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板块市场回顾
本周（2026/9/14-2026/9/18）交运指数与上周保持相同，沪深300 指数下跌 0.1%，跑赢大盘0.1%，排名13/30。交运子板块中航运板块
涨幅最大(+2.9%)，港口板块跌幅最大(-2.4%)。
行业观点
航运：TD3C 突破 120 万美元/日，油轮全面走强、集运美线延续上涨，干散有所分化。 本周原油运输指数 BDTI 收于 4620.4 点，环比
+42.3%，同比+305.4%；成品油运输指数BCTI 收于 1892.8 点，环比+9.3%，同比+209.1%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 环比+1.9%，同
比+69.4%；上海出口集装箱运价指数 SCFI 环比+0.7%，同比+207.8%。油运方面，9 月 17 日最新 TD3C TCE 达到 121.3 万美元/日，环比
+5.9%，同比+1176.1%；TD15、TD22 分别达到 53.1 万美元/日、38.8 万美元/日，日环比+4.3%、+5.1%。VLCC 整体周度均值升至 65.3 万
美元/日，周环比+44.9%。近期霍尔木兹正常通行船舶仍处低位，沙特通过Sohar 扩大 STS 运输，同一桶原油对应的船段、等待和过驳时
间增加； 同时亚洲买家增加西非、 美湾等长航程替代采购， 推动TD3C、TD15、TD22 同步走强， 行情已从单一海峡风险扩散至全球VLCC 有
效供给收缩。成品油方面，MR TC12&11 第 38 周周均为 5.61 万美元/日，周环比+13.1%，TC7 新加坡-澳洲周均 4.88 万美元/日，周环比
+9.1%。中国 8 月成品油出口明显恢复，叠加中东运输效率下降和高柴油裂解价差，继续支撑 MR/LR 景气。集运方面，最新 SCFI 美西、
美东分别为 7560、10579 美元/FEU，周环比+3.0%、+1.0%，东南亚升至1104 美元/TEU；欧洲线回落至2425 美元/FEU，环比-4.7%。美线
受国庆前出货、港口拥堵及巴拿马运河通行约束支撑，欧线则开始交易苏伊士逐步复航带来的有效供给释放。干散方面，BDI 周均 3367
点，周环比-5.5%，BCI、BPI 周均分别环比-8.1%、-3.1%，BSI 周均则+2.4%；大船运价高位回调、Supramax 相对更强。继续推荐：招商
轮船、
中远海能、
海通发展、
中谷物流、海丰国际。
航空机场：票价小幅回升， 国庆预订票价同比上涨， 空运运价保持韧性。本周布伦特原油期货平均结算价为105.79 美元/桶， 环比+4.05%，
同比+56.50%；2026 年 9 月， 国内航空煤油出厂价 （含税） 为8170 元/吨， 环比+7.77%， 同比+45.76%；境内含税票价、 座收环比分别+2.2%、
+2.5%，客座率87.8%。中秋国庆期间（9 月 25 日—10 月 7 日）预计日均航班量同比+2.0%，境内航司日均旅客运输量同比+3.1%；截至9
月 17 日，国庆假期（10 月 1—7 日）国内经济舱预订均价为973.7 元（含燃油附加费），同比+9.0%，较2019 年+8.2%。空运方面，最新
9 月 14 日波罗的海空运指数环比+0.2%、同比+20.2%，浦东、香港出港指数同比均+18.5%。我们认为，节前票价及假期预订价格表现积
极，关注双节旺季收益兑现，航空货运景气仍具韧性。推荐：
东航物流、春秋、国航。
快递：反内卷加力叠加旺季来临，多地价格上涨。上周（9 月 7 日-9 月 13 日)，邮政快递累计揽收量约 40.65 亿件，同比+6.1%，环比-
0.5%;累计投递量约 40.68 亿件，同比+6.4%，环比-0.5%。8 月快递行业业务量 166 亿件，同比+2.7%，快递业务收入 1271.5 亿元，同比
+6.9%，单票收入7.66 元，同比+4.0%。近期国内行业反内卷政策不断深化，河南、义乌等地价格相继上调，逆向件业务仍在为行业增长
注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。
物流：甘其毛都库存跌破 170 万吨，蒙煤供给仍偏紧。9 月 18 日甘其毛都蒙五号原煤最新报价 1644 元/吨，较 9 月 17 日 1650 元/吨下
跌 6 元，较上周同期 1660 元/吨下降 16 元，价格高位有所调整。库存方面，Mysteel 最新披露甘其毛都口岸库存已跌破 170 万吨，较上
周进一步下降，可售现货资源仍偏紧。近期焦煤期货走弱、下游对高价资源采购趋谨慎，导致蒙煤现货价格有所回落，但通关偏低、库
存继续去化，但资源偏紧格局尚未改变。继续推荐
嘉友国际。
公路铁路港口：大秦线发运平稳，高股息价值凸显。
大秦铁路方面，最新连续 7 日（9 月 11 日-9 月 17 日）大秦线累计运输量 785.8 万
吨，同比+4.4%，整体来看，煤炭需求仍处季节性调整阶段，大秦线发运同比有所承压。当前公路、铁路、港口优质公司股息率仍维持高
位，铁路改革持续推进，行业盈利稳定性较强，继续推荐：
招商公路、
皖通高速、
京沪高铁、
唐山港。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
行业周报
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内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4
二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5
2.1 航运港口 ............................................................................... 5
2.2 航空机场 ............................................................................... 9
2.3 铁路公路 .............................................................................. 12
2.4 快递物流 .............................................................................. 13
三、风险提示 .................................................................................. 16
图表目录
图表 1： 本周各行业涨跌幅 ................................................................ ...... 4
图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
图表 5： 出口集运CCFI 走势 ..................................................................... 5
图表 6： 出口集运SCFI 走势 ..................................................................... 5
图表 7： CCFI 美东航线运价指数 .................................................................. 6
图表 8： CCFI 美西航线运价指数 .................................................................. 6
图表 9： CCFI 欧洲航线运价指数 .................................................................. 6
图表 10： CCFI 东南亚航线运价指数 ............................................................... 6
图表 11： 内贸集运PDCI 走势 .................................................................... 7
图表 12： PDCI 东北运价指数 ..................................................................... 7
图表 13： PDCI 华北运价指数 ..................................................................... 7
图表 14： PDCI 华南运价指数 ..................................................................... 7
图表 15： 原油运输BDTI 走势 .................................................................... 7
图表 16： 成品油运输BCTI 走势 .................................................................. 7
图表 17： 波罗的海干散货 BDI 走势 ............................................................... 8
图表 18： 好望角型BCI 走势 ..................................................................... 8
图表 19： 巴拿马型BPI 走势 ..................................................................... 8
图表 20： 超级大灵便型BSI 走势 ................................................................. 8
图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 8
图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 8
图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9
行业周报
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图表 25： 中国国内民航客运量 ................................................................... 9
图表 26： 中国国际地区民航客运量 ............................................................... 9
图表 27： 上市航司RPK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 28： 上市航司ASK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 29： 上市航司RPK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 30： 上市航司ASK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 10
图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 10
图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速 ................................................. 11
图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速 ............................................... 11
图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 12
图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 12
图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 12
图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 12
图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 13
图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 13
图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 13
图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 14
图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 14
图表 46： A 股上市快递企业月度数据（2026.8） ................................................... 14
图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 14
图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 14
图表 49： 中国化工产品价格指数CCPI ............................................................ 15
图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 15
图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 15
图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 16
图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 16
行业周报
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一、本周交运板块行情回顾
交运指数与上周保持相同，沪深 300 指数下跌 0.1%，跑赢大盘 0.1%，排名 13/30。交运子板块中航运板块涨幅最大
(+2.9%)，港口板块跌幅最大(-2.4%)。
。
图表1：本周各行业涨跌幅
来源：wind，
国金证券研究所
图表2：本周交运子板块涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所
交运板块涨幅前五的个股为
海晨股份（+13.6%）、
招商轮船（+11.8%）、
三羊马（+10.5%）、中远海能（+5.8%）、德
新科技 （+5.0%） ； 跌幅前五的个股为
北部湾港 （-12.9%） 、 嘉友国际 （-9.2%） 、
普路通 （-9.2%） 、
海峡股份 （-6.4%）、
*ST 瑞茂（-5.2%）。
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
电
子
通
信
医
药
机
械
房
地
产
化
工
纺
服
建
材
计
算
机
轻
工
汽
车
综
合
交
运
建
筑
沪
深300
有
色
食
品
公
用
事
业
非
银
钢
铁
家
电
电
力
设
备
传
媒
餐
饮
旅
游
军
工
零
售
银
行
石
化
农
业
煤
炭
2.9%
1.6% 1.5%
0.6%
0.0%
-0.1% -0.4% -0.8% -0.9% -1.2% -1.4% -1.4%
-2.4%-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
航
运
快
递
创
业
板
指
上
证
指
数
交
通
运
输
沪
深300
公
路
机
场
航
空
公
交
物
流
综
合
铁
路
港
口
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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
景气度跟踪：TD3C 突破120 万美元/日，油轮全面走强、集运美线延续上涨，干散有所分化。油运方面，9 月 17 日最
新TD3C TCE 达到121.3 万美元/日，环比+5.9%，同比+1176.1%；TD15、TD22 分别达到53.1 万美元/日、38.8 万美元
/日，日环比+4.3%、+5.1%。VLCC 整体周度均值升至65.3 万美元/日，周环比+44.9%。近期霍尔木兹正常通行船舶仍
处低位，沙特通过Sohar 扩大STS 运输，同一桶原油对应的船段、等待和过驳时间增加；同时亚洲买家增加西非、美
湾等长航程替代采购，推动TD3C、TD15、TD22 同步走强，行情已从单一海峡风险扩散至全球VLCC 有效供给收缩。成
品油方面，MR TC12&11第38 周周均为5.61 万美元/日，周环比+13.1%，TC7 新加坡-澳洲周均4.88 万美元/日，周环
比+9.1%。中国 8 月成品油出口明显恢复，叠加中东运输效率下降和高柴油裂解价差，继续支撑MR/LR 景气。集运方
面，最新SCFI 美西、美东分别为7560、10579 美元/FEU，周环比+3.0%、+1.0%，东南亚升至1104 美元/TEU；欧洲线
回落至2425 美元/FEU，环比-4.7%。美线受国庆前出货、港口拥堵及巴拿马运河通行约束支撑，欧线则开始交易苏伊
士逐步复航带来的有效供给释放。 干散方面，BDI 周均3367 点， 周环比-5.5%，BCI、BPI 周均分别环比-8.1%、-3.1%，
BSI 周均则+2.4%；大船运价高位回调、Supramax 相对更强。
集运：本周 CCFI 环比+1.9%，同比+69.4%；SCFI 环比+0.7%，同比+207.8%。本周 CCFI 美东航线运价指数为1899.26
点，环比+1.7%，同比+98.6%；CCFI 美西航线运价指数为1642.51 点，环比+0.0%，同比+103.9%。CCFI 欧洲航线运价
指数为2115.41 点，环比-1.1%，同比+43.8%；CCFI 东南亚航线运价指数1112.32 点，环比+3.6%，同比+37.1%。
图表5：出口集运CCFI 走势 图表6：出口集运 SCFI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
13.6%
11.8%
10.5%
5.8%
5.0%
4.8%
4.2%
3.5%
3.4%
3.1%
0% 5% 10% 15%
海晨股份
招商轮船
三羊马
中远海能
德新科技
蔚蓝锂芯
厦门港务
圆通速递
申通快递
炬申股份
-3.5%
-3.9%
-4.2%
-4.3%
-4.7%
-5.2%
-6.4%
-9.2%
-9.2%
-12.9%
-14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0%
恒基达鑫
海航控股
原尚股份
东航物流
五洲交通
*ST瑞茂
海峡股份
普路通
嘉友国际
北部湾港
1,822
1,834 1,837
1,862
1,897
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
1,880
1,900
1,920
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
CCFI:综合指数 同比增速
3,410
3,510
3,590
3,662
3,688
0%
50%
100%
150%
200%
250%
3,250
3,300
3,350
3,400
3,450
3,500
3,550
3,600
3,650
3,700
3,750
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
SCFI:综合指数 同比增速
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图表7：CCFI 美东航线运价指数 图表8：CCFI 美西航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表9：CCFI 欧洲航线运价指数 图表10：CCFI 东南亚航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 989 点，环比+2.3%，同比-5.4%；PDCI 东北指数为 992 点，环比
+4.4%，同比-2.1%；PDCI 华北指数为 863 点，环比+0.3%，同比-1.4%；PDCI 华南指数为 944 点，环比+7.2%，同比-
9.1%。
1,803
1,837
1,857
1,867
1,899
80%
85%
90%
95%
100%
105%
1,740
1,760
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
1,880
1,900
1,920
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
CCFI:美东航线 同比增速
1,541 1,539
1,615
1,642 1,643
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
1,480
1,500
1,520
1,540
1,560
1,580
1,600
1,620
1,640
1,660
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
CCFI:美西航线 同比增速
2,270
2,301
2,189
2,140
2,115
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
CCFI:欧洲航线 同比增速
972
989
1,029
1,074
1,112
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
900
950
1,000
1,050
1,100
1,150
2026-08-212026-08-282026-09-042026-09-112026-09-18
CCFI:东南亚航线 同比增速
行业周报
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图表11：内贸集运PDCI 走势 图表12：PDCI 东北运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表13：PDCI 华北运价指数 图表14：PDCI 华南运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油运：本周原油运输指数BDTI 收于 4620.4 点，环比+42.3%，同比+305.4%；成品油运输指数BCTI 收于 1892.8 点，
环比+9.3%，同比+209.1%。
图表15：原油运输BDTI 走势 图表16：成品油运输 BCTI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
968
961
989
967
989
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
945
950
955
960
965
970
975
980
985
990
995
2026-08-14 2026-08-28 2026-09-11
PDCI:综合 同比增速
938
959
940
950
992
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
910
920
930
940
950
960
970
980
990
1,000
2026-08-14 2026-08-28 2026-09-11
PDCI：东北 同比增速
830
802
843
860 863
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
770
780
790
800
810
820
830
840
850
860
870
2026-08-14 2026-08-28 2026-09-11
PDCI：华北 同比增速
979
869
1,044
881
944
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2026-08-14 2026-08-28 2026-09-11
PDCI：华南 同比增速
2,929 2,855 2,734
3,246
4,620
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
350.0%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
BDTI 同比增速
2,000
1,313 1,357 1,417
1,732
1,893
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
BCTI 同比增速
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干散货运输： 本周BDI 指数为3367.6 点， 环比-5.4%， 同比+54.5%。 分船型，BCI 为5727 点， 环比-8.2%， 同比+73.6%；
BPI 为2323 点，环比-3.8%，同比+20.7%；BSI 为 1747.6 点，环比+2.7%，同比+17.2%。
图表17：波罗的海干散货BDI 走势 图表18：好望角型BCI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表19：巴拿马型BPI 走势 图表20：超级大灵便型 BSI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
港口：沿海港口货物吞吐量为9.44 亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为4.69 亿吨，同比-0.50%。监测港口完
成货物吞吐量27017 万吨，同比+2.2%，环比-0.3%；完成集装箱吞吐量715 万标箱，同比+7.5%，环比+2.6%。
图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2,820
3,031
3,401 3,561
3,368
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
BDI 同比增速
4,480
4,977
5,833
6,240
5,727
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
BCI 同比增速
2,132
2,230
2,424 2,415
2,323
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
BPI 同比增速
1,634
1,644
1,663
1,702
1,748
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
1,560
1,580
1,600
1,620
1,640
1,660
1,680
1,700
1,720
1,740
1,760
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
BSI 同比增速
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
2
4
6
8
10
12
2020-05
2020-09
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月值
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
1
2
3
4
5
6
2020-05
2020-08
2020-11
2021-02
2021-05
2021-08
2021-11
2022-02
2022-05
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值
外贸货物吞吐量:当月同比
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图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量
来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
2.2 航空机场
景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩
将受到冲击，静等地缘缓和。
民航业：2026 年7 月，民航旅客量7463 万人次，同比0.0%，其中国内航线客运量为6650 万人次，同比+4.1%；国际
地区航线客运量为813 万人次，同比+2.5%，约为2019 年105.7%。
图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
航空公司：2026 年 8 月，RPK 较2019 年，国航+51%、东航+38%、南航+24%、春秋+67%、吉祥+51%；ASK 较 2019 年，
国航+45%、东航+32%、南航+21%、春秋+66%、吉祥+51%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026
年 8 月，RPK 较 2025 年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+9%、吉祥+6%；ASK 较 2025 年，国航+6%、东航+5%、
南航+4%、春秋+8%、吉祥+5.6%。
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口货物吞吐量（万吨）
2023 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口集装箱吞吐量（万TEU）
2023 2024 2025 2026
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国内客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国际地区客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
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图表27：上市航司RPK 较 2019 年增速 图表28：上市航司ASK 较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表29：上市航司RPK 较 2025 年增速 图表30：上市航司ASK 较2025 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油价：本周布伦特原油期货平均结算价为105.79 美元/桶，环比+4.05%，同比+56.50%；2026 年9 月，国内航空煤油
出厂价（含税）为8170 元/吨，环比+7.77%，同比+45.76%。
图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2019年增速
中国国航 东方航空
南方航空 春秋航空 吉祥航空
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
105.79 101.67
94.51 89.52 92.34 88.24
72.31
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
2026-09-182026-09-042026-08-212026-07-03
期货结算价（美元/桶） 同比变化
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
2019-01
2019-07
2020-01
2020-07
2021-01
2021-07
2022-01
2022-07
2023-01
2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
布伦特原油价格（美元/桶，左
轴）
国内航空煤油出厂价（元/吨）
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汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7521，环比-0.33%，同比-5.01%。2026Q2 人民币兑美元汇率环比+3.15%。
图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2 为 2026 年4 月1 日-6 月 26 日。
机场：2026 年 8 月， 旅客吞吐量较2019 年，
上海机场 （浦东）+24%、 首都机场-20%、
白云机场+28%、
深圳机场+30%、
厦门机场+10%；飞机起降架次较2019 年，上海机场 （浦东）+21%、首都机场-17%、 白云机场+24%、 深圳机场+23%、厦
门机场+7%。
图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所
6.7817 6.7811
6.7787
6.7743
6.7521
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-4%
-4%
6.735
6.74
6.745
6.75
6.755
6.76
6.765
6.77
6.775
6.78
6.785
2026-08-21 2026-09-04 2026-09-18
中间价:美元兑人民币 同比变动
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
增加 减少
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
旅客吞吐量同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场
厦门空港 美兰机场
图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2020-01
2020-03
2020-05
2020-07
2020-09
2020-11
2021-01
2021-03
2021-05
2021-07
2021-09
2021-11
2022-01
2022-03
2022-05
2022-07
2022-09
2022-11
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
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2024-03
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2025-11
2026-01
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2026-05
2026-07
飞机起降架次同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场
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2.3 铁路公路
景气度跟踪：公路铁路都稳健向上。油价上涨对车流量影响不明显，部分公路企业3-4 月通行费收入同比上涨。大秦
铁路方面，最新连续7 日（9 月11 日-9 月17 日）大秦线累计运输量785.8 万吨，同比+4.4%。
铁路：2026 年7 月，全国铁路客运量为4.52 亿人次，同比0%，铁路旅客周转量为1656.63 亿人公里，同比0%；全国
铁路货运量为4.3 亿吨，同比0%，铁路货物周转量为3161.75 亿吨公里，同比+3.9%。
图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
公路：2026 年7 月，全国公路客运量为9.39 亿人次，同比-1.2%；公路旅客周转量为442.39 亿人公里，同比0.3%。
全国公路货运量为 37.6 亿吨，同比 1.6%；公路货物周转量为 6906.33 亿吨公里，同比 2.4%。截至 2026 年 9 月 13
日，全国高速公路累计货车通行5846.7 万辆，环比+2.98%，同比+1.31%。
图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）
铁路旅客周转量:当月同比
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）
铁路货物周转量:当月同比
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
100
200
300
400
500
600
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
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2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
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图表41：高速公路货车通行量
来源：交通运输部，国金证券研究所
图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.4 快递物流
景气度跟踪：义乌涨价0.3 元/票。2026 年 8 月，快递业务收入完成1272 亿元，同比+6.9%；快递业务量完成166.0
亿件，同比增加2.7%；快递单票收入为7.7 元，同比+4.0%。
。
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2022-06
2022-08
2022-10
2022-12
2023-02
2023-04
2023-06
2023-08
2023-10
2023-12
2024-02
2024-04
2024-06
2024-08
2024-10
2024-12
2025-02
2025-04
2025-06
2025-08
2025-10
2025-12
2026-02
2026-04
2026-06
2026-08
高速公路货车通行量（万辆）
7.6
5.0 4.8 4.7 4.6 4.4 4.4 4.4 4.2 4.1 4.1 3.9 3.8
3.3 3.2
0
1
2
3
4
5
6
7
8
粤
高
速B
四
川
成
渝
粤
高
速A
东
莞
控
股
吉
林
高
速
现
代
投
资
赣
粤
高
速
楚
天
高
速
皖
通
高
速
山
西
路
桥
山
东
高
速
宁
沪
高
速
招
商
公
路
福
建
高
速
城
发
环
境
股息率（%）
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
2020-01
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中国:中债国债到期收益率:10年 %
行业周报
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图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2026 年 8 月，顺丰、韵达、圆通、
申通快递业务收入同比分别-1.3%、+8.4%、+8.0%、+21.9%；快递业务量同比分别
-8.5%、-2.1%、+12.9%、+18.0%。
图表46：A 股上市快递企业月度数据（2026.8）
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 1271.50 184.06 44.63 58.19 54.07
同比 6.9% -1.3% 8.4% 8.0% 21.9%
环比 -2.5% -3.9% -3.9% -2.5% 0.7%
快递业务量（亿票） 166.00 12.86 21.01 28.36 25.34
同比 2.7% -8.5% -2.1% 12.9% 18.0%
环比 -2.8% -2.9% -3.3% -2.0% -2.7%
快递业务单票收入（元） 7.66 14.31 2.12 2.05 2.13
同比 4.0% 7.9% 10.6% -4.6% 3.6%
环比 0.4% -1.0% -0.7% -0.4% 3.6%
市占率 / 7.7% 12.7% 17.1% 15.3%
同比 / -1.0% -0.6% 1.5% 2.0%
环比 / 0.0% -0.1% 0.1% 0.0%
来源：wind，国金证券研究所
上周（9 月 7 日-9 月 13 日），邮政快递累计揽收量约40.65 亿件，同比+6.1%，环比-0.5%；累计投递量约40.68 亿
件，同比+6.4%，环比-0.5%。
图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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规模以上快递业务量（亿件） 同比增速
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规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速
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邮政快递揽收量（亿件）
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邮政快递投递量（亿件）
2023 2024 2025 2026
行业周报
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景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化
工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为5506 点，同比+38.2%，环比+1.5%。本周对二甲苯（PX）开工率为
80.4%，环比+1.1pct，同比-4.2pct；甲醇开工率为82.9%，环比+0.4pct，同比-1.7pct；乙二醇开工率为61.9%，环
比+0.4pct，同比-5.2pct。
。
图表49：中国化工产品价格指数CCPI
来源：wind，国金证券研究所
图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率
来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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中国化工产品价格指数(CCPI)
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均价（元/吨）
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对二甲苯（PX）开工率
行业周报
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图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
三、风险提示
需求恢复不及预期风险。 需求在逐渐恢复， 若恢复时间持续长于预期， 则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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甲醇开工率（%）
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乙二醇开工率（%）
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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特别声明：
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