证券研究报告：电子 | 公司点评报告
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股票投资评级
买入 |维持
个股表现
2025-10 2026-01 2026-03 2026-05 2026-08 2026-10
-17%
-6%
5%
16%
27%
38%
49%
60%
71%
82%
英集芯 电子
资料来源：聚源，中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价（元） 26.30
总股本/流通股本（亿股）4.34 / 4.34
总市值/流通市值（亿元）114 / 114
52 周内最高/最低价 37.78 / 18.43
资产负债率(%) 10.9%
市盈率 64.15
第一大股东
珠海英集投资合伙企业
(有限合伙)
研究所
分析师:万玮
SAC 登记编号:S1340525030001
Email:wanwei@cnpsec.com
分析师:吴文吉
SAC 登记编号:S1340523050004
Email:wuwenji@cnpsec.com
英集芯(688209)
稳压硅电容积极布局，主业趋势向好
l 投资要点
电源标准升级，SoC 助力下游产品快速升级。移动电源领域监管
持续趋严，继 2024 年 8 月 1 日起充电宝正式纳入 CCC 强制认证、无
认证产品禁止上市流通之后，配套专用强制性国标 GB47372—2026 将
于 2027 年 4 月实施；新标准新增针刺测试、循环老化析锂检测等严
苛安全项目，要求产品具备电压、温度实时监测与异常数据存储能力，
同步推行产品唯一编码溯源、标注建议安全使用年限，全面抬升电芯、
电池保护电路的设计门槛，利好具备高集成锂电保护芯片方案能力的
芯片厂商。公司发布了多颗符合移动电源新国标技术要求的 SoC 芯
片，支持多种快充协议，助力下游客户快速升级和 BOM 精简。
持续丰富产品矩阵，赋能下游多元场景。公司在模拟及数模混合
芯片多赛道持续迭代产品，面向先进制程主控配套推出新一代 PMU，
集成 10 路 DC-DC+28 路 LDO 并已送样验证；电池管理端发力高集成
锂电保护，推出高精度、超低内阻三合一保护芯片，兼顾电池安全、
续航提升与终端轻薄化；电机驱动方向重点布局无感 FOC 方案，依托
数模混合技术推出高集成 BLDC 控制器，运算与控制精度优异，适配
智能家电、电动工具等场景，实现高效静音调速；信号链方面，发布
10G 高速交叉开关芯片，同时联合参股公司布局全系列轨至轨运放，
覆盖超低功耗、高精度、高速等品类；电源管理方面，在研可用于支
持快充协议和蓝牙传输的电子消费类产品，如智能手机、平板等消费
类电子设备、算力中心与光模块中的稳压硅电容等。
l 投资建议：
我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 20/28/35 亿元，归
母净利润分别为 3/6/7 亿元，维持“买入”评级。
l 风险提示：
技术迭代不及预期的风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预
期；晶圆代工价格上涨。
n 盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 1609 1970 2840 3480
增长率(%) 12.49 22.44 44.15 22.52
EBITDA（百万元） 214.21 353.16 592.82 722.19
归属母公司净利润（百万元） 177.97 301.79 560.33 705.79
增长率(%) 43.24 69.57 85.67 25.96
EPS(元/股) 0.41 0.70 1.29 1.63
市净率（P/B） 64.10 37.80 20.36 16.16
EV/EBITDA 5.20 4.84 3.99 3.27
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[table_FinchinaSimpleEnd]
发布时间：2026-10-23
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[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率
财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E
利润表 成长能力
营业收入 1609 1970 2840 3480 营业收入 12.5% 22.4% 44.1% 22.5%
营业成本 1056 1216 1726 2093 营业利润 47.7% 76.1% 79.2% 27.4%
税金及附加 8 9 13 16 归属于母公司净利润 43.2% 69.6% 85.7% 26.0%
销售费用 39 47 65 77 获利能力
管理费用 57 69 99 122 毛利率 34.4% 38.3% 39.2% 39.8%
研发费用 318 325 466 557 净利率 11.1% 15.3% 19.7% 20.3%
财务费用 -20 1 1 1 ROE 8.1% 12.8% 19.6% 20.2%
资产减值损失 -32 -71 0 0 ROIC 7.6% 12.3% 18.9% 19.6%
营业利润 170 299 535 682 偿债能力
营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 10.9% 10.5% 11.0% 10.6%
营业外支出 0 0 0 0 流动比率 7.60 7.92 7.76 8.25
利润总额 170 299 535 682 营运能力
所得税 -6 0 -18 -16 应收账款周转率 10.26 10.99 11.68 10.98
净利润 176 298 553 697 存货周转率 2.18 2.14 2.58 2.32
归母净利润 178 302 560 706 总资产周转率 0.70 0.77 0.97 0.98
每股收益（元） 0.41 0.70 1.29 1.63 每股指标（元）
资产负债表 每股收益 0.41 0.70 1.29 1.63
货币资金 728 855 1032 1394 每股净资产 5.06 5.43 6.59 8.04
交易性金融资产 88 88 88 88 估值比率
应收票据及应收账款 158 203 288 351 PE 64.10 37.80 20.36 16.16
预付款项 62 62 91 111 PB 5.20 4.84 3.99 3.27
存货 597 539 799 1004
流动资产合计 1903 2054 2618 3277 现金流量表
固定资产 34 74 108 153 净利润 176 298 553 697
在建工程 51 51 51 51 折旧和摊销 47 53 56 39
无形资产 73 52 32 11 营运资本变动 -206 -54 -311 -238
非流动资产合计 561 575 582 606 其他 11 71 3 3
资产总计 2464 2629 3200 3882 经营活动现金流净额 27 368 301 501
短期借款 70 70 70 70 资本开支 -69 -63 -62 -63
应付票据及应付账款 85 84 121 150 其他 -22 -36 0 0
其他流动负债 95 105 146 177 投资活动现金流净额 -91 -99 -62 -63
流动负债合计 250 259 337 397 股权融资 39 0 0 0
其他 19 16 16 16 债务融资 70 0 0 0
非流动负债合计 19 16 16 16 其他 -53 -142 -61 -77
负债合计 270 275 353 413 筹资活动现金流净额 56 -142 -61 -77
股本 434 434 434 434 现金及现金等价物净增加额 -8 127 177 362
资本公积金 1306 1306 1306 1306
未分配利润 433 657 1074 1598
少数股东权益 1 -2 -10 -18
其他 21 -40 44 150
所有者权益合计 2195 2354 2847 3469
负债和所有者权益总计 2464 2629 3200 3882
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[table_FinchinaDetailEnd]
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中邮证券投资评级说明
投资评级标准 类型 评级 说明
报告中投资建议的评级标准：
报告发布日后的 6 个月内的相
对市场表现，即报告发布日后
的 6 个月内的公司股价（或行
业指数、可转债价格）的涨跌
幅相对同期相关证券市场基准
指数的涨跌幅。
市场基准指数的选取：A 股市
场以沪深 300 指数为基准；新
三板市场以三板成指为基准；
可转债市场以中信标普可转债
指数为基准；香港市场以恒生
指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。
股票评级
买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上
增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间
中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上
中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债
评级
推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上
谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间
中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间
回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
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本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公
平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等
利益相关方的干涉和影响，特此声明。
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公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币，
是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券
承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年
10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子
公司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前
服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投
融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地
位的特色精品券商。
中邮证券研究所
北京
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