一、通信行业市场回顾

一、通信行业市场回顾
2026 年2 月2 日至2 月6 日，通信（中信）板块下跌了6.73%，而沪深300指数下跌了1.33%，通信板块跑输沪深300 指数5.39 个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第29 位，在30 个中信一级行业中表现靠后。2026 年全年，通信行业累计下跌1.63%，在中信一级行业中排第27 位，表现较为靠后 。
图表1：通信在中信一级行业中表现领先（ 2 月2 日 - 2 月6 日）
数据来源：Wind，国新证券整理中信通信行业包括上市公司共119 家，期间47 家公司收涨，70 家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3 名分别为长飞光纤、天孚通信及通鼎互联，跌幅前3 名则分别为精伦电子、震有科技及奥维通信。
图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（ 2 月2 日 - 2 月6 日）
行业涨幅前三名板块跌幅前三名证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅300264.SZ佳创视讯29.28300308.SZ中际旭创-16.79000070.SZ特发信息20.17688159.SH有方科技-19.28002491.SZ通鼎互联18.60600355.SH精伦电子-22.46数据来源：Wind，国新证券整理上周通信行业震荡回调，估值水平略有下降。截至2月6日，中信通信行业PETTM 为26.41 倍，处于36.08%的分位数。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
图表3：通信行业估值水平略有下降
数据来源：Wind，国新证券整理二、行业要闻
1. 行业动态
我国已建成5G 基站483.8 万座，网民规模达11.25 亿人2 月5 日消息 今日第57 次《中国互联网络发展状况统计报告》发布。报告显示，截至2025 年12 月，我国网民规模达11.25 亿人，互联网普及率突破80%。报告显示，截至2025 年12 月，生成式人工智能用户规模达6.02 亿人，较2024 年底增长141.7%；普及率达42.8%，同比大幅提高25.2 个百分点。生成式人工智能正加速融入日常生活与生产领域，成为推动社会数字化、智能化转型的重要引擎。在移动网络方面，已建成5G 基站483.8 万座，全国所有乡镇以及95%的行政村已通5G，5G 演进网络已覆盖超330 个城市。在固定网络方面，全国2/3 的地市达到千兆城市标准。在算力设施方面，建成万卡智算集群42 个，位居全球前列，有力支撑我国人工智能产业快速发展。0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002014-12-262015-05-152015-09-302016-02-262016-07-152016-12-092017-04-282017-09-152018-02-092018-06-292018-11-232019-04-192019-09-062020-01-232020-06-192020-11-062021-03-262021-08-132021-12-312022-05-272022-10-212023-03-172023-08-042023-12-292024-05-242024-10-112025-03-072025-08-012025-12-26市盈率TTM分位点行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明此外，《中国互联网络发展状况统计报告》显示，目前我国中小企业数量超6000 万家，已累计培育专精特新“小巨人”企业超1.76 万家，从行业分布看，超六成“小巨人”企业深耕工业基础领域，量子科技、人工智能、低空经济等未来产业领域“小巨人”企业近6000 家，为强链稳链发挥了重要支撑作用。（C114）国家统计局：2025 年全国光缆产量下降5.3%2 月4 日 国家统计局数据显示，2025 年，国内光缆产量累计达到2.51 亿芯千米，光缆产量累计下降5.3%。相较2024 年光缆产量累计下降18.2%的数字，2025年虽仍在下降，但降幅大幅收窄。另外，2025年12 月，光缆产量同比增长6.2%，环比增长8.7%。光纤光缆行业独立调研机构英国商品研究所（CRU）表示，2025 年，数据中心建设彻底改变了市场需求格局。训练集群的快速扩张要求服务器机房内部建立高密度光纤连接，而日益互联的超大规模数据中心园区则推动了新一轮数据中心互连（DCI）建设热潮。这些应用场景依赖低损耗设计、更高规格的光纤（如G.657.A1和G.657.A2 等弯曲不敏感光纤）以及极高纤芯数的光缆结构，使得数据中心相关需求成为市场增长的核心。为满足数据中心市场对更高规格光纤的需求，部分厂商将光棒等生产资源向G.657.A2 等光纤倾斜，挤压了G.652D 光纤的产能配额，导致G.652D 光纤供给大幅收缩。业内人士透露，G.652.D 光纤最新出货价格已超40 元/芯公里，甚至还有厂商反映超过50 元/芯公里。有机构调研称，2026年1月以来，光纤预制棒持续供不应求，中国四大光纤龙头企业的预制棒生产线均满负荷运转，部分二线厂商正计划重启光纤预制棒生产基础设施。（C114）工信部批复！中国电信、中国联通开启“北斗短信”试商用据来自中国电信和中国联通的官方信息显示，其已于近日正式获得工业和信息化部北斗三号短报文公众应用商用实验的批复。此次获批，意味着在无地面网络信号的海洋、深山、荒漠等偏远地区，用户在“不换卡、不换号”前提下，使用支持北斗短信的终端，通过北斗卫星发送短消息，与外界保持联系，为应急避险、户外作业、远洋出行等场景提供坚实可靠的通信保障，显著提升通信服务的覆盖范围和应急保障能力。（C114）
2. 企业龙头
谷歌2025 年营收首破4000 亿美元，今年资本支出将翻倍至1800 亿美元"C114 讯 2 月5 日消息（颜翊）谷歌母公司Alphabet 发布2025 年第四季度及全年财报。数据显示，公司全年营收达4028.36 亿美元，首次突破4000 亿美元，同比增长15%；净利润1321.70 亿美元，同比大增32%。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明其中，2025 年Q4 营收1138.28 亿美元，同比增长18%；净利润344.55 亿美元，同比增长30%。谷歌云收入同比激增48%，达176.64 亿美元。Alphabet 披露，2025 年的资本支出为914.5 亿美元，主要用于AI 基础设施，包括服务器、数据中心和网络设备。其中仅第四季度资本支出就达279 亿美元，接近2024 年同期143 亿美元的两倍，占全年支出约30%。Alphabet 预计2026 年CAPEX 将达1750 亿至1850 亿美元，中位数1800 亿美元，几乎是205 年的两倍，远超市场预期的1195 亿美元，增幅近51%。CEO 桑达尔·皮查伊表示，AI 投资正推动各业务线增长。为满足客户需求并把握机遇，我们必须大幅扩大基础设施投入。其提及Gemini 3 模型发布后需求激增，API每分钟处理token超100亿，Gemini App月活用户达7.5亿以上。（C114）Lumentum：OCS 提前放量，CPO 拐点已至，激光器产能全部售罄2 月5 日消息（水易）近日，Lumentum 公布截至2025 年12 月27 日的2026财年第二季度业绩。报告期内，Lumentum 实现营收6.66 亿美元，同比增长65.5%，环比增长24.7%。Lumentum 将产品分为两大类别：一是“组件”，以激光芯片为代表的基础元件；二是“系统”，提供完整功能的独立产品，如光模块、OCS 和工业激光器等。其中，组件业务营收达4.44 亿美元，环比增长17%，同比增长68%；系统业务营收达2.22 亿美元，环比增长43%，同比增长60%。展望下一季度，Michael Hurlston 预计将实现同比超过85%的增长，持续彰显Lumentum 在光器件与光系统产品路线图上的强大实力，成为全球人工智能领军企业不可或缺的关键合作伙伴。（C114)AMD 2025 年营收 346 亿美元创纪录，净利润 43 亿美元同比增长 164%当地时间 2 月 3 日，AMD 公司公布 2025 年第四季度及全年财务报告。AMD 2025 年第四季度营收 103 亿美元创纪录，同比增长 34%；毛利率达54%，上年同期为 51%；营业利润 18 亿美元，同比增长 101%；净利润 15 亿美元，同比增长 213%；摊薄后每股收益 0.92 美元。2025 年全年，AMD 实现创纪录的 346 亿美元营收，同比增长 34%；毛利率50%，上年同期为 49%；营业利润 37 亿美元，同比增长 94%；净利润 43 亿美元，同比增长 164%；摊薄后每股收益 2.65 美元。业绩展望方面，AMD 表示 2026 年第一季度销售额预计约为 98 亿美元，上下浮动 3 亿美元。彭博社汇编的数据显示，分析师平均预期为 93.9 亿美元，部分机构预测甚至突破 100 亿美元。IT 之家注意到，业绩公布后，AMD 股价在盘后交易中下跌超 5%。截至周二收盘，该股今年以来累计上涨 13%。（IT 之家）行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
3. 技术前沿
中国移动研究院“星地智生”系统完成星载基站测试验证，星座数字孪生应用取得重要突破近日，中国移动研究院成功完成了一项重要技术验证——通过“星地智生”数字孪生系统，验证了NTN 星载基站关键能力。此次验证聚焦协议一致性、端到端数据业务及多星路由等重要维度，通过先进的虚实融合技术，系统性评估了星载基站在模拟真实空间环境下的性能与组网能力，显著提升测试效率、降低验证成本，实现卫星通信领域测试范式的创新，破解了传统验证的瓶颈，为手机直连卫星通信的发展提供了重要支撑。传统卫星通信测试长期面临实体环境部署难、周期长、成本高的挑战。特别是对手机直连低轨卫星通信系统测试，卫星通常每天过境2 至3 轨，每轨可测试时间只有3 至5 分钟，可测时间短、测试效率极低。中国移动研究院此次采用的“星地智生”系统，创新构建了高保真的星地一体化数字孪生环境，将真实星载基站硬件接入虚拟孪生卫星网络，形成“虚实结合、以虚映实”的验证体系，在环境搭建上不再严格依赖在轨卫星，相对于传统实验室测试，配套测试设备减少40%，测试周期降低70%。系统能够对卫星轨道、星间链路、空间信道特性、馈电链路及核心网元进行精准建模与实时仿真，实现对物理设备的闭环验证与优化，使在地面实验室中高效、可重复地验证星载基站在复杂空间场景下的关键能力成为可能，极大缩短了系统迭代与优化周期。本次验证针对透明转发和星上再生两种NTN 基站模式，系统开展协议一致性、用户接入、端到端数据业务承载、星间路由及动态组网等验证。通过模拟卫星链路大时延、高动态、信道衰减等特征，初步实现在数字孪生环境中多颗低轨卫星协同工作、星间链路切换及智能路由策略，完成稳定的端到端数据业务传输测试，验证了星载基站在虚拟卫星通信环境下的业务承载能力与服务保障机制。中国移动研究院此次验证的成功，有效证明了基于数字孪生的测试方法在解决星地融合网络“设计-验证-优化”闭环中的独特价值。通过数字孪生系统构建的测试平台，可大幅压缩星载设备从设计、测试到迭代优化的周期，降低研发成本与技术风险，加速星载通信载荷的成熟速度。中国移动研究院表示，将持续完善该数字孪生系统，拓展验证范围与深度，并与产业伙伴紧密合作，共同推进NTN 手机直连卫星早日商用，助力消除数字鸿沟、提升我国全域连接能力。（C114）华为以超节点与灵衢重塑智算底座，为世界提供“新选择”1 月30 日晚间消息 全球人工智能竞争进入白热化、算力需求呈指数级增长的今天，如何构建高效、稳定且自主可控的算力基础设施，已然成为各行各业发展的一大核心命题。在华为2026 新春媒体沙龙上，华为计算产品线营销运作部部长张行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明爱军系统阐述了其在基础架构层面的关键突破——“超节点（SuperPoD）”及其互联协议“灵衢（UnifiedBus）”，旨在通过系统级创新与全面开源开放的策略，为世界提供算力“新选择”。实现超节点强大能力背后的“神经网络”，是华为自研并已开放给产业界的“灵衢”互联协议。与业界某些仅提供约几十页概要性协议的做法不同，华为公布的灵衢协议基础文档长达600 页，被合作伙伴评价为“最详细、最完整”。2025 年华为全联接大会发布至今，该协议已在官网获得超过2.4 万次下载。1 月29 日还召开了灵衢互联社区筹备工作会议，社区将以开源协作模式，与产业链伙伴共同推进技术发展与生态建设。将最核心的互联协议开源，华为的意图明确：降低构建高性能计算系统的技术门槛，使能更多的服务器厂商、部件供应商及软件开发者基于同一套先进标准进行创新，开发各自的产品或解决方案，从而在中国乃至全球范围内，加速形成一个多元化、高水平、具备强大竞争力的计算产业生态。（C114）马斯克被曝推进太空算力 利用太阳能运行数据中心据媒体报道，美国企业家埃隆·马斯克正探索整合旗下核心资产（包括SpaceX、特斯拉和xAI），以推进其雄心勃勃的太空算力布局。这一战略的核心在于在太空部署人工智能数据中心。其实现可能依托两条主要技术路径：一是利用SpaceX 的火箭技术将数据中心送入轨道，直接为马斯克的人工智能公司xAI 提供庞大的计算能力。二是借助特斯拉在储能系统领域的领先制造能力，解决太空数据中心在无日照时段的能源供应问题，使其能够高效利用太阳能运行。SpaceX 的投资者普遍预期，如果其成功将数据中心送入太空，xAI 将成为关键客户。在资本层面，部分投资者推测SpaceX 可能通过收购xAI 部分股权的方式进行整合；或者，持有SpaceX 超过40%股份的马斯克本人，可能利用这部分股权价值来支持其旗下其他公司（包括xAI）的发展。此外，SpaceX 作为非上市公司，其投资者也认为，未来若其部分资产或关联公司（如已上市的Tesla）的公开交易地位，能在一定程度上为整个布局提供资本层面的保障，增强投资者信心。（快科技）
4. 终端
2025 年全球智能手机出货量增长2%，苹果创历史新高行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明1 月30 日消息据Omdia 数据显示，2025 年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5 亿部，为2021 年以来的最高水平。其中苹果创下年度出货量新高，iPhone 出货量同比增长7% 至2.406 亿部，使其连续第三年保持全球最大智能手机厂商的地位。而受 iPhone 17 系列影响，苹果第四季度出货量更是创历史单季度最高，推动全年表现。三星在经历连续三年的年度下滑后于2025 年实现显著反弹，同比增长7%，出货略低于苹果。得益于旗舰机型需求韧性及大众市场销量回升，三星全年以出色的第四季度收官，出货量同比增长16%。小米在2025 年捍卫了前三地位，尽管年末表现承压，同时，受到入门机型疲软以及关键市场大幅收缩影响，第四季度出货量下降2%。得益于在印度市场持续成功及国内市场稳定表现， vivo 首次跻身第四名，全年出货量同比增长4%至1. 053 亿部。OPPO 排名第五，其出货量2025 年上半年经历了挑战，随着A6x 系列新机发布于2025 年第四季度回到增长轨道，全年出货量达1.007 亿部，同比下降3%。此外，得益于在核心市场激烈竞争中快速拓展地理版图带来的增长，荣耀和联想分别同比增长11%和6%，创下历史新高。华为持续回升，五年来首次重夺中国大陆市场第一的位置。（C114）128GB SSD 已暴涨50%！一季度NAND 闪存还要再涨超40%存储市场涨价潮愈演愈烈，据Counterpoint 最新报告，由于供需失衡加剧，NAND 闪存价格本季度预计上涨超40%。Counterpoint 表示，NAND 闪存价格飙升源于各大原厂为了满足AI 服务器日益增长的NAND 需求而削减了消费级产能，此外美光宣布关闭英睿达的决策也加剧了市场的焦虑情绪。目前，低端128GB PC SSD 的成交价已然暴涨了50%。Counterpoint 分析师指出，几大NAND 原厂的产能扩张计划谨慎而缓慢，铠侠-闪迪的北上Fab 2 晶圆厂预计将从今年下半年开始对整体产能产生显著影响，因此NAND 价格在上半年仍将保持强势。不仅是闪存，机械硬盘市场也陷入疯狂，西部数据最新财报显示，截至2026年1 月2 日的第二财季净利同比暴涨209%，且2026 年全年产能已被预订一空，客户甚至开始询问2030 年的供应保障。希捷也曾表示，其近线硬盘产能已售罄至2026 年，即将开放2027 年上半年订单接收。（快科技）行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明苹果iPhone 18 系列升级卫星功能苹果很早就提供了卫星通信功能，但官方提供的功能相对简单，只能在出现紧急情况下进行联络，大多数使用都是呼叫救援，无法作为一种备份网络使用。在iPhone 18 系列中，苹果会对卫星通信功能进行大幅度升级，显著提升了卫星通信带宽，使其足以支撑起发送图片的需求。因此用户在发起卫星救援时，还可以拍照后同步传送周围的环境信息，方便救援人员搜救。除了能发送图片之外，苹果还对卫星信号表现进行了改善，在使用时无需将手机举起，甚至放在口袋中，也能收发卫星信号。卫星图片功能对国产手机来说，早就实现了普及。华为在2024 年就实现了北斗卫星图片消息功能，用户可以在任何时候给联系人发送卫星消息，还能附带精准定位信息与图片。华为通过压缩算法，将图片高效压缩到800Byte 空间，相当于400 个汉字的空间，从而让不支持数据传输的北斗，可以成功发送图片。目前，一些手机已经实现了双卫星通信能力，不仅可以发送消息、图片，还能进行卫星通话。同时，国内低轨卫星通信也在建设中，可以通过卫星进行数据传输，从而可以实现在无地面信号的情况下不断网。显然，苹果在卫星功能上还有很大的追赶空间。而新的卫星功能，可能仅在iPhone 18 Pro 系列中提供，标准版机型还要再等等。（PC Home）三、本周关注：消费电子数据1 月30 日，中国信通院发布2025 年12 月国内手机市场运行分析报告。根据信通院数据显示， 2025 年1-12 月，国内市场手机出货量3.07 亿部，同比下降2.4%，其中，5G 手机2.66 亿部，同比下降1.9%，占同期手机出货量的86.9%。2025 年12 月，国内市场手机出货量2447.3 万部，同比下降29.1%，其中，5G 手机2213.2 万部，同比下降27.3%，占同期手机出货量的90.4%。整体来看，延续了近年来的低位盘整态势。尽管全年出货略有收缩，但5G 手机占比持续提升，这显示5G 进入成熟商用阶段。从上市新机型来看，2025 年1-12 月，国内手机上市新机型515 款，同比增长15.5%，其中5G 手机234 款，同比增长1.3%，占同期手机上市新机型数量的45.4%。2025 年12 月，国内手机上市新机型41 款，同比增长28.1%，其中5G 手机11 款，同比增长37.5%，占同期手机上市新机型数量的26.8%。2025 年全年，新机型数量同比增长15.5%，说明厂商仍在通过产品多样化和细分赛道（如折叠屏、AI 手机、影像旗舰等）争夺用户注意力，尤其在5G 新机占比达45.4%的情况下，创新仍是核心驱动力。行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明据Omdia 数据显示，2025 年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5 亿部，为2021 年以来的最高水平。标志着行业走出疫情后三年的低迷期，进入温和复苏通道，这也带动了芯片、存储等板块的景气。其中苹果创下年度出货量新高，iPhone 出货量同比增长7% 至2.41 亿部，使其连续第三年保持全球最大智能手机厂商的地位。根据CounterPoint 博文，苹果16 是2025 年全球最畅销智能手机榜单。而在 iPhone 17 系列提振下，苹果第四季度出货量更是创历史单季度最高，推动全年表现。得益于旗舰机型需求韧性及大众市场销量回升，三星全年以出色的第四季度收官，出货量同比增长16%。全能来看，经历连续三年的年度下滑后于2025 年实现显著反弹，全年出货量2.39 亿部，同比增长7%，全球排名第二。小米2025 年全年出货量165.4 亿部，虽然捍卫了前三地位，但同比下降了2%，年末表现承压；vivo 首次跻身第四名，全年出货量同比增长4%至1.053 亿部，在印度市场持续成功同时国内市场表现稳定；随着A6x 系列新机发布于2025 年第四季度回到增长轨道，OPPO 全年出货量达1.007 亿部，同比下降3%，排名第五；此外，荣耀和联想分别同比增长11%和6%，创下历史新高。华为持续回升，五年来首次重夺中国大陆市场第一的位置。根据工信部数据，截至2025 年底，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业发展移动电话用户总数18.27 亿户，全年净增3725 万户；发展移动物联网终端用户28.88 亿户，全年净增2.32 亿户，超过移动电话用户数10.61 亿户，占移动网终端连接数的比重达61.3%。移动物联网占比持续提升，有利于应用创新和打开新发展空间。整体来看，2025 年全球终端市场呈现出全球温和复苏、国内结构性调整的鲜明特征，尤其是12 月单月出货量同比大幅下滑29.1%，拖累了全年表现，这可能受前期补贴透支、换机周期延长等多重因素影响。展望2026 年，随着新一轮产品周期启动与全球消费信心回暖，手机终端市场有望迎来结构性增长新阶段。四、投资建议通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。五、风险提示行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
1、产业发展不及预期；
2、技术创新进展缓慢；
3、大国博弈升级。
行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明公司评级行业评级强烈推荐预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上看好预期未来6 个月内行业指数优于市场指数5%以上预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%预期未来6 个月内行业指数相对市场指数持平预期未来6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内看淡预期未来6 个月内行业指数弱于市场指数5%以上卖出预期未来6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上