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投资要点：
北交所次新“抱团”程度持续攀升，TOP20 个股合计成交558 亿元，贡献近半数市场交易额。2026 年以来，北交所新股发行、审核及上市节奏呈现显著提速态势，市场扩容步伐持续加快，且呈现高质量扩容态势。2026 年28 家北交所上市公司首日涨跌幅均值为202%，首日涨跌幅中值为161%，近期新股热度持续攀升，近期上市的五家公司（朗信电气、嘉晨智能、锐翔智能、振宏股份、中科仪）首日涨幅均值超过450%。从成交维度来看，本周北交所整体成交额1168.88 亿元，成交TOP20 个股合计成交558 亿元，贡献近半数市场交易额。2026 年新晋的上市企业9 家，以3%的个股数量占比，包揽全市场30%成交规模，合计成交达350 亿元。此外，北交所百元股扩容至8 只（5 只为2026 年新股：锐翔智能、朗信电气、鸿仕达、赛英电子、中科仪）。场内资金持续向次新股倾斜，标的虹吸效应显著，交易资金呈现高度集中在热门次新群体中，个股成交两极分化明显，多数存量标的资金被分流，交投活跃度降温。我们认为，综合来看，需留意部分次新股估值溢价偏高、市场波动显著放大，叠加监管态势趋严、市场流动性边际收敛等因素，谨防高位标的出现回调风险。证监会表示以更大力度推进北交所深化改革，继续关注政策落地节奏与增量资金入市变量。我们预计下周北交所市场以震荡为主，行情依旧延续明显结构性机会。投资思路可逐步从新股及高位次新，转向估值具备性价比、具备核心稀缺属性的存量个股。政策层面，证监会表示以更大力度推进北交所深化改革，后续关注政策落地节奏与增量资金入市两大变量。当前市场机会依然可聚焦五大高确定性主线择优布局：其一，优选2026 年盈利拐点较明确、增速延续高景气的标的，如并行科技、安达科技、蘅东光等；其二，把握政策驱动下的科技成长主线，如商业航天国内外重磅事件密集催化较多，关注天力复合、富士达、星图测控等商业航天产业链标的；同时，可关注当前整体预期处于低位的机器人产业链相关公司（如三协电机、苏轴股份、捷众科技、骏创科技等），把握预期差修复机会；与此同时，特斯拉官宣监督版FSD 有望落地国内市场，带动产业需求提升，建议关注智能驾驶产业链个股（如奥迪威、云星宇等）；其三，继续关注受市场整体调整带动估值回落、具备全市场稀缺属性的优质标的，如民士达、海能技术、戈碧迦、宏远股份等；其四，立足新股生态分化格局，优选估值性价比高、基本面扎实且细分壁垒突出的优质次新，如新恒泰、美德乐、悦龙科技、海菲曼、爱舍伦等；其五，关注地缘动荡背景下相关产业链交易机会，锚定农产品价格预期上涨方向，关注康农种业等。北证A 股PE 回落到43X，日均成交额回落到249 亿元。本周，科创板和创业板整体PE 有所回升，科创板PE 由88.52X 回升到92.76X，创业板PE 由49.45X 回升到50X，北证A 股PE 有所回落，由44.13X 回落到42.62X。流动性来看，北证A 股日均换手率4.55%，科创板4.39%，创业板5.26%。指数来看，创业板和科创50 指数周度上涨、沪深300 下跌。本周1 家公司注册、2 家公司提交注册，下周3 家公司上会。吉和昌1 家公司更新状态至注册；恒兴股份和长鹰硬科2 家公司更新状态至提交注册；珈凯生物1 家公司更新状态至上市委会议通过；华电光大、玄机科技、富士智能、金万众、中裕铁信、先歌国际、元立光电、佳宏新材和定西高强等17 家公司更新审核状态至已问询；四维材料1 家公司更新状态至已受理；新吴光电、海金格和美亚科技3 家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议3家公司IPO 申请（贝尔生物、腾信精密和菊乐股份），北交所新股发行处于提速进程中。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第2页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
图表12：2024 年初至今77 家上市企业首日涨跌幅均值263%，首日涨跌幅中值201%9
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1.周度观点：北交所次新“抱团”程度持续攀升
2026 年以来，北交所新股发行、审核及上市节奏呈现显著提速态势，市场扩容步伐持续加快，且呈现高质量扩容态势。2026 年28 家北交所上市公司首日涨跌幅均值为202%，首日涨跌幅中值为161%，近期新股热度持续攀升，近期上市的五家公司（朗信电气、嘉晨智能、锐翔智能、振宏股份、中科仪）首日涨幅均值超过450%。
图表1：2026 年28 家北交所公司首日涨幅均值202%
从成交维度来看，本周北交所整体成交额1168.88 亿元，成交TOP20 个股合计成交558亿元，贡献近半数市场交易额。2026 年新晋的上市企业9 家，以3%的个股数量占比，包揽全市场30%成交规模，合计成交达350 亿元。此外，北交所百元股扩容至8 只（5 只为2026年新股：锐翔智能、朗信电气、鸿仕达、赛英电子、中科仪）。场内资金持续向次新股倾斜，标的虹吸效应显著，交易资金呈现高度集中在热门次新群体中，个股成交两极分化明显，多数存量标的资金被分流，交投活跃度降温。我们认为，需留意部分次新股估值溢价偏高、市场波动显著放大，叠加监管态势趋严、市场流动性边际收敛等因素，谨防高位标的出现回调风险。
图表2：本周成交前20 名的公司成交总额为558 亿元
证券代码证券简称上市日期周成交额/亿元周度日均成交额/亿元股价/元920186.BJ中科仪2026-04-29110.5422.11100.50920178.BJ锐翔智能2026-05-1590.2518.05249.12920096.BJ嘉晨智能2026-05-1844.758.9577.00920438.BJ戈碧迦2024-03-2536.807.3668.92920045.BJ蘅东光2025-12-3130.996.20501.37920368.BJ连城数控2020-07-2724.534.9139.70920179.BJ凯德石英2022-03-0424.014.8066.63920200.BJ振宏股份2026-05-0721.004.2061.31920125.BJ鸿仕达2026-04-2420.744.15133.20920220.BJ朗信电气2026-05-2218.7518.75138.80920156.BJ海昌智能2026-04-2718.343.6763.15920100.BJ三协电机2025-09-0817.653.5368.05第5页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地回归市场，本周北证50 指数有所回调，周跌幅近4%，呈现指数震荡回落、成交分化显著格局，场内个股涨跌分化态势突出，整体北证50 成分股有一定的回撤。我们预计下周北交所市场以震荡为主，高位题材股存在获利回调压力，北证指数在关键支撑位企稳后或存在反弹空间，行情依旧延续明显结构性机会。投资思路可逐步从新股及高位次新，转向估值具备性价比、具备核心稀缺属性的存量个股。政策层面，5 月18 日，证监会副主席李超在2026北京上市公司高质量发展大会暨投融资并购对接会上表示，以更大力度推进北交所深化改革，后续关注政策落地节奏与增量资金入市两大变量。当前市场机会依然可聚焦五大高确定性主线择优布局：其一，优选2026 年盈利拐点较明确、增速延续高景气的标的，如并行科技、安达科技、蘅东光等；其二，把握政策驱动下的科技成长主线，如商业航天国内外重磅事件密集催化较多，关注天力复合、富士达、星图测控等商业航天产业链标的；同时，可关注当前整体预期处于低位的机器人产业链相关公司（如三协电机、苏轴股份、捷众科技、骏创科技等），把握预期差修复机会；与此同时，特斯拉官宣监督版FSD 有望落地国内市场，带动产业需求提升，建议关注智能驾驶产业链个股（如奥迪威、云星宇等）；其三，继续关注受市场整体调整带动估值回落、具备全市场稀缺属性的优质标的，如民士达、海能技术、戈碧迦、宏远股份等；其四，立足新股生态分化格局，优选估值性价比高、基本面扎实且细分壁垒突出的优质次新，如新恒泰、美德乐、悦龙科技、海菲曼、爱舍伦等；其五，继续关注地缘动荡背景下相关产业链交易机会，锚定农产品价格预期上涨方向，关注康农种业等优质玉米种企。北交所市场正处于关键转折节点，预计2026 年全年北交所行情有望呈现前低后高的演进态势，后续可关注政策落地与增量资金的变量。
图表3：2026 年5 月22 日北交所成交额216 亿元
920808.BJ曙光数创2022-11-1813.722.7483.56920493.BJ并行科技2023-11-0113.472.69149.80920181.BJ赛英电子2026-04-1013.142.63108.38920021.BJ流金科技2020-07-2712.412.489.95920012.BJ创达新材2026-04-1312.162.4367.27920699.BJ海达尔2023-05-0911.772.3578.60920809.BJ安达科技2023-03-2311.702.349.24920116.BJ星图测控2025-01-0211.632.3368.10周度数据：20260518-0522，股价为20260522 收盘价第6页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
2.市场表现：本周北证A 股整体PE 回落到43X
本周，科创板和创业板整体PE 估值有所回升，科创板整体PE 由88.52X 回升到92.76X，创业板整体PE 由49.45X 回升到50X，北证A 股整体PE 有所回落，由44.13X 回落到42.62X。
图表4：北证A 股整体PE 回落到43X
从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.5.18-2026.5.22）日均成交额248.7 亿元，较上周下跌11%。北证A 股本周日均换手率回落到4.55%、较上周-0.53pcts；科创板本周日均换手率4.39%，较上周+0.02pcts；创业板本周日均换手率5.26%，较上周-0.35pcts。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
图表5：北证A 股本周日均成交额249 亿元
图表6：北证A 股本周日均换手率4.55%
从北证50 指数来看，北证50 指数本周整体有所下跌，北证50 指数PETTM 55X。从几大指数涨跌幅表现来看，创业板指和科创50 本周有所上涨、沪深300 下跌。截至本周（2026.5.22），北证50 指数报1,327.26 点，较上周收盘价下跌3.7%；沪深300 指数报4,845.10 点，较上周收盘价下跌0.30%；科创50 指数报1,790.77 点，较上周收盘价上涨5.57%；创业板指报3,938.50 点，较上周收盘价上涨0.24%。第7页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
图表7：北证50 指数PETTM 55X
图表8：北证50 指数报1,327.26 点，周度下跌3.7%
图表9：创业板指和科创50 周度上涨、沪深300 下跌
3.新股上市：本周2 家新公司上市
2025 年1 月1 日到2026 年5 月22 日，北交所共有54 家企业新发上市。其中，2026年5 月18 日~2026 年5 月22 日2 家新公司上市-朗信电气和嘉晨智能。
图表10：2025 年1 月1 日到2026 年5 月22 日北交所共有54 家企业新发上市
代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金净额（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920220朗信电气1324.1328.293.75直接定价2026/5/132026/5/182026/5/22920096嘉晨智能14.432.60直接定价2026/5/62026/5/112026/5/18920178锐翔智能1374.6229.474.05直接定价2026/4/272026/4/302026/5/15920200振宏股份20.584.71直接定价2026/4/222026/4/272026/5/7920186中科仪16.218.43询价2026/4/202026/4/232026/4/29920156海昌智能20.935.05直接定价2026/4/152026/4/202026/4/27920125鸿仕达16.572.24直接定价2026/4/132026/4/162026/4/24920191瑞尔竞达7.713.42直接定价2026/4/92026/4/142026/4/20920177恒道科技21.82.85直接定价2026/4/72026/4/102026/4/16920012创达新材1232.9319.582.41直接定价2026/4/12026/4/72026/4/13920181赛英电子3.02直接定价2026/3/302026/4/22026/4/10920011晨光电机2066.6715.53.20直接定价2026/3/252026/3/302026/4/8第8页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地2024 年1 月1 日至2026 年5 月22 日，77 家上市企业的发行市盈率均值为14.44X、中值为14.82X；首日涨跌幅均值为263%，首日涨跌幅中值为201%；其中2024 年至今首日涨幅最大的前3 家企业为大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）和三协电机（+786%）。920055隆源股份24.74.20直接定价2026/3/232026/3/262026/3/31920188悦龙科技2199.3214.043.09直接定价2026/3/162026/3/192026/3/30920069普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028新恒泰9.43.86直接定价2026/3/112026/3/162026/3/20920078族兴新材6.981.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187通领科技29.624.62直接定价2026/2/112026/2/242026/3/5920183海菲曼1052.7019.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180爱得科技2953.087.672.27直接定价2026/2/22026/2/52026/2/10920119美德乐41.886.70直接定价2026/1/212026/1/262026/1/30920159农大科技4.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086科马材料11.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16920045蘅东光31.593.24直接定价2025/12/232025/12/262025/12/31920121江天科技1321.3621.212.80直接定价2025/12/162025/12/192025/12/25920035精创电气12.11.75直接定价2025/11/182025/11/212025/12/2920124南特科技3718.338.663.22直接定价2025/11/112025/11/142025/11/27920091大鹏工业1.35直接定价2025/11/52025/11/102025/11/21920160北矿检测6.71.90直接定价2025/11/32025/11/62025/11/18920003中诚咨询14.272.00直接定价2025/10/282025/10/312025/11/7920009丹娜生物17.101.37直接定价2025/10/222025/10/272025/11/3920020泰凯英7.53.32直接定价2025/10/152025/10/202025/10/28920158长江能科5.331.60直接定价2025/9/242025/9/292025/10/16920080奥美森8.251.65直接定价2025/9/222025/9/252025/10/10920015锦华新材3266.6718.155.93直接定价2025/9/162025/9/192025/9/25920022世昌股份10.91.71直接定价2025/9/92025/9/122025/9/19920100三协电机8.831.59直接定价2025/8/262025/8/292025/9/8920112巴兰仕15.783.00直接定价2025/8/192025/8/222025/8/28920056能之光7.211.07直接定价2025/8/132025/8/182025/8/22920018宏远股份3068.189.172.81直接定价2025/8/112025/8/142025/8/20920101志高机械2148.1517.413.74直接定价2025/8/52025/8/82025/8/14920007酉立智能1120.323.992.69直接定价2025/7/292025/8/12025/8/8920005鼎佳精密11.162.23直接定价2025/7/222025/7/252025/7/31920037广信科技2.00直接定价2025/6/172025/6/202025/6/26920027交大铁发8.811.68直接定价2025/5/272025/5/302025/6/10920068天工股份3.942.36直接定价2025/4/282025/5/62025/5/13920029开发科技3346.6730.3810.17直接定价2025/3/182025/3/212025/3/28920108宏海科技5.571.11直接定价2025/1/172025/1/222025/2/6920116星图测控6.921.90直接定价2024/12/242024/12/272025/1/2第9页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
图表11：2024 年初至今77 家上市企业的发行市盈率均值为14.44X
图表12：2024 年初至今77 家上市企业首日涨跌幅均值263%，首日涨跌幅中值201%
4.新股IPO：本周1 家公司注册、2 家公司提交注册
按最新审核状态分类，2026 年5 月18 日-2026 年5 月22 日更新信息：吉和昌1 家公司更新状态至注册；恒兴股份和长鹰硬科2 家公司更新状态至提交注册；珈凯生物1 家公司更新状态至上市委会议通过；济人药业、腾信精密、华电光大、玄机科技、菊乐股份、富士智能、金万众、羽玺新材、辛帕智能、贝尔生物、传美讯、中裕铁信、先歌国际、国贵科技、元立光电、佳宏新材和定西高强等17 家公司更新审核状态至已问询；四维材料1 家公司更新状态至已受理；新吴光电、海金格和美亚科技3 家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议3 家公司IPO 申请（贝尔生物、腾信精密和菊乐股份），北交所新股发行处于提速进程中。第10页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地
5.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险
图表13：近期申报企业财务信息（更新时间：2026.5.18~2026.5.22）
代码简称Wind 行市值/亿元
2025 年营
收/亿元
2025 年归母净
利润/万元更新日期受理日期最新审核状注册874693.BJ吉和昌材料0.005.296,532.192026-05-222025-06-30注册提交注册874627.BJ恒兴股份材料0.008.1411,112.092026-05-222025-06-27提交注册874396.BJ长鹰硬科材料0.0012.1612,471.222026-05-212025-06-30提交注册上市委会议通过874687.BJ珈凯生物日常消费24.372.636,626.932026-05-222025-06-30上市委会议通过已问询874919.BJ济人药业可选消费0.0011.4112,996.592026-05-222025-12-26已问询874772.BJ腾信精密信息技术0.007.5718,691.062026-05-222025-06-25已问询871633.BJ华电光大工业21.724.056,219.202026-05-222026-01-29已问询874800.BJ玄机科技可选消费70.214.0212,305.642026-05-222026-04-22已问询874569.BJ菊乐股份日常消费0.0016.9429,092.972026-05-222025-06-30已问询873074.BJ富士智能可选消费42.2111.898,754.112026-05-212025-12-26已问询873534.BJ金万众工业0.0010.1110,630.302026-05-212025-06-30已问询872814.BJ羽玺新材材料22.856.325,584.812026-05-212025-12-31已问询874567.BJ辛帕智能工业29.852.777,169.792026-05-212025-12-31已问询874527.BJ贝尔生物医疗保健41.163.3614,613.242026-05-212025-06-30已问询874023.BJ传美讯材料9.532.214,004.882026-05-202025-06-23已问询874484.BJ中裕铁信工业0.007.1111,979.842026-05-202025-06-30已问询872824.BJ先歌国际可选消费0.004.866,314.342026-05-202025-06-25已问询874528.BJ国贵科技可选消费0.0010.069,444.602026-05-202025-12-26已问询874827.BJ元立光电信息技术0.004.086,243.372026-05-202025-12-31已问询874867.BJ佳宏新材工业19.224.317,113.782026-05-192025-12-15已问询874279.BJ定西高强信息技术0.0012.9311,560.792026-05-182025-10-20已问询已受理874539.BJ四维材料工业19.5122.345,919.642026-05-222026-05-22已受理终止874250.NQ新吴光电材料0.003.355,111.542026-05-222025-06-26终止873896.NQ海金格医疗保健0.006.708,978.712026-05-222024-06-28终止874242.BJ美亚科技工业0.004.097,126.292026-05-212024-06-27终止第11页/ 共11页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。