一、行业观点

核心观点
市场避险情绪升温，资金转向高股息防御板块。A 股大幅回调，科技板块深度调整引发避险情绪，资金由成长股转向低估值、高股息防御板块。中证红利指数上涨，煤炭、食品饮料、银行获青睐，防御风格主导市场。债券市场方面，资金面平稳宽松，信用债资产荒延续，城投债供给收缩。事件层面，国务院定调加大逆周期调节，交通部推进“十五五”交通规划落地；宏观数据显示上半年GDP 同比增长4.7%，1-6月基础设施投资同比下降2.4%，固投完成额持续回落，投资亟待政策呵护。发债方面，债券节奏分化，资金持续配套基建。专项债发行节奏放缓，下半年中央“两重”项目稳步推进、“六张网”规划明确投资领域，双向带动下全年投资有望获得修复。经营方面，企业经营冷暖分化。洁净室、核电、新型电力赛道高景气，钢结构龙头新签合同及销量双增长，煤化工项目基本面边际修复，出海方向东南亚、中东需求旺盛；传统房建、普通基建企业经营承压。整体来看，估值稳定、分红持续的央国企配置价值突出。高频数据方面，行业淡季边际修复。2026 年上半年GDP 同比+4.7%，2026 年1-6 月基础设施投资同比-2.4%。投资持续回落，地方政府项目推进意愿较弱，传统领域需求疲软，仅电力等细分领域形成一定拉动。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI 算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。板块行情分化加剧，关注高股息防御与洁净室高景气主线【2026.7.13-2026.7.19】
一、行业观点
本周建筑装饰行业整体呈现“大盘承压回调、政策逆周期加码、红利与基建央企凸显防御价值”格局。政策端国务院召开经济形势座谈会定调加大逆周期调节、盘活存量与储备增量政策，交通部推进“十五五”交通规划落地及京津冀跨区域交通项目，住建部联合山东出台房屋品质提升新政，六部门印发固废污染防治“十五五”规划。本周SW 建筑装饰指数下跌5.70%，跑输沪深300 指数0.43 个百分点，板块行情分化，基建央企、基建国企、国际工程等低估值央国企板块逆势领涨，中岩大地、ST 龙元、甘咨询等个股涨幅居前，而太极实业、能辉科技、圣晖集成等前期热门赛道个股短期表现偏弱。发债方面，债券节奏分化，资金持续配套基建。专项债发行节奏放缓，下半年中央“两重”项目稳步推进、“六张网”规划明确投资领域，双向带动下全年投资有望获得修复。经营方面，企业经营冷暖分化。半导体洁净室、核电、新型电力赛道高景气，钢结构龙头鸿路钢构、精工钢构产量与订单双增长，煤化工项目基本面边际修复，出海方向东南亚、中东需求旺盛；传统房建、普通基建企业经营承压。整体来看，估值稳定、分红持续的央国企配置价值突出。高频数据方面，行业淡季边际修复。行业淡季边际修复。2026 年上半年GDP 同比+4.7%，2026 年1-6 月基础设施投资同比-2.4%。投资持续回落，地方政府项目推进意愿较弱，传统领域需求疲软，仅电力等细分领域形成一定拉动。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。二、周度行情回顾本周（7.13-7.19），A 股大幅回调，科技板块深度调整引发避险情绪，资金由成长股转向低估值、高股息防御板块。中证红利指数上涨，煤炭、食品饮料、银行获青睐，防御风格主导市场。债券市场方面，资金面平稳宽松，信用债资产荒延续，城投债供给收缩。事件层面，国务院定调加大逆周期调节，交通部推进“十五五”交通规划落地；宏观数据显示上半年GDP 同比增长4.7%，1-6 月基础设施投资同比下降2.4%，固投完成额持续回落，投资亟待政策呵护。具体来看，上证指数周收跌5.81%，报3764.15 点，沪深300周收跌5.26%，报4529.1 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌5.7%，收报1877.44 点，跑赢上证指数。建筑装饰子行业中，工程咨询服务Ⅱ周收跌13.78%、装修装饰Ⅱ周收跌11.61%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有54家上涨、109 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)中岩大地37.65-2.37ST 龙元20.54-48.86甘咨询15.3849.73东方新能10.705.78恒尚节能7.85109.97公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)太极实业-33.25111.98能辉科技-29.51-20.26圣晖集成-28.6720.24深桑达A-28.60-19.90上海港湾-28.24-61.30数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至7 月17 日，建筑装饰行业的PE(TTM)12.78 倍，位于近10 年76.42%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.67 倍，位于近10 年2.07%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量490.07 亿元，环比增加29.15 亿元，偿还量529.59 亿元，环比增加113.57 亿元，净融资额-39.52 亿元，环比减少84.42 亿元。专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债582.36亿元，环比增加92.76 亿元，7 月新增2820.13 亿元。特别国债：本周，特别国债净融资额发行量1100 亿元，同比减少130 亿元。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元)
图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026 年6 月建筑业PMI 为49%，位于荣枯线下，较上月环比上涨0.2 个百分点，同比下降3.8%，从分项指标看，相较于5 月，6 月新接订单指数46.3%，环比增加2.8%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数51.1%（环比-0.4%），投入品价格指数50.4%（环比-3.3%），销售价格指数49.8%（环比+1.2%），从业人员指数42.3%（环比+0.9%）。新房成交面积减少，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积123.93 万平方米，环比减少9.88%。11 大热门城市二手房成交21583 套，环比增加4.4%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率40.14%，环比下降1.27%，同比下降0.76%；普通散装水泥256 元/吨,环比下降1.2%，同比下降10.83%。近期水泥市场需求延续弱势，受高温降雨及施工淡季影响，基建与房建项目推进节奏放缓，水泥发运效率持续走低，下游提货意愿不足。供给端各地错峰停产执行力度不减，但库存去化缓慢，熟料库容比维持高位，行业供需矛盾尚未有效缓解。价格方面散装水泥成交报价小幅回落，多数市场价格紧贴盈亏线波动，企业盈利持续承压。后续重点关注雨季结束后项目复工进展、库存去化节奏以及错峰生产落地情况，观察价格能否企稳回升。螺纹钢量价齐跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量196.88 万吨，同比下降10.97%，环比下降4.06%；螺纹钢价格3341 元/吨，同比上涨0.72%，环比下降1.01%。石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率20.4%，同比下降12.3%，环比上涨4%。供给端，相关企业相继复产带动产量环比增加，但开工水平仍处近年同期低位，且部分企业随后检修、转产渣油，供应恢复节奏一波三折。成本端，美伊冲突急剧升温，霍尔木兹海峡通行量骤降，原油价格大幅反弹，沥青成本支撑显著走强，但稀释沥青贴水回升及委内瑞拉原油断供使原料端不确定性加大。需求端，全国多地持续降雨叠加台风天气抑制道路施工，出货量虽环比回升但仍处低位，改性沥青及防水卷材开工率继续下滑，终端需求整体疲弱。库存方面，社会库存持续去化至低位，厂库小幅累库，低库存为价格提供底部支撑。后续重点关注中东地缘局势演变、炼厂复产节奏及雨季结束后终端需求恢复情况，研判供需格局变化及价格走向。
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件1）行业要闻广州交通建设“加速跑”：两条地铁新线土建完成超95%，鱼珠隧道进度近半地铁十三号线二期(鸦岗至天河公园段)、十二号线中段均力争年内开通。7 月17 日，记者了解到，目前两条地铁新线进度均超95%。鱼珠隧道全长2.6 公里，南起于海珠区新港东路，采用沉管隧道下穿珠江，向北下穿黄埔大道后接地，止于深涌主涌以南。鱼珠隧道北帝沙岛段主体结构完工，第一批沉管浮运安装及第二批沉管管节预制已完成，黄埔大道段AC 匝道及新港东路段管线迁改建设正在有序推进中。北二环高速是国家高速沈海高速、京港澳高速的共线段，也是广州绕城高速的重要组成部分。改扩建路线全长约38.3 公里，设12 处互通立交，全线采用双向十至十二车道高速公路技术标准。北新路桥集团承建第十四师昆墨一标项目全力推进交安工程施工攻坚连日来，北新路桥集团兵团交建公司第十四师昆墨一标项目全面开启施工大干模式，全体参建人员锚定通车节点任务，同心攻坚、加压奋进，以高标准、严管控、高效率推进交通安全设施各工序施工，持续提升工程建设质量与进度，为项目全线安全顺利通车夯实基础。截至目前，该项目交安工程整体推进平稳有序，其中护栏基础浇筑及立柱安装已完成85%，标示标牌累计完成93%，标志标线完成至75%。第十四师昆墨公路作为区域重要交通干道，打通了昆玉市与墨玉县的快速通道，缩短两地通行时间，对完善南疆路网体系、畅通区域物资流通、带动沿线产业发展具有重要意义。西康高铁重联动车组逐级提速试验顺利完成中新网西安7 月17 日电(记者张远)记者从中国铁路西安局集团有限公司(简称西安铁路局)获悉，西康高铁当日顺利完成重联动车组逐级提速试验，最高试验时速达350 公里。该试验于7月16 日启动，历时两天，经多轮逐级提速测试，各项指标达到预期目标，为后续运行试验和开通运营奠定基础。西安至安康高速铁路是国家中长期铁路网规划“八纵八横”高铁通道中包(银)海通道、京昆通道的重要组成部分，新建正线全长约171 公里，设计时速350 公里，线路自西安东站南端引出，跨越浐河、穿越秦岭，经过柞水、镇安、旬阳，接入规划安康西站，设西安东、牛背梁、柞水西、镇安西、桐木、安康西6 个车站。西康高铁通车后，西安至安康铁路运行时间将由目前的3 小时左右缩短至1 小时以内，将大幅缩短关中城市群与陕南秦巴山区的时空距离，改善沿线地区客货运输服务水平，对释放关中与陕南间的运输需求，服务乡村振兴，促进地方经济高质量发展，助力西部大开发形成新格局具有重要意义。隧通山河破险阻，西渝高铁提速西部发展新动能7 月16 日10 时08 分，随着最后一次爆破作业完成，西安至重庆高速铁路(以下简称“西渝高铁”)全线重难点工程——向阳一号隧道顺利贯通，为全线按期建成通车奠定坚实基础。逢山开路，遇水架桥，是中国铁路基建最质朴的实干担当。向阳一号隧道的贯通，不只是西渝高铁建设的阶段性里程碑，更是我国在秦巴山区复杂地质条件下，铁路建造技术、智能安全管理能力的一次集中检验。这条深埋大巴山的万米隧道，凿开的是横亘川陕渝的山体屏障，打通的是区域协同发展的交通堵点。宁淮城际铁路建设取得新进展7 月16 日，随着最后一孔箱梁精准落在安徽省天长市的天长至省界双线特大桥1 号至0 号桥墩上，宁淮城际铁路安徽段1388孔预制箱梁全部架设完成，为后续施工奠定基础。宁淮城际铁路是加快皖东、苏北地区融入南京都市圈的重要客运通道。项目建成运营后，将与徐盐高铁、连镇高铁等互联互通，结束天长市不通高铁的历史，成为连云港、淮安、盐城、宿迁等苏北城市直达南京的最快捷通道，对完善区域城际轨道交通网络布局、助力长三角一体化高质量发展等具有重要意义。（以上行业要闻均来源于iFind）2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期603030.SH全筑股份借贷担保上海全筑控股集团股份有限公司为控股子公司上海高昕节能科技有限公司的900 万元银行贷款，向担保方上海浦东科技融资担保有限公司提供连带责任反担保，该事项已在公司2026 年度担保额度预计范围内，风险可控，符合公司整体利益。
7 月14 日
002541.SH鸿路钢构业绩预报2026 年上半年，鸿路钢构归属于上市公司股东的净利润预计为4.32 亿至4.90 亿元，同比增长50%–70%；扣除非经常性损益后的净利润预计为3.81 亿至4.28 亿元，同比增长60%–80%，核心盈利质量显著提升。基本每股收益达0.63–0.71 元/股，较上年同期0.42 元/股增长50%以上，反映公司单位股本创造利润的能力持续增强。业绩增长主要源于智能化转型升级成效显现，公司通过提升产品质量与产能利用率，有效管控并优化生产成本，推动产品综合竞争力增强，带动产销量稳步增长，从而实现利润端的显著扩张。
7 月14 日
601886.SH江河集团重大合同江河创建集团的全资子公司江河幕墙新加坡有限公司近日中标新加坡圣淘沙综合体幕墙项目，中标金额约为6,830 万新加坡元，折合人民币约3.59 亿元。该项目位于新加坡圣淘沙岛，是一个集酒店、零售和娱乐等多功能于一体的综合体建筑，中标金额约占公司2025 年度营业收入的1.64%，显示其对公司业务具有一定影响。截至公告披露日，公司尚未与相关方签订正式合同，合同的签订与履行仍存在不确定性，公司提醒投资者注意投资风险。
7 月14 日
600853.SH龙建股份利润分配龙建股份于2026 年7 月实施2025 年年度权益分派，以公司总股本1,013,696,046 股为基数，每股派发现金红利0.039 元（含税），合计派发现金红利39,534,145.79 元（含税）。股权登记日为2026 年7 月20 日，除权（息）日与现金红利发放日均为2026 年7月21 日。针对不同股东类型，税后实际派发金额有所差异：境内自然人股东及证券投资基金暂不扣税，待转让时按持股期限差异化征税（持股超1 年免税，1 个月至1 年税负10%，1 个月内税负20%）；QFII 及沪股通投
7 月15 日
资者按10% 税率代扣所得税，税后每股0.0351 元；其他机构投资者及法人股东不代扣税，按税前0.039 元发放。本次分派不涉及送股或转增股本，但触发“龙建转债”转股价格调整机制，具体调整方案详见公司同日公告。603316.SH陈邦股份股票激励诚邦智芯科技股份有限公司于2026 年7 月3日完成2026 年股票期权与限制性股票激励计划的首次授予，其中首次授予股票期权349.50 万份，行权价格为13.05 元/份，授予对象为18 名中层管理人员及技术骨干；首次授予限制性股票573.50 万股，授予价格为8.16 元/股，授予对象共28 人，包括董事、高级管理人员及技术骨干。相关权益于2026年7 月15 日完成登记，公司总股本由264,264,000 股增至269,999,000 股，注册资本相应增加573.50 万元。激励计划有效期为48 个月，股票期权与限制性股票均分三期行权/解除限售，比例分别为40%、30%、30%。本次激励计划募集资金46,797,600 元，全部用于补充流动资金，且未导致公司控股股东及实际控制人变更，控股股东方利强及其一致行动人持股比例由38.19%被动稀释至37.38%。根据会计准则，股票期权与限制性股票的总摊销成本分别为3,044.89 万元和7,616.08 万元，将在2026 年至2029 年期间分摊确认。
7 月17 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数