1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）漳州核电2 号机组投入商运。2026 年1 月1 日，经过168 小时满功率连续运行考核，漳州核电2 号机组投入商业运行，至此，漳州核电一期工程全面建成投产。漳州核电1、2 号机组已投入商业运行，1 号机组已发电102 亿度；3、4 号机组处于土建安装阶段；5、6 号机组正在开展前期工作。漳州核电基地全面建成后，预计每年可提供约600 亿度清洁电能，能够有效优化福建省“北电南送”的电力格局。2）山东湖北两地首个绿电直连项目落地。山东：东营绿色制造基地绿电直连项目实施方案正式获批，本次获批的东营绿色制造基地绿电直连项目，负荷端为新增负荷，建设40GWh 锂电池电芯绿色制造基地，年用电量5 亿千瓦时；电源侧建设总规模345 兆瓦的新能源设施，其中风电75 兆瓦、光伏270 兆瓦；电网侧，新建2 座110kV 变电站，2 回110kV直连输电线路；储能侧，建设总规模300MW/1200MWh 的储能系统。项目计划于2026 年12 月底前实现源、网、荷、储各侧建设内容同步建成投运。湖北：由湖北光谷东控股集团旗下绿冶氢能公司绿氢工厂姜桥分厂申报的《绿电直连实施方案（正式版）》正式获湖北省能源局批复，该项目是全国首个利用废弃边坡铺设光伏，采用“光伏+储能+网电”多元协同供电模式，项目配套建设16.32MW 分布式光伏电站，年均发电量可达1600 万度，通过自建光伏电站与储能系统，实现绿电直供，显著降低绿氢生产成本、提升产业核心竞争力，为氢能在交通、储能、工业等领域的规模化应用打开新空间。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年1 月全国平均电网代购电价同比下降8%。煤价：截至2026/1/9，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价699 元/吨，周环比上涨17 元。水情：截至2026/1/9，三峡水库站水位170.84 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为169.91 米、158.18 米、166.44米、168.44 米，蓄水水位正常。2026/1/9，三峡水库站入库流量7500 立方米/秒，同比减少6.3%，三峡水库站出库流量7430 立方米/秒，同比增加7.2%。用电量：2025M1-11 全社会用电量9.46 万亿千瓦时（同比+5.2%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.3%、+3.7%、+8.5%、+7.1%。发电量：2025 年 M1-11 累计发电量8.86 万亿千瓦时（同比+2.4%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.7%、+2.7%、+8.1%、+9.6%、+24.8%。 装机容量：2025M1-11 新增装机容量，火电新增7752 万千瓦（同比+63.4%），水电新增912万千瓦（同比-8.6%），核电新增153 万千瓦，风电新增8250 万千瓦（同比+59.4%），光伏新增27489 万千瓦（同比+33.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新集团】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%2025/1/132025/5/142025/9/122026/1/11公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/1/5-2026/1/9），SW 公用指数上涨2.54% ，从细分板块来看，SW 光伏发电（+3.90%）、SW 燃气（+4.8%）、中国核电（+4.51%）、SW 火电（+2.40%）、SW 风电（+2.60%）、SW 水电（+0.70%）。个股涨跌幅：个股涨跌幅：本周（2026/1/5-2026/1/9），涨幅前五的标的为：胜通能源（+26.4%）、中泰股份（+18.5%）、德龙汇能（+16.8%）、首华燃气（+10.7%）、嘉泽新能（+9.5%）。跌幅前五的标的为：美能能源（-12.6%）、天伦燃气（-5.9%）、聆达股份（-4.2%）、新奥股份（-4.1%）、港华智慧能源（-3.2%）。图1：指数周涨跌幅（2026/1/5-2026/1/9）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/1/9）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%燃气胜通能源26.4燃气胜通能源26.4燃气中泰股份18.5燃气中泰股份18.5燃气德龙汇能16.8燃气德龙汇能16.8燃气首华燃气10.7燃气首华燃气10.7风电嘉泽新能9.5风电嘉泽新能9.5周度月度燃气美能能源-12.6燃气美能能源-12.6燃气天伦燃气-5.9燃气天伦燃气-5.9光伏聆达股份-4.2光伏聆达股份-4.2燃气新奥股份-4.1燃气新奥股份-4.1燃气港华智慧能源-3.2燃气港华智慧能源-3.2数据来源：Wind，东吴证券研究所4.804.514.403.903.893.823.722.602.542.402.290.700.01.02.03.04.05.06.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025M1-11 全社会用电量同比+5.2%，增速稳健全社会用电量：2025M1-11 全社会用电量9.46 万亿千瓦时（同比+5.2%），同比增速较2025M1-10 同比增速5.1%上升0.1pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.3%、+3.7%、+8.5%、+7.1%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025M1-11 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025M1-11 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所751108312886372922419852189686946023.1%10.3%3.6%6.7% 6.8%7.1%5.2%0%2%4%6%8%10%12%20000400006000080000100000120000全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1%1%1%68%68%66%66%65%64%16%17%17%18%19%19%15%14%15%15%15%15%0%20%40%60%80%100%2020A2021A2022A2023A2024A25M1-11第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025M11 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 M11 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 M11 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 M11 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 M1-11 发电量同比+2.4%，火电、水电偏弱发电：2025 M1-11 累计发电量8.86 万亿千瓦时（同比+2.4%），同比增速较2025M1-10 同比增速2.3%上升0.1pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.7%（2025M1-10 同比-0.4%）、2.7%（2025M1-10 同比1.6%）、+8.1%（2025M1-10 同比+8.7%）、+9.6%（2025M1-10 同比+7.6%）、+24.8%（2025M1-10 同比+23.2%）。图9：2020 至2025 M1-11 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 M1-11 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181
85688 88567
2.7%8.1%2.2%5.2% 4.6%5.0%2.4%0%2%4%6%8%10%20000400006000080000100000总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%64%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A2020A2021A2022A2023A2024A25M1-11火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025M11 总发电量累计同比图12：2020-2025M11 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025M11 水电发电量累计同比图14：2020-2025M11 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025M11 光伏发电量累计同比图16：2020-2025M11 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：25 年11 月电网代购电价同比下降、环比提升电网代购电价：2026 年1 月各省均价（算术平均数）374 元/MWh，同比下降8%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年4 月-2025 年11 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-8%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比-8.98%，周环比+2.49%煤价：2025 年1 月9 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为699 元/吨，同比-8.98%，周环比+2.49%。2026 年1 月月均价为691 元/吨，同比2025 年1 月下跌70 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年11 月30 日，中国火电累计装机容量达到15.2亿千瓦，同比提升5.9%。2025 年1 至11 月，中国火电新增装机容量7752 万千瓦，同比增长63.4%。2024 年1 至12 月，中国火电利用小时数4400 小时，同比下降76 小时。图21：2013 至2025M1-11 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.26.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%5.9%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025M1-11 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2024 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年1 月9 日，三峡入库/出库流量同比-6%/+7%水情跟踪：2026 年1 月9 日，三峡水库站水位170.84 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为169.91 米、158.18 米、166.44 米、168.44 米，蓄水水位正常。2026 年1 月9 日，三峡水库站入库流量7500 立方米/秒，同比减少6.3%，三峡水库站出库流量7430 立方米/秒，同比增加7.2%。-30.3%31.3% 33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%1.9%63.4%-40%-20%0%20%40%60%80%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000火电（万千瓦）火电YOY(314)(410)(199)(85)(92)(65)(76)(500)(400)(300)(200)(100)1,0002,0003,0004,0005,0006,000同比变动（小时，右轴）火电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2025 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2025 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2025 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至11 月30 日，中国水电累计装机容量达到4.4 亿千瓦，同比提升3.0%。2025 年1 至11 月，中国水电新增装机容量912 万千瓦，同比-8.6%。2024 年1 至12 月，中国水电利用小时数3349 小时，同比提升219 小时。图27：2013 至2025M1-11 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.412.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%3.0%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025M1-11 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2024 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%6.3%-8.6%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY(273)(48)(42)(203)(194)(285)(400)(300)(200)(100)1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000同比变动（小时，右轴）水电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年11 月30 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升7.6%。2025 年1 至11 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2024年1 至12 月，中国核电利用小时数7683 小时，同比上升13 小时。图31：2013 至2025M1-11 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2025 M1-11 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所中核集团国电投华能集团中广核集团0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.6216.2%37.4%35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8%4.3%2.4%6.9%7.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3% -0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%0.2% 28.6%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2024 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025M1-11，风电/光伏新增装机同比+56%/+49%装机容量：截至2025 年11 月30 日，中国风电累计装机容量达到6.0 亿千瓦，同比提升22.4%，光伏累计装机容量达到11.6 亿千瓦，同比提升41.9%。2025 年1 至11 月，中国风电新增装机容量8250 万千瓦，同比增加59.4%，光伏新增装机容量27489 万千瓦，同比提升33.2%。利用小时数：2024 年1 至12 月，中国风电利用小时数2127 小时，同比下降107 小时，光伏利用小时数1211 小时，同比持平。图34：2013 至2025 M1-11 风电累计装机容量图35：2013 至2025 M1-11 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 M1-11 风电新增装机容量图37：2013 至2025 M1-11 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所(385)(437)(361)(149)(186)(500)(400)(300)(200)(100)6,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,000同比变动（小时，右轴）核电（小时）0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.025.9%26.9%32.5%15.5%10.5%12.6%13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.4%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.911.639.5%44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8%20.9%28.1%55.2%45.2%41.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY-36.7%4.2%7.6%21.0%178.7%-34.0% -21.0%101.1%5.5%25.0%59.4%-50%0%50%100%150%200%1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00024M1-25M1-风电（万千瓦）风电YOY21602277982063027489169.9%54.3%-16.2%-40.7%81.7%14.0%59.1%147.1%28.7%25.9%33.2%-100%-50%0%50%100%150%200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00024M1-25M1-光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图38：2013 至2024 风电利用小时数图39：2018 至2024 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件担保公告佛燃能源2026/1/10佛燃能源集团股份有限公司经过股东大会审议同意公司为子公司新增担保额度总计不超过人民币（或等值外币）1,155,765 万元，公司仍在存续期的对外担保总额度为人民币 363,529.11 万元（不含本次担保），任一时点的担保余额不超过上述新增与存量担保额度之和。为满足子公司业务发展需要，公司在 2024 年年度股东大会审议通过的担保额度范围内，将公司全资子公司广东佛燃科技有限公司（以下简称“佛燃科技”）已审批的担保额度中的 60,000 万元调剂给公司全资子公司佛山福能智造科技有限公司（以下简称“福能智造”）。调剂后，佛燃科技可使用的担保额度由 75,000 万元调整为 15,000 万元,福能智造可使用的担保额度由 0 万元调整为 60,000 万元。因佛燃科技与福能智造均为资产负债率 70%以下的担保对象，因此可在担保额度内互相调剂。业绩快报深圳燃气2026/1/10报告期内，营业收入 2,979,567 万元,同比增长 5.11%，主要是燃气资源及综合能源收入增长所致；归属于上市公司股东的净利润140,678 万元,同比下降 3.45%，主要是智慧服务业务利润减少所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润143,167 万元，同比增长 1.99%。天然气销售量 66.65 亿立方米，较上年同期 57.41亿立方米增长 16.09%。其中管道天然气销售量 51.27 亿立方米，较上年同期 49.75 亿立方米增长 3.06%；天然气批发量 15.38 亿立方米，较上年同期 7.66 亿立方米增长 100.78%。管道天然气按区域类型分，大湾区销售量 29.39 亿立方米，较上年同期 27.88 亿立方米增长 5.42%。其中电厂销售量 15.32 亿立方米，较上年同期 14.16亿立方米增长 8.19%；其他地区销售量 21.88 亿立方米，较上年同期21.87 亿立方米增长 0.05%。天然气代输气量 9.64 亿立方米，较上年同期 8.35 亿立方米增长 15.45%。(120)(172)(21)(10)(9)(107)(200)(150)(100)(50)1,0001,5002,0002,500同比变动（小时，右轴）风电（小时）(4)(9)(54)(80)(60)(40)(20)1,1001,1501,2001,2501,3001,350同比变动（小时，右轴）光伏（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所股权激励行权价调太阳能2026/1/9公司 2025 年三季度利润分配实施方案为：以公司现有参与权益分派股本 3,913,512,393 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人民币0.631238 元（含税）；2025 年三季度公司不送红股，不以公积金转增股本。本次权益分派实施后，根据公司《2020 年股票期权激励计划（方案）》，若在行权前有派息、资本公积金转增股份、派送股票红利、股票拆细、配股或缩股等事项，应对行权价格进行相应的调整，方法如下：P＝P0-V其中：P0 为调整前的行权价格；V 为每股的派息额；P 为调整后的行权价格。据上，公司 2020 年股票期权激励计划（含预留期权）的行权价格由每股 4.140 元调整为每股 4.077 元。业绩预告国新能源;国新B2026/1/8经山西省国新能源股份有限公司（以下简称“公司”）财务部门初步测算，预计2025 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025 年度经营业绩将出现亏损。公司已就本次业绩预告事项与年审会计师进行了预沟通，双方不存在重大分歧。2025 年度公司业绩出现亏损，主要受行业周期波动、市场环境变化等因素影响。业绩预告水发燃气2026/1/8水发派思燃气股份有限公司（以下简称“公司”）财务部门初步测算，预计公司 2025 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，2025年度经营业绩将出现亏损。公司已就本次业绩预告事项与年审会计师进行了预沟通，双方不存在重大分歧。2025 年度公司业绩出现亏损，主要系辽宁三三工业有限公司技术秘密纠纷诉讼一案，公司根据一审判决谨慎估计，确认相关负债及损失。公司已就该案提起上诉，目前尚未取得终审结果（详细情况请见公司 2025-049 号公告和公司2025年半年度报告）。2025 年度业绩出现亏损也受公司所在行业周期波动、市场环境变化等因素影响担保公告天富能源2026/1/7公司计划 2026 年度向全资子公司新疆天富天源燃气有限公司（以下简称“天源燃气”）提供新增担保金额 3 亿元，担保方式为连带责任保证担保等，用于其生产经营及项目建设等。截至目前担保余额3.72亿元，担保额度占上市公司最近一期净资产比例4.03%，担保预计有效期为自本议案经公司通过之日起至公司召开股东会审议2027 年度新增为子公司提供担保计划之日止。股东减持九丰能源2026/1/7
1、张建国先生计划分别通过集中竞价交易方式、大宗交易方式减持其
所持公司股份不超过 1,720,700 股、5,542,300 股，各占公司总股本的 0.24%、0.79%。
2、蔡丽红女士计划通过集中竞价交易方式减持其所持公司股份不超过
3,112,700 股，占公司总股本的 0.44%。
3、盈发投资计划分别通过集中竞价交易方式、大宗交易方式减持其所
持公司股份不超过 2,206,800 股、2,991,700 股，各占公司总股本的0.31%、0.42%。
4、杨影霞女士、杨小毅先生计划通过集中竞价交易或大宗交易方式分
别减持其所持公司股份不超过 1,500,000 股、184,000 股，各占公司总股本的 0.21%、0.03%。本次减持计划预披露期间，公司若发生送红股、增发新股或配股、转行业跟踪周报东吴证券研究所增股本、股份回购等事项导致股东持股数量或公司股份总数发生变更的，减持股份数量及股份比例进行相应的调整。分配预案佛燃能源2026/1/7截至2025 年9 月30 日公司合并报表未分配利润为2,054,791,055.97元，母公司未分配利润为651,678,212.94 元。根据合并报表和母公司报表中未分配利润孰低原则，以母公司报表中未分配利润为依据制定2025 年前三季度利润分配方案。公司拟以现行总股本 1,298,394,217股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.5 元（含税），共派发现金红利 324,598,554.25 元（含税），本次不送红股，不以资本公积金转增股本。业绩预告中泰股份2026/1/62025 年度业绩预告：本报告期归属于上市公司股东的净利润42,000-48,000 万元比上年同期增长638.73%-715.70%，扣除非经常性损益后的净利润40,300-46,300，比上年同期增长513.50%-575.07%。1、上年度由于公司对全资子公司中邑燃气计提商誉 32,417.80 万元，造成公司合并口径产生亏损 7,796.01 万元。本报告期，中邑燃气已稳定经营，未发生继续减值迹象，无需考虑商誉计提因素，故合并口径业绩转正。2、本报告期内，由于公司制造板块 2025 年度海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长。3、报告期内，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,700 万元。复牌公告胜通能源2026/1/6经公司申请，公司股票（证券简称：胜通能源，证券代码：001331）将于 2026 年 1 月 6 日（星期二）开市起复牌。胜通能源股份有限公司股票价格自 2025 年 12 月 12 日至 2025 年 12 月 29 日期间价格涨幅为 213.97%，期间多次触及股票交易异常波动情形，公司股票短期内价格涨幅较大，公司提醒广大投资者注意二级市场交易风险。3.公司主营业务及基本面未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息。公司郑重提醒广大投资者，勿受市场情绪过热影响，理性投资。股权激励行权结果上海电力2026/1/6上海电力股份有限公司（以下简称“公司”）首期股票期权激励计划（以下简称“本激励计划”）首次授予部分股票期权第二个行权期可行权数量为 484.44 万份，实际可行权期为 2025 年 6 月 29 日-2026 年 5 月 29 日（行权日须为交易日）。2025 年第四季度，共行权并完成股份过户登记 4.95 万股。截至 2025 年 12 月 31 日，累计行权并完成股份过户登记数量为 449.13 万股，占本期可行权数量的92.71%。股东减持百川能源2026/1/6减持计划的主要内容：百川资管因自身资金需要，计划减持公司股份不超过40,225,644 股，即不超过公司总股本的 3%。其中，拟通过集中竞价交易方式减持不超过 13,408,548 股，拟通过大宗交易方式减持不超过 26,817,096 股。本次股份减持将按照相关规定执行，在任意连续 90 日内，通过集中竞价交易方式减持股份总数不超过公司总股本的 1%，通过大宗交易方式减持股份总数不超过公司总股本的2%。担保公告九丰能源2026/1/6被担保人名称：广东九丰能源集团有限公司（以下简称“九丰集团”）、香港怡丰天然气有限公司（以下简称“香港怡丰”）、新加坡碳氢能源有限公司（以下简称“碳氢能源”）、天津元拓贸易有限行业跟踪周报东吴证券研究所公司（以下简称“天津元拓”），均为江西九丰能源股份有限公司（以下简称“公司”“上市公司”或“九丰能源”）合并报表范围内子公司。本次担保本金金额合计：最高不超过人民币 152,163.80 万元（其中人民币54,000.00 万 元， 美 元 14,000.00 万 元； 涉及 外币 按 2026 年 1 月 4 日 汇率 折 算 ，下同）。 已实际为上述被担保人提供的担保金额：截至 2026 年 1 月 4 日，公司及子公司为九丰集团、香港怡丰、碳氢能源、天津元拓实际担保余额分别为人民币 35,233.25 万元、0 元、41,214.67 万元、18,901.26 万元。股份冻结蓝天燃气2026/1/6截至本公告披露日，蓝天集团一致行动人李新华持有公司股份为46,760,000 股，占公司总股本的 6.54%。蓝天集团及李新华合计持有公司股份367,202,340 股，占公司总股本的 51.38%，累计冻结股份数量为 44,668,115 股，占蓝天集团及其一致行动人李新华合计持有公司股份比例为 12.16%，占公司总股本比例为 6.25%；累计轮候冻结数量 250,022,039 股，占蓝天集团及其一致行动人李新华合计持有公司股份比例为 68.09%，占公司总股本比例为 34.99%；累计司法标记股份 10,000,000 股，占蓝天集团及其一致行动人李新华合计持有公司股份比例为 2.72%，占公司总股本比例为 1.40%。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30行业跟踪周报东吴证券研究所➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。