医药生物
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医药生物
2026 年 10 月 11 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《百英生物招股书梳理 —行业周报》
-2026.9.27
《创新药行业进入快速成长期，关注
BD 出海价值兑现机会 —行业点评报
告》-2026.9.24
《2026 WCLC： 国产创新药多点开花，
持续突破 —行业周报》-2026.9.20
从 Charles River 看全球临床前 CRO 趋势
——行业周报
余汝意（分析师）
yuruyi@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
⚫ 全球临床前 CRO 龙头首次给出 2030 年发展框架，行业景气修复进一步明确
2026 年 9 月 24 日，查尔斯河实验室举办 2026 年投资者日，公司首次给出 2030
年发展框架。订单方面，公司 DSA 业务 2026Q2 净预定额为 7.01 亿美元，环比
增长 12.6%、同比增长约 38.5%；净订单出货比（book-to-bill）升至 1.19 倍，为
近四年最高水平，也是连续第三个季度超过1 倍；期末积压订单由 2026Q1 末的
19.2 亿美元增至 19.7 亿美元，订单端复苏信号明显。业绩指引方面，公司重申
2026 年指引并预计结果落在区间上端，同时首次给出 2030 年目标：2027-2030
年有机收入复合增速 5%-7%、2030 年 Non-GAAP 营业利润率约 24%、Non-GAAP
每股收益实现低两位数复合增长。AI 应用方面，公司将 AI 嵌入毒理研究、 科学
报告与数字病理等环节，其中虚拟对照组已在 20 类毒理学研究中实现研究结论
100%一致、单项研究的动物使用量最多减少约 12%。
⚫ 国内临床前 CRO 高速向上，订单先行
国内临床前 CRO 在 2026 年上半年签单持续超预期，与查尔斯河的 book-to-bill
拐点同向：
昭衍新药整体在手订单约 37 亿元（同比+60.9%） 、新签订单约20.2
亿元（同比+98.0%） ；
益诺思新签订单14.66 亿元（同比+175.56%） ，在手订单
22.47 亿元、较 2025 年底增长 80.09%；
美迪西新签订单 12.33 亿元（同比
+104.74%） ；澎立生物核心业务新签订单约2.3 亿元（同比约+60%） 。同时，实
验猴价格自 2025 年下半年加速上涨，2026 年 8 月食蟹猴采购单价已超 18 万元/
只， 关键研究模型供需紧俏。随着全球创新药研发需求回暖、 复杂生物制剂及新
型治疗模态增加，叠加关键研究模型量价齐升，我们认为相关公司签单增速有
望保持高速增长，并逐步反映至报表端。
⚫ 10 月第 2 周医药生物下跌 1.71%，线下药店板块涨幅最大
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下行趋势。2026 年 10 月第 2 周煤
炭、 传媒等行业涨幅靠前， 通信、 电子等行业跌幅靠前。 本周医药生物下跌1.71%，
跑输沪深 300 指数 0.79pct，在31 个子行业中排名第 25 位。2026 年 10 月第 2 周
大部分板块处于下跌态势，本周线下药店板块涨幅最大，上涨2.72%；中药板块
上涨 1.75%，医药流通板块上涨 1.37%，医院板块上涨 0.76%，疫苗板块下跌
0.24%； 医疗研发外包板块跌幅最大， 下跌5.12%， 其他生物制品板块下跌4.1%，
血液制品板块下跌 2.19%，化学制剂板块下跌 1.83%，原料药板块下跌 1.79%
⚫ 医药布局思路及标的推荐
整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、
生物制造等国家战略新兴产业。
月度组合推荐：
药明康德、 药明生物、
普洛药业、 益诺思、 石药集团、 科伦博泰、
信达生物、
英科医疗、
益丰药房、和黄医药。
周度组合推荐：
众生药业、
昊帆生物、
诺思格、
国邦医药、
方盛制药。
⚫ 风险提示：地缘政治风险、市场竞争加剧的风险、销售不及预期等。
-31%
-22%
-13%
-4%
5%
15%
2025-10 2026-02 2026-06 2026-10
医药生物 沪深300
行
业
研
究
行
业
周
报
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
相关研究报告
行业周报
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目 录
1、 查尔斯河实验室 2026 年投资者日概览................................................................................................................................... 3
1.1、 行业明显回暖，AI 带来需求，NAMs 成为可选项 ..................................................................................................... 3
1.2、 财务拐点、订单超预期，查尔斯河押注新一轮行业复苏周期 .................................................................................. 5
1.3、 DSA 为业务复苏核心，制造解决方案增长最快，研究模型持续贡献现金流 ......................................................... 7
2、 临床前 CRO 板块性复苏，订单先行，有望逐步反映至报表 ............................................................................................. 10
3、 10 月第 2 周医药生物下跌 1.71%，线下药店板块涨幅最大 .............................................................................................. 11
3.1、 板块行情：医药生物下跌 1.71%，跑输沪深 300 指数 0.79pct ................................................................................ 11
3.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 .................................................................... 12
4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14
图表目录
图 1： CRL 成立于 1947 年，是全球领先的临床前 CRO ............................................................................................................ 3
图 2： 全球生物医药研发需求持续回暖 ....................................................................................................................................... 4
图 3： AI/ML 有望推动新“湿实验”药物研发项目数量平均增加约 12% ............................................................................... 4
图 4： NAMs（新方法学）有望成为药物开发科学演进的重要方向 ......................................................................................... 5
图 5： 2026Q2 查尔斯河开始出现财务上的拐点 .......................................................................................................................... 5
图 6： 查尔斯河首次给出了较为完整的 2030 年财务目标 .......................................................................................................... 6
图 7： 2026Q2 查尔斯河净订单出货比达到 1.19 倍，是近四年来的最高水平 ......................................................................... 6
图 8： 查尔斯河 DSA 业务期末积压订单恢复增长，季度净订单金额快速增长 ...................................................................... 6
图 9： 查尔斯河预计 DSA 业务 2027-2030 年有机收入复合增速为 5%—7% ........................................................................... 7
图 10： 查尔斯河认为未来 DSA 市场将持续发展 ........................................................................................................................ 7
图 11： 查尔斯河正将 AI 嵌入 DSA 业务的毒理研究、科学报告和数字病理等流程 .............................................................. 8
图 12： 查尔斯河目前约 80%的 NHP 已实现内部采购 ............................................................................................................... 8
图 13： 查尔斯河认为生物分析将是 DSA 未来重要的结构性增长点 ........................................................................................ 9
图 14： 查尔斯河预计制造解决方案为增长最快、利润率最高的板块 ...................................................................................... 9
图 15： 查尔斯河预计 RSM 业务 2027-2030 年有机收入复合增速为 2%—4%....................................................................... 10
图 16： 实验用食蟹猴价格已快速上涨至超 18 万元/只............................................................................................................. 11
图 17： 10 月医药生物指数上涨 0.98%（单位：%） ................................................................................................................ 11
图 18： 10 月第 2 周医药生物下跌 1.71%（单位：%） ............................................................................................................ 12
图 19： 本周线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 ........................................................................................ 12
表 1： 国内临床前 CRO 在 2026 年上半年的签单持续超预期 ................................................................................................. 10
表 2： 10 月以来疫苗板块涨幅最大 ............................................................................................................................................ 12
表 3： 子板块中个股涨跌幅（%）前 5 ....................................................................................................................................... 13
行业周报
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1、 查尔斯河实验室 2026 年投资者日概览
2026 年 9 月 24 日，全球 CRO 行业龙头 Charles River Laboratories（CRL，查尔
斯河实验室）举办了投资者日活动，公司首次给出 2030 年的发展框架目标，全球临
床前安评景气修复信号进一步明确。
1.1、 行业明显回暖，AI 带来需求，NAMs 成为可选项
CRL 成立于 1947 年，是全球领先的临床前 CRO，核心业务聚焦研究模型与服
务（RMS）、药物发现与安全性评价（DSA）及生产解决方案，覆盖实验动物、药物
发现、 药理及安全性评价等药物研发早期环节。公司目前拥有全球超 18000 名员工，
100 余个业务地点，覆盖约 20 个国家/地区，每年可支持约 1500 个新药临床试验申
请（IND）项目。目前公司在研究模型、 安全性评价与微生物解决方案三项业务领域
均位居全球第一，过去五年（2021-2025）支持了超过 80%的 FDA 批准新药。
2025 年，CRL 收入达 40 亿美元，这是连续 3 年达到 40 亿美元关口。其中，按
业务划分，60%来自于药物发现与安全性评价（DSA），21%来自于研究模型与服务
（RMS），19%来自于生产解决方案 ；按地域划分，66%来自于北美，另有 27%和
7%分别来自于欧洲和其他地区；按客户类型划分，Biotech 占比 40%-45%，大型制
药公司占比 25%-30%，另有约 10%收入来自于科研和政府机构，剩余约 20% 则 来自
于包括农业、 工业、 动保、 消费健康、 医疗器械， 以及CRO 和 CDMO 等各个领域。
图1：CRL 成立于 1947 年，是全球领先的临床前 CRO
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
全球生物医药研发需求持续回暖，外包服务长期景气度有望改善。 具体来看，
融资端全球 Biotech 融资在经历 2022–2023 年疫情时期调整后正在反弹，2023–2026
年 LTM CAGR 达 25%；研发投入端全球药企 R&D 支出保持稳健增长，预计 2025–
2030 年 CAGR 约 4%，持续的研发投入为创新药研发活动提供支撑；研发活动端，
FDA IND 申报量持续恢复，2023–2026 年 LTM CAGR 约 5%。
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图2：全球生物医药研发需求持续回暖
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
AI 有望成为生物医药研发提效的重要
驱动力， 应用重点目前集中于药物发现和
临床开发环节。应用环节，AI 已在药物发现领域应用近十年，主要覆盖靶点识别、
分子设计、筛选以及临床试验优化和数据管理等环节； 效率提升，生物医药企业预
计未来 3–5 年 AI/ML （机器学习） 投资将 推动新 “ 湿实验 ” 药物研发项目数量平均
增加约 12%，AI 带来的效率提升有望进一步转化为研发投入； CRL 短期 AI 战略重
点并非直接参与 AI 药物设计，而是利用 AI 提升临床前开发环节的生产力和数据洞
察能力。
图3：AI/ML 有望推动新“湿实验”药物研发项目数量平均增加约 12%
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
NAMs（新方法学）有望成为药物开发科学演进的重要方向，CRL 将其定位为
“互补而非替代”传统动物实验。传统药物开发依赖标准化的 in vivo 方法，数据跨
项目可比性强、科学严谨性与监管信心高，但对作用机制的洞察有限，CRL 将整合
in vitro 、in silico 与 in vivo 的证据生成，追求更早期、更具预测性的洞察，并以 AI
赋能科学决策。战略上，CRL 依托横跨体内、体外和计算机模拟的科学专长与数据
洞察、与客户及监管共同塑造并验证新兴标准，成立推进 NAMs 应用的科学顾问委
员会，并对差异化能力和选择性并购（M&A）进行投资。
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图4：NAMs（新方法学）有望成为药物开发科学演进的重要方向
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
1.2、 财务拐点、订单超预期，查尔斯河押注新一轮行业复苏周期
财务方面，仅看 2025 年，查尔斯河仍未完全摆脱行业下行周期的影响。全年收
入为 40.15 亿美元， 较2024 年的 40.50 亿美元下降约 0.9%；非GAAP 营业利润为 7.94
亿美元，同比下降约 1.5%，营业利润率由 19.9%小幅下降至 19.8%。
但到了 2026Q2， 公司开始出现财务上的拐点。2026Q2， 公司的营收和非美国通
用会计准则 （Non-GAAP） 每股收益均超出公司先前的预期，有机营收 （一项非美国
通用会计准则指标，定义为经收购、资产剥离和外汇换算调整后的报告营收）增长
0.1%，是自 2023Q3 以来营收首次实现有机增长，Non-GAAP 每股收益为 3.02 美元，
环比 1Q26 增长 47%，高于公司先前预期的 30%。
图5：2026Q2 查尔斯河开始出现财务上的拐点
资料来源：查尔斯河实验室 2026Q2 业绩演示材料
查尔斯河对 2026 年的判断并不激进。 公司给出的全年有机收入增长指引为
0%-1%，并预计最终结果将落在区间上端 ，公司归因于 DSA 需求趋势改善及
Manufacturing 表现好于预期。相比收入端，公司对盈利能力的判断明显更加积极。
2026 年 Non-GAAP 营业利润率预计达到 21.0%-21.3%，较2025 年提升 120-150 个基
点；Non-GAAP 每股收益预计为 11.15-11.45 美元，而且公司同样预计结果可能接近
指引上限。
同时，查尔斯河首次给出了较为完整的 2030 年财务目标。公司预计，2027-2030
年有机收入复合年增长率达到5%-7%，2030 年 Non-GAAP 营业利润率提升至约24%，
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同期 Non-GAAP 每股收益实现低两位数复合增长。表明公司认为前期成本节约和业
务调整需要一定时间，而收入复苏带来的经营杠杆将在后期更充分地释放。
图6：查尔斯河首次给出了较为完整的 2030 年财务目标
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
与此同时，2026Q2 更值得关注的是订单数据。公司 DSA 业务第二季度净预定
额为 7.01 亿美元， 环比增长12.6%， 同比增长约38.5%； 净订单出货比达到1.19 倍，
高于第一季度的 1.04 倍和 2025 年同期的 0.82 倍，这是近四年来的最高水平，也是
连续第三个季度超过 1 倍； 期末积压订单由第一季度末的19.2 亿美元增至 19.7 亿美
元。
图7：2026Q2 查尔斯河净订单出货比达到 1.19 倍，是近四年来的最高水平
资料来源：查尔斯河实验室 2026Q2 业绩演示材料
图8：查尔斯河 DSA 业务期末积压订单恢复增长，季度净订单金额快速增长
数据来源：查尔斯河实验室公告、开源证券研究所
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24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2
期末积压订单（十亿美元，右轴） 净订单金额（百万美元，左轴）
净订单出货比（倍数，右轴）
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1.3、 DSA 为业务复苏核心，制造解决方案增长最快，研究模型持续贡献
现金流
分业务来看，公司的三个板块承担着不同角色。DSA 是查尔斯河最大的业务，
2025 年收入约 24 亿美元， 占公司收入约60%。公司预计其 2027-2030 年有机收入复
合增速为 5%-7%，2030 年 Non-GAAP 营业利润率超过 27%。
图9：查尔斯河预计 DSA 业务 2027-2030 年有机收入复合增速为 5%—7%
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
对于 DSA 业务，查尔斯河认为未来 DSA 市场不会只是简单恢复到过去的状态，
而会朝着药物模态更复杂、检测需求更多、开发周期更快、技术更加数字化、客户
外包更加集中的方向发展。这对规模较小、能力单一的服务商是挑战，但对拥有综
合能力、全球产能和监管经验的CRO 来说，则意味着更高的单项目价值、更大的客
户钱包份额和更强的客户黏性。
图10：查尔斯河认为未来 DSA 市场将持续发展
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
查尔斯河正将 AI 嵌入 DSA 业务的毒理研究、 科学报告和数字病理等核心流程，
以提升研发效率与服务能力。在毒理研究中，公司重点将 AI/ML 利用在筛选历史数
据并构建虚拟对照组（VCGs）中，已在 20 类毒理学研究中实现研究结论 100%一致
且未发现不良影响， 同时可将单项研究的动物使用量最多减少约 12%； 在报告环节，
AI 可自动生成部分表格并提高内容一致性， 将相关工作时间从数小时压缩至数分钟；
在数字病理领域，AI 则被用于质量控制、辅助审查和阅片，从而缩短项目周期。
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图11：查尔斯河正将 AI 嵌入 DSA 业务的毒理研究、科学报告和数字病理等流程
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
查尔斯河正通过收购上游非人灵长类动物 （NHP） 供应商， 加强DSA 业务对关
键研究模型供应链的控制。继 2023 年收购毛里求斯相关资产后，公司又于 2026 年
在柬埔寨完成对 K.F.公司的收购，目前约 80%的 NHP 已实现内部采购。垂直整合
不仅降低了对外部供应商的依赖，提高供应规模、稳定性和项目执行可靠性，也使
公司能够通过供应商审计、现场检查和培训，强化生物安全、监管合规及动物福利
标准。财务层面，内部采购可减少采购成本并提升供应链效率，从而提高DSA 利润
率。
图12：查尔斯河目前约 80%的 NHP 已实现内部采购
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
查尔斯河认为生物分析将推动 DSA 业务组合向更高增长、 更高价值的收入来源
转变。查尔斯河预计， 全球外包生物分析市场将由2026 年的约 60 亿美元增长至 2031
年的 80 亿-90 亿美元，复合增速达到 6%-8%；其中临床阶段生物分析预计增长
8%-10%，快于临床前市场。公司 2025 年生物分析收入约 3 亿美元，目标到 2030 年
将其有机收入提升至约 4.5 亿美元，对应约 8%-9%的复合增长。未来两年，五个扩
建项目预计将使生物分析实验室面积增加 20%以上。
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图13：查尔斯河认为生物分析将是 DSA 未来重要的结构性增长点
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
制造解决方案为增长最快、利润率最高的板块。制造解决方案的长期目标最为
积极：2027—2030 年有机收入复合增长率为 7%—9%，2030 年非 GAAP 营业利润率
超过 40%。剥离 CDMO 后，该板块主要保留微生物解决方案和生物制品检测业务。
这一板块与早期研发融资周期的相关性相对较低，更多受商业化药物数量、生物制
品产量和质量控制需求驱动。复杂生物制剂、ADC、生物类似药及细胞和基因治疗
的发展，会带来更多检测终点、更复杂的分析方法以及更高的合规要求。
图14：查尔斯河预计制造解决方案为增长最快、利润率最高的板块
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
RMS： 提供现金流，内部供应 DSA。公司预计 RMS 业务 2027-2030 年实现 2%-4%
的有机收入复合增长，2030 年非 GAAP 营业利润率维持在 20%中段。 这一业务短期
仍受到北美和欧洲小型研究模型销量下降，以及部分非人灵长类动物由外部销售转
为内部供应 DSA 的影响。但专业模型、 CRADL®（Charles River Accelerator &
Development Lab， 查尔斯河加速与发展实验室）、 驻场服务、 中国市场及数字化订购
平台有望抵消部分压力。
RMS 市场份额约为 40%， 客户覆盖制药、 生物技术、 学术机构和政府部门， 收
入基础较为稳定。 它在整个集团中的主要角色， 是持续贡献现金流、 提供客户入口，
并为 DSA 和制造解决方案创造交叉销售机会。
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图15：查尔斯河预计 RSM 业务 2027-2030 年有机收入复合增速为 2%—4%
资料来源：查尔斯河实验室 2026 投资者日演示材料
2、 临床前 CRO 板块性复苏，订单先行， 有望逐步反映至报表
与查尔斯河实验室的 book-to-bill 拐点同向，国内临床前 CRO 在 2026 年上半年
的签单持续超预期，并有望在后续逐步反映至报表端。2026H1，昭衍新药整体在手
订单金额约为人民币37 亿元， 同比增长60.9%、 新签订单金额约为人民币20.2 亿元，
同比增长 98.0%； 益诺思新签订单金额为14.66 亿元， 同比增长175.56%， 截至2026
年上半年在手订单金额为 22.47 亿元， 对比2025 年年底增长 80.09%； 美迪西新签订
单金额为 12.33 亿元， 同比增长104.74%；
奥浦迈全资子公司澎立生物新签订单金额
约为 2.3 亿元，同比增加 60%、在手订单增长 80%。整体来看，2025&2026H1 临床
前 CRO 新签及在手订单均实现加速增长。
表1：国内临床前 CRO 在 2026 年上半年的签单持续超预期
公司 2025 年签单情况 2026H1 签单情况
昭衍新药
截至 2025 年底，公司整体在手订单金额约为人民币 26
亿元，同比增长 18.2%；新签订单金额约为人民币 26 亿
元，同比增长 41.3%
2026H1，公司整体在手订单金额约为人民币 37 亿元，同比增长
60.9%；新签订单金额约为人民币 20.2 亿元，同比增长 98.0%
益诺思
2025 年度，公司全年新签订单金额为人民币 11.35 亿元，
同比上涨 38.62%，其中海外市场新签订单金额为人民币
7477.22 万元； 截至2025 年末， 公司在手订单金额达人民
币 12.48 亿元，较 2024 年末增长 28.23%
2026H1 公司新签订单金额为 14.66 亿元， 同比增长175.56%，截
至 2026 年上半年在手订单金额为 22.47 亿元，对比 2025 年年底
增长 80.09%
美迪西
2025 年公司新签订单金额 16.10 亿元， 同比增长 47.01%；
其中，境外新签订单金额同比增长 59.96%，公司的品牌
辨识度与国际竞争力持续提升
2026H1 公司新签订单金额为 12.33 亿元， 同比增长104.74%，其
中境内新签订单金额同比增长 148.22%，境外新签订单金额同比
增长 45.96%，订单储备充足
澎立生物
截至 2025 年 10 月底，澎立生物在手订单金额 2.52 亿元，
较上年同期同比增长 37.68%
2026H1，澎立生物核心业务（生物药物临床前 CRO）新签订单
金额高达约 2.3 亿元， 相较上年同期增加约60%。 即便在2026Q2
交付大量项目和实现收入的情况下， 该板块的在手订单依然相较
上年同期超过 80%
资料来源：各公司公告、开源证券研究所
从实验猴的价格走势来看，2025 年下半年开始，食蟹猴价格开始加速上涨，临
床前研究关键物料供需紧俏。根据中国政府采购网公开的招投标信息，2026 年 8 月
的实验猴采购单价已经超过了 18 万元/只， 相比于2025 年中的约 9 万元/只， 上涨幅
度明显，2026 年实验猴供需仍偏紧，预计价格将维持高位。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11 / 16
图16：实验用食蟹猴价格已快速上涨至超 18 万元/只
数据来源：中国政府采购网、开源证券研究所
随着全球创新药研发需求逐步回暖，复杂生物制剂及新型治疗模态持续增加，
以及 AI 在靶点发现、 分子设计及候选药物筛选中的加速应用，有望推动更多项目进
入湿实验环节，为临床前 CRO 带来增量需求；叠加非人灵长类动物等关键研究模
型价格上涨、临床前业务新签订单有望呈现量价齐升。我们认为相关公司签单增速
有望保持高速增长，并逐步反映至报表端。
3、 10 月第 2 周医药生物下跌 1.71%，线下药店板块涨幅最大
3.1、 板块行情：医药生物下跌 1.71%，跑输沪深 300 指数 0.79pct
从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现下行趋势。2026 年 10 月第 2 周
煤炭、 传媒等行业涨幅靠前， 通信、 电子等行业跌幅靠前。 本周医药生物下跌 1.71% ，
跑输沪深 300 指数 0.79pct，在 31 个子行业中排名第 25 位。
图17：10 月医药生物指数上涨 0.98%（单位：%）
数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至 2026.10.09）
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2024/2/20
2024/4/20
2024/6/20
2024/8/20
2024/10/20
2024/12/20
2025/2/20
2025/4/20
2025/6/20
2025/8/20
2025/10/20
2025/12/20
2026/2/20
2026/4/20
2026/6/20
食蟹猴采购单价（万元）
-10.00
-6.00
-2.00
2.00
6.00
10.00
14.00
18.00
22.00
医药生物 沪深300
行业周报
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图18：10 月第 2 周医药生物下跌 1.71%（单位：%）
数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.10.08-2026.10.09 为 10 月第 2 周）
3.2、 子板块行情：线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大
2026 年 10 月第 2 周大部分板块处于下跌态势，本周线下药店板块涨幅最大， 上
涨 2.72%；中药板块上涨 1.75%，医药流通板块上涨 1.37%，医院板块上涨 0.76%，
疫苗板块下跌 0.24%； 医疗研发外包板块跌幅最大， 下跌5.12%， 其他生物制品板块
下跌 4.1%，血液制品板块下跌 2.19%，化学制剂板块下跌 1.83%，原料药板块下跌
1.79%
图19：本周线下药店板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大
数据来源：Wind、开源证券研究所
表2：10 月以来疫苗板块涨幅最大
子板
块
M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10
年初至
今
预测
PE(2026)
预测
PEG(2026)
中药 0.78% 1.49% -3.33% -2.14% -6.39% -9.50% 9.44% -2.70% -4.01% 3.45% -11.28% 21.3 2.80
化学
制药
0.14% -1.78% -1.36% -0.18% -7.96% -2.34% 1.38% 0.08% -0.94% 0.92% -11.48% 22.9 1.12
-7.00
-6.00
-5.00
-4.00
-3.00
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
煤炭
传媒
石油石化
纺织服饰
交通运输
公用事业
美容护理
商贸零售
有色金属
基础化工
农林牧渔
家用电器
食品饮料
环保
社会服务
钢铁
计算机
电力设备
非银金融
银行
轻工制造
综合
建筑装饰
沪深300
房地产
医药生物
建筑材料
汽车
国防军工
机械设备
通信
电子
-6.00%
-5.00%
-4.00%
-3.00%
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
线
下
药
店
中
药
医
药
流
通
医
院
疫
苗
医
疗
耗
材
体
外
诊
断
医
疗
设
备
原
料
药
化
学
制
剂
血
液
制
品
其
他
生
物
制
品
医
疗
研
发
外
包
周涨跌幅
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子板
块
M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10
年初至
今
预测
PE(2026)
预测
PEG(2026)
原料
药
5.57% 1.32% -2.17% 2.98% -9.48% -3.46% -3.24% 10.29% 5.78% 0.84% 5.49% 29.7 0.87
化学
制剂
-0.81% -2.36% -1.21% -0.78% -7.66% -2.11% 2.27% -1.77% -2.28% 0.94% -14.45% 20.5 1.18
医药
商业
2.93% -1.03% -4.41% -0.50% -9.80% -12.26% 8.50% 1.75% -1.57% 2.95% -12.39% 22.5 2.25
医药
流通
0.64% -1.05% -3.90% -1.47% -9.10% -11.74% 5.55% 2.29% -2.40% 2.39% -16.75% 24.3 4.79
线下
药店
9.28% -0.97% -5.64% 1.92% -11.47% -13.53% 15.78% 0.57% 0.34% 4.22% -0.57% 21.3 0.83
医疗
器械
5.28% 0.94% -6.15% -0.72% -4.04% -9.60% 3.28% 4.29% -0.75% 0.49% -8.87% 30.5 1.37
医疗
设备
5.57% -0.05% -12.24% 0.34% 0.49% -11.47% 3.55% 4.28% -0.61% -0.27% -12.72% 50.6 1.59
医疗
耗材
5.82% 4.00% -2.63% -0.80% -8.43% -5.66% 1.66% 3.33% -1.80% 1.32% -4.66% 32.9 1.30
体外
诊断
3.88% -1.51% 1.69% -2.61% -6.25% -11.58% 5.29% 5.51% 0.46% 0.95% -7.15% 17.4 1.15
生物
制品
3.29% -0.19% -4.69% -0.93% -9.00% -5.18% 1.92% 4.27% 5.56% 1.26% -5.73% 24.8 0.00
血液
制品
1.23% -0.48% -8.86% -6.34% -3.81% -18.19% 8.88% -3.16% 3.30% 0.85% -24.29% 19.8 3.21
疫苗 2.59% -0.90% -6.04% 0.22% -5.77% -6.14% -2.74% 10.10% 2.59% 4.99% -5.19% 32.6 0.00
其他
生物
制品
4.34% 0.29% -2.69% -0.03% -12.10% -0.92% 2.54% 3.65% 7.53% -0.31% -0.03% 28.4 3.76
医疗
服务
8.82% 0.53% -4.88% 7.60% -10.42% 10.93% 1.49% 16.25% 7.04% -0.31% 35.23% 30.3 1.22
医院 12.00% 0.83% -11.29% 1.31% -10.75% -11.95% 5.23% -2.88% -2.27% 2.18% -16.09% 26.2 1.61
医疗
研发
外包
6.66% 0.72% -1.36% 10.31% -10.54% 19.35% 0.36% 21.38% 8.42% -1.02% 54.90% 38.2 1.30
资料来源：Wind、开源证券研究所
表3：子板块中个股涨跌幅（%）前 5
原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业
涨
幅
前
5
1
东亚药业 16.61
华北制药 21.08
精华制药 8.07
沃森生物 3.65
开开实业 4.26
2
森萱医药 4.08
向日葵 14.43 众生药业 6.08
海特生物 3.48
老百姓 3.76
3
威尔药业 3.71
润都股份 11.06
天目药业 5.19
优宁维 3.03 益丰药房 3.17
4
富祥股份 3.19
灵康药业 9.95
济川药业 4.17 *ST 未名 2.75
大参林 3.08
5
尔康制药 3.07
联环药业 7.89
沃华医药 3.67
金迪克 2.35
中国医药 2.93
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跌
幅
前
5
1 普洛药业 (8.00)
艾力斯 (26.06) *ST 香雪 (6.95)
百普赛斯 (13.38)
漱玉平民 (3.10)
2
博瑞医药 (6.37)
苑东生物 (9.71)
三力制药 (4.78)
赛伦生物 (12.83) ST 海王 (2.01)
3
纳微科技 (5.09)
益方生物-U (9.49)
粤万年青 (1.88) 奥浦迈 (10.19)
药易购 (1.04)
4
花园生物 (4.93)
迈威生物-U (8.36) ST 百灵 (1.71)
三元基因 (8.34)
塞力医疗 (0.90)
5
新赣江 (4.37)
华纳药厂 (8.32)
太龙药业 (1.39)
百奥泰 (8.23)
合富中国 (0.72)
医疗研发外包 医疗服务 医疗设备 医疗耗材 体外诊断
涨
幅
前
5
1 昭衍新药 6.69
诺禾致源 9.91 康众科技 2.39
中红医疗 15.07
硕世生物 8.64
2
数字人 0.00
澳洋健康 8.84
三诺生物 2.33
可孚医疗 15.03
达安基因 4.87
3
诚达药业 (1.31)
美年健康 7.93 乐心股份 2.03
五洲医疗 8.37 ST 迪瑞 2.97
4 ST 诺泰 (2.52)
贝瑞基因 3.96
辰光医疗 0.84
振德医疗 7.76
奥泰生物 2.69
5
和元生物 (3.05)
国际医学 2.52
鹿得医疗 0.81
蓝帆医疗 7.44
东方海洋 2.46
跌
幅
前
5
1
药康生物 (8.72)
南华生物 (5.07)
福瑞医科 (14.05)
华兰股份 (8.10)
热景生物 (10.51)
2
毕得医药 (7.96) ST 中珠 (4.64)
海泰新光 (9.48)
奥精医疗 (7.61)
浩欧博 (8.90)
3
药石科技 (7.84)
创新医疗 (2.84)
麦澜德 (5.59)
南微医学 (3.99)
艾德生物 (4.87)
4
百诚医药 (7.40)
普瑞眼科 (2.03)
华大智造 (5.49) 英科医疗 (3.85)
赛科希德 (3.34)
5
成都先导 (7.25)
兰卫医学 (2.00)
天智航-U (5.05)
天臣医疗 (3.26)
睿昂基因 (3.20)
数据来源：Wind、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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