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通信 报告日期：2026 年 11 月 01 日
AI 驱动光通信产品量价齐升，盈利能力大幅提升
——亨通光电（600487.SH）2026 年三季报点评报告
华龙证券研究所
投资评级：买入（维持）
最近一年走势
市场数据
2026 年 10 月 30 日
当前价格（元） 42.42
52 周价格区间（元） 18.91-125.16
总市值（百万元） 104,624.36
流通市值（百万元） 104,083.67
总股本（万股） 246,639.23
流通股（万股） 245,364.63
近一月换手（%） 99.74
分析师：彭棋
执业证书编号：S0230523080002
邮箱：pengq@hlzq.com
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绩大幅增长—亨通光电（600487.SH）
2026 年前三季度业绩预告点评报告》
2026.10.23
事件：
2026 年 10 月 29 日，亨通光电发布 2026 年三季报：2026 年前三
季度公司实现营业收入 643.67 亿元，同比增长 29.72%；实现归属上
市公司股东的净利润 61.63 亿元，同比增长 159.42%。
观点：
AI 驱动光通信产品量价齐升，公司业绩大幅增长。受益于人工智
能与数据中心建设驱动光通信市场需求扩张，公司光通信产品价
格与销量双升，带动主营业务收入与毛利同步改善，2026 年前三
季度实现归属上市公司股东的净利润 61.63 亿元，同 比 增长
159.42%。
AI 驱动光纤光缆需求持续增长，光棒产能限制供给扩张。2026
年年初以来，AI 驱动光纤光缆迎来涨价潮，AI 数据中心大幅抬
升光纤用量与规格标准，行业需求结构发生根本性转变。根据
TrendForce 集邦咨询数据，预估 2026 年全球光纤供需缺口将达
1.8 亿芯公里，供给紧缩将带动光纤成品现货价格年增 2.8 至 5 倍
以上。一边是需求全面增长，一边是供给端受制于光棒产能无法
快速响应，供需失衡的缺口被瞬间放大，推动光纤价格加速上涨。
全球化产能布局，定增巩固竞争优势。公司拥有海外产业基地 13
个，覆盖欧洲、南美、南亚、东南亚、非洲、中北美。2026 年 9
月发布定增预案，拟募资不超过 66.36 亿元，其中 31.48 亿元投向
光通信，涵盖 CPO 先进封装研发、AI 先进光互联项目，向光纤
与芯片间精密耦合环节延伸，持续巩固竞争优势。
盈利预测及投资评级：AI 驱动光通信产品量价齐升，公司业绩大
幅增长，公司定增投资扩产光通信，有望带动业绩持续增长。我
们预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入 835.32 亿元、968.18
亿元、1076.98 亿元，归母净利润 82.96 亿元、105.63 亿元、114.81
亿元，当前股价对应 PE 分别为 12.6、9.9、9.1 倍。维持“买入”
评级。
风险提示：光通信市场需求不及预期；光通信产品价格下滑；行
业竞争加剧；AI 资本开支预期变化带来的市场波动；汇率波动风
险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来
源发布错误数据。
证券研究报告
点评报告
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盈利预测简表
预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 59,984 66,855 83,532 96,818 107,698
增长率（%） 25.96 11.45 24.95 15.91 11.24
归母净利润（百万元） 2,769 2,680 8,296 10,563 11,481
增长率（%） 28.57 -3.20 209.51 27.34 8.68
ROE（%） 9.61 8.16 20.52 20.95 18.74
每股收益/EPS（摊薄/元） 1.12 1.09 3.36 4.28 4.65
市盈率（P/E） 15.3 22.8 12.6 9.9 9.1
市净率（P/B） 1.5 2.0 2.7 2.1 1.7
数据来源：Wind，华龙证券研究所
点评报告
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表：公司财务预测表
资产负债表（百万元） 利润表（百万元）
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 47,029 52,204 59,822 65,542 73,606 营业收入 59,984 66,855 83,532 96,818 107,698
现金 11,918 13,375 12,530 12,586 13,869 营业成本 52,061 58,527 67,652 77,545 86,736
应收票据及应收账款 18,976 20,808 25,638 29,686 33,619 税金及附加 210 176 209 242 269
其他应收款 648 1,087 769 1,075 976 销售费用 1,414 1,502 1,879 2,178 2,423
预付账款 1,927 2,577 3,050 3,472 3,783 管理费用 1,391 1,568 1,963 2,275 2,521
存货 9,041 9,433 11,921 12,556 14,823 研发费用 1,742 1,907 2,381 2,759 3,069
其他流动资产 4,519 4,923 5,914 6,166 6,535 财务费用 427 336 182 74 -100
非流动资产 19,410 20,157 21,986 22,465 22,908 资产和信用减值损失 -196 -265 -297 -278 -303
长期股权投资 1,618 1,639 1,679 1,718 1,757 其他收益 722 473 440 500 534
固定资产 12,518 12,650 13,683 14,411 15,250 公允价值变动收益 12 38 29 32 31
无形资产 1,643 1,650 1,668 1,618 1,398 投资净收益 -5 -38 -30 -25 -24
其他非流动资产 3,632 4,218 4,957 4,717 4,504 资产处置收益 28 6 13 11 12
资产总计 66,439 72,362 81,808 88,007 96,514 营业利润 3,301 3,052 9,423 11,985 13,028
流动负债 30,368 34,000 35,186 30,992 28,160 营业外收入 27 28 28 28 28
短期借款 7,583 9,557 12,452 5,589 0 营业外支出 33 46 42 43 43
应付票据及应付账款 11,892 14,106 14,159 16,724 19,346 利润总额 3,296 3,033 9,409 11,969 13,012
其他流动负债 10,892 10,337 8,575 8,679 8,814 所得税 325 185 565 718 781
非流动负债 5,170 3,435 3,530 3,313 3,074 净利润 2,970 2,849 8,844 11,251 12,232
长期借款 4,267 2,716 2,837 2,620 2,382 少数股东损益 202 168 549 687 751
其他非流动负债 903 719 693 693 693 归属母公司净利润 2,769 2,680 8,296 10,563 11,481
负债合计 35,538 37,435 38,716 34,305 31,234 EBITDA 5,610 5,191 11,528 14,310 15,441
少数股东权益 2,366 3,146 3,695 4,382 5,133 EPS（元） 1.12 1.09 3.36 4.28 4.65
股本 2,467 2,467 2,467 2,467 2,467
资本公积 10,330 10,794 10,794 10,794 10,794 主要财务比率
留存收益 16,495 18,578 25,326 33,849 43,138 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
归属母公司股东权益 28,535 31,780 39,398 49,320 60,147 成长能力
负债和股东权益 66,439 72,362 81,808 88,007 96,514 营业收入同比增速(%) 25.96 11.45 24.95 15.91 11.24
营业利润同比增速(%) 42.88 -7.55 208.73 27.18 8.71
归属于母公司净利润同比增速(%) 28.57 -3.20 209.51 27.34 8.68
获利能力
毛利率(%) 13.21 12.46 19.01 19.91 19.46
现金流量表（百万元） 净利率(%) 4.95 4.26 10.59 11.62 11.36
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 9.61 8.16 20.52 20.95 18.74
经营活动现金流 3,262 2,808 2,865 10,278 10,285 ROIC(%) 8.06 7.09 16.67 19.87 19.64
净利润 2,970 2,849 8,844 11,251 12,232 偿债能力
折旧摊销 1,657 1,624 1,687 1,977 2,205 资产负债率(%) 53.49 51.73 47.32 38.98 32.36
财务费用 427 336 182 74 -100 净负债比率(%) 12.11 5.95 8.25 -6.65 -16.35
投资损失 5 38 30 25 24 流动比率 1.55 1.54 1.70 2.11 2.61
营运资金变动 -2,005 -2,132 -8,085 -3,283 -4,336 速动比率 1.13 1.11 1.20 1.51 1.86
其他经营现金流 208 92 208 235 259 营运能力
投资活动现金流 -1,661 -2,502 -3,473 -2,437 -2,631 总资产周转率 0.93 0.96 1.08 1.14 1.17
资本支出 2,034 2,838 3,315 2,416 2,610 应收账款周转率 3.78 3.91 4.30 4.20 4.10
长期投资 230 282 -39 -39 -39 应付账款周转率 8.25 8.70 10.10 10.30 10.20
其他投资现金流 143 54 -119 18 19 每股指标（元）
筹资活动现金流 -1,063 -883 -12,689 -922 -783 每股收益(最新摊薄) 1.12 1.09 3.36 4.28 4.65
短期借款 -1,672 1,973 2,895 -6,863 -5,589 每股经营现金流(最新摊薄) 1.32 1.14 1.16 4.17 4.17
长期借款 -255 -1,552 122 -217 -239 每股净资产(最新摊薄) 11.57 12.88 15.97 20.00 24.39
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 722 463 0 0 0 P/E 15.3 22.8 12.6 9.9 9.1
其他筹资现金流 142 -1,768 -15,706 6,158 5,045 P/B 1.5 2.0 2.7 2.1 1.7
现金净增加额 514 -567 -13,297 6,919 6,872 EV/EBITDA 19.67 21.08 9.67 7.34 6.39
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后的 6-12 个月内公司
股价（或行业指数）相对同期
相关证券市场代表性指数的涨
跌幅。其中：A 股市场以沪深
300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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