北交所信息更新
星昊医药（920017.BJ）日期2026/5/15当前股价(元)17.58一年最高最低(元)27.68/15.5321.9521.71总股本(亿股)1.25流通股本(亿股)1.24近3 个月换手率(%)73.76《口崩片新品获批上市，2025Q1-Q3归母净利润+10%—北交所信息更新》-2025.11.11《卡式瓶/预灌封产能稳步推进，复方消化酶胶囊中标集采—北交所信息更新》-2025.9.1复方消化酶集采助力终端覆盖扩大，2026Q1 归母净利润+27%——北交所信息更新诸海滨（分析师）车欣航（分析师）证书编号：S0790522080007证书编号：S0790525050001 2025 年归母净利润1.03 亿元，同比+24%，2026Q1 归母净利润同比+27%公司发布2025 年的年度报告与2026 年一季度报告，2025 年，公司实现营收6.5亿元，同比增长0.32%；实现归母净利润10304.48 万元，同比增长24.33%；扣非归母净利润为9383.28 万元，同比增长1.56%；毛利率为70.02%，2024 年为69.65%。2026Q1，公司实现营收1.58 亿元，同比增长11.37%；实现归母净利润3178.89 万元，同比增长27%。我们上调2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润1.19/1.46（1.03/1.28）/1.74 亿元，对应EPS 为0.95/1.17/1.39 元/股，对应当前股价PE 为18.4/15.1/12.6 倍，看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。 复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，终端覆盖扩大、销量增长2025 年，公司复方消化酶胶囊中标省际联盟药品集中采购，医院终端覆盖范围扩大；公司通过专业化学术推广，推动产品销量增长。神经系统药物2025 年营业收入同比下降 33.24%，主要由于吡拉西坦注射液虽中标第九批国采，但中标价大幅下降，叠加该品种被列入《国家重点监控合理用药药品目录》，综合导致收入下滑。2025 年心血管系统药物营业收入同比下降 34.03%，部分产品未中标省际联盟集采、省级挂网价格调整，以及注射用胰激肽原酶价格降低，销量下降带动成本同步降低。 公司获评2025
中国医药CDMO 企业 20 强、医药研发前五十家企业2025 年，公司投入研发费用7547.58 万元，占营收的比例为11.61%。2025 年，星昊医药被第十届 PDI 医药研发创新大会评为 2025 中国医药CDMO 企业20 强；被全联医药业商会评为 2024-2025 年度医药行业信息统计医药研发前五十家企业。研发方面，公司多西他赛注射液获得美国 FDA 批准；氯雷他定片通过一致性评价，取得补充申请批准通知书；有9 个品种取得药品注册证书。 风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,058YOY(%)-10.20.316.619.117.2归母净利润(百万元)YOY(%)-10.624.315.522.519.2毛利率(%)69.770.070.370.470.1净利率(%)12.815.815.716.116.4ROE(%)5.36.26.67.68.4EPS(摊薄/元)0.660.830.951.171.39P/E(倍)26.521.318.415.112.6P/B(倍)1.41.31.21.21.1数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-4-9-6-11-6非流动资产资产减值损失-0-6长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益-0资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益-1-1-2-2其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益-1-3-5EPS(元)0.660.830.951.171.39股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)-10.20.316.619.117.2负债和股东权益营业利润(%)11.5-1.022.421.217.2归属于母公司净利润(%)-10.624.315.522.519.2获利能力毛利率(%)69.770.070.370.470.1净利率(%)12.815.815.716.116.4现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)5.36.26.67.68.4经营活动现金流ROIC(%)3.84.95.46.16.9净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)16.716.214.514.914.2财务费用-4-9-6-11-6净负债比率(%)-23.0-22.8-24.3-31.2-26.8投资损失-11-4-8-8-8流动比率5.25.26.25.86.1营运资金变动-47-124-110速动比率4.84.45.35.15.2其他经营现金流-6-9-11营运能力投资活动现金流-174-112-132总资产周转率0.40.30.40.40.5资本支出应收账款周转率7.910.58.18.28.5长期投资-71应付账款周转率5.85.55.15.25.3其他投资现金流-11-4每股指标（元）筹资活动现金流-46-2-10每股收益(最新摊薄)0.660.830.951.171.39短期借款-0-0每股经营现金流(最新摊薄)0.661.400.182.210.80长期借款每股净资产(最新摊薄)12.3213.2514.2015.2616.53普通股增加-0估值比率资本公积增加P/E26.521.318.415.112.6其他筹资现金流-47-16-2-10P/B1.41.31.21.21.1现金净增加额-42EV/EBITDA12.79.89.16.75.7数据来源：聚源、开源证券研究所北交所信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。