减值损失-44ROIC4.2%5.2%5.6%5.9%营业利润偿债能力营业外收入资产负债率36.1%35.6%36.2%36.1%营业外支出流动比率1.832.012.172.39利润总额营运能力所得税应收账款周转率9.6411.9312.7512.44净利润存货周转率7.538.499.299.06归母净利润总资产周转率0.770.820.860.90每股收益（元）0.200.240.280.32每股指标（元）资产负债表每股收益0.200.240.280.32货币资金每股净资产3.663.904.174.49交易性金融资产估值比率应收票据及应收账款PE23.0719.3516.7814.68预付款项PB1.281.201.121.04存货流动资产合计现金流量表固定资产净利润在建工程折旧和摊销无形资产营运资本变动-381-32-188非流动资产合计其他资产总计经营活动现金流净额短期借款资本开支-782-271-271-271应付票据及应付账款其他-48其他流动负债投资活动现金流净额-653-319-268-268流动负债合计股权融资其他债务融资非流动负债合计其他-18-35-32-33负债合计筹资活动现金流净额股本现金及现金等价物净增加额-26资本公积金未分配利润-210少数股东权益-3-16-32-49其他所有者权益合计负债和所有者权益总计