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首先， 整体角度， 本周科技受美联储加息预期影响较大。 新技术持续吸睛 （PTFE 方向/ABF 膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/
玻璃基板等） 。再平衡方向，水泥出海龙头市场关注度高，防水行业再度提价对冲成本上涨影响。
第二， 复盘本周AI 新材料方向， 新技术方向PTFE、Q 布和ABF 预期持续升温。①9 月4 日， 美国8 月非农报告出炉，
受就业报告表现强劲，市场上调美联储本月议息会议加息概率，但费城半导体指数逆势大涨。②
国际复材拟定增募资
不超过50 亿， 其中1.9 亿用于AI 用超低介损电子级Q 布中试技术开发项目， 近期Q 布和PTFE 预期持续升温，LPU 放
量、CPX、Ultra 平台及1.6T 交换机升级形成需求共振，Q 布有望由验证导入迈向规模放量。③8 月28 日，半导体研
究机构 SemiAnalysis 最新发布的报告显示，ABF 载板供应链供应紧张，2026 年 6 家主要 ABF 基板供应商产能已全部
预定，整体交期拉长至12 至 14 个月，相比2025 年初行业交期约 6 至 8 个月延长近一倍，供需失衡加剧。除 Q 布和
ABF 膜/载板外，AI 新材料同步关注mSAP、M9、玻璃基板、陶瓷基板、散热等方向。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，何庭波再发韬定律论文，回应逻辑折叠的功耗与发热问题。9 月4 日，何
庭波在中国科学院科技论文预发布平台上发表第三篇“韬定律”署名论文《Huawei’s τ Chip Was Supposed to
Melt?》 ，此次论文重点回应LogicFolding（逻辑折叠）备受关注的功耗与发热问题，并首次披露麒麟2026 更多实测
数据。论文指出，传统观点认为，将更多有源晶体管进行垂直堆叠，会进一步提升单位面积功率密度和发热，但麒麟
2026 的实测结果恰恰相反。麒麟2026 在晶体管密度提升55%的同时，在等性能条件下，NPU 功耗降低66%、GPU 降低
58%、CPU 性能核降低41%。
第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。
第五，复盘本周出海方向，非洲水泥、瓷砖、玻璃和洁净室景气继续得到验证。
第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。①防水公司再度提价对冲成本上涨压
力，9 月 2 日，
科顺股份发布工程防水材料调价函， 自9 月21 日起， 在现行价格基础上对部分防水材料产品价格进行
上调；9 月3 日，
凯伦股份发布调价函， 自9 月21 日起， 对部分防水材料产品价格在现行基础上进行上调。 ②信义玻
璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。
①水泥： 全国高标均价311 元/吨， 同比-31 元/吨， 环比-2.2 元/吨， 全国出货率43.3% ， 环比持平， 库容比为 71.63% ，
环比+0.56pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价- 0.49% 。重点监测省份生产企业库存天数 37.68
天，较上期-0.24 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.0-10.5 元/平方米，环比上涨7.89%。③混凝土搅拌站：本周
混凝土搅拌站产能利用率为 5.50%，环比+0.26pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3738.25
元/吨， 环比-0.12%。 电子布市场主流报价11.5-12.1 元/米不等， 环比8 月提价1.5-1.7 元/米。⑤电解铝： 美国8 月
“小非农”数据走弱 加息预期小幅回落 沪铝收涨。⑥钢铁： 基本面维持紧平衡 成本驱动下周钢价仍有补涨空间。⑦其
他：周内原油带动各类能化品价格环比上升。
①国际复材拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过50 亿元人民币，其中27.2 亿元用于高性能基材高频高速电子
纤维布项目、7.9 亿元用于 F07 设备更新及技术改造项目、1.9 亿元用于 AI 用超低介损电子级 Q 布中试技术开发项
目、13 亿元用于补充流动资金。②
力诺药包拟发行H 股并赴港上市。③科顺股份、凯伦股份等防水企业发布涨价函。
④信义玻璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。
PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
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内容目录
1 封面观点 ..................................................................................... 4
1.1 周度复盘 ............................................................................... 4
1.2 周期联动 ............................................................................... 4
1.3 景气周判（0831-0904） .................................................................. 4
2 本周市场表现（0831-0904） .................................................................... 5
3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6
3.1 水泥（0831-0904） ...................................................................... 6
3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0831-0904） ......................................................... 7
3.3 玻纤（0831-0904） ..................................................................... 11
3.4 碳纤维（0831-0904） ................................................................... 12
3.5 能源和原材料（0831-0904） ............................................................. 13
3.6 塑料制品上游（0831-0904） ............................................................. 15
3.7 民爆 .................................................................................. 15
风险提示 ...................................................................................... 16
图表目录
图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深300 ..................................................... 5
图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 ............................................... 5
图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
图表 10： 华东区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
图表 11： 华中区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
图表 12： 华南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
图表 13： 西南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
图表 14： 西北区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 7
图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨） （周均价） ............................................. 7
图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线 ............................................................. 8
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图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 .................................................. 8
图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
图表 22： 信义3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线 ...................................................... 10
图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线 ........................................................ 10
图表 25： 全国缠绕直接纱2400tex 均价（元/吨） ................................................. 11
图表 26： 电子布7628 主流报价（元/米） ........................................................ 11
图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
图表 28： 国产T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
图表 29： 国产T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 13
图表 32： 道路沥青价格（元/吨 5） .............................................................. 13
图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
图表 34： 有机硅DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
图表 35： 中国LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 14
图表 38： CCFI 综合指数走势 .................................................................... 14
图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
图表 40： 燕山石化PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
图表 41： 中国塑料城PE 指数 ................................................................... 15
图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16
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1 封面观点
1.1 周度复盘
首先， 整体角度， 本周科技受美联储加息预期影响较大。 新技术持续吸睛 （PTFE 方向/ABF 膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/
玻璃基板等） 。再平衡方向，水泥出海龙头市场关注度高，防水行业再度提价对冲成本上涨影响。
第二，复盘本周AI 新材料方向，新技术方向PTFE、Q 布和ABF 预期持续升温。①9 月4 日，美国8 月非农报告出炉，
受就业报告表现强劲，市场上调美联储本月议息会议加息概率，但费城半导体指数逆势大涨。②国际复材拟定增募资
不超过50 亿， 其中1.9 亿用于AI 用超低介损电子级Q 布中试技术开发项目， 近期Q 布和PTFE 预期持续升温，LPU 放
量、CPX、Ultra 平台及1.6T 交换机升级形成需求共振，Q 布有望由验证导入迈向规模放量。③8 月28 日，半导体研
究机构 SemiAnalysis 最新发布的报告显示，ABF 载板供应链供应紧张，2026 年 6 家主要 ABF 基板供应商产能已全部
预定，整体交期拉长至12 至 14 个月，相比2025 年初行业交期约6 至 8 个月延长近一倍，供需失衡加剧。除Q 布和
ABF 膜/载板外，AI 新材料同步关注mSAP、M9、 玻璃基板、 陶瓷基板、 散热等方向。建议关注 【
中国巨石】 【
铜冠铜箔】
【国际复材】 【
联瑞新材】 【
中材科技】 【
宏和科技】 【
方邦股份】 【
诺德股份】 【
华正新材】 【
圣泉集团】 【
东材科技】 。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，何庭波再发韬定律论文，回应逻辑折叠的功耗与发热问题。9 月4 日，何
庭波在中国科学院科技论文预发布平台上发表第三篇“韬定律”署名论文《Huawei’s τ Chip Was Supposed to
Melt?》 ，此次论文重点回应LogicFolding（逻辑折叠）备受关注的功耗与发热问题，并首次披露麒麟2026 更多实测
数据。论文指出，传统观点认为，将更多有源晶体管进行垂直堆叠，会进一步提升单位面积功率密度和发热，但麒麟
2026 的实测结果恰恰相反。麒麟2026 在晶体管密度提升55%的同时，在等性能条件下，NPU 功耗降低66%、GPU 降低
58%、CPU 性能核降低41%。建议关注【
芯碁微装】 【
凯盛科技】 【京东方A】 【
彩虹股份】 【
旗滨集团】 【
蓝思科技】 【帝
尔激光】 【
甬矽电子】 【
汇成股份】，ABF 膜建议关注【
生益科技】 【华正新材】 【
宏昌电子】。
第四， 复盘本周其他AI 新材料方向， 继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。建议关注 【
石英股份】 【
飞凯材料】
【
华海诚科】 【联瑞新材】 。
第五， 复盘本周出海方向， 非洲水泥、 瓷砖、 玻璃和洁净室景气继续得到验证。建议关注 【
科达制造】 【
华新建材】 【乐
舒适】 （港股） 【
麦加芯彩】 【西部水泥】 【
亚翔集成】 【
柏诚股份】 【
圣晖集成】 。
第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。①防水公司再度提价对冲成本上涨压
力，9 月 2 日， 科顺股份发布工程防水材料调价函， 自9 月 21 日起， 在现行价格基础上对部分防水材料产品价格进行
上调；9 月3 日， 凯伦股份发布调价函， 自9 月21 日起， 对部分防水材料产品价格在现行基础上进行上调。 ②信义玻
璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。建议关注【
海螺水泥】 【华新建材】 【
北新建材】 【
三棵树】 【
兔宝宝】 【
伟星新材】
【
福莱特】 【信义光能】 【旗滨集团】【信义玻璃】。
1.2 周期联动
①水泥： 全国高标均价311 元/吨， 同比-31 元/吨， 环比-2.2 元/吨， 全国出货率43.3%， 环比持平， 库容比为71.63%，
环比+0.56pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价-0.49%。重点监测省份生产企业库存天数 37.68
天，较上期-0.24 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.0-10.5 元/平方米，环比上涨7.89%。③混凝土搅拌站：本周
混凝土搅拌站产能利用率为 5.50%，环比+0.26pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3738.25
元/吨， 环比-0.12%。 电子布市场主流报价11.5-12.1 元/米不等， 环比8 月提价1.5-1.7 元/米。 ⑤电解铝：美国8 月
“小非农”数据走弱 加息预期小幅回落 沪铝收涨。 ⑥钢铁：基本面维持紧平衡 成本驱动下周钢价仍有补涨空间。 ⑦其
他：周内原油带动各类能化品价格环比上升。
1.3 景气周判（0831-0904）
水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。
光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。
AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。
AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产6 月继续涨价；国产龙头企业HVLP4 处于即将放量阶段。
AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外HBM、 AI 存储拉动美光 + 三星 + SK
海力士扩产。
传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为
主。2026 年供给压力较小。
碳纤维：我国自主研发的T1200 级超高强度碳纤维全球首发。
消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气
维持。
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非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。
民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
2 本周市场表现（0831-0904）
本周建材指数表现 （-3.69%） ， 其中， 玻璃制造 （-0.33%） ， 玻纤 （-7.86%） ， 耐火材料 （-0.36%） ， 消费建材 （1.84%），
水泥制造（0.28%） ，管材（2.34%） ，同期上证综指（-0.67%） 。 （消费建材非申万指数，是相关标的均值）
图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
来源：wind，
国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
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3 本周建材价格变化
3.1 水泥（0831-0904）
本周全国水泥市场价格震荡下行， 环比回落0.7%。 价格上涨地区主要是江西、 广东、 河南和陕西， 幅度10 - 30 元 / 吨；
价格回落区域为黑龙江、 湖南、 重庆、 云南和贵州， 幅度10-40 元/吨， 价格推涨地区有黑吉辽、 江苏、 浙江和上海，
幅度 20-50 元/吨。8 月底9 月初，受南方降雨影响，全国水泥需求弱稳，出货率约为43%，仅北方略有回暖。价格方
面，虽然市场需求乏力，前期价格回调尚未结束，但在煤价上涨的成本驱动下，各地复价行动增多。预计后期水泥价
格将呈稳中趋强态势。
库存表现：本周全国水泥库容比为71.63%，环比+0.56pct，同比+7.56pct。
图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表11：华中区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
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来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
图表13：西南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所
3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0831-0904）
本周国内浮法玻璃市场进入传统旺季， 但需求成色不足， 价格零星涨跌调整， 尽管周内部分区域产销好转， 但价格仍
乏调整动力。周内受期货盘面上涨带动， 投机需求增加， 叠加少数大厂月初授信支撑， 整体出货尚可， 库存小幅下降。
但当前库存仍处高位，而下游加工厂订单改善一般，信心不足，持续保持刚需采购，后市继续关注产销持续性。产线
方面，下周3 条产线预期出玻璃，1-2 条产线存点火预期，1 条产线预期放水，产能供应整体依旧充足。
卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价（1075.16 元/吨）下跌 5.30 元/吨，跌幅
0.49%，环比跌幅收窄。
截至 9 月3 日，重点监测省份生产企业库存总量6814 万重量箱，较上周四库存减少43 万重量箱，环比降0.63%，同
比增 21.59%， 库存天数37.68 天， 较上期减少0.24 天 （注： 本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算） 。 本周
重点监测省份产量1158.75 万重量箱，销量1201.75 万重量箱，产销103.71%。
分区域看，华北周内投机需求增加，受盘面上涨带动，沙河区域贸易商、期现商部分套盘，提货情绪升温，带动库存
小降，当前沙河厂家库存约603 万重量箱，但下游需求仍无改观，中间商出货持续一般；华东月底月初价格政策相对
灵活，旧货力度有所加大，累加月初授信因素，周内库存小幅下降。华中周内存期现存套利空间，投机性需求增加，
浮法厂产销表现较好，库存可小幅下降，但库存压力仍大。周内华南厂家出货存差异，部分产销维持尚可，部分库存
小增，局部受天气扰动物流运输阶段性受限，市场交投较为灵活，存在政策优惠以促进出货。卓创资讯认为，周内部
分区域出货受投机需求增加支撑，刚需改善尚弱，关注出货持续性，整体看库存压力中短期有效缓解难度依旧较大，
浮法厂仍将以出货为主。
供应端：本周产能持平。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计247 条，在产 194 条，日熔量共计 141545 吨，较上
周持平，行业产能利用率80.96%。周内暂无产线变化。下周预计1-2 条线点火，1 条线冷修，产能变化不大。
图表15：2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022 年至今全国玻璃均价（元/吨） （周均价）
来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所
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图表17：2026 年至今玻璃冷修生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 云南滇凯节能科技有限公司 520T/D 浮法线 云南 520 2026.1.7
2 郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司 1000T/D 郴州一线 湖北 1000 2026.1.8
3 甘肃凯盛大明光能科技有限公司 600T/D 大明一线 甘肃 600 2026.1.26
4 东台中玻特种玻璃有限公司前期 2 条产线在产浮法玻璃 江苏 1200 2026.2.5
5 河北正大玻璃有限公司 800T/D 二线 河北 800 2026.3.9
6 乌海中玻特种玻璃有限责任公司 800T/D 一线 内蒙古 800 2026.3.9
7
福耀玻璃（重庆）有限公司 600T/D 万盛一线原产汽车玻璃 重庆 600 2026.3.15
8 广州市富明玻璃有限公司 600T/D 富明一线原产浮法白玻 广东 600 2026.3.13
9 四川武骏光能股份有限公司 900T/D 二线原产浮法白玻 四川 900 2026.3.20
10 毕节明钧玻璃股份有限公司 600T/D 一线原产普白 贵州 600 2026.3.28
11 台玻集团天津玻璃有限公司 600T/D 浮法线原产超白 天津 600 2026.4.1
12 湖北瀚煜建材科技有限公司 700T/D 一线 湖北 700 2026.4.1
13 重庆金富源玻璃有限公司 350T/D 一线原产白玻 重庆 350 2026.5.2
14 明达玻璃（成都）有限公司 550T/D 二线 四川 550 2026.5.20
15 江苏苏
华达新材料有限公司新区二线 600T/D 浮法白玻 江苏 600 2026.5.21
16 天津中玻北方新材料股份有限责任公司 1200T/D 二线 天津 1200 2026.5.29
17 信义超薄玻璃（东莞）有限公司 700T/D 二线原产欧洲灰 广东 700 2026.6.7
18 廊坊金彪玻璃有限公司 600T/D 一线 河北 600 2026.6.15
19 台玻东海玻璃有限公司东海二线 550T/D 原产白玻 江苏 550 2026.6.20
20 湖南巨强再生资源科技发展有限公司 550T/D 二线 湖南 550 2026.6.24
21 耀华(宜宾)玻璃有限公司 900T/D 一线原产白玻 四川 900 2026.6.25
22 威海中玻镀膜玻璃股份有限公司威海三线 500T/D 山东 500 2026.7.15
23 湖南雁翔湘实业有限公司 1000T/D 浮法线原产白玻 湖南 1000 2026.7.15
24 河北鑫利玻璃有限公司 800T/D 三线原产普白小板 河北 800 2026.7.20
25 山西利虎玻璃（集团）有限公司 500T/D 交城一线 山西 500 2026.7.22
26 广东玉峰玻璃集团有限公司 700T/D 二线原产白玻 广东 700 2026.7.22
27 广东玉峰玻璃集团有限公司 700T/D 三线原产白玻 广东 700 2026.7.24
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表18：2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 甘肃凯盛大明光能科技有限公司 600T/D 大明一线 甘肃 600 2026.1.26
2 河北正大玻璃有限公司 1200T/D 新三线 河北 1200 2026.3.3
3 沙河市安全实业有限公司 1050T/D 新六线 河北 1050 2026.3.10
4 沙河市德金玻璃有限公司 900T/D 五线 河北 900 2026.3.26
5 株洲旗滨集团股份有限公司 600T/D 二线 湖南 600 2026.4.15
6 河北金宏阳
太阳能科技股份有限公司 1800T/D 一窑三线浮法窑炉 河北 1800 2026.4.26
7 毕节明钧玻璃股份有限公司 900T/D 二线 贵州 900 2026.5.11
8 福耀浮法玻璃（安徽）有限公司安徽二线 560T/D 安徽 560 2026.5.18
9 信义超薄玻璃（东莞）有限公司 900T/D 四线 广东 900 2026.5.20
10 明达玻璃（成都）有限公司 700T/D 一线 四川 700 2026.5.20
11 信义节能玻璃四川有限公司 1000T/D 二线 四川 1000 2026.6.22
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序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
12 山西青春玻璃有限公司 600T/D 二线 山西 600 2026.8.18
13 天津
耀皮玻璃有限公司 600T/D 二线 天津 600 2026.8.18
来源：卓创资讯，国金证券研究所
截至 9 月3 日，当前玻璃纯碱价格差43.23 元/重量箱，同比下降13.12%。
图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表21：石油焦市场价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，新单价格上调。月初，冷修支撑下，玻璃厂家推涨积极，9 月订单报价上调 1
元/平方米左右。部分窑炉仍有冷修计划，供应量呈现继续下降趋势。鉴于国内外终端需求支撑不足，下游组件企业
开工率变动不大，加之生产无利可图，多数按需采购，实单跟进量有限。周内，玻璃厂家出货稍有差异，库存有增有
降，整体波动不大。纯碱及天然气价格稳定，成本较上周基本持平，随着光伏玻璃成品价格上涨，亏损进一步收窄。
综合来看，需求尚未见明显好转，供需修复仍需侧重产能出清，重点关注后期窑炉冷修推进情况。
价格方面， 周内主流订单价格上调， 跟进情况仍需观察。 截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格10.0-10.5 元/平
方米，均价 10.25 元/平方米，环比上涨 7.89%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm 镀膜主流订单价格17.0-17.5 元/平
方米，均价17.25 元/平方米，环比上涨2.99%，较上周由平稳转为上涨。
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图表22：信义3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所
供应方面： 截至本周四， 全国光伏玻璃在产生产线共计318 条， 日熔量合计72400 吨/日， 环比下降4.49%， 较上周由
平稳转为下降；同比减少18.92%，较上周降幅扩大3.81 个百分点。
图表23：2025 年至今光伏玻璃新点火生产线
序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线 安徽 1200 2025.3.10
2 广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线 广西 1200 2025.3.12
3 广西某企业一窑五线 广西 1200 2025.3.15
4 广西德金新材料科技有限公司一窑六线 广西 1200 2025.4.8
5 秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线 河北 1200 2025.4.18
6 昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线 云南 1200 2025.4.30
7 湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线 湖北 1300 2025.5.7
8 内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线 内蒙古 1200 2025.10.19
9 凯盛（漳州）新能源有限公司一窑两线 漳州 650 2025.10.28
10 唐山飞远科技有限公司一窑五线 1000 吨/日产线 河北 1000 2026.7.16
来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表24：2026 年至今光伏玻璃冷修生产线
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序号 生产线 地址 日熔量（吨） 时间
1 唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线 河北 320 2026.1.3
2 甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线 800 吨/日产线 甘肃 800 2026.3.1
3 沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线 800 吨/日产线 江苏 800 2026.3.25
4 河南焦作晶英新材料有限公司（原思可达）一窑一线 150 吨/日产线 河南 150 2026.3.15
5 江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线 600 吨/日产线 江西 600 2026.3.31
6
连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线 150 吨/日产线 江苏 150 2026.4.10
7 安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线 1200 吨/日产线 安徽 1200 2026.4.20
8 湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑六线 湖北 1200 2026.5.15
9 凯盛（自贡）新能源太阳能新材料有限公司一窑四线 四川 650（保窑） 2026.5.15
10 中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线 安徽 1200 2026.5.16
11 福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑五线 安徽 1200 2026.5.18
12 广西新福兴硅科技有限公司一窑五线 1200 吨/日产线 广西 1200 2026.6.8
13 山西日盛达太阳能科技有限公司一窑四线 600 吨/日产线 山西 600 2026.7.3
14 江西某企业一窑四线 1000 吨/日产线 江西 1000 2026.7.7
15 凯盛（自贡）新能源太阳能新材料有限公司一窑四线 650 吨/日产线 四川 650 2026.7.5
16 信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线 1000 吨/日产线 安徽 1000 2026.7.10
17 福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑四线 600 吨/日 浙江 600 2026.7.11
18 广西某企业一窑五线 1200 吨/日产线 广西 1200 2026.7.20
19 昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线 1200 吨/日产线 云南 1200 2026.7.21
20 陕西
拓日新能源科技有限公司一窑两线 300 吨/日产线 陕西 300 2026.7.22
21 凯盛（漳州）新能源有限公司一窑两线 650 吨/日产线转产压延建筑玻璃 福建 650 2026.7.23
22 信义光能控股有限公司（安徽）一窑四线 1000 吨/日产线 安徽 1000 2026.8.31
23 福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑五线 1200 吨/日产线 安徽 1200 2026.8.31
24 安徽某企业一窑五线 1200 吨/日产线 安徽 1200 2026.8.31
来源：卓创资讯，国金证券研究所
3.3 玻纤（0831-0904）
本周国内无碱粗纱市场报价基本稳定，周均价受前期价格松动环比小降。截至9 月 3 日，国内2400tex 无碱缠绕直接
纱市场主流成交价格在3450-3700 元/吨不等，成交价格较上周基本持平；但全国企业报价均价在3738.25 元/吨，环
比下滑0.12%，同比上涨6.16%，同比涨幅较上周收窄0.13 个百分点。
现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 11.5-12.1 元/米不等，2026 年 8 月（10.0-10.4 元/米） ，2026 年 7 月
（8.5-8.7 元/米） ，2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米） ，5 月（6.6-6.8 元/米） ，4 月（6.0-6.3 元/米） ，2026 年 3 月（5.4-
6.0 元/米） ，2026 年2 月（5.1-5.5 元/米） ，2026 年1 月（4.4-4.85 元/米） ，2025 年12 月（4.4-4.7 元/米） ，2025
年11 月（4.4-4.7 元/米） ，2025 年10 月（4.3-4.5 元/米） ，2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米） ，2025 年8 月底（4.1-
4.2 元/米） 。
图表25：全国缠绕直接纱2400tex 均价（元/吨） 图表26：电子布7628 主流报价（元/米）
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来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所
2026 年 7 月我国玻纤纱及制品出口量为17.80 万吨，同比+4.05%；出口金额2.98 亿美元，同比+18.66%。
图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
日期 出口数量（万吨） 与去年同期比（%） 出口金额（亿美元） 与去年同期比（%）
2025 年 1 月 16.95 -7.38 2.68 0.43
2025 年 2 月 14.93 1.29 2.02 1.40
2025 年 3 月 19.27 -1.04 2.81 2.87
2025 年 4 月 18.06 2.68 2.69 5.30
2025 年 5 月 17.85 -11.2 2.61 -5.18
2025 年 6 月 18.25 -5.89 2.66 0.97
2025 年 7 月 17.01 -13.72 2.51 -4.02
2025 年 8 月 17.27 -3.11 2.56 1.56
2025 年 9 月 17.24 17.58 2.49 15.50
2025 年 10 月 16.07 -5.42 2.35 -5.55
2025 年 11 月 16.77 0.83 2.62 1.75
2025 年 12 月 17.68 7.47 2.76 4.63
2026 年 1 月 18.50 9.14 2.79 4.34
2026 年 2 月 16.42 10.02 2.49 23.38
2026 年 3 月 18.96 -1.61 2.89 2.67
2026 年 4 月 20.38 12.87 3.10 14.87
2026 年 5 月 17.80 -0.27 2.87 10.01
2026 年 6 月 19.64 7.66 3.06 14.80
来源：卓创资讯，国金证券研究所
3.4 碳纤维（0831-0904）
本周国内碳纤维市场整理运行。截至目前，碳纤维市场均价为85.5 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯
腈市场价格波动不大，碳纤维企业生产压力尚存，各厂家报盘坚挺；供应端，碳纤维行业供应量略有增加，市场整体
库存水平不高，供应端表现尚可；需求端，下游企业执行前期长单为主，部分厂家按需补货，多以小单成交为主，需
求端表现一般。总体而言，原料端市场价格大体平稳，行业库存水平不高，下游企业按需跟进，场内交投氛围平淡，
碳纤维市场价格延续平稳走势。
图表28：国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700 级别碳纤维市场价格（元/千克）
来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所
成本方面：本周国内碳纤维原丝价格持稳，丙烯腈市场价格小幅下跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格
11750 元/吨，较上周同期下跌50 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为11757 元/吨，较上周均价下跌371 元/吨。
以T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少0.71 元/千克。
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图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
3.5 能源和原材料（0831-0904）
截至 9 月2 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价720 元/吨，环比上周上涨5 元/吨，同比上涨45 元/吨。
截至 9 月4 日， 齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为5980 元/吨， 环比上周上涨420 元/吨， 同比去年上涨1280 元/吨。
截至 9 月2 日，沥青装置开工率为21.4%，环比上周下降0.2pct，同比去年下降7.9pct。
截至 9 月4 日，有机硅DMC 现货价为13800 元/吨，环比上周上涨300 元/吨，同比去年上涨2 78 0 元 / 吨。
截至 9 月4 日，布伦特原油现货价为101.25 美元/桶，环比上周上涨11.48 美元/桶，同比去年上涨34.32 元/桶。
图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨5）
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
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图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC 现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所
截至 9 月 4 日，中国LNG 出厂价格全国指数5949 元/吨，环比上周上涨100 元/吨，同比去年上涨1850 元/吨，对应
上涨比例为45.13%。
截至 9 月4 日，国内废纸市场平均价2280 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨45 元/吨，对应上涨比例为2.01%。
图表35：中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所
截至 9 月4 日， 波罗的海干散货指数(BDI)为 3628， 环比上周上涨521， 同比去年上涨1665， 对应上涨比例为84.82%。
截至 9 月4 日，CCFI 综合指数为1837.01，环比上周上涨3.02，同比去年上涨680.69，对应上涨比例为58.87%。
图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI 综合指数走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
截至 9 月4 日，国内环氧乙烷现货价格为7900 元/吨，环比上周上涨300 元/吨，同比去年上涨1600 元/吨。
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图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所
3.6 塑料制品上游（0831-0904）
PPR 原材料价格变动：截至9 月 4 日，燕山石化PPR4220 出厂10600 元/吨，环比上周上涨200 元/吨，同比去年上涨
1100 元/吨。
PE 原材料价格变动：截至9 月4 日，中国塑料城PE 指数884.56，环比上周上涨56.87，同比去年上涨172.71。
图表40：燕山石化PPR4220 市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城 PE 指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
3.7 民爆
西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为394.9 亿元、同比-5.7%，西藏
（生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3 亿
元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、 “补短板”效应明显，③“西部大开发”背景
下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能
转移至新疆、西藏等西部富矿地区。
硝酸铵价格方面，2025 年12 月粉状硝酸铵价格为2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。
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图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）
来源：民爆协，国金证券研究所
1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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