4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改

核心观点
行业研究·行业周报公用事业S0980521060002S0980524120001S0980525070002相关研究报告《公用环保2026 年1 月投资策略-国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，2025 年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升》——2026-01-06《公用环保202512 第3 期-1-11 月规上工业发电量8.86 亿千瓦时（+2.4%），《2024 年中国生态环境统计年报》内容梳理》——2025-12-23《公用环保202512 第2 期-“十五五”规划建议首提“能源强国”，关注氢能和聚变能未来产业发展》——2025-12-15《公用环保202512 第1 期-广东电力市场开展2026 年度交易，电投产融资产置换获深交所审核通过》——2025-12-09《公用环保202511第4 期-1-10 月全国电力市场交易电量同比增长7.9%，可控核聚变行业资本开支加速》——2025-11-30
市场回顾：本周沪深300 指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环
保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23 和第16 名。电力板块子板块中，火电上涨2.40%；水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨4.80%。重要事件：1-11 月份，全国光伏/风电发电利用率分别为94.8%/94.3%。电力行业规划研究与监测预警中心公布2025 年11 月全国新能源并网消纳情况，11 月光伏发电利用率93.7%，同比-2.5pct，1-11 月光伏发电利用率为94.8%，同比-2.2pct；11 月风电利用率93.1%，同比-2.7pct，1-11 月风电利用率94.3%，同比-2.0pct。专题研究：从成本中心到价值创造，重视“环保+资源品”投资逻辑。过去一年，受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动，各国加速囤积战略物资，工业金属因“强安全”需求价格飙升。同时，央行“去美元化”推动贵金属定价逻辑重构，黄金等贵金属的价格亦大幅上涨。与电、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中弹性较大的品类，故我们在专题中梳理了主流环保上市公司2024 年的金属产量、价格以及价格涨幅供投资者参考。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；
4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改
善明显，推荐长青集团。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。2026年01月13日重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际5.030.460.6210.28.1600821.SH 金开新能5.250.410.4413.111.9600021.SH 上海电力21.320.620.9529.422.4001289.SZ 龙源电力15.451,2920.750.8520.418.2600905.SH 三峡能源4.151,1860.210.2419.417.3600310.SH 广西能源3.850.040.1989.620.3600483.SH 福能股份9.491.071.069.49.0600163.SH 中闽能源5.530.340.3716.214.9600900.SH 长江电力27.296,6771.331.4120.519.4601985.SH 中国核电9.041,8590.460.5021.218.1003816.SZ 中国广核3.901,9690.210.2118.218.6000958.SZ 电投产融6.700.190.2634.625.5605090.SH 九丰能源46.652.712.6419.517.7000803.SZ 山高环能8.190.030.19292.943.1000685.SZ 中山公用12.190.820.9515.012.8300203.SZ 聚光科技16.420.460.7035.623.5688600.SH 皖仪科技28.900.110.49270.259.0002616.SZ 长青集团5.640.290.3822.414.80363.HK上海实业控股优于大市14.732.582.715.75.40257.HK光大环境4.850.550.628.87.8002534.SZ 西子洁能16.600.600.5831.628.6
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评本周沪深300 指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23 和第16 名。电力板块子板块中，火电上涨2.40%；水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨4.80%。（二）重要政策及事件（1）1-11 月份，全国光伏/风电发电利用率分别为94.8%/94.3%电力行业规划研究与监测预警中心公布2025 年11 月全国新能源并网消纳情况，11 月光伏发电利用率93.7%，同比-2.5pct，1-11 月光伏发电利用率为94.8%，同比-2.2pct；11 月风电利用率93.1%，同比-2.7pct，1-11 月风电利用率94.3%，同比-2.0pct。（2）国家能源局关于印发<<可再生能源绿色电力证书管理实施细则(试行)>>的通知<<实施细则>>提到，绿证核发机构依托国家绿证核发交易系统按月对可再生能源电量核发绿证，每1000 千瓦时可再生能源电量核发1 个绿证，不足核发1 个绿证的当月电量结转至次月。绿证核发机构根据不同发电类型核发绿证。可交易绿证核发范围动态调整。其中，<<实施细则>>明确，对风力发电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目上网电量，以及2023年1 月1 日(含)以后新投产的完全市场化常规水电机组上网电量，核发可交易绿证。对项目自发自用电量、离网型可再生能源发电电量和2023 年1 月1 日(不含)之前投产的常规水电机组上网电量，核发不可交易绿证。（三）专题研究：从成本中心到价值创造，重视“环保+资源品”投资逻辑大量环保公司具备“资源品”属性。长期以来，环保产业在资本市场眼中，常被冠以“重资产、高杠杆、低回报”的标签，其商业模式的核心围绕着政府付费和特许经营权，盈利增长受制于公共财政支出与政策补贴的波动。二级市场投资者习惯于将其视为一个稳定但缺乏弹性的“成本中心”，即社会为清洁环境所必须支付的账单。然而再生资源回收、危废资源化、垃圾焚烧发电、以及生物质燃料等细分领域上市公司能从垃圾或污染物中提取有价值的材料，比如金属、能源或者再生原料并形成稳定的盈利模式；也有部分上市公司依靠自身资源禀赋向上游扩张，直接收购了矿山等资产，进一步深化了其资源品供应商的产业定位。表1：具备资源品属性的环保细分行业梳理模式类别商业模式核心产生的核心资源品代表上市公司危废资源化接收工业产生的危险废物（如含金属污泥、废酸、废催化剂），通过物理、化学或生物手段，提取其中有价值的组分，作为工业原料出售。
1. 各类金属：铜、金、银、镍、铅、
锌等；
2. 化工原料：硫酸钠、碳酸钠等盐类；
3. 建筑材料：经过稳定化处理的废渣
用作建材。高能环境、浙富控股、飞南资源、富春环保、华新环保等餐厨垃圾资源化通过政府特许经营，收集处理餐厨垃
1. 生物柴油/航煤：废弃油脂（地沟油）
山高环能、朗坤科技、军信股份等表1：具备资源品属性的环保细分行业梳理模式类别商业模式核心产生的核心资源品代表上市公司圾。核心是将废弃的有机物转化为高附加值的能源或饲料原料。经提纯转化而成的清洁燃料；
2. 工业级混合油：生物航煤的原料；
3. 沼气与电力：厌氧发酵产生沼气用
于发电或提纯为天然气；
4. 有机肥/饲料原料：发酵后的残渣。
垃圾焚烧发电通过BOT/PPP 等模式投资建设焚烧厂，在约30 年特许期内，处理生活垃圾并利用其热能发电。
1. 绿色电力：焚烧热能转化的电能；
2. 热能/蒸汽：部分项目可为周边工业
园区供热；
3. 再生金属：从焚烧后的炉渣中分选
出的废铁等金属。光大环境、瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力、中科环保等再生资源回收利用建立回收网络，收集社会源废弃物，经过分选、拆解、清洗、造粒/熔炼等深加工，生产出可重新进入工业体系的再生原料。
1. 再生材料：
- 再生塑料颗粒（PET、PP、PE 等）；- 再生金属（废电器中拆解出的铜、铝、铁，及废电池中的钴、锂、镍）；
2. 二手零部件：从废电器中检测可用
的电子元件。英科再生、中再资环、大地海洋等与其他资源品相比，金属价格弹性较大。过去一年，受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动，各国加速囤积战略物资，工业金属因“强安全”需求价格飙升。同时，央行“去美元化”推动贵金属定价逻辑重构，黄金等贵金属的价格亦大幅上涨。与电、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中弹性较大的品类，故我们在下表中梳理了主流环保上市公司2024 年的金属产量、价格以及价格涨幅供投资者参考。表2：主流环保上市公司2024 年的金属产量、价格以及价格涨幅价格单位元/吨元/克元/千克元/克元/吨元/吨元/吨元/吨元/克元/吨元/吨元/克元/克元/克价格1014101006.48187311390903525402397017355161880135060过去一年涨幅35.36%59.43%141.47%79.84%10.82%39.86%-0.58%5.15%145.76%11.60%76.41%89.53%205.60%26.24%产量单位千克浙富控股18153648296541077263566724176412085527511802538410799高能环境135016214391012655312922903592026490489900飞南资源12260311831608944665909029669119591036333267711627富春环保39667018380东江环保36017除上述在年报中披露了金属产量的上市公司外，亦有多家环保上市公司拥有待开采、投产的矿/金属产能。倍杰特拟收购大豪矿业与文冶有色积极转型布局矿产开发业务；川能动力公司控股拥有李家沟锂矿采矿权，其探明矿石资源储量3,881.2万吨，平均品位1.30%，生产规模为年产原矿105 万吨，年产精矿约18 万吨，项目已于2025 年8 月末基本达到设计产能；赛恩斯利用自有资金在吉林紫金铜业厂区内投资建设并运营铼酸铵生产线，其设计产能约2 吨/年；伟明环保嘉曼公司年产2 万金吨富氧侧吹生产线已投入试生产，上半年生产2,306 含镍金属吨的产品，并于7 月14 日取得经营销售商业许可。（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。二、板块表现（一）板块表现本周沪深300 指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23 和第16 名。图1：申万一级行业涨跌幅情况电力板块子板块中，火电上涨2.40%；水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨4.80%。图2：公用事业细分子版块涨跌情况（二）本周个股表现
1、环保行业
本周A 股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中61 家环保公司有55 家上涨，6家下跌。涨幅前三名是高能环境（19.95%）、京源环保（15.32%）、复洁科技（12.69%）。图3：A 股环保行业各公司表现本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6 家环保公司有4 家上涨，1家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是东江环保（6.02%）、中国光大绿色环保（3.13%）、绿色动力环保（1.54%）。图4：H 股环保行业各公司表现
2、电力行业
本周A 股火电行业股票多数上涨，申万指数中28 家火电公司有26 家上涨，2 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是穗恒运A（7.18%）、京能电力（6.86%）、上海电力（6.49%）。图5：A 股火电行业各公司表现本周A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中23 家水电公司有21 家上涨，2 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是梅雁吉祥（6.29%）、乐山电力（5.54%）、国网信通（5.14%）。本周A 股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中21 家新能源发电公司有20家上涨，1 家下跌。涨幅前三名是嘉泽新能（9.46%）、晶科科技（8.87%）、川能动力（6.18%）。图6：A 股水电行业各公司表现图7：A 股新能源发电行业各公司表现本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18 家环保公司有12 家上涨，3 家下跌，3 家横盘。涨幅前三名是协鑫新能源（40.82%）、丰盛控股（22.00%）、电能实业（4.62%）。图8：H 股电力行业各公司表现
3、水务行业
本周A 股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23 家水务公司20 家上涨，3家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是钱江水利（5.46%）、深水海纳（5.45%）、联泰环保（4.71%）。本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4 家环保公司有4 家上涨，0 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是中国水务（4.73%）、北控水务集团（2.86%）、粤海投资（2.49%）。图9：A 股水务行业各公司表现图10：H 股水务行业各公司表现
4、燃气行业
本周A 股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26 家燃气公司23 家上涨，3家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是中泰股份（18.50%）、德龙汇能（16.79%）、九丰能源（8.24%）。本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13 家环保公司有5 家上涨，6 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（6.25%）、华润燃气（2.16%）、北京控股（0.81%）。图11：A 股燃气行业各公司表现图12：H 股燃气行业各公司表现三、行业重点数据一览（一）电力行业
1.发电量
规上工业电力生产保持增长。11 月份，规上工业发电量7792 亿千瓦时，同比增长2.7%；日均发电量259.7 亿千瓦时。1—11 月份，规上工业发电量88567 亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，11 月份，规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.2%，10 月份为增长7.3%；规上工业水电增长17.1%，增速比10 月份放缓11.1 个百分点；规上工业核电增长4.7%，增速比10 月份加快0.5 个百分点；规上工业风电增长22.0%，10月份为下降11.9%；规上工业太阳能发电增长23.4%，增速比10 月份加快17.5个百分点。图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图14：11 月份发电量分类占比图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
2.用电量
11 月份，全社会用电量8356 亿千瓦时，同比增长6.2%。从分产业用电看，第一产业用电量113 亿千瓦时，同比增长7.9%；第二产业用电量5654 亿千瓦时，同比增长4.4%，其中，工业用电量同比增长4.6%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量1532 亿千瓦时，同比增长10.3%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长60.2%、18.9%；城乡居民生活用电量1057 亿千瓦时，同比增长9.8%。1-11 月份，全社会用电量累计94602 亿千瓦时，同比增长5.2%，其中规模以上工业发电量为88567 亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1374 亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量60436 亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量18204 亿千瓦时，同比增长8.5%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8%；城乡居民生活用电量14588 亿千瓦时，同比增长7.1%。图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图21：10 月份用电量分类占比图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
3.电力交易
11 月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5484 亿千瓦时，同比增长7%。省内交易电量合计为4243 亿千瓦时，其中电力中长期交易3753 亿千瓦时（含省内绿电交易273 亿千瓦时、电网代理购电478 亿千瓦时），电力现货交易213.5亿千瓦时，发电合同转让交易277.2 亿千瓦时。省间交易电量合计为1241 亿千瓦时，其中电力中长期交易1157.4 亿千瓦时（含省间绿电交易62.7 亿千瓦时、跨经营区交易1.6 亿千瓦时），电力现货交易64.8 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易18.7 亿千瓦时。1-11 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量60300 亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.3 个百分点，占售电量比重77.4%，同比提高1.8 个百分点。省内交易电量合计为45830 亿千瓦时，其中电力中长期交易41247 亿千瓦时（含省内绿电交易2418 亿千瓦时、电网代理购电6569亿千瓦时），电力现货交易2127 亿千瓦时，发电合同转让交易2456 亿千瓦时。省间交易电量合计为14470 亿千瓦时，其中电力中长期交易13811 亿千瓦时（含省间绿电交易549.2 亿千瓦时、跨经营区交易31.7 亿千瓦时），电力现货交易486 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易174 亿千瓦时。图26：1-11 月省内交易电量情况图27：1-11 月省间交易电量情况1-11 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量45994 亿千瓦时，同比增长7.7%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为11840亿千瓦时，同比增长13.1%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11019 亿千瓦时，同比增长5.7%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2630 亿千瓦时，同比增长7.7%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量3286 亿千瓦时，同比增长13.7%。
4.发电设备
截至11 月底，全国累计发电装机容量37.9 亿千瓦，同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6 亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0 亿千瓦，同比增长22.4%。1-11 月份，全国发电设备累计平均利用2858 小时，比上年同期降低289 小时。图28：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图29：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图30：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图31：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图32：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图33：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图34：火电发电设备平均利用小时图35：水电发电设备平均利用小时
5.发电企业电源工程投资
电力投资方面，1 至11 月，全国电网工程完成投资5604 亿元，同比增长5.9%。图36：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图37：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）图38：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图39：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
6.重要流域水情数据
2026 年1 月5 日-2026 年1 月11 日，三峡平均入库流量为0.78 万立方米/秒，较上周增加16.4%；葛洲坝平均出库流量为0.77 万立方米/秒，较上周增加0.8%。图40：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图41：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）图42：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图43：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
7.各省代理购电价格数据
2025 年12 月，全国32 个省级电网区域代理购电价格中，有9 个省同比提高，21个省同比降低；17 个省环比提高，13 个省环比降低。图44：2025 年12 月全国32 个省级电网区域代理购电价格
8.电、热、气、水出厂价格指数
2025 年12 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同期降低2%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期降低1.9%；水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期提高2.3%。12 月电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提高1%，燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提高1.2%，水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比持平。图45：2025 年全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数图46：2025 年全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数图47：2025 年全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价83.00 元/吨，最低价72.50 元/吨，收盘价较上周最后一个交易日上涨1.78%。本周挂牌协议交易成交量535,037 吨，成交额41,281,633.50 元；大宗协议交易成交量4,153,031 吨，成交额310,730,248.00 元；本周无单向竞价。本周全国碳排放配额总成交量4,688,068 吨，总成交额352,011,881.50 元。2026 年1 月1 日至1 月9 日，全国碳市场碳排放配额成交量4,688,068 吨，成交额352,011,881.50 元。截至2026 年1 月9 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量869,554,588 吨，累计成交额58,014,630,113.07 元。图48：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）图49：全国碳市场交易额度（单位：万元）
2.国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，2026 年1 月5 日-2026 年1 月9 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交15617.3 万吨CO2e，较前一周增加127.77%。平均结算价格为86.31 欧元/CO2e，较前一周提高0.81%。根据欧洲能源交易所数据，1 月5 日-1 月9 日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交6.3 万吨CO2e，较前一周增加10.53 %。平均结算价格为85.87 欧元/CO2e，较前一周提高0.67%。图50：欧洲气候交易所碳配额期货（吨CO2e）图51：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）图52：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价小幅回落。环渤海动力煤1 月7 日的价格为685 元/吨，较上周回落8 元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价1 月9 日报价801.40 元/吨，与上周持平。图53：环渤海动力煤平均价格指数图54：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)（四）天然气行业本周国内LNG 价格继续回落，1 月8 日液化天然气出厂价格指数为3805 元/吨，较上周降低54 元/吨。图55：全国LNG 出厂均价（元/吨）图56：本周国内LNG 价格继续回落四、行业动态与公司公告（一）行业动态
1、电力
（1）1-11 月份，全国光伏/风电发电利用率分别为94.8%/94.3%。电力行业规划研究与监测预警中心公布2025 年11 月全国新能源并网消纳情况，11 月光伏发电利用率93.7%，同比-2.5pct，1-11 月光伏发电利用率为94.8%，同比-2.2pct；11 月风电利用率93.1%，同比-2.7pct，1-11 月风电利用率94.3%，同比-2.0pct。（2）国家能源局关于印发<<可再生能源绿色电力证书管理实施细则(试行)>>的通知<<实施细则>>提到，绿证核发机构依托国家绿证核发交易系统按月对可再生能源电量核发绿证，每1000 千瓦时可再生能源电量核发1 个绿证，不足核发1 个绿证的当月电量结转至次月。绿证核发机构根据不同发电类型核发绿证。可交易绿证核发范围动态调整。其中，<<实施细则>>明确，对风力发电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目上网电量，以及2023年1 月1 日(含)以后新投产的完全市场化常规水电机组上网电量，核发可交易绿证。对项目自发自用电量、离网型可再生能源发电电量和2023 年1 月1 日(不含)之前投产的常规水电机组上网电量，核发不可交易绿证。（3）财政部:自2026 年4 月1 日起，取消光伏产品增值税出口退税1 月8 日，财政部发布<<关于调整光伏等产品出口退税政策的公告>>，确定自2026年4 月1 日起，取消光伏等产品增值税出口退税;自2026 年4 月1 日起至2026年12 月31 日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%;2027 年1 月1 日起，取消电池产品增值税出口退税。（4）工信部联合召开动力和储能电池行业座谈会部署规范产业竞争秩序工作会议指出，我国动力和储能电池产业发展迅速，在全球范围内取得阶段性竞争优势。同时，受多种因素影响，行业内存在盲目建设情况，出现低价竞争等非理性竞争行为，扰乱正常市场秩序，削弱行业可持续发展能力，必须予以规范治理。要强化市场监管，加强价格执法检查，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击涉知识产权违法行为。要优化产能管理，健全产能监测和分级预警机制，加强宏观调控，防范产能过剩风险。要支持行业自律，发挥行业协会作用，引导企业科学布局产能，推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序。要加强区域协同，强化央地协同联动、综合施策，加强对本地企业指导，严控重复建设，推动行业健康有序发展。（4）两部门发布建立全国统一电力市场评价制度的通知文件提出，全国统一电力市场评价工作应结合市场建设情况开展多维度综合评价，重点围绕电力市场运营效果、市场作用发挥、经营主体可持续性发展、市场竞争充分度四个方面开展评价。（5）国家电网经营区2025 年省间电力交易情况12 月，省间市场化交易电量完成1256 亿千瓦时。2025 年，省间市场化交易电量完成12920 亿千瓦时，同比增长11%。12 月，特高压直流交易电量完成629 亿千瓦时。2025 年，特高压直流交易电量完成6778 亿千瓦时，同比增长10%。12 月，省间清洁能源交易电量完成581 亿千瓦时。2025 年，省间清洁能源交易电量完成7591 亿千瓦时，同比增长16%。（6）生态环境部发布<<关于发布2023 年电力二氧化碳排放因子的公告>>生态环境部、国家统计局组织计算了2023 年全国、区域和省级电力平均二氧化碳排放因子，全国电力平均二氧化碳排放因子(不包括市场化交易的非化石能源电量)，以及全国化石能源电力二氧化碳排放因子，供核算电力消费的二氧化碳排放量时参考使用。全国电力平均二氧化碳排放因子为:0.5306，云南、四川、青海依次最低，云南0.1333 四川0.1564 青海0.1796。各区域来看，西南最低为0.2472。
2、环保
（1）七部门联合印发<<再生材料应用推广行动方案>><<行动方案>>旨在逐步提高再生材料应用比例，加快重点行业绿色低碳转型，支撑保障产业链供应链安全，推动循环经济发展取得更大成效。<<行动方案>>提出，到2030 年，废弃物循环利用体系进一步健全，再生材料推广应用等标准和认证体系逐步建立，废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3 亿吨、8000 万吨，再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500 万吨、1950 万吨，汽车、电器电子产品、纺织、包装等领域再生材料替代使用比例稳步提升，再生材料应用对保障资源安全、促进节能降碳的作用进一步增强。（2）广西自治区自然资源厅、生态环境厅等10 部门联合印发《广西绿色矿山建设实施方案》方案明确，到2028 年底前，全区持证在产的大中型矿山90%以上达到绿色矿山标准，其中大中型金属矿山全部建成绿色矿山，小型矿山参照绿色矿山标准加强管理；到2030 年底，全区所有持证在产矿山均按照绿色矿山标准进行设计、建设和运营，全面提升矿产资源开发利用保护水平，助力美丽广西建设。本次绿色矿山创建范围包括：已完成基建期主体工程施工，取得采矿许可证、安全生产许可证、林地草地使用批复等行政审批事项，预期在创建年度内可以正式投产的新建或改扩建矿山。证照合法有效、近3 年内正常生产、剩余储量可采年限不低于3 年的在产矿山。存在自治区涉重金属环境安全隐患排查整治中长期整改问题、中央及自治区生态环境督察指出问题等情形的矿山，待相关问题完成整改或处罚到位、矿山正常生产后再纳入创建范围。据悉，截至目前，广西已建成绿色矿山183 座，其中国家级22 座、自治区级161 座。（二）公司公告
1、环保
【伟明环保-高新企业认定】:公司下属多家子公司被列入浙江省认定机构2025年认定报备的高新技术企业备案名单。【高能环境-业绩预告】:公司预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为75,000.00 万元至90,000.00 万元，与上年同期相比，将增加26,818.28 万元到41,818.28 万元，同比增长55.66%到86.79%。【兴蓉环境-高管变动】:公司董事会收到董事长刘娜女士递交的书面辞职报告。因工作变动，刘娜女士辞去公司第十届董事会董事、董事长、董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员和薪酬与考核委员会委员职务(原定任期至第十届董事会任期届满之日止)，辞职后将不再担任公司任何职务。【远达环保-证券名称变更】:公司名称完成工商变更登记，变更后的公司全称:国家电投集团水电股份有限公司;变更后的股票证券简称:电投水电，股票证券代码"600292"保持不变;证券简称变更日期:2026 年1 月13 日。【侨银股份-项目中标】:公司收到正安县城乡环卫一体化项目特许经营项目的<<中标通知书>>，中标价为12.25 亿元/25 年;5.服务期限:25 年，其中建设期0.5年(含同步实施的改扩建与运营)，运营期25 年。【中科环保-减持完成】深圳市国科瑞华三期股权投资基金合伙企业（有限合伙）减持计划时间已届满，累计减持0.58%。
2、电力
【国新能源-业绩预告】:经公司财务部门初步测算，预计2025 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025 年度经营业绩将出现亏损。【中国核电-经营数据】:公司2025 年累计商运发电量为2444.30 亿kWh(+12.98%);上网电量2307.47 亿kWh(+13.15%)。其中核电发电量2008.07 亿kWh(+9.66%)，上网电量1878.47 亿kWh(+9.69%):新能源发电量436.23 亿kWh(+31.29%)，其中风电193.14 亿kWh(+27.42% )，光伏243.08 亿kWh(+34.53%)，新能源上网电量429.00 亿kWh (+31.34%) 。【大连热电-业绩预告】:公司预计2025 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025 年年度经营业绩将出现亏损。【内蒙华电-定增完成】:公司公告称，定增募资已完成，募资总额26.71 亿元，发行数量为7.72 亿股，增发价格为3.46 元/股，本次发行对象为北方联合电力有限责任公司。【中国广核-经营数据】:2025 年1 月至12 月份，公司及其子公司)运营管理的核电机组总发电量约为2,470.13 亿千瓦时，较去年同期增长2.00%。总上网电量约为2,326.48 亿千瓦时，较去年同期增长2.36%。截至2025 年12 月31 日，本集团共管理20 台在建核电机组(包括本公司控股股东委托本公司管理的4 台机组)，4 台处于调试阶段，2 台处于设备安装阶段，7 台处于土建施工阶段，7 台处于FCD准备阶段。【粤电力A-机组投产】:公司控股子公司广东粤电靖海发电有限公司投资建设的惠来电厂5、6 号机组扩建工程(2X1000MW)项目5 号机组通过168 小时满负荷试运行，顺利实现并网投产，正式投入商业运营。惠来电厂5、6 号机组扩建工程(2X1000MW)项目位于揭阳市惠来县，规划建设两台1000MW 超超临界二次再热燃煤发电机组，项目总投资80.50 亿元，预计年发电量可达88.4 亿千瓦时，项目机组综合能耗处于国内先进水平。【黔源电力-关联交易】“水电新能源领域典型场景人工智能技术研究与工程示范”项目向国电南自、华电电科院合计采购3980 万元。【华能水电-经营数据】:公司2025 年完成发电量1,269.32 亿千瓦时，同比增加13.32%，上网电量1,258.58 亿千瓦时。2025 年发电量同比增加的主要原因:一是用电需求同比增加，云南省内和西电东送电量同比增加;二是TB 水电站和硬梁包水电站全容量投产，新能源装机规模大幅提升，使得发电量同比增加;三是澜沧江流域糯扎渡断面来水同比偏丰1.5 成，公司在主汛期全力抢发电量，水电蓄能得到有效释放。【华银电力-资本运作】:公司收到控股股东中国大唐集团有限公司转发的国务院国有资产监督管理委员会<<国务院国资委关于大唐华银电力股份有限公司非公开发行A 股股份有关事项的批复>>(国资产权[2025]551 号)，国务院国资委已原则同意公司非公开发行A 股股份的总体方案。【长江电力-经营数据】:2025 年，乌东德水库来水总量约1051.35 亿立方米，较上年同期偏枯6.44%;三峡水库来水总量约3962.68 亿立方米，较上年同期偏丰5.93%。2025 年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约3071.94 亿千瓦时，较上年同期增长3.82%。其中，第四季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约720.68 亿千瓦时，较上年同期增长19.93%。【桂冠电力-经营数据】:2025 年公司直属及控股公司电厂累计完成发电量461.42亿千瓦时，同比增长26.68%。其中:水电415.68 亿千瓦时，同比增长35.92%;火电10.92 亿千瓦时，同比下降58.89%;风电19.67 亿千瓦时，同比下降4.42%;光伏15.15 亿千瓦时，同比增长34.43%。【长源电力-经营数据】:公司2025 年1-12 月累计完成发电量344.40 亿千瓦时，同比降低14.12%。其中火电累计发电量同比降低16.60%，水电累计发电量同比增长19.18%，新能源累计发电量同比增长0.77%。
3、燃气
【洪通燃气-会计估计变更】:本次会计估计变更主要是公司对所属加气站根据<<企业安全生产费用提取和使用管理办法>>(财资[2022]136 号)(以下简称<<办法>>)第二十条的规定，以上一年度营业收入为依据，采用超额累退方式确定本年度应计提金额，并逐月平均提取的方法计提后，计提安全生产费超过了实际需求，未能很好地反映公司实际的财务状况和经营成果。公司为了更真实、准确地反映公司财务状况和经营成果，以上一年度营业收入为依据，采用超额累退方式确定本年度应计提金额，并逐月平均提取。【深圳燃气-业绩预告】:2025 年公司实现营业收入2,979,567 万元，同比增长5.11%，主要是燃气资源及综合能源收入增长所致;归属于上市公司股东的净利润140,678 万元，同比下降3.45%，主要是智慧服务业务利润减少所致;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润143,167 万元，同比增长1.99%。天然气销售量66.65 亿立方米，较上年同期57.41 亿立方米增长16.09%。其中管道天然气销售量51.27 亿立方米，较上年同期49.75 亿立方米增长3.06%;天然气批发量15.38 亿立方米，较上年同期7.66 亿立方米增长100.78%。管道天然气按区域类型分，大湾区销售量29.39 亿立方米，较上年同期27.88 亿立方米增长5.42%。其中电厂销售量15.32 亿立方米，较上年同期14.16 亿立方米增长8.19%;其他地区销售量21.88 亿立方米，较上年同期21.87 亿立方米增长0.05%。天然气代输气量9.64 亿立方米，较上年同期8.35 亿立方米增长15.45%。【佛燃能源-利润分配】:2025 年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.9 亿元，公司拟以现行总股本12.98 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元(含税)，共派发现金红利3.25 亿元(含税)，本次不送红股，不以资本公积金转增股本。五、板块上市公司定增进展表3：板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)增发上市日预案公告日股东大会公告日韶能股份股东大会通过3.9610,101.012025/7/42025/8/12广电计量发审委/上市委通过6,713.182025/7/232025/8/8博世科股东大会通过3.6916,016.412025/1/212025/11/3华电国际实施4.8670,534.982025/8/222024/8/22024/11/28湖南发展股东大会通过7.8110,651.022025/4/22025/9/11华银电力董事会预案25,000.002025/11/18节能风电股东大会通过193,211.382025/11/72025/12/5南网能源股东大会通过113,636.362025/11/12025/11/19湖北能源实施4.8559,793.812025/11/192024/10/262024/11/13豫能控股国资委批准45,773.442025/12/6嘉泽新能实施2.5147,808.762025/9/262024/11/132024/11/29侨银股份股东大会通过12,259.972025/6/52025/6/21贵州燃气董事会预案5.292025/4/9国投电力实施12.7255,031.452025/3/42024/9/182024/10/10兴源环境股东大会通过2.0724,000.002025/5/132025/5/30武汉控股股东大会通过37,621.662025/3/72025/9/23惠城环保证监会通过5,819.712025/6/302025/7/15胜利股份董事会预案3.072025/11/11远达环保实施6.55359,938.932025/11/122024/10/192025/6/21乐山电力实施5.013,992.022025/2/202024/6/14建投能源股东大会通过23,114.132025/8/162025/9/6内蒙华电发审委/上市委通过3.2477,186.452025/2/212025/7/26华能水电实施9.2363,109.432025/10/142025/3/12025/3/19中环环保董事会预案6.854,379.562025/12/15六、大宗交易七、风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。八、公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB代码名称评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E600027.SH华电国际5.030.460.620.6510.28.17.71.40600821.SH金开新能5.250.410.440.4913.111.910.71.17表4：本周大宗交易情况代码名称交易日期成交价折价率(%)当日成交额(万元)买方营业部卖方营业部301259.SZ艾布鲁2026-01-0927.92-20.9335.314,355.52长城证券股份有限公司昆山登云路证券营业部西部证券股份有限公司湖南分公司600052.SH东望时代2026-01-094.26-9.754.721,657.18浙商证券股份有限公司横店万盛北街证券营业部国泰海通证券股份有限公司广州东风西路证券营业部000155.SZ川能动力2026-01-0911.76-4.9312.371,987.44国信证券股份有限公司成都沙湾路证券营业部申万宏源证券有限公司成都温江南江路证券营业部301203.SZ国泰环保2026-01-0836.007.4933.493,600.00华泰证券股份有限公司江阴福泰路证券营业部中国银河证券股份有限公司杭州建国北路证券营业部688178.SH万德斯2026-01-0824.160.0024.16845.60招商证券股份有限公司福州六一中路证券营业部中国银河证券股份有限公司福州证券营业部605090.SH九丰能源2026-01-0644.250.0044.25442.50中信证券股份有限公司泉州温陵北路证券营业部中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部600052.SH东望时代2026-01-064.29-9.874.761,228.40浙商证券股份有限公司横店万盛北街证券营业部国泰海通证券股份有限公司广州东风西路证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-064.25-12.734.87212.50中银国际证券股份有限公司上海虹口区东长治路证券营业部中国中金财富证券有限公司北京科学院南路证券营业部600900.SH长江电力2026-01-0627.440.0027.441,372.00广发证券股份有限公司总部招商证券股份有限公司北京景辉街证券营业部301228.SZ实朴检测2026-01-0537.98-2.0138.761,139.40东北证券股份有限公司威海世昌大道证券营业部申万宏源证券有限公司上海静安区北京西路证券营业部300961.SZ深水海纳2026-01-0511.45-20.7114.44242.12兴业证券股份有限公司深圳前海分公司国投证券股份有限公司深圳宝安海秀路证券营业部600021.SH上海电力21.320.620.951.0729.422.419.91.29001289.SZ龙源电力15.450.750.850.8920.418.217.41.81600905.SH三峡能源4.150.210.240.2519.417.316.61.46600310.SH广西能源3.850.040.190.2789.620.314.31.97600483.SH福能股份9.491.071.061.099.49.08.71.14600163.SH中闽能源5.530.340.370.416.214.913.81.77600900.SH长江电力27.291.331.411.4920.519.418.33.44601985.SH中国核电9.040.460.50.5521.218.116.42.06003816.SZ中国广核3.900.210.210.2218.218.617.71.76000958.SZ电投产融6.700.190.260.2734.625.524.51.70605090.SH九丰能源46.652.712.643.0419.517.715.42.06000803.SZ山高环能8.190.030.190.26292.943.131.51.72000685.SZ中山公用12.190.820.951.0615.012.811.50.79300203.SZ聚光科技16.420.460.70.9335.623.517.72.26688600.SH皖仪科技28.900.110.490.76270.259.038.02.40002616.SZ长青集团5.640.290.380.4222.414.813.41.380363.HK上海实业控股14.732.582.712.845.75.45.20.270257.HK光大环境4.850.550.620.678.87.87.20.48002534.SZ西子洁能16.600.600.580.831.628.620.82.01