万联晨会

[Table_Title]
万联晨会

[Table_MeetReportDate]
2026 年 09 月 09 日 星期三

[T able_Summary]
概览
核心观点
【市场回顾】
本周二，A 股窄幅震荡， 上证指数收涨0.2%报 3940.55 点， 深证成指
跌 0.52%，创业板指跌1.15%。两市A 股成交额1.98 万亿元人民币，
3400 多股上涨。 申万行业方面， 石油石化、 房地产行业涨幅居前， 电
力设备、 电子行业跌幅居前； 概念板块方面， 代糖、 草甘膦概念涨幅
居前，同花顺果指数、中国AI 50 概念跌幅居前。港股方面，恒生指
数下跌 0.38%，恒生科技指数下跌1.61%。海外方面，美国三大股指
全线收跌，道指跌 1.18%，标普 500 指数跌 0.58%，纳指跌 0.32%。
欧洲主要股指涨跌不一。 亚太主要股指收盘多数下跌， 日经225 指数
收跌1.7%。
(资讯来源：同花顺、万联证券研究所整理）
【重要新闻】
【前8 个月我国外贸同比增长17.6% 】 据海关统计， 今年前8 个月，
我国货物贸易进出口总值34.78 万亿元，同比增长17.6%。其中，出
口 20.17 万亿元，增长14.6%；进口14.61 万亿元，增长22%。
(资讯来源：中国政府网、万联证券研究所整理）
【工业和信息化部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》 】9 月 7
日，工业和信息化部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》 （下文
简称《规划》 ） 。 《规划》提出要部署全球领先的网络设施；适时启动
6G 商用；加快 6G 核心技术研发攻关，持续开展6G 技术试验；研制
6G 基站、核心网等设备与6G 智能手机，增强产业链供应链韧性。
(资讯来源：央广网、万联证券研究所整理）

研报精选
首批创业板算力基础设施ETF 正式发行
交运行业2026H1 业绩综述
中塞联合建设机器人工厂，Open AI 将自研人形机器人
国家能源局召开工作部署会，推动新型电力系统建设
上周航运运价继续上涨
[Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现
指数名称 收盘 涨跌幅%
上证指数 3,940.55 0.20%
深证成指 13,703.21 -0.52%
沪深 300 4,558.74 -0.36%
科创 50 1,591.00 -1.52%
创业板指 3,359.72 -1.15%
上证 50 2,908.80 -0.10%
上证 180 9,750.78 0.05%
上证基金 7,113.02 -0.22%
国债指数 230.45 0.00%

[Table_InterIndex] 国际市场表现
指数名称 收盘 涨跌幅%
道琼斯 52,786.07 -1.18%
S&P500 7,673.52 -0.58%
纳斯达克 26,421.41 -0.32%
日经 225 65,269.33 -1.70%
恒生指数 25,317.18 -0.38%
美元指数 98.79 -0.39%

[T able_MeetContact] 主持人: 张文博
Email: zhangwb@wlzq.com.cn

证
券
研
究
报
告
晨
会
纪
要
市
场
研
究
3045

万千财富，与您相连

万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

$$start$$

[Table_MeetContent]
[Table_Content] 核心观点

【市场回顾】
本周二，A 股窄幅震荡，上证指数收涨0.2%报3940.55 点，深证成指跌0.52%，创业板指
跌1.15%。两市A 股成交额1.98 万亿元人民币，3400 多股上涨。申万行业方面，石油石
化、房地产行业涨幅居前，电力设备、电子行业跌幅居前；概念板块方面，代糖、草甘膦
概念涨幅居前， 同花顺果指数、 中国AI50 概念跌幅居前。 港股方面， 恒生指数下跌0.38%，
恒生科技指数下跌 1.61%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌1.18%，标普 500
指数跌0.58%，纳指跌0.32%。欧洲主要股指涨跌不一。亚太主要股指收盘多数下跌，日
经225 指数收跌1.7%。
(资讯来源：同花顺、万联证券研究所整理）
【重要新闻】
【前8 个月我国外贸同比增长17.6%】据海关统计， 今年前8 个月， 我国货物贸易进出口
总值34.78 万亿元， 同比增长17.6%。 其中， 出口20.17 万亿元， 增长14.6%； 进口14.61
万亿元，增长22%。
(资讯来源：中国政府网、万联证券研究所整理）
【工业和信息化部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》 】9 月 7 日，工业和信息化
部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》 （下文简称《规划》 ） 。 《规划》提出要部署全
球领先的网络设施；适时启动6G 商用；加快6G 核心技术研发攻关，持续开展6G 技术试
验；研制6G 基站、核心网等设备与6G 智能手机，增强产业链供应链韧性。
(资讯来源：央广网、万联证券研究所整理）

分析师 李中港 执业证书编号 S0270524020001

研报精选

首批创业板算力基础设施 ETF 正式发行
——策略跟踪报告
投资要点：
全市场ETF 成交额上升， 科技方向产品成交活跃： 截至9 月4 日当周， 全市场ETF 日
均成交额为4,567.66 亿元。从成交额结构来看，债券型ETF 日均成交额占比最高，股票
型ETF 次之， 二者合计占比超过七成。 五大类ETF 中， 货币型ETF 日均成交额较上周上升
幅度最大，债券型ETF 次之。股票型ETF 中，策略类指数ETF 成交回暖，规模类指数ETF
产品受到市场关注，半导体材料设备主题ETF 成交维持活跃。
资金净流入规模大幅上升， 半导体与芯片主题ETF 获关注： 截至9 月4 日当周， 已上
市ETF 合计资金净流入333.22 亿元。股票型ETF 中，主题类指数ETF 吸引资金大规模流
入。 从单个产品来看， 主题类指数ETF 占据6 席， 其中5 只为半导体、 芯片相关产品。 融
资融券净额较上周上升，杠杆资金活跃度有所回升。
首批创业板算力基础设施ETF 正式发行：截至9 月4 日当周，共有23 只ETF 启动发
行， 较上周增加14 只， 首批创业板算力基础设施ETF 正式发行。 当周共有7 只ETF 上市，
较上周减少了4 只，以行业和主题类产品为主。
影视传媒与芯片设计方向产品超额收益突出：截至9 月 4 日当周，各类型 ETF 周度
收益表现不一， 跨境型ETF 收益率调整幅度最小， 商品型和股票型ETF 次之。 从单个产品
来看， 收益率前十的非货币ETF 集中于影视传媒、 巴西股市及港股通金融等方向。 周度超
额收益率前十的产品集中于影视传媒和科创板芯片设计两个方向。

万千财富，与您相连

万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

投资建议： 截至9 月4 日当周，ETF 市场资金配置呈再平衡特征。 货币型、 债券型ETF
交投活跃，股票型 ETF 中，主题类指数 ETF 吸引资金大规模流入。产品端，创业板算力
ETF 开售，科技主题产品密集供给。配置方面，建议关注： （1）科创与半导体方向。科创
50、 科创板芯片、 半导体材料设备等ETF 成交活跃、 主题景气度较高， 可关注相关ETF 配
置与交易机会。 （2）高端制造以及周期红利等方向基本面逐步改善，结构性机会增多。
风险因素： 历史数据不代表未来、 数据统计偏误、 国内经济表现不及预期、 监管政策
变化。

分析师 宫慧菁 执业证书编号 S0270524010001

交运行业 2026H1 业绩综述
——交通运输行业跟踪报告
行业核心观点：
2026 年上半年交运行业营收和利润均实现增长，单季度看，营收端连续三个季度同
比正增长，且增速持续提升，利润端受油价上行等因素影响波动较大，Q2 出现下滑。从
各细分领域看， 航运， 受益于航运景气度上行， 航运板块上半年收入及利润涨幅居前， 毛
利率和净利率均同比实现上涨； 航空， 航空运输量持续修复、 客座率持续提升， 航空运输
业收入端实现明显增长， 但是受油价上行影响， 航空运输成本大幅上行， 上半年航空运输
板块出现明显亏损； 快递， 受益于 “反内卷” 政策持续推进， 快递板块业绩实现明显修复，
利润端的增幅显著高于收入端增幅，但从单季度角度来看，Q2 毛利率环比略有回落，市
场担忧其修复高度， 我们认为此次 “反内卷” 具有全国性、 持续性， 后续随着下半年中秋
国庆、 双十一等旺季来临， 快递量价有望保持稳健回升； 机场， 机场板块利润端增幅明显，
主要是由于深圳机场在上半年确认相关搬迁补偿收益约4.3 亿元拉高了整个板块的业绩，
剔除这一因素影响， 板块业绩表现相对平稳； 铁路运输业绩整体表现稳健， 或一定程度受
益于航空运输分流。 大秦铁路净利润扭转连续两年下滑的趋势， 上半年归母净利润实现小
个位数上涨； 高速公路板块业绩表现稳健， 剔除赣粤高速非经常性损益变动因素影响， 板
块上半年归母净利润表现稳健； 港口、 跨境物流， 收入和利润增减幅度表现一致， 港口毛
利率同比明显上行或受益于我国进出口规模及海外补库需求提升，产能利用率或随之提
升。
投资要点：
2026H1 业绩：行业业绩保持稳健增长，子行业间表现分化。2026 年上半年，我们所
统计的交通运输行业 62 家公司营业收入规模为10,912.5 亿元，同比增长 8.2%，实现归
母净利润规模约为894.9 亿元， 同比增长5.4%。 归母净利润增速排序： 快递 （25.3%）>
航运（18.6%）>机场（13.0%）>铁路（5.9%）>行业（5.4%）>港口（4.9%）
>跨境物流（-0.4%）>高速公路（-4.9%） 、航空板块亏损。
季度业绩走势:收入端持续回升，但受成本上行影响利润端承压。自2025 年Q4 行业
（我们所统计的交通运输行业 62 家公司）营业收入增速持续回升，2025Q3-2026Q2 营业
收入同比增速分别为-0.4%、+5.4%、+6.0%、+10.4%。2026Q2 交通运输行业归母净利润同
比下滑 13.3%，推测主要受国际油价上行导致行业成本增加所致。分行业看Q2 归母净利
润增速，航运（65.1%）>机场（21.9%）>快递（19.6%）>铁路（10.3%）>港
口（4.3%）>跨境物流（-3.4%）>高速公路（-9.3%） 、航空业亏损。
市场回顾。受市场风格影响，2026 年上半年交通运输行业（申万）下跌14.61%，沪
深300 指数上涨7.55%， 交运指数明显跑输大盘。从交运细分行业来看， 航运指数一枝独
秀，上半年上涨7.28%，其他细分领域均呈现不同程度下跌。进入下半年以来市场风格再
平衡， 交运行业指数呈现修复态势，2026 年 7 - 8 月交运行业指数上涨 7.28% ， 沪深 300 指
数下跌7.12%， 交运行业明显跑赢大盘，从各细分领域来看，除了航空运输依然受高油价
影响股价承压下跌外，其他细分领域均有一定程度修复。

万千财富，与您相连

万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

风险因素： 宏观经济增长不及预期、 汇率大幅波动、 地缘政治冲突升级、 油价大幅波
动、竞争恶化、其他不可抗因素等。

分析师 潘云娇 执业证书编号 S0270522020001

中塞联合建设机器人工厂，Open AI 将自研人形机器人
——机械设备行业跟踪报告
行情回顾：
上周人形机器人板块指数跑赢沪深300 指数和机械设备指数， 跑输上证指数。 上周人
形机器人板块指数下跌 1.26%，上证指数下跌 0.56%，沪深 300 指数下跌 1.33%，申万机
械设备指数下跌1.75%， 人形机器人板块指数跑输上证指数0.70 个百分点， 跑赢沪深300
指数0.07 个百分点，跑赢申万机械设备指数0.49 个百分点。
2026 年初以来， 人形机器人板块指数跑输上证指数、 沪深300 指数和机械设备指数。
2026 年初至2026 年9 月4 日，人形机器人板块指数下跌13.03%，上证指数下跌0.98%，
沪深300 指数下跌1.77%，申万机械设备指数上涨1.77%，人形机器人板块指数跑输上证
指数12.05 个百分点， 跑输沪深300 指数11.26 个百分点， 跑输申万机械设备指数14.80
个百分点。 今年以来人形机器人板块整体仍处于负收益区间， 且与市场整体的表现差距较
为明显。
从估值来看，截至2026 年 9 月 4 日，人形机器人指数PE(TTM)为 29.40 倍，近 5 年
呈现出较为明显的下降趋势，2026 年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形
机器人指数近五年历史分位仅处约5%附近，一年PE 分位数进一步降至0.00%，已处于过
去一年最低水平，并逼近五年区间下沿。从纵向对比看，板块估值较五年高点83.83 倍、
一年高点37.47 倍已大幅回落。
从成交金额及占比来看，在全市场层面，8 月 31 日至 9 月 4 日期间万得全A 成交总
额达9.85 万亿元， 日均成交额约1.97 万亿元， 整体流动性仍处高位。 人形机器人板块成
交额为3,381.34 亿元，较上上周环比下降13.18%，占全市场比重为3.43%。
产业动态：
行业层面： 中塞联合建设机器人工厂， 成为欧洲首座人形机器人量产基地； 发改委定
调指导机器人产业防止盲目跟风、 一哄而上； 深圳印发推动智能机器人产业高质量发展工
作方案。
公司层面：OpenAI 将自研人形机器人；优必选具身智能项目落地山西； Figure 与
Nscale 合作，探索机器人赋能Nscale 供应链；天工机器人宣布完成数亿元融资。
投资建议： 当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。 供
给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化
与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI 大模型持续为机器
人注入灵魂， 人形机器人有望形成一个新兴产业， 逐渐从B 端走向C 端， 未来市场空间广
阔。2026 年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇
树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂
商， 特别是在精密减速器、 执行器、 传感器等价值量大、 技术壁垒高的环节。 ②价格是规
模商业化的重要前提， 紧扣成本下探核心逻辑， 关注国产供应链的突破与放量。 国内企业
正通过技术自研与供应链整合， 将整机价格从百万级迅速拉至十万级。 成本优势叠加持续
迭代， 国产供应链有望实现从替代到引领的跨越， 建议关注掌握电机、 减速器、 控制器等
核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。
风险因素： 政策效果不及预期风险； 需求不及预期风险； 市场竞争加剧风险； 具身智
能泛化能力不足， 商业化落地进度不及预期风险； 技术路线迭代变化快， 现有技术产能落
后风险。

万千财富，与您相连

万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

分析师 李晨崴 执业证书编号 S0270525110001

国家能源局召开工作部署会，推动新型电力系统建设
——电力设备行业跟踪报告
行业核心观点：
2026 年 9 月 4 日当周，申万一级行业电力设备指数下跌3.95%，沪深 300 指数下跌
1.33%， 板块表现弱于大市。2026 年以来， 电力设备行业下跌12.54%， 沪深300 指数下跌
1.77%， 电力设备板块年内整体表现弱于大市。2026 年9 月 4 日当周，电力设备除电网设
备外各细分板块均下跌。其中，电网设备板块上涨0.35%，整体表现较好。电机、其他电
源设备、 风电设备、 电池、 光伏设备板块分别下跌0.43%、0.82%、3.05%、5.27%、7.40%。
材料价格方面， 碳酸锂、 三元材料价格环比下跌， 六氟磷酸锂价格上涨， 负极材料、 隔膜
价格环比持平。
投资建议方面， （1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。
当前锂电行业排产活跃， 材料价格同比增长， 行业周期进入上升区间， 建议积极关注锂电
产业链盈利修复机会。 同时， 固态电池、 钠离子电池技术产业化进程持续加速， 固态电池
2026 年开始进入中试线落地及装车验证的关键阶段，钠离子电池产品持续发布，有望迈
入GWh 级规模化商用元年。 固态电池、 钠离子电池新技术发展有望带动锂电产业链材料体
系升级，建议关注设备、电解质材料等核心环节； （2）风电设备：风电装机保持高增长，
海风项目加速落地， 叠加海外项目放量， 市场空间广阔， 有望带动企业盈利增长， 建议关
注风电设备板块投资机会； （3） 新兴技术方向： 随着AI 技术持续迭代进步， 智算中心AIDC
基础设施建设需求快速提升， 带动供配电系统及配储需求增长。 建议关注新兴技术催化带
动的投资机会。

投资要点：
上周行情回顾：
2026 年 9 月 4 日当周，申万一级行业电力设备指数下跌3.95%至 8823.49 点，沪深
300 指数下跌1.33%至4548.05 点，板块表现弱于大市。2026 年以来， 电力设备行业下跌
12.54%，沪深300 指数下跌1.77%，电力设备板块年内整体表现弱于大市。
2026 年 9 月 4 日当周，电力设备除电网设备外各细分板块均下跌。其中，电网设备
板块上涨0.35%,整体表现较好。 电机、 其他电源设备、 风电设备、 电池、 光伏设备板块分
别下跌0.43%、0.82%、3.05%、5.27%、7.40%。
行业数据跟踪：
（1）碳酸锂：截至2026 年 9 月 4 日，电池级碳酸锂价格为15.19 万元/吨，较上周
环比下跌0.77%，同比上涨102.75%。
（2）六氟磷酸锂：截至2026 年9 月4 日，六氟磷酸锂价格为11.70 万元/吨，环比
上涨1.74%，同比上涨107.08%。
（3）正极材料：截至2026 年 9 月 4 日，6 系三元材料价格为17.98 万元/吨，环比
下跌0.94%，同比上涨21.08%。
（4） 负极材料： 截至2026 年 9 月4 日， 普通、 高功率、 超高功率石墨电极价格分别
为1.68、1.83、1.90 万元/吨，环比持平，分别同比上涨11.67%、10.61%、8.57%。
（5）隔膜：截至2026 年 9 月 4 日，9μm 湿法隔膜基膜价格为0.88 元/平方米，环
比持平，同比+27.27%。
重要公司公告： 石大胜华拟投资建设20 万吨/年锂电池电解液项目； 拟投资71.58 亿
元建设韶关、武安两大锂电池隔膜项目，合计年产80 亿平方米。
重要新闻方面： 国家能源局召开新型电网建设工作部署会； 车用固态电池三项国标将
在年底出台征求意见稿； 赛科动力全固态电池智能制造中试线将于年底建成； 中科海钠与

万千财富，与您相连

万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

韩国 VOLTA 落地 5 年 10GWh 长期供货协议；楚能新能源襄阳70GWh 锂电池项目投产；宜
昌比亚迪3.72 亿元电解液项目有望年底投产；万华山东新建16 万吨磷酸铁锂项目。
风险因素： 下游需求不及预期； 市场竞争加剧； 国际贸易政策变动风险； 数据统计误
差。

分析师 冯永棋 执业证书编号 S0270525110002

上周航运运价继续上涨
——交通运输行业跟踪报告
行业核心观点：
上周交运行业指数微幅上涨，连续三周跑赢大盘。上周航运主要运价指数继续上涨，
航运市场表现相对较好； 暑运假期结束， 根据航班管家测算， 暑运民航整体旅客运输量预
计达 15,363.8 万人次（仅含境内航司承运量） ，创历史新高，同比增长4.4%，平均客座
率达87.4%，高出同期1.7 个百分点，从月份上观察，8 月客座率创新高，单月达88.8%。
国际油价继续上行， 航空股成本端仍然承压； 近四周快递揽收量环比持续回升， 随着开学、
中秋国庆等节假日， 快递行业量价增速有望稳健回升； 红利类资产， 进入下半年以来市场
风格有望再平衡， 高速公路、 铁路运输、 港口各板块内相关高股息资产有望受益， 高股息
类相关个股在市场风格再平衡中具有较强吸引力，建议积极关注。
投资要点：
市场回顾：2026/8/31-2026/9/4， 申万一级行业交通运输指数上涨0.1%， 沪深300 指
数下跌1.33%，交运行业指数跑赢大盘1.42pct。交通运输行业二级子行业中航运港口和
铁路公路上涨；交运三级子行业方面，公交、 港口、铁路运输、航运指数上涨，其他均下
跌。
航空：根据航班管家数据，第 36 周（8.31-9.06）全国民航执行客运航班量超 10.8
万架次， 日均航班量约15445 架次， 环比上周下降9.5%， 同比2025 年增长2.7%。 航班执
飞率为 78.8%，较上周下降4.2 个百分点，其中境内航班量92472 架次，同比 2025 年增
长2.7%。第36 周测算民航旅客量1496.5 万人次， 同比2025 年增长4.9%， 民航平均客座
率约85.9%，比2025 年同期增长约1.1 个百分点。
快递：8 月 31 日—9 月 6 日，邮政快递揽收量约40.84 亿件，环比增长2.10%；投递
量约40.89 亿件，环比增长4.26%。
红利类资产：8 月 31 日—9 月 6 日， 国家铁路运输货物7789.8 万吨， 环比增长2.36%；
全国高速公路货车通行5677.7 万辆， 环比增长3.31%； 监测港口完成货物吞吐量27089.3
万吨，环比增长7.11%，完成集装箱吞吐量697.1 万标箱，环比增长10.27%。
航运：截至 9 月 4 日，波罗的海干散货指数(BDI)收于 3628.00 点，较 8 月 28 日上
涨13.9%，原油运输指数(BDTI)收于2805.00 点，较8 月28 日上涨1.0%，成品油运输指
数(BCTI)较8 月28 日上涨2.9%， 上海出口集装箱运价指数收于3590.05 点， 较上周上涨
2.29%。
风险因素： 宏观经济增长不及预期、 汇率大幅波动、 地缘政治冲突升级、 油价大幅波
动、竞争恶化、其他不可抗因素等。

分析师 潘云娇 执业证书编号 S0270522020001

万千财富，与您相连

万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

[Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、
客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中
的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

[Table_MeetReliefTip] 免责声明
本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。
本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。
本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完
整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变
更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更
新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在
分析师认为适当的时候不定期地发布。
在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客
户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有
必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或
被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。
本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表
现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来
自这一投资的收入产生不良影响。
那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任
何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自
行承担风险。
本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公
司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得
将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。
如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有
悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经
济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。

[Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所
上海 浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦
北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心
深圳 福田区深南大道 2007 号金地中心
广州 天河区珠江东路 11 号高德置地广场