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东吴证券研究所
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晶方科技（603005）
2026 年第三季度报告点评：Q3 业绩短期承
压，研发投入与海外产能建设持续推进
2026 年 11 月 01 日
证券分析师 陈海进
执业证书：S0600525020001
chenhj@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 20.22
一年最低/最高价 20.22/55.26
市净率(倍) 2.79
流通 A 股市值(百万元) 13,186.91
总市值(百万元) 13,186.91
基础数据
每股净资产(元,LF) 7.24
资产负债率(%,LF) 12.38
总股本(百万股) 652.17
流通 A 股(百万股) 652.17
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 1,130 1,474 1,417 1,545 1,699
同比（%） 23.72 30.44 (3.85) 9.03 9.97
归母净利润（百万元） 252.76 369.62 274.90 339.73 404.19
同比（%） 68.40 46.23 (25.63) 23.58 18.97
EPS-最新摊薄（元/股） 0.39 0.57 0.42 0.52 0.62
P/E（现价&最新摊薄） 52.17 35.68 47.97 38.82 32.63
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ Q3 业绩短期承压，研发及相关费用增加影响利润表现。2026 年前三季
度公司实现营业收入10.57 亿元， 同比下降0.83%； 归母净利润2.03 亿
元，同比下降25.67%；扣非归母净利润1.85 亿元，同比下降24.74%。
单 Q3 实现营业收入 3.81 亿元，同比下降 4.55%；归母净利润 0.71 亿
元，同比下降35.01%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比下降29.94%。
利润下降主要受研发投入、 股权激励及汇兑损失等费用增加影响。 前三
季度研发费用1.29 亿元，同比增长24.45%，公司持续加大技术研发投
入。
◼ 深耕晶圆级先进封装， 车规CIS 及新兴应用持续拓展。公司聚焦以影像
传感芯片为代表的智能传感器领域， 具备TSV、 晶圆级堆叠等先进封装
工艺， 产品应用于汽车电子、 安防监控及消费电子等领域。2026 年上半
年，公司持续提升车规 CIS 产品技术及量产能力，AI 眼镜、机器人等
新兴应用量产规模逐步扩大，MEMS、Filter 等非 CIS 业务取得进展。
随着汽车智能化及端侧 AI 应用发展，视觉传感器向小型化、高集成度
升级，公司有望凭借晶圆级封装技术积累拓展应用市场。
◼ 马来西亚生产基地建设推进，持续完善海外产能布局。截至 2026 年 9
月末，公司在建工程 1.70 亿元，较 2025 年末增长 187.60%，主要系马
来西亚生产基地投资增加。2026 年上半年， 公司已完成马来西亚槟城基
地土地及厂房购买， 并推进厂房改造与无尘室建设。 海外基地建设有助
于完善全球制造布局， 提升国际客户服务能力， 为后续产能扩张及海外
业务拓展提供支撑。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司短期受研发投入、 股权激励及汇兑损
失等因素影响，业绩有所承压，我们下调2026-2028 年营业收入预测至
14.17/15.45/16.99 亿元（前值 22.47/33.42/43.64 亿元） ，下调归母净利润
预测至 2.75/3.40/4.04 亿元（前值 5.19/7.53/9.82 亿元） ，对应2026-2028
年 PE 分别为 47.97/38.82/32.63 倍。公司在晶圆级先进封装领域具备技
术积累， 车规CIS 及 AI 眼镜、 机器人等新兴应用持续拓展， 维持“买入”
评级。
◼ 风险提示：下游市场需求不及预期； 先进封装技术研发及新产品拓展不
及预期；海外产能建设进度不及预期；汇率波动风险。
-31%
-19%
-7%
5%
17%
29%
41%
53%
65%
77%
2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
晶方科技 沪深300
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公司点评报告
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晶方科技三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,859 3,004 3,234 3,508 营业总收入 1,474 1,417 1,545 1,699
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 2,552 2,696 2,922 3,185 营业成本(含 金 融 类) 780 752 806 871
经 营 性 应 收 款 项 185 184 200 219 税 金 及 附 加 9 11 12 14
存货 113 112 100 90 销售费用 8 9 9 10
合同资产 0 0 0 0 管理费用 103 142 147 153
其 他 流 动 资 产 9 12 12 13 研发费用 153 170 175 183
非流动资产 2,313 2,332 2,391 2,464 财务费用 5 10 5 6
长 期 股 权 投 资 248 248 248 248 加:其 他 收 益 26 14 14 15
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 1,147 1,057 979 899 投 资 净 收 益 6 6 5 5
在建工程 59 184 334 499 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 87 83 85 87 减值损失 (31) (30) (22) (22)
商誉 283 283 283 283 资 产 处 置 收 益 3 1 1 1
长 期 待 摊 费 用 3 2 2 2 营业利润 418 314 388 462
其 他 非 流 动 资 产 487 474 460 446 营 业 外 净 收 支 0 0 0 0
资产总计 5,173 5,335 5,625 5,972 利润总额 418 314 388 462
流动负债 450 472 496 525 减:所 得 税 49 38 47 55
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 150 150 150 150 净利润 369 276 341 406
经 营 性 应 付 款 项 225 221 237 256 减:少 数 股 东 损 益 0 1 2 2
合同负债 26 35 39 42 归属母公司净利润 370 275 340 404
其 他 流 动 负 债 49 65 69 75
非流动负债 80 69 65 62 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.57 0.42 0.52 0.62
长期借款 1 1 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 415 324 393 467
租赁负债 37 34 31 28 EBITDA 553 485 563 646
其 他 非 流 动 负 债 42 34 34 34
负债合计 530 541 561 587 毛利率(%) 47.10 46.94 47.83 48.76
归 属 母 公 司 股 东 权 益 4,608 4,758 5,026 5,345 归 母 净 利 率(%) 25.08 19.40 21.99 23.79
少 数 股 东 权 益 35 36 38 40
所有者权益合计 4,643 4,795 5,064 5,385 收 入 增 长 率(%) 30.44 (3.85) 9.03 9.97
负债和股东权益 5,173 5,335 5,625 5,972 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 46.23 (25.63) 23.58 18.97
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 484 465 531 603 每 股 净 资 产(元) 7.07 7.30 7.71 8.20
投 资 活 动 现 金 流 (804) (430) (165) (196) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 652 652 652 652
筹 资 活 动 现 金 流 7 (106) (81) (94) ROIC(%) 7.93 5.82 6.76 7.61
现 金 净 增 加 额 (322) (106) 286 313 ROE-摊薄(%) 8.02 5.78 6.76 7.56
折 旧 和 摊 销 138 161 170 179 资 产 负 债 率(%) 10.24 10.13 9.98 9.83
资本开支 (549) (171) (222) (244) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 35.68 47.97 38.82 32.63
营 运 资 本 变 动 (55) (9) (3) (4) P/B（ 现 价 ） 2.86 2.77 2.62 2.47
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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