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投资逻辑
近日，映恩生物与罗氏集团旗下Genentech 达成全球合作与许可协议，双方将依托映恩生物专有的DUPAC™新型载荷
抗体偶联技术平台，针对多款肿瘤适应症开发下一代ADC 药物，交易潜在总金额突破 10 亿美元；映恩生物将主导早
期发现与全球临床开发，Genentech 负责后续临床开发及商业化。2026 年初以来，中国药企在出海交易结构上正在迎
来质变，技术平台型合作密集落地，同时中国药企在全球新药开发中的参与度持续提升：石药集团与阿斯利康达成围
绕创新长效多肽药物、siRNA 药物等平台的技术授权合作；
恒瑞医药与BMS 达成战 略合作，围绕肿瘤学、血液学及免
疫学创新疗法开展深度合作开发， 恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权， 且有机会与BMS 在全球范围内共同开展特定
的商业化活动；信达生物与礼来达成战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，且信达生物将主导相关项
目从药物发现至中国临床概念验证（2 期临床试验完成）的研发工作。过往MNC 与中国药企达成的合作，主要为引进
中国药企拥有的一款或多款特定产品、 且交易往往是围绕概念验证明确的特定热门靶点 （如VEGF、TROP2、HER2 等） ；
当前的合作模式更多转向早期技术平台与早期临床开发合作， 说明海外MNC 巨头对中国头部药企的靶点转化速度、 成
药性筛选能力、CMC 工程化质量以及临床概念验证速度给予了体系化认可，中国药企正在加入融入全球产业链。
药品：映恩生物宣布与罗氏集团旗下Genentech 达成一项全球合作与许可协议，中国药企技术平台出海提速。
生物制品：
甘李药业发布2026 年半年报，26Q2 公司实现收入13.45 亿元， 同比+24.31%， 实现归母净利润4.17 亿元，
同比+43.03%，实现扣非归母净利润3.94 亿元，同比+44.23%。公司研发及出海持续突破，GZR4T2DM 三项III 期临床
研究达到主要研究终点，降糖疗效显著优于三代胰岛素；上半年公司国际收入为4.26 亿元，同比增长92.33%。
CXO:国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各CXO 公司陆续发布 2026 年中报，整体来看，各公司
二季度订单均出现明显改善，临床前 book-to-bill 指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内
药明康德
发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。
医疗器械：第七批耗材国采文件发布，规则体系进一步成熟。国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织
医用耗材集中带量采购（第 7 批）采购文件》 ，本次品种为消化介入类医用耗材，集采规则细节进一步成熟，追求企
业产品合理报价，在控制医保支出的同时兼顾产业健康发展。
中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。
医疗服务及消费医疗：医疗服务中报业绩陆续发布，关注板块边际改善。
投资建议
创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已 BD 出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投
资机会。具体布局思路而言： （1）布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的； （2）关注学会大会动态，把握重磅临
床数据发布窗口； （3）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC 等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利
行情。
重点标的
恒瑞医药、
百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映
恩生物、
君实生物、康诺亚、 甘李药业、
华东医药、
南微医学、 先健科技、
鱼跃医疗、时代天使、
爱尔眼科、 固生堂、
益丰药房、
大参林、
华润三九、
羚锐制药、
济川药业、
东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
行业周报
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内容目录
药品：中国药企技术平台出海提速 ................................................................. 5
映恩生物与罗氏达成合作，关注中国药企技术平台出海提速 ....................................... 5
生物制品：甘李药业二季度环比高增，研发及出海持续突破 ........................................... 9
CXO 及制药上游供应链：国内外CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气 ................................ 10
国内外CXO 公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证 ........................................ 11
医疗器械：第七批耗材国采文件发布，规则体系进一步成熟 .......................................... 12
中药：关注流感发病率走势 ................................ ................................ ...... 13
医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善 .......................................................... 13
投资建议 ...................................................................................... 14
风险提示 ...................................................................................... 14
图表目录
图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 3
图表 2： 8 月 24 日~8 月28 日各申万一级行业表现（%） ............................................. 4
图表 3： 8 月 24 日~8 月28 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ..................................... 4
图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 5
图表 5： 本周医药板块景气度 .................................................................... 5
图表 6： 本周A 股创新药整体股价走势（2026/08/24-2026/08/29） ................................... 6
图表 7： 本周A 股部分个股股价走势（2026/08/24-2026/08/29） ..................................... 7
图表 8： 本周H 股创新药整体股价走势（2026/08/24-2026/08/29） ................................... 7
图表 9： 本周H 股部分个股股价走势（2026/08/24-2026/08/29） ..................................... 7
图表 10： 本周美股创新药整体股价走势（2026/08/24-2026/08/29） .................................. 8
图表 11： 26/07-26/08 月国内创新药获批上市情况 .................................................. 8
图表 12： 26/07-26/08 月国内创新药申报上市情况 .................................................. 8
图表 13： 26/07-26/08 月创新药跨国交易情况 ...................................................... 9
图表 14： GZR4 在与白蛋白结合状态下仍可高效结合并激活胰岛素受体 ................................. 9
图表 15： 海外投融资数据情况 .................................................................. 10
图表 16： 国内投融资数据情况 .................................................................. 11
图表 17： 海外CXO 公司中报业绩情况 ............................................................ 11
图表 18： 中选产品协议采购量确定方式 .......................................................... 12
图表 19： 南方省份哨点医院报告的流感样病例% ................................................... 13
图表 20： 北方省份哨点医院报告的流感样病例% ................................................... 13
行业周报
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技术平台出海提速，中国药企加速融入全球产业链
近日， 映恩生物与罗氏集团旗下Genentech 达成全球合作与许可协议， 双方将依托映恩生
物专有的DUPAC™新型载荷抗体偶联技术平台， 针对多款肿瘤适应症开发下一代ADC 药物，
交易潜在总金额突破 10 亿美元； 映恩生物将主导早期发现与全球临床开发， Genentech 负
责后续临床开发及商业化。2026 年初以来， 中国药企在出海交易结构上正在迎来质变， 技
术平台型合作密集落地， 同时中国药企在全球新药开发中的参与度持续提升： 石药集团与
阿斯利康达成围绕创新长效多肽药物、siRNA 药物等平台的技术授权合作； 恒瑞医药与BMS
达成战略合作，围绕肿瘤学、 血液学及免疫学创新疗法开展深度合作开发， 恒瑞拥有共同
开发特定项目的选择权， 且有机会与BMS 在全球范围内共同开展特定的商业化活动； 信达
生物与礼来达成战略合作， 推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发， 且信达生物将主导
相关项目从药物发现至中国临床概念验证（2 期临床试验完成）的研发工作。过往MNC 与
中国药企达成的合作， 主要为引进中国药企拥有的一款或多款特定产品、 且交易往往是围
绕概念验证明确的特定热门靶点（如 VEGF、TROP2、HER2 等） ；当前的合作模式更多转向
早期技术平台与早期临床开发合作，说明海外MNC 巨头对中国头部药企的靶点转化速度、
成药性筛选能力、CMC 工程化质量以及临床概念验证速度给予了体系化认可，中国药企正
在加入融入全球产业链。
图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）
来源：iFinD，国金证券研究所
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
电子
通信
煤炭
建筑材料
石油石化
综合
有色金属
机械设备
基础化工
公用事业
环保
医药生物
银行
家用电器
建筑装饰
纺织服饰
交通运输
电力设备
农林牧渔
房地产
非银金融
轻工制造
食品饮料
计算机
社会服务
钢铁
国防军工
汽车
传媒
美容护理
商贸零售
行业周报
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图表2：8 月 24 日~8 月 28 日各申万一级行业表现（%）
来源：国金证券研究所
图表3：8 月 24 日~8 月 28 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）
来源：iFinD，国金证券研究所
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
农林牧渔
煤炭
非银金融
商贸零售
基础化工
社会服务
石油石化
钢铁
美容护理
房地产
轻工制造
纺织服饰
环保
建筑材料
建筑装饰
国防军工
公用事业
有色金属
交通运输
计算机
食品饮料
汽车
家用电器
机械设备
传媒
电子
银行
综合
医药生物
电力设备
通信
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
行业周报
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图表4：本周医药生物涨跌幅前十
来源：iFinD，国金证券研究所
图表5：本周医药板块景气度
来源：国金证券研究所
药品：中国药企技术平台出海提速
映恩生物与罗氏达成合作，关注中国药企技术平台出海提速
8 月 28 日， 映恩生物宣布与罗氏集团旗下Genentech 达成一项全球合作与许可协议，
双方将基于公司专有的新型载荷抗体偶联平台 DualityBio Unique Payload Antibody
Conjugate Platform（DUPAC™），开发下一代 ADC。
DUPAC™平台专注于开发具有新型作用机制的载荷，涵盖多种差异化载荷，每种载
荷均基于独特的抗肿瘤机制进行设计，并搭配经过优化且与之相适配的连接子技术，
以实现全身循环中的稳定性和肿瘤部位的特异性释放。DUPAC™平台载荷的设计遵
循一套共同标准， 包括高效力、 覆盖多种肿瘤类型的广谱活性、 可实现快速清除的较
短全身半衰期， 以及适用于异质性实体瘤的旁观者效应。 随着基于拓扑异构酶抑制剂
载荷的 ADC 在主要实体瘤适应症中逐步向更前线治疗拓展， 接受此类载荷治疗后发
生疾病进展的患者构成了一个规模庞大且持续增长的未满足临床需求。DUPAC™平
台旨在使 ADC 在这一治疗场景中，以及在对基于拓扑异构酶抑制剂载荷的 ADC 应
答相对有限的肿瘤中，仍能保持抗肿瘤活性。
根据协议条款，映恩生物将采用 DUPAC™平台的载荷，针对 Genentech 指定的肿瘤靶
点生成并开发 ADC。在各项合作项目中，映恩生物将主导药物发现及全球早期临床
排名 名称 上周涨跌幅
1
冀衡医药 53.69%
2
神奇制药 37.78%
3
透景生命 37.42%
4
千金药业 36.58%
5
汉森制药 28.85%
6
开开实业 22.97%
7
乐心医疗 21.56%
8
百花医药 16.53%
9
沃华医药 15.68%
10
精华制药 14.02%
495
百奥赛图 -12.91%
496
泓博医药 -13.35%
497
北陆药业 -13.60%
498
万泽股份 -14.17%
499
毕得医药 -14.19%
500
义翘神州 -14.22%
501
华大智造 -14.31%
502
百普赛斯 -16.60%
503
陇神戎发 -17.98%
504
三元基因 -19.59%
细分赛道 景气度指标
创新药 加速向上
仿制药 底部企稳
原料药 底部企稳
生物制品 底部企稳
医疗器械 拐点向上
药房 拐点向上
中药 拐点向上
医疗服务与消费 稳健向上
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开发。Genentech 将获得合作 ADC 的全球独家许可，并将在 1a 期临床开发完成后，
独立负责后续临床开发及商业化。
映恩生物将获得 4,500 万美元的首付款，并有资格就所有合作项目收取总额超过 10
亿美元的潜在开发、 监管及商业化里程碑付款， 以及按获批产品年度净销售额收取分
层特许权使用费。
2026 年初以来，中国药企在出海交易结构上正在迎来质变，技术平台型合作密集落
地，同时中国药企在全球新药开发中的参与度持续提升：
石药集团与阿斯利康达成围绕创新长效多肽药物、siRNA 药物等平台的技术授权合
作；
恒瑞医药与 BMS 达成战略合作，围绕肿瘤学、血液学及免疫学创新疗法开展深度合
作开发，恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，且有机会与BMS 在全球范围内共同
开展特定的商业化活动；
信达生物与礼来达成战略合作， 推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发， 且信达生
物将主导相关项目从药物发现至中国临床概念验证 （2 期临床试验完成） 的研发工作。
过往，MNC 与中国药企达成的合作，主要为引进中国药企拥有的一款或多款特定产品、
且交易往往是围绕概念验证明确的特定热门靶点 （如VEGF、TROP2、HER2 等） ； 当前的
合作模式更多转向早期技术平台与早期临床开发合作， 说明海外MNC 巨头对中国头部药
企的靶点转化速度、成药性筛选能力、CMC 工程化质量以及临床概念验证速度给予了体
系化认可，中国药企正在加入融入全球产业链。
本周 A 股创新药标的股价震荡，其中中证创新药产业指数本周-4%，而申万医药生物指数
本周-2%。
图表6：本周 A 股创新药整体股价走势（2026/08/24-2026/08/29）
来源：iFinD，国金证券研究所
A 股创新药板块的52 家上市公司，共计12 家上涨，40 家下跌，平均涨跌幅-3.0%。
其中涨跌幅前三分别为
誉衡药业 （+11.7%） 、
莱美药业 （+10.6%） 、
盟科药业 （+6.4%），
涨跌幅后三分别为
海特生物（-11.1%） 、
三生国健（-10.7%） 、君实生物（-10.3%）。
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图表7：本周 A 股部分个股股价走势（2026/08/24-2026/08/29）
来源：iFinD，国金证券研究所
本周H 股创新药标的股价震荡，恒生医疗保健指数本周+3%，恒生创新药指数本周-5%。
图表8：本周 H 股创新药整体股价走势（2026/08/24-2026/08/29）
来源：iFinD，国金证券研究所
H 股创新药板块的51 家上市公司，共计23 家上涨，26 家下跌，平均涨跌幅-0.6%。
其中涨跌幅前三分别为加科思-B（+24.9%） 、 药明巨诺-B（+14.0%） 、 翰森制药 （+11.0%），
涨跌幅后三分别为丽珠医药（-18.5%） 、博安生物（-13.5%） 、四环医药（-10.9%）。
图表9：本周 H 股部分个股股价走势（2026/08/24-2026/08/29）
来源：iFinD，国金证券研究所
本周美股创新药指数小幅震荡，其中纳斯达克生物技术指数本周+1%。
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图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/08/24-2026/08/29）
来源：iFinD，国金证券研究所
2026/07/01-2026/08/29，共计 14 款新药获 CDE 批准上市，其中 10 款为国产药物，4 款
进口药物；共 27 款创新药申报 NDA，其中 15 款为国产药物，12 款为进口药物；共有 17
款药物达成BD 合作，其中8 款为License-in，11 款为License-out。
图表11：26/07-26/08 月国内创新药获批上市情况
来源：insight，国金证券研究所
图表12：26/07-26/08 月国内创新药申报上市情况
来源：insight，国金证券研究所
通用名 靶点 厂家 适应症（按项目）国内状态 国产/进口 获批日期 注册分类（ CDE）
达利雷生 OX1R,OX2R 先声药业 失眠症 国产 2026-07-21 5.1
思普可泮 CFB
海思科医药集团 阵发性睡眠性血红蛋白尿症 国产 2026-07-21 1
奥普雷顿片 OX2R 武田 1型发作性睡病 进口 2026-07-21 1
重组三价人乳头瘤病毒疫苗 HPV L1 康乐卫士 人乳头瘤病毒感染 国产 2026-07-28 1
瑞西奇拜单抗 IL36R
华海药业 泛发性脓疱型银屑病 国产 2026-07-28 1
舒地胰岛素 INSR 恒瑞医药 2型糖尿病 国产 2026-07-28 1
替恩戈替尼 AURKA,AURKB,CSF1R,FGFR1,FGFR2,FGFR3,JAK1,JAK2,VEGFR 药捷安康 胆道癌 国产 2026-08-04 1
菲泽妥单抗 CD38 渤健制药 多发性骨髓瘤 进口 2026-08-11 1
立康可泮 CFB 恒瑞医药 阵发性睡眠性血红蛋白尿症 国产 2026-08-18 1
安弗利奇塔单抗 IL1B 三生制药 痛风性关节炎 国产 2026-08-20 1
洛莫司汀 DNA Corden Pharma 霍奇金淋巴瘤,中枢神经系统肿瘤 进口 2026-08-25 5.1
伊可白滞素 IL23R 强生制药 斑块状银屑病 进口 2026-08-25 1
纬利妥米单抗 BCMA,CD3
智翔金泰 多发性骨髓瘤 国产 2026-08-25 1
莱康奇塔单抗 IL17A,IL17F 丽珠生物 斑块状银屑病 国产 2026-08-25 1
通用名 厂家 靶点 CDE 承办时间 受理号适应症 注册分类 国产/进口
艾普美妥司他片 海和药物 EZH1,EZH2 2026-07-08 外周T细胞淋巴瘤 1 国产
恩利西肽片 默沙东制药 PCSK9 2026-07-09 高胆固醇血症(推测) 1 进口
TQB3454片 正大天晴 IDH1 2026-07-10 胆道癌 1 国产
DP303C 石药集团 HER2 2026-07-16 HER2阳性乳腺癌 1 进口
Telikibart 重庆智睿投资 IL-4Rα 2026-07-16 特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉病 1 国产
VCT220片 闻泰医药 GLP1R 2026-07-20 肥胖(推测) 1 国产
金妥昔单抗注射液 金赛药业 VEGFR2 2026-07-21 胃癌 1 国产
迪纳西米单抗注射液 诺和诺德 FX,FIXa 2026-07-22 A型血友病(推测) 1 进口
甲磺酸洛美他派胶囊 凯西制药 MTTP 2026-07-23 纯合子型家族性高胆固醇血症(推测) 5.1 国产
注射用瑞康芦泽妥塔单抗 恒瑞医药 HER3 2026-07-29 非鳞状非小细胞肺癌 1 国产
卡匹色替片 AZ AKT 2026-07-30 - 5.1 进口
TQB3909片 正大天晴 BCL2 2026-07-31 - 1 国产
多拉韦林伊拉曲韦片 默沙东制药 Reverse transcriptase,Reverse transcriptase/RNaseH 2026-08-05 HIV感染 5.1 进口
AP301胶囊 药源生物 PPi 2026-08-07 高磷血症 1 国产
氯硝西泮片 -
赛默飞
- GABR 2026-08-11 癫痫,惊恐障碍 5.1 进口
盐酸阿氟色替片 无锡
药明康德
齐鲁制药 AKT 2026-08-11 HR阳性、HER2阴性乳腺癌 1 国产
TJ101注射液 天境生物TJBIO GHR 2026-08-12 生长激素缺乏 1 国产
比拉斯汀口崩片 美纳里尼
美纳里尼
Faes Farma HRH1 2026-08-14 过敏性鼻炎,瘙痒 5.1 进口
马来酸阿可替尼片 阿斯利康 BTK 2026-08-17 慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 5.1 进口
司来帕格片 强生 PTGIR 2026-08-17 儿童肺动脉高压 5.1 进口
维奈克拉片 艾伯维 BCL2 2026-08-20 慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 5.1 进口
LP-003注射液 信达生物、天辰生物 IgE 2026-08-20 季节性过敏性鼻炎 1 国产
拉考沙胺缓释胶囊 奥科达生物 Nav1.8,SCN3A,Nav1.7 2026-08-21 - 5.1 国产
注射用奥帕替苏米单抗 维立志博 PD-L1,4-1BB 2026-08-21 肺外神经内分泌癌 1 国产
依赛弗酶α注射液（皮下注射） Alexion/AZ ALPL 2026-08-24 低磷酸酯酶症 1 进口
乌帕替尼缓释片 艾伯维 JAK1 2026-08-24 多关节性幼年特发性关节炎 5.1 进口
哌普锐基注射液 中因科技/和元智造 CYP4V2 2026-08-25 结晶样视网膜营养不良 1 新药
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图表13：26/07-26/08 月创新药跨国交易情况
来源：insight，国金证券研究所
生物制品：甘李药业二季度环比高增，研发及出海持续突破
2026 年 8 月 25 日，公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现收入22.23 亿元，
同比增长7.56%， 实现归母净利润6.10 亿元， 同比增长1.01%， 实现扣非归母净利润5.80
亿元，同比增长 18.91%；分季度看，26Q2 公司实现收入 13.45 亿元，同比增长 24.31%，
实现归母净利润 4.17 亿元，同比增长 43.03%，实现扣非归母净利润 3.94 亿元，同比增
长44.23%。
产能切换影响缓解， 二季度国内收入环比高增。 上半年公司国内制剂销量4,968 万支， 同
比增加6.05%；受公司适用增值税税率调整影响，国内收入为17.97 亿元，较上年同期减
少 0.48 亿元。 2026 年第二季度，随着胰岛素制剂产品销量增加和国内外产品生产切换
对实际产能的短期影响逐步缓解，公司营业收入环比增长 53.16%，其中国内收入环比增
长61.24%。
图表14：GZR4 在与白蛋白结合状态下仍可高效结合并激活胰岛素受体
来源：甘李药业，国金证券研究所
聚焦核心管线， 稳步推进里程碑达成。 公司在巩固糖尿病治疗领域优势的同时， 积极拓展
肥胖、自身免疫性疾病等新治疗领域，持续丰富研发产品管线。上半年GZR4 注射液在中
国开展用于治疗 2 型糖尿病的三项 III 期临床研究达到主要研究终点，降糖疗效显著优
于每日一次基础胰岛素；与诺和诺德周制剂依柯胰岛素开展的头对头 IIIb 期临床研究
SUPER-8（胰岛素经治）正在进行中。GZR18 在中国T2DM 的2 项III 期临床研究均在开展
中，减重 III 期临床研究（GRADUAL-1）已取得积极顶线结果，每月一次给药维持体重的
中国III 期临床研究（GRADUAL-3）正在进行中。
深化国际布局， 全球商业化能力稳步增强。 依托过去十年在多个 “一带一路” 沿线国家和
地区开展国际合作和商务活动， 公司积累了丰富的胰岛素灌装本土化经验。 截至报告期末，
项目名称 靶点 交易时间 转让方 受让方 交易类型一 交易类型二 交易金额
siRNA(CSPC) - 2026-07-02 石药集团 阿斯利康制药 期权，合作 License out 首付款：30百万美元，里程碑付款：1740百万美元，特许权使用费：基
于有关产品年净销售额的潜在个位数销售提成
双特异性抗体偶联药物 - 2026-07-07 百奥赛图 Whitehawk
Therapeutics 合作，期权 License out -
TQC3721 PDE4，PDE3 2026-07-08 正大天晴 阿斯利康制药 授权/许可 License out 首付款：200百万美元，里程碑付款：1900百万美元
乌美溴铵+维兰特罗，氟替卡松+乌美溴
铵+维兰特罗 CHRM，ADRB2，GR 2026-07-08 葛兰素史克制药 正大天晴 授权/许可 License in -
中枢神经系统领域药物(InSilico) - 2026-07-13 英矽智能 康哲药业 合作 License in 里程碑付款：176.08百万美元，特许权使用费：净销售额分成
IBI355 CD40L 2026-07-14 信达生物 Spero 授权/许可 License out 交易总额：1100百万美元
舒沃替尼 EGFR-Ex20Ins，HER2-
Ex20Ins 2026-07-14
迪哲医药 阿斯利康 授权/许可 License out 首付款：600百万美元，里程碑付款：900百万美元，特许权使用费：按
舒沃哲全球销售额最高到低双位数的阶梯式比例的特许权使用费
HS-20118 IL23R 2026-07-14 翰森制药 Avere NewCo License out 首付款：120百万美元，里程碑付款：2180百万美元，特许权使用费：
基于未来销售额的中个位数至低双位数百分比
TPST-4003 CD19、BCMA 2026/7/21 Tempest
Therapeutics
河北森朗生物科技有
限公司 授权/许可 License in -
OMTX705 FAP-α 2026-07-27 Oncomatryx 应世生物 合作 License in -
塞纳帕利 PARP1，PARP2 2026-07-30 英派药业 Pharmanovia 授权/许可 License out 交易总额：482.91百万美元，特许权使用费：基于产品净销售额最高至
百分之二十几（中二十位数%）的分级特许权使用费
JSKN016 HER3、TROP2 2026-08-03 康宁杰瑞 Pathos AI 授权/许可 License out 首付款：125百万美元
里程碑付款：2093百万美元
奎扎替尼 FLT3 2026-08-10 第一三共 信达生物 授权/许可 License in -
博凡格鲁肽 GLP1R 2026-08-10 甘李药业 美纳里尼 授权/许可 License out
首付款：70.7百万美元，里程碑付款：757.15百万美元，特许权使用
费：根据年度净销售额，按最高双位数比例向公司支付梯度特许权使用
费
Daraxonrasib，Elironrasib，
Zoldonrasib，RMC-5127RAS，PPIA，KRAS G12D，KRAS G12C，KRAS G12V2026-08-10 Revolution 百济神州 授权/许可 License in 特许权使用费：tiered royalties on net sales in the partnered region
PCART7 CD7 2026-08-13 MediSix 驯鹿生物 转让/收购 License in -
ARR-002 MUC16，NaPi2b 2026-08-13 ArriVent
艾力斯 授权/许可 License in -
行业周报
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公司胰岛素产品已获得海内外21 个国家及地区的准入及销售覆盖，上半年公司国际收入
为4.26 亿元，同比增长92.33%。在欧洲市场准入与全球版图扩张方面，公司甘精/门冬/
赖脯胰岛素注射液相继获得欧盟委员会批准, 公司国际化业务取得里程碑式进展。
CXO 及制药上游供应链：国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气
国内外投融资水平持续高增长
2026 年 7 月海外融资金额341 亿美元， 同比+102%， 环比-38%；2026 年7 月国内融资金额
12 亿美元，同比-69%，环比+9%。
图表15：海外投融资数据情况
来源：Insight 数据库，国金证券研究所
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境外投融资金额（亿美元，左轴） 境外投融资额同比 境外投融资额环比
行业周报
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图表16：国内投融资数据情况
来源：Insight 数据库，国金证券研究所
国内外 CXO 公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证
近期海外各 CXO 公司陆续发布 2026 年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改
善，临床前book-to-bill 指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。
图表17：海外 CXO 公司中报业绩情况
分类 公司
26Q2 收入
（亿美元）
26Q2 收
入增速
26Q2 订单情况
26Q1 后全年收
入指引
26Q2 后全年
收入指引
指引变化情况
早研 Thermo Fisher 119.90 10% 在手订单 297 亿美元 3-4% 3-4% 上修至区间上限
临床前
CRO
Charles river 10.00 -3%
DSA 在手订单 19.7 亿美元
DSA 新签订单 7.01 亿美元， 环比+12.6%
Book-to-bill 1.19x（近四年最高）
内生(-1.5%)-
(-0.5%)
内生 0%~1% 上修
临床
CRO
IQVIA 43.70 9%
Q2 新签订单 32 亿美元，+19%
12 个月新签订单 113 亿美元，+13%
5.2-6.4% 5.9-7.1% 上修
Medpace 7.10 17%
新签订单 8 亿美元，+28%
累计订单 30 亿美元，+5%
8.9%-12.8% 10.9%-14% 上修
CDMO
Lonza 26.70 16% 未披露 - 11-12%
维持
上修 EBITDA 利润
率 1-2pct
三星生物 8.90 30% 累计在手订单 243 亿美元 15%-20% 15%-20%
区间维持
业绩接近区间上限
来源：各公司财报，国金证券研究所
国内来看，
药明康德发布 2026 年半年报，上半年实现营业收入 289.0 亿元，同比增长
38.9%，其中持续经营业务收入同比增长 48.0%；实现归母净利润 110.8 亿元，同比增长
29.4%；实现经调整Non-IFRS 归母净利润115.7 亿元，同比增长83.2%。
小分子D&M 业务放量超预期，TIDES 业务恢复快速增长：公司上半年小分子D&M 业务实现
收入149.9 亿元， 同比增长72.7%， 主要得益于高质量分子放量；TIDES 业务实现收入72.6
亿元， 同比增长44.3%， 预计全年收入增长约45%； 测试业务实现收入24.8 亿元，同比增
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中国投融资金额（亿美元，左轴） 中国投融资额同比 中国投融资额环比
行业周报
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长 31.5%，其中安评业务同比增长 42.8%。整体测试业务毛利率提升 11.3pct；生物学业
务实现收入13.9 亿元，同比增长11.2%。
在手订单充裕，大幅上调业绩指引：截至2026 年 6 月底，公司持续经营业务在手订单达
664.3 亿元，同比增长25.2%。公司整体收入指引由513-530 亿元上调至585-605 亿元，
持续经营业务收入同比增速由18-22%上调至 35-39%。公司提前启动常州新基地建设，预
计 2026 年资本开支由 65-75 亿元上调至 75-85 亿元。随着业务增长及效率提升，预计
2026 年经调整自由现金流由105-115 亿元上调至135-145 亿元。
医疗器械：第七批耗材国采文件发布，规则体系进一步成熟
国家组织医用耗材集中采购（第7 批）采购文件发布
8 月 26 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织医用耗材集中带量采
购（第 7 批）采购文件（GH-HD2026-2）》 ，本次集中带量采购品种为符合条件的消化介入
类医用耗材 （包括23 类） ， 采购周期自联盟各地区中选结果实际执行日起至2029 年 12 月
31 日。
同一品种下， 实际申报企业根据医疗机构首年采购需求量由多到少依次排序， 取该品种累
计首年采购需求量前85%(含)且能供应全国所有地区的实际申报企业进入A 竞价单元， 其
他实际申报企业进入B 竞价单元。
A、B 竞价单元分别由低到高排名确定入围企业。入围企业的企业申报价不高于最高有效
申报价。
同品种各竞价单元入围企业， 分别进行可比申报价的价格离散度控制， 具体是本竞价单元
“入围企业可比申报价均价向下浮动1 个标准差(指总体标准差)”与“最低可比申报价”
二者取高值为 “锚点价格1”;“入围企业可比申报价均价向下浮动2 个标准差” 为“锚点
价格2” 。锚点价格作为价格离散度控制的基准。
根据确认拟中选企业（规则一） ，入围企业可比申报价≤本竞价单元“锚点价格 1 的 1.5
倍” ，可获得拟中选资格。未按规则一直接获得中选资格的企业(含未入围企业)，符合以
下条件的可现场开展次轮报价（适用规则二） 。未按规则一直接获得中选资格的企业(含未
入围企业)，同一品种下医疗机构填报首年采购需求量排名第一的，可现场开展次轮报价
（适用规则三）。
图表18：中选产品协议采购量确定方式
来源：国家组织高值医用耗材联合采购办公室，国金证券研究所
本次集采规则细节进一步成熟， 追求企业产品合理报价， 在控制医保支出的同时兼顾产业
健康发展。未来医保、企业、患者三方共赢的格局有望逐步形成。
行业周报
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中药：关注流感发病率走势
根据国家疾控中心数据，2026 年第34 周（2026 年8 月17 日－2026 年8 月23 日） ，南方
省份哨点医院报告的ILI%为4.5%， 低于前一周水平 （4.8%） ， 高于2023 年、2024 年和2025
年同期水平 （4.1%、3.6%和3.2%） ； 北方省份哨点医院报告的ILI%为2.8%， 低于前一周水
平（2.9%） ， 高于2023 年和2025 年同期水平 （2.7%和2.5%） ， 低于2024 年同期水平 （3.5%）。
2026 年第 34 周，全国（未含港澳台地区）流感监测网络实验室共检测流感样病例监测标
本 13835 份。南方省份检测到 1964 份流感病毒阳性标本，其中 58 份为 A(H1N1)pdm09，
1122 份为 A(H3N2)，784 份为B(Victoria)。 北方省份检测到61 份流感病毒阳性标本， 其
中2 份为A(H1N1)pdm09，42 份为A(H3N2)，17 为B(Victoria)。
2026 年3 月30 日－2026 年8 月 23 日，CNIC 耐药监测数据显示，除1 株A(H3N2)亚型流
感毒株对神经氨酸酶抑制剂敏感性降低外，其余 A(H1N1)pdm09 和 A(H3N2)亚型流感毒株
均对神经氨酸酶抑制剂敏感；所有 B 型流感毒株均对神经氨酸酶抑制剂敏感。所有
A(H1N1)pdm09、A(H3N2)亚型和B 型流感毒株均对聚合酶抑制剂敏感。
后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。
图表19：南方省份哨点医院报告的流感样病例% 图表20：北方省份哨点医院报告的流感样病例%
来源：国家疾控中心，国金证券研究所 来源：国家疾控中心，国金证券研究所
医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善
爱尔眼科
2026H1 公司实现营业收入119.46 亿元，同比增长3.81%；归母净利润13.57 亿元，同比
下降 33.83%；扣非归母净利润 15.15 亿元，同比下降 25.75%；经营性现金流净额 29.23
亿元。同期营业利润同比增长3.33%。上半年门诊量同比增长8.34%，屈光、视光收入分
别增长6.32%和6.25%，规模网络与AI 能力继续巩固长期壁垒。
华厦眼科
2026H1 公司实现营业收入21.85 亿元，同比增长2.17%；归母净利润2.92 亿元，同比增
长 3.55%；经营性现金流净额4.81 亿元，同比增长13.40%，现金流增速明显快于收入。
扣非归母净利润2.61 亿元，同比下降6.08%。
消费医疗构筑增长支点，屈光项目收入8.56 亿元，同比增长8.52%，毛利率 55.38%；眼
视光综合收入5.33 亿元，同比增长3.71%，两项合计占营收约63.6%。
固生堂
2026H1 公司实现收入 16.53 亿元，同比增长 10.6%；归母净利润 2.21 亿元，同比增长
45.5%。剔除可转债公允价值收益后，归母净利润为1.66 亿元，同比增长9.6%。
线下医疗机构收入 15.38 亿元，同比增长 12.5%；新加坡网络已增至 26 家门店，收入利
润稳增长，国内海外快速扩张。
金域医学
2026H1 公司实现营业收入28.84 亿元，同比下降3.76%；归母净利润1.90 亿元、扣非归
母净利润2.03 亿元，均实现扭亏。Q2 收入同比增长0.19%。
公司毛利率约36.71%， 同比提升约2.78 个百分点； 三级医院收入占比升至54.37%。 公司
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已构建 165 个 AI 智能体，模型调用超过4,000 万次。常规业务基本盘稳固，医数融合构
筑新增长极。
普瑞眼科
2026H1 公司实现营业收入16.00 亿元，同比增长9.8%；归母净利润8,811 万元，同比增
长 500.7%；扣非归母净利润 9,359 万元，同比增长 350.4%；经营性现金流净额 3.33 亿
元，同比增长 35.7%，盈利能力与现金流质量同步改善。其中第二季度实现收入7.82 亿
元，同比增长 9.0%；归母净利润 1,746 万元、扣非归母净利润 2,276 万元，均较上年同
期实现扭亏，业绩修复趋势进一步明确。
投资建议
创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD 出海管线海外临床进展顺
利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言： （1）布局业绩财报窗口期，掘
金业绩超预期标的； （2）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口； （3）聚焦核
心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC 等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利
行情。
风险提示
汇兑风险：部分公司海外业务占比高， 人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显
影响。 其程度依赖于汇率本身的波动， 同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。
国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升， 将
可能对部分公司业绩增长产生影响。
投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响， 若全球医药投融资市
场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。
并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，
可能影响公司整体业绩表现。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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