电子/消费电子
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安克创新（300866.SZ）
2026 年 10 月 31 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 108.15
一年最高最低(元) 139.17/91.21
总市值(亿元) 637.47
流通市值(亿元) 335.20
总股本(亿股) 5.89
流通股本(亿股) 3.10
近 3 个月换手率(%) 72.05
股价走势图
数据来源：聚源
《2026Q2 营收及毛利率表现亮眼， 澳
洲户储突破+阳台储能扩区域+全品类
结构升级下看好持续稳健增长 —公司
信息更新报告》-2026.9.1
《2025Q1 业绩延续高增， 中大充储能
&独立站维持高增长态势 —公司信息
更新报告》-2025.4.30
《浅海战略走向聚焦优势品类： 小充、
中大充储能、安防三大品类的再思考
—公司深度报告》-2025.2.5
2026Q3 营收阶段受渠道调整+PD 错期影响，看好
Q4 增速改善及长期储能/安防/母婴/健康业务增量
——公司信息更新报告
吕明（分析师） 林文隆（分析师）
lvming@kysec.cn
证书编号：S0790520030002
linwenlong@kysec.cn
证书编号：S0790524070004
⚫ 2026Q3 营收受阶段性因素扰动，盈利能力仍亮眼，维持“买入”评级
2026Q3 营收 95 亿元（+17%） ，归母净利润5.6 亿元（-27%） ，扣非归母净利润
8.4 亿元（+61%） 。归母净利润下滑主要系南芯投资损失，扣非高增系费用率下
降+毛利率提升。考虑阶段性投资损益以及渠道调整等扰动，我们下调 2026-2028
年盈利预测 ，预计 2026-2028 年归母净利润 32.34/40.03/50.54 亿元（原值为
35.72/41.47/51.28 亿元），对应 EPS 为 5.50/6.81/8.59 元，当前股价对应 PE 为
19.7/15.9/12.6 倍，短期维度安防集中推新+储能景气延续+低基数下 Q4 业绩有望
改善，长期关注智能家居生态、母婴及健康品类增量，维持“买入”评级。
⚫ Q3 储能供应恢复及新品交付后增速显著回升，PD 错期等阶段影响收入增长
分渠道，2026Q1/Q2/Q3 线上渠道收入同比分别+27%/+31%/+17%， 其中Q3 线上
亚马逊 + 其 他 第 三 方/ 线下 / 线 上 独 立 站 增 速 分 别-2%/44%/50% （ Q2 分别
+36%/+21%/+34%），Q3 线下和独立站加速增长或系储能等品类增速环比提升，
线上亚马逊和其他三方平台增速较明显放缓或系 PD 错期等影响。分品类： （1）
储能，2026Q1-Q3/H1 营收同比分别 50%+/35%， 我们预计Q3 储能增速回升至大
几十，供应恢复及新品交付后增速显著回升。（2）小充，2026Q1-Q3/H2 营收同
比分别 20%+/25%+，我们预计 Q3 小充在 PD 错期下增速仍有小双位数，（3）无
线音频，2026Q1-Q3/H1 营收同比分别 24%+/近 20%， 我们预计Q3 音频在 PD 错
期下仍稳健增长。（4）智能安防，2026Q1-Q3 营收同比持平（H1 稳健增长）情
我们预计 Q3 一定程度下滑，或系渠道调整下保盈利策略+PD 错期+迭代新品未
上市放量等多重影响。 卖家精灵数据显示2026Q2/Q3 智能安防亚马逊 GMV 增速
分别 43%/-16%，受错期影响较大；此外美亚安防产品 Q1/Q2/Q3/新品占比分别
39%/38%/28%，预计迭代新品未上市亦有一定影响。（5）母婴：Q1-Q3 营收翻
倍以上增长，产品已覆盖吸奶、 储存、 清洗消毒全链路。展望后续，伴随澳洲户
储突破+欧洲阳台储能扩区域+小充产品持续升级提价， 我们预计充电储能业务
有望维持高增长。同时看好围绕家庭算力中心的安防生态新品集中上市带动安防
业务增速回升，叠加母婴/健康等新品类驱动公司稳定复利增长。
⚫ 2026Q3 剔除退税影响后毛利率仍稳定，销售费用率规模效应释放
2026Q1/Q2/Q3 毛利率分别 43.6%/55.1%/46.0%（+0.4/+9.1/+1.4pct），Q3 毛利率
剔除退税后预计持平微降， 在高基数及年初各成本上涨背景下仍较稳定。费用端，
2026Q1/Q2/Q3 期间费用率分别 34.1%/37.8%/34.6%（+0.1/+2.6/-1.5pct） ， 其中Q3
销售/管理/研发/财务费用率同比分别-2.4/+0.02/+1.1/-0.3pct， 同期高基数+费用投
放效率提升下公司销售费用率持续下降，但保持高研发费用投入 。综合影响下
2026Q1/Q2/Q3 扣非归母净利率同比分别-0.2/+2.3/+2.4pct。
⚫ 风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 24,710 30,514 38,187 47,791 57,973
YOY(%) 41.1 23.5 25.1 25.1 21.3
归母净利润(百万元) 2,114 2,545 3,234 4,003 5,054
YOY(%) 30.9 20.4 27.1 23.8 26.3
毛利率(%) 43.7 45.1 47.6 46.2 46.7
净利率(%) 8.6 8.3 8.5 8.4 8.7
ROE(%) 24.2 24.4 24.0 23.7 23.5
EPS(摊薄/ 元 ) 3.60 4.33 5.50 6.81 8.59
P/E(倍) 30.1 25.0 19.7 15.9 12.6
P/B(倍) 7.1 6.0 4.6 3.7 2.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
-20%
-10%
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30%
2025-10 2026-02 2026-06
安克创新 沪深300
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开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
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信
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司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 12368 16087 20060 24314 29247 营业收入 24710 30514 38187 47791 57973
现金 2534 3657 7114 7869 12461 营业成本 13918 16763 20001 25689 30872
应收票据及应收账款 1654 1873 2541 2983 3718 营业税金及附加 18 20 25 32 39
其他应收款 127 142 194 226 284 营业费用 5570 6827 8057 9988 12116
预付账款 17 70 39 98 68 管理费用 869 1093 1245 1558 1890
存货 3234 4997 4823 7790 7368 研发费用 2108 2893 4136 5257 6493
其他流动资产 4803 5348 5348 5348 5348 财务费用 25 53 180 65 65
非流动资产 4236 3980 4129 4339 4576 资产减值损失 -148 -365 -580 -400 -400
长期投资 525 582 674 765 857 其他收益 47 55 55 50 50
固定资产 127 1784 1733 1742 1785 公允价值变动收益 129 140 -115 120 120
无形资产 37 53 54 55 57 投资净收益 155 276 115 115 115
其他非流动资产 3546 1562 1669 1776 1878 资产处置收益 0 1 0 0 0
资产总计 16604 20067 24189 28653 33823 营业利润 2377 2926 3958 5026 6324
流动负债 5902 6769 7867 9043 9816 营业外收入 3 5 6 6 6
短期借款 453 567 567 567 567 营业外支出 31 8 16 18 17
应付票据及应付账款 2246 2313 3127 3861 4536 利润总额 2348 2922 3948 5015 6313
其他流动负债 3202 3888 4173 4615 4712 所得税 137 305 572 827 1042
非流动负债 1558 2587 2235 1907 1582 净利润 2211 2617 3376 4187 5271
长期借款 925 1879 1528 1200 874 少数股东损益 97 72 141 185 217
其他非流动负债 633 708 708 708 708 归属母公司净利润 2114 2545 3234 4003 5054
负债合计 7459 9355 10102 10951 11397 EBITDA 2419 3075 4139 5159 6401
少数股东权益 186 184 326 510 727 EPS(元) 3.60 4.33 5.50 6.81 8.59
股本 531 536 588 588 588
资本公积 2978 3073 3073 3073 3073 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 5518 6890 9220 12272 16522 成长能力
归属母公司股东权益 8958 10528 13762 17193 21699 营业收入(%) 41.1 23.5 25.1 25.1 21.3
负债和股东权益 16604 20067 24189 28653 33823 营业利润(%) 31.6 23.1 35.3 27.0 25.8
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 30.9 20.4 27.1 23.8 26.3
获利能力
毛利率(%) 43.7 45.1 47.6 46.2 46.7
净利率(%) 8.6 8.3 8.5 8.4 8.7
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 24.2 24.4 24.0 23.7 23.5
经营活动现金流 2745 481 4222 1948 5817 ROIC(%) 20.7 19.8 20.3 20.9 21.4
净利润 2211 2617 3376 4187 5271 偿债能力
折旧摊销 58 104 240 267 302 资产负债率(%) 44.9 46.6 41.8 38.2 33.7
财务费用 25 53 180 65 65 净负债比率(%) -8.0 -7.3 - 31.5 - 31.1 - 46.4
投资损失 -155 -276 -115 -115 -115 流动比率 2.1 2.4 2.6 2.7 3.0
营运资金变动 543 -2453 367 -2396 354 速动比率 1.1 1.2 1.6 1.5 1.9
其他经营现金流 63 436 175 -60 -60 营运能力
投资活动现金流 -1503 306 -389 -241 -304 总资产周转率 1.7 1.7 1.7 1.8 1.9
资本支出 429 365 297 385 448 应收账款周转率 15.5 17.3 17.3 17.3 17.3
长期投资 -22 8 -92 -92 -92 应付账款周转率 9.5 9.2 9.2 9.2 9.2
其他投资现金流 -1052 663 0 235 235 每股指标（元）
筹资活动现金流 -810 -129 -376 -951 -922 每股收益(最新摊薄) 3.60 4.33 5.50 6.81 8.59
短期借款 184 114 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 4.67 0.82 7.18 3.31 9.89
长期借款 314 954 -351 -328 -326 每股净资产(最新摊薄) 15.23 17.89 23.39 29.23 36.89
普通股增加 125 5 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -151 96 0 0 0 P/E 30.1 25.0 19.7 15.9 12.6
其他筹资现金流 -1282 -1298 -25 -623 -596 P/B 7.1 6.0 4.6 3.7 2.9
现金净增加额 540 739 3458 755 4592 EV/EBITDA 22.8 17.9 12.4 9.8 7.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
公司信息更新报告
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