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2026 年 10 月 06 日
宏观经济
美联储 10 月加息概率下降，全球流动性紧缩预期边际缓和
——宏观与大类资产周报（2026.09.28—2026.10.06） 宏观周报
⚫ 大类资产表现
A 股大势研判：9 月 30 日当周，上证综指、沪深300、创业板指分别下
跌 1.2%、1.8%、4.7%。9 月 30 日当周市场震荡下跌，主要宽基指数普遍下
跌。从资金面来看，截至 9 月 29 日，两融余额为 2.61 万亿元，较前周小幅
下降，但融资买入占比小幅上升。交易量方面，两市日均成交金额为 1.52
万亿元， 较前周大幅缩量。全球流动性紧缩预期边际缓和， 市场或震荡企稳。
一是 9 月美国新增非农就业数据边际走弱，市场对 10 月美联储维持利率不
变的押注反超加息 25BP。二是美伊冲突边际变化不大，双方未能在联合国
大会期间就谈判取得实质性进展， 美国总统特朗普表示可能在中期选举后加
大力度打击伊朗， 但七国集团协调释放1 亿桶战略石油储备， 短期内有利于
平抑油价上行，缓和通胀压力。三是 9 月末宏观政策逆周期调节逐步发力，
国内流动性偏宽有望呵护权益市场。
A 股配置策略：外部不确定性整体维持偏高水平， 行业快速轮动格局不
变，继续推荐攻守兼备的“哑铃”策略。一方面，产业中长期趋势向上，AI
主线地位不改，聚焦高景气细分方向。另一方面，对 AI 高资本开支消耗企
业现金流、行业增速等担忧仍在，市场或继续在主线与“对立面”之间切换，
关注银行、景气度支撑或存在催化的农林牧渔。
⚫ 宏观经济及政策动态
季节性叠加存量政策效果显现，制造业 PMI 回升。9 月，制造业 PMI
从 49.8%上升至 50.1%，其中生产指数从 50.4%上升至 51.7%，新订单、新
出口订单指数变化不大。一是由于季末交货、天气好转等原因，9 月经济往
往环比改善。二是存量政策拉动下，内需边际改善。三是出口韧性，9 月全
球制造业 PMI 从 52.3%上升至 53%，外需稳健，新出口订单指数为 50%。
四是受输入性因素影响，物价继续改善。
9 月就业数据低于预期，美联储10 月加息概率下降。9 月，美国新增非
农就业 2.9 万人，低于预期的 9 万人；就业增加 40.6 万人，但由于劳动参与
率上升 0.2 个百分点至 61.8%，失业率从 4.1%小幅上升至 4.2%。8 月美国
PCE、核心 PCE 价格同比增速分别维持在 3.4%、3%。剔除统计方法影响，
通胀并未出现回落趋势。9 月 CPI 通胀将对 10 月是否加息有重要影响。截
至 10 月 6 日，CME Fed Watch 工具显示，市场预期美联储2026 年还将加息
一次，2027 年加息两次，其中 2026 年 10 月加息概率为 21.6%。
⚫ 行业中观监测
上周，化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降；新房、二手房
销售均下降；沥青开工率回落，水泥发运率上升；集装箱吞吐量回落。9 月
1-27 日，全国乘用车市场零售 125.8 万辆，同比去年 9 月同期下降 29%，较
上月同期增长 1%。9 月 30 日当周，猪肉平均批发价升至 16.37 元/公斤，同
比增速 升至-15.05%；蔬菜平均批发价 降至 4.37 元/公斤，同比增速 降至
-12.82%；焦煤期货、铁矿石期货分别下跌 3.0%、1.3%，螺纹钢期货持平前
周；原油价格上涨 5.3%；黄金价格下跌 3.3%，白银价格下跌 5.9%。
⚫ 资金面跟踪
上周，公开市场操作上周净投放 6597 亿元；9 月 30 日当周 A 股主要股
东资金合计减持 6.7 亿元， 前值为减持46.3 亿元；全 A 换手率 0.95%（前值
1.15%）。9 月 IPO 募集 260.5 亿元（8 月 220.8 亿元），增发募集 417.9 亿
元（8 月 278.6 亿元）；股票与混合型基金共发行 250.6 亿份 （8 月共发行 288.1
亿份）。
⚫ 风险提示：国内宏观经济边际走弱； 美伊军事冲突发生重大变化； 美联储
加息预期反复波动；AI 行业发生趋势性变化等。
邢曙光（分析师）
xingshuguang@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280520050003
钟山（分析师）
zhongshan01@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280525060002
张运智（分析师）
zhangyunzhi@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280526070001
段雅超（分析师）
duanyachao@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280525060001
窦凯（分析师）
doukai@cctgsc.com.cn
登记编号：S0280526090001
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2026 年 10 月 06 日 宏观经济
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目 录
1、 大类资产及行业表现 ....................................................................................................................................................... 4
1.1、 大类资产：股市震荡下跌，债市小幅走弱........................................................................................................ 4
1.2、 行业表现：中信一级行业指数多数下跌 ........................................................................................................... 6
1.3、 财经日历 ............................................................................................................................................................. 11
2、 宏观经济及政策动态 ..................................................................................................................................................... 12
2.1、 季节性叠加存量政策效果显现，制造业 PMI 回升 ........................................................................................ 12
2.2、 美国新增非农就业低于预期，10 月加息概率下降 ......................................................................................... 13
3、 行业中观监测................................................................................................................................................................. 15
3.1、 生产：化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降 .............................................................................. 15
3.2、 需求：新房、二手房销售均下降 ..................................................................................................................... 16
3.3、 物价：原油、猪肉价格上涨，贵金属、黑色系、蔬菜价格下跌 .................................................................. 17
4、 资金面跟踪..................................................................................................................................................................... 18
4.1、 央行流动性：9 月 30 日当周货币净投放 6597 亿元，DR007 下行 .............................................................. 18
4.2、 股票资金：9 月 IPO 募集资金增加，增发募集资金增加，新基金发行减少 .............................................. 19
图表目录
图 1： 股市震荡下跌，债市小幅走弱 .................................................................................................................................. 4
图 2： A 股行业指数周度表现 .............................................................................................................................................. 7
图 3： 热门指数周度表现 ...................................................................................................................................................... 7
图 4： PMI、BCI 回升 ......................................................................................................................................................... 13
图 5： 消费品制造业 PMI 回升 ........................................................................................................................................... 13
图 6： 9 月美国新增非农就业低于预期 ............................................................................................................................. 14
图 7： 美国经济周期支撑商品生产部门就业 .................................................................................................................... 14
图 8： GDPNow 预测三季度美国 GDP 季调环比折年率为 3.7%（10 月 1 日数据） ................................................... 14
图 9： CME Fed Watch 工具显示市场预期美联储 2026 年 10 月加息概率为 21.6%（10 月 6 日数据）..................... 14
图 10： 高炉开工率下降 ...................................................................................................................................................... 15
图 11： 电炉开工率上升 ...................................................................................................................................................... 15
图 12： 日均铁水产量下降 .................................................................................................................................................. 15
图 13： 电厂日耗煤量上升 .................................................................................................................................................. 15
图 14： 化工产业链平均开工率上升 .................................................................................................................................. 15
图 15： 汽车轮胎开工率下降 .............................................................................................................................................. 15
图 16： 30 大中城市商品房成交面积下降 ......................................................................................................................... 16
图 17： 7 城二手房成交面积下降 ....................................................................................................................................... 16
图 18： 沥青开工率回落 ...................................................................................................................................................... 16
图 19： 水泥发运率上升 ...................................................................................................................................................... 16
图 20： 集装箱吞吐量回落 .................................................................................................................................................. 16
图 21： 9 月 1-27 日，全国乘用车市场零售 125.8 万辆，同比去年 9 月同期下降 29%，较上月同期增长 1% ......... 16
图 22： 猪肉平均批发价升至 16.37 元/公斤，同比增速升至-15.05% ............................................................................ 17
图 23： 蔬菜平均批发价降至 4.37 元/公斤，同比增速降至-12.82% .............................................................................. 17
图 24： 原油价格上涨，贵金属、黑色系价格下跌 .......................................................................................................... 17
图 25： 公开市场操作上周净投放 6597 亿元 .................................................................................................................... 18
图 26： DR007 下行 ............................................................................................................................................................. 18
图 27： LPR 维持不变 ......................................................................................................................................................... 18
2026 年 10 月 06 日 宏观经济
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图 28： 10 年期国债收益率于 9 月 30 日录得 1.68% ........................................................................................................ 18
图 29： 9 月 IPO 募集 260.5 亿元（8 月 220.8 亿元），增发募集 417.9 亿元（8 月 278.6 亿元） ............................. 19
图 30： 9 月 30 日当周 A 股主要股东资金合计减持 6.7 亿元，前值为减持 46.3 亿元 ................................................ 19
图 31： 9 月股票与混合型基金共发行 250.6 亿份（8 月共发行 288.1 亿份） .............................................................. 19
图 32： 9 月 30 日当周全 A 换手率 0.95%（前值 1.15%） .............................................................................................. 19
表 1： 未来一个月宏观及行业重要事件 ............................................................................................................................ 11
表 2： 上周重要经济事件 .................................................................................................................................................... 12
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1、 大类资产及行业表现
9 月 30 日当周， 上证综指、 沪深300、 创业板指分别下跌1.2%、1.8%、4.7%。
债市走弱， 债券市场整体下跌0.1%， 国债收益率分化，1 年期国债收益率下降 1.3bp，
5 年、10 年期国债收益率分别上升 0.1bp、0.5bp。9 月 28 日-10 月 5 日区间内，海
外港股恒生指数下跌 1.9%，美股三大股指涨跌不一，纳斯达克指数、标普 500 指
数分别上涨 1.5%、0.4%，道琼斯工业指数下跌 1.1%。
1.1、 大类资产：股市震荡下跌，债市小幅走弱
图1： 股市震荡下跌，债市小幅走弱
资料来源：Wind，诚通证券研究所
大类资产表现：9 月 30 日当周， 上证综指、 沪深300、 创业板指分别下跌1.2%、
1.8%、4.7%。9 月 30 日当周市场震荡下跌，主要宽基指数普遍下跌。从资金面来
看，截至 9 月 29 日，两融余额为 2.61 万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比
小幅上升。交易量方面，两市日均成交金额为 1.52 万亿元，较前周大幅缩量。风
最新指数 周涨跌幅 年涨跌幅
上证综指 3842.2 -1.2% -3.2%
沪深300 4357.6 -1.8% -5.9%
创业板指 3135.3 -4.7% -2.1%
上证50 2823.3 -0.7% -6.9%
中证500 7435.2 -2.5% -0.4%
科创50 1530.0 -5.7% 13.8%
金融 8627.7 0.6% -6.1%
周期 5556.3 -1.4% -8.2%
消费 9836.9 0.8% -7.7%
成长 8920.0 -4.7% 2.0%
稳定 2888.2 0.6% -3.0%
7日 1.39 -0.4bp -59bp
14日 1.40 -1.6bp -69.8bp
GC007 1.47 0.2bp -41bp
GC014 1.46 -0.9bp -31.7bp
1年 1.20 -1.3bp -13.5bp
5年 1.40 0.1bp -21.2bp
10年 1.68 0.5bp -17.5bp
1年 1.35 -2.5bp -17.8bp
5年 1.51 -0.1bp -23.2bp
10年 1.76 0.2bp 2.7bp
债券整体 债券整体 137.3 -0.1% 1.0%
国债整体 135.2 -0.1% 1.6%
1-3年 117.2 -0.1% 0.0%
7-10年 137.2 -0.1% 1.8%
10年以上 152.3 -0.4% 4.3%
金融债整体 130.4 0.0% 0.3%
1-3年 116.4 0.0% -1.3%
7-10年 142.7 0.0% 1.3%
10年以上 155.4 -0.1% 3.7%
企业债整体 87.7 0.0% -1.0%
1-3年 65.3 -0.1% -1.9%
7-10年 118.1 0.1% 3.2%
10年以上 103.7 0.1% 5.0%
恒生指数 24040.3 -2.2% -6.2%
道琼斯 51267.9 -1.3% 6.7%
纳斯达克 27477.3 0.5% 18.2%
标普500 7774.0 -0.3% 13.6%
1年 4.4 -2.4bp 96.9bp
5年 5.0 -4.3bp 133.7bp
10年 5.2 4.5bp 112.1bp
债券（中债财
富指数）
国债
金融债
企业债
港股与海外
股票指数
美债
市场
股票
指数
中信风格
到期收益率
银行间回购
交易所
国债
国开债
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格方面， 消费风格领涨， 成长风格领跌。 热门指数方面， 房地产指数、 创新药指数、
白酒指数、酒类指数、锂电正极指数分别上涨 3.6%、3.2%、1.8%、1.7%、1.7%，
涨幅居前。9 月 30 日当周市场整体承压调整，政策与消费主线板块逆势走强，核
心驱动来自稳楼市政策落地、 国庆消费旺季预期， 以及市场普跌环境下确定性板块
的避险属性凸显。9 月 29 日财政部等三部门明确自 10 月 1 日起实施全国性居民首
套购房贷款贴息政策， 对符合条件的首套住房贷款给予年化1 个百分点、 最长5 年
的财政贴息，单户贴息贷款上限 100 万元，政策力度超出市场预期；叠加“十一”
黄金周临近，销售回暖预期进一步强化，推动地产指数领涨。消费端，白酒及酒类
板块受益于国庆假期消费旺季临近， 节前渠道备货节奏平稳， 宴席、 礼品类消费需
求边际改善， 在市场波动中防御价值凸显。 创新药板块经前期调整后估值性价比逐
步显现，行业基本面稳健，板块业绩确定性较强，走出独立行情。政策催化与消费
旺季预期形成合力， 叠加市场调整阶段避险资金向确定性板块倾斜， 共同支撑相关
板块取得相对收益。
债市走弱， 债券市场整体下跌0.1%， 国债收益率分化，1 年期国债收益率下降
1.3bp，5 年、10 年期国债收益率分别上升 0.1bp、0.5bp。9 月 28 日-10 月 5 日区间
内，海外港股恒生指数下跌 1.9%，美股三大股指涨跌不一，纳斯达克指数、标普
500 指数分别上涨 1.5%、0.4%，道琼斯工业指数下跌 1.1%。
A 股大势研判：全球流动性紧缩预期边际缓和， 市场或震荡企稳。一是 9 月美
国新增非农就业数据边际走弱，市场对 10 月美联储维持利率不变的押注反超加息
25BP。二是美伊冲突边际变化不大，双方未能在联合国大会期间就谈判取得实质
性进展， 美国总统特朗普表示可能在中期选举后加大力度打击伊朗， 但七国集团协
调释放 1 亿桶战略石油储备，短期内有利于平抑油价上行，缓和通胀压力。三是 9
月末宏观政策逆周期调节逐步发力，国内流动性偏宽有望呵护权益市场。总的看，
相较于十一国庆节前，全球流动性紧缩预期边际缓和，市场或震荡企稳。
配置策略：外部不确定性整体维持偏高水平， 行业快速轮动格局不变， 继续推
荐攻守兼备的“哑铃”策略。一方面，产业中长期趋势向上，AI 主线地位不改，
聚焦高景气细分方向。另一方面，对 AI 高资本开支消耗企业现金流、行业增速等
担忧仍在， 市场或继续在主线与“对立面”之间切换， 关注银行、 景气度支撑或存在
催化的农林牧渔。
1.AI 产业链。 海内外多重利好共振，板块景气支撑充足。十一期间，海外科技
主线领涨美股，10 月 1 日-5 日费城半导体上涨 4.31%，显著跑赢纳斯达克 0.20%。
光通信方面，Lumentum 于 10 月 1 日盘后发布 FY2026 第四财季财报， 业绩超市场
预期，海外半导体产业链盈利改善明确。电子材料板块持续提价，10 月 5 日国内
龙头再度落地普通电子布提价，G75 电子纱上调 3000 元/吨至 25800-26000 元/吨、
7628 布上调 1.5 元/米至 13-13.3 元/米，涨幅与 9 月持平。芯片全产品线价格修复，
Agentic AI 任务编排已将 CPU/GPU 配比由 1:8 推向 1:1、 服务器端交期拉长至8-12
周且累计涨幅超 40%，10 月 5 日英特尔 PC 用 CPU 再度提价约 10%，供需缺口与
定价权修复从数据中心延伸至全产品线。
2.银行。9 月末，宏观政策逆周期调节发力，流动性维持合理充裕，有利于银
行资产负债端同步改善。9 月 28 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，
会议指出， 针对当前经济运行中出现的问题， 要加大宏观政策逆周期调节力度， 推
动经济持续向新向优向好发展。9 月 29 日，央行宣布调整完善货币政策工具，有
利于降低银行负债端成本。主要是：下调一年期 PSL 利率 0.25 个百分点至 1.5%；
扩大抵押补充贷款支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地
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下管网、 物流网等“六张网”建设纳入支持领域； 增加科技创新和技术改造再贷款额
度 2000 亿元， 并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至 100%； 增加支农支小再
贷款额度 5000 亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000 亿元。同日，财政部、央
行与金融监管总局联合发布 《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》 ， 在全国层
面对居民使用商贷购买首套住房 （满足总价不高于150 万元、 面积不超过120 平方
米）贴息 1%，期限不超过 5 年，规模最高 100 万元。房贷贴息有助于进一步平衡
租金收益率和资金成本的关系， 推动房地产市场中期企稳， 也有望带动银行资产端
房地产相关业务。
3.农林牧渔。9 月末，国家气候中心表示，预测赤道中东
太平洋海表温度将继
续呈波动上升态势，海温指数峰值预计出现在 11 月前后，为 3.2℃—3.5℃，将明
显高于历史最大值， 形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。 受极端气
候影响，粮食价格持续上行。联合国秘书长发言人迪雅里克 10 月 2 日在纽约举行
的例行发布会上表示，9 月份全球食品价格指数平均为 136 点， 环比上涨1.5%，同
比上涨 5.8%。此次上涨主要受到食糖、谷物和植物油价格走高的推动。黑海地区
物流运输受限以及霍尔木兹海峡航运持续存在的不确定性， 正在对全球粮食市场造
成影响。其中，小麦价格升至 2023 年 8 月以来最高水平，玉米价格达到三年来高
位。 过去5 个交易日，ICE11 号糖、SHFE 橡胶期货价格累计上涨 11.69%、5.96%，
厄尔尼诺带来的供给端不确定性对
农产品价格形成支撑。
主题方面，关注创新药与航运方向。 ①创新药板块，事件与产业利好密集，
板块热度具备延续性。十一期间诺贝尔生理学或医学奖颁发带来行业催化，10 月
中下旬全球会议催化仍在，板块热度预计仍有持续性。10 月中旬 2026 年欧洲肿瘤
内科学会年会将在马德里举行， 突破成果摘要中有多项内容来自中国公司， 有望持
续带动板块行情。 近期国产创新药国际化突破、 跨境产业合作加码， 企业利好继续
释放。
恒瑞医药将GLP-1/GIP 双受体激动剂 HRS-1596 有偿许可给诺和诺德， 潜在
总交易额最高达 26 亿美元；阿斯利康将出资 20 亿美元对康方生物海外合作伙伴
Summit 进行战略股权投资。②航运板块受厄尔尼诺与美伊冲突双重影响，各细分
指数普遍上行，板块景气度持续抬升。过去5 个交易日，原油运输指数、集运指数
（欧线）、成品油运输指数累计上涨 33.90%、11.24%、10.93%，气候与供需因素
共振，推动航运板块盈利稳步修复。
1.2、 行业表现：中信一级行业指数多数下跌
上周中信一级行业指数多数下跌，30 个行业中，房地产、医药、银行、食品
饮料、农林牧渔分别上涨 3.2%、2.4%、1.7%、1.2%、1.0%，领涨市场；通信、电
子、机械分别下跌 7.8%、6.3%、3.6%，领跌市场。
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图2： A 股行业指数周度表现 图3： 热门指数周度表现
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
医药：BD 交易密集催化，政策红利与出海加速共振。
上周 SW 医药生物指数上涨 2.32%，连续两周市场表现较优，排SW 行业指数
涨跌幅榜第 2 位，今年以来 SW 医药生物指数累计下跌 1.18%。细分行业除化学原
料药外全线上涨，其中生物制品涨幅最大，全周上涨4.32%；化学原料药是唯一下
跌的细分行业，全周下跌 0.43%。今年以来，创新药产业链尤其是 CXO 细分市场
表现较好， 带动医疗服务年初至今累计涨幅40.89%， 大幅领先其他医药细分行业；
化学制剂子行业跌幅居前，累计下跌 15.25%。
国产创新药 BD 交易密集催化。9 月 29 日，恒瑞医药宣布将口服 GLP-1/GIP
双受体激动剂 HRS-1596 授权给诺和诺德，潜在总交易额最高达 26 亿美元（含 3
亿美元首付款），首付款比例高达 11.5%，说明 MNC 对中国创新药企的早期药物
发现能力的高度肯定。同日，康方生物海外合作伙伴 Summit 宣布阿斯利康将出资
20 亿美元对其进行战略股权投资，并主导推进依沃西与阿斯利康 CLDN18.2 ADC
的联合疗法临床研究。 此外，
迪哲医药已实际收到阿斯利康支付的6 亿美元首付款，
默沙东与思璞锐达成最高 21.3 亿美元的口服 KRAS G12D 抑制剂授权协议。 从行业
总量看，2026 年上半年中国创新药企对外授权交易已达 103 笔，交易总额 1001.1
亿美元， 为2025 年全年的约 70%。2022 年至 2025 年，License-out 交易总额从 279.7
亿美元飙升至 1423 亿美元，三年增长超 4 倍。
政策红利精准滴灌创新药。9 月 18 日，工信部等十部门联合发布《医药工业
发展“十五五”规划》，规划设定了 2030 年的核心量化目标：规模以上医药工业
-10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0%
房地产
医药
银行
食品饮料
农林牧渔
综合
综合金融
交通运输
电力及公用事业
汽车
钢铁
建筑
石油石化
煤炭
商贸零售
电力设备及新能源
非银行金融
传媒
轻工制造
消费者服务
家电
纺织服装
有色金属
计算机
国防军工
建材
基础化工
机械
电子
通信
-1% 0% 1% 2% 3% 4%
房地产
创新药指数
白酒指数
酒类指数
锂电正极指数
银行指数
央企银行指数
银行精选指数
食品指数
软饮料指数
水产指数
AI语料指数
中船系指数
固态电池指数
保险指数
白色家电精选指数
央企农业指数
家电金股指数
Kimi指数
新能源指数
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企业营收超过 3.5 万亿元， 创新药产业规模年均增速达20%以上， 首创新药 （FIC）
占全球比例达 25%以上，全球年销售额超 10 亿美元的品种达 5 个以上，年营收超
100 亿元的企业达 50 家。规划明确布局 ADC、核酸药物、CGT 等前沿赛道，并部
署了 25 项重点任务。支付端、审批端全链条支持创新药发展。医保端对创新药支
付环境的持续优化，国家医保局加快落地DRG/DIP 3.0 版， 用好特例单议、创新药
械除外机制， 为创新技术明确支付预期。 审批端， 国家药监局提出推进药品试验数
据保护制度落地，建立儿童药品、罕见病用药等领域市场独占期制度。2026 年以
来，国家药监局已批准 59 个创新药和 51 个
创新医疗器械上市。
当前创新药板块的核心逻辑正在从“预期驱动”转向“兑现驱动”：BD 交易
的密集落地提供了短期业绩弹性 （首付款及里程碑收入） ， 商业化放量提供了中期
增长确定性， 而 “十五五” 规划设定的20%年均增速目标则为长期估值提供了政策
锚点。 建议关注具备差异化技术平台、 持续BD 能力及海外临床推进节奏清晰的创
新药企，以及受益于研发需求复苏的 CXO 及生命科学上游龙头。
消费：2026 年 8 月全国规上企业白酒产量同比增长 2.1%，这是自 2024 年 7
月以来单月产量首次转正。 “双节” 白酒面临 “冷热考” ， 动销向名酒、 刚需集中，
供需拐点有待 Q4。炒作消失后，刚需消费正在支撑今年的白酒动销。21 世纪经济
报道记者近日走访重庆、成都等地终端了解到，今年中秋国庆“双节”旺季白酒行
情整体低迷，终端普遍反馈动销相较去年中秋进一步下滑，烟酒店下滑幅度多在
10%以上。“平淡”背后，其实是不同价位、不同市场、不同渠道的冷暖不一。从
记者走访的情况来看， 次高端以下的刚需价位产品是线下渠道的推广重点， 尤其是
商超渠道自有品牌吸引了不少注意力， 高端白酒的动销继续向 “茅五” 等极少数品
牌集中。分区域来看，各省市动销表现不一，安徽、江苏、四川、河南市场相对突
出， 不过这当中有去年同期低基数的因素。 不少烟酒店表示， 店内目前名酒库存少，
基本是依据顾客下单才拿货。 不仅是价格常年波动的飞天茅台存在这种情况， 其他
价格较为稳定的高端白酒也普遍仅有少量库存。 作为节庆送礼、 宴请的 “硬通货” ，
高端名酒经历了过去两年的下行，今年“双节”促销价格稍有降低，但并没有大幅
度降价换市场。 这也符合白酒消费向刚需转移的趋势——只有真正能满足消费者不
同场景需求的产品，当前才有动销。
宏观遇冷，供强需弱，乳业产能扩张时代终结。自 2024 年起，社零、商品零
售增速持续低于 GDP 增速，居民收入增速跑赢消费增速，大众消费更趋审慎、务
实，消费升级从“全面扩张”转向“精准提质”。落实到乳业赛道，行业已主动收
缩无效产能， 整体供需逐步趋向平衡， 但结构性错配依然明显。 上游产量调整节奏
滞后于下游需求变化，普通液态奶同质化供给偏多，高端、功能化、深加工产品供
给不足，依靠简单扩产、低价走量的模式，已经难以支撑企业持续增长。乳业是高
度绑定人口结构的刚需赛道，而当下国内人口格局正在发生长期性、趋势性变革。
总人口持续负增长、出生数量走低，传统依靠新生儿、青少年群体拉动的婴配粉、
学生奶增量逐步受限。 与此同时， 老龄化持续加深， 国内60 岁及以上人口突破 3.23
亿人；家庭结构小型化加剧，单人户占比攀升至40.5%，小家庭碎片化消费成为主
流。 同时， 年轻消费群体持续被分流， 新式茶饮、 烘焙咖饮替代部分传统乳品消费，
蛋白粉、 膳食营养补充剂进一步挤压乳品需求， 叠加国内庞大的乳糖不耐受人群基
数，传统液态奶的增长边界逐步收窄。需求结构、消费人群、使用场景正在全面迁
移。旧赛道增速放缓，新赛道的增长潜力正在集中释放。 “十五五”期间，乳业增
量不再来自规模放量， 而是来自结构升级。 长期以来， 国内乳品消费以液态奶为主，
奶酪、奶油、乳清等深加工品类发展相对滞后，高端深加工品类进口依赖度高达
70%。2025 年乳制品进口量持续走高， 足以说明国内高端供给缺口显著。 参考日韩
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乳业成熟路径，液态奶消费趋于平稳、干乳制品持续扩容是行业必然趋势，从“喝
奶”向“吃奶”的品类升级，是乳业第一长期增长曲线。3.23 亿银发人口正在重塑
乳品消费需求，老年群体的饮奶需求，已经从基础营养补充，升级为骨骼健康、血
糖管理、 肠道养护、 慢病调理等精准功能性营养需求。 低GI 乳品、 高钙低脂产品、
易吞咽流食、中老年营养礼盒市场持续升温，2026 年春节中老年奶粉销售额同比
增长 14%， 赛道红利持续兑现。 与此同时， 学生奶依托政策加持， 覆盖海量在校人
群，形成稳定、可持续的刚需基本盘。
电子：根据 IDC 数据，全球智能眼镜市场 2026 年第二季度出货量同比增长
35.3%，音频及拍摄类眼镜成为增长主力，AR/ER 眼镜加速渗透，头显市场面临调
整。其中，音频及拍摄类眼镜出货量249.4 万台，同比增长 54%；AR/ER 眼镜出货
量 50.5 万台，同比增长 75.7%；VR/MR 头显出货量 54.8 万台，同比下降 23.3%。
国际头部厂商持续引领智能眼镜行业发展方向。Meta 凭借音频类智能眼镜稳
居市场领先地位，2026 年第二季度推出更具性价比的新品，进一步巩固在大众消
费市场的基础；Ray-Ban Display 等显示类智能眼镜受限于良率和产能， 出货量尚未
形成规模，细分市场优势尚待建立；头显方面，Quest 系列持续推进，但整体出货
量预计有限。 苹果首款智能眼镜产品已进入量产倒计时， 头显产品线节奏相应调整，
下一代头显发布时间或将大幅延后。
中国科技创新厂商加速全球化布局， 通过丰富产品线、 拓展海外渠道和深化本
地化运营， 在显示类眼镜领域形成差异化竞争力， 海外市场份额持续提升。 雷鸟今
年海外市场拓展加快，线下渠道建设提速， 2026 年上半年在全球及中国消费级
AR&ER 眼镜市场保持领先。Xreal 在海外市场出货占全球比例已超过 60%；产品
线持续丰富，覆盖不同价位段和细分场景，包括入门级XBX A01+和面向游戏市场
的 R1；2026 年第三季度将在海外正式发布 Project Aura， 进一步完善高端显示类智
能眼镜布局，全球市场区域覆盖日益完善。千问带摄像头、以 AI 功能为主的智能
眼镜在国内市场中快速上量， 依托大模型与电商、 支付生态的深度整合， 取得领先，
2026 年第三季度有望与新品千问 AI 耳机协同，进一步完善 AI 硬件生态布局。
2026 年上半年， 全球智能眼镜市场累计出货量达到711.4 万台， 同比增长70.5%。
本轮增长主要由眼镜形态产品推动，市场结构正逐步向更高阶和智能化方向演进。
2026 年下半年，随着新品发布和技术融合，行业格局有望进一步调整，但整体需
求表现还需持续观察。
电新：国庆节前一周，SW 电力设备指数下跌约 1.4%，沪深 300 指数下跌约
1.8％。细分板块表现分化，风电板块表现较优，上涨约 1.8%，主要受沿海海上风
电政策与项目投产催化；光伏设备涨幅靠后，下跌约 1.9%。
锂电池方面，9 月底工信部等七部门联合印发《新型电池产业发展“十五五”
规划》（以下简称《规划》）。主要目标包括：（1）到 2030 年，我国新型电池产
业规模实现稳步增长；（2）全链条创新能力持续增强，先进电极材料、新型电解
质、 高端辅材等取得新突破， 新体系电池研发取得重大进展， 全固态电池初步实现
规模化应用， 长寿命锂电池循环寿命达到15000 次， 头部企业产品缺陷率达到PPB
级别；（3）全场景应用生态加速构建，新型电池技术与清洁能源、用能终端加快
融合创新， 高效赋能智能终端、 智能网联新能源汽车、 电力储能、 航空航天等领域，
并在电源侧、 电网侧以及工业园区、 数据中心等储能应用场景进一步拓展。 产品供
给上， 《规划》确立以锂电池为主、钠电池与液流电池等协同发展的多元格局，提
出前瞻布局新型碱金属离子电池、 金属–空气/硫电池等新体系， 同时补齐固态电池
专用高端装备与工业软件短板。 未来几年， 新型电池技术有望持续迭代， 固态电池
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产业化有序推进， 将在更多应用场景打开新型电池需求空间， 产业链优势企业有望
持续受益。
储能方面，9 月底工信部电子信息司组织召开新型储能产业发展座谈会，围绕
储能产品及系统质量提升、 标准体系建设、 行业规范管理等听取意见， 明确新型储
能是国家积极培育的新兴支柱产业， 并提出强化锂离子电池生产质量管理等国家标
准落地实施、 加快制定电能存储系统用锂蓄电池组安全等级评价规范等强制性国家
标准、常态化推进政企沟通三方面要求。地方层面，安徽省发改委 9 月 30 日印发
《关于电网侧独立新型储能容量电价有关事项的通知》 ， 以容量电价机制强化独立
储能收益保障。 总体看， 国内储能系统逐渐由新能源配套附属设施转变为电力系统
核心调节资源， 收益模式有望从峰谷套利单一来源转向容量收益、 峰谷套利、 辅助
服务等多收益来源。
海上风电方面， 沿海省份海风政策持续出台。 浙江省海洋经济发展厅发布 《浙
江省海洋清洁能源产业发展指引》，提出到 2030 年全省海洋清洁能源及其装备产
业规模突破 3000 亿元、 海上风电装机超1000 万千瓦， 建成千万千瓦级海上风电基
地与华东深远海风电母港，聚焦海上风电、海上光伏、海洋能、沿海核电四大产业
链。海南省明确到 2030 年海上风电装机容量预期达 1650 万千瓦，国家能源集团、
三峡能源、 中国华电陆续在昌江设立海上风电公司。项目端，海南东方CZ8、华电
阳江三山岛六先后完成风机吊装， 中广核阳江帆石项目实现全容量投运。 《可再生
能源发展 “十五五” 规划》 提出的2030 年全国海上风电累计装机 100GW 以上目标，
国内海风行业有望持续发展。
有色：节前两周 SW 有色金属指数跌 6.43%， 跑输上证指数。 贵金属指数领跌，
跌幅达 11.63%。工业金属指数领涨，涨幅达 3.19%。小金属指数、能源金属指数、
金属新材料指数分别跌 7.37%、6.39%和 5.53%。从最高、最低收盘价看，多数指
数区间高点落在 9 月 21—22 日、低点落在 9 月 28 日，仅金属新材料低点延后至 9
月 30 日，显示板块在月末企稳时内部仍有分化。个股层面呈现“少数材料与铝加
工逆势、钨与黄金股集中回落”的格局。涨幅居前的个股主要是金属新材料、小金
属与铝加工行业；跌幅居前的个股主要以贵金属、钨与新材料为主。
智利铜与矿业研究中心（CESCO）执行董事，拉美矿业宏观与铜市场权威经
济学家豪尔赫・坎塔略普斯 （Jorge Cantallopts）在2026 年 Cesco Week（CESCO 铜
业周） 发布 “铜三角” 相关研究， 其后在APRIMIN 矿业俱乐部论坛发表主题演讲：
智利、秘鲁和阿根廷组成的“铜三角”地区拥有巨大铜矿开发潜力，该地区集中了
一批需要大规模投资的优先项目。 如果这些举措得以实现， 三国将大幅提升其生产
能力，使其在全球铜供应中的份额从目前的 35%提升到约 48%。总投资约 1380 亿
美元，新增铜产能超 600 万吨/年。
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1.3、 财经日历
表1： 未来一个月宏观及行业重要事件
星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 星期六 星期日
10.12 10.13 10.14 10.15 10.16 10.17 10.18
美国 9 月通胀
数据
中国 9 月通胀
数据
中国 9 月进出
口数据
中国 9 月金融
数据
10.19 10.20 10.21 10.22 10.23 10.24 10.25
中国 9 月经济
运行数据
10.26 10.27 10.28 10.29 10.30 10.31 11.1
中国 9 月工业
企业利润数据 美国 9 月 PCE
物价指数 中国 10 月官
方制造业 PMI
11.2 11.3 11.4 11.5 11.6 11.7 11.8
美国 10 月
ISM 制造业
PMI
美国 10 月就
业数据
资料来源：Wind，华尔街见闻，
东方财富网，诚通证券研究所
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2、 宏观经济及政策动态
表2： 上周重要经济事件
时间 事件
9 月 26 日 当地时间 9 月 23 日至 25 日，中国国家主席习近平对美国进行国事访问。其间，两国元首就
中美建设性战略稳定关系及重大国际地区问题深入交换意见，达成八点成果共识。
9 月 27 日 交通运输部预计，中秋假期 3 天跨区域人员流动量约 6.5 亿人次，比平常每天增长 20%。
9 月 27 日 商务部商务大数据显示，中秋假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额比去年农历同期增
长 6.1%。
9 月 28 日 美国总统特朗普表示，美国官员与旨在结束美伊战事的调解方进行了交谈。
9 月 28 日 SpaceX“星舰”迎来关键里程碑，首次成功进入地球轨道，并部署26 颗新一代“星链”V3
卫星，标志着“星舰”向商业化发射迈出重要一步。
9 月 28 日 今年前 8 月中国规模以上工业企业营业收入同比增长 6.6%，利润总额增长 15.7%。
9 月 29 日
中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息， 从10 月 1 日起对个人商贷购房实施贴息。 本
次贴息政策聚焦首套刚需，对面积不超过 120 平方米、总价不超过 150 万元，新房、二手房
均可适用。可享受贴息的贷款规模最高可达 100 万元，贴息 1 个百分点，期限不超过 5 年。
9 月 29 日
中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长。 一是下调一年期抵押补充贷款 （PSL） 利率
0.25 个百分点至 1.5%。二是扩大抵押补充贷款支持领域，将“六张网”建设纳入支持领域。
三是增加科技创新和技术改造再贷款额度 2000 亿元， 并将该项再贷款支持比例从60%提高至
100%。四是增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，其中民营企业再贷款额度增加 3000 亿元。
9 月 29 日 美联储票委、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，9 月加息后， “没有必要急于行动”；如果
经济符合预期，今年可能再加息一次。
9 月 29 日 Anthropic 正式递交招股书， 拟以逾2 万亿美元估值进行 IPO， 有望成为有史以来最大规模IPO。
9 月 30 日 9 月份我国制造业 PMI 为 50.1%，环比回升 0.3 个百分点，连续两个月回升，重返扩张区间。
10 月 1 日 美联储两位副主席同日释放了下一步加息需要谨慎的信号。美联储副主席菲利普·杰斐逊表
示，政策制定者可能需要更多时间才能判断是否需要进一步加息以抑制通胀。
10 月 1 日 谷歌、Anthropic、META、OpenAI、SpaceX 和英伟达签署人工智能安全自律协议，承诺加强
对前沿人工智能模型安全管控。
10 月 2 日 美国 9 月季调后非农就业人口增加 2.9 万人， 预期增9 万人， 前值增16.2 万人；9 月失业率为
4.2%，预期及前值均为 4.1%。美联储 10 月加息概率下降。
10 月 2 日 国庆假期首日（10 月 1 日），全社会跨区域人员流动量 32949.5 万人次，同比下降 1.9%。
10 月 2 日 G7 同意从应急储备中释放至多 1 亿桶原油和柴油，并承诺不实施能源出口限制。
10 月 3 日 联大期间美伊经调解方进行两轮间接磋商，最终无果，伊朗代表团按期回国。
10 月 3 日 美军向中东增派“罗斯福”号航母打击群、多艘两栖舰艇及数千名海军陆战队员。
10 月 4 日 美媒 Axios 报道，白宫秘密评估在 11 月中期选举后重启对伊大规模作战及增兵。
10 月 5 日 沙特阿拉伯、巴基斯坦和土耳其在利雅得举行“麦加防务联盟”战略政治与防务委员会紧急
会议，并发表联合声明，宣布启动集体防御机制。
10 月 5 日 也门政府军称， 在激烈战斗后， 政府军已从胡塞武装手中收复塔伊兹省的红海港口城市穆哈。
资料来源：Wind，中国政府网，新华社，央视新闻，诚通证券研究所
2.1、 季节性叠加存量政策效果显现，制造业 PMI 回升
9 月， 制造业PMI 从 49.8%上升至 50.1%， 其中生产指数从50.4%上升至 51.7%，
新订单、新出口订单指数变化不大。PMI 回升主要有以下几方面原因。
一是季节效应。由于季末交货、天气好转等原因，9 月经济往往环比改善，过
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去五年 （2021—2025 年）9 月制造业 PMI 平均回升 0.4 个百分点。两节临近， 消费
品制造业 PMI 从 49%上升至 50.7%。PTA 产业链平均开工率同比下降 6%，降幅收
窄 19 个百分点。
二是存量政策拉动下， 内需边际改善。兼有环比及同比性质的 BCI 指数从 48.3%
上升至 49.5%。8 月以来，存量、增量政策加快落地，保障经济平稳运行。9 月政
府债券净融资 1.6 万亿元， 同比多融资3915 亿元。 水泥发运率同比增速从-3%上升
至 1.3%。建筑业 PMI 从 46.9%上升至 50.3%，带动相关制造业 PMI 回升。
三是出口韧性。9 月全球制造业 PMI 从 52.3%上升至 53%，外需稳健，新出
口订单指数为 50%。从高频数据看，集装箱港口吞吐量高于上年同期，同比增速
10.4%，高于上月的 0.3%。韩国 9 月出口同比增速高达 83.5%，全球贸易景气度仍
较高。
四是受输入性因素影响， 物价继续改善。主要原材料购进价格、 出厂价格指数
分别从 56.6%、50.4%上升至 60.8%、54%。
与此同时，私人部门内需仍待进一步提振。9 月 1—27 日，全国乘用车市场零
售 125.8 万辆，较上年 9 月同期下降 29%，2026 年以来累计零售 1297.3 万辆，同
比下降 22%。10 月 1—5 日，30 大中城市商品房成交面积同比下降 9.4%。截至 10
月 6 日，国庆档电影票房约 10 亿元，同比下降 35.5%。
整体看，存量、增量政策加快落地，政府债券融资同比增长，将保障年内经济
平稳运行。 但由于全年广义赤字率可能下降， 信用脉冲、 广义财政支出增速能否回
升仍需再观察。
图4： PMI、BCI 回升 图5： 消费品制造业 PMI 回升
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
2.2、 美国新增非农就业低于预期，10 月加息概率下降
美国新增非农就业低于预期。9 月，美国新增非农就业 2.9 万人，低于预期的
9 万人。 这主要受到政府部门就业减少1.7 万人拖累。 私人部门就业增长4.6 万人，
仍较稳健。经济动量上升，继续支撑相关部门就业。9 月 ISM、Markit 制造业 PMI
分别维持在 54.5%、55.9%的高位。 私人商品生产部门新增就业1.8 万人， 处于较高
水平， 符合制造业PMI 趋势。 私人服务生产部门新增就业2.8 万人。 其中， 零售业、
运输仓储业新增就业扩大，而受 AI 替代等因素影响，信息业、金融业、专业和商
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业服务业就业分别减少 1 万、7000、9000 人。
劳动供给增加，失业率小幅上升，薪资增速平稳。家庭调查数据显示，9 月美
国就业增加 40.6 万人，但由于劳动参与率上升 0.2 个百分点至 61.8%，劳动供给增
加 48.5 万人， 失业率从4.1%小幅上升至 4.2%。 非农企业平均时薪环比增速从0.32%
下降至 0.13%，同比增速从 3.1%下降至 3%。美国经济韧性，经济增速处于潜在增
速附近，经济周期、产出缺口扩张，经济动量整体也处于上升阶段，但由于劳动力
市场结构性因素， “低招聘、低裁员”特征明显。薪资增速处于磨底阶段，尚未形
成工资-通胀螺旋。
9 月就业数据低于预期，美联储 10 月加息概率下降。受统计方法调整影响，8
月美国 PCE、核心 PCE 价格同比增速分别维持在 3.4%、3%。剔除统计方法影响，
通胀并未出现回落趋势。9 月 CPI 通胀将对 10 月是否加息有重要影响。截至10 月
6 日，CME Fed Watch 工具显示，市场预期美联储 2026 年还将加息一次，2027 年
加息两次，其中 2026 年 10 月加息概率为 21.6%。
图6： 9 月美国新增非农就业低于预期 图7： 美国经济周期支撑商品生产部门就业
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图8： GDPNow 预测三季度美国 GDP 季调环比折年率
为 3.7%（10 月 1 日数据）
图9： CME Fed Watch 工具显示市场预期美联储 2026
年 10 月加息概率为 21.6%（10 月 6 日数据）
资料来源：Atlanta Fed，诚通证券研究所 资料来源：Wind，CME Fed Watch，诚通证券研究所
3.0
3.2
3.4
3.6
3.8
4.0
4.2
4.4
4.6
-200.0
-150.0
-100.0
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0.0
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2023-11
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美国:新增非农就业人数 千人 失业率 % 右轴
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3、 行业中观监测
3.1、 生产：化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降
图10： 高炉开工率下降 图11： 电炉开工率上升
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图12： 日均铁水产量下降 图13： 电厂日耗煤量上升
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图14： 化工产业链平均开工率上升 图15： 汽车轮胎开工率下降
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
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3.2、 需求：新房、二手房销售均下降
图16： 30 大中城市商品房成交面积下降 图17： 7 城二手房成交面积下降
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图18： 沥青开工率回落 图19： 水泥发运率上升
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图20： 集装箱吞吐量回落 图21： 9 月 1-27 日，全国乘用车市场零售 125.8 万辆，
同比去年 9 月同期下降 29%，较上月同期增长 1%
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：乘联会，诚通证券研究所
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3.3、 物价：原油、猪肉价格上涨，贵金属、黑色系、蔬菜价格下跌
图22： 猪肉平均批发价升至 16.37 元/公斤， 同比增速升
至-15.05%
图23： 蔬菜平均批发价降至 4.37 元/公斤，同比增速降
至-12.82%
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图24： 原油价格上涨，贵金属、黑色系价格下跌
资料来源：Wind，诚通证券研究所
黑色系：9 月 30 日当周，黑色系价格普遍下跌。焦煤期货、铁矿石期货分别
下跌 3.0%、1.3%，螺纹钢期货持平前周。基本面方面，日均铁水产量下降，螺纹
钢库存下降，焦煤库存上升。
原油：9 月 30 日当周， 原油价格上涨 5.3%。 库存方面， 据美国EIA 数据显示，
截至 9 月 25 日当周， 美国原油库存增加92.2 万桶， 预期减少20.0 万桶， 前值增加
296.9 万桶； 俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加55.3 万桶， 前值增加226.6 万桶。
当周美国汽油库存减少 168.4 万桶，预期减少 170.0 万桶，前值减少 168.6 万桶。
贵金属：9 月 30 日当周，黄金价格下跌 3.3%，白银价格下跌 5.9%。
最新指数 周涨跌幅 年涨跌幅
SHFE铜 109680 -0.5% 11.3%
SHFE铝 23830 -1.7% 2.9%
SHFE螺纹钢 3112 0.0% -2.8%
伦敦金现 4139 -3.3% -4.1%
伦敦银现 61 -5.9% -14.7%
DCE铁矿石 703 -1.3% -6.5%
DCE焦煤 1449 -3.0% 2.0%
ICE布油 100 5.3% 112.1%
碳酸锂 118420 -6.2% -4.3%
DCE玉米 2187 0.5% -1.7%
DCE豆粕 3372 -1.0% 15.2%
基本金属
能源化工
农产品
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4、 资金面跟踪
4.1、 央行流动性：9 月 30 日当周货币净投放 6597 亿元，DR007 下行
图25： 公开市场操作上周净投放 6597 亿元 图26： DR007 下行
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图27： LPR 维持不变 图28： 10 年期国债收益率于 9 月 30 日录得 1.68%
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
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4.2、 股票资金：9 月 IPO 募集资金增加，增发募集资金增加，新基金
发行减少
图29： 9 月 IPO 募集 260.5 亿元（8 月 220.8 亿元），
增发募集 417.9 亿元（8 月 278.6 亿元）
图30： 9 月 30 日当周 A 股主要股东资金合计减持 6.7
亿元，前值为减持 46.3 亿元
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
图31： 9 月股票与混合型基金共发行 250.6 亿份（8 月
共发行 288.1 亿份）
图32： 9 月 30 日当周全 A 换手率 0.95%（前值 1.15%）
资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所
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诚通证券行业评级体系：推荐、中性、回避
推荐： 未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。
中性： 未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。
回避： 未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。
市场基准指数为沪深 300 指数。
诚通证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。
推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于 5%－20%。该评级由分析师给出。
中性：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。
回避：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在 5%以上。该评级由分析师给出。
市场基准指数为沪深 300 指数。
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