智研咨询公司研究专题
北方稀土企业深度研究报告
提供市场地位证明、市占率核验与申报报告、公司深度研究报告
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北方稀土深度研究报告
依托白云鄂博资源禀赋的轻稀土龙头，量价齐升业绩再创新高
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目 录
一、全球轻稀土龙头，全产业链一体化布局 ................... 1
1、做优做大稀土原料，做精做强稀土新材料，做专做特终端应用产品... 1
2、企业产品布局：原料—新材料—终端应用三大板块协同发展......... 3
3、营业收入及毛利率：V 型修复，2025 年创历史新高................. 4
4、期间费用与研发投入：费用管控稳健，研发强度保持高位........... 6
5、客户情况：前五大客户集中度逐年提升........................... 7
二、中国储量与产量双领先，两大集团主导，总量管控趋严 ..... 9
1、资源全球分布：中国储量与产量双领先........................... 9
2、供给格局：两大集团主导，总量管控趋严........................ 10
3、
中国稀土行业政策持续收紧，推动资源保护与规范发展............ 11
四、北轻南重、双寡头主导....................................... 12
三、发展趋势：供给刚性延续，战略定价权持续强化 .......... 14
1、供给刚性延续，总量管控与资源保护并重........................ 14
2、新能源与高端制造拉动磁材需求基本盘.......................... 14
3、人形机器人、低空经济打开远期增量空间........................ 14
4、产业链向高端化延伸，战略定价权持续强化...................... 14
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一、全球轻稀土龙头，全产业链一体化布局
1、做优做大稀土原料，做精做强稀土新材料，做专做特终端应用产
品
中国北方稀土 （集团） 高科技股份有限公司 （简称 “北方稀土” ， 股票代码：
600111） 是隶属包头钢铁 （集团） 有限责任公司、 由内蒙古自治区人民政府实际
控制的稀土行业骨干企业。公司前身为 1997 年经内蒙古自治区人民政府批准、
以包钢 （集团） 公司所属稀土三厂及选矿厂稀选车间为基础改组设立的股份有限
公司，同年9 月在上海证券交易所挂牌上市。
公司所属行业为制造业 —有色金属冶炼及压延加工业 —稀土金属冶炼及压
延加工业。 坚持 “做优做大稀土原料， 做精做强稀土新材料， 做专做特终端应用
产品” 的发展思路， 可生产各类稀土产品11 个大类、100 余种、 上千个规格， 产
品涵盖稀土盐类、氧化物、金属等稀土原料，以及磁性材料、抛光材料、储氢材
料、 催化材料、 稀土合金等稀土新材料和稀土永磁电机、 固态储氢瓶等终端应用
产品。
2025 年， 公司稀土冶炼分离产品、 稀土金属、 磁性材料等主要产品产量均创
历史新高，营收、利润、产值、市值保持行业第一，是白云鄂博轻稀土资源的核
心承载主体与全球轻稀土龙头。
公司自 1997 年改制上市以来，历经从无到有、由原料向新材料与终端应用
延伸、由规模扩张向高质量发展转型三个阶段。2015 年前后国内形成“六大稀
土集团”格局；2021 年中国稀土集团成立， 行业进一步整合为“两大集团”，公
司稳居轻稀土龙头。2024 年《稀土管理条例》出台、2025 年绿色冶炼升级改造
项目一期投产，2025 年公司主要产品产量与经营业绩均创历史新高。
北方稀土发展历程
时间 重要事件
1961 年 前身可追溯至1961 年开工建设的8861 稀土实验厂。
1963 年 包头冶金研究所正式成立。
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1973 年
冶金部下达包钢基本建设计划指标，其中主要项目有包钢选矿厂重选车
间。
1975 年 包钢选矿厂重选车间建成投产。
1989 年 稀土精矿生产能力达到24000 吨。
1997 年
以募集方式，设立内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司并在上海证券交
易所挂牌交易。
2007 年 完成包钢（集团）稀土产业资产重组工作。
2009 年 发起组建内蒙古包钢稀土集团。
2015 年 正式更名为中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司。
2018 年
与甘肃省国资委签署战略重组协议，成为甘肃稀土第一大股东，实现对
北方轻稀土产业的统一。
2021 年 与
安泰科技共同出资成立安泰北方科技有限公司。
2024 年
绿色冶炼升级改造项目一期建成投产，标志着全球最大稀土原料生产基
地投入运行。
2026 年 与清华大学共建的稀土新技术联合研究中心揭牌成立。
资料来源：智研咨询整理
截至 2026 年 6 月 30 日，公司总股本约 36.13 亿股，包头钢铁（集团）有
限责任公司持有1,374,799,791 股，持股比例 38.03%，为控股股东；香港中央
结算有限公司、嘉鑫有限公司等居其次。公司实际控制人为内蒙古自治区人民
政府，报告期内控股股东及实际控制人未发生变化。
包钢（集团）公司自 2021 年以来持股比例稳定在 36.84%—38.03%区间，
股权结构清晰稳定；第二大股东嘉鑫有限公司持股由 2021 年的 5.60%降至 2026
年上半年的2.59%，机构投资者以稀土、有色主题 ETF 为主。
截至 2026 年 6 月30 日公司前十名股东持股情况
序号 股东名称
持股数量
（股）
持股比例
（%）
1 包头钢铁（集团）有限责任公司 1,374,799,791 38.03
2 香港中央结算有限公司 93,927,250 2.60
3 嘉鑫有限公司 93,577,145 2.59
4 王斌 30,895,800 0.85
5 中国
工商银行—南方中证申万有色金属ETF 26,566,263 0.73
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6 中国
建设银行—嘉实中证稀土产业ETF 22,801,905 0.63
7 中国建设银行—万家中证工业有色金属主题ETF 16,449,234 0.46
8 付小铜 15,117,811 0.42
9
中信证券—天弘中证工业有色金属主题ETF 13,081,600 0.36
10
中信银行—华夏中证细分有色金属产业主题ETF 11,075,035 0.31
资料来源：公司2026 年半年度报告、智研咨询整理
2、企业产品布局：原料—新材料—终端应用三大板块协同发展
公司产品贯穿稀土产业链上中下游。 上游为原料类产品 （稀土盐类、 稀土氧
化物、稀土金属） ，是下游稀土新材料生产的主要原料；中游为稀土新材料（磁
性材料、 抛光材料、 储氢材料、 催化材料、 稀土合金） ； 下游为终端应用产品 （稀
土永磁高效节能电机、固态储氢瓶、氢能两轮车等） 。公司通过并购重组、独资
设立、 合资组建等方式发展稀土新材料及终端应用产业， 形成“磁性材料—稀土
永磁电机”“储氢材料—氢能两轮车”的终端应用布局。
北方稀土主要产品体系及应用领域
业务板块 主要产品 应用领域
稀土原料
氧化镧、氧化铈、碳酸镧铈、
氧化镨钕、金属镨钕、金属镧
铈、金属镨、金属钕等
特种合金、精密光学玻璃、电子工业、
磁性材料、储氢材料、燃料电池
稀土新材料
永磁材料、抛光材料、储氢材
料、催化材料、稀土合金
新能源汽车/风电/节能电机、液晶及半
导体抛光、镍氢电池与氢能储运、汽车
尾气净化、钢铁与建筑
终端应用
稀土永磁电机、固态储氢瓶、
氢能两轮车、加氢站
风电、新能源汽车、工业电机、人形机
器人、储能、低空飞行器、氢能交通
资料来源：公司年报、智研咨询整理
公司依靠控股股东包钢 （集团） 公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势， 采购
其控股子公司
包钢股份生产的稀土精矿， 将稀土精矿分离为单一或混合稀土化合
物， 并将部分稀土氧化物加工成稀土金属； 以稀土氧化物为主要原料生产各类单
一或混合稀土金属及合金，稀土金属通过深加工生产磁性材料、储氢材料等。
为提高产品附加值、 促进稀土全元素高值利用， 公司以资本为纽带， 通过并
购重组、 独资设立、 合资组建等方式发展稀土新材料及终端应用产业； 以下属包
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头稀土研究院为核心， 发挥科研平台人才与技术优势， 促进产学研用一体化。 公
司统筹原料保障、生产衔接、成本管控、营销运作、科研创新、管理改革、资本
运营等环节，增强产业上下游一体化协同与增值创效能力。
2025 年北方稀土销售模式（亿元）
资料来源：公司公告、智研咨询整理
3、营业收入及毛利率：V 型修复，2025 年创历史新高
2021—2022 年受益稀土价格上行，公司营收与利润快速攀升；2023—2024
年受稀土主要产品价格回落拖累， 盈利显著下滑，2024 年归母净利润降至 10.04
亿元阶段低点；2025 年稀土价格回升、销量增长，公司营收425.63 亿元（同比
+29.11%） 、归母净利润22.51 亿元（同比+124.17%） ，实现V 型修复；2026 年上
半年延续高景气， 营收257.99 亿元 （同比+36.75%） 、 归母净利润20.53 亿元 （同
比+120.46%）。2025 年分季度看，归母净利润逐季提升（一季度 4.31 亿元至四
季度7.10 亿元） ，经营质量持续改善。
线上
107.47
25.38%
线下
316.04
74.62%
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2021-2026 年 H1 北方稀土经营业绩
资料来源：公司公告、智研咨询整理
分产品看， 稀土原料产品长期为公司收入与盈利核心。2021—2024 年， 稀土
原料产品毛利率由 38.43%降至 8.63%， 主要受稀土价格周期下行影响； 稀土功能
材料毛利率波动更大 （2022 年达47.55%）。2025 年起公司调整分产品披露口径，
将稀土原料与稀土新材料合并列示为“稀土主要产品”， 当年收入326.37 亿元、
毛利率13.97%。整体看，公司盈利与稀土（尤其是镨钕类）价格高度相关。
2021—2024 年北方稀土分产品营业收入及毛利率情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年H1
营业收入（亿元） 归母净利润（亿元）
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2021年 2022年 2023年 2024年
稀土原料产品营收（亿元） 稀土功能材料营收（亿元）
稀土原料产品毛利率（%） 稀土功能材料毛利率（%）
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2025 年北方稀土分产品营收情况
分产品 营业收入（亿元） 毛利率（%）
稀土主要产品 326.37（+37.03%） 13.97（+2.36%）
稀土应用产品及其他 4.50（+0.27%） 4.62（-9.41%）
资料来源：公司年报、智研咨询整理
公司营业收入以境内市场为主。按分地区披露口径测算，境内收入占比由
2021 年的约 98.06%升至 2025 年的约 98.55%；境外收入规模较小但毛利率波动
显著，2024 年境外毛利率达 23.42%（受产品结构影响） ，2023 年降至 10.77%。
2025 年境内收入 417.37 亿元（毛利率 11.94%） ，境外收入6.14 亿元（毛利率
14.52%）。
2021—2025 年北方稀土主营业务收入地区分布情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
4、期间费用与研发投入：费用管控稳健，研发强度保持高位
公司期间费用以管理费用为主，销售与财务费用规模较小。2021—2025 年
管理费用稳定在 99 亿—113 亿元区间；研发费用由 2021 年的 1.61 亿元提升至
2025 年的 3.18 亿元， 研发投入占营业收入比重维持在0.53%—0.91%。 研发人员
数量由2021 年的 707 人增至 2025 年的 1,320 人， 占员工总数比重由7.43%升至
12.06%， 技术储备持续增厚。2026 年上半年研发费用 1.31 亿元 （同比-14.20%），
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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
境外收入（亿元） 境内收入（亿元）
境外毛利率（%） 境内毛利率（%）
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主要因研发支出节奏差异。
2021—2026 年上半年北方稀土期间费用情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
5、客户情况：前五大客户集中度逐年提升
公司前五大客户销售占比呈上升趋势，由 2021 年的 12.55%提升至 2025 年
的32.80%，客户集中度有所提高；2025 年前五大客户销售额合计 1,395,913.10
万元， 其中关联方销售额为0。2026 年半年度报告未披露前五大客户销售额及占
比，仅披露前五大客户应收账款占应收账款总额 39.06%（2025 年为 34.80%）。
客户集中度的提升与公司强化大客户营销、 扩大零售比例及下游磁材企业整合有
关。
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1000
1200
2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年H1
销售费用（亿元） 财务费用（亿元） 管理费用（亿元） 研发费用（亿元）
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2021—2025 年公司客户集中度情况
资料来源：公司公告、智研咨询整理
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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
前五名客户销售额（亿元） 占销售总额比重（%）
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二、中国储量与产量双领先，两大集团主导，总量
管控趋严
1、资源全球分布：中国储量与产量双领先
稀土是 17 种金属元素的统称， 被誉为现代工业 “维生素” ， 广泛应用于新能
源、 高端制造、 国防军工等领域。 据美国地质调查局 （USGS） 数据，2025 年全球
稀土储量约8500 万吨（REO，折稀土氧化物） ，同比小幅下降约5.6%；其中中国
稀土储量约4400 万吨， 占全球51.76%， 稳居世界第一。2025 年全球稀土矿产品
产量约39 万吨 （REO） ， 中国产量约27 万吨， 占全球约69%， 继续主导全球供给。
2021—2025 年中国稀土产量（万吨）
资料来源：智研咨询整理
从资源国别看，巴西（2100 万吨） 、俄罗斯（380 万吨）分列储量第二、三
位；美国、澳大利亚为除中国外主要生产国，2025 年产量分别为 5.1 万吨、2.9
万吨。值得注意的是，约84%的全球稀土冶炼分离产能集中在中国，中国在中游
加工环节具备不可替代的优势。
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2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
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2025 年中国全球稀土储量分布
资料来源：智研咨询整理
2、供给格局：两大集团主导，总量管控趋严
中国对稀土开采和冶炼分离实行严格的总量调控管理。2025 年稀土开采总
量控制指标维持27 万吨（REO） ，增速降至约5.9%（实际与 2024 年持平） ，创下
近年低位，其中轻稀土约 25 万吨、中重稀土约 1.9 万—2 万吨，中重稀土配额
连续多年保持不变， 体现对战略性中重稀土资源的保护性开采。2025 年 《稀土开
采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 将进口稀土矿及独居石精矿纳入冶炼
分离指标管理，实现对所有来源稀土矿产品的全面监管。
经过行业整合， 国内稀土开采与冶炼分离指标已集中于中国北方稀土与中国
稀土集团两大集团， 形成 “北轻南重” 格局。2024 年两批指标中， 北方稀土获得
轻稀土指标约18.9 万吨（占轻稀土指标75%） ，中国稀土集团获得轻稀土指标约
6.2 万吨（占 25%）并独占全部中重稀土指标约 1.9 万吨（占 100%） 。供给集中
度处于历史高位。
2025 年中国稀土开采总量控制指标结构（万吨 REO）
指标类别 2025 年指标 结构占比 主要获得方
稀土开采总量 27 100% 北方稀土、中国稀土集团
其中：轻稀土 约 25 约92.6% 北方稀土（约75%） 、中国稀土集
中国 巴西 澳大利亚 其他
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团（约25%）
其中：中重稀土 约 1.9—2 约7.4% 中国稀土集团（100%）
资料来源：智研咨询整理
3、中国稀土行业政策持续收紧，推动资源保护与规范发展
中国稀土行业相关政策在近年来不断完善和强化， 体现出国家对稀土资源的
高度重视和战略布局。2024 年 6 月，国务院发布《稀土管理条例》 ，明确稀土资
源属于国家所有， 国家对稀土实行保护性开采， 并对开采、 冶炼分离实行总量调
控和动态优化管理。 这一政策有效防止了稀土资源的滥采和浪费， 保障了资源的
可持续利用。进入 2025 年，政策进一步收紧。工信部等三部门联合发布《稀土
开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 ，对稀土开采和冶炼分离企业进行
严格管理，要求企业建立稀土产品流向记录并接入追溯系统。同年 10 月，商务
部对部分中重稀土相关物项实施出口管制， 列出了详细的管制清单， 加强了对稀
土出口的控制。2026 年 5 月，国务院发布《中华人民共和国矿产资源法实施条
例》 ，进一步完善矿业权制度，细化矿产资源勘查、开采制度，为稀土行业的规
范发展提供了法律保障。这些政策共同推动了中国稀土行业向更加规范、高效、
可持续的方向发展。
中国稀土行业相关政策情况
时间 部门 政策 内容
2024 年
6 月
国务院
《稀土管理条
例》
明确稀土资源属于国家所有，任何组织和个人
不得侵占或破坏，国家对稀土实行保护性开
采。根据资源储量、产业发展、生态保护、市
场需求等因素，对稀土开采和冶炼分离实行总
量调控，并动态优化管理。由国务院工信主管
部门会同有关部门确定稀土开采和冶炼分离企
业，其他组织和个人不得从事相关活动。开
采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用和出口企
业须如实记录产品流向，并录入稀土产品追溯
信息系统。任何组织和个人不得收购、加工、
销售、出口非法开采或非法冶炼分离的稀土产
品。
2025 年 工信部等 《稀土开采和 国家对稀土开采（含稀土矿产品等）和对通过
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7 月 三部门 稀土冶炼分离
总量调控管理
暂行办法》
开采、进口以及加工其他矿物所得的各类稀土
矿产品（含独居石精矿）的冶炼分离实行总量
调控管理。由工业和信息化部会同自然资源
部、国家发展改革委根据国民经济目标、资源
储量、产业需求和生态保护等因素拟定年度总
量控制指标，经国务院批准后下达至稀土生产
企业。生产企业需在指标范围内开展活动，建
立稀土产品流向记录并接入追溯系统，同时履
行网络数据安全保护义务。县级以上地方政府
主管部门负责辖区内的监督检查，对违规企业
将核减次年指标并依法追责。
2025 年
10 月
商务部
《对部分中重
稀土相关物项
实施出口管制
（2025 年第
57 号公告）》
公告列出了多个中重稀土元素的管制清单，主
要包括1C909 钬相关物项、1C911 铥相关物项、
1C912 铕相关物项、1C913 镱相关物项等。
2026 年
5 月
国务院
《中华人民共
和国矿产资源
法实施条例》
进一步完善矿业权制度，细化矿产资源勘查、
开采相关制度，细化矿区生态修复相关制度，
进一步完善矿产资源储备和应急制度，进一步
完善监督管理制度。
资料来源：智研咨询整理
四、北轻南重、双寡头主导
国内稀土企业按资源属性形成清晰分工。 北方稀土依托白云鄂博矿， 专注轻
稀土， 是轻稀土开采与冶炼分离绝对龙头； 中国稀土集团整合原南方稀土、 五矿、
赣州稀土等资产， 主导中重稀土并兼具轻稀土指标， 居中重稀土龙头。 此外， 厦
门钨业、广晟有色（已入中国稀土集团体系） 、
盛和资源、北方稀土下属甘肃稀
土等在中重稀土矿冶、稀土冶炼分离及磁材环节各具特色。
中国主要稀土企业布局
企业名称 所属集团/地区 核心业务 行业地位
北方稀土
内蒙古（轻稀
土）
稀土原料、磁性材料等
新材料
轻稀土龙头，占轻稀土
开采指标约75%
中国稀土集团
江西/广东等
（中重稀土）
中重稀土开采、冶炼分
离、磁材
中重稀土龙头，独占中
重稀土指标100%
厦门钨业 福建 稀土冶炼分离、钨钼、 中重稀土重要参与者，
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磁材 与中国稀土集团合作
盛和资源 四川/境外 稀土矿采选、冶炼分离
轻稀土及独居石综合回
收重要企业
广晟有色
广东（中国稀土
集团）
中重稀土矿冶、磁材
已无偿划转至中国稀土
集团
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三、发展趋势：供给刚性延续，战略定价权持续强
化
1、供给刚性延续，总量管控与资源保护并重
在 《稀土管理条例》 与总量调控暂行办法框架下， 稀土开采与冶炼分离指标
预计维持刚性约束， 中重稀土配额连续多年不变、 轻稀土增速放缓。 进口矿纳入
冶炼分离指标管理后， 供给端弹性进一步下降。 长期看， 行业发展重心由 “扩大
开采规模”转向“提质增效、产业链高端化” ，资源稀缺属性持续凸显，为稀土
价格与龙头盈利提供底线支撑。
2、新能源与高端制造拉动磁材需求基本盘
新能源汽车、 风力发电、 工业电机、 变频空调等领域是稀土永磁材料的需求
基本盘。2026 年上半年新能源汽车渗透率达 51.3%、出口 235.5 万辆（同比增
1.2 倍） ，新能源重卡销量12.62 万辆（同比+85%） ，风力发电装机容量6.8 亿千
瓦（同比+18.5%） ；新能源重卡渗透率由2021 年不足 1%提升至 2025 年近 30%。
高性能钕铁硼永磁作为上述领域的核心材料，需求保持刚性增长。
3、人形机器人、低空经济打开远期增量空间
人形机器人为稀土永磁打开第二成长曲线。 据科技日报等公开报道， 单台人
形机器人通常需 40 个以上伺服电机，每个电机需 50—100 克钕铁硼，单台总用
量约2—4 千克 （以特斯拉Optimus 为例约 3.5 千克） ， 用量约为一台新能源车的
1.75 倍。 低空经济 （电动飞行器、 无人机） 对轻量化高性能电机的需求亦将增厚
稀土磁材空间。
4、产业链向高端化延伸，战略定价权持续强化
在出口管制与资源战略属性强化背景下， 我国稀土产业正由 “原料供应” 向
“高端材料” 转型， 龙头企业加快向下游磁材、 储氢、 永磁电机等高附加值环节
延伸。 以北方稀土为代表的资源龙头通过绿色冶炼升级、 新材料与终端应用布局
提升全元素高值利用效率； 政策端以资源为筹码巩固关键产业链定价权与主导权，
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行业高质量发展基础进一步夯实， 具备资源、 规模与技术优势的龙头企业有望持
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