一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘

一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘
● 截至1月16日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现优于大盘；沪深300下跌0.6%到4731.87；涨跌幅前三的行业分别是计算机（3.8%）、电子（3.8%）、有色金属（3.0%），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（-4.9%）、房地产（-3.5%）、农林牧渔（-3.3%）。图 1：各行业板块一周表现（%）-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0计算机电子有色金属传媒机械设备社会服务通信基础化工电力设备汽车环保建筑装饰公用事业美容护理石油石化家用电器纺织服饰建筑材料医药生物交通运输综合轻工制造商贸零售钢铁食品饮料非银金融银行煤炭农林牧渔房地产国防军工● 截至1月16日收盘，电力板块本周上涨0.20%，燃气板块下跌1.17%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨0.35%，水力发电板块下跌1.76%，核力发电下跌1.42%，热力服务上涨3.37%，电能综合服务上涨4.49%，光伏发电上涨4.14%，风力发电上涨0.22%。图 2：公用事业各子行业一周表现（%）-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7● 截至1月16日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：吉电股份(11.17%)、南网储能（5.60%）、深圳能源（4.78%），主要公司涨跌幅后三名分别为：国电电力（-3.24%）、长江电力（-2.82%）、浙能电力（-2.19%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：中泰股份(6.57%)、水发燃气(4.09%)、陕天然气(1.05%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：大众公用(-6.09%)、百川能源(-4.93%)、国新能源(-3.70%)。图 3：电力板块重点个股表现（%）-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00吉电股份南网储能深圳能源南网能源晋控电力大唐发电龙源电力申能股份江苏新能华能国际粤电力A浙江新能华能水电中闽能源桂冠电力皖能电力内蒙华电三峡能源上海电力川投能源新天绿能国投电力湖北能源广州发展华电国际福能股份中国广核中国核电浙能电力长江电力国电电力图 4：燃气板块重点个股表现（%）-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00二、电力行业数据跟踪
1、 动力煤价格
● 长协煤价格：1月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为684元/吨，月环比下跌10元/吨。● 港口动力煤市场价：截至1月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价697元/吨，周环比上涨1元/吨。● 产地动力煤价格：截至1月16日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价785元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 627.9元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 569元/吨，周环比下跌12.00元/吨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-11图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00● 海外动力煤价格：截至1月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格73.5美元/吨，周环比上涨1.75美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.7美元/吨，周环比上涨1.45美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价76.05美元/吨，周环比上涨2.00美元/吨。截至1月16日，纽卡斯尔NEWC指数价格107.2美元/吨，周环比上涨1.1美元/吨。截至1月16日，广州港印尼煤(Q5500)库提价735.71元/吨，周环比下跌5.71元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价740.51元/吨，周环比下跌6.53元/吨。图 8：国际动力煤FOB 变动情况（美元/吨）图 9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/01库提价(含税):动力煤:印尼5500:广州港库提价(含税):动力煤:澳洲5500:广州港图 10：纽卡斯尔NEWC 指数价格（美元/吨）价 动力 煤 林车 价 大 煤 内蒙价 含税 煤 大 大 南动力煤 价洲 港动力煤 价理 港动力煤 价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 90.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/11
2、 动力煤库存及电厂日耗
● 港口煤炭库存：截至1月16日，秦皇岛港煤炭库存550万吨，周环比增加15万吨。图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1● 内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至1月14日，内陆17省煤炭库存9312.8万吨，较上周下降153.7万吨，周环比下降1.62%；内陆17省电厂日耗为414.7万吨，较上周增加9.6万吨/日，周环比上升2.37%；可用天数为22.46天，较上周下降0.9天。● 沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至1月14日，沿海8省煤炭库存3348.4万吨，较上周下降53.3万吨，周环比下降1.57%；沿海8省电厂日耗为215.8万吨，较上周下降5.6万吨/日，周环比下降2.53%；可用天数为15.5天，较上周增加0.1天。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10图 12：内陆17 省区煤炭库存变化情况（万吨）图 13：沿海8 省区煤炭库存变化情况（万吨）3000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.0011000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/11000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1图 14：内陆17 省区日均耗煤变化情况（万吨）图 15：沿海8 省区日均耗煤变化情况（万吨）150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/15.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1图 16：内陆17 省区煤炭可用天数变化情况（天）图 17：沿海8 省区煤炭可用天数变化情况（天）5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/10.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11
3、水电来水情况
● 三峡水库流量：截至1月16日，三峡出库流量9180立方米/秒，同比上升19.22%，周环比上升23.55%。图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1
4、重点电力市场交易电价
● 广东日前现货市场：截至1月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%，周同比下降11.1%。● 广东实时现货市场：截至1月5日，广东电力实时现货市场的周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92%，周同比下降35.6%。图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/10.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12● 山西日前现货市场：截至1月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%，周同比上升47.3%。● 山西实时现货市场：截至1月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03%，周同比上升76.9%。图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1● 山东日前现货市场：截至1月11日，山东电力日前现货市场的周度均价为202.44元/MWh，周环比下降32.81%，周同比下降27.2%。● 山东实时现货市场：截至1月11日，山东电力实时现货市场的周度均价为183.50元/MWh，周环比下降21.20%，周同比下降27.6%。图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1三、天然气行业数据跟踪
1、国内外天然气价格
● 国产LNG价格周环比上涨，进口LNG价格周环比上涨截至1 月15 日，上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数为3854 元/吨（约合2.75 元/方），同比下降13.53%，环比上升1.29%；2025 年11 月，国内LNG 进口平均价格为477.62 美元/吨（约合2.41 元/方），同比下降17.95%，环比下降0.60%。截至1 月15 日，中国进口LNG 到岸价为9.95 美元/百万英热（约合2.58 元/方），同比下降26.89%，环比上升7.36%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13图25：上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数（元/吨）图26：布伦特原油期货价&JCC 指数&LNG 进口平均价格0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/11,0001,2002022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11LNG进 平均单价（美元/百万英热，左）布伦特原油期 结算价（美元/桶，右）日本原油鸡尾酒价格（美元/桶，右）图27：中国LNG 到岸价（美元/百万英热）● 欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比上涨截至1 月15 日，欧洲TTF 现货价格为11.4 美元/百万英热，同比下降20.2%，周环比上升18.6%；美国HH 现货价格为2.95 美元/百万英热，同比下降33.3%，周环比上升2.8%；中国DES 现货价格为9.95 美元/百万英热，同比下降28.7%，周环比上升7.3%。图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）2022/10/62022/10/262022/11/152022/12/52022/12/252023/1/142023/2/32023/2/232023/3/152023/4/42023/4/242023/5/142023/6/32023/6/232023/7/132023/8/22023/8/222023/9/112023/10/12023/10/212023/11/102023/11/302023/12/202024/1/92024/1/292024/2/182024/3/92024/3/292024/4/182024/5/82024/5/282024/6/172024/7/72024/7/272024/8/162024/9/52024/9/252024/10/152024/11/42024/11/242024/12/142025/1/32025/1/232025/2/122025/3/42025/3/242025/4/132025/5/32025/5/232025/6/122025/7/22025/7/222025/8/112025/8/312025/9/202025/10/102025/10/302025/11/192025/12/92025/12/29洲TTF美国HH中国
2、欧盟天然气供需及库存
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14● 供给：欧盟天然气供应量周环比下降2025 年第52 周，欧盟天然气供应量58.6 亿方，同比上升2.8%，周环比下降6.9%。其中，LNG 供应量为28.0 亿方，周环比下降11.4%，占天然气供应量的47.7%；进口管道气30.6 亿方，同比下降13.3%，周环比下降2.4%，进口俄罗斯管道气3.885 亿方（占欧盟天然气供应量的6.6%）。2025 年1-52 周，欧盟累计天然气供应量3127.4 亿方，同比上升5.6%。其中，LNG 累计供应量为1431.0 亿方，同比上升27.9%，占天然气供应量的47.7%；累计进口管道气1634.4 亿方，同比下降4.0%，累计进口俄罗斯管道气181.6 亿方（占欧盟天然气供应量的6.9%）。图29：欧盟天然气供应量（百万方）图30：欧盟LNG 进口量（百万方）4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00010 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52-1,0001,5002,0002,5003,0003,5001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53图 31：2022-2025 年欧盟天然气供应结构（百万方）图32：2022-2025 年欧盟管道气供应结构（百万方）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15● 库存：欧盟天然气库存周环比下降2025 年第50 周，欧盟天然气库存量为785.32 亿方，同比下降11.43%，周环比下降3.31%。截至2026 年1 月14日，欧盟天然气库存水平为51.9%。图 33：欧盟天然气库存量（百万方）图 34：欧盟各国储气量及库存水平200004000060000800001000001200001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51最小值最大值44.0%66.4%44.5%38.2%55.2%52.6%58.9%74.0%51.9%62.8%62.8%40.3%42.0%42.8%63.3%29.9%86.6%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0德国意大法国荷兰奥地匈牙捷克波兰洛伐克班牙马尼拉脱维丹麦比 时保加克 地葡萄牙储 量（TWh)库存水平● 需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比下降2025 年第50 周，欧盟天然气消费量（我们估算）为88.0 亿方，周环比下降9.1%，同比下降14.3%；2025 年1-50周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为3048.6 亿方，同比上升4.4%。图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）10000120001400011 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
3、国内天然气供需情况
● 需求：2025年11月，国内天然气表观消费量同比上升2025年11月，国内天然气表观消费量为362.80亿方，同比上升4.1%。2025年1-11月，国内天然气表观消费量累计为3880.00亿方，累计同比下降0.1%。● 供给：2025年11月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升2025年11月，国内天然气产量为218.80亿方，同比上升5.9%。2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%。2025年11月，PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9%。2025年1-11月，国内天然气产量累计为2389.30亿方，累计同比上升6.4%。2025年1-11月，LNG进口量累计为请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 166001.00万吨，累计同比下降13.8%。2025年1-11月，PNG进口量累计为5446.00万吨，累计同比上升7.6%。图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）图37：国内天然气月度产量（亿方）150.00250.00350.00450.00550.00650.00750.00850.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图 38：国内LNG 月度进口量（万吨）图39：国内PNG 月度进口量（万吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月四、本周行业新闻
1、 电力行业相关新闻
⚫国家电网公司公布“十五五”发展规划，计划通过扩大有效投资与系统建设全面推进新型电力系统构建与能源转型：据规划，“十五五”期间固定资产投资预计达4 万亿元，较“十四五”增长40%，重点用于支撑绿色转型、增强电网平台功能、强化科技创新及提升运营质效。具体举措包括：服务风光新能源年均新增装机约2 亿千瓦，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重提升至35%；加强特高压及配电网建设，跨区输电能力提升30%以上，助力清洁能源基地外送和城乡配网升级；攻关关键核心技术，推动产业链自主可控与产业创新融合；同时注重经营管理提质增效，保障能源安全，支撑国家碳达峰目标与新型能源体系建设。（资料来源：北极星电力市场网）
2、 天然气行业相关新闻
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17⚫全国多省份“十五五”规划凸显天然气作为关键战略能源的定位：在能源安全与低碳转型并行的背景下，全国多省份“十五五”规划凸显了天然气作为关键战略能源的定位，其发展将围绕政策支撑、基础设施与市场拓展全面深化。各省份一致认可天然气在衔接传统能源与新型能源体系中的“纽带”作用，并未设置消费天花板，突出其在调峰能力、经济性与供应安全方面的综合优势。政策层面，国家正推动构建“全国一张网”基础设施体系，强化跨省管道统筹与储气调峰能力，地方则加速推进管网“县县通”与LNG 接收站建设。市场应用方面，天然气将在电力调峰、交通清洁替代及与氢能产业协同三大领域释放潜力：燃气发电作为灵活电源支持高比例可再生能源消纳，船舶“油改气”进入加速期，天然气管道网络亦为未来氢能输送提供基础。整体上，天然气在新型能源体系建设中的多重功能正步入系统推进与全面释放的新阶段。（资料来源：上海石油天然气交易中心）五、本周重要公告【新集能源】中煤新集能源股份有限公司发布2025 年度业绩快报公告。2025 年度公司生产原煤2,216.96 万吨，商品煤1,975.82 万吨，销售商品煤1,969.29 万吨；全年累计发电146.08 亿度，上网电量137.91 亿度。2025 年度公司预计营业收入123.43 亿元，同比下降3.02%；预计利润总额30.71 亿元，同比下降17.58%；预计归属于上市公司股东的净利润20.64 亿元，同比减少13.73%。【浙能电力】2025 年度浙江浙能电力股份有限公司全资及控股发电企业按合并报表口径完成发电量18,328,427.23万千瓦时，上网电量17,371,982.51 万千瓦时，同比分别上涨5.36%和5.47%。公司电量上升的原因主要包括：浙江省全社会用电量增长；浙江浙能中煤舟山煤电有限责任公司发电量增加（六横二期3、4 号机组分别于2024 年7 月及2024 年11 月投产）；以及浙江浙能嘉华发电有限公司发电量增加（嘉兴四期9 号机组于2025 年6 月投产）。【龙源电力】龙源电力集团股份有限公司2025 年12 月按合并报表口径完成发电量7,372,982 兆瓦时，较2024 年同期同比增长9.57%。本月风电发电量同比增长4.36%，光伏发电量同比增长55.35%。截至2025 年12 月31 日，本公司2025 年累计完成发电量76,469,353 兆瓦时，较2024 年同期同比增长1.22%，剔除火电影响同比增长11.82%，其中风电同比增长4.19%，光伏同比增长70.92%。【长江电力】中国长江电力股份有限公司发布2025 年度业绩快报公告。2025 年，公司实现利润总额413.24 亿元，同比增加24.62 亿元，增长6.34%；归属于上市公司股东的净利润341.67 亿元，同比增加16.71 亿元，增长5.14%；基本每股收益1.3964 元/股，同比增加0.0683 元/股，增长5.14%。以上指标变动主要系公司售电收入增加和财务费用减少所致。六、投资建议和估值表⚫电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。⚫天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。表1：公用事业行业主要公司估值表股票名称（元）归母净利润（百万元）EPS（元/股）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E华能国际7.46101351404714711153160.460.890.930.9716.228.428.047.72*国电电力4.780.550.360.410.468.6813.2811.6610.39华电国际4.970.560.600.640.698.888.277.797.23大唐发电3.710.160.350.380.4122.7710.589.749.16浙能电力4.910.580.570.590.598.478.688.318.31湖北能源4.530.280.340.320.3316.2013.1714.3413.81申能股份8.040.800.860.900.9010.029.348.928.92上海电力21.260.621.141.271.3534.4518.7316.7415.81内蒙华电4.620.340.360.380.4113.5912.9212.0811.39广州发展6.630.500.650.630.6613.3910.1710.6110.10*粤电力A4.590.180.170.220.2324.9927.0020.8619.96*皖能电力8.380.911.001.061.119.218.347.917.54*新集能源6.840.920.911.061.117.437.526.456.16长江电力26.52324963388235427367671.331.451.501.5019.9718.3117.6517.65*国投电力13.180.870.900.930.9515.2014.6414.1713.87华能水电9.180.440.480.510.5320.8619.2418.1117.42川投能源13.960.931.001.061.0915.0213.9713.1912.77桂冠电力8.130.280.370.410.4329.3021.8020.0419.04中国广核3.851081410550114330.210.190.210.2317.9919.9018.4817.05中国核电8.910045113610.460.470.490.5619.2219.1318.0215.97三峡能源4.140.210.240.260.2619.3917.3516.0516.05龙源电力15.770.750.760.820.8920.9320.7819.2617.63新天绿能7.390.400.480.650.7318.4815.4011.3710.12吉电股份6.470.380.310.350.3517.0320.8718.7218.72福能股份9.371.001.071.131.279.378.758.307.38中闽能源5.540.340.360.410.4516.1915.5213.6412.20南网储能13.770.350.440.510.5839.3431.1226.8323.74南网能源4.92-58-0.020.140.170.19-35.5729.8225.36东方电气25.40.941.191.391.5427.0221.2918.2216.51青达环保28.050.761.732.152.5036.9116.2513.0311.21西子洁能17.60.580.580.670.7830.3430.4626.4022.56*新奥股份19.371.461.842.052.2713.2710.539.458.53*广汇能源5.070.450.550.650.7111.279.227.807.14九丰能源45.112.472.372.713.0918.2619.0516.6414.59*新天然气27.82.803.233.563.849.938.617.817.24请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19蓝焰控股6.86-0.450.490.56-15.2414.0012.25-年1 月16 日）七、风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 20研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作，现任信达证券研发中心负责人。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、下属煤矿副矿长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 21